Инвестиционная деятельность страховых компаний на финансовых рынках

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Казанский (Приволжский) федеральный университет»

Институт управления, экономики и финансов

Кафедра ценных бумаг, биржевого дела и страхования

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовые рынки»

Тема:  «Инвестиционная деятельность страховых компаний на финансовых рынках»

Автор курсовой работы                       Ахметова Регина

Группа      _________________________

Руководитель работы    _________________________

подпись, инициалы, фамилия

Казань 2014

Содержание

Введение                                                                                                                        3

1. Экономико-правовые основы инвестиционной деятельности страховых компаний                                                                                                                        4
2. Анализ тенденций инвестиционной деятельности страховых компаний на финансовых рынках.                                                                                                     14
3. Проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности страховых компаний на финансовых рынках в современных условиях                 21

Заключение                                                                                                                    26

Список использованных источников                                                                          27

Приложения

Введение

Страхование как сложный финансовый институт представляет собой огромное поле для научных исследований на самых различных уровнях своей деятельности. Значительная роль, которую играет страхование в экономически развитых странах в области обеспечения финансовой и социальной стабильности в обществе и привлечения дополнительных инвестиционных ресурсов, выдвигает повышенные требования как к страховым компаниям, так и к государству относительно эффективной организации страховой деятельности. Не последнее место в данной деятельности занимает инвестирование имеющихся в распоряжении страховых компаний средств. Благополучная или неблагополучная инвестиционная деятельность страховой компании на микроуровне оказывает серьезное влияние на возможность и условия существования компании на рынке.

Проблема оптимизации инвестиционной деятельности страховых компаний на финансовых рынках является достаточно актуальной в современных условиях, так как данная деятельность представляет собой необходимое условие для обеспечения стабильной жизнедеятельности страховщиков.

Цель данной работы – анализ инвестиционной деятельности российских страховых компаний на финансовых рынках.

Задачи работы:

- обозначить необходимость и сформулировать предпосылки проведения инвестиционной деятельности страховыми компаниями;

- раскрыть принципы инвестиционной деятельности и необходимость государственного регулирования;

- рассмотреть основные тенденции на рынке страховых услуг в России на современном этапе;

- сопоставить структуру инвестиционного портфеля российских и зарубежных страховщиков и выявить проблемы отечественной системы страхового инвестирования, а также пути их решения, в том числе, с учетом успешного опыта зарубежных страховых компаний.

1. Экономико-правовые основы инвестиционной деятельности страховых компаний

Деятельность компаний в области страхования с целью обеспечения защиты имущественных интересов физических и юридических лиц Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований при наступлении страховых случаев, регулируется Законом РФ от 31.12.97 «Об организации страхового дела в Российской Федерации». Согласно тексту данного закона страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении страховых случаев за счёт денежных доходов, формируемых из уплаченных ими страховых взносов (страховых премий).

В соответствии с вышеупомянутым Законом РФ, основой финансовой устойчивости страховщиков является наличие у них оплаченного уставного капитала, минимальный размер которого также регламентирован данным законом (для страховщика, осуществляющего исключительно медицинское страхование – 60 миллионов рублей; для иного страховщика размер определяется на основе базового размера его уставного капитала, равного 120 миллионам рублей, и коэффициентов, различных в зависимости от видов осуществляемого компанией страхования), страховых резервов, а также системы перестрахования. Под формированием страховых резервов понимается актуарное оценивание обязательств страховщиков по осуществлению предстоящих страховых выплат по договорам страхования, перестрахования и по исполнению иных действий по указанным договорам (страховых обязательств) [1]. Страховые резервы, образуемые страховщиками, не подлежат изъятию государством. Страховщики имеют право размещать свои свободные деньги по своему усмотрению, в том числе и на инвестиционные цели.

Экономические основы деятельности страховой компании отличаются от основ деятельности других участников финансовых рынков. Это обусловлено специфической особенностью сути страхования: страхователь фактически авансирует страховщика, причем реализация страховой услуги осуществляется спустя продолжительное время или может фактически отсутствовать. Таким образом, страховые организации выполняют для своих клиентов сразу две функции: гарантийную, связанную с компенсацией риска, и инвестиционную, заключающуюся в приросте капитала. Данная особенность предполагает возникновение следующих умозаключений:

1. В течение неопределенного периода в распоряжении страховщика оказываются временно свободные от обязательств средства, которые необходимо инвестировать с целью получения дополнительного дохода.
2. Инвестиционная деятельность страховщика подлежит достаточно жесткому регулированию со стороны государства, поскольку страхователи 
   лишены возможности объективно контролировать, насколько умело страховая организация распорядится предоставленными средствами.

