Инвестиционная политика в Республике Беларусь. 4

      ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции являются одним из важных компонентов стабилизации экономики и экономического роста  страны. Потенциально Республика Беларусь располагает факторами инвестиционной привлекательности, к основным из которых  относятся  макроэкономическая стабильность (контролируемая инфляция, устойчивый обменный курс, положительная динамика ВВП и доходов населения) и низкие барьеры входа на рынок в отраслях, ориентированных на потребительский сектор. Тем не менее объем инвестиций, особенно в реальном секторе экономики, не отвечают потребностям последних дней. Актуальность и острота проблемы инвестиций для Республики Беларусь с каждым годом возрастают. Ведь без вложения в необходимых объемах средств в воспроизводственный процесс не создать новых эффективных рабочих мест, не добиться стабильного и долговременного экономического роста, заметного повышения жизненного уровня населения.

 Важным рычагом  воздействия на предпринимательскую  деятельность субъектов хозяйствования  и экономику страны является  инвестиционная политика, при помощи которой государство непосредственно может воздействовать на темпы роста объема производства, на ускорение НТП, на изменение структуры общественного производства и решение многих социальных проблем. От инвестиций и инвестиционной политики зависит рост производственного потенциала страны, темпы ее экономического роста в целом.

Современная инвестиционная политика – основной рычаг осуществления  структурных изменений в экономике, проведения в жизнь модернизации промышленности, сельского хозяйства, освоения природных ресурсов, устранения диспропорций в развитии регионов, обеспечения занятости населения, его благосостояния, развития науки и техники.

Таким образом, объектом курсовой работы является инвестиционная политика в Республике Беларусь как одна из составных частей социально-экономической политики государства, предметом являются цели, задачи, особенности проведения национальной государственной инвестиционной политики.

Исходя из актуальности и остроты проблемы инвестиций для Республики Беларусь, в работе ставится цель – проанализировать направления проведения инвестиционной политики в Республике Беларусь, определить проблемы ее реализации, а также выработать рекомендации по обеспечению эффективности проведения государственной инвестиционной политики.

Для реализации поставленной цели, необходимо решить следующие  задачи:

• определить цели инвестиционной политики, принципы, механизмы и направления ее проведения в Республике Беларусь;
• проанализировать основные проблемы в реализации государственной инвестиционной политики;
• сформулировать пути решения существующих проблем.

В данной работе применяются логический, диалектический, системный методы, методы индукции и дедукции, а также методы анализа,  сравнения  и обобщения  данных  научной литературы  по изучаемой проблеме.

При написании курсовой работы использованы нормативные правовые акты, научные издания, учебные пособия белорусских и зарубежных авторов, периодические печатные издания, а также данные статистики и материалы представленные на официальных сайтах министерств и ведомств Республики Беларусь.

1. ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

1.1. Инвестиции: понятие, виды, формы

        Под инвестициями понимают имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в различные виды деятельности с целью получения дохода.   Они призваны воспроизводить и обновлять основной капитал.

        Кроме того, инвестиции – второй  важный компонент расходов помимо  конечного потребления. Инвестиции  играют две роли в макроэкономике. Во-первых, поскольку они – большой и изменчивый компонент расходов, резкие увеличения или уменьшения инвестиций могут оказывать огромное воздействие на совокупный спрос; а изменения последнего, в свою очередь, влияют на выпуск и занятость. Кроме того, инвестиции приводят к накоплению капитала. Прирост запаса сооружений и оборудования увеличивает потенциальный выпуск страны и обеспечивает экономический рост в длительном периоде. Таким образом, инвестиции играют двоякую роль, воздействуя в краткосрочном периоде на выпуск через совокупный спрос, и в длительном периоде на рост выпуска через влияние образования капитала на потенциальный выпуск и потенциальное предложение.

      Инвестиции  – это вложения, как в денежный, так и в реальный капитал.  Они осуществляются в виде  денежных средств, кредитов ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности. Подобное определение инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (фондов) фирмы, т.е. и в денежный, и в реальный капитал.

