Государственный долг США. 2

Глава I. Государственный долг США

1. Краткая история долга

Государственный долг США, национальный долг США — деньги, которые федеральное  правительство США должно своим  кредиторам. К государственному долгу  США не относятся долги отдельных  штатов, корпораций или физических лиц, даже гарантированные государством, а также деньги, принадлежащие  получателям социальной помощи в  будущем. В 2010 году государственный  долг, по данным справочника ЦРУ, занимал 36-е место в мире по размеру  в отношении ВВП.

Большая часть американского  долга является наследием войн, экономических  спадов и неразумной финансовой политики. США впервые завязли в долгах в 1790 году, когда только что созданное  государство взяло на себя долги  Революционных войн, накопленных  Континентальным Конгрессом. В конце 1790 года весь общественный долг страны составлял около $75 млн. Однако, в  середине 1830-х годов, долг уменьшился почти до нуля.

Новое скачкообразное увеличение государственного долга США было вызвано Первой Мировой войной и  огромными военными расходами: долг увеличился до $27 млрд. В последующее  десятилетие федеральный бюджет США был профицитным, что дало возможность значительно уменьшить  размеры долга. С 1920 до 1930 гг. задолженность США была сокращена на 38.2% до $16.2 млрд. А в последующие несколько лет долг составлял не более 5% ВВП страны.

В 1932 году президент Герберт  Гувер сбалансировал бюджет и  сократил государственные расходы, чем, кстати, ускорил темпы спада  экономики, переживавшей беспрецедентный  в истории США кризис - "Великую  Депрессию". Его приемник президент  Рузвельт начал бороться с кризисом путем проведения обширных реформ, направленных на сокращение безработицы  и борьбу с нищетой. Несмотря на то, что ему удалось вывести экономику  США из кризиса, его политика стала  причиной значительного увеличения бюджетного дефицита. Долг американского  государства увеличился почти до $43 млрд. Вторая Мировая война и  колоссальные военные затраты нанесли  еще более сильный удар по американскому  бюджету: в 1945 году государственный  долг США составлял уже $258.7 млрд.

В 1980-е годы, при правлении  президента Рональда Рейгана государственный  долг страны впервые резко вырос не из-за внешних причин, а в результате непродуманной финансовой политики. Рейган провел крупное сокращение налогов, при этом, однако, государственные расходы не уменьшились, а, наоборот, возросли, что стало причиной утроения размеров государственного долга. В 1990 году он достиг $3 трлн. 233 млрд. С 1992 по 2000 годы экономика США переживала период экономического подъема. Однако, крах интернет-компаний и террористические атаки 11 сентября 2001 года стали одной из многих причин начала резкого спада в экономике страны. По оценкам Heritage Foundation, 2000-2003 годы были рекордными для США по уровню бюджетных расходов. На каждую американскую семью администрация США затратила $73 273 (учитываются все виды государственных расходов). Большие траты были зафиксированы в США лишь во время Второй Мировой войны. Только за период с 2001 по 2003 год расходы США выросли на 16%. Государственный долг США вырос из-за значительного увеличения расходов на оборону и безопасность, а также военных действий в Афганистане и Ираке. В результате, в 2002 году государственный долг США достиг $6 трлн.228 млрд.

Основными иностранными кредиторами  США ныне являются страны Восточной  Азии. Эта система была, в основном, создана в эпоху Холодной войны  и была направлена на укрепление стратегических связей между США и их основными  союзниками в Азии. Япония, Таиланд, а недавно и Китай за последние  десятилетия активно аккумулировали ресурсы, которые не расходуются  на внутреннем рынке и не тратятся в производственных целях, и вкладывали их в американские ценные бумаги. Эти  вложения помогают сохранить низкий уровень ссудного процента и увеличить  себестоимость доллара. Это, в свою очередь, позволяет США активно  импортировать дешевые товары. Фактически, государства Азии - торговые партнеры США, обслуживают американский долг в замен на то, что их товары и услуги имеют беспрепятственный доступ на американский рынок. По словам европейского аналитика, профессора Парижского Университета Филиппа Голуба, парадоксально, что мировая гегемония США зависит "от, очевидно, безразмерного желания союзников США финансировать, очевидно, бескрайний бюджет и торговый дефицит Соединенных Штатов".