Следует отметить, что при этом экономическое значение инвестиционной деятельности страховых компаний достаточно велико и обусловлено большими объемами их инвестиционных ресурсов.

С позиции государства инвестиции страховых компаний являются мощным фактором развития национальной экономики и социальной сферы. Страховые компании обеспечивают бюджет страны налоговыми платежами, а экономику – финансовыми ресурсами. Поэтому при регулировании страховой деятельности важно учитывать баланс между этими двумя составляющими экономического роста. Ввиду все большей интеграции России в мировую экономику возникает риск утечки инвестиционных ресурсов за границу. В целях предотвращения этого явления в России действуют протекционистские меры, закрепленные в Правилах размещения страховщиками средств страховых резервов и Требованиях, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика [5].

Социальное значение инвестиционной деятельности страховщиков, в свою очередь, связано непосредственно со сберегательной функцией страхования: из многочисленных индивидуальных взносов формируются необходимые для покрытия возможных ущербов коллективные фонды, управляемые профессиональными страховыми компаниями. Обеспечить точность формирования подобных фондов и эффективность их размещения, а, как следствие, и надежность защиты материальных интересов их участников – важнейшая задача страховых компаний.

Следовательно, цель государственного регулирования порядка размещения страховых резервов заключается в минимизации риска инвестиционной политики страховой компании вследствие специфики страховой организации как инвестора — вторичности портфеля инвестиционного по отношению к портфелю страховому.

Тем не менее, инвестиционная деятельность страховщика, как и любого другого инвестора, регулируется Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». По причине специфики страховой деятельности, размещение страховщиками временно свободных средств регулируется также, помимо норм закона, положениями Закона РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и Правилами размещения страховщиками страховых резервов (утвержденными приказом Минфина России от 8 августа 2005 г. № 100н), которые являются обязательными для выполнения всеми страховыми организациями РФ. Таким образом, через последний законодательный акт осуществляется реальное регулирование государством страховых инвестиций.

Важная особенность механизма страхования, позволяющая страховым организациям сначала собирать и накапливать взносы страхователей, а выплаты осуществлять непосредственно при фактическом наступлении страхового случая, создает временной промежуток, в течение которого страховщик имеет в своем распоряжении определенные денежные средства, которые может инвестировать. Таким образом, инвестиционные возможности обусловлены самой экономической природой страхования.

Возможности страховой компании по участию в инвестиционном процессе определяются ее инвестиционным потенциалом. Инвестиционный потенциал страховой компании представляет собой совокупность денежных средств, которые являются временно или относительно свободными от страховых обязательств и используются для инвестирования с целью получения инвестиционного дохода. Реализация инвестиционного потенциала страховой компании представляет собой процесс инвестирования страхового фонда и собственного капитала. Инвестиционный потенциал является составной частью финансового потенциала страхового общества, предназначенной для инвестиций. Он составляет ту часть финансового потенциала, которая остается после вычета расходов на ведения дела, заемных средств и страховых выплат. Если объемы указанных вычетов увеличиваются в большей степени, чем возрастает объем страхового фонда и собственного капитала, то может сложиться ситуация, когда при увеличении финансового потенциала страховой компании, ее инвестиционный потенциал уменьшается. На практике существуют страховые компании, у которых при большом финансовом потенциале совершенно отсутствует инвестиционный потенциал.

Инвестиционный потенциал – это переменная величина. Она формируется под воздействием объемов собираемых страховых премий и объемов собственных средств, структуры страхового портфеля, убыточности или прибыльности страховых операций, условий государственного регулирования формирования страховых фондов, а также сроков страховых договоров.

На микроуровне инвестиционный потенциал характеризует возможности отдельной страховой компании стабильно и гарантированно осуществлять выплаты по страховым случаям. Оценить инвестиционный потенциал страховой организации можно несколькими способами.

