Инвестиционная деятельность финансовых институтов

Содержание

Введение.........................................................................................................................................3

Глава 1. Особенности функционирования финансовых институтов

           1.1. Учреждения депозитарного типа………………………………………………......5

1.2. Инвестиционные банки……………………………………………………..…........9

1.3. Инвестиционные фонды и компании………………………………………..…....11

1.4. Страховые компании и пенсионные фонды………………………………..….....17

Глава 2. Инвестиционная политика финансовых институтов

              2.1. Инвестиционная активность…………………………………….……………...…21

2.2. Инвестиционный рынок……………………………………………..………...…..23

2.3. Инвестиционная политика на примере конкретных финансовых институтов………………………………………………………………………………….…...26

Заключение……………………………………………………………………………………..32

Список использованной литературы.

Введение

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутренних и внешних рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения или инвестирования. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. В условиях мировой глобализации и быстрого роста экономики в последнее время финансовый рынок претерпел ряд изменений, которые касаются всех его сегментов.

В таких условиях инвестиции начинают приобретать  стратегические значения. Ведь именно с помощью инвестиции финансовые институты могу привлечь те необходимые средства для улучшения своего текущего положения.

Реальная экономика и финансовый рынок значительно стимулируют друг друга. Чем выше темпы экономического развития, тем больше спрос на услуги финансовых институтов (растет выпуск ценных бумаг, увеличиваются объемы заимствований). Экономический рост привлекает на финансовый рынок новых инвесторов. Чем больше приходит на финансовый рынок доступных инвестиций, тем энергичнее предприятия начинают развивать новые проекты, охотнее принимаются за реализацию долгосрочных программ.

Эффективная инвестиционная политика, продуманная стратегия капиталовложения – все это стало неотъемлемой частью управления финансовых организаций. В наши дни, от решений инвестировать, вкладывать или выпускать ценные бумаги зависит не только благосостояние организации или компании, но благосостояние общества. В связи, с чем изучения поведения финансовых институтов и их инвестиционной деятельности стало острым вопросом прошлого века. Целый ряд выдающихся ученных, таких как, А. Смит, М. Кейнс, С. Кузнец изучали природу инвестиционных потоков и влияния инвестиции на экономику. Но само понятие финансовых институтов появилась с появлением термина финансового рынка, как совокупность рынка капитала и денежного рынка.

Понятия «финансового рынка» можно рассматривать в двух аспектах – как совокупность институтов и как систему экономических отношений.

В первом случае финансовый рынок включает в себя все организации и учреждения, предназначенные для перераспределения капитала способами, основанными на рыночных принципах спроса и предложения. Виды таких организаций и их особенности  будут рассмотрены в первой главе.

Во втором случае, финансовый рынок является системой экономических отношений, направленных  на формирование, распределение и перераспределения капитала. То есть, финансовым рынком является любой рынок, на котором осуществляются финансовые операции с капиталом. Основные тенденции финансовых операций и направления инвестиции будут описаны во второй главе.

Целью курсовой является анализ инвестиционный политики современных финансовых институтов.

Для реализации данной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучение деятельности современных финансовых институтов

- изучение их роли на финансовом рынке

- рассмотреть основные факторы инвестиционной активности

- рассмотреть структуру инвестиционного рынка

- рассмотреть инвестиционную политику на примере конкретных финансовых институтов.

Глава 1. Особенности функционирования финансовых институтов

1.1. Учреждения депозитарного типа

С точки зрения организации финансовый рынок можно рассматривать как совокупность экономических субъектов, финансовых институтов, которые осуществляют эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Так как основной задачей финансовых институтов является обеспечение эффективного перемещения свободных активов и финансовых средств от собственников к заемщикам, то каждый финансовый институт наделен определенными правами и полномочьями по ведению финансовых операций на рынках.

Принято выделять следующие виды финансовых институтов:

                  коммерческие банки;

                  взаимосберегательные банки;

                  кредитные союзы;

                  страховые компании;

                  негосударственные пенсионные фонды;

                  инвестиционные фонды;

                  финансовые компании.

Большая часть финансовых институтов действуют как финансовые посредники. Суть таких организаций заключается в том, чтобы формировать свою ресурсную базу преимущественно за счет выпуска обязательств и использования привлеченных средства на приобретение ценных бумаг и выдачу ссуд.

