Введение
Сегодня стало очевидно, что необходимым
условием устойчивого развития
республики является высокая
инвестиционная активность, которая
достигается за счет привлечения
и эффективного использования
внутренних и внешних ресурсов.
Дальнейшая либерализация экономики,
расширение экономических свобод
хозяйствующих субъектов и масштабов
частной собственности во всех
сферах народного хозяйства, укрепление
международных экономических связей
стимулируют успешное осуществление
работ по привлечению и использованию
иностранных инвестиций.
В ходе реализации Инвестиционной
программы за январь-сентябрь 2009
года за счет всех источников
финансирования освоено 9008,9 млрд.
сумов капитальных вложений с ростом на
28,3% к соответствующему периоду 2008 года.
Опыт показывает, что иностранные инвестиции,
соединяясь с национальными природными
производственными и трудовыми ресурсами,
создают высокий совокупный эффект при
внедрении прогрессивных технологий,
современных методов управления и организации
производства, более активном вовлечении
в хозяйственный оборот местных, зачастую
ранее неиспользованных богатств. Иностранные
инвесторы не только вкладывают свои средства
в национальные предприятия, реконструируют
и технически перевооружают их, но и открывают
доступ к мировым рынкам сбыта, что улучшает
адаптацию хозяйствующих субъектов к
цивилизованным рыночным отношениям,
помогая поднять их производственную
и финансово-хозяйственную деятельность
до соответствующих мировых стандартов.
Поэтому стимулирование иностранных инвестиций,
повышение эффективности их использования
обуславливают их необходимость сохранить
и улучшить благоприятные условия и преференциальный
рынок в республике.
Мировой опыт достаточно убедительно
показывает, что привлечение и
использование иностранных инвестиций
способствует развитию экономики
и служит мощным стимулом социально-экономических
реформ.
Каждое государство должно прилагать
усилия для привлечения в первую
очередь в сферу материального
производства как отечественных,
так и иностранных инвесторов.
С этой целью разрабатывается
и реализуется определенная инвестиционная
политика, формируется соответствующий
инвестиционный климат. Экономические
реформы, последовательно осуществляемые
в независимом Узбекистане, предполагают
достижение рациональных отраслевых,
воспроизводственных и территориальных
пропорций, развитие интеграционных процессов,
обеспечение экономического роста и др.
Решение всей совокупности указанных
проблем тесно связано с проведением соответствующей
инвестиционной политики, формированием
действенной системы регулирования и
поддержки инвестиционных процессов.
1. Инвестиционная
политика государства.
Инвестиционная
политика государства – комплекс
взаимосвязанных целей и мероприятий
по обеспечению необходимого
уровня и структуры капиталовложений
в экономику страны и отдельные
ее сферы и отрасли, повышению
инвестиционной активности всех
основных агентов воспроизводственной
деятельности: населения, предпринимателей
и государства. Проще говоря,
инвестиционная политика – это
деятельность государства, направленная
на изыскание источников инвестиций
и установление рациональных
областей их использования. Инвестиционная
политика связана с созданием
условий для привлечения отечественных
и иностранных инвестиций, прежде
всего в реальный сектор экономики.
Инвестиционная политика как
часть финансовой политики реализуется
на разных уровнях государственного
управления и управления финансами
хозяйствующих субъектов.
Кроме
государственной инвестиционной
политики различают отраслевую,
региональную инвестиционную политику
и инвестиционную политику предприятия.
Все они находятся в тесной
взаимосвязи, но определяющей
является государственная инвестиционная
политика, так как она создает
условия и способствует активизации инвестиционной
деятельности на всех уровнях.
Цель
инвестиционной политики государства
заключается в:
✓
обеспечении структурной перестройки
экономики;
✓
стимулировании предпринимательства
и частных инвестиций;
✓
создании дополнительных рабочих мест;
✓
привлечении инвестиционных ресурсов
из различных источников, включая иностранные
инвестиции;
✓
стимулировании создания негосударственных
структур, для аккумулирования денежных
сбережений населения на инвестиционные
цели;
✓
создании правовых условий и гарантий
для развития ипотечного кредитования;
✓
развитии лизинга в инвестиционной деятельности;
✓
поддержке малого и среднего предпринимательства;
✓
совершенствовании системы льгот и санкций
при осуществлении инвестиционного процесса;
✓
создании условий для становления и развития
венчурного инвестирования.
