Европейская валютная система. 8

Введение

ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА (ЕВС) -- форма организации отношений стран -- членов ЕС в валютной сфере, имеющая целью обеспечить устойчивое соотношение курсов национальных валют этих государств и тем самым содействовать стабилизации их внешнеэкономических связей в целом. ЕВС базируется на трех основных элементах. Первый -- обязательство стран -- участниц поддерживать колебание рыночного курса своих валют в пределах узкого диапазона -- от взаимного центрального курса. Второй элемент ЕВС -- специальная Европейская валютная единица (ЭКЮ), базирующаяся на корзине национальных валют. Третий элемент ЕВС -- механизм оказания кредитной и взаимной финансовой помощи тем правительствам, которые испытывают финансовые затруднения при поддержании рыночного курса своей валюты в пределах согласованного диапазона отклонений. Этот механизм состоит из двух частей: системы краткосрочной (до 75 дней) взаимопомощи центральных банков на двусторонней основе и системы валютной поддержки на многосторонней основе из специального финансового фонда ЕЭС на условиях краткосрочного кредитования (до трех месяцев с правом пролонгации кредита еще на такой же срок) и среднесрочного финансирования (от 2 до 5 лет). ЕВС действует с 1979 г.

Вступившее в  силу в марте 1979 г. соглашение об экономическом  и валютном сотрудничестве между  государствами - членами Европейского экономического сообщества было первым шагом к образованию Европейской  валютной системы (ЕВС). Его основной и важнейшей особенностью является режим валютных курсов, предназначенный  для стабилизации курсов валют государств-участников в определенных пределах. Данное соглашение является последним из принятых в  течение нескольких лет документов по вопросам валютной политики Европейского Сообщества (ЕС). ЕВС официально начала функционировать 13 марта 1979 г. В число  ее государств - участников ЕВС входили  Бельгия, Дания, Франция, Федеративная Республика Германия, Греция, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Соединенное  Королевство Великобритании и Северной Ирландии.(Соединенное Королевство является членом ЕВС, однако не принимает участия в его соглашениях о валютной интервенции.) Цель соглашения о ЕВС состояла в стимулировании `более тесного валютного сотрудничества, направляемого на создание зоны валютной стабильности в Европе`.

Основным положением соглашения является требование проведения валютной интервенции каждым государством - членом ЕВС с целью ограничения  колебаний валютных курсов путем  создания ЭКЮ в качестве основы системы  и путем расширения возможностей предоставления кредитов в ЕС.

Целью моей работы является рассмотреть следующие  вопросы: становление и особенности  европейской валютной системы и  современное состояние и перспективы  развития европейской валютной системы.

Глава 1. Становление и  особенности европейской  валютной системы

Первой  мировой валютной системой считается Парижская мировая валютная система 1867 г., которая имела своим следствием Франко-Прусскую войну 1870-1871 гг. Переход от серебряного стандарта, основанного на серебряном стандарте французского франка, к золотому стандарту (золотому монометаллизму) был связан с принудительным отказом от Латинского платежного союза в Европе. Золотая германская марка стала третьей (после фунта Великобритании и доллара США) ведущей европейской и мировой валютой, которая вытеснила обесцененную на тот момент серебряную французскую валюту из обращения.

Парижская валютная система характеризовалась следующими принципами:

· в ее основу был положен золотомонетный стандарт;

· каждая из национальных валют имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием  устанавливались золотые паритеты. Любую валюту можно было свободно конвертировать в золото;

· установился  режим свободно плавающих валютных курсов с учетом рыночного спроса и предложения, ограниченный "золотыми точками": если рыночный курс валюты оказывался ниже паритета, основанного  на золотом содержании, то по внешним  обязательствам выгоднее было платить  золотом.

Постепенно золотомонетный стандарт изжил себя, так как не соответствовал ни масштабам усилившихся  хозяйственных связей, ни условиям, необходимым для дальнейшего  развития экономики. Наступление кризиса  ускорила Первая мировая война.

Выход был найден после окончания войны.

Победители в Первой мировой войне - США, Франция и Великобритания - собрались в Генуе на международной экономической конференции в 1922 г. и продиктовали всему остальному миру Вторую мировую валютную систему, названную Генуэзской, которую они построили на золотодевизном стандарте, основанном на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Девизами стали называть средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, т.е. приравненные к золоту.

