Европейская валютная система: проблемы функционирования и развития

Академия маркетинга и  социально-информационных технологий

Кафедра маркетинга и международного бизнеса

Курсовая работа

по дисциплине:  «Международные валютно-кредитные отношения»

       на тему:                « Европейская валютная система:  проблемы

функционирования и  развития»

Выполнила

Студентка группы

Научный руководитель                               

                                                      Краснодар

                                                          2011г.

СОДЕРЖАНИЕ

 ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………..……3

1 История   развития  европейской   валютной  системы…………………… ....4

      1.1 Становление  валютной интеграции в Европе……………………..…..…4

      1.2 Цели создания  Европейского союза и  Европейской   Валютной системы……………………………………………………………..……....7

      1.3 Этапы  введения Евро в обращение  ……………………………….…….10

2 Евро на международном   валютном рынке ……………………………….....13

     2.1 Операции  с ЕВРО на рынке капитала…………………………………..13

     2.2 Преимущества  введения ЕВРО……………………………………...…..15

     2.3 Недостатки  введения ЕВРО………………………………………...……18

3 Эволюция Европейской   валютной   системы.…………… ...........................23

    3.1 Современные  проблемы функционирования Европейской  Валютной  системы………………………………………………………………………..….23

    3.2 Пути преодоления  проблем функционирования Европейской  Валютной системы…………………………………………………………………………...27

    3.3 Перспективы  развития Европейской Валютной  системы…………...…31

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………….…35

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ ............36

ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………………….……38

                                                     ВВЕДЕНИЕ

  Причины развития процессов  валютной интеграции в ЕС неотделимы  от структурных изменений в  мировой системе хозяйства и  эволюции ее валютных систем  с начала 70-х годов.

  В 1950-х и начале 1960-х  годов Европейская валютная система  (ЕВС) была относительно стабильна,  так как ее механизм соответствовал  структуре мирового хозяйства  и расстановке сил на международной  арене. В 50-е годы экономическое  могущество США поставило все  другие государства в полную  экономическую и финансовую зависимость.

  Непосредственный толчок  планам создания ЕВС дали Ямайские  соглашения о реформе международной  валютной системы (1976-1978 гг.), основные  принципы которой не отвечали  интересам западноевропейских стран:

  - страны ЕВС не были  удовлетворены функционированием  системы СДР и ее тесной  связью с американским долларом;

  - страны ЕВС были  недовольны введением плавающих  курсов, отрицательно сказывающихся  на их внешней торговле и  функционировании уже созданных  интеграционных процессов ЕВС.[2,27]

  Актуальность данной  работы обусловлена возможностью  сравнить особенности функционирования  европейской валютной системы  на начальной стадии, в период  становления, развития и на  ближайшую перспективу.

   Цели данной курсовой  работы изучить современные проблемы  функционирования Европейской Валютной  Системы, найти возможные пути  преодоления этих проблем и  спрогнозировать перспективы развития  ЕВС.

                 1 История  развития  европейской  валютной системы

      1.1 Становление  валютной интеграции в Европе

  Попытки создания валютных  союзов между различными европейскими  государствами неоднократно предпринимались  в XIX- начале XX вв. В то время  денежные системы и международные  финансовые отношения были основаны  на золоте и серебре. Проблемы  с инфляцией возникали только  при открытии новых крупных  месторождений этих драгоценных  металлов. Денежная политика и  центральные банки еще находились  в процессе становления и мало  сопоставимы с современными. Тем не менее, прошлый опыт представляет определенный интерес и сегодня.

  Первым валютным союзом  в Европе был Австро-германский  валютный союз (1857- 1866 гг.). В 1857 г.  Австрия заключила договор с  членами Германского таможенного  союза, по которому три различные  валюты были связаны вместе  условленным постоянным обменным  курсом и общей единицей учета.  Однако выпуск единых денег  вместо национальных валют не  предполагался. Не было наднационального  органа или метода выработки  соглашений для урегулирования  спорных вопросов в случаях,  когда одна из сторон не  выполняла взятых на себя обязательств. При отсутствии реальной интеграции  банковской и денежной систем  союз оставался формальным обязательством  поддерживать условленные обменные  курсы. В 1866 г. политический  конфликт между Австрией и  Пруссией перерос в войну и  союз распался.