      Инвестиции  в реальный капитал (их называют  капиталообразующими инвестициями  или инвестициями в нефинансовые  активы) ведут к воспроизводству  и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообще, обычно подразумевают именно эти инвестиции. Подобное определение можно назвать экономическим.

      Инвестиций в денежный капитал (вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги) - это средства для будущего инвестирования в реальный капитал страны. Совокупность практических действий по реализации финансовых и нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица – инвесторами.

     Из всего  произведенного в стране валового внутреннего продукта (далее – ВВП) одна часть потребляется, а другая – сберегается. Сбережение не обязательно будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения  уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала. Валовое накопление – это та величина, которая инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления – капиталообразующие инвестиции.

     Валовое  накопление включает валовое  накопление основного капитала, изменение запасов материальных  оборотных средств, а также  сальдо приобретения таких ценностей,  как драгоценные металлы и  камни, антиквариат.

     Валовое накопление основного капитала состоит из затрат на капитальный ремонт, инвестиций в нематериальные активы и вложений в остальные основные фонды. Эти вложения называют капитальными.

Таким образом, виды  инвестиций  весьма  разнообразны,  что в значительной мере затрудняет их классификацию. Выделим  наиболее  важные  из  них.

Как отмечалось выше, валовые  инвестиции характеризуют общий объем средств,  направляемых  в воспроизводство:  новое строительство,  реконструкцию и расширение,  техническое перевооружение,  а  также  поддержание  действующих  мощностей.

Чистые  инвестиции  представляют  собой  вложения  средств  во  вновь  создаваемые  производственные  фонды  и  обновляемый  производственный  аппарат.  Они  меньше  валовых  на  величину  средств,  направляемых  из  фонда  возмещения  в  виде  амортизационных  отчислений  на  полное  восстановление. 

Финансовые  инвестиции представляют собой вложения  средств в различные финансовые  инструменты: фондовые (инвестиционные) ценные  бумаги, специальные (целевые)  банковские  вклады,  депозиты,  паи  и  т.д.

Реальные  инвестиции – это вложения  в производственные  фонды (основные  и оборотные).  В основном  это вложения  в материальные  активы – здания,  сооружения  и другие  товарно – материальные  ценности,  а   также  нематериальные  активы  (патенты,  лицензии,  ноу – хау,  техническая,  технологическая  и  другая  документация).

Инновационная  форма  инвестиций (вложения  в новшества) – это,  в основном,  вложения  в нематериальные  активы,  обеспечивающие  развитие  НТП  и  успешное  противодействие  конкурентам  на  товарных  ранках.

Интеллектуальные  инвестиции – это вложения  в творческий  потенциал общества, объекты интеллектуальной  собственности,  вытекающие  из  авторского  права,  изобретательского  и  патентного  права,  права  на  промышленные  образцы  и  полезные  модели.  В  большей  части  по  своему  содержанию и  направлениям  интеллектуальные  инвестиции  одновременно  являются  инновациями. 

Кроме  деления  инвестиций  по  направлениям  вложения  средств (финансовые  и  реальные),  в  экономической  теории  существует  множество  признаков,  по  которым  они  выделяются  в  зависимости  от  целей  исследования  объекта  инвестирования.

Исходя  из  источников  финансирования  различают: собственные  средства  инвестора,  заемные (государственный  кредит,  кредиты  коммерческих  банков  и  других  финансово – кредитных  учреждений),  привлеченные  средства (средства  других  инвесторов  и  вкладчиков).

По  формам  собственности  инвестиции  делятся  на:

• государственные – финансируемые  из госбюджета, местных  бюджетов, предприятиями;
• частные – средства  населения (индивидуальных  инвесторов),  коммерческих  структур,  коллективных  предприятий;
• иностранные – заемные  и  кредитные ресурсы международных инвестиционных  институтов,  зарубежных  корпораций  и фирм,  совместных  предприятий.

В    зависимости   от   сроков    освоения    инвестиции    могут    быть     краткосрочными, среднесрочными  и  долгосрочными. 

Важное  значение  имеет  деление  инвестиций  на  прямые  и  портфельные,  особенно  при  экспорте  капитала  и  создании  транснациональных  корпораций.