Система
критериев эффективности инвестиционной
политики
✓
Прирост инвестиций,
✓
Рост валового национального продукта,
✓
Рост физического национального потребления
на душу населения и дохода на душу населения,
✓
Повышение эффективности хозяйственных
связей на рынке товаров, услуг, капитала,
Снижение финансового риска в экономике
✓
Повышение эффективности структуры производства
и потребления национального продукта,
✓
Рост товарного выпуска и рыночной капитализации
предприятий в приоритетных отраслях
экономики,
✓
Обеспечение национальных стратегических
интересов
Разработанная
и принятая инвестиционная политика
не может быть выполнена без
наличия четкого механизма ее
реализации. Он, как правило, должен
включать в себя:
✓
выбор надежных источников и методов финансирования
инвестиций;
✓
определение сроков и выбор органов, ответственных
за реализацию инвестиционной политики;
✓
формирование необходимой нормативно-правовой
основы для функционирования рынка инвестиций;
✓
создание благоприятных условий для привлечения
инвестиций.
Под
инвестиционной стратегией следует
понимать важнейшие цели и
задачи, которые достигаются и
решаются путем расходования
в определенных направлениях
инвестиционных средств. Стратегические
цели инвестиционной политики
определяются исходя из анализа
макроэкономической ситуации в
стране. В обосновании выбора
лучшего из всех возможных
вариантов стратегических целей
и состоит главная трудность
в управлении инвестициями, в
формировании соответствующей политики.
Тактические
цели инвестиционной политики
реализуются через конкретное
распределение государством инвестиционных
ресурсов между различными субъектами
экономики.
Следует
отметить, что государственное регулирование
инвестиций и инвестиционная
политика - не однозначные термины.
Во-первых, инвестиционная политика
может иметь направленность невмешательства,
тогда как понятие «государственное
регулирование инвестиционной деятельности»
говорит само за себя; во-вторых,
государственное регулирование
инвестиционной деятельности содержит
инструменты, не относящиеся непосредственно
к инвестиционной политике.
Государство
регулирует инвестиционную активность
посредством законодательства, через
государственное планирование, программирование,
через государственные инвестиции,
субсидии, льготы, кредитование, осуществление
социальных и экономических программ.
Для государственного регулирования
особенно важно найти оптимальное
сочетание рыночной свободы и
государственного регулирования.
Содержание
государственного регулирования
инвестиционной деятельности определяется
целями, стоящими перед государственными
органами, а также средствами
и инструментами, которыми располагает
государство при проведении инвестиционной
политики.
Государственное
регулирование инвестиционной деятельности
представляет собой совокупность
государственных подходов и решений,
закрепленных законодательством,
организационно-правовых форм, в
рамках которых инвестор осуществляет
свою деятельность. Регулирование
выражается в прямом управлении
государственными инвестициями: системе
налогов с дифференцированием
налоговых ставок и налоговых
льгот, финансовой помощи в
виде дотаций, субсидий, бюджетных
ссуд, льготных кредитов, в финансовой
и кредитной политике, ценообразовании,
выпуске в обращение ценных
бумаг, амортизационной политике.
Выполняя
функции инициатора инвестиционной
деятельности и инвестора, государство
при этом должно регулировать
инвестиционную деятельность в
интересах всего общества. Это долгосрочные
программы создания условий для привлечения
инвестиций; возможный способ действий
в создавшихся условиях; отраслевая, секторная,
зональная, территориальная приоритетность,
этапность, объемы финансирования, наработка
научно-проектного потенциала, модель
управления процессами создания и инвестирования
инфраструктуры, нормативно-методологическое
обеспечение инвестиционной деятельности,
законодательство, государственная экологическая
экспертиза, учет долгосрочных инвестиций
в инфраструктуру и их «взвешивание» со
структурными затратами должны постоянно
находиться в поле зрения правительства.
