Европейская валютная интеграция

Введение

     В условиях нестабильности мировой валютной системы страны Европы искали пути установления устойчивых валютных отношений  между собой, что отразилось в  создании Европейского валютного союза (ЕВС), а затем и экономического и валютного союза (ЭВС).

     В течение долгого времени одним  из центральных элементов ЕВС  было использование экю (европейской  валютной единицы), которая представляла собой расчетную единицу, построенную  по принципу стандартной корзины  валют всех государств-членов ЕС. Экю стремилось стать настоящей валютой внутри Европейского экономического сообщества: валютой расчетов, вложений и долговых обязательств.

     Однако  экю не суждено было занять прочные позиции на европейском валютном  рынке. И в рамках Маастрихтского договора 1993 г. рассматривается формирование экономического и валютного союза и введение единой валюты Европы – евро.

     Целями  данной курсовой работы является изучение истории европейской валютной интеграции и появление новой европейской  валютной системы, рассмотрение перспектив развития новой европейской валюты, анализ влияния введения новой валюты на экономику России, а также международная  роль евро. 
 
 
 

1 Европейская интеграция и процесс введения евро.

1. Создание Европейской валютной системы.

     Европейское сообщество - это наиболее развитая региональная интеграционная группировка стран Западной Европы, функционирующая с 1 января 1958 г. на основе Римского договора, подписанного в марте 1957 г. шестью странами - ФРГ, Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами, Люксембургом. С 1973 г. в ЕС вошли Великобритания, Ирландия, Дания, с 1981 г. - Греция; с 1986 г. - Португалия и Испания, затем Австрия, Швеция, Финляндия. С 1 мая 2004 г. состав Европейского экономического сообщества расширился с 15 до 25 за счет вступления новых членов - Венгрии, Кипра, Латвии, Литвы, Мальты, Польши, Словакии, Словении, Чехии, Эстонии.

     Созданию  «Общего рынка» предшествовало образование  странами ЕС интеграционной группировки Европейского объединения угля и стали (ЕОУС) в 1951 г.; Европейское сообщество по атомной энергии (Евратом) создано одновременно с ЕЭС. Центростремительные тенденции привели к созданию в 1967 г. группировки под названием Европейские сообщества, включающей ЕС, ЕОУС, Евратом. Они имеют основные общие органы и проводят единую политику.

     Основными целями ЕС являлись:

      1) создание экономического и политического союза на базе межгосударственного регулирования хозяйственной жизни;

     2) укрепление позиции западноевропейского центра для противоборства с монополиями США и Японии на мировом рынке,

     3) удержание в сфере своего влияния развивающиеся страны - бывшие колонии западноевропейских держав. Неотъемлемым элементом экономической интеграции является валютная интеграция - процесс координации валютной политики, формирования наднационального механизма валютного регулирования, создания межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций. Необходимость валютной интеграции обусловлена следующими причинами:

     1. Для усиления взаимозависимости  национальных экономик при либерализации движения товаров, капиталов, рабочей силы требуется валютная стабилизация.

     2. Нестабильность Ямайской мировой валютной системы потребовала оградить ЕС от дестабилизирующих внешних факторов путем создания зоны валютной стабильности.

      3. Западная Европа стремится стать  мировым центром с единой валютой, чтобы ограничить влияние доллара, на котором основана Ямайская валютная система; противостоять конкуренции со стороны Японии.

     Механизм  валютной интеграции включает совокупность валютно-кредитных методов регулирования, посредством которых осуществляются сближение и взаимное приспособление национальных хозяйств и валютных систем. Основными элементами валютной интеграции являются:

       а) режим совместно плавающих  валютных курсов (1979-1998 гг.);

     б) валютная интервенция, в том числе  коллективная, для поддержания курсовых соотношений;

     в) создание единой европейской валюты как международного платежно-резервного средства;

     г) совместные фонды взаимного кредитования стран-членов для поддержания курсов валют;

     д) международные региональные валютно-кредитные и финансовые организации для валютного и кредитного регулирования.

     13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС). Ее цели заключались в следующем: обеспечить достижение экономической интеграции, создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте, оградить «Общий рынок» от экспансии доллара.

     ЕВС - это международная (региональная) валютная система (1979-1998 гг.) Европейского экономического сообщества, закрепленная межгосударственным соглашением этих стран с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов. ЕВС - подсистема мировой валютной системы. Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяли структурные принципы ЕВС, отличавшиеся от Ямайской валютной системы.

     1. ЕВС базировалась на экю - европейской  валютной единице. Условная стоимость экю определялась по методу валютной корзины, включавшей валюты 12 стран ЕС. Доля валют в корзине экю зависела от удельного веса стран в совокупном ВВП государств - членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Доля марки ФРГ равнялась 32,6%, французского франка - 19,9, фунта стерлингов - 11,5, итальянской лиры - 8,1, датской кроны - 2,7% и т.д. В сентябре 1993 г. в соответствии с Маастрихтским договором «абсолютный вес» валют в экю был заморожен, однако «относительный вес» колебался в зависимости от рыночного курса валют.

     2. В отличие от Ямайской валютной  системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия экю была частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный фонд за счет объединения 20% официальных золотых и долларовых резервов стран ЕВС в ЕФВС. Центральные банки внесли в фонд 2,66 тыс. т золота (в МВФ - 3,2 тыс. т). Взносы осуществлялись в форме возобновляемых трехмесячных сделок своп, чтобы сохранить право собственности стран на золото. Экю, полученные в обмен на золото, зачислялись в официальные резервы. В-третьих, страны ЕС ориентировались на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в экю.

     3. Режим валютных курсов был  основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи». Были установлены пределы взаимных колебании: ± 2,25% от центрального курса, а для испанской песеты, итальянской лиры, португальского эскудо и фунта стерлингов ± 6% с учетом нестабильности их валютно-экономического положения. С августа 1993 г. в результате обострения валютных проблем ЕС рамки колебаний расширены до ± 15%.

     4. Для осуществления межгосударственного  регионального валютного регулирования был создан Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС).

     ЕВС возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Но, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывала отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США. Сравнительная характеристика экю и СДР позволяет выявить их общие черты и различия. Общие черты заключаются в природе этих международных валютных единиц как прообраза мировых кредитных денег. Они не имеют материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальные счета соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений по ним. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с разным набором валют. За их хранение на счетах сверх лимита эмитент выплачивает странам проценты.

     Однако  имелись существенные различия экю и СДР, которые определяли преимущества первых:

     1. В отличие от СДР эмиссия  официальных экю была частично  обеспечена золотом и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран - членов ЕВС.

     2. Эмиссия экю была более эластична,  чем СДР. Сумма выпуска официальных экю не устанавливалась заранее, а корректировалась в зависимости от изменения золотодолларовых резервов стран - членов ЕВС. При этом недостатком являлось влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссия частных (коммерческих) экю банками более соответствовала потребностям рынка. Ее эмиссионный механизм включал две операции:

     • «конструирование» экю, т.е. открытие по просьбе клиента депозита в составе валют, входящих в ее корзину;

     • «слом корзины» экю, т.е. купля и  продажа на еврорынке этих валют (или одной из них по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.

     3. Объем эмиссии экю превышал  выпуск СДР.

     4. Валютная корзина служила не  столько для определения курса экю, сколько для расчета паритетной сетки валют, которой не располагала ни одна другая международная валютная единица.

     Механизм  регулирования курсов валют в  ЕВС был основан на следующих принципах:

     а) на базе центральных курсов в экю  рассчитывались взаимные курсы в  форме матрицы с установленными интервенционными точками в пределах допустимых колебаний курсов валют  ± 2,25; с августа 1993 г. ± 15%;

     б) на основе показаний предупредительного индикатора отклонений, когда фиксировалось достижение 3/4 пределов колебаний курсов в экю, проводились превентивные регулирующие меры – внутримаржинальная интервенция путем изменения процентных ставок с целью влияния на валютный курс;

     в) валютная интервенция на базе созданной  системы взаимного кредитования

     включала  операции своп центральных банков, фонд краткосрочного кредитования при ЕФВС. С 1985 г. разрешено использовать официальные резервы в экю для приобретения необходимой валюты, что повысило роль европейской валютной единицы.

     5. Уникален режим курса валют,  в частности к экю, основанный на их совместном плавании («европейская змея») с пределами взаимных колебаний, что способствовало относительной стабильности Экю и валют стран - членов ЕВС.

     6. В отличие от СДР экю использовались  не только в официальном, но и в частном секторе. Для облегчения расчетов в экю в 1986 г. был создан межбанковский валютный клиринг.

     Наиболее  реальные достижения ЕВС: успешное развитие экю, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя не стала ею в полном смысле, режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматривались их курсовые соотношения, объединение 20% официальных золотодолларовых резервов; развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран -членов; межгосударственное и элементы наднационального регулирования экономики.

     Экю стремилось стать настоящей валютой внутри Европейского экономического сообщества: валютой расчетов, вложений и долговых обязательств. Эта эволюция могла бы дойти до конца лишь в том случае, если бы европейские валютные органы приняли необходимые решения для его превращения в полноценную валюту и установили бы связь между официальным использованием экю и его использованием в частной сфере.

     Однако  экю не суждено было занять нынешнее место евро. Большинство стран-участниц высказались против введения единой валюты под названием экю, усмотрев в этом взаимосвязь со старинной французской монетой. Поэтому было принято решение выбрать нейтральное название для валюты, которое устроило бы всех членов ЕВС. В результате было принято решение о введении единой валюты под названием «евро».

     Европейская валютная интеграция не была завершена в силу трудностей, противоречий и нерешенных проблем. Недостатками ЕВС являются следующие:

     1. Периодическое официальное изменение  валютных курсов (16 раз за 1979-1993 гг.). Наиболее слабые валюты (датская крона, итальянская лира, ирландский фунт, бельгийский франк и др.) девальвировались, а более сильные (марка ФРГ, голландский гульден) ревальвировались. Осенью 1992 г. - валютный кризис в ЕС. Итальянская лира и фунт стерлингов были девальвированы и временно вышли из «европейской валютной змеи». В августе 1993 г., чтобы избежать краха ЕВС, были расширены пределы колебаний курсов до ± 15%. Изменение курсов сопровождалось обострением противоречий стран ЕС.

     2. Слабость ЕВС обусловлена значительным  структурным неравновесием экономики стран-членов, различиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, в состоянии платежного баланса. Отсталые районы в Италии, Ирландии, Греции, Португалии требовали дополнительных дотаций для решения проблем в рамках региональной политики.

     3. Координация экономической политики  наталкивалась на нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам.

     4. Частные экю не были связаны  с официальными экю единым эмиссионным центром и взаимной обратимостью.

     5. Выпуск экю довольно скромно  влиял на взаимные операции  центральных банков стран ЕС.

     6. Функционирование ЕВС осложнялось  внешними факторами. Нестабильность мировой валютной системы и доллара оказывала дестабилизирующее воздействие на ЕВС. 

2. Формирование  экономического и валютного союза  Европы. Введение единой европейской  валюты.

     Важнейшее значение в становлении европейской  интеграции имеет Маастрихтский договор о Европейском союзе, принятый в феврале 1992 г. 12 странами на заседании Европейского совета. Ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993 г.

     Суть  Маастрихтского договора состоит в  следующем:

• от построенного единого рынка идти дальше, к экономическому и валютному союзу;
• придать экономической интеграции социальное измерение на базе общей социальной политики;
• преобразовать   Европейское   экономическое   сообщество   в Европейское сообщество, расширив круг его компетенции;
• дополнить наднациональное интеграционное строительство в рамках институтов Сообщества («первая опора») постоянным сотрудничеством в области внешней политики и безопасности («вторая опора») и в области юстиции и внутренних дел («третья опора»);
• объединение всех «трех опор» в рамках единой системы Европейского союза (ЕС).

     В соответствии с договором учреждаются: единое европейское гражданство — все граждане государств-членов приобретают гражданство ЕС; политический союз – общая внешняя политика, повышение роли Европарламента, общая политика в области внутренних дел и правосудия; экономический и валютный союз.

