Европейская валютная система. 14

     Содержание 

     Введение 3

     Раздел 1. Предпосылки создания европейской валютной системы 5

     1.1 Европейская валютная система 5

     1.2 Механизм функционирования европейской валютной системы 9

     1.3 Планы по созданию ЕВС 12

     1.4 Европейский валютный рынок 16

     Раздел 2. "Евро" – новая валюта Европейского союза 21

     2.1. Причины европейской валютной интеграции 21

     2.2. Этапы ввода "евро" в обращение 26

     2.3. Функции "евро" на международном валютном рынке 29

     2.4. Операции с "евро" на рынке капитала 30

     2.5. Роль Европейского центрального банка как неотъемлемой части

     перехода к евро  34

     Заключение 38

     Приложение А 63

     Приложение В 64

     Список использованной литературы 65

      Введение 

     Интернационализация и глобализация европейской экономики способствуют развитию торгово-экономического обмена, расширению валютных отношений между странами. С середины XX столетия европейские валютные отношения получают новый импульс развития. Проблемы устойчивости валют, допустимых границ их колебаний по отношению друг к другу и резервным валютам становятся важнейшими проблемами европейского хозяйственного развития. Создание эффективного валютного механизма для бесперебойного осуществления европейских хозяйственных связей становится центральной задачей европейской валютной системы. Также нестабильна сегодня ситуация и на европейском валютном рынке. Каждый день изменяется валютный курс, изменяются условия кредитования стран и т.д. Поэтому, тема данной курсовой работы является актуальной на сегодняшний день.

     Как я считаю, европейская валютная система – это форма организации валютных отношений между странами-членами европейского союза, определяемая валютным законодательством этого объединения.

     Предметом исследования данной работы является непосредственно европейская валютная система и ее составляющие.

     Цель  данной работы состоит в исследовании такой экономической категории как европейская валютная система, выявлении и изучении ее путей усовершенствования.

     Задачами  данной работы является изучение таких  вопросов как:

      1) Предпосылки создания европейской валютной системы;

     а) Европейская валютная система;

     б) Механизм функционирования европейской  валютной системы

     в) Планы по созданию ЕВС

     г) Европейский валютный рынок

     2) "Евро" – новая валюта европейского союза;

     а) Причины европейской валютной интеграции

     б) Этапы ввода "евро" в обращение;

     в) Функции "евро" на международном валютном рынке;

     г) Операции с "евро" на рынке капитала;

     д) Роль Европейского центрального банка  как неотъемлемой части перехода к евро;

     3) Перспективы "евро" и европейской валютной системы;

     а) Проблемы связанные с развитием европейской валютной системы;

     б) Влияние европейской валюты на национальную экономику Украины;

     Решение перечисленных выше задач позволяет  вскрывать достижения и недостатки организации функционирования европейской  валютной системы, дает возможность вышестоящему руководству закреплять свои успехи в этом и устранять имеющиеся в функционировании европейской валютной системе недостатки.

     Рассмотрим  в этой работе более подробно понятие  и структуру европейской валютной системы. 

      Раздел 1. Предпосылки создания европейской валютной системы 

1. Европейская валютная система

     Причины развития процессов валютной интеграции в ЕЭС неотделимы от структурных  изменений в мировой капиталистической  системе хозяйства и эволюции ее валютных систем с начала 70-х годов[3, c. 58].

     В 50-х и начале 60-х годов Бреттон-вудская  валютная система была относительно стабильна, так как ее механизм соответствовал структуре мирового капиталистического хозяйства и расстановке сил  на международной арене. В 50-е годы экономическое могущество США поставило все другие капиталистические государства в полную экономическую и финансовую зависимость.

     Однако  изменение соотношения сил в  капиталистическом мире в пользу стран Западной Европы и Японии, рост их экономической мощи привели  к выступлениям против валютной гегемонии США, которые злоупотребляли статусом доллара как резервной валюты, поощряя внешнеэкономическую экспансию американских монополий. На сегодняшний день ЕС насчитывает 15 стран-участниц (см. рис.1.1) с суммарным населением в 370 миллионов человек и ВНП составляет 6 миллиардов ЭКЮ, что на 10 % выше аналогичного показателя США и на 64% Японии. 