  По инициативе Франции  в 1865 г. был создан Латинский  валютный союз (1865- 1878 гг.), в который  вошли Франция, Бельгия, Италия  и Швейцария. Франция играла  в нем доминирующую роль. Три  остальные страны ко времени  создания союза приняли французский  биметаллический стандарт с фиксированным  соотношением между серебром  и золотом, и база для валютной  кооперации уже существовала. Целью  договора было достижение единообразия  чеканки монет, которые должны  были взаимно приниматься национальными  казначействами как законное  платежное средство. Эмиссия ограничивалась  в соответствии с формулой, основанной  на относительном размере населения  каждой страны.

  Союз не мог быть  успешным, так как не были учтены  расширяющееся использование банкнот,  о которых в договоре не  упоминалось, а также временное  падение стоимости серебра по  отношению к золоту. В 1878 г.  союз согласился приостановить  чеканку серебряных монет, что  фактически означало его конец,  хотя формально он пережил  первую мировую войну. 

  Скандинавский валютный  союз (1875- 1917 гг.) образовался в результате  заключения соглашения между  Данией, Норвегией и Швецией о  выпуске одинаковых монет. Конвенция  не содержала положений, касающихся  обращения банкнот, хотя последние  уже широко использовались в  этих странах. Тем не менее их центральные банки вскоре начала принимать банкноты друг друга и пересылать их для кредитования текущего баланса, поддерживаемого каждым банком. Экономя на операциях с золотом и создав эффективный международный клиринговый механизм, союз успешно просуществовал до первой мировой войны.

  Первая мировая война  расстроила экономическую и финансовую  системы скандинавских стран.  Несоответствие структур цен  в этих странах и значительный  приток золота привели к разрушительным последствиям для относительных обменных стоимостей их валют. В 1917 г. страны перешли к использованию во взаимных операциях исключительно золота, что привело к краху союза. [3,200]

  Бельгийско─люксембургский экономический союз был учрежден в 1921 г. Люксембургский франк был привязан к бельгийскому в отношении один к одному. Во время второй мировой войны оккупированный Люксембург стал частью немецкой валютной зоны, но пересмотренный в 1944 г. договор вновь подтвердил равную стоимость бельгийского и люксембургского франков. В 1981 г. более детализированное соглашение определило структуру дальнейшего валютного сотрудничества в рамках данной валютной ассоциации. Бельгийские банкноты и монеты являются законным средством платежа в Люксембурге, тогда как люксембургские банкноты и монеты не служат законным средством платежа в Бельгии, но могут быть обменяны без потерь на бельгийские. Внешняя стоимость ко всем остальным валютам у них одинаковая. Курсовая политика по отношению к валютам третьих стран проводится на основе взаимного соглашения. Несмотря на то, что экономические показатели свидетельствуют о различиях между этими странами, валютный союз действует уже в течение 70 лет.

  С 13 марта 1979 года  начала функционировать Европейская  Валютная Система в составе  8 стран: Германия, Франция, Бенилюкс, Италия, Ирландия, Дания. 

  Механизм ЕВС образовывали  три элемента: европейская валютная  единица - ЭКЮ; режим совместного  колебания валютных курсов –  «суперзмея», Европейский фонд валютного сотрудничества.

   Европейская валютная  единица (ЭКЮ) - составная валюта, ее поддерживала корзина национальных  валют стран Сообщества, причем  доля каждого участника зависела  от веса страны в совокупном  валовом продукте и взаимной  торговле. Квоты распределялись  следующим образом: 

- 32, 7 % Немецкая марка;                    - 20, 8 % Французский франк; 

- 11, 2 % Английский фунт;               - 10, 2 % Голландский гульден; 

- 7, 2 % Итальянская лира;                 - 0, 5 % Греческая драхма;

-4, 2 % Испанская песета;                   - 2, 7 % Датская крона; 

- 1, 1 % Ирландский фунт;

- 0, 7 % Португальское эскудо;

- 8, 7 % Бельгийский и люксембургский  франк.

  Действующий механизм  обменных курсов стран ЕС ограничивал  изменения валют в пределах 2,25% одна относительно другой и  в диапазоне не более 15%.