Министерство Финансов США  одалживает деньги за рубежом путем  продажи казначейских векселей, облигаций  и других ценных бумаг. Если в 1960-е  годы доля американских ценных бумаг, находившихся в руках иностранцев, составляла 17.78%, то сегодня этот показатель составляет 36.4%. Примерно по этой же схеме администрация Соединенных Штатов одалживает деньги у самих американцев. Американским компаниям и частным лицам США ныне должны около $3.5 трлн. Однако, экономика США, как и вся страна "живут в кредит" - поэтому кредиторы, в свою очередь, должны правительству. Как правило, в условиях бюджетного дефицита правительство США одалживает деньги для того чтобы профинансировать расходные статьи бюджета. Иногда США быстро погашают долг: работники Министерства Финансов решают, что будет более выгодно - оплатить долг путем печатания новых ценных бумаг или заплатить за эти ценные бумаги "живыми деньгами".

По состоянию на 26 апреля 2011 года, общий объём национального  долга США составил $14,395 трлн. долларов. Объём долга составляет 96,5 % ВВП США.

Статьи расходов бюджета  США превышают доходы (т. н. дефицит  бюджета) с конца 60-х годов XX века (с 1970 года профицит бюджета США был  зафиксирован только 4 раза — в 1998—2001 гг.). Государственный долг достиг максимума  в соотношении с ВВП в 1946 году вследствие массивных финансированных  облигациями госрасходов на оборону, когда он составлял 121,2 % ВВП. Бурный рост экономики США (и, как следствие, ВВП) между 1965 и 1985 годами позволил сократить  это значение до уровня около 40 %.

2. Повышение планки госдолга и возможность дефолта

По оценкам некоторых  аналитиков, угроза экономического кризиса  в стране на начало 2006 года была достаточно велика. Превышение государственного долга должны были компенсировать средства пенсионного фонда. Об этом говорилось в письме, направленном в конгресс главой министерства финансов США Джоном Сноу. Кроме того было отмечено, что уже к 20 марта 2006 года возможно превышение установленного ранее потолка в $8,2 триллиона. В связи с этим Сноу обратился к законодателям с просьбой незамедлительно повысить этот порог.

Министром финансов США Тимоти Гайтнером был направлен в  конгресс официальный запрос на увеличение законодательного предела федерального долга Соединенных Штатов сверх  действующего на тот момент значения в 12,1 трлн. долл. Гайтнер прогнозировал, что госдолг США мог упереться в «потолок» уже в середине октября 2009 года.

17 декабря 2009 года Конгресс  повысил планку госдолга на 290 млрд. долл. — до 12,4 трлн. долл. для финансирования расходов правительства США на протяжении ещё шести недель. Данное повышение позволит избежать дефолта по обязательствам США в ближайшем будущем.

21 января 2010 года сенаторы  от демократической партии внесли  законопроект о повышении планки  государственного долга США на 1,9 трлн. долл. — до 14,3 трлн. долл. Законопроект был принят. Планка данного размера долга была достигнута в начале мая 2011.

Верхняя планка государственного долга США с 1940 года поднималась около ста раз.

Возможность дефолта  в 2011 и последствия для мировой  экономики

16 мая 2011 года министр  финансов США Т. Гайтнер уведомил  конгресс, что государственный долг  страны достиг максимального  установленного законом уровня. По словам министра, ему приходится  использовать «различные бухгалтерские  уловки» в качестве мер для  предотвращения дефолта. 12 июля 2011 президент  США Б. Обама заявил, что в  скором времени в федеральной  казне может оказаться недостаточно  денег для своевременной выплаты  пенсий 27 миллионам пенсионеров,  если госдолг не будет увеличен. 15 июля того же года Обама заявил, что, если к утру 16 июля Конгресс не увеличит лимит госдолга, США могут объявить технический дефолт.

29 июля Палата представителей  отказалась голосовать по вопросу  о долге США по законопроекту,  предусматривавшему увеличение  его планки до 15,2 триллионов долларов. 30 июля Сенат США отклонил республиканский законопроект по повышению потолка госдолга и сокращению бюджетного дефицита: 59-ю голосами «против», 41 «за». Последним днём для законодательного повышения планки госдолга было 2 августа 2011, поскольку 3 августа были предусмотрены большие выплаты по государственным расходам, которые нечем было обслуживать.