     Рис.1.1. Эволюция Европейского Союза[2, c. 15]

     Непосредственный  толчок планам создания ЕВС дали Ямайские соглашения о реформе международной валютной системы (1976-1978 гг.), основные принципы которой не отвечали интересам западноевропейских стран:

       - страны ЕЭС не были удовлетворены функционированием системы СДР и ее тесной связью с американским долларом;

       - страны ЕЭС были недовольны введением плавающих курсов, отрицательно сказывающихся на их внешней торговле и функционировании уже созданных интеграционных процессов ЕЭС.

     С 13 марта 1979 года начала функционировать  Европейская Валютная Система в  составе 8 стран "Общего ранка"(Германия, Франция, Бенилюкс, Италия, Ирландия, Дания).

     В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную  международную валютную систему  в целях стимулирования процесса экономической интеграции. 13 марта 1979 года была создана Европейская валютная система (ЕВС)[4, c. 78].

     ЕВС базируется на ЭКЮ – европейской  валютной единицы. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей валюты всех 12 стран ЕС. Европейская комиссия каждый день рассчитывает стоимость ЭКЮ в различных валютах стран-членов ЕС на основе обменных курсов. Пересмотр состава валютной корзины проводился один раз в 5 лет, а также по требованию страны, курс к ЭКЮ валюты которой изменился больше, чем на 25%. Это были следующие валюты: немецкая марка, французский франк, английский фунт, итальянская лира, голландский гульден, бельгийский франк, испанская песета, датская крона, ирландский фунт, португальский эскудо, греческая драхма и люксембургский франк[1, c.8].

     Основными целями ЕВС были: создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях; сближение экономических и финансовых политик стран-участниц. Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы.

     Основные  принципы построения ЕВС:

     - страны-участницы ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ;

     - на основе центрального курса к ЭКЮ были рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц;

     - страны-участницы ЕВС обязались поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций. В начале создания системы курс валют не мог отклоняться более чем на +/- 2,25% от паритетного[5, c. 22].

     В рамках ЕВС европейская валютная единица выполняла ряд функций:

     - счетной единицы, так как с помощью ЭКЮ определялись взаимные паритеты валют Сообщества. Кроме того, она делала возможным определение величины бюджета ЕС, сельскохозяйственных цен, расходов и т.п.;

     - платежного инструмента, так как ЭКЮ позволяла центральным банкам определять и оплачивать взаимные долги, выраженные в ЭКЮ;

     - инструмента резервирования, так как каждый центральный банк вносил 20% своих авуаров золотом и долларами в Европейский фонд валютной кооперации, который, в свою очередь, снабжал банк суммой в ЭКЮ, соответствующей внесенным авуарам[7, c. 75]

     Благодаря введению фиксированных курсов валют на территории Западной Европы появился так называемый феномен валютной змеи. Валютная змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

     Роль  МВФ по отношению к ЕВС выполнял Европейский фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образовывали кредитный  фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составлял 14 млрд. ЭКЮ, а  для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ[1, c.19].

     Несмотря  на имеющиеся в функционировании ЕВС противоречия, она выполнила  поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕВС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные  курсы основных валют не изменились, тогда, как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке. К началу 90-х годов предполагалось перейти от зоны стабильности в Европе к более высокому уровню интеграции. Эти настроения получили свое выражение в тексте Маастрихтского договора, который предусматривал переход к Валютно-экономическому союзу к 1999 года[28, c. 125].

     "В сентябре 1993 года в соответствии с Маастрихтским договором "абсолютный вес" валют в ЭКЮ заморожен, однако относительный вес колеблется в зависимости от рыночного курса. Так, в октябре 1993 года доля марки ФРГ равнялась 32,6%, французского франка – 19,9%, фунта стерлингов – 11,5%, итальянской лиры – 8,1%, датской кроны – 2,7% и т.д.[8, c. 89].

     В качестве реальных резервных активов  ЕВС использовали золото. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечивалась золотом. Во-вторых, с этой целью  был создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных  золотых резервов стран ЕВС и Европейского фонда валютного сотрудничества.

     Наиболее  реальные достижения ЕВС: успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты; режим согласованного колебания валютных курсов в узких  пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматривались их курсовые соотношения; объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов; развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов; межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики[10, c.118].

