Деньги и банковская система

СОДЕРЖАНИЕ :

                 1 . Деньги и процентные ставки ;

                 1.1 . Эволюция денег ;

                 1.2 . Компоненты денежной массы  ;

                 1.3 . Реальные и номинальные процентные  ставки ;

                 2 . Банковское дело и предложение денег ;

                 3 . Резюме .    

ВВЕДЕНИЕ

Все мы близко связаны  с деньгами — с наличностью  в наших карманах, с чековыми счетами, которые мы имеем, с ценностью  нашего богатства. Но мы редко размышляем о том, насколько странной является природа денег. Мы тратим силы на зарабатывание денег, однако каждая банкнота есть просто бумажка, не имеющая внутренней ценности. Только правительство может печатать деньги, однако в форме чековых и сберегательных счетов находится гораздо больше денег, чем оно когда-либо выпускало.

И что самое важное, предложение денег оказывает  сильнейшее влияние на выпуск, занятость  и цены. Центральный банк может  использовать свой контроль над предложением денег, чтобы стимулировать экономическую  активность в условиях вялого экономического роста или «охлаждать» экономику, когда начинается ускорение инфляции. При надлежащем управлении денежной массой, можно обеспечить устойчивый рост объема производства и стабильность цен. Но когда возникают проблемы в самой кредитно-денежной системе, то денежная масса может резко увеличиваться или сокращаться, приводя к инфляции или депрессии. И действительно, причины многих серьезных мировых проблем могут быть найдены в кризисах управления денежной и финансовой сферами.

Эта глава начинается с исследования денежной экономической теории. На рис.1 с помощью тематической диаграммы кругооборота отображены темы, раскрываемые в ней. Мы начнем с рассмотрения сущности денег, а затем займемся анализом процентных ставок. Во втором разделе главы мы будем изучать банковскую систему и предложение денег. Этот материал послужит нам введением к исследованию в следующей главе деятельности центрального банка и воздействия денег на совокупную экономическую активность.

ГЛАВА 1.  ДЕНЬГИ И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

1.1 Эволюция денег

Наша современная финансовая система, содержащая наличность, чеки, расчетные автоматы и множество  сложных финансовых инструментов, не возникла за один день. Но ядром этой системы являются деньги.

Деньги — это предмет, который служит общепринятым средством обмена или средством платежа.

Первым видом денег были товары, но со временем всеобщим средством  платежа становились бумажные деньги, а затем чековые счета. Все  они обладают одним и тем же фундаментальным свойством — их принимают в качестве платежа за товары и услуги.

Бартер. В одном из первых учебников по деньгам, когда Стэнли Джевонс (Stanley Jevons) хотел проиллю стрировать природу бартера, он воспользовался следующим примером.

«Несколько лет назад мадемуазель  Зели, солистка парижского оперного театра (Theatre Lyrique at Paris)... давала концерт на островах Сообщества. В обмен на арию из «Нормы» (оперы Беллини — Прим. пер.) и несколько других песен она должна была получить третью часть всей выручки. При подсчете выяснилось, что ее доля составила три свиньи, двадцать три индюка, сорок четыре цыпленка, пять тысяч кокосовых орехов, а также значительное количество бананов, лимонов и апельсинов... В Париже... все эти овощи, фрукты и поголовье скота могли бы принести четыре тысячи франков, что является хорошим вознаграждением за исполнение пяти песен. Однако, на островах Сообщества монеты были редкостью, и поскольку мадемуазель не могла сама потребить сколько-нибудь значительную долю выручки, она тем временем нашла необходимым скормить часть овощей и фруктов свиньям и птицам».

Рисунок 1 —  Деньги : спрос на них и роль банков в обеспечении их предложения.

Этот пример описывает бартер, который состоит в обмене одних товаров (благ) на другие. Бартер контрастирует с денежной экономикой, в которой торговля осуществляется через общепринятое средство обмена.

Хотя бартер лучше, чем  ничего, его функционирование связано  с огромными трудностями, поскольку  значительное разделение труда немыслимо  без внедрения великого общественного  изобретения — денег.

По мере экономического развития, люди перестают прямо обменивать один товар на другой. Вместо этого  они продают товары за деньги, а  затем используют эти деньги для  покупки тех благ, которые они  желают иметь. На первый взгляд такая  процедура кажется сложнее, чем бартер, так как одна сделка заменяется двумя. Если вы имеете яблоки и хотите орехи, не проще ли обменять первое благо на второе, а не продавать яблоки за деньги и затем использовать эти деньги для приобретения орехов?