1. Успешная инвестиционная деятельность дает страховой организации возможность покрытия отрицательного финансового результата по прямым страховым операциям частью полученного инвестиционного дохода в случаях повышения убыточности при неравномерном распределении риска, при наступлении катастрофических рисков или при высокой конкуренции. В подобном случае инвестиционный потенциал будет оценен через показатель соотношения страховых выплат и премий (в объеме нетто-ставки). Если значение показателя больше единицы, то инвестиционный доход используется для покрытия убытков на более высоком уровне, чем позволяют страховые тарифы. Следовательно, чем больше данный показатель превышает единицу, тем более эффективно реализуется инвестиционный потенциал.
2. Инвестиционная деятельность позволяет страховой организации привлекать страхователей к участию в прибыли через систему начисления бонусов или возврата части страхового взноса. В данном случае роль инвестиционного потенциала характеризуется через показатель величины инвестиционного процента, начисляемого на страховые суммы по договорам страхования жизни, и показатель размера возвращаемой части страхового тарифа.
3. Инвестиционный доход может быть источником прироста собственного капитала страховой компании, который также используется для покрытия страховых обязательств в чрезвычайных ситуациях. В таком случае инвестиционный потенциал будет характеризовать показатель доли финансовой прибыли, направляемой на увеличение собственного капитала.

Таким образом, если на макроуровне инвестиционная является необходимой для национальной экономики в целом, то на микроуровне она представляет выгоду для каждого отдельного страховщика, так как повышает его финансовую устойчивость, платежеспособность и конкурентоспособность.

Реализация инвестиционного потенциала в конкретные инвестиционные проекты осуществляется через формирование страховой компанией инвестиционного портфеля - совокупности финансовых инструментов, полученных страховщиком в процессе инвестирования денежных средств, для получения инвестиционного дохода. Инвестиционный портфель характеризует размеры и структуру инвестиционных вложений в каждом отчетном периоде и формируется в соответствии с принятой в страховой компании инвестиционной политикой, а также с учетом принципов размещения страховых фондов и целей, стоящих перед каждой страховой компанией.

В терминологии, используемой исследователями, имеют место некоторые противоречия между толкованиями понятий “страховые резервы” и “страховые фонды”.

Понятие “страховой фонд”, являющееся основным, непосредственно связано с определением страхования. Еще в фундаментальных исследованиях В.К.Райхера страхование было охарактеризовано как форма “организации централизованного… …страхового фонда за счет децентрализованных источников: из взносов, делаемых в этот фонд его участниками” [4]. Следовательно, сама суть страхования заключается в формировании страхового фонда из собранных страховых премий.

Таким образом, под страховым фондом понимается сумма средств, сформированная за счет аккумулирования поступивших страховых премий, пополняемая в результате инвестиционной деятельности страховщика и предназначенная для осуществления страховых выплат.

В трактовке понятия «страховые резервы» в отечественной литературе существуют две основные точки зрения.

1. Ряд авторов в своих работах отождествляют понятия «страховые резервы» и «страховые фонды» [8, с.156].
2. «Страховые резервы» понимаются как учетная категория, характеризующая объем обязательств страховой компании перед страхователями по договорам страхования. Такая позиция может быть обоснована понятием страховых резервов в нормативных документах по ведению бухгалтерского учета в страховых организациях – в формах отчетности страховщиков это демонстрируется наглядно: в балансе раздел “Страховые резервы” находится в пассивах. В основе расчета страховых резервов лежит оценка неисполненных обязательств страховщика, поэтому размер страховых резервов изменяется адекватно увеличению или уменьшению страховой ответственности. Страховые резервы могут увеличиваться пропорционально увеличению обязательства страховщика по договорам.

Если оперировать второй точкой зрения, страховые резервы можно характеризовать как учетную категорию, определяющую необходимый объем страхового фонда для выполнения обязательств страховщика по договорам страхования. Следовательно, при описании инвестиционной деятельности страховой компании целесообразно использовать термин “инвестирование страховых фондов” и понимать под ним размещение средств страховых компаний, предназначенных для осуществления страховых выплат на принципах прибыльности, возвратности, ликвидности и диверсификации.

Инвестирование страховых фондов существенно отличается от других видов инвестиционной деятельности. Это связано как с рисковой природой страхования, так и с тем фактом, что страховые фонды являются лишь временно свободными средствами, которые в любое время могут быть востребованы для выполнения страховых обязательств. Поэтому в инвестиционной практике страховых организаций были выработаны собственные принципы размещения средств, сочетающие в себе основные цели и задачи как инвестиционной, так и страховой деятельности.  Инвестирование страховых фондов подразумевает размещение средств страховых компаний, предназначенных для осуществления страховых выплат на принципах возвратности, прибыльности, ликвидности и диверсификации. Данные принципы общепризнаны в мировой практике.

Основные характеристики принципов формирования инвестиционного портфеля страховой организации приведены в Приложении 1.

На инвестиционную активность страховщика существенное влияние оказывают размеры и структура страхового портфеля по видам страхования, величина аккумулированных резервов и сроки распоряжения ими. Существенно различается структура инвестиций страховых организаций, занимающихся страхованием жизни, и иными видами страхования. Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию жизни и страхованию иному, чем страхование жизни, приведена в Приложении 2 [9, с.84]. 

