ВВЕДЕНИЕ 

     Для  финансирования бюджетного дефицита  государство прибегает к внешним  и внутренним заимствованиям, в  результате чего и формируется  государственный долг. Увеличение  долга происходит в результате  капитализации процентов по ранее  полученным кредитам.  Кроме того, он увеличивается вследствие  обязательств, принятых государством  к исполнению, но по различным  причинам не профинансированных  в срок. Преодоление экономического кризиса за счет финансовых вливаний со стороны государства помимо положительных моментов имеет и свою темную сторону: рост государственного долга. В последние годы Россия всеми силами стремилась сократить долги, накопленные еще со времен СССР и предыдущего кризиса десятилетней давности, но экономические потрясения 2008 года снова отбросили государство в борьбе со своим долгом на несколько позиций назад. В настоящих условиях государственный долг находится в центре экономических проблем страны, что требует самого пристального внимания к этой экономической категории и проблемам, с ней связанным. В общей постановке в проблеме государственного долга можно выделить следующие основные аспекты: структура и динамика государственного долга; механизм управления, обслуживания и реструктуризации долга; влияние государственного долга на развитие экономики страны.

     Очевидно, что государство может и должно брать в долг на нормальных, естественных и разумных основах и условиях. Нормальный долг является реальным свидетельством доверия к государству со стороны кредиторов - как физических, так и юридических лиц.

     Практически в эффективной, нормально развивающейся, стабильной экономике государственный долг не является ключевой проблемой развития и жизнедеятельности общества. Как правило, государственный долг возрастает на этапах активного экономического роста, так как развивающаяся экономика, модернизируемое производство требуют определенных вложений, в том числе государственных

     Актуальность данной проблемы на сегодняшний день выражается тем, что в современных условиях Россия и ее субъекты активно пользуются средствами привлеченных займов для решения текущих проблем. Это особенно актуально и в условиях текущего финансового кризиса.

     Целью  написания данной работы является изучение процесса формирования и регулирования государственного долга в России.

     Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- дать определение  понятию «государственный долг»

-изучение сущности  и значения государственного  долга Российской Федерации;

- определить принципы  управления государственным долгом;

- проанализировать  современную ситуацию на рынке  внешнего и внутреннего государственного долга 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 1.Государственный долг

1. Правовой статус

   Итак, разберём для начала, что такое  государственный долг, в правовом понимании. При обсуждении проблемы государственного долга, прежде всего необходимо обратить внимание на его качество. Потребность в заемных средствах обусловлена различными причинами. Например, дефицит финансовых ресурсов в бюджете может возникнуть в результате чрезвычайных обстоятельств (войн и локальных конфликтов, террористических актов и техногенных катастроф, крупных стихийных бедствий и т.д.), когда резервных фондов недостаточно и правительству приходится прибегать к дополнительным заимствованиям.

   Государственный долг может быть следствием экономической  политики государства. Идея привлечения займов для решения различных социально-экономических задач не редкость. Практически все страны мира прибегают к внешним источникам финансирования. Подавляющее их число имеет дефицитные бюджеты и испытывает недостаток собственных ресурсов для осуществления внутренних вложений, проведения социально-экономических преобразований, выполнения долговых обязательств по внешним заимствованиям. В США в период с 1983 по 1992 г. дефицит федерального бюджета в среднем составлял 207 млрд. долл. в год. Хронический дефицит текущего платежного баланса характерен для Швеции, Испании, Австралии, Новой Зеландии и других государств.

   Российское  законодательство гласит: «Государственным долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими  и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями  и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным  Российской Федерацией».¹ Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

     Долговые обязательства РФ могут быть в форме кредитов, полученных Правительством РФ, государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ, а также других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ. Порядок, условия выпуска и размещения долговых обязательств РФ определяются Правительством РФ.

   Государственный долг подразделяется на внутренний и  внешний. Государственным внутренним долгом РФ являются долговые обязательства  Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами, номинированные в рублях. Государственный внутренний долг РФ обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства  РФ.

   Внутренний  государственный долг РФ включает в  себя задолженность по ГКО (государственным  краткосрочным обязательствам), ОФЗ (облигациям федерального займа), ОГСЗ (облигациям государственного сберегательного  займа), реструктурированную задолженность  по ОВГВЗ (облигациям внутреннего государственного валютного займа), а также просроченную задолженность по централизованным кредитам сельскому хозяйству и  северным регионам.

