Инвестиционная привлекательность России

Оглавление

Введение……………………………………………………………………………4                                                                                                   1 Инвестиционная привлекательность территории……………………………..6                                             

      1.1 Понятие и сущность  инвестиционной привлекательности……………..6                      

      1.2 Методы оценки  инвестиционной привлекательности  страны…………10                 

      1.3 Влияние государства  на инвестиционную привлекательность  страны  17

2 Оценка инвестиционной привлекательности  России…………………………24                                        

      2.1 Россия в мировом  инвестиционном процессе…………………………...24                                          

      2.2 Особенности инвестиционной  привлекательности экономики

 России на современном этапе……………………………………………………30                                                                                                                                                        

     2.3 Проблемы и пути повышения инвестиционной привлекательности......37                                              

Заключение………………………………………………………………………...42                                                                                                               

Список литературы………………………………………………………………..44                                                                                                  

Введение

Необходимым условием развития экономики каждой страны является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов.

Актуальность использования  иностранных капиталовложений в  экономику России сегодня очевидна. Стремление к открытости экономики, повышению конкурентоспособности национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию в международном финансовом обмене обусловливает необходимость создания условий для привлечения иностранных инвестиций. Особое значение инвестирование имеет для стран, вставших на путь рыночных преобразований.

Целью работы является оценка инвестиционной привлекательности страны. Для достижения поставленной цели, необходимо решить ряд задач:

1. рассмотреть понятие инвестиционной привлекательности;
2. исследовать существующие методики определения инвестиционной привлекательности стран;
3. выявить основные факторы, которые характеризуют инвестиционную привлекательность территории;
4. с помощью рассмотренных методов  оценить инвестиционную привлекательность России и определить ее позицию в современном инвестиционном процессе.

В ходе исследования большое внимание будет уделено ежегодным Докладам о мировых инвестициях, представленных ЮНКТАД, рейтингам, ежегодно предоставляемым мировыми рейтинговыми агентствами, будут использованы материалы современных периодических изданий, в которых представлены выступления докторов экономических наук, таких как Вознесенская Н.Н., Бард В.Е., Райская Н.Д., Булатов А.С., а также статистические данные, подготовленные Росстатом, Министерством финансов РФ и различными международными организациями.

1. Инвестиционная привлекательность страны

1.1 Понятие и сущность инвестиционной привлекательности

Инвестиционная  деятельность неразрывно связана с  оценкой состояния и прогнозированием развития инвестиционного рынка.

Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие  определенных условий, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе объекта инвестирования.

В качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности принято выделять инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. 
 Инвестиционный риск - качественная характеристика инвестиционной привлекательности, которая отражает целесообразность осуществления капиталовложений на данной территории, вероятность потери инвестиций или дохода от них [31].

Уровень некоммерческого инвестиционного  риска рассчитывается как средневзвешенная сумма следующих видов риска:

• экономического (тенденции в экономическом развитии);
• финансового (степень сбалансированности бюджета и финансов предприятий);
• политического (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, авторитетность местной власти);
• социального (уровень социальной напряженности);
• экологического (уровень загрязнения окружающей среды, включая и радиационное);
• криминального (уровень преступности с учетом тяжести преступлений);
• законодательного (юридические условия инвестирования в те или иные сферы и отрасли, порядок использования отдельных факторов производства).

Инвестиционный  потенциал – количественная характеристика инвестиционной привлекательности  страны, которая отражает совокупность объективных предпосылок для осуществления инвестирования, которые могут быть измерены количественными показателями. Наиболее значимыми для оценки инвестиционного потенциала страны являются показатели, которые отражают уровень социально-экономического развития страны: уровень развития технологий, уровень жизни, темп экономического роста, уровень политической стабильности, емкость внутреннего рынка, размеры внешнего долга, курс национальной валюты, наличие стабильной денежной системы, уровень внутренних накоплений, уровень развития инфраструктуры и т.д.

При определении инвестиционного потенциала учитываются основные макроэкономические, социально-демографические и другие факторы. К ним относятся:

• политические (авторитетность местных органов управления, стабильность законодательных и исполнительных структур);
• экономические (структура экономики, тенденции в социально-экономическом развитии, уровень инфляции, наличие высокоэффективных инвестиционных объектов и др.);
• ресурсно-сырьевой (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);
• трудовой (наличие трудовых ресурсов и их образовательный уровень, наличие квалифицированной рабочей силы);
• производственный (результаты деятельности в основных сферах хозяйства, объем промышленного производства, объем внутренних инвестиционных ресурсов предприятий, доля убыточных предприятий, наличие экспортного потенциала);
• финансовый (объем бюджетных доходов, прибыльность предприятий и доходы населения, объем налоговых льгот);
• инновационный (уровень развития науки, НИОКР и их финансирования, внедрение достижений научно-технического прогресса);
• институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики, уровень развития малого предпринимательства);
• инфраструктурный (экономико-географическое положение и его инфраструктурная обеспеченность);
• социальный (обеспеченность населения жильем, уровень безработицы, отношение населения к рыночным реформам, совокупная покупательная способность населения).