К основным
принципам инвестиционной политики
государства на современном этапе
можно отнести:
✓
снижение реальных процентных ставок
до уровня, соответствующего эффективности
инвестиций в реальный сектор экономики
на основе обеспечения сбалансированного
бюджета и дальнейшего снижения инфляции;
✓
проведение налоговой реформы, предполагающей
рассмотрение инвестиционных возможностей
субъектов рынка на основе упорядочения,
упрощения и структурной перестройки
существующей налоговой системы, а также
совершенствования амортизационной политики;
✓
осуществления процесса реформирования
предприятий с целью повышения их инвестиционной
привлекательности;
✓
формирование организационно-правовых
предпосылок снижения инвестиционных
рисков с целью стимулирования сбережений
населения, прямых инвестиций внутренних
и внешних инвесторов;
✓
повышение эффективности использования
бюджетных инвестиционных ресурсов на
основе их конкурсного размещения, смешанного
государственно-коммерческого финансирования
приоритетных инвестиционных проектов,
представления государственных гарантий
по частным инвестициям и усиления государственного
контроля за целевым использованием бюджетных
средств.
Государственное
регулирование инвестиционной деятельности
осуществляется путем:
✓
совершенствования законодательной базы
инвестиционной деятельности применения
налоговой системы, дифференцирующей
налогоплательщиков и объекты налогообложения,
ставки налогов и льготы по ним;
✓
проведения ускоренной амортизации основных
фондов;
✓
установления норм, правил и стандартов;
✓
применения антимонопольных мер;
✓
проведения кредитной политики и политики
ценообразования;
✓
определения условий владения и пользования
землей и другими природными ресурсами;
✓
установления механизмов экспертизы инвестиционных
проектов;
✓
мониторинга реализации инвестиционных
проектов
В условиях
глобализации экономики и интернационализации
инвестиций еще одним важным
принципом инвестиционной политики
государства является создание
условий для совершенствования
корпоративных отношений, приведения
уровня корпоративного управления
в отечественных компаниях к
международным стандартам.
Все
формы государственного воздействия
на инвестиционные процессы подразделяются
на три блока: правовой, административный
и экономический. То есть всю
совокупность методов регулирования
можно разделить на: встроенные
регуляторы инвестирования в
рыночной экономике; экономические
методы стимулирования инвестиционной
деятельности со стороны государства;
административно-правовые методы воздействия
государственных органов на инвестиционную
активность в стране. В зависимости от
степени воздействия государства на инвестиционную
деятельность методы можно разделить
на пассивный и активный[1].
Пассивный
метод связан с ориентацией
предпринимателей на выбор наиболее
эффективных вариантов инвестирования
путем разработки индикативных
планов инвестиций, активный же
метод связан с прямым государственным
инвестированием, а также проведением
государственными органами мероприятий
в налоговой и бюджетной сфере,
направленных на активизацию
инвестиционной активности предпринимателей.
Государство
реализует функцию по формированию
в стране благоприятной инвестиционной
среды через активный метод,
связанный с повышением эффективности
инвестиционной деятельности, через
инструменты активного метода, которые
обобщенно можно представить
в следующем виде: создание благоприятных
условий для деятельности частных
предпринимателей; прямое участие
государства в эффективных и
значимых для страны проектах;
внедрение принятых в международной
практике критериев оценки финансовой
эффективности инвестиций, таких
как текущая приведенная стоимость,
внутренняя норма рентабельности,
срок окупаемости; стимулирование
инвестиционной активности частного
сектора экономики посредством
налоговых льгот.
Некоторая
часть инвестиций осуществляется
непосредственно государством. Специалисты
расходятся во мнении, хорошо
это или плохо, должно ли
государство подменять собой
частных инвесторов, но едины
в одном – важен не объем
государственных инвестиций, а их
эффективность, то, насколько они
дополняют частные инвестиции.