   Эмитентом облигаций государственного займа  от имени Российской Федерации выступает  Министерство финансов РФ, владельцами  облигаций государственного сберегательного  займа РФ могут быть юридические  и физические лица, которые по законодательству РФ являются резидентами и нерезидентами.

   Обслуживание  государственного внутреннего долга  Российской Федерации производится Центральным банком РФ и его учреждениями. Правительство РФ публикует ежегодно, не позднее мая текущего года, сведения о состоянии государственного внутреннего  долга за предыдущий финансовый год.

   Государственным внешним долгом РФ являются долговые обязательства Правительства РФ перед юридическими и физическими  лицами, номинированные в основном в евро и долларах США. Внешний  государственный долг РФ включает в  себя задолженность по кредитам правительств иностранных государств (в том  числе официальным кредиторам Парижского клуба и бывшим странам СЭВ), по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм (кредиторы Лондонского клуба), по кредитам международных финансовых организаций (МВФ, МБРР, ЕБРР) и государственные ценные бумаги России (еврооблигационные займы, ОВВЗ).

   Внешние заимствования осуществляются на основе международных договоров Правительством РФ или от имени российских юридических  лиц. Законом установлен предельный размер государственных внешних  заимствований РФ, который не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и выплате российского  долга. Учет и регистрация заимствований  и предоставляемых кредитов находится  в ведении Минфина РФ, а их порядок  определяется Правительством РФ.

   Государственные долговые обязательства могут быть классифицированы по следующим параметрам:

1. срок действия - долговые обязательства РФ могут носить краткосрочный характер (до 1 года), среднесрочный характер (от 1 года до 5 лет) и долгосрочный характер (от 5 до 30 лет); все долговые обязательства РФ погашаются в сроки, определяемые конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет;
2. право эмиссии - эмитентом долговых обязательств РФ могут выступать центральное правительство, правительства национально-государственных и административно-территориальных образований, а также органы местного самоуправления;
3. признак субъектов - держателей ценных бумаг - долговые обязательства РФ могут быть реализуемыми только среди населения, только среди юридических лиц, а также как среди юридических лиц, так и среди населения;
4. по форме займы делятся на облигационные и безоблигационные; облигационные займы предполагают эмиссию ценных бумаг; безоблигационные займы оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачей особых обязательств.

   Займы также классифицируются по форме  выплаты доходов и методам  размещения.

   Все условия межправительственных займов фиксируются в специальных соглашениях, где оговаривается уровень процента, валюта предоставления и погашения  займа и другие условия. Внешние  облигационные займы на иностранных  денежных рынках от имени государства-заемщика размещаются, как правило, банковскими  консорциумами. За эту услугу они  взимают комиссионные.

   Взятые  взаймы денежные средства у населения, хозяйствующих субъектов и других стран поступают в распоряжение органов государства, превращаясь  в дополнительные финансовые ресурсы. Как правило, государственные займы  в разных формах используются для  покрытия бюджетного дефицита.

   Источником  погашения государственных займов и выплаты процентов по ним  выступают средства бюджета, где  ежегодно эти расходы выделяются в отдельную строку. В условиях нарастания бюджетного дефицита или  отсутствия средств для обслуживания долга государство может прибегнуть к реструктуризации своих долгов. Возможные схемы реструктуризации долговых обязательств включают:

1. списание долга - если обязательства страны превышают ее ожидаемую платежеспособность, то возможно частичное или полное списание задолженности;
2. выкуп долга - некоторые страны-должники имеют в своем активе значительные объемы золотовалютных резервов, в таком случае можно разрешить заемщику самостоятельно выкупить собственные долги на открытом рынке;
3. секьютеризация - основная идея секьютеризации состоит в том, что страна должник эмитирует новые долговые обязательства в виде облигаций, которые либо непосредственно обмениваются на старый долг, либо продаются; в случае продажи, вырученные средства направляются на выкуп старых обязательств;
4. обмен госдолга на акции национальных предприятий - Предоставление кредиторам права продажи долгов с дисконтом за национальную валюту, на которую впоследствии можно приобрести акции национальных компаний.

