Институт депозитария как необходимый элемент развития рынка ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ                                                      4

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНСТИТУТА ДЕПОЗИТАРИЯ  В ИНФРАСТРУКТУРЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ                                                                                                        6

1. Сущность депозитария и депозитарных услуг 6
2. Виды депозитариев: расчетные и кастодуальные 24
3. Основные направления развития депозитариев 32 ГЛАВА 2. СТРУКТУРА ДЕПОЗИТАРИЯ 38

1. Структура депозитария и выполняемые функции на рынке ценных 38 бумаг

Заключение                                                                                                    44

Список  используемой литературы                                                              47 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3 

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность  темы заключается в том, что для развития современного рынка ценных бумаг необходимо создание механизма, позволяющего структурировать и регулировать отношения, возникающие между его участниками, и прежде всего теми, кто создает нормальные условия для его функционирования, то есть организациями инфраструктуры.

Интернационализация и глобализация, концентрация и централизация капитала, развитие компьютерных технологий обусловливают интеграцию российского рынка ценных бумаг в международный. Развитие рынка связано, во-первых, с совершенствованием инфраструктуры как необходимого элемента обеспечения эффективного взаимодействия всех участников рынка, во-вторых, со структурированием взаимодействия участников рынка, выражающимся в совершенствовании функций, которые они выполняют на рынке ценных бумаг.

В настоящее  время инфраструктура рынка ценных бумаг является существенным фактором воздействия на его развитие и призвана обеспечивать его нормальное функционирование. Одними из элементов инфраструктуры являются организации, осуществляющие деятельность по учету и хранению ценных бумаг, в том числе депозитарии. Однако на настоящий момент можно отметить недостаточную эффективность функционирования депозитария в рамках его специализации. Это связано с тем, что становление института депозитария как участника рынка еще не завершено, поэтому требуется более четкое определение специфики его функционирования на всех  уровнях  экономического  пространства страны. С другой стороны, существует проблема отношений между кастодиальным и расчетным депозитариями, так как в современной ситуации они выполняют ряд одинаковых функций, что вызывает нежелательную конкуренцию внутри учетной системы, снижающую ее эффективность как целостного образования.

Институционализация данных элементов инфраструктуры позволит организовать более эффективное взаимодействие между участниками рынка путем упорядочения их функций и, следовательно, повлияет на процесс развития рынка ценных бумаг в целом.

Таким образом, актуальность научного исследования деятельности депозитариев обусловлена необходимостью определения способов снижения степени риска и уровня издержек в междепозитарных отношениях, тормозящих развитие учетной системы рынка ценных бумаг. Поэтому становление института депозитария, а также разработка методологических основ выделения института депозитария в самостоятельный элемент учетной системы рынка ценных бумаг являются ключевой проблемой в развитии его инфраструктуры. Решение данной проблемы будет способствовать выбору наиболее приемлемой стратегии поведения инвесторов на рынке ценных бумаг.

4

Цель  курсовой работы - рассмотрение теоретических и методологических основ функционирования учетной системы в целом и депозитарной системы в частности с целью разработки методики построения единого депозитария как самостоятельного института рынка ценных бумаг:

Объектами настоящего исследования являются инфраструктура   рынка   ценных   бумаг   и   его   учетная   система, осуществляющая учет и хранение ценных бумаг.

Предметом исследования выступают депозитарные услуги, оказываемые расчетными и кастодиальными депозитариями как на российском, так и на международном рынке ценных бумаг.

Методологической  основой исследования выступают методы 
исторического, структурно-функционального, логического,

экономико-статистического     анализа,     а    также     метод     логика- аналитического моделирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

5 

ГЛАВА       1.       ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ       ОСНОВЫ       ИНСТИТУТА  ДЕПОЗИТАРИЯ В ИНФРАСТРУКТУРЕ РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ

 
1.1. СУЩНОСТЬ  ДЕПОЗИТАРИЯ И ДЕПОЗИТАРНЫХ УСЛУГ

     Изучение  депозитарной системы, принципов ее формирования и функционирования как  особого института рынка ценных бумаг (РЦБ) предполагает определение  сущностных особенностей данного рынка, организующего взаимодействие между  его субъектами специфическим образом.