Финансовые посредники специализируются на помощи в организации взаимодействия лиц, имеющих временно свободные денежные средства, с лицами, нуждающимися в денежных средствах. В этом секторе финансовой системы в развитых странах мира сосредоточены значительные денежные активы. Эти средства, прежде всего, используется в инвестиционных целях. В последние годы роль таких организаций сильно возросла, что связано с возрастанием масштабов капиталовложения и рисков по управлению капиталом.

Всех финансовых посредников можно разделить на четыре группы: финансовые учреждения депозитарного типа, сберегательные учреждения, инвестиционные фонды и иные финансовые организации.

В последние годы, с учетом быстрых темпов роста количества финансовых операций, самым распространенным финансовым посредником выступает учреждения депозитарного типа. Это историческая тенденция, ведь первые ростовщики и банки появились еще в Средневековой Европе. В развитых странах услугами таких организаций пользуется значительная часть населения, так как выплату доходов по депозитарным счетам, как правило, гарантируют страховые компании, надежность которых обеспечивает государство. Средства, которые привлекаются депозитными учреждениями, используются для выдачи потребительских, банковских и ипотечных кредитов. Основными институтами данной группы являются сберегательные организации, коммерческие банки и кредитные союзы.

Нельзя не отметить, влияние таких учреждений на мировую экономику и жизнь в целом, в особенности влияние коммерческих банков. К примеру, в Соединенных Штатах суммарные активы в управлении пятью самыми крупными банками, на конец, 2010 года составили 7 триллионов долларов (Bank of America, JPMorgan Chase & Co, Citigroup Inc., Wells Fargo & Company, Goldman Sachs Group, Inc)[1]

Прибыли или потери одного из таких банков за год могут равняться ВВП развивающихся стран. Но в последнее столетие сложилась тенденция увеличения конкуренции банкам со стороны институциональных инвесторов. К примеру, в США в 1870 году банки контролировали 71 % всех финансовых ресурсов, в 1939 году – 57 %, в 1970 году – 31 %, в 2008 году - 18,5 %. (См. график 1.1) Но даже при столь существенном сокращении доли банков в контролировании финансовых ресурсов они продолжают играть ключевую роль на инвестиционном рынке.

График 1.1. Динамика перераспределения кредитования нефинансовых предприятий США между банковским и небанковских секторами за период с 1975 по 2007 годы (в процентах к итогу).

В условиях финансового кризиса 2008 года именно банки пострадали больше всего. Ипотечный кризис в США вызвал отток капитала из банковского сектора. Если учитывать кредитный кризис 2007 года, то за последние 4 года крупнейшие банки США потеряли 2,5 триллиона долларов, банки Европейского Союза – 1,4 триллионов долларов.[2]

Многие банки смогли остаться на плаву только благодаря помощи государства. Однако эта помощь в различных странах была разной. К примеру, в США на реализацию программы TARP (Troubled Assets Relief Program) демократами, находящимися у власти, за два кризисных года было выделено 1,4 триллиона долларов, или более 10 процентов от ВВП, что вызвало критику со стороны республиканцев. [3]

Финансовый кризис показал, что наиболее устойчивыми сегодня являются крупные системообразующие банки, в одном случае, интегрированные с государством, в другом – со стабильными европейскими финансовыми организациями. Первые имеют гарантированную государственную поддержку, вторые сами являются столпами мировой финансовой системы с самыми высокими рейтингами надежности, подтвержденными вековой репутацией. Клиентская база таких «столпов» исчисляется миллионами пользователей в разных странах, а финансовая устойчивость – основа стратегии. Кроме того, политика этих банков очень консервативна, и потому менее подвержена разного рода кризисным явлениям и катаклизмам.

Сберегательные институты (сберегательные банки) – специализированные финансовые институты, основными источниками средств для которых выступают сберегательные вклады и разнообразные срочные потребительские депозиты. Эти финансовые институты заимствуют денежные средства на достаточно короткий срок с использованием текущих и сберегательных счетов, а затем ссужают их субъектам финансового рынка на длительный срок, в основном, под обеспечение в виде недвижимости. Во время кризиса, который посредственно был связан с рынком недвижимости, сберегательные институты понесли колоссальные убытки. Рынок потерял 39 % оборотных активов за последние 3 года.

Кредитные союзы – финансовые институты взаимного кредитования. Они принимают вклады физических лиц и кредитуют членов кредитного союза. Обязательства этих союзов формируются из сберегательных счетов и чековых счетов (паев). Финансовые средства кредитные союзы предоставляют членам этого союза в виде краткосрочных потребительских ссуд. Сейчас кредитные союзы имеют ряд преимуществ перед остальными финансовыми институтами депозитного типа, поскольку они освобождаются от уплаты налога на прибыль и не являются субъектом антимонопольного законодательства, что резко увеличивает привлекательность среди вкладчиков. Являясь институтами взаимного кредитования, кредитные союзы не обладают акционерным капиталом, их собственный капитал состоит из резервов, избыточного капитала и нераспределенной прибыли.