Государственные
инвестиции в первую очередь
определяются государственной инвестиционной
программой, в которой отражается,
сколько и каких инвестиций
нужно экономике, как для достижения
текущих целей, так и в контексте
долгосрочного развития. Государственные
инвестиции в виде прямого
финансирования инвестиционных
проектов из государственного
бюджета или предоставления льготных
инвестиционных кредитов государственными
финансовыми институтами – это
важная составляющая инвестиционной
деятельности.
Иностранные
инвестиции регулируются теми
же методами, что и частные,
но инструменты могут носить
специфический характер. При
привлечении и регулировании
иностранных инвестиций используются
гарантии правительства, налоговые
инструменты – льготы, временные
освобождения от налогов, преференции,
институциональные инструменты
– например, создание консультативных
советов, лицензирование, ограничение
или полное закрытие доступа
в отдельные сферы деятельности.
Инструменты
воздействия на частные инвестиционные
решения условно можно разделить
на три группы: макроэкономические,
микроэкономические и институциональные.
К макроэкономическим
инструменты, которые создают
общеэкономический климат инвестиций:
влияют на процентную ставку,
темпы роста экономики и внешнеторговый
режим. (определяются комплексом мер бюджетно-налоговой
политики).
Наиболее
эффективными среди микроэкономических
инструментов регулирования инвестиций
являются меры, непосредственно
влияющие на объем фондов, остающихся
в распоряжении предприятия. Финансирование
внутренних инвестиций обычно
осуществляется из амортизационного
фонда и прибыли. Из этого
вытекают налоговые инструменты
воздействия государства на инвестиционный
процесс. В рамках налогового
регулирования существуют такие
формы стимулирования инвестиций,
как ускоренная амортизация, инвестиционный
налоговый кредит, выведение из-под
налогообложения части прибыли,
направляемой на финансирование
капиталовложений производственного
и непроизводственного назначения.
Амортизационная
политика государства устанавливает
порядок начисления и использования
амортизационных отчислений. Осуществляя
соответствующую амортизационную
политику, государство регулирует
темпы и характер воспроизводства,
и в первую очередь, скорость
обновления основных фондов. Правильная
амортизационная политика государства
позволяет предприятиям иметь
достаточные инвестиционные средства
для простого и в определенной
мере для расширенного воспроизводства
основных фондов.
Специальным
инструментом поощрения частных
инвестиций являются государственные
гарантии осуществляющему финансирование
проекта учреждению. Положительным
в данном инструменте является
то, что в условиях высокого
риска государство может эффективно
повысить заинтересованность инвесторов,
уровень инвестиций и взимать
плату, которая может стать
существенным источником поступлений
в бюджет, отрицательным – гарантии
могут превратиться в реальные
долги, а также наличием целого
ряда ограничителей.
Институциональные
инструменты инвестиционной политики
заключаются в создании механизмов координации
инвестиционных решений частных компаний
между собой и с государственными инвестиционными
программами. Существует множество форм
институциональных механизмов – от создания
картелей в экспортных или переживающих
кризис отраслях до политических и неформальных
контактов. Создание финансово-промышленных
групп позволяет свести вместе финансовый
капитал и реальный сектор. Привлекает
инвестиции и своевременная и качественная
информация и консультации между правительством
и деловыми кругами.
Налоговая
политика государства, как регулировщик
инвестиций.
Государственное
регулирование частных капиталовложений
в условиях недоинвестирования реального
сектора экономики должно быть направлено
на обеспечение предпринимателям достаточно
высокой нормы прибыли. Главным методом
государственного воздействия на норму
и массу чистой прибыли частных компаний
является налоговая политика. Можно выделить
два важнейших направления налоговой
политики государства, влияющих на развитие
промышленности.
Во-первых,
воздействуя посредством налогов
на уровень сбережений населения,
амортизационных фондов фирм
и их нераспределенной прибыли,
т.е. на величину потенциальных
источников финансирования инвестиционных
программ фирм, государство влияет
на важнейшие макроэкономические
пропорции, в частности, на
распределение национального дохода
между накоплением и потреблением.