1.2 Понятие и роль  государственного  займа.

Государственные займы, которые составляют государственный  долг, могут быть классифицированы по ряду следующих признаков.

    1. По месту размещения займы могут быть подразделены на внешние и внутренние .Внешние займы - это обязательства государств перед нерезидентами, а внутренние - это обязательства государств перед резидентами.  Растущий уровень глобализации современной экономики и допуск нерезидентов на рынок рублевых обязательств обусловили переход от критерия валютирования к критерию резидентства кредитора;

    2. По способу обращения займы подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные займы - это займы, оформленные в такие ценные бумаги, которые свободно обращаются и перепродаются после их первичного размещения на рынке. В промышленно развитых странах доля таких займов составляет до 70% от всех долговых обязательств государства. Нерыночные государственные займы -- это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка, т.е. они покупаются инвестором у правительства и только ему могут быть проданы. Такие бумаги не котируются на фондовой бирже, Основная цель, которую преследует эмитент, выпуская в обращение нерыночные бумаги, -привлечение в качестве кредитных ресурсом мелких сбережений населения. Выпуская такие ценные бумаги, правительства промышленно развитых стран оказывают влияние на депозитную политику коммерческих банков по отношению к населению, поскольку нерыночные ценные бумаги государства выступают альтернативой вложению средств на депозиты частных кредитных учреждений;

   3. По сроку заимствования средств займы могут быть подразделены на краткосрочные (со сроком обращения бумаг продолжительностью до 1 года), среднесрочные (со сроком обращения бумаг от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (со сроком обращения бумаг свыше 5 лет);

   4. По способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов займы делятся на закладные и беззакладные. Закладные займы отражают один из основных принципов кредитования - материальной обеспеченности - это займы, возвратность которых обеспечивается конкретным залогом (каким-либо имуществом). К данному способу получения заемных средств прибегает заемщик, надежность которого в глазах потенциальных кредиторов недостаточна, поэтому он вынужден предоставлять дополнительные гарантии возвратности средств. Беззакладные займы - займы, оформленные в облигации и другие обязательства, не имеющие конкретного имущественного обеспечения. На практике государственный кредит реализуется посредством беззакладных займов, поскольку государство априори считается надежным заемщиком.

  5.По уровню эмитента в трехуровневой финансовой системе России государственные займы могут быть подразделены на федеральные, региональные и местные.

Государственные займы  выпускаются центральными органами управления. Поступления по ним направляются в Государственный бюджет. Государственные  займы являются добровольными.

Местные займы выпускаются  местными органами управления и направляются в соответствующие местные бюджеты;

  6.По форме выплаты дохода государственные займы можно разделить на следующие виды :

- процентные займы,  доход по которым устанавливается  в форме фиксированного процента  от номинала. При этом может  устанавливаться как твердо фиксированная  на весь период займа ставка, так и плавающая, то есть  такая, которая изменяется в  зависимости от различных факторов, прежде всего от спроса и  предложения на кредитном рынке.  Выплаты процентного дохода осуществляется  на купонной основе. Она может  проводиться ежегодно, раз в полугодие,  ежеквартально. Такой тип займа  является основным, так как именно  в процентных бумагах размещена  основная часть государственного  долга в промышленно развитых  странах;

- дисконтные займы,  они характерны тем, что государственные  ценные бумаги приобретаются  с определенной скидкой, а погашаются  по номинальной стоимости. Данная  разница представляет доход кредитора.  На таких ценных бумагах отсутствуют  купоны, поэтому их еще называют  облигациями с нулевым купоном.

- выигрышные займы,  доход по которому осуществляется  на основе тиражей выигрыша. Доход  таким образом, получают не  все кредиторы, а только, те  чьи облигации выиграли. Такие займы наименее привлекательны для инвестора, поскольку не предоставляют гарантированного дохода к определенному моменту времени;

- индексационные  займы, доход по которым выплачивается  посредством индексирования номинальной  стоимости первоначально приобретенных  инвестором ценных бумаг.