Одной из главных задач, стоящих перед  инвестором, является выбор в качестве объекта инвестирования компании тех  отраслей, которые имеют наилучшие  перспективы развития и могут  обеспечить наиболее выгодную эффективность  инвестиций. Процесс изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики  состоит из трех этапов:

1. выбора системы информативных показателей для наблюдения;
2. построение системы аналитических показателей и проведение оценки инвестиционной привлекательности;
3. прогнозирования инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики.

Оценивая инвестиционную привлекательность  с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это —  наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.

Рисунок 1- Роль инвестиционной привлекательности при характеристике инвестиционной среды и инвестиционной активности

Источник: [34]

  Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне нами понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодного вложения инвестиций с целью развития национальной экономики. Инвестиционная привлекательность на макроуровне определяется следующими факторами:

• политическая стабильность и ее предсказуемость;
• основные макроэкономические показатели, характеризующие состояние национальной экономики (уровень инфляции, темпы роста ВВП, объемы выпуска важнейших видов промышленной продукции, процентная ставка рефинансирования ЦБ РФ, дефицит бюджета и др.) и их прогноз на будущее;
• наличие и степень совершенства нормативных актов в области инвестиционной деятельности;
• степень совершенства налоговой системы в стране;
• социальная, в том числе и криминальная обстановка в стране;
• степень инвестиционного риска и др.

Оценка  инвестиционной привлекательности  территории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. Чем сложнее ситуация в стране, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться  на результаты экспертной оценки инвестиционного климата.

В основу сопоставления  инвестиционной привлекательности  территорий была положена экспертная шкала, включавшая следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, устойчивость национальной валюты, политическая ситуация, уровень инфляции, возможность использования национального капитала.

Таким образом, инвестиционная привлекательность (страны, отрасли, региона, компании) представляет собой сочетание наиболее благоприятных  условий для вложения финансовых активов, гарантирующих перспективность  развития и доходность инвестиций. Правильность оценки инвестиционной привлекательности  напрямую связана с последствиями как для инвестора, так и для объекта инвестирования.

1.2 Методы оценки инвестиционной  привлекательности страны

История оценок инвестиционной привлекательности, или инвестиционного климата стран мира насчитывает более 30 лет. Первые такого рода оценки были разработаны и применены западными экспертами с середины 60-х гг.

Одной из первых в этом направлении  являлось исследование Гарвардской  школы бизнеса. В основу сопоставления  была положена экспертная шкала, включавшая следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для  иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, состояние  национальной валюты, политическая ситуация в стране, уровень инфляции, возможность  использования национального капитала. Этот круг показателей был недостаточно детален для адекватного отражения  всего комплекса условий, обычно принимаемых во внимание инвесторами [8].

Поэтому дальнейшее развитие методического  аппарата сравнительной оценки инвестиционной привлекательности стран пошло  по пути расширения и усложнения системы оцениваемых экспертами параметров и введения количественных (статистических) показателей. Наиболее часто использовались следующие параметры и показатели: тип экономической системы, макроэкономические показатели (объем ВНП, структура экономики и др.), обеспеченность природными ресурсами, состояние инфраструктуры, условия развития внешней торговли, участие государства в экономике.

Появление достаточно представительной категории стран с переходной экономикой и специфическими условиями  инвестирования в конце 80-х гг. потребовало разработки особых методических подходов. Применительно к этим странам в начале 90-х гг. рядом экспертных групп (консультационная фирма «Plan Econom», журналы «Fortune» и «Multinational Business» и др.) независимо друг от друга были разработаны упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности. Они учитывали не только условия, но и результаты инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, «демократические традиции», состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов.

В настоящее время оценка инвестиционной привлекательности предполагает учет:

• экономических условий (состояние макроэкономической среды, динамики ВВП, национального дохода, объемов производства промышленной продукции, инфляции, развития высокотехнологических производств, положения на рынке труда, ситуации в денежно-кредитной, финансовой, бюджетной, налоговой, валютной системах);
• государственной инвестиционной политики (степени государственной поддержки иностранных инвестиций, возможности национализации иностранного имущества, участия в международных договорах, соблюдений соглашений, преемственности политической власти, устойчивости государственных институтов и эффективности их деятельности);
• нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности (статуса регламентирующих документов и порядка их корректировки, параметров ввода и вывода инвестиций из страны, налогового, валютного и таможенного режима, порядка создания, регистрации, деятельности, отчетности, слияния и ликвидации фирм, мер регулирования и контроля над их деятельностью, урегулирования споров);
• информационного, фактологического, статистического материала о состоянии различных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность.

Оценка различных составляющих инвестиционного потенциала позволяет  определить уровень инвестиционного  риска, целесообразность осуществления  вложений.

На сегодняшний день методики оценки весьма разнообразны. Так, в Японии используются описательные характеристики инвестиционного климата без  количественных оценок. В США методика оценки инвестиционного потенциала предполагает определение четырех  агрегированных показателей, характеризующих  деловую активность, потенциал развития хозяйственной системы, экономическую  эффективность инвестиций и основные составляющие налоговой политики. Результаты оценок публикуются в «Ежегодной статистической карте».