Новое устройство мировой валютной системы было юридически закреплено межгосударственным соглашением. Для Генуэзской валютной системы  были определены следующие принципы:

· ее основу составляли золото и девизы - иностранные валюты. Национальные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств, что снимало ограничения, связанные с применением золотомонетного стандарта, но при этом ставило мировую валютную систему в зависимость от состояния ведущих национальных экономик (однако в период между двумя мировыми войнами статус резервной не был официально закреплен ни за одной из валют);

· сохранялись  золотые паритеты. Конверсия валют  в золото могла осуществляться как  непосредственно (валюты США, Франции, Великобритании), так и косвенно через иностранные валюты;

· был восстановлен режим свободно плавающих валютных курсов;

· валютное регулирование  стало новым элементом мировой  финансовой системы и осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций и  совещаний.

Страны-победительницы получили для себя решающие односторонние  политические преимущества над всеми  остальными валютами мира. Могущественная довоенная германская золотая марка была обесценена и вытеснена с рынка ведущих мировых валют. Новая валютная система принесла относительную валютную стабильность в область мировых торгово-финансовых отношений, но одновременно создала предпосылки для продолжительных валютных войн и многочисленных девальваций.

Перемещение основного  мирового валютно-финансового центра из Западной Европы в США должно было найти свое отражение в устройстве мировой валютной системы. США стремились к утверждению гегемонии доллара  в международных расчетах, что  привело к острому соперничеству  между долларом и фунтом стерлингов.

Стабильность  валютной системы была окончательно подорвана мировым экономическим  кризисом. Великая депрессия 1929-1933 гг. ударила по одной из основных валют - доллару США, что привело к  хаотическому перемещению капиталов  и поражению валютными кризисами  то одних, то других стран, вызывая девальвации, увеличение дефицита государственных  бюджетов, отток золота. В результате Генуэзская валютная система утратила эластичность и стабильность. Во внутреннем обороте всех стран был прекращен  размен банкнот на золото. Сохранилась  только внешняя конвертируемость валют  в золото по соглашению центральных  банков США, Великобритании и Франции. Еще одним потрясением для  мировой валютной системы стал экономический  кризис 1937 г., вызвавший новую волну  обесценения валют. К началу Второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты.

В период войны  валютные ограничения ввели как  воюющие, так и нейтральные страны. Замороженные официальные курсы  валют практически не менялись, хотя покупательная способность денег  постоянно снижалась в результате инфляции. Вновь возросла роль золота как мирового резервного и платежного средства. Военные, стратегические товары можно было приобрести только за золото. Валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Война  еще больше углубила кризис Генуэзской валютной системы. Разработка проекта  новой валютной системы началась в годы войны английскими и  американскими специалистами, так  как государства опасались повторения валютных кризисов 1930$х гг.

Эксперты, участвующие  в создании проекта, стремились разработать  принципы валютной системы, способной  обеспечить экономический рост и  ограничить негативные социально-экономические  последствия кризисов. В результате были подготовлены проекты Г.Д. Уайта (США) и Дж.М. Кейнса (Великобритания), основанные на следующих общих принципах:

· свободная  торговля и движение капитала;

· уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы;

· золотодевизный стандарт;

· создание международной  организации для наблюдения за функционированием  мировой валютной системы, для взаимного  сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

Впоследствии  за основу был взят американский вариант, и Третья мировая валютная система получила оформление на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе в 1944 г. Принятый на конференции Устав Международного валютного фонда (МВФ) определил следующие принципы Бреттон-Вудской валютной системы:

· был введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов;

· Бреттон-Вудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота:

· были сохранены  золотые паритеты валют и введена  их фиксация в МВФ;

· золото оставалось международным платежным и резервным  средством;

· США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить  за ним статус главной резервной  валюты;

· Казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным  банкам по официальной цене, исходя из золотого содержания доллара;

· курсовое соотношение  валют и их конвертируемость стали  устанавливаться на основе фиксированных  валютных паритетов, выраженных в долларах;

· были созданы  международные валютно-кредитные  организации - Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции  и развития (МБРР).