В действительности все  наоборот: две денежные сделки (трансакции) проще, чем одна бартерная сделка. Например, пусть вы хотите купить яблоки и продать орехи. Но было бы большой неожиданностью наличие человека, желания которого в точности дополняют ваши желания. Мы имеем в виду, что этот человек стремился бы продать орехи и купить яблоки. Используя классическое экономическое выражение, вместо «двойного совпадения потребностей» скорее всего будет иметь место «потребность в совпадении». Так, если голодному портному не удастся отыскать неодетого фермера, который имеет и продукты питания, и желание заполучить пару брюк, при бартерной системе сделка не состоится.

Общества, в которых  торговля приняла широкие масштабы, не могут преодолеть громадные препятствия  бартера. Использование общепринятого средства обмена—денег—позволяет фермеру покупать брюки у портного, который покупает ботинки у сапожника, который покупает кожу у фермера.

Товарные  деньги. Деньги Как средство Обмена впервые появились в человеческой истории в форме товаров. В различные времена самые разные предметы служили деньгами: скот, оливковое масло, пиво и вино, медь, железо, золото, серебро, кольца, бриллианты и сигареты.           

Каждый из перечисленных  предметов обладает преимуществами и недостатками. Скот неделим на мелкие доли. Качество пива не улучшается при хранении, в отличие от качества вина. Оливковое масло обеспечивает прекрасные ликвидные (понятие ликвидности раскрывается ниже в этой главе—Прим. пер.) деньги, посколь-ку они могут быть делимы в любую минуту (если кто пожелает); но если его брать руками, то можно испачкаться. И так далее.

К девятнадцатому веку товарными  деньгами были почти исключительно  только такие металлы, как серебро  и золото. Эти формы денег имели «внутреннюю ценность (стоимость)»; это означает, что они обладали ценностью сами по себе. Ввиду этого, отсутствовала необходимость гарантировать их ценность со стороны правительства, и количество денег в обращении регулировалось рынком через спрос и предложение золота или серебра. Однако металлические деньги имеют недостатки, поскольку для того, чтобы выкопать их из недр земли, требуются редкие ресурсы; более того, эти деньги могут стать редкими или избыточными просто из-за случайного открытия месторождений драгоценных металлов.

Появление денежного  регулирования со стороны центральных банков привело к значительно более стабильной денежной системе. В настоящее время внутренняя ценность денег — наименее важная вещь, связанная с ними.

Бумажные  деньги. Эра товарных денег уступила место эпохе бумажных денег. Теперь сущность денег упростилась. Деньги нужны не ради них самих, а ради вещей, которые можно за них купить. Мы не хотим непосредственно потреблять деньги; скорее, мы используем их, избавляясь от них. Даже когда мы предпочитаем держать деньги, они ценны лишь потому, что мы можем их позже израсходовать.

Использование бумажных денег становится широко распространенным, поскольку они являются удобным  средством обмена. Эти деньги легко  транспор- тировать и хранить. При тщательной гравировке, ценность денег может быть защищена от подделок. Тот факт, что частные лица не могут легально создавать деньги, поддерживает их редкость.

При таком ограничении  предложения, деньги имеют ценность. Они могут покупать вещи. Пока люди могут плaтить бумажной наличностью  по своим обязательствам, пока бумажные деньги принимаются как средство платежа, она (бумажная наличность) выполняет функцию денег.

Банковские  деньги. Настоящее время — эпоха банковских денег, т.е. чеков, выписываемых на фонды, положенные на хранение в банк или другой финансовый институт. Чеки принимаются вместо наличных денег в качестве платежей за многие товары и услуги. Действительно, если мы посчитаем общую долларовую ценность сделок, то мы увидим, что девять десятых трансакций финансируется банковскими деньгами, а одна десятая — наличностью.. .

Продолжающаяся  эволюция. Сегодня наблюдаются чрезвычайно быстрые инновации, связанные с различными формами денег. Например, некоторые финансовые институты в настоящее время обеспечивают связь чековых счетов со сберегательными счетами или даже с портфелем акций, позволяя клиентам выписывать чеки на стоимость своих акций. Для совершения многих сделок можно использовать кредитные карточки и дорожные чеки. Быстрое изменение природы денег порождает различные проблемы для центральных банков, отвечающих за измерение и регулирование предложения денег (или, что то же самое, денежной массы) страны.            

