Денежно-кредитная политика россии и инструменты ее реализации
Содержание
Введение…………………………………………………………
1. Общая характеристика
денежно-кредитной политики…………
1.1 Понятие денежно-кредитной политики……………………………………………..5
1.2 Основные
инструменты денежно-
2.Цели и инструменты денежно-кредитной
политики в ближайшей перспективе…………………………………………………
2.1 Денежно-кредитная политика в России в условиях финансового кризиса…...11
2.2 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование……………….18
Заключение……………………………………………………
Глоссарий………………………………………………………
Список использованных
источников………………………………………………….
Приложение
А………………………………………………………………………….
Введение
Зарубежный опыт и российская практика последних лет свидетельствуют о необходимости приведения методов формирования денежно-кредитной политики, параметров ее реализации в соответствие с тенденциями и требованиями экономического развития. Главный приоритет экономического развития - ускорение роста ВВП, поэтому реализация денежно-кредитной политики должна быть тесно увязана с решением этой задачи. Это означает повышение инвестиционной направленности денежно-кредитной политики, усиление ее связи с реальным сектором экономики, более точный учет взаимосвязи спроса и предложения денег. В методологическом плане это предполагает усиление воспроизводственного подхода, учитывающего диалектическую взаимосвязь денежно-кредитной политики с процессом воспроизводства.
Россия - страна
со сложной экономической и
В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов» отражаются главные задачи, стоящие перед Банком России в указанный период в соответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической политикой, и определяются меры денежно-кредитной политики, ведущие к достижению поставленных целей.
Общемировая тенденция существенного роста цен на продукты питания и энергоносители, а также опережающий рост внутреннего спроса обусловили более высокую, чем предполагалось ранее, инфляцию в России. Поэтому Банком России осуществлялись действия по возвращению инфляции на траекторию снижения.
Однако решение этой задачи было осложнено влиянием на российский финансовый рынок кризисных явлений на мировых финансовых рынках, спровоцированных проблемами в экономике США.
Кредитно-денежная политика должна содействовать снижению инфляционных ожиданий, хозяйственных рисков, выполнению бюджетных обязательств, обеспечению бездефицитности бюджета (по крайней мере, в среднесрочной перспективе). Это приводит обычно к росту сбережений, инвестиций и стимулирует экономический рост.
В настоящее время основной целью денежно-кредитной политики Банка России является удержание инфляции на низком и стабильном уровне, так как стремление к стабильности цен - это лучший вклад, который он может внести в долгосрочный экономический рост.
Цель работы – рассмотреть
цели и инструменты денежно-
Для этого определены задачи:
- изучить литературу
по теме нормативного и научног
- дать характеристику понятию денежно-кредитной политики;
- показать цели и
инструменты денежно-кредитной
В целях выполнения поставленных задач были изучены:
- нормативные акты;
- научная литература;
- статьи в профессиональных журналах;
Курсовая работа имеет следующую структуру: введение, основную часть, заключение, глоссарий, список использованных источников, приложения.
Основная часть имеет две главы: «Общая характеристика денежно-кредитной политики» и «Цели и инструменты денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе».
Основная часть
1 Общая характеристика денежно-
1.1 Понятие денежно-кредитной политики
Под денежно-кредитной политикой понимается система мероприятий, направленная на ограничение денежных средств в обращении, поддержание стабильности цен, обеспечение экономического роста и противодействие возможным экономическим кризисным явлениям. В качестве главной цели денежно-кредитной политики выступает регулирование хозяйственной конъюнктуры путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения, создания условий достижения устойчивого роста производства, стабильного уровня цен, высокого уровня занятости и баланса внешнеэкономической деятельности.
Денежно-кредитная политика - совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса; служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства.1
Денежно-кредитная политика в общепринятом понимании строится на двух базовых принципах: методе целевой инфляции и методе воздействия денежного агрегата М на экономику. Цель – достижение темпов инфляции, которые удовлетворяют неким целевым параметрам растущей экономики, обеспечение равновесия на валютном рынке и плавной динамики валютного курса, от которого зависит конкурентоспособность продукции и экономики в целом.
Первоначально целью денежно-кредитной политики являлось поддержание ценовой стабильности, означавшей устойчивость национальной денежной единицы. Расширение целей денежно-кредитной политики связано с усилением ее воздействия на темпы экономического роста и уровень занятости. Эволюция целей денежно-кредитной политики прошла определенные этапы.(см. Приложение А)
Регулирование денежного обращения в Российской Федерации осуществляется как экономическими, так и административными мерами, предусмотренными действующим законодательством и инструкциями Банка России. Ежегодно Банк России совместно с Правительством РФ определяет основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и конкретные меры по поддержанию покупательной способности рубля и его валютного курса. Главные цели денежно-кредитной политики: борьба с инфляцией, поддержание курса внутренней валюты по отношению к ведущим валютам мира, поддержание положительного платежного баланса страны.
Денежно-кредитная политика Банка России разрабатывается в соответствии с целями макроэкономической политики на планируемый период, т.е. на предстоящие три года.
В процессе реализации денежно-кредитной политики Банк России постоянно контролирует величину и структуру денежной массы в обращении. Центральный банк, как эмиссионный центр страны, постоянно изучает состояние денежного обращения и совершенствует его организацию. Он располагает целой системой экономических и административных мер по регулированию денежной массы в обращении. В зависимости от характера влияния на объекты регулирования можно выделить следующие методы (наборы инструментов) денежно-кредитного регулирования: административные (прямые), экономические (косвенные), смешанные.
Административные методы государственного регулирования основаны на установлении государством или его органом для субъектов денежно-кредитных отношений обязательных к исполнению норм и нормативов. Примером такой нормы в сфере денежно-кредитного регулирования может служить введение предельной величины расчетов наличными деньгами между юридическими лицами или ежеквартальные определения для юридических лиц предельной величины (лимита) кассовых остатков на конец рабочего дня.
Таким образом, административные (прямые) методы регулирования базируются на экономическом принуждении субъектов денежно-кредитных отношений. Следует отметить, что в условиях рыночного хозяйства широкое применение таких методов регулирования может привести к отрицательным последствиям, поскольку они противоречат основным принципам организации рыночной экономики.
В условиях рыночной экономики более приемлемо применение экономических (косвенных) методов государственного регулирования денежного обращения. Примером экономических методов регулирования в сфере денежного оборота может служить то, что использование безналичных расчетов дешевле, чем расчеты наличными деньгами. И это стимулирует предприятия и организации применять в расчетах между собой систему безналичных платежей.
Сочетание административных и экономических методов (смешанное регулирование) часто применяется в процессах интервального регулирования, т.е. тогда, когда регулируемый параметр сверху или снизу ограничивается нормативно, а за пределом ограничений действуют те или иные стимулы в зависимости от цели и задач регулирования.
1.2 Основные инструменты денежно-кредитного регулирования
Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» определил основные инструменты денежно-кредитного регулирования Банка России:
- процентные ставки по операциям Банка России;
- нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
- операции на открытом рынке;
- рефинансирование банков;
- валютное регулирование;
- установление
ориентиров роста денежной
- прямые количественные ограничения.2
Процентная ставка Центрального банка - один из важнейших инструментов денежно-кредитного регулирования и используется для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления национальной валюты. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Банка России - это минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции.3
На величину кредитных ресурсов коммерческих банков, а следовательно, и на объем кредитных вложений влияет такая мера Центрального банка, как изменение норматива обязательных резервов коммерческих банков в Центральном банке. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении. Сущность этой политики заключается в установлении Центральным банком норм обязательных минимальных резервов кредитным институтам в виде определенного процента от суммы их депозитов. При этом обязательные минимальные резервы хранятся на беспроцентном счете в Центральном банке страны. По мнению западных экономистов, эта мера является "грубым" инструментом регулирования денежной массы в обращении.
Таким образом, изменение норм обязательных резервов во всех промышленно развитых странах является действенным инструментом денежно-кредитной политики, который постоянно адаптируется к изменяющимся условиям.
После финансового кризиса в России средства, накопленные в фондах обязательного резервирования, использовались для помощи отдельным банкам и санации банковской системы в целом.
Политика Центрального банка РФ по этому вопросу направлена на приближение норм резервирования к общемировым стандартам. Однако снижение норм обязательных резервов по срочным вкладам возможно в условиях расширения активности коммерческих банков в области долгосрочного кредита и уменьшения рискованности банковского кредитования.
Желание коммерческих банков приумножить свои доходы заставляет их идти по пути мультипликативного роста пассивов и выпуска собственных платежных средств. Поэтому попытки Центрального банка повлиять на величину денежной массы через изменение нормы обязательных резервов часто не достигают цели.
В настоящее время наиболее распространенный инструмент регулирования денежной массы в обращении - операции Центрального банка на открытом рынке. Эти операции предполагают, с одной стороны, покупку и продажу государственных облигаций Центральным банком, а с другой стороны - коммерческими банками, финансовыми компаниями и населением. Особенность операций на открытом рынке заключается в том, что они проводятся не по рыночным процентным ставкам, а по заранее установленному курсу. Процентные же ставки устанавливаются Центральным банком дифференцировано, в зависимости от срочности государственных ценных бумаг.
Воздействие Центрального банка на денежный рынок и рынок капитала состоит в том, что, изменяя процентные ставки на открытом рынке, Банк России создает выгодные условия кредитным институтам по покупке или продаже государственных ценных бумаг для повышения своей ликвидности.
Таким образом,
операции на открытом рынке - это наиболее
гибкий метод регулирования
В отличие от ведущих промышленно развитых стран с развитыми финансовыми рынками и цивилизованными формами государственного долга, у России до сих пор нет единого мощного инструмента контроля за предложением денег в экономике. В большинстве зарубежных стран эту функцию выполняют операции на открытом рынке, позволяющие эффективно управлять объемом денежной массы из единого центра и, соответственно, влиять на динамику роста цен.
К административным мерам регулирования денежной массы в обращении можно отнести прямые количественные ограничения - установление для коммерческих банков лимитов на рефинансирование банков, на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций, на выдачу отдельных видов кредита, например на выдачу потребительского кредита, кредита биржевым спекулянтам.5 В некоторых странах для коммерческих банков устанавливаются предельные нормы годового прироста банковского кредита. Такие ограничения могут устанавливать Центральный банк и соответствующие правительственные органы.
Таким образом, Правительство РФ разрешило Банку России широко использовать в целях укрепления денежного обращения как экономические, так и административные меры регулирования денежной массы.
При выработке денежно-кредитной политики следует исходить из конкретных исторических условий, т.е. денежно-кредитная политика должна учитывать специфику каждого этапа развития общества, особенности как внутренней, так и международной обстановки, а также реальные экономические и финансовые возможности государства.
2 глава основной части
2 Цели и инструменты денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе
2.1 Денежно-кредитная политика в России в условиях финансового кризиса
Существенное ухудшение с августа 2008 г. ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала из России, как и из других стран с развивающимися рынками. Началось стремительное падение мировых цен на нефть и другие экспортируемые Россией товары. Заметно ухудшилось финансовое положение производителей экспортной продукции. Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов, массовый отток вкладчиков в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг нарушили нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стали формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.
Указанные факторы определили необходимость повысить приоритет цели по поддержанию стабильности банковской системы. Поэтому в сентябре - декабре 2008 г. Банк России оперативно реализовал комплекс мер, направленных на сглаживание для российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России.
В связи с этим представляется интересным рассмотрим подробно инструменты денежно-кредитной политики, задействованные Банком России в условиях финансового кризиса.
Процентные ставки по операциям Банка России.
Активизация процентной политики была одной из первых мер, примененных Банком России в ответ на изменившиеся условия развития экономики и высокий уровень инфляции. В целях снижения оттока капитала из России и сдерживания инфляционных тенденций Банк России начиная с февраля 2008 г. был вынужден шесть раз повышать ставку рефинансирования, и с 1 декабря 2008 г. показатель ставки рефинансирования составил 13% годовых. Стоит напомнить, что такая же ставка рефинансирования в 13% была установлена ЦБ 15 июля 2004 г.
Одновременно были приняты меры, направленные на дестимулирование оттока капитала из России: повышены процентные ставки по депозитным операциям Банка России, проводимым по фиксированным процентным ставкам на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст», «до востребования» - в размере 7,75% годовых; на стандартных условиях «одна неделя», «спот-неделя» - в размере 8,25% годовых.
Отметим, что установленная на отметке 13% ставка рефинансирования является высокой, особенно по сравнению с процентными ставками центральных банков других стран, которые составляют сейчас 1 - 2% и даже ниже.
По мере снижения инфляции Банк России стал снижать ставку рефинансирования, и с 14 мая 2009 г. она составила 12%.
К сожалению, и это признает сам Банк России, его процентная политика еще не оказывает решающего воздействия на структуру рыночных ставок, а следовательно, и на реальные условия заимствования в российской экономике.
Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования).
В условиях, когда банковская ликвидность должна была быстро перестроиться, а финансовый рынок не позволял это сделать, оказались особенно полезны резервные требования. В этих целях Банк России принял решение о временном снижении с 18 сентября 2008 г. резервных требований на 4 процентных пункта по каждой категории резервируемых обязательств. С 15 октября 2008 г. резервные требования составили 0,5% по всем видам обязательств с их последующим повышением начиная с 1 мая 2009 г. до 1%, с 1 июня 2009 г. до 1,5%, с 1 июля 2009 г. до 2%, с 1 августа 2009 г. до 2,5%.
Таким образом, именно с помощью данного инструмента Банк России дал быстрый ответ на потребность в расширении денежного предложения.
Операции на открытом рынке.
Изменение условий реализации денежно-кредитной политики определило необходимость для Банка России повысить приоритет выполнения цели по поддержанию банковской стабильности.
С 18 сентября 2008 г. Банк России снизил фиксированные процентные ставки по своим операциям предоставления ликвидности на срок 1 день (прямое РЕПО, «валютный своп», ломбардные кредиты) с 9 до 8% годовых, а минимальная процентная ставка по ломбардным кредитным аукционам на срок 2 недели была изменена с 8 до 7,5% годовых. Были снижены также процентные ставки по кредитам Банка России, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами: на срок до 30 дней - с 10 до 9,5% годовых, на срок до 90 дней - с 8 до 7,5% годовых, на срок от 91 до 180 дней - с 9 до 8,5% годовых.
Кроме того, Банком России были смягчены условия получения денежных средств с использованием отдельных видов обеспечения: отменены дисконты в 1,25% по операциям прямого РЕПО с ОФЗ и ОБР, повышены значения поправочных коэффициентов Банка России, используемых для расчета стоимости облигаций Банка России, а также на 0,2 увеличены поправочные коэффициенты Банка России, используемые для расчета стоимости обеспечения по кредитам Банка России, предоставляемым под залог нерыночных активов и поручительства кредитных организаций.
Для снижения волатильности краткосрочных ставок межбанковского кредитования Банк России с сентября 2008 г. начал устанавливать ограничение на объем средств, размещаемых на первом аукционе прямого РЕПО. В целях восстановления работоспособности рынка облигаций и предоставления дополнительной ликвидности кредитным организациям в октябре 2008 г. были восстановлены операции прямого РЕПО на срок три месяца без установления нижнего и верхнего предельных значений дисконта, что предполагает отсутствие до внесения компенсационных взносов.
Однако удержать ставки в указанных размерах продолжительное время не удалось. С 9 февраля 2009 г. Банк России в целях дополнительных мер по сдерживанию инфляционных тенденций и обеспечению стабильности валютного курса рубля принял решение о повышении процентных ставок по кредитным операциям и сделкам прямого РЕПО.
С 14 мая 2009 г. установлены следующие процентные ставки:
- по операциям прямого РЕПО (по фиксированным процентным ставкам) на срок 1 день - 11% годовых, на срок 7 дней - 11% годовых;
- минимальная процентная ставка по ломбардным кредитным аукционам на срок две недели - 9,5% годовых;
- по кредитам, обеспеченным
нерыночными активами или
Рефинансирование кредитных организаций
До финансового кризиса
2008 г. Банком России были разработаны
и действовали механизмы
- первая группа: кредиты, обеспеченные рыночными активами - эмиссионными ценными бумагами, входящими в Ломбардный список Банка России (Положение Банка России от 4 августа 2003 г. N 236-П);
- вторая группа: кредиты,
обеспеченные нерыночными
Как отмечают эксперты, рефинансирование такого рода было остро необходимо кредитным организациям для борьбы с кризисом ликвидности. По данным обзора банковского сектора, в худшем месяце 2008 г. - октябре - кредитным организациям пришлось занять у Центрального банка беспрецедентно большую сумму - 1,2 трлн. руб., что по объему соответствует порядка трети собственного капитала всех российских банков. Указанные заимствования позволили кредитным организациям компенсировать потери, понесенные из-за переоценки портфеля ценных бумаг и оттока вкладов, а также расходы на выдачу кредитов. Надо сказать, что решение о предоставлении банкам кредитов без обеспечения было очень непростым. Центральные банки других стран такой инструмент рефинансирования в значительных масштабах не применяют. Думается, что в перспективе кредиты без обеспечения будут постепенно замещаться более традиционными инструментами рефинансирования.
В настоящее время Банк России подготовил новые предложения по расширению механизмов рефинансирования банков. Уже до конца мая ЦБ РФ может начать предоставлять банкам средства под залог золота, а также под залог портфелей розничных кредитов и кредитов малому бизнесу. Пока речь идет только о рефинансировании ипотеки, но в скором времени можно будет получить финансирование в ЦБ РФ и под портфели автокредитов.
Валютные интервенции.
В условиях активного вывода инвесторами средств из российских активов и связанного с ним повышения спроса на иностранную валюту действия Банка России были направлены на недопущение чрезмерного ослабления рубля и удержания стоимости бивалютной корзины. В этой связи Банк России в августе, сентябре, октябре, ноябре, декабре осуществлял продажи иностранной валюты на внутреннем рынке (впервые с августа 2007 г.). В результате объем международных резервов резко сократился. Их общий объем (с учетом прочих изменений и курсовой переоценки) по состоянию на 1 января 2009 г. снизился до 427,1 млрд. долларов США. Многими экспертами трата международных резервов на поддержку рубля оценивалась как «неадекватная политика». Однако данная политика продолжалась вплоть до января 2009 г., так как Правительство РФ делало все возможное, чтобы резких колебаний курса рубля не произошло.
Несмотря на предпринимаемые меры, широкому кругу участников валютного рынка стало ясно, что сформировавшийся осенью валютный курс рубля уже не соответствует новым экономическим реалиям. Возникло ожидание девальвации, что, в свою очередь, усиливало отток капитала и создавало дополнительное давление на валютном рынке. В связи с этим 23 января 2009 г. верхняя граница валютного коридора стоимости бивалютной корзины была установлена на уровне 41 рубль, что при курсе 1,3 доллара США за 1 евро соответствует примерно 36 рублям за доллар США. Банк России заявил, что эта граница установлена как минимум на несколько месяцев.
Результаты девальвации стали ощутимы уже в первом квартале 2009 г. С начала февраля Банк России не продавал иностранную валюту на валютном рынке. Более того, с целью предотвращения сильных колебаний валютного курса в отдельные дни ему пришлось покупать иностранную валюту. По прогнозам Председателя ЦБ РФ, вероятность того, что до конца текущего года стоимость бивалютной корзины превысит установленную границу, крайне незначительна.
Установление ориентиров роста денежной массы
Начиная с момента обострения
мирового финансового кризиса и
до завершения девальвации рубля, наблюдался
интенсивный процесс
Денежный агрегат М2 сократился с 14,4 трлн. руб. на 1 октября 2008 г. до 13,5 трлн. руб. на 1 января 2009 г. и до 12,0 трлн. руб. на 1 февраля. Указанные параметры оказывают влияние на динамику бюджетных доходов, являющихся источником формирования резервного фонда и фонда национального благосостояния, что определило необходимость уточнения чистого кредита расширенному правительству до конца 2008 г. Также были уточнены другие показатели денежной программы (включая чистый кредит банкам и прочие чистые неклассифицированные активы) с учетом принятых Правительством Российской Федерации и Банком России мер по поддержке финансового сектора.
Эмиссия облигаций от своего имени
В сентябре 2008 г. состоялось размещение нового выпуска ОБР, однако в связи с тем, что в обозначенный период кредитные организации стали испытывать недостаток ликвидности, объем размещения ОБР на аукционе был вдвое ниже, чем объем покупки Банком России своих облигаций на вторичном рынке. В октябре 2008 г. задолженность Банка России перед кредитными организациями практически не изменилась. Состоявшимся был признан только аукцион, проведенный 2 октября, при размещенном объеме всего около 10 млн. руб. по средневзвешенной ставке 6,3% годовых. В ноябре 2008 г. - феврале 2009 г. инструменты Банка России по абсорбированию ликвидности также оставались маловостребованными.
В результате принятия рассмотренных выше мер ситуация в банковском секторе стабилизировалась: удалось избежать банкротства многих банков, приостановить отток вкладов населения, продолжить кредитование экономики. Отток вкладов населения из банков достиг максимума в октябре (тогда он составил 6% и практически прекратился в ноябре). В декабре возобновился приток средств населения во вклады. Нормализовалась ситуация с ликвидностью.
Вместе с тем, и это
также следует отметить, на эффективность
проводимой денежно-кредитной политики
влияет ряд негативных факторов. Прежде
всего относительная
- Денежно-кредитная политика России и инструменты ее реализации
- Денежно – кредитная политика России как фактор макроэкономической стабилизации
- Денежно-кредитная политика россии на современном этапе
- Денежно-кредитная политика России на современном этапе
- Денежно-кредитная политика России на современном этапе
- Денежно-кредитная политика России на современном этапе
- Денежно-кредитная политика российского государства
- Денежно-кредитная политика России
- Денежно-кредитная политика России
- Денежно-кредитная политика России
- Денежно-кредитная политика России (2)
- Денежно-кредитная политика России 2012
- Денежно-кредитная политика России в условиях экономических кризисов
- Денежно-кредитная политика России, ее реализация в банковской деятельности
