Инвестиции в функционировании и развитии экономики
Введение
Необходимым условием развития
экономики является высокая инвестиционная
активность. Она достигается посредством
роста объемов реализуемых
Инвестиции формируют
производственный потенциал на
новой научно-технической базе
и предопределяют конкурентные
позиции стран на мировых
“Инвестиционная политика в РК”, играет важнейшую роль как на макро, так и на микро уровне. По сути они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. А привлечение иностранных инвестиций в экономику республики и их освоение способствуют повышению производительного потенциала ее экономики, служат важным инструментом передачи технических и управленческих навыков из– за границы. Предпринимательская, инвестиционная деятельность и состояние экономики в целом в значительной степени зависят от государственной политики. Своими действиями государство может существенно затормозить или ускорить эти процессы.
Рыночная экономика, несмотря
на ее многие положительные черты, не
способны автоматически регулировать
предпринимательскую и
Частный бизнес не заинтересован вкладывать капитал в такие отрасли и такие проекты, которые не приносят достаточно высокой прибыли, но для общества и государства они просто жизненно необходимы (угольная промышленность, железнодорожный транспорт, дороги, сельское хозяйство и др.). Рыночная экономика не решает и многие другие актуальные проблемы. И обо всем этом должно позаботиться государство.
Прерогативой государства является и обеспечение надлежащего правопорядка в стране и ее национальной безопасности, что в свою очередь, является основой для развития инвестиционной деятельности.
Таким образом, экономика любой страны не может нормально развиваться, а инвестиции не будут вкладываться, если государство не обеспечило соответствующие условия для этого.
Государство для выполнения
своих функций регулирования
экономики использует как экономические
(косвенные), так и административные
(прямые) методы воздействия на инвестиционную
деятельность и экономику страны
путем издания и корректировки
соответствующих
Инвестиционная деятельность в значительной мере зависит от полноты и степени совершенства нормативно – законодательной базы.
В последнее время инвестиционный климат в Республике Казахстан изменился в лучшую сторону. Этому способствовали усилия руководства страны по совершенствованию деловой среды, реформы в экономике, обновление законодательства.
На конец 1999 года Республика Казахстан заключила двусторонние соглашения с более чем 30 странами по поощрению и защите инвестиций, в государстве действует более 1000 предприятий с иностранным участием и более 100 предприятий, переданных Правительством в управление иностранным инвесторам.
Сегодня общая сумма только прямых иностранных инвестиций Казахстан составляет приблизительно 6,8 млрд долларов США. А по сообщению пресс –службы Министерства Иностранных Дел Республики Казахстан, объем лишь американских инвестиций составляет 1,9 млрд долларов США, что составляет 28% от общей суммы прямых инвестиций и является крупнейшей в Центрально-азиатском регионе. В Республике зарегистрировано более 300 казахстанско - американских предприятий и представительства 100 американских компаний. А к концу 2000 года Американская торговая палата привлекла не менее еще 100 компаний. Таким образом, за счет новых инвесторов общий объем капиталовложений со стороны США в экономику Республики Казахстан должен превысить в текущем году цифру 4 млрд долларов США.
При этом нельзя не подчеркнуть, что основной поток прямых иностранных инвестиций в суммарном выражении вовлечен в нефтегазовый комплекс. За прошедшие четыре года в данную область вложено более половины всех иностранных капиталов. Возрастают объемы инвестиций, вкладываемых в металлургический комплекс: с 0,2 миллиона долларов в 1993 году до 453 миллионов в 1999 году. Растут также инвестиции и в других отраслях экономики, объем которых за этот период вырос в 1,5 раза. Все эти цифры говорят о том, что сегодня в Казахстане можно не только вести предпринимательскую деятельность, но и достаточно надежно защитить имущественные интересы предпринимателя.