Во-вторых,
используя целенаправленные налоговые
льготы, а также законодательство,
государство воздействует на
соотношение между инвестициями
фирм в активную и пассивную
часть основных фондов, на скорость
воспроизводства основного капитала
в промышленности страны, стимулирует
инвестиции промышленных фирм
в приоритетные, с точки зрения
государства, направления, влияет
на региональное размещение инвестиций.
К инструментам
налоговой политики представляется возможным
отнести следующие:
прямое
снижение ставки налога на
прибыль, предоставление налоговых
каникул для новых предприятий,
отсрочка уплаты налога, скидка
с налога в случае приобретения
предприятием нового оборудования
отечественного производства (так
называемая инвестиционная налоговая
скидка) и т.д.
Денежно-кредитная
политика государства как регулировщик
инвестиций.
Важнейшей
функцией государства в переходной
экономике, наряду с прямым
инвестиционным финансированием
за счет бюджетных ресурсов, является
создание мотивационного механизма
привлечения кредитных ресурсов
для формирования финансовой
базы инвестирования на возвратной
основе.
Мировой
опыт свидетельствует, что в
условиях переходной экономики
кредитно- денежные инструменты
выполняют двоякую функцию: регулирования
деятельности кредитных институтов,
денежного рынка и экономики
в целом с целью достижения
финансовой стабилизации, с одной
стороны, и стимулирования инвестиционной
деятельности в приоритетных
сферах экономики, отраслях и
регионах - с другой. Избежать такой
двойственности, даже противоречивости,
на переломных этапах экономического
развития не удавалось ни одной
стране. А потому проблема сводится
к нахождению разумного соотношения
между этими началами (или приоритетами
антикризисной политики) с учетом
складывающихся в данный момент
социально-экономических реалий.
Инвестиционная
политика зависит от внутренней
и внешней конъюнктуры – состояния
экономики, уровня инвестиционной
активности, тенденций роста и
спада. Поэтому различают краткосрочную
и долгосрочную инвестиционные
политики, которые отличаются друг
от друга временными факторами
действия, продолжительностью периода,
на который рассчитаны проводимые
мероприятия. Долгосрочная политика
намечает линию экономического
поведения на много лет вперед,
краткосрочная же – на год
или несколько месяцев.
В настоящее
время возникла потребность устанавливать
реально осуществимые темпы развития
инвестиционной сферы, определять
плановые показатели инвестиций,
формировать их структуру, перечень
целевых программ и инвестиционных
проектов, подлежащих практической
реализации в плановом периоде
на основе многовариантных прогнозных
расчетов. Прогнозирование инвестиций[2]
– сложный, многоступенчатый
процесс изучения вероятностных
сторон вложения капитала в
ту или иную сферу экономики
в будущем.
Прогнозирование
инвестиций предполагает:
✓
осуществление количественного и качественного
анализа тенденций инвестиционных процессов,
существующих проблем и новых явлений;
✓
альтернативное предвидение будущего
развития отраслей народного хозяйства
как возможных объектов вложения капитала;
✓
оценку возможностей и последствий вложения
средств в ту или иную сферу экономики.
Разрабатываются
краткосрочные, среднесрочные и
долгосрочные прогнозы инвестиционной
деятельности.
Краткосрочный
прогноз служит для выработки
тактики инвестирования и оценки
возможных вложений в краткосрочные
финансовые инструменты. Он разрабатывается
с учетом влияния кратковременных
факторов, выявленных в процессе
анализа краткосрочных колебаний
на рынке инвестиций.
Среднесрочный
прогноз предназначен для корректировки
стратегии инвестиционной деятельности
и обоснования вложений в относительно
небольшие по капиталоемкости
объекты реального инвестирования
и долгосрочные финансовые инструменты.
Долгосрочный
прогноз связан, прежде всего,
с выработкой стратегии инвестиционной
деятельности и вложением средств
в крупные капиталоемкие объекты реального
инвестирования.
С
точки зрения достоверности инвестиционное
прогнозирование следует осуществлять
на уровне страны в целом
(макроуровень), отраслей и подотрослей,
регионов (мезоуровень), отдельных предприятий
(микроуровень).
Процесс
прогнозирования инвестиций можно
условно подразделить на три
этапа:
