Денежно-кредитная политика и особенности ее эффективность

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ» 
 
 
 

Кафедра экономической  теории 
 
 
 
 

Курсовая  работа 
 

на тему: Денежно-кредитная политика и особенности ее эффективность. 
 
 
 
 
 
 
 

Студент 2 курса,

ФФБД, 2, курс ДФС:                                   (                  )                                    

(31.10.2008) 
 

Руководитель:

Ассистент                               (          )        (                    )                                 Е.М.Чепикова

(                   ) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

МИНСК 2008

СОДЕРЖАНИЕ 
 

ВВЕДЕНИЕ 

     Современная экономика представляет собой очень  сложную систему, а одну из важнейших ролей играет денежная система, обеспечивающая нормальное функционирование всей экономики в целом. Государство должно быть готово в любой момент использовать механизм монетарной политики для моментального воздействия на экономику путем использования действенного механизма денежно кредитного регулирования. Этим обуславливается актуальность данной курсовой работы, в которой основное внимание сосредоточено на механизмах формирования и функционирования системы денежно-кредитной политики.

     Целью работы является исследование инструментов и механизмов денежно-кредитной  политики, воздействие их на экономику  страны.

     Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

1. Рассмотреть основные теоретические аспекты реализации денежно-кредитного механизма государственного регулирования экономики;
2. Определить направления совершенствования денежно-кредитной политики в Республике Беларусь на современном этапе развития.
3. Изучить эффективность реализации денежно-кредитной политики за последнее время.

     Объектом  исследования является механизм функционирования денежно-кредитной политики.

     Предмет исследования – денежно-кредитная  политика.

     Что же касается литературных источников, то данной проблеме в экономической литературе уделяется достаточно большое внимание как отечественных, так и зарубежных авторов.

     ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

    1.1. Понятие, сущность  и цели денежно-кредитной  политики

     Денежно-кредитная  политика (монетарная) политика (ДКП) является одним из основных инструментов регулирования экономики. Проблемам денежно-кредитного регулирования были посвящены труды таких выдающихся ученых-экономистов, как Джон Мейнард Кейнс, который во время великой депрессии положил начало монетарному регулированию в той форме, в которой мы его видим в данный момент, Джордж Сорос и другие авторы. В своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» Кейнс обосновал необходимость взвешенного управления денежной массой и процентными ставками для эффективного управления экономикой и сглаживания циклов деловой активности. [13, С. 216]

     Наиболее полно отражает сущность денежно-кредитной политики её следующее определение: денежно-кредитная политика представляет собой систему взаимосвязанных целей и задач, совокупность методов, механизмов и инструментов, при помощи которых происходит воздействие на экономические процессы посредством изменения объема и структуры денежной массы в обращении, уровня процентных ставок, кредитно-депозитной эмиссии, ликвидности и стабильности банковской системы и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов [3, с. 34].

     Осуществляет  ДКП центральный банк. Процесс  денежно-кредитного регулирования включает два этапа. На первом центральный банк воздействует на параметры денежно-кредитной сферы. На втором изменения данных параметров передаются в сферу производства.

     При рассмотрении целей ДКП наиболее принципиальным представляется разделение их на конечные (основные, общеэкономические) и промежуточные (непосредственно  монетарные).

     Конечные  цели ДКП:

1. обеспечение стабильности цен;
2. обеспечение полной занятости;
3. рост реального объема производства;
4. устойчивый платежный баланс [6, С.203].

               Достижение этих целей – глобальная задача. Из их совокупности можно выделить приоритетную цель денежно-кредитной политики – стабилизация общего уровня цен. Текущая ДКП ориентируется на более конкретные цели, отражающие ее специфику. В связи с этим выделяют промежуточные цели, регулирующие значение ключевых переменных в денежной системе на достаточно продолжительных временных интервалах (год и более). К ним относятся:

1. Регулирование массы (предложения) денег (либо непосредственно одного из денежных агрегатов, либо денежной базы, либо общего или одного из основных параметров чистых активов органов денежно-кредитного регулирования);
2. Регулирование цены денег на внутреннем рынке (процентных ставок и доходности инструментов финансового рынка);
3. Регулирования обменного курса (внешней цены национальной валюты). Обменный курс оказывает значительное влияние на ценовую конкурентоспособность во внешней торговле и, следовательно, на рентабельность работы реального сектора.[11, С.14]

    1.2. Виды и типы денежно-кредитной политики

     В зависимости от того какая ситуация складывается в экономике, проводится та или иная политика (“дешевых” или “дорогих” денег). Проанализировав таблицу 1, можно сказать, что в условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на сокращение предложения денег путем ужесточения условий и ограничения объема кредитных операций коммерческих банков. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов: повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования [3, С. 285]. 

    Таблица 1. Кредитно-денежная политика: общепринятый подход

     В периоды спада производства для  стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги; снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам [13, С. 194].