2 августа 2011 года за 12 часов до возможного объявления дефолта Сенат США проголосовал за увеличение госдолга на 2,4 триллиона долларов, тем самым дефолт был отложен. Госдолг составил в тот день более 14,3 трлн. долл. В тот же день, 2 августа, президент США Барак Обама успел подписать принятый закон о госдолге, предотвратив технический дефолт. В тот же и на следующий день были размещены новые государственные облигации США на несколько сот миллиардов долларов.

Несмотря на договорённость между республиканцами (большинство  в Конгрессе) и демократами (президент), «подвешенная» в течение с 16 мая  по 2 августа ситуация с увеличением  потолка долга привела в результате опасений инвесторов дефолта США к нестабильности фондовых рынков; цена золота ещё 18 июля установила мировой рекорд, превысив 1600 долларов за унцию, а кредитный рейтинг США был понижен S&P 4 августа с максимального «ААА» до «АА+» с прогнозом «негативный» на фоне проблем с госдолгом и ростом дефицита госбюджета.

3 августа 2011 года в  результате новых заимствований,  согласно агентству S&P, государственный  долг Соединённых Штатов Америки  превысил валовый внутренний  продукт США.

4 августа 2011 года рейтинговое  агентство Standard & Poor's впервые (с  1860-х годов) снизило кредитный  рейтинг США как государства. Это обвалило мировые фондовые рынки, а цена на золото поставила новый мировой рекорд, превысив 1700 долларов за унцию.

3. Страны-кредиторы США

Основные зарубежные держатели Казначейских ценных бумаг  США. Данные за сентябрь 2009 года

Глава II. Внутренний и внешний долг США

1. Внешний долг

Внешний долг США номинирован  преимущественно в собственной  валюте - долларах США. Этот долг тождествен долларовым сбережениям иностранного сектора; темпы его роста отражают стремление иностранцев делать сбережения в долларах США.

Внешний долг США на 1989 год 2,7 трлн. долларов, в 2001 - 5,7 трлн. долларов

По состоянию на 31 декабря 2009 года внешний долг США брутто составлял 13 триллионов долларов. По состоянию  на 16 января 2011 года, долг составил 14 триллионов долларов, что является мировым рекордом в абсолютном выражении, но меньше долга  целого ряда стран по отношению к  размеру экономики (ВВП).

Основная часть этого  долга обеспечена ценными бумагами. На июнь 2008-го года стоимость ценных бумаг США в руках у иностранцев составляла $10,3 трлн. как в государственных облигациях США ($3,6 трлн.), так и корпоративных акциях ($3 трлн.) и облигациях ($2,8 трлн.).

Для сравнения, в декабре 2007-го года американцы владели иностранными ценными бумагами на $7,2 трлн.

Основными источниками внешнего долга являются:

- Долги частного сектора

- Дефицит государственного бюджета

- Отрицательное сальдо торгового баланса США (с 1985 года объём импорта превышает объём экспорта).

- Процентные начисления на ранее выданные средства

Долг федерального правительства США

Долги правительства США  имеют оценку кредитоспособности (АА+ по классификации Standard & Poor’s), поскольку  номинированы в собственной валюте - долларах США и по этой причине  не имеют кредитного риска (Федеральная  резервная система (ФРС), США обладает эксклюзивным правом на эмиссию долларов и всегда может формально рассчитаться с кредиторами по любому долгу, номинированному  в собственной валюте).

Долг федерального правительства  США тождествен долларовым сбережениям  внутреннего и внешнего частного сектора. Темпы его роста или  снижения отражают изменение потребностей частного сектора делать сбережения в долларах.

На 1 сентября 2009 года долг федерального правительства составляет $11,8 трлн., или около 83% от американского ВВП. Примерно 60% этого долга находится  на руках у инвесторов, в виде государственных облигаций. Остальные 40% являются внутри правительственным  долгом (в значительной мере они  держатся фондом социального страхования).

Примерно четверть госдолга ($3,6 трлн.) находится на руках иностранцев, главным образом центральных  банков других стран. Основными иностранными держателями госдолга США являются Япония ($769 млрд) и Китай ($755 млрд на март 2010-го). Россия занимает восьмое место в рейтинге держателей государственного долга США. На 1 июля 2009 года доля американского государственного долга перед Россией составляла 118.0 млрд. долларов, или 3,8 %.