1 Теоретические и методологические аспекты инвестиций в функционировании и развитии экономики
1.1 Понятие, классификация и структура инвестиций
Понятие инвестиции (от лат.investio - одеваю) практически
в любом словаре трактуется как вложения
капитала в отрасли экономики внутри страны
и за границей. Инвестициями являются
денежные средства, целевые банковские
вклады, паи, акции и другие ценные бумаги,
технологии, машины, оборудование, лицензии,
в том числе и на товарные знаки, кредиты,
любое другое имущество или имущественные
права, интеллектуальные ценности, вкладываемые
в объекты предпринимательской и других
видов деятельности в целях получения
прибыли и достижения положительного
социального эффекта.
Реальные инвестиции
представляют собой вложения капитала
в какую-либо отрасль экономики или предприятие,
результатом чего является образование
нового капитала или приращение наличного
капитала (здания, оборудование, товаро-материальные
запасы и т.д.). Финансовые же – вложения
капитала (государственного или частного)
в акции, облигации, иные ценные бумаги.
Здесь прироста реального капитала не
происходит, происходит лишь покупка,
передача титула собственности. Налицо,
таким образом, трансфертные (т.е. передаточные
операции).
Понятие инвестиционных
ресурсов охватывает все произведенные
средства производства, т.е. все виды инструмента,
машины, оборудование, фабрично-заводские,
складские, транспортные средства и сбытовую
сеть, используемые в производстве товаров
и услуг и доставке их к конечному потребителю.
Процесс производства и накопления этих
средств производства называется инвестированием.
Инвестиционные
товары (средства производства) отличаются
от потребительских товаров тем, что последние
удовлетворяют потребности непосредственно,
тогда как первые делают это косвенно,
обеспечивая производство потребительских
товаров. Фактически, по своему содержанию,
инвестиции представляют тот капитал,
при помощи которого умножается национальное
богатство. При этом следует иметь в виду,
что термин «капитал» не подразумевает
деньги. Правда, менеджеры и экономисты
часто говорят о «денежном капитале»,
имея в виду деньги, которые могут быть
использованы для закупки машин, оборудования
и других средств производства. Однако,
деньги, как таковые, ничего не производят,
а, следовательно, их нельзя считать экономическим
ресурсом. Реальный капитал – инструмент,
машины, оборудование, здания и другие
производственные мощности – это экономический
ресурс, деньги, или финансовый капитал,
таким ресурсом не являются.
Инвестиции
– это то, что «откладывают» на завтрашний
день, чтобы иметь возможность больше
потреблять в будущем. Одна часть инвестиций
– это потребительские блага, которые
не используются в текущем периоде, а откладываются
в запас (инвестиции на увеличение запасов).
Другая часть инвестиций – это ресурсы,
которые направляются на расширение производства
(вложения в здания, машины и сооружения).
Таким образом,
под инвестициями понимаются те экономические
ресурсы, которые направляются на увеличение
реального капитала общества, то есть
на расширение или модернизацию производственного
аппарата. Это может быть связано с приобретением
новых машин, зданий, транспортных средств,
а также со строительством дорог, мостов
и других инженерных сооружений. Сюда
следует включать и затраты на образование,
научные исследования и подготовку кадров.
Эти затраты представляют собой инвестиции
в «человеческий капитал», которые на
современном этапе развития экономики
приобретают все большее и большее значение,
ибо, в конечном счете, именно результатом
человеческой деятельности выступают
и здания, и сооружения, и машины, и оборудование,
и самое главное, основной фактор современного
экономического развития – интеллектуальный
продукт, который предопределяет экономическое
положение страны в мировой иерархии государств.
Термину «инвестиционная
деятельность» можно дать широкое и узкое
определение. По широкому определению
инвестиционная деятельность – это деятельность,
связанная с вложением средств в объекты
инвестирования с целью получения дохода
(эффекта). осуществляемые в форме капитальных
вложений», в соответствии с которым под
инвестиционной деятельностью понимается
вложение инвестиций и осуществление
практических действий в целях получения
прибыли в целях получения прибыли и (или)
достижение иного полезного эффекта. По
узкому определению инвестиционная деятельность
или иначе собственно инвестиционная
деятельность (инвестирование), представляет
собой процесс преобразования инвестиционных
ресурсов во вложения.