1.2 Компоненты  денежной массы .

Давайте посмотрим более  тщательно на различные виды денег, используемых американцами. Количественными измерителями предложения денег являются крупные денежные агрегаты. Сегодня они называются М1 и М2; вы можете прочитать об их еженедельной динамике в газетах вместе с «мудрыми» комментариями важности самых последних перемен. Ниже мы приводим их точные определения по состоянию на 1994 год.

Трансакционные  деньги. Одним из важных и популярных показателей денег являются трансакционные деньги, или Mi, которые состоят из предметов, фактически используемых для совершения сделок. Компоненты М 1 суть следующие.

• Монеты. М1 включает монеты, не находящиеся на хранении в банках.

• Бумажная наличность. Более важна бумажная наличность. Большинство из нас знает о купюрах в 1 и 5 долл. (как таковых) не более того, что на них изображен американский государственный

деятель, что каждая имеет какие-то официальные подписи и на каждой имеются щифры, обозначающие их номинал.

Изучите банкноту в 10 долл. ипи'какую-ливо дру-гую купюру. Вы, вероятно, обнаружите, что на ней написано «банкнота Федерального резервного банка». Но чем обеспечена наша купюра? Много лет назад бумажные деньги обеспечивались золотом или серебром. Сегодня это не так, и все монеты и банкноты США являются фидуциарными деньгами. Этот термин означает, что некая вещь есть деньги потому, что правительство объявляет эту вещь деньгами. Точнее говоря, государство провозглашает, что монеты и бумажная наличность являются законным платежным средством, которое должно приниматься в уплату за все долги, государственные и частные. Монеты и банкноты (их сумму называют наличностью) составляют около одной трети общей величины трансакционныж денег mi.

• Чековые счета. Существует третий компонент трансакционных денег — чековые вклады (депозиты) или банковские деньги. Это средства (активы), помещенные в банки и другие финансовые институты, на которые вы можете выписать чеки. Технически они называются так: «вклады до востребования и другие чековые вклады».

Если я имею 1000 долл. на моем чековом счете'в Альбукеркском  национальном банке, то этот депозит  можно рассматривать в качестве денег. По-чему?Просто потому, что я могу заплатить за покупки при помощи чека, выписанного на этот счет. Депозит подобен любому другому средству обмена. Обладающие основными свойствами денег банковские чековые вклады учитываются в качестве трансакционных денег, как часть mi. Табл.1 иллюстрирует выраженную в долларах ценность различных компонентов трансакционных денег.

Квазиденьги. Хотя, строго говоря, Мi является наиболее подходящим измерителем денег как средства платежа, вторым популярным агрегатом являются квазиденьги М2. Иногда их называют еще так: «спекулятивные деньги» или «почти деньги». М2 включает mi, а также сберегательные счета в банках и схожие активы, которые являются очень близкими субститутами трансакционных денег.     

Примерами таких «почти денег» в М2 являются депозит на сберегательном счете в вашем банке, счет взаимного фонда денежного рынка, управляемый вашим брокером, вклад на депозитном счете денежного рынка, принадлежащий коммерческому банку, и т.д.

Почему эти средства не являются трансакционны-ми деньгами? Потому, что их нельзя использовать в качестве средства платежа для всех покупок; однако, они — формы «почти денег», так как вы можете их очень быстро конвертировать в наличность без потерь в их ценности.

В течение последнего десятилетия М2 был полезным индикатором роста денежной массы. Он отличался большей стабильностью, чем mi, поскольку, когда в 1980-е гг. были внедрены новые виды чековых счетов, •динамика mi приобрела беспорядочный характер. В то же время, как показала практика, М2 был более хорошим барометром экономической активности.

Существует много других технических определений денег, которые используются специалистами  в денежной экономической теории. Но для наших целей. 

Двумя широко используемыми  определениями денежной массы являются трансакционные деньги (М<) и квазиденьги (М2). М< состоит из наличности и  чековых счетов. M2 равен сумме М1 и определенных разновидностей «денежных субститутов» типа сберегательных счетов и срочных вкладов. Источник: Federal Reserve Board, Federal Reserve Bulletin.