Прямые  инвестиции  обычно  осуществляются  в форме кредита без инвестиционных  посредников с целью  овладения  контрольным  пакетом  акций  корпорации.  Это  вложения  в  производство  конкретной  продукции,  в  покупку,  расширение  фондов  предприятий,  в  установление  или  усиление  контроля  над  компанией  либо  вложения  с  целью  расширения  ее  деятельности.

 Портфельные   инвестиции,  как правило,   осуществляет  пассивный инвестор,  приобретая   небольшую долю (пай)  компании,  в надежде на  получение пусть и небольших,  но  стабильных  доходов.  Такой инвестор  обычно  не  стремится  к  управлению  компанией,  ее  финансовое  состояние  интересует  его  только  в  момент  выплаты  дивидендов.  Портфельное  инвестирование  выражается  в  покупке  ценных  бумаг.[16, с. 6-14]

Величину и динамику инвестиций определяют внутренние факторы. Во-первых, объем инвестиций в значительной мере зависит от размера сбережений.   Во-вторых, связь инвестиций с прибылью означает, что на их величину влияет размер получаемого дохода: чем больше доход, тем больше возможности инвестирования. Решение об инвестициях принимаются на основе ожидаемой нормы чистой прибыли. Если предприниматели предполагают, что замена существующей технологии на более эффективную принесет прибыль и быстро окупится, инвестиции будут реализованы.

При осуществлении инвестиций предприниматели часто пользуются  кредитными ресурсами. Если ожидаемая норма прибыли от инвестиционного проекта с учетом инфляции больше, чем процент за пользование кредитом, то проект будет осуществляться.

Таким образом, спрос на инвестиции в основном будет определяться  ожидаемой  нормой прибыли и реальной ставкой процента. 

Кривая спроса на инвестиции (рис.1.1) отражает обратную зависимость между величиной требуемых инвестиций и реальной ставкой процента. Следовательно, функция спроса на инвестиции имеет отрицательный наклон и может быть представлена как

I = Ia + Ir(r) (1.1),

где Ia – автономные инвестиции, независящие от размера реального процента; Ir(r) - индуцированные инвестиции, зависящие от реального процента; r – реальная процентная ставка.

           Рис.1.1 Кривая спроса  на инвестиции

Сдвиги в спросе на инвестиции происходят вследствие изменения  ожидаемой  доходности  инвестиций. Если ожидаемая доходность инвестиций увеличится, возрастет и спрос  на них, кривая спроса на инвестиции сместиться вправо, и наоборот, с уменьшением ожидаемой доходности спрос на них уменьшится, а кривая спроса на инвестиции сместиться влево. [24, с. 147-156]

В долгосрочном периоде  к факторам, влияющим на инвестиции, относят факторы, меняющие величину автономных расходов и приводящие к сдвигу кривой спроса на инвестиции. К ним относят: технологические изменения, моральный и физический износ основных фондов; налоги; рост стоимости оборудования; ожидания инвестора относительно рентабельности предприятия; инноваций и другие.

Изменение любого из компонентов  автономных расходов (государственных  расходов, налогов, сбережений, инвестиций, чистого экспорта и т.д.) всегда приводит к изменению национального дохода на величину большую, чем первоначальный рост расходов, что привело к возникновению такого понятия, как мультипликатор.

1.2. Мультипликатор и акселератор инвестиций

Для определения количественной  зависимости  между  первоначальным  приростом  инвестиций  и  последующим  приростом  национального  дохода  используют  понятие  “мультипликатор  инвестиций “.  Этот  термин  впервые  ввел  в  экономическую  теорию  английский  экономист  Р.Кан.  Позднее  понятие  мультипликатора  было  рассмотрено  в  работе  Дж. Кейнса  “Общая  теория  занятости,  процента  и  денег “.  Неокейнсианцы  дополнили   правило  принципом  акселератора. [21, с. 243- 255]

Мультипликатор  инвестиций  -  это  отношение  изменения  равновесного  выпуска  реального  ВВП,  вызванного  изменением  инвестиционных  расходов,  к  величине  изменения  последних.