  В решении о создании  ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ  станет:

-основой для расчетов  в рамках механизма, определяющего  валютные курсы; 

-основой для определения  показателя отклонений курса  какой-либо из денежных единиц, входящих в эту систему от  среднего показателя по странам-членам  ЕЭС; 

-средством осуществления  валютных интервенций, заключения  сделок и предоставления кредитов;

-средством расчетов между  центральными банками стран-членов, а также между валютными органами  ЕЭС; 

-реальным резервным активом. [7,149]

Высказанные идеи вызвали  огромный резонанс и увлекли не только значительную часть западноевропейских правящих кругов, но и миллионы простых  граждан. Данный проект, поддержанный средствами массовой информации, стал в первой половине 1989 г. символом нового взлета западноевропейской интеграции.

1.2  Цели создания Европейского  союза и Европейской валютной  системы

  Создание Валютного  союза и введение «евро» призвано  логически завершить экономическую интеграцию в ЕС. Основные цели создания валютного союза и введения евро заключаются в следующем:

-  создание  крупнейшего  мирового экономического и финансового  центра,   ключевым инструментом  которого становится новая валюта  евро. По замыслу своих создателей  ЕВС является мощным стимулом  для ликвидации барьеров между  западноевропейскими финансовыми  рынками и должен   способствовать  их интеграции. В результате в  Европе должен возникнуть крупнейший  в мире финансовый рынок, и  евро в перспективе будет претендовать  на место ведущей мировой валюты.

- облегчение обменов: нестабильность обменных курсов внутри действующей европейской валютной системы приводит к тяжелым последствиям для экономик стран-участниц, которые вынуждены страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволит гражданам и предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов благодаря исчезновению этого риска в Западной Европе.

- создание зоны экономической  стабильности  при исключении  фактора риска, связанного с  обменными курсами  предприятия  получат уверенность при произведении  расчетов, следствие этого явится  наличие большей транспарентности и более острой конкуренции. В условиях все более жесткой глобальной конкуренции это создаст предпосылки для более низких процентных ставок, стабильности цен и — тем самым — для обеспечения надежных рабочих мест.

- согласование экономических политик;

- создание противовеса  влиянию США и долларизации мировой экономики;

-   усиление политических  позиций  ЕС на мировой арене.

  Европейская валютная  система  -  валютный механизм, созданный в рамках Европейского  экономического союза (ЕЭС) с  целью уменьшения колебаний обменных  валютных курсов стран-участниц  и образования в Европе зоны  валютной стабильности. Предусматривает  введение единой общеевропейской валютной единицы в качестве средства достижения полной экономической и политической интеграции государств, входящих в состав ЕВС.[10,154]

  Выполнение основных  задач способствовало бы построению  европейской валютной организации,  способной отражать спекулятивные  акты рынка, а также сдерживать  колебания международной валютной  системы (особенно доллара).

  Основные принципы, связанные  с переходом к единой валюте  состояли в следующем: 

- замещение национальных  валют по фиксированным курсам  начиналось с 1 января 1999 года;

- с 1 января 1999 года все  ссылки в юридических документах  на ЭКЮ заменялись ссылками  на евро по курсу 1:1;

- все ссылки в юридических  документах на национальные денежные  единицы остались действительными  точно так же, как если бы  они относились к евро;

- был реализован принцип  непрерывности контрактов, который  заключался в том, что: 1) введение евро не вело к изменению каких-либо условий, зафиксированных в юридических документах, и не могло служить предлогом для одностороннего изменения или отмены этих документов; 2) любые платежные обязательства, выраженные в евро или в национальных денежных единицах данной страны-участницы, могли погашаться должником в этой стране либо в евро, либо в национальной валюте;

- с 1 января 1999 гола по 31 декабря 2001 года реализовывался  принцип свободы выбора для  участников сделок (национальная  валюта или евро). При этом по  отношению к участникам было  недопустимо принуждение или  запрещение со стороны государств-членов  новой валютной системы. Это  означало, что в новых контрактах  и во всех связанных с ними  документах может использоваться (по договоренности сторон) любая  деноминация. [1,195]

  В течение переходного периода банкам было рекомендовано на добровольной основе освобождать от комиссионных пересчетов национальных валют ЕВС в евро и, наоборот, при исходящих платежах и при пересчете в евро остатков национальных валют на счетах в течение переходного периода, а также обмен национальных банкнот на евро для своих клиентов в начале 2002 г. в суммах, не превышающих их бытовые потребности. Размеры и допустимую частоту льготных обменов устанавливают сами банки, однако они обязаны заранее оповещать клиентов об избранной ими практике. Во всех случаях плата за проведение банковских операций в евро не должна отличаться от платы за такие же операции в прежних национальных валютах ЕВС.

