Денежный рынок. 35

Содержание 

Введение……………………………………………………………………………..3

1. Измерение денежной массы и предложение денег…………………………….4

1.2. Анализ механизма функционирования денежного рынка……………….....6

2. Спрос на деньги………………………………………………………………...10

3. Равновесие на денежном рынке……………………………………………….16

4. Денежно-кредитная система…………………………………………………...20

5. Рынок ценных бумаг и его функции. Реализация ценных бумаг …………..23

6.Денежно-кредитная политика России ………………………………………...29

Заключение………………………………………………………………………...37

Список  используемых источников…………………………………………….…38 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

          ВВЕДЕНИЕ 

          Современное рыночное хозяйство не может существовать без денег. Для его нормального  развития необходимо определенное количество денег для реализации товаров и осуществления накопления. Это количество определяется на денежном рынке, который одновременно обеспечивает возникающий спрос на деньги необходимым предложением.

          Деньги являются особым товаром, служащим всеобщим эквивалентом. Они выполняют функции меры стоимости, средства обращения, накопления, сбережениям образования сокровищ, платежа.

          Денежный рынок  представляет собой совокупность отношений между банковской системой, создающей деньги, и экономическими субъектами (кроме банков), предъявляющими спрос на них.

          Совокупность мероприятий  в области денежного обращения  и кредита представляет собой денежно-кредитную политику. Она направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). Методы денежно-кредитной политики делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссудного капитала в целом) и селективные (предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т.д.). К общим методам относятся учетная (дисконтная) политика, операции на открытом рынке и изменение норм обязательных резервов.

          Актуальность курсового  проекта диктуется необходимостью разобраться в составляющих явления денежного рынка и смежных с ним понятий, поскольку развитие этой сферы экономики в России идет очень быстрыми темпами.

          Целью работы является изучение денежного рынка, и включающих это явление понятий, поэтому задачами работы является изучение понятий денежной массы, спроса и предложения на деньги, рынка ценных бумаг и денежно- кредитной политики, в том числе и на примере России.  

1   ИЗМЕРЕНИЕ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ И ПРЕДЛОЖНИЕ ДЕНЕГ 

          Измерение денежной массы 

          Прежде чем рассмотреть  формирование спроса и предложения  на денежном рынке, необходимо определить показатели массы обращающихся денег.

          Контроль за объемом  денежной массы, циркулирующей в  обращении, необходим для поддержания экономической стабильности. Это обусловливает важность научного подхода к измерению объема денежной массы. Деньги более ликвидны, чем другие активы, но отдельные элементы денежной массы в свою очередь обладают разной степенью ликвидности. Поэтому денежная массы структурируется по степени ликвидности ее компонентов.

          Общий принцип структурирования заключается в последовательном включении в состав денежных агрегатов активов, все в меньшей степени способных выполнять функцию средства обращения, но все более пригодных для накопления богатства. Денежный агрегат представляет собой группировку ликвидных активов, служащих альтернативными измерителями денежной массы. Различные активы, входящие в состав денежных агрегатов, выполняют (хотя и в разной степени) все три функции денег¹.

          Денежный агрегат  Ml играет роль главного измерителя денежной массы. Он акцентирует внимание на функции денег как средства обращения. Ml включает наличные деньги и так называемые трансакционных депозиты, т. е. депозиты, средства с которых могут быть переведены другим лицам в виде платежей по сделкам. Подавляющая масса обменных операций осуществляется при помощи данных активов. Большая доля приходится на трансакционных депозиты, которые подразделяются на вклады до востребования и другие чековые депозиты. В денежном агрегате М2 усиливается функция денег как средства накопления. Помимо Ml, данный агрегат включает менее ликвидные активы, имеющие фиксированную номинальную стоимость и способность превращаться в наличные деньги или трансакционных депозиты, но в большинстве случаев данные активы не могут переводиться от одного лица к другому и реже используются для платежей, чем активы Ml. К этим активам относятся сберегательные вклады, срочные вклады, однодневные соглашения об обратном выкупе и некоторые другие активы. Так, средства со срочных вкладов могут быть изъяты без штрафов лишь по прошествии указанного в договоре срока, что делает данный актив малопригодным для расчетам по текущим сделкам, но привлекательным для накопления покупательной способности. Агрегат М2 в странах с развитыми финансовыми рынками, как правило, в несколько раз превосходит по объему агрегат Ml.

          В денежном агрегате МЗ происходит дальнейшее усиление функции средства накопления. Данный агрегат включает М2, а также некоторые менее ликвидные активы, такие как, например, депозитные сертификаты, срочные соглашения об обратном выкупе.

          В качестве примера  рассмотрим депозитные сертификаты. Они  представляют собой сертификаты крупных срочных вкладов. Их приобретают в основном фирмы. Депозитный сертификат может быть продан его владельцем до истечения срока погашения, и его номинальная стоимость может изменяться. Это приближает депозитные сертификаты к ценным бумагам.

          Наиболее укрупненным  является агрегат L. Он включает, помимо МЗ, такие активы, как краткосрочные ценные бумаги правительства, коммерческие бумаги и т. д.

          Кроме того, существует точка зрения, согласно которой вместо системы агрегатов целесообразно использовать общий взвешенный агрегат всех ликвидных активов. Каждый актив взвешивается в соответствии с отношением годового объема сделок к среднему количеству средств, вложенных в этот актив, т. е. в соответствии со скоростью оборота актива. В данном агрегате большую роль должны играть более ликвидные активы, в особенности наличные деньги и трансакционные депозиты, поскольку скорость их оборота превышает скорость оборота менее ликвидных активов. Построение общего взвешенного агрегата пока в области эксперимента. 
 

          1.2 Анализ механизма функционирования денежного рынка. 

          Рыночной экономике  для ее нормального функционирования требуется определенный объем денежной массы. Избыток денег, как и их недостаток, негативно сказывается на характере протекания всех макроэкономических процессов. Высокий уровень инфляции в первом случае так же дестабилизирует экономику, как и, например, кризис неплатежей, порождающий наводнение экономики денежными суррогатами во втором случае. Поэтому оптимизация объема предложения денег и постоянный контроль над ним является важнейшей задачей государства в лице центрального банка по поддержанию общей экономической стабильности.

          Хотя правом эмиссии  наличных денег обладает только центральный банк, коммерческие банки, в свою очередь, вносят существенную лепту в формирование денежного предложения. Часть вкладов они хранят в центральном банке в виде обязательных резервов, доля которых в фактических резервах устанавливается законодательно. Фактические резервы, за вычетом обязательных, образуют избыточные резервы. Банки используют их для выдачи ссуд. Коммерческие банки тем самым осуществляют эмиссию платежных средств, или так называемых кредитных денег.

          Приведем пример. В банке А открыт текущий счет на 100 долл. Норма обязательных резервов (отношение обязательных резервов к депозитам) составляет 20%. В этом случае банк А резервирует в центральном банке 20 долл., а на сумму избыточных резервов, которые в нашем примере составляют 80 долл. (100 - 20 = 80), предоставляет ссуду. Тем самым банк А увеличил объем предложения денег на 80 долл².

          Предположим, что  эти 80 долл. попадают в банк В. 16 долл. банк В резервирует в центральном банке, а на 64 долл. (и на более) имеет возможность предоставить ссуду. Предложение денег при этом увеличивается на 64 долл. Можно было продолжить рассмотрение указанного процесса применительно к банкам С, D и т. д., вплоть до использования последнего доллара.

          В результате получим  дополнительное увеличение; оно прямо пропорционально величине первоначального вклада и обратно пропорционально норме обязательных резервов. Данное увеличение можно рассчитать по формуле

          Ms  =   1  d

                 rr

          где rr — норма обязательных резервов;

          d — первоначальный банковский вклад.

          Коэффициент 1/rr — характеризует прямую зависимость между увеличением денежного предложения за счет создания кредитных денег и величиной банковского вклада, дающего импульс для создания кредитных денег. Он называется банковским мультипликатором или мультипликатором денежной экспансии.

          Последовательный  анализ предложения денег предполагает учет роли центрального банка в регулировании предложения денег, а также учет предпочтений экономических субъектов в распределении денежных средств между наличными деньгами и средствами на текущих счетах. Поэтому рассмотрим модель предложения денег, которая показывает зависимость предложения денег от трех переменных: денежной базы, нормы обязательных резервов, коэффициента депонирования.

          Денежную базу (В) называют также деньгами повышенной мощности или деньгами высокой эффективности. Указанные термины подчеркивают ключевую роль данного элемента денежной массы, которая связана с непосредственным контролем над ним со стороны центрального банка. Денежная база состоит из наличных денег в обращении и обязательных резервов коммерческих банков, хранящихся в центральном банке. Две указанные части имеют функциональное отличие.

          Наличные деньги непосредственно входят в состав денежного предложения, тогда как резервы определяют способность банков создавать кредитные деньги и влиять тем самым на размер денежной массы. Наличные деньги поступают в обращение в результате покупки центральным банком у населения, фирм, банков и государства ценных бумаг, иностранной валюты и золота, а также в результате предоставления кредитов коммерческим банкам и государству.

          Норма обязательных резервов rr, как отмечалось, законодательно определяет долю банковских вкладов, помещаемых в резервы в центральном банке.

          Коэффициент депонирования денег (cr) — это предпочитаемое населением отношение наличности к банковским депозитам. Он отражает распределение денежных средств между наличными деньгами (C) и средствами на текущих счетах (D).

          Если ограничиться рассмотрением денежной массы в рамках агрегата Ml, то предложение денег можно представить как

                                                           MS = C + D.                                             (1)

          Данную формулу  можно представить в виде

                                                          MS = cr + 1                                              (2)

                                                                    cr + rr

          Уравнение (2) отражает тот реальный факт экономической действительности, что предложение денег является функцией трех переменных: денежной базы, нормы обязательных резервов и коэффициента депонирования. Оно пропорционально денежной базе. Коэффициент m, характеризующий данную пропорциональность, называется денежным мультипликатором

                                                          m = cr + 1                                                 (3)

                                                                 cr + rr 

          Используя денежный мультипликатор, предложение денег  можно представить как

                                                            MS = m * B                                              (4)

          Экономический смысл  данного выражения состоит в том, что прирост денежной базы на одну единицу вызывает прирост предложения денег на m денежных единиц³. Иными словами, денежная база обладает способностью мультипликативного воздействия на предложения денег, мощность которого характеризуется величиной денежного мультипликатора. Именно поэтому денежную базу называют деньгами повышенной мощности⁴.

          Теперь рассмотрим зависимость предложения денег от двух других переменных. От уровня нормы обязательных резервов rr зависит величина кредитных ресурсов коммерческих банков, а значит, и способность создавать кредитные деньги. Снижение норм обязательных резервов вызывает повышение кредитных возможностей коммерческих банков, и наоборот.

          Чем в большей  мере экономические субъекты склонны  держать деньги на счетах в банках, а не в виде наличности, т. е. чем ниже коэффициент депонирования cr, тем больше кредитные возможности банков и тем выше мультипликативный эффект, а значит, и предложение денег. Имеет место обратная зависимость между нормой обязательных резервов, а также коэффициентом депонирования, с одной стороны, и объемом предложения денег — с другой.

          В процессе изменения объема предложения денег можно выделить два этапа:

          1)   расширение  или «сжатие» денежной базы  путем воздействия центрального банка на объем наличности и величину обязательных резервов. Центральный банк дает первоначальный импульс изменению объема предложения денег в необходимом направлении;

          2)   изменение  объема денежной массы благодаря  мультипликативному эффекту. 
 
 
 
 
 

          2     СПРОС НА ДЕНЬГИ

          2.1 Количественная теория  спроса на деньги  

          Количественная теория спроса на деньги составляла большую часть макроэкономического анализа до опубликования работы Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег». Она существовала в двух основных формах. Первая связана с теоретической концепцией Ирвинга Фишера, вторая известна как Кембриджский подход денежных остатков. Этот подход связан с именами Маршалла и Пигу.

          Классическая количественная теория денег основывается на скорости обращения денег в движении доходов. Скорость обращения денег может быть представлена в следующем виде:

                                                      V = P * Q                                                      (5)

                                                                M 

          где М - количество денег, находящихся в обращении;

          V   — скорость обращения денег в движении доходов, которая означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг, составляющих реальный ВНП.

          Q   — реальный объем производства;

          Р   — абсолютный уровень цен.

          В соответствии с  данным подходом величина спроса на деньги (MD) находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения

                                                 MD = P * Q                                                       (6)

                                                                V 
 
 
 
 
 

          Кейнсианская  точка зрения 

          Дж. М. Кейнс отверг классическую количественную теорию. Согласно кеинсианскому подходу люди, предпочитая хранить свои активы в форме денег, руководствуются тремя мотивами:

          1.   Деньги нужны  для финансирования текущих расходов  на товары и услуги (трансакционный  мотив).

          2.   Необходимо  иметь некоторый денежный запас  на непредвиденные расходы (мотив предосторожности).

          3.   Неуверенность  в доходах от альтернативных финансовых активов (спекулятивный мотив). Например, доходы по долговым обязательствам включают как выплаты процентов, так и изменения рыночной стоимости данных обязательств. Если ожидаемое падение их стоимости превышает платежи по процентам, то чистый доход превращается в убыток и экономические субъекты предпочтут хранить свои активы в денежной форме. Цены облигаций обратно пропорциональны ставке процента. Снижение текущей ставки процента может вызвать ожидания ее роста, что будет побуждать экономических субъектов избавляться от ценных бумаг и отдавать предпочтение наиболее ликвидному активу — деньгам.

          В теории предпочтения ликвидности большую роль играет ставка процента. Она определяет сумму, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег. Ставка процента обычно выражается в процентах годовых. Номинальная ставка процента показывает, на сколько увеличится за год сумма банковского депозита. Реальная ставка процента равна номинальной процентной ставке, за вычетом темпов инфляции. Она определяет рост покупательной способности банковского депозита за тот же период.

          Спрос на деньги находится  под влиянием как реальной ставки процента, так и ожидаемого темпа инфляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом:

                                           MD = f (Y, r, р),                                                     (7)

          где Y — номинальный национальный доход;

          r — реальная ставка процента;

          p — ожидаемый темп инфляции.

          По своей экономической  природе реальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно записать как

                                               r + p = R.                                                            (8)

          Поэтому формулу (5) можно  представить в виде

                                          MD = f(Y, R),                                                           (9)

          где R — номинальная норма процента.

           Представим   данную   функциональную   зависимость   графически (рис. 1).

           R 
 

                  R_a                        A

           R_b                                                     B

                                                                                                 MD₂

                                                                                          MD₁

          0                     M_a                         M_b                                         M

          Рис. 1. Кривые спроса на деньги

          Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси — количество денег в обращении. Функциональная зависимость указанных переменных выражается кривыми MD₁ и MD₂, соответствующими различным уровням номинального национального дохода (MD₁ — меньшему, a MD₂ — большему уровню).

          Они имеют отрицательный  наклон, поскольку по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги MD₁ из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения MD₁ в положение MD₂.

          Таким образом, трансакционный мотив и мотив предложения формируют прямую функциональную зависимость между уровнем национального дохода и увеличением спроса на деньги.

          Фактически предпочтение ликвидности возникает у экономических  субъектов в значительной степени  вследствие неопределенности относительно момента, когда им могут потребоваться деньги (мотив предосторожности), и неопределенности будущих ставок процентов (спекулятивный мотив). Предпочтение ликвидности выступает в данном случае как следствие неопределенности.

          Уяснив основные положения кейнсианского подхода, обратимся снова к классической монетарной теории, которая в настоящее время переживает возрождение во множестве форм. В отличие от кейнсианской, она утверждает, что спрос на деньги определяется исключительно трансакционным мотивом, в соответствии с которым спрос на деньги поддерживается на минимальном уровне. Поэтому спрос на деньги (М) будет некоторой постоянной долей (k) дохода (Y). Данный доход совместно со средним уровнем цен (Р) определяет объем сделок, которые потребуется совершить. Кембриджское уравнение спроса на денежные остатки имеет вид М = kPY, где k = 1 / V, т. е. величина, обратная скорости обращения денег. Строго говоря, V и k связаны с движением ставки процента. Ее рост может увеличить приносящие проценты активы и снизить часть дохода, которую население хранит в виде наличности. Вместе с тем в данном случае для простоты анализа V принимается как постоянная. 
 
 
 
 
 

            Концепция современного  монетаризма 

          В концепции современного монетаризма классическая монетарная теория получила дальнейшее развитие. Согласно монетаристской концепции спрос на деньги является не только функцией ставки процента и дохода, но также нормы прибыли от широкого диапазона финансовых активов. Деньги рассматриваются как альтернатива других активов. Спрос на деньги является функцией норм прибыли для данных активов. Данный подход отличается от кейнсианского, согласно которому деньги представляют собой альтернативу только финансовых активов.

          Согласно монетаристскому  подходу экономические субъекты должны хозяйствовать так, чтобы нормы прибыли были одинаковы для всех видов активов. Согласно современной количественной теория спроса на деньги, аналогично кейнсианскому подходу спрос на реальные денежные остатки находится в функциональной зависимости от дохода и ставки процента.

          Хотя в эмпирических исследованиях кейнсианцы и монетаристы  используют одну и ту же функциональную форму спроса на деньги, их рекомендации существенно различаются.

          По мнению монетаристов, функция спроса на деньги легче поддается статистическому определению, чем, например, инвестиционная функция, поэтому главенствующую роль в государственном регулировании должна играть денежно-кредитная политика. Согласно их рекомендациям денежная масса должна расти с постоянной скоростью, примерно равной скорости роста реального ВНП (правило денежной массы).

          Вместе с тем  эмпирические исследования показывают нестабильность как функции спроса на деньги, так и составляющих совокупного спроса. В этих условиях применение правила денежной массы может повлечь непредсказуемые изменения в количествах денег у экономических субъектов. Поэтому рекомендации монетаристов дискуссионны⁵.

          На основе рассмотренных  подходов к анализу спроса на деньги были развиты различные теории, анализирующие  спрос на деньги в разных плоскостях. Примером одной из наиболее популярных может служить модель Баумоля—Тобина, фокусирующая внимание на спросе на деньги для текущих сделок. Данная модель позволяет определить, какую сумму денег в среднем за определенный период экономический субъект может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности, а также издержек по переводу активов из одной формы в другую⁶.