Эффект мультипликатора  инвестиций позволяет объяснить, каким образом  крайне малые изменения инвестиций позволяют в гораздо большем  объеме изменить совокупный доход, а  следовательно и занятость. Если не принимать во внимание чистый экспорт, государственные расходы и автономное потребление, то можно представить совокупный доход как  сумму потребления (С) и инвестиций (I), условное равенство примет вид:

Y =Ia  + C(У)= Ia  + mpc*Y (1.1) или Ia=Y(1 – mpc) (1.2), следовательно:

(1.3)

   Соответственно, мультипликатора  инвестиций  имеет вид: (1.4) и принимает значение больше 1. Мультипликатор тем больше, чем больше предельная склонность к потреблению и чем меньше предельна склонность к сбережению. Исходя из выше сказаного, рассчитаем мультипликатор инвестиций для Республики Беларусь. [П.А.]

В отличии классической модели, где связь между сбережениями и инвестициями устанавливается  через ставку процента, в кейнсианской модели равенство сбережений и инвестиций является результатом изменения совокупного дохода. Инвестиции вызывают рост совокупного дохода. Способствует увеличению сбережений в объеме, соответствующему этому изменению. Если же сбережения превышают инвестиции, то доход будет постепенно уменьшаться до тех пор пока, сбережения не будут соответствовать инвестициям.  

Важным  для макроэкономического анализа является  вопрос  о факторах  автономных  инвестиций (Ia). Под автономными инвестициями понимаются затраты, связанные с образованием нового капитала, объемы которых не зависят от динамики национального дохода и совокупного спроса.

При  их изменении на величину Ia  (на рис.1.1 – сдвиг графика инвестиций с I₁ в I₂) равновесие в экономике сместится в точку В₂  и национальный доход изменится в том же направлении, но на большую величину (с Y₁ до Y₂), обусловленную величиной мультипликатора инвестиций. Наряду  с  автономными  существуют  индуцированные  инвестиции – капитальные  вложения,  направленные  на  расширение  производства  на  основе  существующей  технической базы  в целях удовлетворения  возросшего  в результате  роста доходов совокупного спроса.  Воздействие роста доходов на  величину  индуцированных  капиталовложений  в сторону их повышения выражает  акселератор инвестиций.                 

При всей своей простоте теория мультипликатора инвестиций не объясняет причины, которые порождают прирост чистых инвестиций, этими проблемами занимается теория акселерации (ускорения).

Спрос на инвестиционные товары производен (вторичен) от спроса на потребительские товары. Т. е. возросший спрос на потребительские товары вызывает рост спроса на товары производственного назначения (капитальные блага), т. е. объекты физического капитала. Поэтому и в теории акселерации исходный пункт образует изменения объема совокупного спроса.

Принцип акселерации  есть процесс, показывающий то, что  многократное возрастание спроса на инвестиции может быть вызвано ростом объемов потребительского спроса. Действие акселератора рассмотрено на примере в приложении.  (П. В.)

Зависимость между приростом  спроса на потребительские товары, приростом инвестиционного спроса и ускоренным увеличение совокупного спроса отражены на рис. 1.2

рис.1.2

Для выражения эффекта акселерации (ускорения) используется коэффициент акселерации (Аk).

(1.5)

  Коэффициент акселерации  есть числовой множитель, на  который каждая денежная единица  приращенного дохода (потребительского  спроса) увеличивает чистые инвестиции.

Получается, что объем  прироста чистых инвестиций (капитала), т. е. инвестиционного спроса, детерминируется  приростом потребительского спроса. Кроме того, имеет значение уровень  капиталовооруженности, той отрасли, на продукцию которой увеличивается потребительский спрос.

Прирост спроса на инвестиции (чистое добавление к основному капиталу) зависит не от объема прироста спроса на потребительские товары, а от темпов прироста данного спроса.

Принцип акселерации четко обнаруживается лишь при полном использовании ранее созданных производственных мощностей. При неполном же их использовании увеличение потребительского спроса не вызовет столь бурного прироста чистых инвестиций.