     Инфраструктура  рынка как совокупность институтов, служб, предприятий, обслуживающих рынок, имеет своей главной функцией опосредование движения товаров и услуг, актов купли-продажи, т.е. обеспечивает нормальный режим функционирования рынка. К основными задачам инфраструктуры рынка ценных бумаг можно отнести:

1. совершенствование организации рыночных отношений;
2. облегчение реализации интересов участников рынка;

3. повышение оперативности и эффективности работы профессиональных участников рынка ценных бумаг на основе специализации;
4. совершенствование форм юридического и экономического контроля за деятельностью профессиональных участников РЦБ, а также государственного и общественного его регулирования.

     Рассматривая  сущность депозитария и его значение во взаимодействии субъектов рынка ценных бумаг, необходимо исследовать его с позиции институциональных оснований.

     Институционализм как ведущая современная научная концепция развития экономического пространства опирается на изучение закономерностей  формирования и   функционирования  общественных  и 

 
6 

экономических  образований,   складывающихся  в   процессе   отношении  между хозяйствующими субъектами.

     Принимая  во внимание, что рынок ценных бумаг  постоянно развивается, проникая на другие рынки капиталов, данное развитие происходит посредством совершенствования функций, выполняемых субъектами рынка ценных бумаг.

     Учитывая  безналичный характер большинства  операций с ценными бумагами, имеющуюся дифференциацию участников рынка ценных бумаг, оптимальное взаимодействие между ними может быть достигнуто только при эффективной реализации функций каждого из субъектов. Взаимодействие субъектов рынка ценных бумаг предполагает наличие сделок в целях приобретения прав, предоставляемых ценными бумагами.

     Однако  в процессе обращения ценные бумаги меняют своих владельцев, на них налагаются обременения: залог, арест и т.д., что обусловливает необходимость развития учетной системы, существующей в виде расчетных, кастодиальных депозитариев, регистраторов, трансфер-агентов и т.д. При этом учетная система выступает в качестве рыночного института, регистрирующего передачу прав собственности, обеспечивая нормальное функционирование субъектов в обороте ценных бумаг.

     Задача  учетной системы на рынке ценных бумаг — выступать «свидетелем», подтверждающим наличие и характер правоотношений, в которые вступают субъекты гражданского оборота по поводу ценных бумаг (речь идет об отношениях, связанных правами, закрепленными ценными бумагами, и правами на ценные бумаги как имущество). Причем подтверждение наличия и характера правоотношений, осуществляемое учетной системой, является превалирующим в системе доказательств по отношению ко всем другим способам подтверждения.

     Эта   задача" выражена "в" двух   основных   (квалифицирующих) функциях учетной системы:

1. подтверждение прав, закрепленных в ценных бумагах; 2)подтверждение прав собственности (и иных вещных прав) на ценные бумаги как на имущество.

7 
 

     Эти функции выражаются в том, что  учетная система оказывает услуги клиентам (кредиторам, должникам, собственникам и прочим), свидетельствуя о наличии и характере правоотношений по поводу ценных бумаг. В принципе любое лицо, выполняющее эти функции, осуществляет учетную деятельность.

      Для выполнения учетных функций депозитарии  как составная часть инфраструктуры организуют учет правоотношений, подтверждать которые они призваны, а также учет правоотношений, в которые депозитарии вступают с другими участниками учетной системы в целях выполнения своих функций.