Движение инвестиций
включает две основных стадии. Содержанием
первой стадии «инвестиционные ресурсы
– вложение средств» является собственно
инвестиционная деятельность. Вторая
стадия «вложение средств – результат
инвестирования» предполагает окупаемость
осуществленных затрат и получение дохода
в результате использование инвестиций.
Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность
двух необходимых элементов любого вида
экономической деятельности: затрат и
их отдачи.
С одной стороны,
экономическая деятельность связана с
вложением средств, с другой стороны, целесообразность
этих вложений определяется их отдачей.
Без получения дохода (эффекта) отсутствует
мотивация инвестиционной деятельности,
вложение инвестиционных ресурсов осуществляется
с целью возрастания авансированной стоимости.
Поэтому инвестиционная деятельность
в целом можно определить как единство
процессов вложения ресурсов и получения
доходов в будущем.
При вложении
капитальных ценностей в реальный экономический
сектор с целью организации производства
движение инвестиций на стадии окупаемости
затрат осуществляется в виде индивидуального
кругооборота производственных фондов,
последовательной смены форм стоимости.
В ходе этого движения создается готовый
продукт, воплощающий в себе прирост капитальной
стоимости, в результате реализации которого
образуется доход.
Инвестиционная
деятельность является необходимым условием
индивидуального кругооборота средств
хозяйствующего субъекта. В свою очередь
деятельность в сфере производства создает
предпосылки для новых инвестиций. С этой
точки зрения любой вид предпринимательской
деятельности включает в себя процессы
инвестиционной и основной деятельности.
Выступая на поверхности явлений как относительно
обособленные сферы, инвестиционная и
основная деятельность тем не менее представляют
собой важнейшие взаимосвязанные составляющие
единого экономического процесса.
Движение инвестиций,
в ходе которого они последовательно проходят
все фазы воспроизводства от момента мобилизации
инвестиционных ресурсов до получения
дохода (эффекта) и возмещения вложенных
средств, выступает как кругооборот инвестиций
и составляет инвестиционный цикл. Это
движение носит постоянно повторяющийся
характер, поскольку доход, который образуется
в результате вложения инвестиционных
ресурсов в объекты предпринимательской
деятельности, всякий раз распадается
на потребление и накопление, являющееся
основой следующего инвестиционного цикла.
Инвестиционная
деятельность в той или иной степени присуща
любому предприятию. Она представляет
собой один из наиболее важных аспектов
функционирования любой коммерческой
организации. Причинами, обуславливающими
необходимость инвестиций, являются обновление
имеющейся материально-технической базы,
наращивание объемов производства, освоение
новых видов деятельности.
Принятие решений
инвестиционного характера, как и любой
другой вид управленческой деятельности,
основывается на использовании различных
формализованных и неформализованных
методов. Степень их сочетания определяется
разными обстоятельствами, в том числе
и тем из них, насколько менеджер знаком
с имеющимся аппаратом, применимым в том
или ином конкретном случае. В отечественной
и зарубежной практике известен целый
ряд формализованных методов, расчеты,
с помощью которых могут служить основой
для принятия решений в области инвестиционной
политики. Какого-то универсального метода,
пригодного для всех случаев жизни, не
существует. Вероятно, управление все
же в большей степени является искусством,
чем наукой. Тем не менее, имея некоторые
оценки, полученные формализованными
методами, пусть даже в известной степени
условные, легче принимать окончательные
решения.
Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиции необходимо их научно – обоснованная классификация как на макро-, так и на микроуровне. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики. В бытность плановой экономики и на практике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам:
По признаку целевого назначения будущих объектов – это их распределение по отраслям народного хозяйства – отраслевая структура, которая в свою очередь образует два подразделения – вложения в объекты производственного назначения и объекты непроизводственного назначения.
По формам воспроизводства основных фондов
– на новое строительство, на расширение и реконструкцию действующих предприятий, и на техническое перевооружение.
По источникам финансирования – на централизованные и децентрализованные.
По направлению использования – на производственные и непроизводственные.
По объектам их приложения – инвестиции в имущество (материальные инвестиции) – инвестиции в здания, сооружения, оборудование, запасы материалов:, Финансовые инвестиции (приобретение акций, облигаций, и других ценных бумаг). Нематериальные инвестиции (инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу).