                          1.3  Этапы введения Евро в  обращение

  Евро (euro) - денежная единица стран-участниц европейского Экономического и валютного союза - ЕВС. Была введена в безналичное обращение с 1 января 1999, в наличное обращение с 1 января 2002.

  В рамках ЕВС обменные  курсы валют фиксировались с  помощью так называемого механизма обменных курсов. Страны, входящие в систему МОК, обязывались удерживать колебания курсов своих национальных валют в узких пределах. Изначально для сильных валют (немецкая марка или французский франк) пределы допускаемых колебаний составляли 2,25% выше или ниже определенного курса, а для некоторых более слабых валют (испанская песета или английский фунт стерлингов) – 6%. Когда колебания стоимости одной из этих валют приближались к пороговой отметке, то центральные банки стран ЕС начинали усиленно скупать валюту, оказавшуюся под угрозой девальвации, и продавать ту, которая пользовалась в тот момент наибольшим спросом. В этот период был впервые введен и прообраз евро – единая расчетная валюта, ЭКЮ (ECU – European Currency Unit), которая, однако, не пользовалась особой популярностью.

  Основной причиной  слабости ЕВС оказались слишком  глубокие различия в экономическом  положении и политике стран,  вошедших в единую систему.  Однако, по общему признанию, несмотря  на все трудности, МОК все  же удалось достичь своей главной  цели – создать в Европе  зону валютной стабильности.

  Следующий решительный  шаг на пути к созданию единой  валюты был сделан на Ганноверской  встрече ЕС в верхах в июне 1988 г., когда группа представителей  центральных европейских банков  и независимых экспертов под  руководством Жака Делора подготовила специальный план создания валютного союза. «План Делора» содержал развернутую программу трехэтапного перехода стран ЕС к единой валюте. Маастрихтский договор определил временные рамки осуществления этого плана.

  На первом этапе  (1 июля 1990г. – 31 декабря 1993г.) осуществили  либерализацию движения капиталов  внутри ЕС и унификацию экономических  стандартов. Все страны-члены ЕС  присоединились к МОК, устанавливавшему коридор колебания курсов.

  Главным содержанием  второго этапа (1 января 1994г. –  31 декабря 1998г.) стало создание  новых институтов для функционирования  евровалюты. Была разработана юридическая  база для деятельности Европейской  системы центральных банков, а  также учрежден Европейский валютный  институт для руководства проектом  создания единой валюты и наблюдения  за экономическими процессами в странах-членах ЕС.

  Третий этап (1 января 1999г. – 30 июня 2002г.) стал решающим. Европейский валютный институт  преобразовали в Европейский  центральный банк, в функции которого  вошло руководство валютной политикой  стран-участниц проекта. Это сделало,  наконец, возможным учреждение  евро как общей для всех  стран ЕС учетной единицы и  средства межбанковских расчетов. Установление фиксированных курсов  валют стран-участниц по отношению  к евро явилось подготовительным  шагом к введению в обращение  в 2002 единых европейских банкнот  и монет. 

  «План Делора» был полностью выполнен. Со вступлением в силу 1 ноября 1993г. Маастрихтского договора о Европейском Союзе, в котором четко фиксировались правила создания единой валюты, страны Западной Европы сделали последний шаг к созданию экономического и валютного союза, а также к введению единой валюты.[15,174]

  При обсуждении названия  новой наднациональной денежной  единицы было принято решение  отказаться от наименования ЭКЮ:  по мнению ФРГ, это звучало  слишком по-французски. Название  «евромарка» также отклонили,  поскольку этот вариант вызвал  возмущение уже у Франции. В  декабре 1995г. в Мадриде Европейский  Совет утвердил название «евро», в котором прослеживается связь  с первой буквой слова «Европа». Греческая буква «ипсилон» послужила  основой для графического символа новой валюты. Дизайн новых европейских монет предусматривает наличие у них лицевой стандартной «европейской» стороны и оборотной «национальной» стороны: так было выполнено пожелание стран – членов ЕС сохранить национальные различия в дизайне новой денежной единицы.