Десять самых крупных кредитных союзов в США.[4]

1.       Navy Federal Credit Union located in Merrifield, Virgina has $ 36.4 billion in assets.

2.       State Employees Credit Union located in Raleigh, North Carolina has $ 16.7 billion in assets. 

3.       Pentagon Federal Credit Union located in Alexandria, Virgina has $ 13 billion in assets.

4.       Boeing Employees Credit Union located in Tukwila, Washington has $ 8.6 billion in assets.

5.       Schoolsfirst Federal Credit Union located in Santa Ana, California has $ 7.8 billion in assets.

6.       The Golden 1 Credit Union located in Sacramento, California has $ 6 billion in assets.

7.       Alliant Credit Union located in Chicago, Illinois has $ 5.9 billion in assets.

8.       Suncoast Schools Federal Credit Union located in Tampa, Florida has $ 5.9 billion in assests.

9.       American Airlines Federal Credit Union located in Fort Worth, Texas has $ 5.3 billion in assets.

10.   Security Service Federal Credit Union located in San Antonio, Texas has $ 5.1 billion in assets.

Сейчас в управлении кредитных союзов находятся значительные активы. Кризис не позволил выйти на рекордный рост популярности кредитных союзов. С периода 2005 года по 2008 года, прирост активов произошел на 79 % по данным агентства Bloomberg.

Сберегательные банки и кредитные союзы можно объединить под общим термином судо-сберегательных институтов. Различие между ссудо-сберегательными институтами и банками в восьмидесятых годах стало исчезать. Закон о контроле над денежным обращением, принятый в 1980 году, а также ряд других Законов и постановлений разрешили ссудо-сберегательным институтам осуществлять многие операции, которые ранее входили в исключительную компетенцию коммерческих банков. Поэтому, популярность судо-сберегательных институтов за последние 20 лет выросла. Сейчас по прогнозам аналитиков, суммарный капиталооборот судо-сберегательных организации составил две трети от банковского сектора, что говорит o значительном влиянии на финансовом рынке в целом.

1.2. Инвестиционные банки

Финансовое посредничество является одним из методов эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам. К учреждениям, занимающимся финансовым посредничеством, относятся инвестиционные банки, брокерские и дилерские фирмы.

Рассмотрим деятельность инвестиционных банков, как частный случай финансового посредничества. Инвестиционные банки – это фирмы, которые специализируются на помощи бизнесу и правительству в продаже, выпуске их новых ценных бумаг, таких как долговые обязательства или акции. Одна из важнейших функции инвестиционных банков - это размещение ценных бумаг на первичных рынках (Initial Public Offering – IPO) для дальнейших капиталовложений, также после продажи ценных бумаг предоставляют услуги по формированию вторичного рынка для этих ценных бумаг уже в качестве брокеров и дилеров.

В 2007 году во всём мире было проведено 1 729 IPO на сумму 247 млрд. долларов США. В 2008 году ожидалось существенное превышение этого показателя, но мировой финансовый кризис сказался на активности инвесторов. Лидерами по сумме сделок IPO являются США и Китай. Крупнейшее IPO в 2010 году провёл китайский банк Agricultural Bank of China, который привлёк 22,1 млрд. долларов США[5].

Настоящий бум IPO был связан с выходом на рынок «доткомов» (интернет компаний) в конце 90-х годов XX века. Так в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд. долларов США.

Инвестиционные банки являются универсальными организациями по предоставлению фактически любых финансовых услуг, приносящие достаточный доход. Беря во внимание высокую степень квалификации сотрудников и персонала инвестиционных банков, финансовый консалтинг является естественной услугой, которую они могут предоставить своим клиентам. Сам консалтинг включает себя, помощь клиентам в выборе объекта инвестирования, разработка бизнес-планов, определение оптимальной финансовой структуры фирмы или ее дивидендной политики, а также специальные аналитики занимаются финансовым исследованиями в области инвестирования и капиталовложения. Роль таких организаций в экономике государства очень важна. Профессиональный консалтинг помогает преодолеть страхи и риски по открытию малого и среднего бизнеса, помогает так же в выборе объекта инвестирования, что в целом улучшает инвестиционный климат в стране. Не смотря, на кризис услугами инвестиционных банков продолжали пользоваться в том же объеме. Правда, стоит отметить, что темп прироста оборотных активов остановился. Суммарный доход десяти самых крупных инвестиционных банков составил 485,9 млрд. долларов к концу 2010 года, а за первое полугодие 2008 года суммарный доход оценивался в 561 млрд. долларов. Аналитики считают, что в целом для рынка банки не потеряли доверия, и дальнейший прирост активов инвестиционных банков дело времени.

Таблица 1.1. Доход, чистая прибыль и активы в пользовании 10 самых крупных инвестиционных банков[6].

Можно отметить хорошее взаимодействие между инвестиционными банками и государством в кризисный период. Серьезную финансовую помощь национальным правительствам оказывали инвестиционные банки, которые гарантировали размещение государственных облигаций и поддерживали ликвидность их рынка. Но в целом инвестиционные банки несли серьезные убытки, связанные в первую очередь с падением спроса на их услуги.

Кризис начал изменять внешний облик банковской системы и, набрав темпы к середине сентября 2008, отправил в прошлое американскую «большую пятерку с Уолл-стрит». В «пятерку» входили инвестиционные банки Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley и Goldman Sachs. В течение многих лет эти организации получали прибыли, выполняя брокерские операции на бирже как для частных клиентов, так и для крупных компаний. При этом контроль над ними могла осуществлять только Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Первым из «пятерки» выпал инвестбанк Bear Stearns, который к началу 2009 года накопил столько долгов, что не смог по ним расплатиться, и в марте 2009 был куплен JPMorgan Chase по бросовой цене в 1,4 млрд. долларов. Для сравнения, в начале 2008 года его капитализация составляла 25 миллиардов долларов.

Затем федеральная резервная система США разрешила финансовым организациям Morgan Stanley и Goldman Sachs изменить юридический статус с независимых инвестиционных банков на банковские холдинги. Эта конвертация позволила им остаться на финансовом рынке за счет привлечения средств от новых видов услуг. Кроме того, смена юридического статуса позволила инвестиционным банкам создать коммерческие подразделения, которые стали управлять счетами клиентов. За счет этого вида банковских услуг Morgan Stanley и Goldman Sachs смогли получить стабильный источник финансирования. Раньше банки могли получать доход только от инвестиционной и брокерской деятельности.

Статус банковского холдинга также дал возможность Morgan Stanley и Goldman Sachs упростить процедуры слияния с более крупными финансовыми организациями и поглощения меньших банков. Кроме того, у инвестбанков исчезла необходимость проводить переоценку активов с учетом текущей рыночной стоимости ценных бумаг. Теперь Morgan Stanley и Goldman Sachs могут относить некоторые активы к «резервам для инвестирования».

1.3. Инвестиционные фонды и компании

Также наряду с инвестиционными банками важную роль в финансовом мире и в экономике играют инвестиционные компании и фонды.

Суть деятельности инвестиционных компаний и фондов состоит в том, что они позволяют аккумулировать сбережения частных лиц для инвестирования в реальный сектор путём портфельного инвестирования — покупкой ценных бумаг, а не реальных производственных активов. При этом за счёт того, что приобретение ценных бумаг осуществляет профессиональный участник рынка, это позволяет минимизировать риски частных инвесторов. Как правило, инвестирование неспекулятивного характера, то есть, покупка акций и облигаций направлена на реальное участие инвесторов в управлении компании.

Выделяют также паевый (контрактный) и акционерный (корпоративный) инвестиционные фонды.

Паевый инвестиционный фонд (контрактный) подразделяется на:

       открытый – выкуп пая не реже 1 раза в 2 недели;

       закрытый – пайщик не имеет права выкупа пая;

       интервальный – выкуп пая не реже 1 раза в год.

Уставной фонд состоит из долей вложенных средств (паев) учредителей. Он не вправе осуществлять иные виды деятельности, ценные бумаги не обращаются на организованном рынке.

Акционерный фонд формирует уставный фонд путем эмиссии акций. Преимущественно акционерной формы инвестиционного фонда состоит в том, что акции легче продать на рынке, чем паи, а также акционер фонда может потребовать выкупа акций в обычном АО. Основные характеристики акционерного инвестиционного фонда заключаются в том, что он не вправе осуществлять иные виды деятельности и выпускать иные финансовые инструменты, кроме простых акций. Ценные бумаги фонда не обращаются на организованном рынке, уставной фонд состоит из акций.

Инвестиционная деятельность в каждой стране имеет свои характерные признаки, зависящие от особенностей фондового рынка. В большинстве стран в составе портфельных инвестиций преобладают не акции, а облигации и краткосрочные ценные бумаги.

Если сравнивать ПИФы с брокерами и инвестиционными банками, то можно выделить ряд преимуществ:

       доступность, так как сумма инвестиций может начинаться от 1-3 тыс. руб. (для российских рыков);

       диверсификация инвестиционных рисков даже для минимальных инвестиций;

       жесткий контроль над деятельностью со стороны государства;

       прозрачная инфраструктура: средства пайщиков отделены от средств управляющей компании и хранятся в специализированном депозитарии;

       отсутствие налогообложения текущих операций фонда, уплата налогов (в том числе подоходного налога) лишь инвестором и только при продаже пая;

       профессиональное управление;

       высокая ликвидность пая (для открытых фондов);

       возможность поэтапной оплаты паёв при работе по схеме вызова капитала.

Таблица 1.2. Сумма активов десяти самых крупных инвестиционных фондов, на конец 2010 года. [7]

Как мы видим, из таблицы 1.2 в инвестиционных фондах сосредоточенный значительные активы. Как правило, владея такими большими ресурсами, фонды и компании стараются диверсифицировать свой портфель и инвестиционную деятельность. В последние годы, динамика фондов значительно снизилась. Это связано с опасениями в условиях  кризисной нестабильности рынков на всех секторах экономики. Но в целом, в процентном соотношении  они потеряли меньше чем банковский сектор. Пытаясь снизить риски, инвесторы начали забирать деньги из организаций депозитарного типа и попытались вложиться в менее рискованные фонды. Стоит отметить, что услугами инвестиционных фондов пользуются и государство. С помощью частных фондов, государство инвестируют в стратегические направления. В условиях выхода из кризиса – это взаимодействие стало более актуально.

Следующей формой инвестиционной организации являются венчурные фирмы. Венчурные капиталисты – это ориентированные на участие в акционерном капитале инвесторы, которые также предоставляют услуги по налаживанию менеджмента в данной компании. Как правило, инвестиции осуществляют специально организованная профессиональная команда, преимущественно в новые, не котирующиеся на бирже компании, с ориентиром на нелинейный рост капитализации и доходности.

Частные независимые венчурные фонды мобилизуют капитал из разных источников, но более половины его приходит от других финансовых посредников, таких как пенсионные фонды и страховые компании.

Филиалы корпораций, специализирующихся на венчурном финансировании, осуществляют инвестиции для диверсификации деятельности материнской компании и для того чтобы, получить знание о новых технологиях, которые могут получить применение в их главном бизнесе.

Инвестиционные компании для малого бизнеса также осуществляют венчурные инвестиции. Многие из них являются филиалами банков или страховых компаний.

Конечной целью венчурного инвестора является получение финансовой прибыли в результате перепродажи активов фонда стратегическому или портфельному инвестору или выпуска акций компании на публичных торгах (IPO). Сектор венчурного капиталовложения расцветает в период циклического подъема экономик. В последние годы именно венчурные фонды государство старается поддержать. За счет создания таких венчурных фондов государство пытается инвестировать в наукоемкие сектора экономики, создать возможность для технологического прорыва. Актуальными направлениями разработок остаются альтернативные виды энергии, микроэлектроника, медицина и нанотехнологии.

Хотя венчурный бизнес и сложился в оформленную транснациональную индустрию, вектор движения денежных потоков начинает существенно меняться. Согласно аналитическому отчету Deloitte «Глобализация в венчурной отрасли»[8] (в ходе которого было опрошено более 700 генеральных партнеров венчурных компаний из Великобритании, Бразилии, Канады, Индии, Латинской Америки, Израиля, Сингапура с активами от $ 50 млн до $ 1 млрд), большинство игроков рынка стало искать глобальные возможности для вложения средств. Половина опрошенных планирует увеличение инвестиций в Азиатский регион. Отдельно отмечают Индию, в которую планируют вкладывать более 43 % респондентов. Наименьший прирост инвестиций мирового венчурного капитала ожидается в Израиле и североамериканском регионе. Согласно данным Dow Jones VentureSource, за три квартала 2010 года, в США зафиксировано всего 26 сделок с общим привлечением $ 9,2 млрд. Это чуть больше, чем в предыдущем году, когда фонды за аналогичный период привлекли $ 8,9 млрд. Для сравнения: в 2007 году венчурными фондами были завершены 124 сделки и привлечено порядка $ 40 млрд.