В иностранной литературе приводится
классификация портфельных
По признаку их влияния и контроля на фирму
- акции которой приобретены инвестором. Исходя из этого признака все портфельные инвестиции классифицируются на:
- оказывающие существенное
- обеспечивающие контроль (владение инвестором более 50% акций с правом голоса);
- не позволяющие установить
контроль и не оказывающие
существенного влияния (
- не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние (владение более 20%, но менее 50% акций с правом голоса);
- обеспечивающие контроль (владение более 20%, но менее 50% акций материнской компании и 100% акций дочерней компании.
Данная классификация важна для формирования оптимальной структуры портфельных инвестиций на предприятии.
Наиболее комплексная
Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использования и их доли в общих инвестициях.
Различают общие и частные структуры инвестиций.
К общим структурам инвестиций можно отнести их распределение на реальные и портфельные (капиталообразующие и финансовые).В общем объеме инвестиций наибольшую долю составляют капиталообразующие инвестиции. Так в 1996 году, из общего объема инвестиций доля капиталообразующих составила 81%, а финансовых- лишь 19% . В некоторые частные структуры включаются следующие виды структур капитальных вложений: технологическая, воспроизводственная, отраслевая и территориальная.
Под технологической структурой
– понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта по видам затрат и их доля в общей сметной стоимости, т.е. показывается, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на строительно-монтажные работы (СМР), на приобретение машин , оборудования и их монтаж, на проектно-изыскательские и другие затраты. Технологическая структура капитальных вложений оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частями основных производственных фондов будущего предприятия.
Увеличение доли машин и оборудования, т.е. активной части основных производственных фондов будущего предприятия, способствует увеличению его производственной мощности, а следовательно, снижению капитальных вложений на единицу продукции. Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации и автоматизации труда и снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции. Анализ технологической структуры капитальных вложений имеет важное значение, как в научном, так и практическом плане.
Воспроизводственная структура
- также оказывает существенное влияние на эффективность их использования.
Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов. Можно определить, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на: новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства. Теория и практика свидетельствует о том, что реконструкция и техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство, по многим причинам:
Во–первых, сокращается срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей;
Во–вторых, в значительной мере сокращаются удельные капитальные вложения;
Динамика изменения
Важное значение для экономики республики имеет также распределение реальных инвестиций по отраслям экономики РК, так как именно от этого распределения в значительной степени зависит ее будущее. Экономическая эффективность капитальных вложений существенно зависит от отраслевой и территориальной (региональной) их структуры.
Под отраслевой структурой
– понимается их распределение
и соотношение по отраслям промышленности
и экономики в целом. Ее совершенствование
заключается в обеспечении
От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит очень многое, прежде всего сбалансированность в развитии всех отраслей, оптимальность его отраслевой структуры, ускорение научно-технического прогресса и эффективность функционирования всей экономики республики. Государство при помощи например, бюджетных средств и других рычагов может существенно влиять на тенденцию изменения отраслевой структуры инвестиций в прогрессивном направлении.
Важное значение для эффективности инвестиций в экономике имеет структура инвестиций по источникам финансирования и формам собственности.
Под структурой инвестиций по формам собственности
понимаются их распределение и соотношение по формам собственности в общей их сумме, т. е. кому они принадлежат: государству, муниципальным органам, частным юридическим или физическим лицам, или к смешанной форме собственности. Существует мнение, что повышение доли частных инвестиций в общей их сумме положительно влияет на уровень их использования, а следовательно, и на экономику республики.
Под структурой инвестиций по источникам финансирования
соответственно понимаются их распределение и соотношение в разрезе источников финансирования. Совершенствование этой структуры инвестиций заключается в повышении доли внебюджетных средств до оптимального уровня. На основе динамики изменений по годам можно представить и проанализировать те изменения, которые произошли под влиянием таких факторов, как в негативных так и в позитивных отношениях. (Например, все большую роль, как источник финансирования стали играть амортизационные отчисления).
Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение также в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Под общей структурой инвестиций на предприятии понимается соотношение между реальными и портфельными инвестициями в их общей сумме. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдачи как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму. В современных условиях важное значение для предприятий имеет как структура реальных, так и структура портфельных инвестиций. Под структурой портфельных инвестиций понимаются их распределение и соотношение по видам ценных бумаг, приобретаемых предприятием, а также по вложениям в активы других предприятий. В данный момент, когда доля государственных инвестиций резко снижается, а доля инвестиций предприятий в общей их величине увеличивается, общая эффективность инвестиций все в большей мере зависит от эффективности их использования непосредственно на предприятии, а, по сути, от общей структуры инвестиций на предприятии.
1.2 Теория инвестиций в трудах ученых экономических школ
В концепции Кейнса экономические факторы делятся на независимые и зависимые. К независимым факторам, которые он называет независимыми переменными, он относит: склонность к потреблению, предельную эффективность капитала и норму процента. Именно они определяют размер эффективного спроса. К зависимым факторам, или зависимым переменным относятся: объем занятости и национального дохода. Задачу государственного вмешательства Кейнс усматривает в влиянии на независимые переменные, а через их посредничество - на занятость и национальный доход. Другим словами, задачей государства является увеличение эффективного спроса и снижение остроты проблем реализации. Решающим компонентом эффективного спроса, как вы помните, Кейнс считал инвестиции, уделяя их стимулированию первостепенное внимание. В его работе рекомендуются два основных метода увеличения инвестиций: бюджетная и денежно-кредитная политика.
Первая предполагает активное финансирование, кредитование частных предпринимателей из государственного бюджета. Кейнс назвал такую политику «социализацией инвестиций». В целях увеличения объема ресурсов, необходимых для увеличения частных капиталовложений, в рамках бюджетной политики предусматривалась также организация государственных закупок товаров и услуг. Также для оживления экономической конъюнктуры Кейнс рекомендовал увеличение государственных капиталовложений, которые играли бы роль «ключа зажигания», запускающего механизм мультипликатора. Поскольку частные инвестиции в условиях депрессии резко сокращаются в силу пессимистических взглядов относительно перспектив получения прибыли, решение о стимулировании инвестиций должно взять на себя государство. При этом главный критерий успеха для государственной стабилизационной бюджетной политики, по мнению Кейнса, - увеличение платежеспособного спроса, даже если траты денег государством по внешней видимости будут бесполезны. Более того, государственные расходы на непроизводительные цели предпочтительнее, так как они не сопровождаются ростом предложения товаров, а мультипликационный эффект тем не менее обеспечивают.
Что касается кредитно-денежной политики, то она, по мнению Кейнса, должна заключаться во всемерном понижении ставки процента. Это уменьшит нижний предел эффективности будущих капиталовложений и сделает их более привлекательными. Таким образом, государство должно обеспечить такое количество денег в обращении, которое позволило бы снизить процентную ставку (так называемая политика дешевых денег.) Еще раз обращаю внимание на то, что Кейнс фактически утверждает допустимость инфляции, считая, что инфляция меньшее зло, чем безработица. Она может быть даже благотворной, так как снижает предпочтение ликвидности. Однако исключительно кредитно-денежная политика, указывал Кейнс, недостаточна в условиях глубокого спада, поскольку не обеспечивает должного восстановления уверенности в предпринимательской среде. Кроме того, эффективность денежной политики ограничена тем, что за определенным порогом экономика может очутиться в так называемой «ликвидной ловушке», при которой накачивание денежной массы практически не снижает норму процента. [16, стр. 235-236]
Между
тем наращивание инвестиций и
обусловленный этим рост национального
дохода и занятости населения
может рассматриваться как
Однако, характеризуя «мультипликатор занятости» Р.Ф. Кана как показатель, позволяющий измерять «отношение между увеличением совокупной занятости в отраслях, непосредственно связанных с инвестициями», рекомендуемый собственный коэффициент Дж.М. Кейнс назвал «мультипликатором инвестиций», который в отличие от мультипликатора Р.Ф. Кана характеризует положение о том, что «когда, происходит прирост общей суммы инвестиций, то доход увеличивается на сумму, которая в К раз превосходит прирост инвестиций». Причина такого положения, подчеркивает Дж.М. Кейнс, заключается в постоянно упоминаемом им же «психологическом законе», в силу которого «по мере того, как реальный доход возрастает, общество желает потреблять постоянно уменьшающуюся его часть.