     Существуют  разные точки зрения по поводу того с помощью чего проводить ДКП: или с помощью регулирования процентной ставки, или объема денежной массы   – Дж/М. Кейнс, разработавший основы денежно-кредитного регулирования, утверждал, что передаточный механизм денежно-кредитной политики реализуется через процентную ставку, а согласно монетаристской концепции, Центральный банк должен регулировать предложение денег.

    1.3. Инструменты денежно-кредитной политики

    1.3.1. Изменение учетной ставки

     Увеличение ресурсов коммерческих  банков может также происходить, если Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Процесс кредитования коммерческих банков Центральным банком называется рефинансированием. Ставка, по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам, называется учетной ставкой (если кредит в основном предоставляется в форме учета векселей) или ставкой рефинансирования (при других методах кредитования).

   Ссуды Центрального банка попадают на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег[5, С.687].

   Повышение учетной ставки (ставки рефинансирования) означает удорожание ресурсов, которые банки могут получить путем заимствований у Центрального банка, что приводит к сокращению их объемов, а, следовательно, к уменьшению ссудных операций коммерческих банков. В то же время, приобретая более дорогие ресурсы, банки повышают свои ставки по кредитам. Условия кредитования ухудшаются, кредиты становятся менее доступными, происходят кредитное сжатие и удорожание денег. Предложение денег в экономике снижается.

   Снижение  учетной ставки косвенно способствует росту денежной  массы в обращении. 

    1.3.2. Политика обязательных резервов

     В настоящее время минимальные резервы – это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком.

     Норматив  резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

     Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.

     Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

     Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами. В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода денежно-кредитной политики. Об этом говорит тот факт, что повсеместно происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов [18, c.327]. 

    1.3.3. Операции на открытом рынке

     Постепенно  два вышеописанных инструмента  денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке.

     Этот  метод заключается в том, что  центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод денежно-кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

     По  форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными  бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования.

     Таким образом, операции на открытом рынке, как  метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие – это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности [18, c.326].

    1.4. Создание банковской системой «новых денег». Банковский и денежный мультипликатор

     Объем денежной массы (денежное предложение) формируется 3-мя субъектами экономики:

     1.Центральным  банком

     2.Коммерческими  банками

     3.Эконономическими  субъектами (фирмы, домохозяйства).

     Коммерческие  банки способны создавать «новые деньги».

       Количество денег, производимое  банковской системой из каждого  доллара резервов, называется банковским  мультипликатором. В нашей гипотетической  экономике, в которой из $100 резервов  образовалось $1000, банковский мультипликатор равен 10.

     Величина  банковского мультипликатора обрата значению резервной нормы. Если обозначить буквой (r) норму обязательных резервов, то банковский мультипликатор (m) равен:

     Общее количество денег (предложение денег (MS)), которое создает банковская система в результате появления нового депозита D равно:

     Банковский  мультипликатор не учитывает множество  обстоятельств. Так он не учитывает  то, что банки могут хранить  резервы большие, чем обязательные.

     Если  обозначить объем хранимых банками резервов через R, то соотношение между банковскими резервами и депозитами (норма резервирования) равно:

     На  предложение денег влияет и соотношение  между наличными деньгами и депозитами. Оно зависит от решений, которые принимают экономические субъекты: «Хранить деньги в банке или нет?»

     Если  обозначить через CU наличные деньги, то отношение наличных денег к депозитам (коэффициент депонирования) равен:

     Чтобы определить денежный мультипликатор с учетом коэффициентов, введем понятие денежной базы.

     Денежная  база MH (деньги высокой эффективности, сильные деньги) равна сумме наличных денег, находящихся в обращении и банковских резервов.[19, С.363]

     Денежная  база (MH) меньше предложения денег (MS), так как банки способны создавать новые деньги. Для определения денежного мультипликатора (mm) разделим предложение денег на денежную базу.

     Функция предложения денег (MS) будет иметь следующий вид:

     Центральный банк может полностью контролировать денежную базу, но он не в состоянии  контролировать соотношение cd и rd и поэтому может влиять на мультипликатор, но не может прогнозировать, каким точно он будет.

     Поэтому центральный банки не в состоянии точно определить предложение денег.

     1.5. Передаточный механизм денежно-кредитной политики

     Монетарная  политика имеет довольно сложный  передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность  политики в целом.

     Можно выделить 4 звена передаточного механизма кредитно-денежной политики:

     1)Изменение  величины реального предложения  денег MS в результате проведения Центральным Банком соответствующей политики;

     2)изменение  ставки процента на денежном  рынке;

     3)реакция  совокупных расходов (в особенности инвестиционных расходов) на динамику ставки процента;

     4)изменение  объема выпуска в ответ на  изменение совокупного спроса (совокупных  расходов). [1, С.167]

     Между изменением предложения денег и  реакцией совокупного предложения  расположены еще две промежуточные ступени, прохождение через которые существенно влияет на конечный результат (см. рис.2.1.)