Основными задачами МВФ стали предоставление кредитов в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях  поддержки нестабильных валют, контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы и обеспечение валютного сотрудничества стран. В перспективе предусматривались введение взаимной обратимости валют и постепенная отмена валютных ограничений, для чего требовалось разрешение МВФ.

На рынке послевоенных валют решающие политические преимущества в роли резервных (ключевых) валют  получили доллар США и фунт стерлингов Великобритании. Ведущее положение  США в мировой экономике после  окончания войны нашло свое отражение  в утверждении долларового стандарта.

Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим  средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных  активов. Доллар фактически стал играть ту же роль, что и золото в валютной системе, основанной на золотомонетном стандарте. США впоследствии использовали статус доллара как резервной  валюты для покрытия национальной валютой  дефицита своего платежного баланса. Экономическое  превосходство США и слабость их конкурентов, выражавшаяся в дефиците платежных балансов, особенно с США, а также в недостатке золотовалютных резервов, вызвали всеобщий спрос  на доллары и породили "долларовый голод", что привело к множеству  валютных ограничений в большинстве  стран.

Официальные валютные курсы носили искусственный характер. Неустойчивость экономики, кризисы  платежных балансов и усиление инфляции привели к снижению курсов валют  к доллару в результате многочисленных девальваций. В то же время низкие курсы национальных валют стран  Западной Европы и Японии были необходимы для поощрения экспорта и восстановления разрушенной войной экономики, в  связи с чем Бреттон-Вудская валютная система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако накапливались противоречия, ставшие причиной ее кризиса и разрушения. Доллар постепенно утрачивал монопольное положение в валютных отношениях, а марка ФРГ, швейцарский франк и японская иена стали широко использоваться в качестве международного платежного и резервного средства.

Исчезла, характерная  для послевоенных лет, экономическая  и валютная зависимость Западной Европы от США. Сформировались три мировых  валютных центра - США, ЕЭС (Европейское  экономическое сообщество или Общий  рынок) и Япония. Одновременно произошло  огромное увеличение краткосрочной  внешней задолженности США в  виде долларовых накоплений иностранных  банков - "долларовый голод" сменился "долларовым пресыщением".

В конце 1960-х  гг. наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы, сущность которого заключалась в противоречии между интернациональным и глобальным характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию.

Политические  противоречия Бреттон-Вудской мировой валютной системы проявились в полной мере в 1967 г. Франция, потеряв всякое терпение, пошла на обострение отношений с США, обменяла накопленные 4,704 млрд долларов в США на золото (4,2 тыс. тонн), став вторым после CША государством по размерам накопленных золотых резервов, и ввела собственный свободно конвертируемый золотой франк.

За Францией последовала ФРГ, которая ввела  золотую марку (на этот раз, прикрывшись  спиной Франции и обойдясь без  очередной мировой войны в  Европе). Все это привело к краху  Бреттон-Вудской мировой валютной системы в 1971-1973 гг., так как золотые запасы США подошли к критической нижней точке (14 млрд долларов, что соответствовало 12,5 тыс. тонн золота), и свободный размен долларов на золото был прекращен администрацией Президента США Никсона.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. Поиски выхода из валютного кризиса велись долго - вначале в академических, а затем в правящих кругах и различных комитетах. Золотодевизный (золотослитковый) стандарт был выгоден Европе, но стал невыгоден США, золотом в слитках было обеспечено на тот момент не более 20% долларов США, находившихся в обращении за рубежом, и США его практически отменили (демонетизировали золото).

В 1972-1974 гг. "комитет  двадцати" МВФ подготовил проект реформы мировой валютной системы. Соглашение стран-членов МВФ, заключенное  в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г., и ратифицированное в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы Четвертой мировой валютной системы (Ямайской):

· вместо золотодевизного  стандарта был введен стандарт СДР (стандарт Специальных прав заимствования);

· юридически завершилась  демонетизация золота: отменены его  официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото;

· страны получили право выбора любого режима валютного  курса;

· сохранившемуся в прежнем виде МВФ было вменено  усилить межгосударственное валютное регулирование.