                                    Таблица1.1. Функции депозитариев 

      Из  двух "квалифицирующих" функций, указанных ранее, вытекает ряд пошлевых услуг, которые выполнять   (предоставлять   клиентам):   содействие   в   реализации   прав 
 

      8

кредиторов  — по поводу пользования ценными  бумагами, и содействие в реализации прав собственников ценных бумаг (и обладателей иных вещных прав на ценные бумаги) — по поводу распоряжения ценными бумагами. Эти функции предполагают организацию передачи прав собственности на ценные бумаги, подтверждения наличия разнообразных ограничений, связанных как с пользованием, так и с распоряжением ценными бумагами, наличия обременения на распоряжение ценными бумагами и наличия передоверений, связанных с пользованием ценными бумагами.

     Так, депозитарная деятельность заключается  в предоставлении услуг по хранению ценных бумаги и/или учету прав на эти бумаги. Ценные бумаги  учитываются  и  хранятся  в  депозитарии  на  счетах  депо,  на основании договора, заключенного клиентом и депозитарием. Счет депо -это совокупность записей в учетных регистрах депозитария. Хранение ценных бумаг в депозитарии может быть открытым и закрытым. При закрытом   хранении   депозитарий   обязуется   принимать   и   исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной на счете депо, при наличии у такой бумаги индивидуальных признаков (номер, серия, разряд).  Открытый способ хранения ценных бумаг представляет собой способ регистрации прав на взаимозаменяемые ценные   бумаги  в   депозитарии,   при  котором  депонент  может  давать поручения    депозитарию    только    по    отношению    к    определенному количеству ценных  бумаг,  учтенных на  счете  депо,   без  указания их индивидуальных признаков. Помимо хранения ценных бумаг депозитарий может выполнять следующие функции: организация обмена информацией, связанной с владением ценными бумагами, между эмитентом (держателем реестра)  и  депонентами  (клиентами);  получение  доходов  по  ценным бумагам, хранящимся в депозитарии, с последующим их переводом на счета депонентов; проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность и 

 
9 

платежеспособность; клиринг по ценным бумагам (вычисление взаимных обязательств и требований по поставке (переводу) ценных бумаг участников операции с ценными бумагами); инкассация и перевозка ценных бумаг; изъятие из обращения сертификатов ценных бумаг в соответствии с условиями их обращения; регистрация сделок с ценными бумагами.

     Депозитарная  деятельность в соответствии с действующим  законодательством является лицензируемой, что служит обеспечением дополнительной гарантии и защиты прав инвесторов.

     Учитывая  вышеизложенное, определяем, что депозитарная деятельность включает в себя:

• учет и удостоверение прав на ценные бумаги;
• учет хранения ценных бумаг, как наличных, так и безналичных;

вывод из обращения  ценных бумаг;

          предоставление отчетности, полный и своевременный отчет  о всех операциях по счетам клиентов;

          расчеты, т.е. поставки ценных бумаг и денег по заключенным  сделкам;

          выплаты доходов  по ценным бумагам, получение и перечисление дивидендов и процентов по ценным бумагам, а также обеспечение других форм поступлений на счета клиентов;

          корпоративные действия, получение и передачу информации о событиях, происходящих в акционерном обществе, голосование по доверенности на собрании акционеров;

          обслуживание денежных счетов, размещение денежных средств  на счетах, приносящих более высокий доход, с целью минимизации упущенной выгоды;

     -      кредитование ценными бумагами, то есть одалживание ценных  бумаг взаймы; 

 
10 

кредитование  под залог ценных бумаг;

          инвестиционный учет и аналитическое обеспечение, оказание услуг по исследованию различных сегментов рынка ценных бумаг и учет движения активов инвесторов;

          перерегистрацию прав собственности, оказание услуг по движению ценных бумаг;

          учет информации об обременении обязательствами  ценных бумаг.

     Депозитарии могут также выполнять ряд  сопутствующих функций по отношению к "квалифицирующим" и "обязательным" функциям. Эти сопутствующие функции не являются обязательными для депозитария, но могут расширять спектр услуг, предоставляемых клиентам для их более качественного обслуживания. В качестве примеров можно привести услуги по хранению сертификатов "бумажных" ценных бумаг, депонирование и хранение решений о выпуске ценных бумаг, информационные услуги и т.д.