Госдолг США вырос на $470 млрд. в 2007-м году и (оценочно) на $1017 млрд. в 2008 г.

В настоящее время бюджет федерального правительства США  имеет дефицит.

Кредиторы

Кредиторов можно разделить  по институциональному признаку:

- Банки (потребительские кредиты и ценные бумаги)

- Инвестиционные фонды (ценные бумаги, долгосрочные займы)

- Государства, а точнее Центробанки (облигации, высоконадежные ценные бумаги, валютные резервы в долларах)

- Компании, осуществляющие прямые целевые инвестиции путем покупки активов или акций компаний США

Основными странами-кредиторами  являются Китай и Япония. (Согласно отчету казначейства США о странах-владельцах казначейских облигаций.)

Япония за счет активного  развития экономики в период после  Второй мировой войны накопила значительные финансовые средства, которые предоставляет  под очень низкий процент (около 0%). Это позволяет осуществлять заимствования  «Carry trade» (кредит берётся в иенах, конвертируется и выдается в долларах, что позволяет заработать на разнице процентных ставок).

Китай за счет более чем  двукратного превышения объёма экспорта над объёмом импорта в торговом балансе с США (около 233 млрд. долл. в 2006 году) получает большой объём  долларовых платежей, который накапливает в золотовалютных резервах (ЗВР).

Поскольку большая часть  поступивших в ЗВР долларовых средств не расходуется, а переводится  в казначейские облигации США, это приводит к значительному росту ЗВР Китая (+43%, до 1,5 трлн. долл. за 2007 год) и Японии.

Однако в последнее  время, из-за напряженности в политической обстановке, возникшей между США  и Китаем, последний, для диверсификации своих валютных вкладов в декабре 2009 г. продал пакет государственных  казначейских облигаций США на сумму 34,2 млрд. долл. В результате ведущим  держателем американских долговых расписок стала Япония.

На 25 июля 2011 года госдолг  США составляет уже около 14,5 трлн.

2. Внутренний долг

Внутренние долги США  тождественны внутренним сбережениям  США и отражают размер экономики  США - объём экономических взаимосвязей между её субъектами.

Общая задолженность американских домохозяйств составляет более $13 трлн. Потребительские долги (в основном кредитные карточки и автомобильные ссуды) домохозяйств США составили на июнь 2009-го $2500 млрд. Ипотечные долги немного превышали $11 трлн. Внутренние долги США тождественны внутренним сбережениям США и отражают размер экономики США - объём экономических взаимосвязей между её субъектами.

Общая задолженность американских домохозяйств составляет более $13 трлн. Потребительские долги (в основном кредитные карточки и автомобильные ссуды) домохозяйств США составили на июнь 2009-го $2500 млрд. Ипотечные долги немного превышали $11 трлн. в конце 2008-го.

Для сравнения, богатство-нетто (имущество минус долги) американских домохозяйств превышает $50 трлн., хоть и сильно упало в результате финансового кризиса.

Управление федеральным  долгом США

К исходу фискального 2007 года (30-е сентября) долг превысил 9 трлн. долл. или 65,5 % ВВП. Предельный размер федерального долга США утверждается Конгрессом. Такой закон был принят в 1917 году. С тех пор размер максимального долга увеличивался довольно регулярно через изменение закона. В марте 2006 года он был увеличен до 9 трлн. долл. Тогда Сенат США одобрил инициативу Минфина об увеличении лимита государственных займов с $8,2 трлн. почти до $9 трлн. В сентябре 2007 года планка максимального долга была сдвинута ещё на 850 млрд. долларов (до 9,815 трлн. долларов) в конце 2008-го.

Глава III. Госдолг США: проблемы и последствия

Последнее время американский госдолг вышел на первые строчки новостных лент – то разгораются дебаты по поводу повышения его допустимого предела, то агентства начинают грозить срезать рейтинг по облигациям Федерального Казначейства США, то Федеральная резервная система (ФРС – Центробанк) принимается скупать бонды в попытке стимулировать экономику и кредитную активность. Попробуем разобраться, какие в этой сфере сейчас есть проблемы, почему они возникли и можно ли их как-то разрешить.