Новая международная  расчетная единица СДР, основанная на корзине основных мировых валют, не смогла стать "настоящими" мировыми деньгами. Этому помешали проблемы, связанные с вопросами ее эмиссии, распределения и обеспечения, методом  определения курса и сферы  использования. Изначальная ограниченность применения СДР и сложный механизм эмиссии привели к постоянному  снижению ее значения и доли в международных  расчетах и резервах. Укрепление валютно-экономических  позиций стран-членов ЕЭС и Японии привело к постепенному переходу от стандарта СДР к многовалютному стандарту на основе валют пяти ведущих стран мира - доллара США, фунта стерлингов, марки ФРГ, японской иены, швейцарского франка.

Введение плавающих  валютных курсов не смогло обеспечить их стабильность, несмотря на большие  затраты на валютные интервенции. Этот режим устранил процесс накопления курсовых перекосов, характерный для  фиксированных валютных курсов, но не позволил добиться выравнивания платежных  балансов, покончить с внезапными перемещениями "горячих" денег  и валютными спекуляциями. Процессы колебания валютных курсов в условиях свободного перемещения капиталов  оказались самоусиливающимися.

Давление огромной массы денег, используемых для инвестиций (как правило, портфельных) в различные  регионы мира, приводило к "раскачиванию" курсов национальных валют, при котором  они сначала резко укреплялись, а затем еще более резко  обесценивались, и к краху национальных валютных систем. В таких условиях страны предпочитают вводить режим  регулируемого плавающего валютного курса, поддерживая его различными методами валютной политики, иногда довольно жесткими.

Политические  противоречия Ямайской валютной системы  обусловили серию мировых финансовых кризисов, произошедших после 1976 г. Доллар США находился в объективном  противоречии: с одной стороны, - это национальная валюта США, но с  другой - это единственная мировая  резервная валюта, выполняющая функцию  мировых денег. Постепенная эволюция Ямайской валютной системы не отменила объективную необходимость ее дальнейшей реформы, поиска путей стабилизации валютных курсов и совершенствования  мирового валютного механизма, который  является одним из источников нестабильности мировой и национальной экономики. Наиболее далеко в этом направлении  продвинулись страны Западной Европы.

Особенности европейской валютной системы

Страны Европы еще с 1950-х гг. проявляли интерес  к собственной валютной интеграции. Так, уже в Римском договоре 1957 г. содержались положения о политике стран, направленной на достижение равновесия общего платежного баланса и поддержание  доверия к валютам, о ее координации  на основе сотрудничества правительств и центральных банков.

Первая попытка  создания европейской валютной системы, получила название "План Вернера". В нем были даны рекомендации поэтапного формирования к 1980 г. экономического и  валютного союза, предусматривающие:

· сужение (вплоть до 0) пределов колебаний валютных курсов;

· введение полной взаимной конвертируемости валют;

· унификацию валютной политики;

· согласование экономической, финансовой и кредитно-денежной политики, а в перспективе - создание европейской валюты и объединение  центральных банков.

Несмотря на некоторые успешные шаги в ходе его  реализации, "План Вернера" потерпел провал из-за разногласий в МВФ.

Вторая попытка  вылилась в создание Европейской  валютной системы (ЕВС), основанной на следующих принципах:

· введение ЭКЮ (европейской валютной единицы), стоимость  которой определялась на основе валютной корзины, включающей валюты 12 стран  ЕЭС, взвешенной с учетом параметров как внешней торговли, так и ВВП;

· использование  золота в качестве реальных резервных  активов. Был создан совместный золотой  фонд за счет объединения 20% официальных  золотых резервов для частичного обеспечения эмиссии экю;

· введение для  осуществления режима валютных курсов совместного плавания валют в  форме "европейской валютной змеи" в установленных пределах (2,25% от центрального курса, с августа 1993 г. - 15%);

· осуществление  межгосударственного регионального  валютного регулирования путем  предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных  с валютными интервенциями.

Европейская валютная система рассматривалась как  прелюдия к валютному объединению. Ее тактическая цель - установление более высокого уровня валютной стабильности в сообществе. В стратегическом плане  намечались достижение длительного  и стабильного роста, возврат  на новой основе к полной занятости, гармонизация жизненного уровня и смягчение  региональных различий в рамках ЕЭС.