  Первоначально в еврозону  вошли, применяя евро наряду  со старыми национальными валютами, 11 западноевропейских государств: Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. Великобритания, Швеция и Дания, будучи членами ЕС, решили в еврозону не входить, возражая против ущемления своего экономического суверенитета. Греция приняла евро с 1 января 2001, когда смогла достичь требуемых для вхождения в еврозону экономических показателей. С 1 марта 2002 наличный и безналичный евро полностью заменил национальные валюты двенадцати стран ЕС. Единственными самостоятельными валютами Западной Европы остался английский фунт стерлингов и валюты скандинавских стран (кроме Финляндии). На сегодняшний день в Еврозону входит 17 стран.

  Для обеспечения наибольшей  устойчивости новой единой европейской  валюты к участникам валютного  союза предъявляются жесткие  требования. [12,53]

  Высокий уровень инфляции  и большие государственные долги  стран, желающих войти в союз, могут дестабилизировать курс  новой валюты. Поэтому каждый  претендент на членство в валютном  союзе должен следовать жесткой  дисциплине, подразумевающей прежде всего ограничение размеров бюджетного дефицита, инфляции, процентных ставок, а также размеров государственного долга.

                    2  Евро на международном валютном  рынке

                        2.1 Операции с Евро на рынке  капитала

  Прежде всего, необходимо  отметить существенные институциональные  отличия финансового рынка еврозоны  от других мировых финансовых  центров. Важной чертой европейского  рынка капитала является консервативный  тип заемного финансирования  торговых и промышленных фирм, которые при выходе на кредитные  рынки полагаются преимущественно  на банковских посредников. По  масштабам выпуска корпоративных  облигаций континентальные страны  Западной Европы существенно  отстают от Великобритании, США  и Японии.[8,262]

   Рынки капитала  в странах Западной Европы  всегда отличались относительно  высокой степенью обособленности, а движение инвестиций через  национальные границы было весьма  ограниченным. Введение единой европейской  валюты создало мощные предпосылки  для развития и углубления  единого европейского финансового  рынка, развития его инфраструктуры  и приближения его характеристик  к параметрам североамериканского.  Рассмотрим некоторые сегменты  финансового рынка более подробно:

  а) Государственные  ценные бумаги. Наиболее динамичным  и перспективным сегментом финансового  рынка еврозоны остается сегмент  государственных ценных бумаг,  номинированных в Евро. Согласно  решению Совета Евросоюза в  Мадриде (декабрь 1995 г.) эмиссия  государственных облигаций с января 1999 г. осуществляется исключительно в Евро. В начале 1999 г. произошла реденоминация (переоценка в Евро) большинства выпусков государственных облигаций стран-участниц ЕВС. Это создало рынок, превосходящий по размерам рынок государственного долга Японии и уступающий только рынку обязательств правительства США.

  б) Корпоративные облигации.  До введения Евро, частные компании  не стали форсировать реденоминацию своих обязательств из-за технических проблем и издержек, связанных с этой операцией. Из обязательств в национальных валютах наиболее вероятными кандидатами на реденоминацию являются выпуски, срок погашения которых выходит за пределы переходного периода. Последние с 2002 г. будут рассматриваться как выраженные в Евро в соответствии с зафиксированным курсом. В среднесрочной перспективе расширение операций с единой европейской валютой, по всей вероятности, приведет к быстрому развитию европейского рынка корпоративных облигаций. Появление такого рынка увеличит число европейских фирм, имеющих международный кредитный рейтинг, и расширит возможности привлечения ими средств иностранных институциональных инвесторов.

  в) Введение Евро, безусловно, создало предпосылки для приближения  характеристик европейского фондового  рынка к параметрам, характерным  для наиболее развитого американского  фондового рынка. До момента  введения единой европейской  валюты торговля акциями представляла  наименее развитой сегмент финансового  рынка Западной Европы. Значительная  часть акций европейского рынка  эмитируется на внутренних национальных  рынках соответствующих стран.  Претендентами на роль лидеров  на европейском рынке акций  являются американские инвесторы,  имеющие большой опыт работы  на этом сегменте. Невысокая ликвидность  европейского рынка, низкое значение  соотношения уровня капитализации  к ВВП (в ЕС он составляет 45%, тогда как в США — 95%) создают  предпосылки для быстрой концентрации  капитала в Европе и усиливающегося  проникновения сюда американских  компаний. Уже сейчас американские  инвесторы обладают весьма значительными  долями участия в ведущих европейских  корпорациях.

  г) Рынок производных  финансовых инструментов.

  Введение Евро привело  к существенным изменениям на  рынке деривативов (фьючерсов, опционов, свопов). В основе этих инструментов лежит широкий круг финансовых активов и показателей: курсы валют, процентные ставки, акции, биржевые индексы и другие. Поэтому вопросы перехода к Евро для этих производных инструментов отражают проблемы тех рынков, на которых они обращаются. С введением Евро объем операций в секторе производных финансовых инструментов сократился в несколько раз. Связано это, прежде всего с глубокой перестройкой структуры рынка, выраженной в существенном уменьшении количества традиционных контрактов (из 200 действовавших видов сделок с участием 13 валют сохранилось не более 20—30), а также в снижении валютных рисков. [16,5]

  В целом глубокая  перестройка структуры финансовых  рынков Европы неизбежно будет  способствовать их гармонизации  и постепенному движению в  сторону стандартов финансового  рынка США. Это обстоятельство  ускорит процесс преодоления  экономических проблем, накопившихся  в европейских странах, поскольку  последние частично лишатся защиты, обеспечиваемой узкими границами  национальных финансовых рынков.

Развитие  еврорынков и  интернационализация  международных  финансовых рынков – положительное  явление для развития экономических  отношений в той же степени, что  и развитие и интернационализация  товарных рынков в области международного развития труда.

                               2.2 Преимущества введения Евро

Введение единой европейской  валюты евро называют самым грандиозным  проектом конца 20 века, осуществление  которого имело глобальные экономические  и политические последствия.

  Наиболее очевидным  преимуществом единой валюты  для граждан Еврозоны является  возможность беспрепятственно путешествовать. Но евро имеет и другие достоинства:

-исключены колебания обменных  курсов, что способствует стабильной  торговле внутри Еврозоны;

-отсутствуют валютные  риски, что позволяет более  обоснованно планировать инвестиции;

-снижаются операционные  расходы (связанные с валютными  и хеджевыми операциями, международными платежами и управлением многовалютными счетами);

-становятся более прозрачными  цены, поскольку потребителям разных  стран легче их сравнивать, что  усиливает конкуренцию;

-огромный рынок единой  валюты становится более привлекательным  для иностранных инвесторов;

-благодаря большому объему  экономики и стабильности ЕЦБ  может контролировать инфляцию  при более низких процентных  ставках.

При наличии одного Центрального банка вместо семнадцати сегодня, будет  намного проще проводить общую  политику в области организации  кредитования, расчетов, ценообразования, налогов. Это позволит эффективно бороться с инфляцией, снизить процентные ставки и уровень налогов. Имея полный контроль над национальной валютой, отдельные европейские страны сегодня  склонны к проведению ее девальвации  с целью повышения конкурентоспособности  национальной продукции, оказывая негативное влияние на единый рынок товаров  и услуг.

Также к преимуществам  введения Евро можно отнести:

-Достижение большей эффективности  торговых сделок между странами  Европейского Союза. Во-первых, это  произойдет, как упоминалось выше, за счет устранения издержек  по конвертации средств и сокращения  сроков их перевода в другие  страны ЕС. Это даст возможность  сокращения размеров оборотного  капитала или ускорения его  оборачиваемости в рамках отдельных  компаний. Во-вторых, устраняется возможность  потерь, связанных с колебаниями  курсов валют за время осуществления  сделок. То есть, заключая долгосрочный  контракт, предприниматель может  быть уверен, что его прибыль  по сделке не будет «съедена»  за счет изменения обменного  курса. 

- Более быстрый экономический  рост. Устранение неопределенности  при осуществлении сделок, упрощение  межстрановой торговли в рамках ЕС, повышение предпринимательских ожиданий, более эффективная денежная и экономическая политика должны привести к более высоким темпам роста экономики ЕС в долгосрочной перспективе.[17,4]