Механизм акселерации не предполагает немедленного приспособления объема функционирующего капитала к оптимальному уровню с учетом возросшего спроса. На самом же деле этот процесс приспособления из-за ограниченных возможностей индустрии инвестиционных благ может растянуться на ряд временных периодов. В реакции на возросший совокупный спрос участие могут принять и импортеры, что резко снизит значение акселератора.

Эти и другие обстоятельства заставляют выделять наивный и гибкий акселератор.

Наивный акселератор характеризуется  снижением объема чистых инвестиций при увеличение объёма спроса на потребительские блага (рис. 1.3 а). В модели гибкого акселератора поначалу прирост чистых инвестиций имеет место в течение нескольких периодов, прежде чем отрицательный эффект увеличивающегося объема капитала не превысит положительный эффект дальнейшего увеличения объема выпуска (рис. 1.3 б).

     а                            б

Рис. 1.3 Модель наивного (а) и гибкого акселератора (б)

Принцип акселерации обладает двусторонним действием, т. е. может вызвать сокращение инвестиций вслед за снижением темпов прироста спроса но потребительские блага. [24, c. 182-203]

Взаимосвязь между мультипликатором и акселератором.

Мультипликатор инвестиций имеет  дело с первоначальными инвестиционными  расходами и отражает взаимодействие процесса инвестирования на уровень национального дохода. Принцип акселератора имеет дело с приростом первичных потребительских расходов и определяет объем прироста стимулированных инвестиций.

Но в данном случае выстраивается  причинно-следственная зависимость  между доходами, приростом занятости и инвестициями. Получается, что первоначальный прирост потребительского спроса (∆C) порождает через акселератор (Аk) стимулированные чистые инвестиции (∆In). Стимулированные инвестиции через мультипликатор (M) вызывают эффект наращивания дохода (∆Y). Возрастание дохода вызывает очередной прирост потребительского (∆С). В итоге все отрасли национальной экономики, которые втягиваются в данный процесс ускорения, увеличивают объемы производства (∆Q) и занятости (рис. 1.4).

1.3. Теоретические основы инвестиционной политики

В экономическом словаре  под редакцией Ю.А. Белкина, изданном в 1987 году, термин инвестиционная политика понимается как «совокупность хозяйственных решений, определяющих основные направления капитальных вложений, меры по их концентрации на решающих участках, от чего зависят достижение плановых темпов развития общественного производства, сбалансированность и эффективность экономики, получение небольшого прироста продукции и национального дохода на  каждый рубль затрат.»

В данном определении капитальные вложения ограничены лишь финансовыми средствами, в то время как инвестируются не только финансовые, но и природные, материально-технические и информационные ресурсы. К процессу инвестирования активно подключаются трудовые ресурсы, непосредственно осуществляющие тот или иной инвестиционный проект.

Инвестиционная политика — главная функция государства  по мобилизации инвестиционных средств  на организацию воспроизводства  материальных и духовных благ, а  также создание условий для активизации инвестиционного процесса. От инвестиций и инвестиционной политики зависит рост производственного потенциала страны, темпы ее экономического роста в целом. Современная инвестиционная политика – основной рычаг осуществления структурных изменений в экономике, проведения в жизнь модернизации промышленности, сельского хозяйства, освоения природных ресурсов, устранения диспропорций в развитии регионов, обеспечения занятости населения, его благосостояния, развития науки и техники.

Под инвестиционной политикой  государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государствам по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Инвестиционная политика должна иметь цель, задачи и механизм их реализации.

Цель инвестиционной политики - реализация стратегического плана экономического и социального развития страны. Но в любом случае конечной целью инвестиционной политики является оживление инвестиционной деятельности, направленной на подъем отечественной экономики и повышение эффективности общественного производства, качества человеческого капитала. Содействие выходу экономики на траекторию устойчивого роста приоритетного развития секторов и отраслей, в том числе повышение конкурентоспособности промышленности путем эффективного использования инвестиционных ресурсов. [19, c. 17-20]