Валютная система  должна была способствовать конвергенции экономического развития и дать новый  импульс европейскому объединению. Европейские страны проявили достаточное  упорство в реализации идеи объединения  Европы, несмотря на большое число  неудачных реализаций отдельных  пунктов намеченных программ. В июне 1988 г. было принято решение о полной либерализации рынков капитала стран-участниц, а 27 февраля 1992 г. представители 12 европейский  стран подписали Маастрихтский договор о Европейском валютном и экономическом союзе. В договоре содержалась программа дальнейших действий, имевшая три основные цели:

· переход от единого рынка к экономическому и валютному союзу;

· придание экономической  интеграции социальных изменений на базе общей социальной политики;

· дополнение наднационального интеграционного строительства  в рамках институтов сообщества постоянным межгосударственным сотрудничеством  в области внешней политики, политики безопасности, а также в области  юстиции и внутренних дел в  рамках Европейского Союза.

Экономическое сотрудничество европейских стран  привело к эпохальному событию - введению единой валюты ЕВРО (EURO). По критериям  присоединения к новой валюте 2 мая 1998 года для участия в "зоне евро" Советом ЕС были допущены Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Португалия, Финляндия  и Франция. Две страны - Великобритания и Швеция - также укладывались в  большинство указанных критериев, но отказались войти в "зону евро" в качестве первых ее участников. У  Дании возникли конституционные  проблемы, а у Греции финансовые показатели не соответствуют необходимым  требованиям.

Критерии присоединения  были довольно жесткими:

· бюджетный  дефицит - не более 3% ВВП (при нарушении  этого норматива к государствам-нарушителям  применяются санкции);

· размер государственного долга - не более 60% ВВП;

· долгосрочные процентные ставки по кредитам не должны превышать двух процентных пунктов  над средним уровнем этого  показателя по трем странам ЕС с  наиболее стабильными ценами;

· инфляция не - более чем на 1,5 процентного пункта выше среднего уровня этого показателя по трем странам ЕС с наиболее стабильными  ценами;

· участие в  европейской валютной системе без  выхода курсов национальной валюты за рамки разрешаемых ей курсовых колебаний в течение последних двух лет.

С 1 января 1999 г., на основании Маастрихтского соглашения все подписавшие его страны объединились в новое финансовое сообщество - Европейский Валютный Союз, а с 1 июля 2002 г. евро полностью и окончательно заменил национальные валюты стран-участниц.

Экономический и валютный союз 11 западноевропейских государств и его единая валюта имеют  под собой солидный фундамент:

· на долю стран - участниц ЕВС, где живет 5% населения  Земли, приходится 15% мирового валового внутреннего продукта (США - 20,2%, Япония - 7,7%) и 19,5% мирового экспорта (США - 14,8%, Япония - 9,7%);

· внутри Европейского Союза достигнут высокий уровень  экономической и политической интеграции. Уже более 30 лет существует таможенный союз и проводится общая торговая политика. Создан единый внутренний рынок, торговля внутри ЕС составляет около 60 % общего внешнеторгового оборота  входящих в него стран. Национальные валюты государств - членов ЕС по сравнению  с валютами многих стран мира были относительно сильны и стабильны. Сложившаяся  система права и институтов ЕС обеспечивает достаточно эффективное  управление интеграционными процессами;

· в последние  годы произошло заметное сближение  основных макроэкономических показателей  стран - участниц ЕВС, достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных  финансов, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют;

· евро опирается  на единую денежно-кредитную и валютную политику, которая полностью передана в ведение наднационального Европейского центрального банка и Совета ЕС, а также на высоко интегрированные денежные и кредитные рынки, масштабы, глубина и ликвидность которых резко возрастают благодаря созданию ЕВС;

· высшим приоритетом  политики ЭВС объявлена борьба с  инфляцией, что составляет важнейшее  условие стабильности единой валюты.

Впервые в истории  важная группа независимых стран  добровольно согласилась отказаться от национальных валют, объединить свои валютные суверенитеты и создать  супервалюту континентального размера. Евро создает альтернативу доллару в его ролях расчетной единицы, резервной валюты и валюты, используемой для поддержания курса. Переход к новому устройству требует решительного пересмотра валютных преференций в мировом банковском деле, в международных резервах и на рынках капитала с постоянным эффектом для системы текущих счетов и торговых балансов.