     В настоящие время идет укрепление и развитие ЕВС. Изучив четыре валютные системы, которые формировались по мере развития международно-финансовых и экономических отношений, можно сделать вывод, что развитие мировых валютных систем и смена одна другой – это ни какой-то стихийный или сумбурный процесс, а вполне естественный и закономерный. Новая система меняет старую, потому что она более совершенна и с помощью ее легче осуществлять валютно-финансовые операция, товарно-денежный обороты и т.д. 

     1.2. Механизм функционирования европейской валютной системы. 

     Механизм  ЕВС образуют три элемента: европейская  валютная единица - ЭКЮ; режим совместного  колебания валютных курсов - "суперзмея", Европейский фонд валютного сотрудничества.

     ЭКЮ - составная валюта, ее поддерживает корзина национальных валют стран Сообщества, причем доля каждого участника зависти от веса страны в совокупном валовом продукте и взаимной торговле(Приложение А). Квоты выглядят следующим образом (диаграмма 1.1.):

     Ежедневно определяется расхождение между  рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ. Рыночный курс валюты может достигнуть "порога" отклонений по отношению к ЭКЮ, не выйдя за пределы его допустимых колебаний по отношению к национальным валютам стран-участниц ЕВС. Этот "сигнальный " механизм призван заранее предупреждать страны о приближающимся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов.

     Диаграмма 1.1. Квоты национальных валют в ЕВС[25, c.129]

     Действующий механизм обменных курсов стран ЕС ограничивает изменения валют в пределах 2,25 процента одна относительно другой и в диапазоне не более 15 процентов.

     Сетка паритетов и ее связь с ЭКЮ  является основой валютных интервенций и системы взаимного кредитования и расчетов. Обычно интервенции проводятся одновременно банками стран, курсы валют которых достигли противоположных допустимых пределов взаимных отклонений. Банк сильной валюты покупает слабую валюту, а банк слабой валюты продает сильную. Однако покупка сильной валюты означает для страны со слабой валютой затрату валютных резервов, что вынуждает прибегать к ужесточению денежно-кредитной политики, повышению учетных ставок. Эта система дает односторонние преимущества странам с сильной валютой[9, c. 110].

     Введение  механизма поддержания валютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собой создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую входят следующие элементы:

1. Система кредитов типа "своп" между центральными банками, чьи курсы валют достигли допустимых пределов.
2. Фонд краткосрочного кредитования (14 млрд. ЭКЮ в 1985 году). Для каждой страны определены величина взноса в этот фонд и объем допустимого кредита на срок от 3-х до 6-ти месяцев с правом продления до 9 месяцев.
3. Фонд предоставления среднесрочных кредитов на срок от 2 до 5 лет (в размере 11 млрд. ЭКЮ в 1985 году)[10, c.69].

     Краткосрочное кредитование проводилось центральным  банком без каких-либо условий, а  среднесрочные кредиты предоставлялись  при условии проведения экономической  политики, одобренной Советом Министров  ЕЭС на уровне министров финансов.

     Позднее, фонды краткосрочного и среднесрочного кредитования были преобразованы в  Европейский Валютный Фонд, который  заменил Европейский фонд валютного  сотрудничества, созданный в 1973 году в период первой попытки сообщества достичь экономического и валютного союза.

     В решении о создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:

1. основой для расчетов в рамках механизма, определяющего валютные курсы;
2. основой для определения показателя отклонений курса какой-либо из денежных единиц, входящих в эту систему от среднего показателя по странам-членам ЕЭС;
3. средством осуществления валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов;
4. средством расчетов между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС;
5. реальным резервным активом.

     В рамках ЕВС роль золота как резервного актива значительно повысилась: оно  используется в качестве частичного обеспечения ЭКЮ, создан крупный межгосударственный фонд золота. Страны ЕЭС обладают примерно 40% мировых золотых запасов. [22, c. 149].

     Нынешний  механизм эмиссии ЭКЮ, обладающий определенной гибкостью, не позволяет, однако, превратить ЭКЮ в реальное платежное и  резервное средство. Главный его  недостаток заключается в том, что  основные факторы, воздействующие на объем  эмиссии - цена на золото, курс доллара - не поддаются регулированию, что приводит к бесконтрольным колебаниям эмиссии в отрыве от реальной потребности в ЭКЮ, так как эмиссия ЭКЮ обеспечивается на 50% национальными валютами стран ЕЭС, а на 50% 1/5 частью золотодолларовых резервов стран ЕЭС[20, c. 98].

