Инвестиции – важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс

       Введение

       Одним из условий устойчивого экономического роста государства является создание необходимых предпосылок для  ведения инвестиционной деятельности. Проблема повышения эффективности экономики неразрывно связана с эффективным вложением капитала с целью его приумножения, или с инвестированием.

       Инвестиции  – относительно новый для нашей  экономики термин. В отечественной  экономической литературе понятие  инвестиций употребляется как синоним  капительных вложений, под которыми понимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на воспроизводство основных фондов, как простое, так и расширенное.

       Инвестиции  – важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс, использование  которого способствует росту эффективности  производства и конкурентоспособности предприятий, повышению занятости населения и уровня его благосостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степени определяются  уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности, расширение которой требует создания специальных условий, и в первую очередь увеличения объема инвестиций и повышения их эффективности. Объективная  экономическая оценка инвестиций – одна из необходимых предпосылок их надежности и эффективности.

       Целью данной работы является систематизация, закрепление, более полное усвоение практических методов инвестиционного проектирования.

       Для достижения цели курсовой работы поставлены следующие задачи:

       1)подготовка исходной информации по проекту;

       2)теоретическое обоснование основных параметров проекта;

       3)расчет показателей эффективности по проекту и разработка обоснованных выводов.

       1. Оценка эффективности  проектов, использующих  лизинг

       1.1 Понятие и виды  лизинга

       Проблема  поступления новых инвестиций в реальный сектор экономики стоит в России очень остро. Покупка оборудования предприятиями затруднительна или просто невозможна. Из-за отсутствия у них финансовых средств получение кредита также проблематично, так как требует наличия стартового капитала, да и сроки кредитования, как правило, малы. Выход из создавшегося положения – в широком применении новых финансовых инструментов производственного инвестирования, одним из которых является лизинг.

       Лизинг  – это вид инвестиционной деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных заемных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. [2]

       Объектом  лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся  по действующей классификации к  основным средствам, кроме земельных участков и других природных объектов, а также объектов, запрещенных к свободному обращению на рынке. В договоре лизинга может быть предусмотрено право выкупа лизингового имущества лизингополучателем по истечении или до истечения срока договора.

       При выделении видов лизинга исходят, прежде всего, из признаков их классификации, которые характеризуют: отношение к арендуемому имуществу; тип финансирования лизинговой операции; тип лизингового имущества; состав участников лизинговой сделки; степень окупаемости лизингового имущества; сектор рынка, где проводятся лизинговые операции; отношение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам и преференциям; порядок лизинговых платежей.

• По отношению к арендуемому имуществу (или по объему обслуживания) лизинг делится на:

       - чистый, когда все расходы по  обслуживанию имущества принимает  на себя лизингополучатель;

       - полный лизинг, когда лизингодатель  принимает на себя все расходы  по обслуживанию имущества;

       - частичный, когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества.

• По типу финансирования лизинг делится на:

       - срочный, когда имеет место  одноразовая аренда имущества;

       - возобновляемый (револьверный), при  котором после истечения первого  срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя меняются на более совершенные образцы.

       - Разновидностью возобновляемого  лизинга является генеральный  лизинг, который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов. Он используется, если требуется срочная поставка или замена уже полученного по лизингу оборудования, а времени, необходимого на проработку и заключение нового контракта, нет.

• В зависимости от состава участников (субъектов) сделки различают следующие виды лизинга:

       - Прямой лизинга, при котором  собственник имущества (поставщик)  самостоятельно сдает объект  в лизинг (двухсторонняя сделка).

       - Косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника (в данной сделке участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель, причем каждый из них выступает самостоятельно).

       - Раздельный лизинг (лизинг с участием  множества сторон) – лизинг с  участием нескольких компаний-поставщиков, лизингодателей и привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества.

       - Одной из форм прямого лизинга  является возвратный лизинг, который  представляет собой систему взаимосвязанных  соглашений, при которой фирма – собственник земли, зданий, сооружений или оборудования – продает эту собственность финансовому институту (банку, страховой компании, инвестиционному фонду, фирме, специально ориентированной на лизинговые операции) с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга.

• По типу имущества различают:

       - лизинг движимого имущества (оборудование, техника, автомобили, суда, самолеты  и т.п.), в том числе нового  и бывшего в употреблении;

       - лизинг недвижимости (здания, сооружения).

• По степени окупаемости имущества лизинг подразделяется на:

       - лизинг с полной окупаемостью (или близкой к полной), когда  в течение срока действия лизингового  договора происходит полная или  близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества;

       - лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока  действия одного лизингового  договора происходит частичная  амортизация имущества и окупается  только часть ее.

• В соответствии с признаками окупаемости (условиями амортизации имущества) выделяют финансовый и оперативный лизинг.