1. Кредитное безумие

Источник трудностей американской казны коренится в событиях 30-летней давности. Одним из важных аспектов возникшей тогда рейганомики было уменьшение налогообложения богатых: если в начале 1980-х верхняя (для самых высоких доходов) ставка подоходного налога составляла около 70%, то к концу того десятилетия она опустилась ниже 30%. Между тем, сверхбогатый слой в Штатах всегда играл важную роль в общих поступлениях этого налога – причём эта роль росла по мере увеличения склонности властей капитализировать прибыли олигархии и социализировать её убытки (этот процесс идёт и сейчас): если в 1940/70-е годы 0.01% самых богатых получали 1% совокупного дохода американцев, то в 1980-е эта величина подскочила до 2-3%, а к началу последнего кризиса она и вовсе перевалила за 6%. Таким образом, реформы Нео либералов – как в экономике в целом, так и в налоговой сфере в частности – существенно подорвали доходы бюджета, и с тех пор его дефицит стал хроническим. В течение последующих 15 лет бремя долга удвоилось и к середине 1990-х превысило 60% ВВП, но это была ещё приемлемая и, в общем, управляемая величина – тем более, что в 1997-2001 годах в казне снова возник профицит.

Рис.1. Верхняя ставка подоходного  налога в США, %

Источник: Налоговое управление США (Internal Revenue Service)

Однако прочие компоненты неолиберальной революции 1980-х сыграли  ключевую роль в возникновении и  развитии текущего мирового экономического кризиса – что, в свою очередь, крайне негативно повлияло на государственные  финансы. Дело в том, что при одном и том же значении общего дохода населения чем сильнее расслоение в нём, тем ниже суммарный спрос: если средний класс и бедняки получают меньше, то они меньше и тратят – но богатые, ставшие обладателями "отобранных" у бедных денег, вовсе не спешат их израсходовать, поскольку с ростом дохода увеличивается и склонность к сбережениям. Таким образом, стимулы для богатых серьёзно подорвали совокупный спрос в США – и, дабы не вызывать падения экономики, властные алхимики придумали выход: они решили искусственно снизить процентные ставки, дабы удешевить кредит и побудить людей активно занимать у банков – а чтобы у экспертов не было претензий, многократно менялась методика расчёта инфляции, так что её официальные показатели стали всё более отставать от реальности. В результате зигзагообразного сокращения ставок средняя норма сбережений американцев почти обнулилась – зато образовались гигантские долги: всего за 20 лет отношение долга домохозяйств к их располагаемому доходу удвоилось, превысив 130%.

Рис.2. Норма сбережений и  базовая процентная ставка в США, %

Источник: ФРС и Бюро экономического анализа Министерства торговли США

Рис.3. Отношение долга  домохозяйств в США к их располагаемому доходу, %

Источник: ФРС и Бюро экономического анализа Министерства торговли США

Разумеется, так бесконечно продолжаться не могло – тем более, что аналогичный процесс шёл и у корпораций. Последние отреагировали первыми – в 2000 году лопнул пузырь доткомов, а вместе с ним серьёзно пострадали и прочие циклические отрасли экономики. Та рецессия была залита долларами, отчасти взятыми казной в долг – но в основном теми, которые банки выдали домохозяйствам. Это был настоящий кутёж взаймы: колоссальные кредиты, по большей части ипотечные, спровоцировали вертикальный взлёт рынка недвижимости – как по объёмам, так и по ценам. Более того, этот процесс имел самоподдерживающийся эффект – став обладателями резко подорожавших домов, американцы брали под них всё новые займы, тратя их уже на все прочие нужды (отдых, благоустройство, покупки товаров длительного пользования во главе с автомобилями и т.д.) Кредитный пузырь с оглушительным грохотом лопнул в 2007-2009 годах, ввергнув в рецессию заодно и всю мировую экономику, – которую в последние десятилетия вскормил штатовский спрос. Цены на жильё упали, а в реальном выражении рухнули – ведь эмиссионные программы стимулирования ещё и разогнали инфляцию. Согласно данным Роберта Шиллера (автора широко известного индекса цен на жильё в США) и исследованиям инфляции Джона Уильямса, основанным на методике 1990 года, обвал реальных цен на жильё получился поистине эпическим – уже вдвое всего лишь за 5 лет!