     Маастрихтский договор предусматривал три этапа реализации экономического и валютного союза:

     Первый  этап (1 июля 1990 г. - 31 декабря 1993 г.) – становление Экономического и валютного союза Европы (ЭВС). Были осуществлены подготовительные мероприятия, необходимые для вступления в силу положений Маастрихтского договора: устранены все ограничения на свободное движение капиталов внутри ЕС, а также между ним и третьими странами. Уделялось особое внимание обеспечению сближения показателей экономического развития стран ЕС. Его страны-члены принимали программы такого сближения, рассчитанные на несколько лет, в которых определялись конкретные цели и показатели антиинфляционной и бюджетной политики.

     Второй  этап (1 января 1994 г. - 31 декабря 1998 г.) посвящен более конкретной подготовке стран-членов к введению евро. Главное событие данного этапа – учреждение Европейскою валютного института (ЕВИ), выступавшего как прототип Европейского центрального банка (ЕЦБ), основной задачей которого являлось определение правовых, организационных и материально-технических предпосылок, необходимых для выполнения своих функций.

     Другие важнейшие процессы данного этапа:

     • принятие законодательства, запрещающего поддержку деятельности государственного сектора путем кредитования центральными банками его предприятий и организаций в странах-членах;

     • принятие законодательства, отменяющего  привилегированный доступ предприятий и организаций государственного сектора к средствам финансовых институтов;

     • утверждение законодательных актов, запрещающих брать на себя обязательства государственного сектора одной из стран-членов другой страной-членом или ЕС в целом; эта мера получила название «оговорки об отказе от поручительства»;

     • требования о том, что страны-участницы  должны прилагать усилия для недопущения чрезмерного дефицита государственных финансов (показатель бюджетного дефицита не выше 3% ВВП при нормальных условиях развития, государственного долга не выше 60% ВВП), которые затем были подкреплены процедурой наблюдения со стороны Совета ЕС за бюджетным процессом стран-членов с вынесением им рекомендаций о корректирующих мерах, если чрезмерный дефицит имеет место;

     • предоставление центральным банкам стран-участниц уставной независимости от их правительств с тем, чтобы уравнять их правовой статус с аналогичным статусом, предоставленным ЕЦБ.

     Третий  этап (1999-2002 гг.) - переход к единой валюте. В Мадриде в 1995 г. было принято решение о введении единой валюты в три этапа:

1. Начало 1998 г. – осуществляются такие мероприятия, как подготовка списка стран-участниц, создание европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка (ЕЦБ), завершение формирования законодательной базы, реформа государственного управления, становление плана реформы банков и финансового рынка.
2. С 1 января 1999 г. фиксируются обменные курсы (таблица 1). Евро становится полноправной валютой. ЕЦБ проводит единую финансовую политику и политику обменных курсов относительно евро. Осуществление всех расчетов по межбанковским, валютным, фондовым и биржевым рынкам ведется в евро.
3. С 1 января 2002 г. вводятся в обращение евро – банкноты и монеты. Банки завершают реформу(включая системы взаиморасчетов с частными лицами) и используют только евро. Изымаются банкноты и монеты, деноминированные в национальной валюте.

     Таблица 1. Курсы европейских валют к ЕВРО, установленные Советом Европейского Союза 
на уровне министров финансов 31.12.1998 г 

   Успех евро зависел от того, сумеет ли новая  валюта набрать к концу переходного периода определенную «критическую массу» в реальном хозяйственном обороте. И это в действительности произошло, так как:

     а) с 1 января 1999 г. в евро выражена значительная часть государственных финансов стран зоны евро;

     б) в евро номинирована основная часть  межбанковского оборота и краткосрочных депозитов;

     в) евро заменил национальные валюты (немецкую марку, французский франк, голландский гульден), занимавшие в обслуживании международного оборота заметное место; сократилась доля доллара США в расчетах внутри ЕС. Евро уже в переходный период обслуживал 18-28% международной торговли;

     г) валютные рынки зоны евро быстро перешли  на новую валюту;

     д) возник обширный спрос на евро и  вне его зоны в силу стремления других стран иметь евро в валютных резервах или на счетах;

     е) курс евро к доллару США после  слабого старта стал укрепляться, несмотря на колебания. 

3. Перспективы новой валюты Европы.

     Введение  евро было необходимо потому, что единый внутренний рынок, существующий в ЕС с 1993г. не мог успешно функционировать при наличии национальных денежных систем, сохраняющих в ЕС колебания валютных курсов, различий в ценах и налогах. Полноценная экономическая интеграция немыслима без валютного союза с наличием единой валюты либо твердо фиксированных курсов валют стран-участниц.

     Перевод денежно-валютного регулирования  в ЕС на наднациональный уровень  создает значительные преимущества для государств-членов и для их хозяйствующих субъектов.

     Единая  валюта под руководством и контролем наднациональных финансовых институтов позволят надежнее бороться с инфляцией, снизить процентные ставки, способствуя росту производства, занятости и стабильности государственных финансов.

     Для хозяйствующих субъектов единая денежная политика и валюта означают существование на всей территории ЭВС одинакового денежно-кредитного и валютного регулирования, существенное сокращение накладных расходов за расчетное обслуживание операций, ценовых и валютных рисков, сроков осуществления денежных и платежных переводов. Для предприятий единая валюта означает единое валютно-фондовое регулирование на всей территории валютного союза, уменьшение потребности в оборотном капитале.

     Одним из важнейших элементов валютного  союза стала Трансъевропейская единая автоматическая система расчетов в режиме реального времени, которая начала действовать одновременно с введением евро. Ее задача – сократить время прохождения платежей между финансовыми институтами "еврозоны" до таких сроков расчетов внутри одной страны – члена ЕС.

     Также введение евро должно было ускорить процесс движения мировой валютной системы, основанной на главенствующей роли доллара США, к ”многополярному” валютному устройству. Заменив собой находящиеся в обращении европейские валютные единицы, евро сможет в обозримом будущем стать одной из ключевых мировых валют. Единая валюта была призвана обеспечить Европейскому союзу ”валютный вес”, соответствующий его экономическому могуществу.

     Введение  единой валюты ЕС оказало заметное влияние на состояние мировых  финансовых рынков. Между тем до недавнего времени создатели  ЭВС были полностью заняты решением своих внутренних проблем (установлением  графика перехода к евро, разработкой  механизма отношений между будущими участниками ЭВС и остальными странами ЕС), и лишь с признанием перехода к евро был утвержден  Пакт стабильности и роста, одобрены проекты банкнот и монет евро, а Комиссия ЕС выпустила доклад ”Внешние аспекты Экономического и валютного союза”.

     Для торговых партнеров стран ЕС появление единой европейской валюты означает возможность работы в валютной зоне евро с приобретением ряда преимуществ в виде сокращения издержек на совершение промежуточных операций при торговле товарами и услугами на национальных рынках ЕС, создания резервных фондов в евро в целях диверсификации своих авуаров, возможности привязки к ней курсов своих валют.

     С введением евро образуется единый рынок  капитала, более крупный и ликвидный. Ограничения в доступе на рынок, обусловленные наличием разных валют, должны исчезнуть. Евро будет в меньшей степени подвержена негативным воздействиям колебаний доллара, чем немецкая марка, что может привести к переориентации международных потоков капитала: международные инвесторы сочтут инвестирование в Европе более привлекательным, а европейским инвесторам также будет выгодно вкладывать капитал в Европе. Таким образом, валютная интеграция мобилизует резервы экономического роста в Европе и в мире.

     С введением единой валюты Европа должна стать зоной валютной стабильности. Эмитентам трех основных валют (доллар, евро, иена) будет проще стабилизировать обменные курсы по отношению друг к другу. Повышение предсказуемости колебаний обменных курсов мировых валют позволило бы ограничить связанные с ними спекулятивные переливы капитала.

     Одним из отрицательных последствий введения евро и функционирования ЭВС является исчезновение рынка срочных валютных контрактов (при фиксированном курсе форварды, свопы и опционы станут невозможны), однако для европейских стран - не членов ЕС это не будет большой проблемой, поскольку при реализации внешнеторговых контрактов они прибегают к хеджированию по просьбе клиентов с целью страхования от валютных потерь.