Кроме того, в качестве меры, стимулирующей инвестиции в  государственные ценные бумаги, органы власти и управления государства  могут установить льготы по налогообложению  доходов, полученных от государственных  ценных бумаг;

  7. По принципу наличия обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа обязательства, эмитированные заемщиком, можно разделить на обязательства без права досрочного погашения и обязательства с правом досрочного погашения. Выпуск обязательств с правом досрочного погашения означает наличие у заемщика прав на досрочный выкуп своих долговых обязательств. Такое право может быть выгодно эмитенту в случае значительного снижения стоимости заемных ресурсов на рынке ссудного капитала. В таком случае эмитент имеет возможность разместить новый заем, обслуживание которого будет более дешевым, и за счет полученных средств выкупить ранее эмитированные обязательства. При этом достигается экономия средств, направляемых на обслуживание долга. А в случае если обязательства были выпущены без права их досрочного погашения, то при снижении рыночной цены заимствований эмитент не имеет возможности выкупа своих долговыx обязательств и несет в связи с этим обстоятельством определенные потери, а инвестор, наоборот, получает дополнительную выгоду;

  8. По способу погашения задолженности займы разделяют на две категории: займы, подлежащие оплате единовременно, и займы, подлежащие оплате частями. При условии, что эмитированный заем подлежит оплате частями, заемное соглашение может предусматривать следующие три варианта его погашения: погашение равными долями на протяжении оговоренного срока; погашение увеличивающимися долями на протяжении оговоренного срока (такая форма наиболее удобна, в случае если привлеченные средства направлены на реализацию какого-либо инвестиционного проекта). Соответственно по мере реализации инвестиционного проекта идет и рост поступлений oт объекта и инвестиций, что упрощает погашение обязательств); погашение уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока;

  9. По способу определения предлагаемого инвестору дохода эмитент может предложить займы с постоянным фиксированным уровнем дохода, а также займы с переменным уровнем дохода. Заключение сделок по займам с постоянным фиксированным доходом предоставляет инвестору гарантированный доход, а эмитенту заранее известную стоимость обслуживания долга. Однако при необходимости размещения долгосрочных займов и низких возможностях прогнозирования ситуации на рынке ссудного капитала государство может испытывать трудности в финансировании дефицита бюджета посредством размещения займов среди инвесторов. Эта проблема возникает, когда инвесторы опасаются изменения конъюнктуры на рынке. «Страховкой» для инвесторов в подобной ситуации и выступает заем с переменным уровнем дохода, который зависит от какого-либо экономического индикатора, например, ставки по межбанковским кредитам в стране;

  10. По направлениям использования заемных средств займы могут быть подразделены на целевые и нецелевые. Средства, привлеченные по целевым займам, должны быть использованы только для финансирования конкретных программ. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покрытие текущих бюджетных расходов, на рефинансирование текущей задолженности или на другие нужды согласно решению уполномоченных органов власти и управления.

Государственный долг требует особенного контроля. Этот контроль распространяется как на привлечение  заемных средств, так и на их погашение.

Выпуск государственных  займов основывается на следующих условиях:

- наличие кредиторов, у которых есть временно свободные  средства;

- доверие кредиторов  государству;

- заинтересованность  кредиторов в предоставлении  займов государству;

- возможность государства  своевременно и полностью возвратить  долг и выплатить доход.

Источниками погашения  государственных займов могут выступать:

- доходы от инвестирования  заемных средств в высокоэффективные  проекты;

- дополнительные  поступления от налогов;

- экономия средств  от сокращения расходов;

- эмиссия денег;

- привлечение средств  от новых займов (рефинансирование  долга).

Привлечение займов должно основываться на двух принципах: минимизация стоимости займа  и установление стабильности государственных  ценных бумаг на финансовом рынке.

Делая выводы, можно  сказать, что государственный долг представляет собой совокупность достаточно разнообразных форм и методов  финансовых отношений.  
 
 
 

      2.Глава.Государственное  регулирование внешнего  и                                  внутреннего долга РФ.

2.1Принципы  управления государственным   долгом на современном  экономическом уровне

     Практически все страны мира, проводя экономические преобразования, прибегают к внешним заимствованиям. И Россия не является исключением. Государственный бюджет Российской Федерации, хоть и является бездефицитным, не в состоянии «выкроить» необходимые для проведения реформ средства. Но политика внешних заимствований не должна быть бездумной: еще лишь ведя переговоры о получении кредита от иностранного государства, Россия уже должна знать до мельчайших подробностей как будут использоваться эти средства, с какой эффективностью и за счет чего этот долг будет погашаться.