Когда основной целью  инвестиционной политики является необходимость ускорения экономического роста в стране с насыщенным внутренним спросам и высокими доходами на душу населения, тогда обеспечить высокую норму экономического роста возможно только за счет экспортной ориентации местной промышленности и завоевания ведущих позиций в производстве определенной (обычно весьма узкой) номенклатуры промышленных изделий. Следовательно, ключевыми в этом случае будут оба показателя инвестиционной активности: и качество и объемы инвестиций. В целом такая ситуация складывается в большинстве стран Западной Европы, где Швейцария специализируется на производстве ткацких станков (45,1% мирового экспорта), печатных машин (37,2% доли мирового экспорта) и часов (34,1%); Швеция является лидером в производстве целлюлозных материалов (41,7% мирового экспорта), порошковой металлургии (24,1%) и выплавке высококачественной стали (22,9%); Германия специализируется на выпуске технических устройств специального назначения (56,2% экспорта в мире), изготовление пластмасс, изделий из них (47,1%) и авиации (38,8%); Италия же лидирует в выпуске продуктов питания высокого качества (69,5%); изготовлении ювелирных изделий (49,6%) и производстве одежды (41,8%). [22, с.58-60]

Задачи инвестиционной политики зависят от поставленной цели и конкретно сложившейся экономической ситуации в стране. К ним относятся:

- постоянный мониторинг  секторов, отраслей и отдельных  предприятий на предмет приоритетности  инвестирования; обеспечение сбалансированности  в развитии всех отраслей экономики Беларуси; достижение максимального экономического эффекта путем размещения инвестиций между сырьевым, перерабатывающим сектором и сферой услуг, а также между типами производств промышленности исходя из критерия эффективности; разработка и внедрение механизма защиты национальных отраслей, удовлетворяющий потребительский спрос населения; реструктуризация промышленности; поддержка развития экспортных производств; обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции; развитие регионов; защита экологии; поиск стратегического инвестора;

- поддержка развития  малого и среднего бизнеса;  поддержка развития человеческого  капитала; реализация программы  жилищного строительства в стране  и др.

Независимо от уровня реализации и типа инвестиционной политики к се общим компонентам можно отнести: субъекты, объекты, методы и инструменты.

Под субъектами инвестиционной политики понимаются участники инвестиционной деятельности: хозяйствующие субъекты, финансовые институты, консалтинговые фирмы, физические лица.

К объектам инвестиционной политики относятся те направления и объекты, в которые происходят вложения экономических ресурсов.

Объектами инвестиционной деятельности в Беларуси являются:

1) недвижимое имущество,  в том числе предприятие как  имущественный комплекс;

2) ценные бумаги;

3) интеллектуальная собственность.

Также дополнительно включают в перечень объектов инвестиционной деятельности регион, человеческий капитал, окружающую среду.

Инструменты инвестиционной политики - это те средства, с помощью которых осуществляются инвестиции. Сюда относится как сам капитал в денежной форме, так и различные другие формы его воплощения в виде ценных бумаг, долговых или залоговых обязательств, недвижимости, системы взаимозачетов.

Государственная инвестиционная политика проявляется через взаимодействие бюджетной, фискальной, денежно-кредитной, ценовой, социальной, институциональной, инновационной и промышленно-структурной политик. Место государственной инвестиционной политики представлено в приложении. [П.С.]

В общем случае полноценная государственная инвестиционная политика включает в себя: направления государственных инвестиций и способы привлечения инвестиций. Способы привлечения включают следующие составляющие: политику содействия сбережениям, политику стимулирования инвестиций через создание благоприятного инвестиционного климата, а также национальную отраслевую политику.

    Кроме государственной  инвестиционной политики, различают  отраслевую региональную и инвестиционную политику отдельные субъектов хозяйствования. Все они находятся в тесной взаимосвязи между собой, но определяющей является государственная инвестиционная политика, так как она должна создавать цивилизованные правила игры в области инвестиций и способствовать активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях.

Инвестиционная политика должна удовлетворять следующим требованиям: она должна базироваться на непреходящих общечеловеческих ценностях и принципах; главной целью инвестиционной политики должен быть человек (объект и субъект инвестирования); она должна быть политикой реализации разумных интересов всех или большинства членов общества. [22, с. 12-17]