Для защиты страхователей от потерь, которые они могут понести в случае неплатежеспособности страховщиков, органы государственного страхового надзора осуществляют регулирование инвестиционной деятельности страховых организации и в первую очередь контролируют инвестирование средств страховых фондов. В частности, порядок осуществления страховыми организациями инвестиционной деятельности регламентирован «Правилами размещения страховщиками страховых резервов», утвержденными Приказом министра финансов РФ от 22 февраля 1999 г. В соответствии с этими правилами страховые резервы могут быть размещены в следующие виды активов:

1) государственные ценные бумаги  РФ — без ограничений;

2) государственные ценные бумаги  субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги — в размере не более 30% от суммарной величины страховых резервов. При этом суммарная стоимость государственных ценных бумаг одного субъекта РФ не может превышать 15%, а суммарная стоимость муниципальных ценных бумаг одного органа местного самоуправления – 10% от суммарной величины страховых резервов;

3) вклады (депозиты) и векселя банков, имеющих лицензию на осуществление  банковских операций, выданную Центральным  банком РФ, а также депозитные  сертификаты банка, условия выпуска  и обращения которых утверждены  выпускающим банком и зарегистрированы в Центральном банке РФ, - в размере не более 40% от суммарной величины страховых резервов;

4) денежные средства на счетах  в банках, в том числе в иностранной валюте;

5) акции (за исключением акций  страховых организаций) и облигации, включенные в котировальные листы организаторов торговли на рынке ценных бумаг, - в размере не более 30% от суммарной величины страховых резервов. При этом суммарная стоимость ценных бумаг, эмитированных одним юридическим лицом и включенных в котировальный лист первого уровня хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов. Суммарная стоимость ценных бумаг, эмитированных одним юридическим лицом и не включенных в котировальный лист первого уровня ни одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, но включенных в котировальный лист второго уровня хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, не может превышать 5% от суммарной величины страховых резервов;

  6) доли в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере (за исключением долей и вкладов в уставном или складочном капитале страховщиков), в учредительных документах которых не предусмотрено правовых оснований, препятствующих изъятию средств в разумно короткие сроки, а также ценные бумаги, не включенные в котировальный лист ни одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, - не более 10% от суммарной величины страховых резервов;

7) жилищные сертификаты — в  размере не более 5% от суммарной величины страховых резервов;

8) инвестиционные паи паевых  инвестиционных фондов, проспект эмиссии и правила которых зарегистрированы Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, и сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления, зарегистрированных в установленном порядке в Центральном банке РФ, — в размере не более 5% от суммарной величины страховых резервов;

9) недвижимое имущество, за исключением  отдельных квартир, а также воздушных, водных судов и космических  объектов, — не более 20% от страховых резервов по страхованию жизни и не более 10% от страховых резервов по иным видам страхования. При этом максимальная стоимость одного объекта недвижимости не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов;

10) денежную наличность;

11) слитки золота и серебра, находящиеся  на территории РФ, — не более 10% от суммарной величины страховых  резервов.

При этом суммарная стоимость ценных бумаг, прав собственности на долю в уставном капитале, средств на банковских вкладах (депозитах), в том числе удостоверенных депозитными сертификатами, а также в общих фондах банковского управления одного банка не может превышать 15% от суммарной величины страховых резервов. Кроме того, страховые резервы могут быть размещены только в ценные бумаги, которые отвечают следующим требованиям:

а) допущены к выпуску и обращению на территории РФ, прошли государственную регистрацию в органах, определенных законами и другими правовыми актами, и получили в установленном порядке государственный регистрационный номер, если иное не предусмотрено законодательством;

б) выпущены иностранными эмитентами и допущены к обращению на фондовых биржах или иных организаторах торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, выданную соответствующим уполномоченным органом.

Величина страховых резервов, размещенных в активах, не относящихся к активам, расположенным на территории РФ, не может составлять более 20% от суммарной величины страховых резервов страховщика [7].

2. Анализ тенденций инвестиционной деятельности страховых компаний на финансовых рынках.

Некоторые авторы [10] выделяют три стадии развития инвестиционной деятельности, через которые должен пройти страховой рынок. На первой стадии направление инвестиционных вложений страховщиков практически полностью подчинено требованиям маркетинговой политики, которая определяется взаимоотношениями с крупнейшими клиентами и собственниками компании. При этом убыточность страхования находится на низком уровне, поэтому страховые компании не стремятся разрабатывать определенную инвестиционную политику. Размещение средств осуществляется либо на счетах аффилированных банков или в качестве вложений в уставный капитал или ценные бумаги аффилированных компаний, либо в качестве вложений в долговые инструменты клиентов в обмен на возможность получения страховых взносов

На второй стадии определяющим в осуществлении инвестиционной политики становится фактор надежности инвестиционных вложений. Происходит это по нескольким причинам: рост убыточности страховых операций, внедрение более жестких требований и нормативов со стороны органов, регулирующих страхование. В результате этого факторы надежности и ликвидности инвестиций становятся определяющими при управлении активами.

На третьем этапе наиболее значимой становится доходность размещения резервов и собственных средств страховых компаний при соблюдении необходимых требований по надежности. Но, на наш взгляд, некорректно выделять эту стадию, т.к. все равно определяющим остается фактор надежности.

Следует сказать, что достаточно сложно отнести инвестиционную деятельность по российскому страховому рынку в целом к той или иной стадии. Для подтверждения этого рассмотрим текущие тенденции инвестиционной деятельности страховых компаний.

В России в современных условиях проявляется тенденция роста интереса к вопросам повышения эффективности и качества управления инвестиционной деятельностью страховой компании как со стороны представителей бизнес-сообщества, так и со стороны научных кругов. Данный процесс находит свое отражение в том числе в поэтапном преобразовании нормативно-правовой базы, регламентирующей порядок размещения собственных средств страховщика и временно свободных средств страховых фондов в активы.

Структура и размер инвестиционного портфеля российских страховщиков за 2009 – 2013 год представлены в Приложении 3 [18].

Приоритетными направлениями инвестиционной деятельности российских страховщиков в 2013 году являются: банковские вклады и депозиты (277,6 млрд. руб); денежные средства и эквиваленты (268 млрд. руб); долговые ценные бумаги (239,3 млрд. руб).

Объем совокупного инвестиционного портфеля российских страховщиков за 2009-2013 годы возрос в 1,9 раз и, как показывают базисные индексы роста отдельных составляющих инвестиционного портфеля, данный рост преимущественно обусловлен интенсивной динамикой доходных вложений в материальные ценности (увеличение в 5,6 раз за период) и вложений в государственные и муниципальные ценные бумаги (увеличение в 2,7 раза за период). Объем банковских вкладов (депозитов) возрос в 2,1 раза за данный период, а объем прочих инвестиций – в 3,7 раза.

Цепные индексы роста совокупного инвестиционного портфеля российских страховщиков за 2009-2013гг. свидетельствуют о поступательном характере его увеличения в течение всего анализируемого периода [14, с.9-10].

Тем не менее, интенсивность роста после периода снижения (2010 – 2011гг.) и наращивания (2011-2012гг.) в 2013 году имеет тенденцию к стабилизации, результатом которой явилось достижение показателем уровня 105,4%.

Затухание цепных темпов роста совокупного инвестиционного портфеля обусловлено кризисными и посткризисными явлениями, наблюдаемыми в макроэкономичекой среде функционирования страховщиков. Фактический признак наличия таких явлений – относительное снижение спроса на страховые услуги со стороны потенциальных страхователей, которое проявляется, во-первых, в сокращении темпов роста совокупной страховой премии, во-вторых, в ее снижении в реальном объеме, скорректированном с учетом индекса инфляции, по отдельным видам страхования.

Несмотря на выявленные негативные тенденции в динамике совокупного инвестиционного портфеля российских страховщиков, можно акцентировать внимание и на позитивном моменте – постепенном улучшении качества инвестиционных активов, что явилось итогом проводимой органом страхового надзора политики по ужесточению требований к размещению собственных средств и страховых резервов.

Структура инвестиционного портфеля российских страховых компаний за 2009-2013гг. представлена в Приложении 4 [17, с.4].

В структуре совокупного инвестиционного портфеля российских страховщиков в 2013 году (Приложение 4) преобладают банковские вклады (депозиты) (доля – 29,0%), а также денежные средства и эквиваленты (доля – 28,0%). При этом, данные показатели имеют схожую стабильную динамику за период с 2009 по 2013гг: доля банковских вкладов (депозитов) возросла на 3,7%, а доля денежных средств и эквивалентов – на 4,7%. Доля государственных и муниципальных бумаг в инвестиционном портфеле страховщика за пять лет увеличилась на 46%. Таким образом, изменения в структуре совокупного инвестиционного портфеля российских страховщиков фиксируют повышение его ликвидности и финансовой устойчивости.