       - Финансовый (капитальный, прямой) лизинг  представляет собой взаимоотношения  партнеров, предусматривающие в  течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки прибыль лизингодателя. Данный вид лизинга имеет следующие основные черты:

• участие кроме лизингодателя и лизингополучателя третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
• невозможность расторжения договора в течение основного срока аренды, т.е. срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;
• продолжительный период лизингового соглашения (обычно близкий к сроку службы объекта сделки).

       - Оперативный (сервисный) лизинг  представляет собой арендные  отношения, при которых расходы  лизингодателя, связанные с приобретением  и содержанием сдаваемых в  аренду предметов, не покрываются  арендными платежами в течение одного лизингового контракта. При оперативном лизинге риск порчи или утери объекта лежит в основном на лизингодателе.

• В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, различают:

       - внутренний лизинг, когда все участники сделки представляют одну страну;

       - внешний (международный) лизинг  – к нему относятся сделки, в которых хотя бы один участник  – из другой страны. Внешний  лизинг подразделяется на импортный,  когда зарубежной стороной является  лизингодатель, и экспортный, когда  зарубежной стороной является лизингополучатель.

• По отношению к налоговым, амортизационным льготам различают лизинг:

       - с использованием льгот по  налогообложению имущества, прибыли,  НДС, различных сборов, ускоренной  амортизации и т.п.

       - без использования льгот.

• По характеру лизинговых платежей осуществляется разделение лизинга в зависимости от:

       - Вида лизинга (финансовый, оперативный).

       - Формы расчетов между лизингодателем и лизингополучателем:

• денежные, когда все платежи производятся в денежной форме;
• компенсационные, когда платежи осуществляются в форме поставки товаров, произведенных на сданном в лизинг оборудовании, или путем зачета услуг, оказываемых друг другу лизингополучателем и лизингодателем;
• смешанные, когда применяются обе указанные формы платежа.

       - Состава учитываемых элементов платежа (амортизация, дополнительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т.д.).

       - Применяемого метода начисления:

• с фиксированной общей суммой;
• с авансом (депозитом);
• с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости;
• с учетом периодичности внесения (ежегодные, полугодичные, ежеквартальные, ежемесячные);
• с учетом срочности внесения (в начале, середине или в конце периода платежа);
• с учетом способа уплаты: равномерными равными долями; с увеличивающимися и уменьшающимися размерами (в зависимости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора).

       1.2 Преимущества и  недостатки лизинга

       Целесообразность  изучения лизинговых операций в инвестиционном проектировании связана с их значением  для российской промышленности и  преимуществами перед другими методами финансирования. Их содержание состоит в следующем:

       1) С развитием экономики инвестиционные  потребности народного хозяйства  уже не могут в полной мере  удовлетворяться за счет традиционных  источников финансирования (собственных, бюджетных средств, банковских кредитов). Лизинг становится все более приоритетным как новый источник финансирования.

       2) Лизинг соответствует кредитным  отношениям (товарному кредиту в  основной капитал), поскольку со  стороны лизингополучателя это  вложение средств в основной капитал на срочной, возвратной и платной основе. Однако при этом не возникает права собственности на имущество, следовательно, возвратность такого способа кредитования более гарантирована. По этой причине получение имущества на условиях лизинга возможно даже в случае неблагоприятного финансового положения предприятия, исключающего предоставление кредита.

       3) Освобождение лизингополучателя  от единовременной полной оплаты  стоимости имущества (при покупке)  позволяет расширять круг потребителей продукции, открывать новые каналы сбыта, осваивать новые сегменты рынка за счет предприятий, не имеющих финансовой возможности приобрести оборудование в собственность. Кроме того, лизингодатель, специализирующийся на лизинге определенных видов оборудования, за счет оптовых скидок может приобретать его у поставщика по более низким ценам, что уменьшит размер лизинговых платежей и увеличит преимущества лизинга по сравнению с покупкой на собственные средства или в кредит.

       4) Лизинг позволяет разрешить противоречие между необходимостью использования новейших средств труда в условиях конкуренции и их быстрым моральным старением, поскольку в договоре можно предусмотреть их замену. Данное обстоятельство приводит к снижению инвестиционного риска до минимума.

       5) Оборудование, полученное на условиях лизинга, не фиксируется на балансе лизингополучателя, следовательно, не увеличивает его задолженности и влияет на улучшение финансовой эффективности проекта.

       6) Лизинг  позволяет удовлетворить временную потребность в оборудовании, переложить обязанности по монтажу оборудования, его ремонту, техническому обслуживанию, страхованию, обеспечению сырьем и квалифицированной рабочей силой на лизингодателя. достигаемая за счет этого экономия, льготы по налогообложению и использование механизма ускоренной амортизации (с повышающим коэффициентом до 3) позволяет повысить коммерческую эффективность проекта.