Далее
он приходит к выводу о том, что
«принцип мультипликатора позволяет
дать общий ответ на вопрос о том,
каким образом колебания
Итак, теоретическая суть эффекта мультипликатора действительно достаточно проста. [17, стр. 265-267]
В XVI-XVII вв начинают зарождаться первые экономические школы.
История экономической теории насчитывает 8 экономических школ:
Таблица 1
Классификация экономических школ
Экономические школы |
Период развития |
Представители |
Меркантилизм |
16-17 вв. |
Томас Ман (1571-1641) |
Физиократы |
18 век. |
Франсуа Кенэ (1694-1774) |
Классическая политическая экономика |
конец 18 — 1-я пол.19 вв. |
Адам Смит (1723-1790) |
Марксизм |
2-я пол. 19 — 20 вв. |
Карл Маркс (1818-1883) |
Неоклассическая экономическая теория |
конец 19 — начало 21 вв. |
Альфред Маршал (1842-1924) |
Кейнсианство |
20 — начало 21 вв. |
Джон Кейнс (1883-1946) |
Институционализм |
20 — начало 21 вв. |
Джон Гелбрейт (1908-2006) |
Монетаризм |
20 — начало 21 вв. |
Милтон Фридмен (1912-2006) |
Примечание – составлена автором на основе источника [http://www.grandars.ru] | ||
Меркантилизм
Сущность учения меркантилистов
Различают ранний и поздний меркантилизм.
В основе раннего меркантилизма — увеличение денежного богатства законодательным путем. Англичанин У.Стаффорд считал, что решение многих экономических проблем основывается на запрещении вызова благородных металлов, ограничении импорта, поощрении хозяйственной деятельности.
Во время позднего меркантилизма считалось, что необходимо продавать больше чем покупать.
Близкой к меркантилизму является
экономическая политика протекц
Наиболее известные
- Томас Мен (1571-1641)
- Антуа де Монкретьен (1575-1621)
Монкретьен ввел в научный оборот термин политическая экономия.
С выходом в свет его книги "Трактак по политической экономии" (1615) экономическая теория более 300 лет развивалась и до сих пор развивается как политическая экономия.
Появление данного теримина обусловлено возрастающей ролью государства в первоначальном накоплении капитала и внешней торговле.
Физиократы
Новое направление в развитии политической экономии представлено физиократами, которые явились выразителями интересов крупных землевладельцев.
Физиократы изучали влияние природных явлений на экономику общества. Они считали что источником богатства является труд только в земледелии.
Основными представителями школы являлись:
- Франсуа Кенэ (1694-1774)
- Анн Робер Тюрго (1727-1781)
Классическая школа полетэкономики
Дальнейшее развитие экономическая наука получила в трудах Адама Смита (1723-1790) и Давида Рикардо (1772-1823).
Адам Смит стал основоположником классической политической экономии.
Основная идея в учениях Адама Смита — идея либерализма, минимального вмешательства государства в экономику, рыночного саморегулирования на основе свободных цен.
Смит заложил основы трудовой теории
стоимости, показал значение разделения
труда как условия повышения
производительности. Его исследования
стали библией для ученых-

- Инвестиции в ценные бумаги
- Инвестиции в ценные бумаги
- Инвестиции в ценные бумаги
- Инвестиции в человеческий капитал
- Инвестиции в человеческий капитал
- Инвестиции в человеческий капитал
- Инвестиции в человеческий капитал
- Инвестиции в структуре совокупных расходов и их влияние на совокупные доходы
- Инвестиции в субъекты РФ, граничащие с Монголией, КНР и Казахстаном
- Инвестиции в сфере культуры
- Инвестиции в условиях инфляции
- Инвестиции в форме капитальных вложений
- Инвестиции в форме капитальных вложений
- Инвестиции в форме капитальных вложений в Российской Федерации