     Существование  государственного долга автоматически  подразумевает обязанность государства  по его управлению. Под управлением  государственным долгом понимают  совокупность действий государства  в лице его уполномоченных  органов по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания  государственного долга.

     Понятие  управления государственным долгом  может рассматриваться в широком  и узком смыслах.

     Управление  государственным долгом в широком  смысле предполагает:

-формирование политики  в отношении государственного  долга;

-определение основных  показателей и предельных значений  государственной задолженности;

-установление основных  направлений воздействия на микро-  и макроэкономические показатели;

-выделение приоритетных  направлений использования привлеченных  ресурсов и т.д.

     Определение  политики в отношении государственного  долга и его верхний предел  устанавливают законодательные  органы власти, а оперативное  управление им осуществляет исполнительная  власть.

     Управление  государственным долгом в узком  смысле предполагает определение  условий выпуска, обращения и  погашения конкретных государственных  ценных бумаг.

     Еще  более узкая трактовка управления  государственным долгом предполагает  регулирование состава и структуры  совокупного государственного долга  при его неизменной величине. В ее рамках объектами регулирования  являются:

-структура сроков  обращения различных долговых  обязательств;

-структура кредиторов (посредством выпуска нерыночных  займом, предназначенных для определенных  групп кредиторов).

     Цель  управления государственным долгом  заключается в нахождении оптимального  соотношения между потребностями  государства в дополнительных  финансовых ресурсах и затратами  по их привлечению, обслуживанию  и погашению.

     В основу  управления государственным долгом  положены следующие принципы:

1   безусловности — обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;

2   единства учета — учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов федерации и органами местного самоуправления;

3   единства долговой политики — обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам федерации и муниципальным образованиям;

4   согласованности — создание максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;

5    снижения рисков — выполнение всех необходимых действий, позволяющих уменьшить как риски кредитора, так и риски инвестора;

6    оптимальности — создание такой структуры государственных займов, при которой выполнение обязательств по ним было бы сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало бы наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;

7   гласности — предоставление достоверной и своевременной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

     Управление  государственным долгом осуществляется  с помощью следующих методов:

-рефинансирования  — погашения части государственного  долга за счет вновь привлеченных  средств;

-конверсии — изменения  доходности займа;

-консолидации —  превращения части имеющейся  задолженности в новую с более  длительным сроком погашения.  Чаще всего использование этого  приема связано с желанием  государства устранить опасность,  которая может грозить денежно-кредитной  системе в случае массовых  требований по погашению задолженности;

-новации — соглашения  между государством-заемщиком и  кредиторами по замене обязательств  в рамках одного и того же  кредитного договора,

-унификации —  решения государства об объединении  нескольких ранее выпущенных  займов;

-отсрочки — консолидации  при одновременном отказе государства  от выплаты дохода по займам;

-дефолта — отказа  государства от уплаты государственного  долга.

      Современный  внешний долг РФ складывается  из трех составляющих.

1. Долги перед  кредиторами из западных стран.  Их можно разделить на 4 группы.

     Первую  группу составляет задолженность  перед так называемыми официальными  кредиторами, т.е. перед коммерческими  банками западных стран, предоставляющими  средства взаймы под гарантии  соответствующих правительств или  при страховании кредитов в  государственных структурах. Регулирование  задолженности этого вида входит  в компетенцию Парижского клуба  — особого международного координирующего  органа, членами которого являются  официальные представители стран,  являющихся наиболее крупными  международными кредиторами.

     Вторую  группу составляют кредиты, предоставляемые  коммерческими банками западных  стран самостоятельно, т.е. без  государственных гарантий. Регулирование  такой задолженности осуществляет  Лондонский клуб, который представляет  собой неофициальное объединение  представителей банков-кредиторов.

     К третьей  группе относятся кредиты, предоставленные  различными западными коммерческими  структурами. Они связаны в  основном с поставкой товаров  и оказанием услуг.