* НАУ-счета (negotiable order of withdrawal accounts, или NOW-accounts) или «обращающиеся приказы об изъятии»'—чековые вклады, приносящие процент. — Прим. пер.                                                              ,                 нам достаточно овладеть лишь двумя основными определениями денег.           

Наиболее важным понятием являются трансакци-онные деньги, или mi, которые представляют собой сумму монет и бумажной наличности в обращении вне банков, а также чековых вкладов. Другим важным денежным агрегатом являются квазиденьги (илиМ2), которые включают mi, а также сберегательные счета.

Процентные ставки: цена денег. При изучении того, как деньги влияют на экономическую активность, мы сосредоточимся на воздействии изменений процентных ставок, которые иногда называются «ценой денег».

Процент — это платеж, сделанный за использование денег. Процентная ставка (или ставка процента) — это сумма процентов, выплаченных за единицу времени. Другими словами, за возможность взятия денег в долг люди должны платить. Издержками займа денег, измеренными как частное от деления годовых долларовых платежей на сумму долларового займа, является процентная ставка.

Функционирование процента можно проиллюстрировать на следующих  примерах.

• По окончании колледжа вы имеете 500 долл. Вы решаете хранить  их в виде наличности. Если из этой суммы вы ничего не израсходуете, в конце года у вас останутся те же 500 долл., поскольку наличность имеет нулевую ставку процента.

• Вы кладете в ваш  местный банк 2000 долл. на сберегательный счет, при этом годовая ставка процента по сберегательному вкладу равна 4%. В конце первого года банк перечислит на ваш счет 80 долл. и, таким образом, ваш вклад теперь составляет 2080 долл.

• Вы стали трудиться  на первом в вашей жизни рабочем  месте и решили купить автомашину за 10.000 долл. Вы способны заплатить  за нее в этом году, так как  ваш работодатель предлагает вам  краткосрочную ссуду из расчета 12% годовых. В соответствии с условиями этого кредита, вы должны осуществлять процентные платежи в размере 100 долл. в месяц (или 1200 долл. в год) и выплатить основную сумму долга в 10.000 долл. в конце года.

• Проработав на вашей  новой должности несколько месяцев, вы обнаруживаете маленький продающийся домик и договариваетесь с его продавцом о цене в 100 000 долл. Вы идете в ваш местный банк и узнаете, что по 30-летней закладной с фиксированным процентом процентная ставка составляет 10% в год. Ежемесячно вы платите по закладной 877, 58 долл. Следует отметить, что этот платеж несколько больше, чем пропорциональные процентные выплаты, составляющие 10/12 процента в месяц. Почему? Потому что первый из этих платежей включает не только проценты, но также и величину погашения задолженности, т.е. выплату основной суммы долга. К тому моменту, когда вы сделаете платежи за все 360 месяцев, вы полностью вернете кредит.

Из этих примеров мы можем  увидеть, что процентные ставки измеряются в процентах за год. Процент— это цена, уплачиваемая за взятие в долг денег, позволяющих заемщику получить реальные ресурсы на срок ссуды

Множество процентных ставок .

 В учебниках часто говорится о «единственной процентной ставке», но, заглянув в такое издание, как Wall Street Journal, можно обнаружить большое множество процентных ставок в сложной финансовой системе сегодняшнего дня. Процентные ставки отличаются друг от друга главным образом по характеристикам ссуды и заемщика. Давайте рассмотрим основные различия.

1. Срок погашения. Ссуды (займы) отличаются друг от друга по срокам погашения, т.е. по периоду, в течение которого они должны быть возвращены. «Сверхкраткосрочными» займами являются однодневные ссуды. Например, банк может

 предоставить кредит  фирме, которая ожидает поступления денег на следующий день. К краткосрочным финансовым обязательствам относятся долги периодом погашения до года. Наконец, компании часто выпускают облигации сроком погашения от 10 до 30 лет и закладные, дата окончательной выплаты по которым также наступает через 30 лет. Процентные ставки по долгосрочным долгам, как правило, выше, чем по краткосрочным, так как люди готовы жертвовать быстрым доступом к своим средствам только если они могут увеличить свой доход.

2. Риск. Одни ссуды фактически безрисковы, тогда как другие очень спекулятивны. Когда инвесторы вкладывают средства в рискованные спекулятивные активы, они требуют дополнительного вознаграждения (премии). Самыми надежными ссудами в мире являются ценные бумаги правительства США. Это облигации и векселя, обеспеченные честностью и репутацией государства, а также его налоговой властью (т.е. правом налогообложения). Они надежны, поскольку процент по государственному долгу почти определенно будет выплачен. Промежуточное положение по степени риска занимают займы корпораций, правительств штатов и местных властей. К рискованным инвестициям, с которыми связана значительная вероятность неуплаты, относятся капиталовложения в компании, близкие к банкротству, в активы городских властей с сужающейся базой налогообложения, а также в латиноамериканские страны с большой внешней задолженностью и маленьким доходом от экспорта.

Правительство США выплачиваетто,что  вызывается «безрисковой» процентной ставкой; за последние двадцать лет  она изменялась в диапазоне от 3% до 15% за год для краткосрочных ссуд. По более рискованным ценным бумагам ставка процента могла быть на 1, 2 или 5% больше, чем безрисковая ставка; эта премия отражает величину, необходимую для компенсации заимодавцу потерь в случае неуплаты.

3. Ликвидность. Говорят, что актив является ликвидным, если его можно быстро и без финансовых потерь конвертировать в наличность. Большинство обращающихся на рынке ценных бумаг, включая обыкновенные акции, а также корпоративные и государственные облигации, можно быстро обратить в наличность почти без убытков. К неликвидным активам относятся уникальные виды имущества, для которых не существует нормально функционирующего рынка. Например, если вы владеете домом в регионе, испытывающем депрессию, вы, вероятно, обнаружите, что продажа дома за короткий срок или По цене, близкой к его восстановительной стоимости (т.е. цене, по которой можно приобрести другой актив с такими же характеристиками — Прим. пер.) является трудным делом. Так же трудно обменять на наличные деньги, не понеся при этом финансовых потерь, маленькое'частное предприятие. Дом и малое предприятие— неликвидные активы. Из-за повышенного риска и трудностей в возвращении вложенных в неликвидные активы средств, процентные ставки по таким активам или долгам значительно выше, чем по ликвидным, безрисковым видам имущества.

4. Административные издержки. Ссуды отличаются друг от друга по времени и усилиям, необходимым для надзора и контроля. Для одних займов просто нужны периодические проверки выплаченных процентов. Для других, таких, как ссуды студентам, закладные или займы на основе кредитных карточек необходимо обеспечение своевременных платежей. Иногда кредиторы нанимают детективов и юристов для слежки за должниками. Процентные ставки по ссудам с большими административными издержками могут быть на 5-10% больше, чем по другим займам.

Рисунок 2 - Большинство  процентных ставок изменяется в одном  и том-же направлении.

График иллюстрирует динамику основных процентных ставок в экономике США, т.е. динамику ставок по государственным ценным бумагам, таким, как краткосрочные казначейские векселя и долгосрочные казначейские облигации, по закладным на дома и по корпоративным облигациям низкого класса. Источник: Federal Reserve System.

Если объединить все  эти четыре фактора, то неудивительно, что мы видим так много различных финансовых инструментов и так много различных процентных ставок. Рис.2 показывает динамику нескольких важных ставок процента за последние три десятилетия. В приводимом ниже анализе, когда мы будем говорить о «процентной ставке», мы, как правило, будем иметь ввиду ставку процента по краткосрочным государственным ценным бумагам — ставку по 90-дневным казначейским векселям. Как проиллюстрировано рис.2, большинство других процентных ставок повышается или понижается вслед за ставкой по 3-х месячным казначейским векселям.

1.3 Реальные  и номинальные процентные ставки

Процент измеряется в  денежном выражении, а не в домах, машинах, или наборе всех товаров. Номинальная процентная ставка показывает долларовый годовой доход, деленный на вложенные доллары. Но деньги (доллары) могут стать измерителем, искажающим реальность. Цены на дома, машины и вообще все товары меняются год от года; в настоящее время цены, как правило, растут из-за инфляции. Иными словами, процентная ставка по долларам не отражает то, что кредитор реально зарабатывает в единицах товаров и услуг. Предположим, что вы ссужаете сегодня 100 долл. по годовой ставке процента, равной 5%. В конце года вы должны получить 105 долл. Но так как за год цены изменились, вы будете не в состоянии получить то же самое количество благ, которое вы могли бы купить в начале года за первоначальные 100 долл.

Ясно, что нам нужно  еще одно понятие процента, которое  измеряет доход на инвестиции в единицах товаров и услуг, а не денег (долларов). Это альтернативное понятие есть реальная процентная ставка, которая показывает количество благ, которое мы приобретем завтра за блага, от которых мы отказались сегодня. Реальную процентную ставку получают, корректируя номинальные (долларовые) процентные ставки на темп инфляции.

Рисунок 3 -  Реальные и номинальные процентные ставки.

Верхняя линия показывает динамику номинальной процентной ставки по надежным краткосрочным ценным бумагам (1-летним казначейским билетам). Нижняя кривая отражает динамику реальной процентной ставки, равной номинальной или денежной ставке процента за вычетом фактического темпа инфляции за предыдущий год. Следует отметить, что реальные ставки процента снижались до 1980 года, после чего, тем не менее, стали резко повышаться. Источник: Federal Reserve Board, U.S.Department of Labor

Номинальная процентная ставка (иногда называется также денежной процентной ставкой) — это ставка процента по деньгам, выраженная в денежных единицах. Когда вы читаете о ставках процента в газетах и журналах или изучаете эти ставки на рис.2, вы узнаете информацию о номинальных процентных ставках; эти ставки отражают долларовый доход на доллар капиталовложений.

Напротив, реальная процентная ставка корректируется с учетом инфляции и рассчитывается как номинальная процентная ставка за вычетом темпа инфляции. В качестве примера предположим, что годовая номинальная процентная ставка равна 8%, а ежегодный темп инфляции — 3%; тогда мы можем вычислить реальную процентную ставку следующим образом: 8 - 3 = 5% за год. Иными словами, если вы сегодня ссужаете 100 рыночных корзин товаров, на следующий год получите обратно только 105 (а не 108) этих корзин в качестве выплат основной суммы долга и реального процента.

В периоды инфляции, чтобы рассчитать доход на инвестиции, выраженный в единицах заработанных за год товаров, деленный на вложенные товары, мы должны использовать реальные, а не номинальные или денежные процентные ставки. Реальная процентная ставка — это номинальная процентная ставка за вычетом темпа инфляции.

Недавняя динамика процентной ставки. Разница между номинальной и реальной ставками процента проиллюстрирована на рис.3. Этот рисунок показывает, что подавляющая часть повышения номинальных процентных ставок с 1960 г. по 1980 г. была чисто иллюзорной, поскольку эти ставки были высокими ввиду инфляции, имевшей место в эти годы. Однако после 1980 г. реальные процентные ставки резко возросли и в течение десятилетия оставались высокими.

Спрос на деньги :

Спрос на деньги отличается от спроса на мороженое или кинофильмы. Деньги не нужны ради них самих; вы не можете есть никель, и мы редко вешаем стодолларовые купюры на стену из-за художественного качества их гравировки. На самом деле мы предъявляем спрос на деньги потому, что они служат нам косвенно, в качестве «смазочного материала» торговли и обмена.

Функции денег :

Перед тем, как анализировать  спрос на деньги, давайте вспомним их функции. 

1. Наиболее важной функцией денег  является средство обмена. Без денег мы бы постоянно блуждали, чтобы отыскать кого-то, с кем можно было бы совершить бартерную сделку. Мы часто вспоминаем о полезности денег, когда они не работают хорошо, как в России в 1990-е гг., когда люди тратили часы, стоя в очередях в ожидании товаров, и пытались заполучить доллары или другие иностранные валюты, поскольку рубль перестал функционировать в качестве приемлемого средства обмена.

2. Деньги используются также  как единица счета, т.е. как единица, посредством которой мы измеряем ценность вещей. Подобно тому, как мы измеряем вес в килограммах, точно так же ценность измеряется нами в деньгах. Употребление единой счетной единицы чрезвычайно упрощает экономическую жизнь.

3. Деньги иногда применяются  в качестве средства сбережения (сохранения ценности); они позволяют поддерживать ценность имущества с течением времени. По сравнению с рискованными активами типа акций или недвижимости, деньги относительно безрисковы. В прежние времена люди держали деньги как надежную форму богатства. Сегодня, когда люди пытаются отыскать надежные сферы вложения своего имущества, они помещают его в такие активы, как чековые депозиты (М i) и взаимные фонды денежного рынка (М2). Однако, подавляющая часть богатства хранится в других активах, таких, как сберегательные счета, акции, облигации и недвижимость.