     Нерешенным  остается и вопрос о распределении  ЭКЮ. Пока страны-члены получают ЭКЮ  пропорционально их золотодолларовым резервам. Однако в рамках ЕВС стоит  задача сглаживания региональных диспропорций и оказания помощи наименее развитым странам сообщества. В решение этой проблемы могло бы внести вклад распределение ЭКЮ на основе показателя национального дохода на душу населения. На практике это означает, что "богатые" страны должны безвозмездно передавать менее развитым странам часть своих денежных накоплений. 

3.   Планы по созданию  Европейского валютного  союза

     Новый этап в развитии западноевропейской интеграции - программа создания валютного  и экономического союза, разработанная  комитетом Ж. Делора в апреле 1989 года.

     План  "Делора" предусматривал создание общего рынка, поощрение конкуренции в ЕС, координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов покрытия.

     На  основе "плана Делора" к декабрю 1991 года был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий поэтапное формирование валютно-экономического союза.

     Первый  этап фактически начался в июле 1990 года одновременно с полной отменой  валютных ограничений по движению капиталов  в ЕС. Основное внимание уделено  сближению уровней экономического развития, снижению темпов инфляции и сокращению бюджетного дефицита[23, c.5].

     Второй  начался с января 1994 года созданием  Европейского валютного института  во Франкфурте-на-Майне в составе  управляющих центральными банками  стран-членов. Целью создания Европейского валютного института была подготовка к организации Европейской системы центральных банков и эмиссии банкнот ЭКЮ.

     Европейский совет, проходивший в декабре 1995 года в Мадриде, подтвердил решение  о введении единой европейской валюты с 1 января 1999 года, что станет третьим заключительным этапом. Участники совета решили отказаться от названия "ЭКЮ", приняв вместо него евро. По замыслам совета евро станет не параллельной, наднациональной валютой каковой является ЭКЮ, а именно единой, общей для всех членов Евросоюза валютой, которая окончательно заменит марки, фунты, франки...[18, c.59]

     Для введения единой европейской валюты страны Европейского союза должны удовлетворять следующим критериям:

1. Уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5 % средний уровень трех стран-членов ЕС с наиболее низким уровнем инфляции.
2. Государственная задолженность должна составлять менее 60 % от ВНП.
3. Государственный дефицит должен составлять менее 3 % от ВНП.
4. На протяжении, по меньшей мере, двух лет, должны соблюдаться пределы колебаний валютного курса, предусмотренные механизмом обменных курсов, без девальвации по отношению к валюте других стран-членов ЕС.
5. Долгосрочные процентные ставки не должны превышать более чем на 2 % средний показатель для трех стран с наиболее низким уровнем инфляции[18, c. 60].

     Условия действительно жесткие, но без их выполнения, убеждены финансисты, переходить на единую валюту бесполезно, ибо попросту начнется перекачка национального  богатства из более развитых стран  в менее процветающие, за чем последует обесценивание и в перспективе - угроза полного краха как собственно валюты, так и экономической системы союза в целом.

     Выбор среди стран ЕС тех, кто станет членом Европейского валютного союза, должен быть сделан в начале 1998 года на основе экономических показателей нынешнего года. По предварительным оценкам страны, удовлетворяющие квалификационным требованиям, составляют половину от общего числа стран ЕС. Это - Германия, Франция, Бельгия, Голландия, Люксембург, Австрия, Ирландия и, возможно, Финляндия.

     В начале 1998 года выполнение критериев конвергенции некоторыми европейскими странами выглядело следующим образом (таблица 1.1): 

     Табл.1.1. Выполнение критериев  конвергенции европейскими странами[26, c.149]

     Технический переход предусмотрен в три этапа. На первом, с 1 января 1999 года по 1 января 2002 года, на евро переводятся безналичные  взаиморасчеты банков и корпораций, идет пересчет кредитов и вкладов, долгосрочных финансовых обязательств. В этот период вводится фиксированный курс обмена валют стран-участниц союза. На втором этапе - первое полугодие 2002 года - в наличном обращении появляются банкноты евро и разменные монеты. В это время нынешние национальные деньги обращаются параллельно с евро, но идет постепенный их обмен и выведение из обращения.