       Вместе  с перечисленными выше преимуществами лизинг имеет значительные недостатки, проявляющиеся в финансово-кредитной  сфере и нерешенных бухгалтерских проблемах. От долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников.

       Для арендатора лизинг может нести в  себе ряд недостатков, таких как:

       - при финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;

       - арендатор не выигрывает на  повышении остаточной стоимости  оборудования;

       - возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя;

       - при международных валютных лизинговых  сделках отсутствуют полные гарантии  от валютных рисков (проблема  переносится с одного участника  на другого).

       1.3 Особенности оценки  инвестиционных проектов по лизинговым операциям

       При проработке вариантов технико-экономического обоснования инвестиционного проекта  и оценке их эффективности, прежде всего  на этапе оценки эффективности участия  в проекте, необходимо рассматривать  в качестве альтернативных способов приобретения имущества, необходимого для деятельности будущего предприятия, помимо лизинга,, покупку за счет собственных средств и покупку за счет кредита.

       Каждый  альтернативный способ приобретения имущества  по проекту должен оцениваться с  позиций эффективности и анализа преимуществ. Перечисленные особенности лизинга показывают, что в ряде случаев (тяжелое финансовое положение предприятия, нехватка собственных средств, острая конкуренция среди высокотехнологичных компаний) он является единственным способом получения имущества.

       Если  оценивать эффективность вариантов, то в пределах нормативного срока  службы минимальные затраты потенциального лизингополучателя соответствуют  варианту покупки за счет собственных  средств, максимальные – лизингу. Однако простое сопоставление, приемлемое в ряде случаев, с позиции экономических отношений в условиях рынка является ошибочным.

       В основу методики оценки эффективности  лизинга должны быть положены расчеты  потоков реальных денег, составляющие специфические издержки инвестирования по каждой альтернативе, которые для их приведения в сопоставимый ряд дисконтируются. Выбор одной из альтернатив проводится путем сопоставления дисконтированных затрат: варианту с минимальными затратами, а следовательно, большим доходом, следует отдавать предпочтение.

       При оценке эффективности инвестиционного  проекта, использующего лизинг, задача инвестора – проверить, как скажется на эффективности проекта использование лизинга. Если, несмотря на увеличение расходов по проекту, показатели его эффективности будут приемлемы для инвестора, то инвестиционный проект следует реализовать с помощью лизинга оборудования, если нет – от его осуществления придется отказаться.

       Для решения данной задачи необходимо представлять, какие изменения, связанные с  использованием лизинга, произойдут в исходной и интегрированной экономической информации, в потоках денежных средств, используемых при формировании финансово-инвестиционного бюджета и расчете показателей эффективности.

       Отражение лизинговых операций в расчетах эффективности инвестиционного проекта необходимо, если:

       1) предполагается вместо приобретения  имущества в собственность использовать  в проекте его лизинг (часто  из-за отсутствия других вариантов  финансирования, что отмечалось  ранее);

       2) предусматривается реализация производимой продукции по проекту в определенном объеме на условиях лизинга.

       Особенности инвестиционных проектов, предусматривающих  использование имущества на условиях лизинга вместо покупки, связаны  со следующей корректировкой исходной и интегрированной информации, необходимой для расчета показателей эффективности: лизинговые платежи, уплачиваемые в соответствии с договором, включаются в состав себестоимости продукции и операционных затрат.

       В лизинговые платежи включаются:

       - сумма, возмещающая полную (или близкую к ней) стоимость лизингового имущества в случае финансового лизинга, или амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора в случае оперативного лизинга;

       - компенсация платы лизингодателя  за использованные им заемные  средства для приобретения объекта лизинга;

       - плата за дополнительные услуги  лизингодателя, предусмотренные  договором лизинга, например, технические  услуги, связанные организацией  транспортировки объекта лизинга  к месту его использования  клиентом, монтаж, наладку сданного в лизинг имущества, текущее обслуживание и текущий ремонт, страхование имущества, консультационные услуги и т.д.;

       - возмещение издержек лизингодателя,  связанных с деятельностью компании;

       - чистая прибыль лизинговой компании, необходимая для ее развития;

       - возмещение налоговых платежей, предусмотренных действующим законодательством;

       - стоимость выкупаемого имущества,  если договором предусмотрен  выкуп и порядок выплат указанной  стоимости в виде долей в  составе лизинговых платежей.

       При расчете эффективности инвестиционных проектов с использованием лизинга в прогнозных ценах на изменение размера лизингового платежа в течение периода действия договора лизинга будет оказывать влияние инфляция. Повышение цен на продукцию промышленности повышает издержки по всей технологической цепочке, в том числе и в сфере деятельности лизинговой компании. Учитывать влияние инфляции можно двумя способами, оговоренными в договоре лизинга: через корректировку каждого элемента лизингового платежа, либо с помощью единого для всех элементов коэффициента инфляции.

       Кроме того, состав информации, необходимой  для расчета эффективности инвестиционных проектов, корректируется следующим  образом:

       1) стоимость объекта лизинга не  войдет в состав инвестиционных  затрат в постоянные активы, а значит, не должна учитываться в инвестиционных потоках при формировании раздела II финансово-инвестиционного бюджета и расчете эффективности, т.е. инвестиционные расходы по проекту уменьшатся;

       2) к инвестиционным затратам следует  отнести затраты на выкуп объекта лизинга в конце срока договора;

       3) начисление амортизации и уплата  налога на имущество не производятся, а значит, не учитываются при  определении себестоимости продукции;

       4) если расходы по страхованию, техническому обслуживания, ремонту объекта лизинга, обучению персонала не включаются в лизинговые платежи и их осуществляет лизингополучатель, они учитываются в себестоимости производимой продукции и включаются в операционные затраты по проекту;

       5) необходимость уплаты НДС по  лизинговым платежам увеличивает потребность лизингополучателя в оборотных средствах;

       6) если страхование объекта лизинга  осуществляет пользователь имущества,  затраты на страхование должны  учитываться в составе себестоимости  продукции, операционных затрат  и расчетах потребности в оборотном капитале (поскольку сроки страхования и уплаты лизинговых платежей могут не совпадать).

       Особенности оценки коммерческой эффективности  инвестиционных проектов, предусматривающих  лизинг производимой продукции, также  связаны с формированием исходной и интегрированной информации, необходимой для расчета, и заключаются в следующем:

       1) в состав исходной информации  включаются сведения об объемах  продукции, реализуемой на условиях  лизинга, о продолжительности  договоров и размерах лизинговых  платежей;

       2) при формировании финансово-инвестиционного бюджета в составе притока реальных денежных средств от операционной деятельности на каждом шаге расчета учитываются лизинговые платежи, планируемые к поступлению от продукции, передаваемой в лизинг на данном и предыдущих шагах.

       3) на шаге, в котором заканчивается  срок договора лизинга (при  использовании финансового лизинга), в состав притока денежных  средств от операционной деятельности  включается сумма выкупа (если  он предусматривается договором), полученная от лизингополучателя;

       4) до момента выкупа объекта  лизинга пользователем в состав  себестоимости производимой продукции  включаются амортизация и налог  на имущество по продукции,  предоставленной в лизинг, поскольку  она находится в собственности  предприятия и числится на его балансе;

       5) если в договоре лизинга предусмотрено  оказание лизингополучателю дополнительных  услуг, затраты, связанные с  ними, также включаются в состав  себестоимости продукции;

       6) если производитель продукции планирует привлечение кредита для финансирования лизинговой деятельности, его получение отражается в притоках денежных средств от финансовой деятельности, затраты по обслуживанию кредита относятся к внереализационным расходам и в оттоки денежных средств от операционной деятельности, а выплата долга – в оттоки от финансовой деятельности;

       7) НДС, полученный в составе лизинговых  платежей, перечисляемый в бюджет  в соответствии с установленной  периодичностью, увеличивает размер  текущих пассивов предприятия,  а значит, уменьшает потребность в оборотном капитале.

       Размер  лизинговых платежей служит важным критерием  в принятии решений лизингополучателем об эффективности лизинговой сделки, поэтому для проектоустроителей, использующих лизинг продукции, возрастает значение оптимизации (и снижения) их величины. Размер лизинговых платежей должен быть приемлемым для пользователя имущества, обеспечивая преимущества лизинга в сравнении с покупкой. 

       Исходя  из вышесказанного, можно сделать  вывод, что лизинг в настоящее  время является серьезной альтернативой  другим источникам финансирования  инвестиционного проекта, поэтому его можно рассматривать как фактор оживления инвестиционной деятельности российских предприятий. В условиях сложной российской экономической ситуации, а особенно в промышленности, оснащенность современным оборудованием в которой практически на нуле, лизинг мог бы стать одним из самых эффективных способов технического перевооружения производства.

       Лизинг  характеризуется гибкостью и  оперативностью, стимулирует рациональное распределение ресурсов на предприятии. Механизм лизинга определяет новые виды ресурсов для хозяйствующего субъекта.

       В общеэкономическом масштабе  в результате применения лизинга во всей цепи взаимоотношений участников лизингового бизнеса формируются новые взаимосвязи в отношениях собственности, и обеспечивается эффективное сочетание экономических интересов различных сфер народнохозяйственного оборота на отдельных стадиях воспроизводства, всех хозяйственных субъектов, участвующих в общем цикле производства, использования, воспроизводства вообще и воспроизводства данного товара (объекта лизинга) в частности.