Рисунок 2.1. Передаточный механизм денежной политики[1.С.168] 

     Изменение рыночной ставки процента (2) происходит путем изменения структуры портфеля активов экономических агентов после того, как в результате, скажем, расширительной денежной политики Центрального Банка на руках у них оказалось больше, денег, чем им необходимо. Следствием, как известно, станет покупка других видов активов, удешевление кредита, то есть в итоге - снижение ставки процента (см. рисунок. 2.2а).

     Однако  реакция денежного рынка зависит  от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны кривой MD. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки процента. И наоборот: если спрос на деньги слабо реагирует на ставку процента (крутая кривая MD), то увеличение предложения денег приведет к существенному падению процентной ставки (рисунок. 2.2б,2.2в).  

              Рисунок 2.2а                       Рисунок 2.2б                       Рисунок 2.2в 

      [1, стр.169]

     Следующим шагом является корректировка совокупного  спроса (совокупных расходов) в связи с изменением ставки процента. Обычно считается, что, больше других на динамику ставки процента реагируют инвестиционные расходы (хотя можно говорить и о реакции потребления, расходах местных органов государственного управления, но они, менее значительны). Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса (или совокупного спроса в целом) к динамике ставки процента. От этого, при прочих равных условиях, будет зависеть величина мультипликативного расширения совокупного дохода [1, С.169]

     Отметим также необходимость учитывать  и степень реакции совокупного  предложения на изменения совокупного  спроса, что связано с наклоном кривой AS.

     Очевидно, что нарушения в любом звене  передаточного механизма могут  привести к снижению, или даже отсутствию каких-либо результатов денежной политики. Например, незначительные изменения  ставки процента на денежном рынке  или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько со ставкой процента на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов[15, c.41].

     Помимо  качества работы передаточного механизма  существуют и другие сложности в осуществлении денежной политики. Поддержание Центральным Банком одного из целевых параметров, скажем ставки процента, требует изменения другого в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно сказывается на экономике  в целом.[1, С.170]

     При неизменном предложении денег ставка процента будет расти, а значит, чтобы  удержать ее на прежнем уровне, Центральный  Банк должен увеличить предложение  денег. Это, в свою очередь, создаст  дополнительные стимулы роста ВВП  и к тому же может спровоцировать инфляцию.

     В случае спада и сокращения спроса на деньги Центральный Банк для предотвращения снижения ставки процента должен уменьшить  предложение денег. Но это приведет к падению совокупного спроса и только усугубит спад в экономике.            

     Кредитно-денежная политика, имеет значительный внешний  лаг (время от принятия решения до его результата), так как влияние  ее на размер ВВП в значительной степени связано через колебания  ставки процента с изменением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это также осложняет ее проведение, так как запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение денежной массы (и снижение процентной ставки) для предотвращения спада может дать результат, когда экономика будет уже на подъеме, и вызовет нежелательные инфляционные процессы.[1, С.171]

     Эффективность кредитно-денежной политики в современных условиях в значительной мере определяется степенью доверия к политике Центрального Банка, а также степенью независимости Банка от исполнительной власти. Последний фактор с трудом поддается точной оценке и определяется на основе некоторых критериев: частоты сменяемости руководства Центрального Банка, границ участия банка в кредитовании государственного сектора, решении проблем бюджетного дефицита и других официальных характеристик банка, зафиксированных в уставе и других. В развивающихся странах, а также странах с переходной экономикой часто просматривается следующая закономерность: чем больше независимость Центрального Банка, тем ниже темпы инфляции и дефицит бюджета.

     Как известно, основными промежуточными целями денежно-кредитной политики являются процентная ставка и денежная масса. Проблема в том, что центральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно определенных целей, ибо, как следует из анализа равновесия денежного рынка, каждой ставке процента соответствует определенная денежная масса и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать: ставку процента или объем денежной массы.

     Существуют  разные точки зрения по этому поводу.

     Процентный  канал денежно-кредитной политики, указанный еще в работах Дж. М. Кейнса, традиционно считается  главным каналом трансмиссионного механизма и описывает влияние центрального банка на экономику через регулирование процентных ставок [15, c. 41]. Данный механизм основан на предположении о том, что денежные власти используют объем ликвидных средств в экономике для контроля над процентными ставками и, следовательно, для стимулирования инвестиций и других компонентов совокупного спроса. Основная идея, заложенная в нем, заключается в следующем: увеличение номинальной денежной массы снижает процентную ставку вследствие эффекта ликвидности, а это, в свою очередь, стимулирует рост инвестиций и совокупных расходов в целом, что приводит к увеличению реального выпуска. Схема функционирования процентного канала денежной трансмиссии может быть представлена в следующем виде: