РОССИЙСКАЯ  ФЕДЕРАЦИЯ

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ТЮМЕНСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ «ФИНАНСЫ И КРЕДИТ, СОП»

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Экономическая теория (макро)

На тему: Денежный рынок

Вариант №10

Выполнил:

Студент  1 курса 
 
 
 
 
 

Тюмень, 2010 
 

     Содержание 

     Введение……………………………………………………………………..стр.3.

1. Денежный рынок. Спрос на деньги и их предложение.

Равновесие  на денежном рынке………………………………………..стр.5.

     2. Неоклассическая и кейсианская модели спроса на деньги ………..…стр.13.

     3. Особенности денежного рынка  в России……………………………...стр.19.

     Заключение…………………………………………………………………..стр.23.

     Список  использованной литературы……………………………………….стр.25.

     Приложение  №1 - Изменение предложения денег в полной модели…….стр.26. 

      Введение 

    Макроэкономика, затрагивает жизнь каждого из нас. Управляющие предприятиями, прогнозирующие спрос на свои товары, должны предвидеть, как быстро будут увеличиваться цены. Люди, ищущие работу, надеются, что экономика вступит в период подъема, и фирмы начнут набирать работников. Состояние экономики оказывает влияние на всех людей.

    Вместе  с тем, цель изучения макроэкономики состоит не только в объяснении экономических явлений, но и в усовершенствовании экономической политики. Кредитно-денежные и бюджетно-налоговые методы государственного регулирования могут оказать сильное воздействие на экономику — как в положительную, так и отрицательную сторону, и макроэкономисты помогают авторам экономической политики дать оценку ее различным курсам. Макроэкономисты должны объяснить законы развития экономики и показать, какой она могла бы стать.

    На  мой взгляд, самой актуальной темой  является «денежный рынок». Это рынок, где покупаются — продаются финансовые средства — деньги, облигации, акции, векселя и другие ценные бумаги. На этом рынке формируется ссудный процент, курс валют и ценных бумаг. В настоящее время финансовый рынок является важнейшим после рынков товаров, более того, в современной рыночной инфраструктуре является определяющей формой рынка. Дело в том, что не существует вида хозяйственной деятельности, который бы не взвешивался на финансовых весах, не был бы опосредствован финансами и не проходил бы через финансовый рынок. В то же время он является наиболее чутким барометром рыночного благополучия. Реагирует на любые изменения в производстве товаров и услуг, включая и изменения на рынке средств производства.

    Финансовый  рынок является и самым совершенным рынком. Прежде всего, потому, что обеспечивает практически единую ставку ссудного процента не только в каждой данной стране, но и на международном уровне. На финансовом рынке существуют развитая информационная структура и сеть банков, широкий рынок заемных средств и тем самым обеспечивают главное условие существования конкурентного рынка в целом — свободный “вход” в него и свободный “выход” из него. Очевидно, что финансовый рынок является ключевым элементом в рыночной системе. Без развитого финансового рынка рыночная система в целом не может считаться полноценной. В этом нетрудно убедиться, проанализировав состояние российского финансового рынка и в целом рыночной системы в России. Они практически находятся в зачаточном состоянии, особенно финансовый рынок. Даже нет единой банковской системы на твердой законодательной основе, естественно, нет и единого ссудного процента в масштабах страны. Тем не менее, финансовый рынок, даже в этом состоянии, является орудием совершенствования рыночной системы, своеобразным двигателем экономики страны к этой системе.

    Цель  данной работы – рассмотрение понятия  денежного рынка, а также подробный  анализ двух моделей спроса на деньги: кейнсианской и неоклассической. Реализация поставленной цели подразумевает анализ как официальных документов регламентирующих состояние финансового рынка, так и учебной и общеэкономической литературы. Следует отметить, что указанные вопросы хорошо освещены в финансовой периодике; самые современные данные по проблеме можно получить в глобальной компьютерной сети Интернет.

    В первой главе реферата рассматривается  понятие денежного рынка, спрос  на деньги и их предложение; равновесие на денежном рынке. Следующая глава  рассматривает неоклассическую  и кейнсианскую модели спроса на деньги. В третье главе данной работы затрагивается вопрос денежного рынка в России и его особенности.

      1. Денежный рынок.  Спрос на деньги  и их предложение.

    Равновесие  на денежном рынке

    Денежный  рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег; это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег. На денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Основными участниками денежного рынка являются фирмы, правительства, Центральный и коммерческие банки, а объектами купли-продажи - деньги, которые пользование предоставляются во временное. Конъюнктура ДЕНЕЖНОГО РЫНКА неустойчива ввиду больших объемов и коротких сроков совершаемых на нем операций, подвержена воздействию политических и спекулятивных факторов.¹

    ДЕНЬГИ - особый товар, выполняющий роль всеобщего эквивалента при обмене товаров, продукт стихийного обмена и форма стоимости всех других товаров. Они образованы несколькими составляющими, так называемыми денежными агрегатами: М0, М1, М2 и М3.

    Таблица 1. Денежные агрегаты в российской практике 

    Сумма всех агрегатов называется совокупной денежной массой. 

    Денежная  масса - совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.

    Предложение и спрос на деньги определяют, в  основном, объем и конъюнктуру  денежного рынка. Анализ влияния  денег на экономику начнем с рассмотрения спроса на деньги.²

    Спрос на деньги - достаточно сложная категория. Он определяется той массой денег, которая необходима для обеспечения нормальной реализации товаров и услуг, для обеспечения сбережения, созданных резервных фондов и пр. Необходимо различать спрос на реальные деньги (спрос на реальные денежные остатки) и спрос на номинальные деньги. Индивид заинтересован, прежде всего, в реальной покупательной силе денег с точки зрения количества товаров, которые на эти деньги можно купить, а не в номинальной величине денежных знаков. Отсюда можно сделать два существенных вывода:

    1. Реальный спрос на деньги не  изменяется, когда возрастает уровень  цен и все реальные факторы,  такие как ставка процента, реальный  доход и реальное благосостояние, остаются баз изменений.

    2. Номинальный спрос на деньги  увеличивается в той пропорции,  в которой происходит рост  цен при неизменности вышеназванных  реальных макроэкономических переменных.

     Теперь  перейдем к рассмотрению некоторых моделей спроса на деньги:

• спрос на деньги со стороны сделок,
• спрос на деньги со стороны активов,
• операционный спрос на деньги,
• совокупный спрос на деньги,
• общий спрос на деньги (объединяющий два первых вида).

     Спрос на деньги со стороны сделок (то есть покупок населением товаров и услуг, а предприятий - для оплаты труда, материалов, энергии и т.д.) зависит от того, какое количество денег необходимо для заключения сделок для вышеперечисленных целей.

• Это количество денег определяется стоимостью ВНП. Спрос на деньги со стороны сделок, таким образом, изменяется пропорционально стоимости ВНП.
• На количество денег, необходимых для сделок, также влияет скорость их оборота: чем быстрее деньги оборачиваются, тем большее количество сделок они успевают обслужить, и тем меньше их потребуется для сделок. Например, при трех оборотах в год каждой денежной единицы количество денег для сделок будет втрое меньше, чем сумма товаров и услуг по стоимости.³ Отсюда формула денежного обращения, определяющая количество денег в обращении:

      . 

     Итак, денег в обороте должно быть не больше, но и не меньше необходимого количества.

     Спрос на деньги со стороны активов является по своей сути спросом на деньги как на средство сбережения. Деньги можно держать в различных формах финансовых активов: в виде акций (получения дивидендов), облигаций (фиксированный процент), наличных или чековых вкладов. Однако для хранение денег в запасах связано о потерей процента, и тогда их владелец испытывает "издержки упущенных возможностей". Чем выше ставка процента, например по текущим вкладам, тем невыгоднее хранить деньги как запас наличных.

     Если  спрос на деньги для сделок - величина относительно устойчивая и не зависит  от процентных ставок (она предопределяется стоимостью ВНП или суммой цен товаров и числом оборотов денежной единицы), то спрос на деньги со стороны активов для сбережений зависит от процентной ставки. Чем она выше, тем дороже обходится хранение денег в запасе, тем меньше спрос на деньги со стороны активов. Чем ниже процентная ставка, тем выгоднее держать деньги в запасах. Эту зависимость можно отразить кривой спроса на деньги D_m (рис.1).

     Сумма денег, которая необходима для покупки  товаров, услуг, факторов производства и создания денежных резервов, называется операционным спросом. Операционный спрос зависит, прежде всего, от количества продаваемых товаров и услуг, от цен, по которым они продаются, и скорости обращения одной денежной единицы. Естественно, что количество приобретаемых товаров и услуг по данной цене во многом зависит от имеющегося совокупного дохода. Поэтому, чем выше совокупный доход и цены, чем ниже скорость оборота денег.⁴ Тем больше денег необходимо для обслуживания рынка товаров и услуг. Данную зависимость можно выразить формулой:

               t

                m  = (1/h)

                             d

             t  

     где m - операционный спрос на деньги;

     d

     h – Скорость оборота одной денежной единицы;

     р – темпы роста цен;

     у – объем совокупного дохода.

     Совокупный  спрос - это реальный объем производства, который готовы купить потребители (домохозяйства, бизнес-сектор, государство, внешний сектор) при любом возможном уровне цен. Графически совокупный спрос(AD) можно представить в виде кривой с отрицательным наклоном, которая отражает обратную зависимость между объемом покупаемого реального ВНП и уровнем цен⁵:

     Рис3. Кривая совокупного спроса(AD) 

     Кривая  совокупного спроса показывает комбинации объема выпуска и общего уровня цен в экономике, при которых товарный и денежный режим находится в равновесии.

     Общий спрос на деньги - зависит от стоимости ВНП (в части спроса для сделок) и от процентной ставки (при опросе со стороны активов).

     В результате общая функция спроса на деньги примет вид:

     Кривая  спроса приближается к прямой r , но так как норма процента никогда не может быть ниже отметки r , они не пересекаются. Не касается кривая оси r потому, что часть спроса на деньги не связана с величиной процента (операционный спрос). При высоких процентных ставках кривая становится почти вертикальной, поскольку все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дальнейшем росте процента. ⁶

     Предложение денег обычно определяется государством на основе изучения спроса и возможности его покрытия денежной массой. Но предложение денег зависит не только от политики ФРС, но и от поведения частных лиц - владельцев денег, и от политики банков, где деньги хранятся.⁷ Прежде всего, деньги включают как средства на руках у населения, так и на банковских счетах (например, текущих), которые можно использовать при совершении сделок. Таким образом, в формировании денежного предложения принимают участие три субъекта:

• Центральный банк,
• система коммерческих банков,
• население.

     На  основе анализа поведения вкладчиков и банков можно составить полную модель предложения денег (M1), которая  выглядит следующим образом:

     M= m (MBn + DL),

     Где M - предложение денег (наличность и  чековые депозиты); m- денежный мультипликатор (коэффициент, показывающий степень прироста денежной массы в стране в результате изменения ЦБ величины денежной базы, рассчитывается как единица, деленная на норму обязательных резервов) = (1+C/D)/ (Rd+ER/D+C/D); MBn -незаимствованная денежная база; DL -кредиты ФРС, выданные по учетной ставке. На предложение денег влияют следующие девять факторов: 1) норма обязательного резервирования Rd; 2) величина незаимствованной денежной базы MBn; 3) учетная ставка Id; 4) уровень благосостояния; 5) нелегальная деятельность; 6) процентные ставки по чековым депозитам; 7) банковская паника; 8) ожидаемый отток депозитов; 9) рыночная процентная ставка I. Факторы 1, 4-9 влияют на предложение денег через денежный мультипликатор m; факторы 2 и 3 — через денежную базу MB.

     Для того чтобы понять, как работает модель предложения денег, проанализируем влияние каждого фактора на предложение  денег при прочих равных условиях.

     Норма обязательного резервирования по чековым  депозитам Rd. Если Rd растет и величина обязательных резервов, и, следовательно, прежнего уровня резервов уже недостаточно для поддержания того же объема чековых депозитов. Ввиду дефицита резервов банки должны пересмотреть свою кредитную политику, что приведет к снижению объемов депозитов, а вместе с тем и величины предложения денег. Другими словами, увеличение Rd мультипликативно сокращает объем депозитов, вызывая тем самым снижение предложения денег. При снижении Rd депозиты мультипликативно расширяются, и предложение денег растет. Предложение денег связано с нормой обязательного резервирования по чековым депозитам Rd отрицательной зависимостью.

     Незаимствованная  денежная база МВn. Рост MBn (в результате покупки облигаций на открытом рынке) увеличивает размер денежной базы, определяющей объем наличных денег и чековых депозитов, а тем самым повышает и предложение денег. Снижение Л/Д (в результате продажи облигаций на открытом рынке) уменьшает денежную базу» и снижает предложение денег. Таким образом, между предложением денег и величиной незаимствованной денежной базы MBn, существует положительная зависимость. ⁸

     Учетная ставка Id. При росте учетной ставки Id увеличиваются издержки заимствования у ФРС, снижается объем предоставляемых по учетной ставке кредитов, уменьшается денежная база, определяющая объем наличности и чековых депозитов, в силу чего уменьшается предложение денег. Соответственно, предложение денег отрицательным образом зависит от учетной ставки Id.

     Уровень благосостояния. Рост благосостояния увеличивает спрос на чековые депозиты в большей степени, чем спрос на наличные деньги, поэтому показатель {C/D} (коэффициент «наличность-депозиты») снижается. Переориентация с наличности (которая не участвует в процессе мультипликации) на чековые депозиты (которые, наоборот, мультиплицируются) вызывает рост масштабов мультипликвтивного расширения депозитов, в силу чего увеличивается предложение денег. Если уровень благосостояния падает, то показатель {C/D] растет, общий мультипликативный эффект снижается и предложение денег уменьшается. Между предложением денег и уровнем благосостояния существует положительная зависимость.

2. Неоклассическая и кейнсианская модели спроса на деньги

    Дж.М.Кейнс  в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» (глава 13): выделил три основополагающих причины (мотива), хранения денег:

1. Трансакционный мотив: использование денег для сделок.
2. Предупредительный мотив: хранение денег на случай непредвиденных обстоятельств.
3. Спекулятивный мотив, связанный с неопределенностью в цене активов, принадлежащих экономическому субъекту.

    Каждый  их трёх мотивов влияет на хранение денег частными индивидами, и, как  будет видно позже, каждый мотив  указывает на то, что спрос на деньги падает по мере того, как возрастает ставка процента по другим активам (сберегательные вклады, коммерческие бумаги и т.д.). Ставка процента на деньги считается собственной ставкой процента, и вменённые издержки держания денег равны разнице между доходом по другим активам и собственной ставкой.⁹

    1. Использование денег для сделок (Трансакционный спрос).

    а) Анализ спроса на деньги с использованием инвентарного подхода.

    Пусть М_N – месячный доход индивида, i – норма процента. Пусть индивид снимает все начисленные деньги в начале месяца и тратит их равномерным образом.

     Z = M_N

     Z=M_N/2 
 
 
 
 

       1 t ½ 1 t

     Пусть n – число операций по снятию денег  из банка.

     Тогда средний размер снимаемых денег = Z = M_N/n  (1)

     Zn = M_N       (2)

     М – средний размер наличных денег  имеющихся у индивида в течение  рассматриваемого периода.

     М = M_N/2n      (3)

    Оценим  потери индивида от того что, он не хранит все свои деньги в банке, а часть из них держит в наличной форме: недополученный процент = iМ = iM_N/2n + существуют затраты на каждую операцию по снятию денег из банка (трансакционные издержки) = tс. Таким образом общие затраты индивида на то, что он держит свои деньги в наличной форме: f(n) = n ´ tс + iM_N/2n Очевидно, что индивид стремится минимизировать издержки. Докажем что у функции f(n) – существует минимум и это единственный экстремум этой функции. Обозначим МС = n ´ tс – рост суммарных затрат на превращение денег в наличную форму, МВ = i ´ M – потери от того, что часть своих денег держит в наличной форме и, следовательно, недополучает процент в банке. ¹⁰

      f(n) f(n)

       МС  

     n* МВ

     n*: f(n*) = min

     Возьмем производную от f(n) по n и приравняем к нулю – получим единственную точку экстремума, которая и определяет число операций (а, следовательно, и средний объем наличных денег), при котором издержки от содержания денег в наличной форме минимальны.

       – формула Баумоля – Тобина (оптимальный объем средних наличных денег) (4).

     б) Свойства спроса на деньги

     Если tс растут Þ угол наклона МС так же растёт Þ увеличивается спрос на наличные деньги (так как уменьшается число операций по снятию денег, а это значит что за один раз снимают больше, чем раньше, это значит что спрос на наличные деньги вырос).

      f(n) МС′

       МВ 

       МС

     В случае, когда растёт процентная ставка (i) растет Þ растут MB (потери от недополучения процента в банке) Þ спрос на наличные деньги падает (так как увеличивается число операций по снятию денег со счёта и снижается снимаемая сумма денег).

     f(n) МВ′

       МВ

       МС

       n* n₁*

     В предыдущем параграфе не принималась  во внимание неопределённость в расходах. Сейчас же введём допущение того, что  индивид не знает точно, какой  доход он получит в текущем  периоде и какие платежи произведёт. Пусть потери индивида, возникающие  в результате недостатка наличности равны q (очевидно, что они всегда различны, но мы, как обычно, упрощаем условия). Чем больше запас наличных денег, тем меньше вероятность понести потери из-за неликвидности. Но чем больше денег имеет индивид, тем больший доход по процентам он теряет. Совокупные издержки хранения денег связаны М – величиной наличных денежных остатков. Пусть ρ(М, ε) – функция, отражающая вероятность того, что субъект понесет потери от неплатёжеспособности, ε – отражает вероятность того, что у индивида не окажется в нужный момент достаточно наличных средств (степень неопределённости); ρ тем больше, чем больше ε, тогда ожидаемые потери от того, что у индивида не будет в необходимый момент наличных средств составят: ρ(М, ε)q. Вторая компонента затрат – недополученный процент: iМ. Таким образом, общая величина ожидаемых потерь (ЕС) равна:

    ЕС = ρ(М, ε)q + iМ     (6)

    Для того чтобы определить оптимальную  сумму хранимой наличности, мы сравниваем предельные издержки увеличения количества наличных денег на единицу с ожидаемым от этого предельным доходом. ¹¹

    Данный  мотив связан с менее ликвидными активами, а именно если вы часть  своих активов держите в форме  ценных бумаг, значит существует вероятность  того, что эти ценные бумаги обесценятся, и вы потеряете часть стоимости своих активов. Разумный экономический субъект во избежание таких потерь диверсифицирует свои активы. Поэтому одна из причин, по которой индивид держит активы в наличной форме связана с риском потерь стоимости активов в другой форме. Таким образом, желание инвестора избежать потерь порождает спрос на безопасный актив – деньги (подразумевается, что неопределённость уровня инфляции гораздо ниже неопределённости стоимости акции). Соответственно, факторами, определяющими величину этого спроса, становятся уровень риска (неопределённости) и уровень доходности активов.

    Последствия спроса на деньги, вызванного спекулятивными соображениями или стремлением  диверсифицировать риск, сходны с  последствиями спроса, обусловленного трансакционными мотивами и мотивами предосторожности. Рост ставки процента по неденежным активам уменьшает спрос на деньги (M₂).