     После 1 июля 2002 года, на третьем этапе, единственным законным платежным средством в  федерации европейских государств останется только евро[17, c.84].

     Эмиссия и контроль за обращением наличных евро - ответственность будущего Европейского центрального банка. Пока подготовку к его введению и некоторые функции ЕЦБ выполняет Европейский финансовый институт во Франкфурте.

     Цель  общей валюты: создание зоны экономической  стабильности, облегчение обменов и согласование экономических политик. Соблюдение установленных сроков позволит ответить на вопрос о готовности Старого Света создать противовес влиянию США: доллар используется в 60 % мировых торговых операций, притом что ВНП США составляет 20 % мирового ВНП[17, c.86].

     Нестабильность  обменных курсов внутри действующей  европейской валютной системы приводит к тяжелым последствиям для экономик стран-участниц, которые вынуждены  страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволит гражданам и предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов благодаря исчезновению этого риска в Западной Европе.

     Следует отметить то, что совершенно нереально, чтобы все страны-члены ЕС достигли намеченных критериев конвергенции до 2000 года. Самая важная и трудноразрешимая проблема для большинства западноевропейских стран лежит в области бюджетного дефицита. Здесь положение скорее ухудшается, чем улучшается. Таким образом, практическим следствием Маастрихтского договора является запрограмированность раскола стран-членов ЕС. При этом может возникнуть опасность того, что более слабые страны еще сильнее отстанут в развитии от своих партнеров по ЕС, если последние действительно извлекут выгоду от участия в ЕВС. Кроме того, валютные связи в рамках ЕС могут стать полностью непредсказуемыми.

     Отношение США и Японии к созданию Европейского валютного союза в целом можно  охарактеризовать как скептическое. "Большинство американских бизнесменов ничего не слышали о ЕВС, а те, кто узнал о нем, не придали значения. Даже среди интеллектуальной банковской элиты ЕВС (по-английски: EMU) чаще ассоциировался с той большой птицей, которая водится в Австралии, нежели с валютным союзом ". Япония, ориентируясь прежде всего на американские и британские фондовые рынки, еще в меньшей степени обеспокоена созданием ЕВС[17, c.89].

     В целом, сомнения относительно целесообразности валютного союза велики даже внутри стран-членов ЕС. В Германии оптимизм в этом плане весьма сдержан. Вполне оправдано опасение, связанное с  тем, что ради сомнительной евровалюты придется отказаться от самой стабильной в мире национальной валюты, каковой является немецкая марка. Население Германии в целом не одобряет отмену своей валюты. Отрицательно отношение к валютному союзу и Великобритании. Очевидную сдержанность проявляют и другие страны-члены ЕС за исключением Франции, которая самым решительным образом стоит за создание ЕВС.

     Однако  политическое руководство ведущих  держав Европы твердо настроено на "дожимание" оппозиционеров и перелом в отношении общественности к единой валюте.  

4.   Европейский валютный рынок

     Под словом "еврорынок" (euromarket) понимаются совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном миров валютном рынке вне страны их происхождения, т.е. еврорынок – это часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются операции по покупке и продаже валюты происходят вне страны ее происхождения[6, c. 8].

     Эти деньги быстро перемещаются из одной  страны в другую в зависимости  от величины процентной ставки и соотношения  курсов. Их источники - международные платежи по экспортным и импортным поставкам средних и крупных предприятий.

     Евровалюта – валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-имитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц. Название "Евро" не говорит о том, что эти рынки ограничиваются Европой. Также это название не означает, что операции на рынке ведутся лишь с Европейскими валютами.

     Приставка "евро" свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных валютных органов.

     Евро - общая валюта Европейского сообщества, которая постепенно должна полностью  заменить национальные валюты стран-членов ЕС. Введена с 1999 года.

     Еврорынки находятся в Лондоне, который является основным центром для Евродоллара; в Люксембурге, Париже, (крупнейших рынках Евростерлингов); во Франкфурте, Милане, Брюсселе, Амстердаме и Стокгольме и в финансовых центрах Нью-Йорка, Торонто, в Карибском регионе (в особенности на островах Каймана и на Багамах, которые являются "оффшорными центрами"), в Бахрейне, Токио, Сингапуре и Гонконге.[6, c. 9].