     Депозитарий оказывает вышеуказанные услуги клиентам на основании договора. Наличие такого договора обязывает депозитарий осуществлять функции, отнесенные к "квалифицирующим" (вне зависимости от того, указаны они в договоре или нет). Депозитарий должен также по требованию клиента включать в договор выполнение функций, отнесенных к "обязательным". Отдельные разновидности «обязательных» функций могут не указываться в договоре и не выполняться депозитарием, если его клиент с ними не согласен.

     Для  того  чтобы  отразить  все  детали  состояния  ценных  бумаг, . вводится понятие лицевого счета депо. Лицевой счет депо - минимальная единица депозитарного счета. На нем учитываются ценные бумаги одного "выпуска,   находящиеся в   одном и том же   состоянии.   Для- открытия лицевого счета депо не требуется заключения особого договора. Лицевые 

 
11 

счета открываются по мере необходимости  при выполнении тех или иных операций депозитария. Совокупность лицевых счетов владельца образует его счет депо.

     Депозитарная  операция - совокупность действий депозитария  с учетными регистрами, хранящимися сертификатами ценных бумаг и другими материалами депозитарного учета. Можно выделить следующие виды депозитарных операций, определяемые исходя из осуществляющего конкретную операцию подразделения: административные, инвентарные, информационные, комплексные и глобальные.

     Административные  операции связаны с открытием  и закрытием счетов депо. Они могут быть двух видов: открытие счета депо депонента и открытие лицевого счета депо по месту хранения ценных бумаг. Счет депо депонента открывается на основании депозитарного договора при заполнении депонентом анкеты клиента и счета депо. Счет депо по месту хранения ценных бумаг открывается на основании внутренних документов депозитария. Закрытие счета депо проводится по поручению клиента при условии нулевого остатка ценных бумаг на счете депо или при расторжении депозитарного договора, а также при ликвидации депозитария.

     Инвентарные операции изменяют остаток ценных бумаг  на счете депо, поэтому они связаны с приемом ценных бумаг, их переводом или перемещением, а также со снятием ценных бумаг с хранения или учета.

     Информационные  операции связаны с составлением отчетов и справок о состоянии счета депо по поручению депонентов.

     Комплексные операции - это операции, которые  включают элементы разных видов операций. Например, депозитарий может блокировать ценные бумаги депонента, т.е. он временно прекращает движение ценных бумаг по счётам. Такая операция имеет черты и административных, и инвентарных операций. 

 
12 

     Глобальные  операции депозитария затрагивают  все ценные бумаги конкретного выпуска или их значительную часть. Такие операции проводятся по инициативе эмитента и связаны с выплатой дохода по ценным бумагам, погашением долговых ценных бумаг, конвертацией облигаций или акций.¹

      В целом эволюция депозитарных услуг происходила  на основании качественного и  количественного развития выполняемых  депозитариями функций и операций (рис. 1.2.).

 
Рис. 1.2. Эволюция депозитарных услуг

     Производимые  депозитарием на рынке операции по ведению учета прав собственности на ценные бумаги предполагают их четкую регламентацию со стороны государственных правовых институтов.

      С одной стороны  правовое основание позволяет, обеспечить защиту прав владельцев ценных бумаг и участников рынка. С другой стороны, депозитарий обеспечивает более высокий уровень, предоставляемых гарантий субъектам рынка ценных бумаг. 
 
 

      13 

     Основу  нормативно-правового регулирования деятельности депозитариев составляет федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. Он устанавливает обязательные требования к депозитарной деятельности, в том числе требование лицензирования, нормы ответственности, а также закрепляет правовые основы функционирования Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг как основного органа исполнительной власти, осуществляющего государственное регулирование депозитарной деятельности.

     Функции нормативного регулирования депозитарной деятельности выполняют прежде всего государственные институты. Сущность регулирования отношений, возникающих в связи с осуществлением депозитарной деятельности, как со стороны государственных, так и со стороны негосударственных институтов, заключается в установлении единых норм, требований к осуществлению депозитарной деятельности, а также контроле над их исполнением.

     Важное  место среди актов, регулирующих депозитарную деятельность, занимают указы Президента РФ и постановления  Правительства РФ. Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1008 была утверждена Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, в которой в качестве одного из направлений развития фондового рынка определено развитие депозитарной деятельности.

     Важным  шагом в защите прав инвесторов и  акционеров на фондовом рынке был указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 "Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации" и постановление Правительства от 10 июля 1998 г. № 741 "О мерах по созданию национальной депозитарной системы". В соответствии с данными нормативно-правовыми актами в России сформировалась депозитарная структура национального масштаба, включающая в   себя  Центральный  депозитарий  -  Центральный  фонд 

 
 
14 

хранения  и обработки информации фондового  рынка. Данная структура

призвана   взаимодействовать   с   организациями,   имеющими   лицензии

профессиональных  участников рынка ценных бумаг на осуществление

депозитарной  деятельности, выданные Федеральной  комиссией по рынку

ценных  бумаг, и работающими по стандартам национальной депозитарной

системы. Следует отметить, что в основе данной системы должны лежать

договоры, заключаемые между Центральным  депозитарием и другими

депозитариями.    Для   Центрального    депозитария   заключение    такого

договора (в случае его соответствия типовому договору) - обязанность, а

для другого  депозитария - право. Аргументом в пользу участия в данной

депозитарной  системе может стать высокий  уровень гарантий для прав

инвесторов, что обеспечит перевод активов  в депозитарий, входящий в

национальную  депозитарную систему.

     В частности, 11 марта 1999 г. вступил в  силу федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", который распространяется на депозитарную деятельности в части обязанности депозитария.

     Постановление Правительства от 10 июля 1998 г. № 741 определяет обязанности федеральных органов по созданию Центрального депозитария, утверждает его Устав и типовой договор, однако не содержит конкретных норм, предусматривающих порядок взаимодействия Центрального депозитария, депозитариев, регистраторов, эмитентов в рамках функционирования национальной депозитарной системы.

     На  уровне ФКЦБ и ЦБ РФ осуществляется детальное регулирование депозитарной деятельности, устанавливаются конкретные требования к депозитарной системе учета.

     Основным  нормативно-правовым актом, регулирующим депозитарную деятельность, является Положение о депозитарной деятельности  в  Российской  Федерации,  утвержденное  постановлением 

 
15 

ФКЦБ  от 16 октября  1997 г. № 36.     Значение этого постановления

заключается в том, что оно принято по согласованию с Центральным

банком  Российской Федерации и Министерством  финансов Российской

Федерации.    В    нем   устанавливается   иерархия   нормативных    актов,

регулирующих ведение депозитарного учета. В соответствии с п.п. 2.4 - 2.5

постановления    ряд    актов,    регулировавших    данную    деятельность,

прекращают  свое действие, а инструкция Центрального банка РФ от 25

июля 1996 г. № 44 и иные нормативные документы  Центрального Банка,

регламентирующие  порядок ведения депозитарного  учета, действуют в

части, не противоречащей вышеуказанному положению. Кроме того, до

принятия  нормативно-правового акта о порядке  представления отчетности

по  депозитарным  операциям  депозитарии  продолжают  предоставлять

отчетность  в  соответствии с ранее принятыми нормативно-правовыми

актами.

     Основанием  для выбора клиентом конкретного  депозитария служит уровень предоставляемых  услуг, а также эффективность  взаимодействия данного депозитария с остальными участниками инфраструктуры рынка ценных бумаг. Эффективное взаимодействие достигается посредством создания такой структуры, которая позволяет максимально снизить издержки, связанные с проведением клиентами операций с ценными бумагами.