В российской практике оценки инвестиционной привлекательности страны выделяют два направления. Сторонники первого проводят оценку определённого набора факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность страны (А.Привалов, М.Кныш, Б.Перекатов, Ю.Тютиков, К.Гусева и др.). Сторонники второго - фокусируют своё внимание на анализе рисков инвестиционных вложений. Инвестиционная привлекательность в данном случае оценивается с двух сторон: инвестиционного потенциала и инвестиционного риска (Г.Марченко, О.Мачульская, Е.Ананькина и др.) [10].

В рамках  первого «факторного» направления оценки инвестиционной привлекательности можно выделить два подхода. Первый включает в себя стремление учитывать как можно большее количество факторов, которые, с точки зрения своего влияния на инвестиционную привлекательность страны, считаются равноценными. Второй подход основан на выявлении некоего основополагающего фактора, характеристики, наличие которой однозначным образом определяет инвестиционную привлекательность.

Вероятно, в силу сложности проведения оценки инвестиционной привлекательности экономических объектов в рамках «расширенного факторного» подхода, большинство специалистов предпочитают выделять некий основополагающий фактор, однозначно влияющий на заинтересованность инвесторов в том или ином регионе.  

 Так,  для А.Коноплянника таким фактором является законодательство. Улучшение инвестиционного климата он связывает с радикальным изменением «характера» существующего на сегодняшний день законодательства, построенного на административно-правовых принципах, когда сохраняется «общий запретительный характер инвестиционного климата», а привлечение инвесторов осуществляется за счёт предоставления индивидуальных льгот и преференций.  

Очень часто  в качестве основополагающего фактора, влияющего на инвестиционную привлекательность  страны, выступает имидж страны.  Так, если А.Стеценко, Е.Бениксов, выявляя определяющие факторы, наряду с поддержанием имиджа указывают ещё и на законодательное регулирование, и на необходимость раскрытия информации (встречи и переговоры с инвестором; публикации в изданиях, имеющих «целевую аудиторию»; разработка презентационного материала), то Т.Лукьяненко прямо указывает на необходимость формирования положительного мнения об объектах инвестирования, как единственной возможности привлечь инвесторов.

В рамках «рискового» подхода одним из самых популярных способов оценки инвестиционной привлекательности является метод, предложенный специалистами консалтингого агентства «Эксперт-география». Анализ проводится с точки зрения инвестиционного потенциала страны и ее инвестиционного риска.  Совокупный потенциал страны включает: ресурсно-сырьевой, производственный, потребительский, инфраструктурный, инновационный, трудовой, институциональный и финансовый показатели. Совокупный риск рассчитывается с учётом: политических, экономических, социальных, криминальных, экологических, финансовых, законодательных рисков.

Метод, предложенный специалистами консалтингого агентства является самым обоснованным и фундаментальным в группе «рисковых» методов, а потому и самым популярным на сегодняшний день.

Таким образом, основу любого метода оценки инвестиционной привлекательности страны составляют анализ экономической ситуации в  стране, развитие нормативно-провавой базы и направление государственной политики в области иностранных инвестиций.

Комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира периодически публикуют такие известные журналы, как «Euromoney», «Fortune», «The Economist», Business Environment Risk Index (BERI).

Наиболее известной и часто  цитируемой комплексной оценкой  инвестиционной привлекательности  стран мира является рейтинг журнала  «Euromoney», на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран. Для оценки используется девять групп показателей:

• эффективность экономики;
• уровень политического риска;
• состояние задолженности;
• неспособность к обслуживанию долга;
• кредитоспособность;
• доступность банковского кредитования;
• доступность краткосрочного финансирования;
• доступность долгосрочного ссудного капитала;
• вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Значения этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим  путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в  соответствии со значимостью того или  иного показателя и его вкладом  в итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются авторами в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

В рейтинге BERI оценивается политическая стабильность, отношение заграничных  инвестиций, национализация, девальвация, платежный баланс, темпы экономического роста, расходы по заработной плате, производительность труда, инфраструктура, условия коротко- и долгосрочного кредитования и др.

Портфельные инвесторы ориентируются  на финансовые и кредитные рейтинги стран. На их разработке специализируются международные агентства Moody's, Fitch IBCA, Standard&Poor's (см. табл. 1.1).

Таблица 1.1 - Категории кредитных рейтингов агентства Standart & Poor ' s

Источник: [13]

Методика определения долгосрочных рейтингов по национальной шкале  агентством Moody's Investors Service во многом схожа с системой рейтингов Standard & Poor's. Основными ориентирами для определения уровня рейтинга агентством Moody's являются следующие экономические условия:

• уровень поддержки суверенным правительством региональных администраций, в том числе предоставление гарантий по их обязательствам;
• состояние экономики регионов, способность местных администраций генерировать доходы и обслуживать свой долг;
• финансовое состояние местной администрации; бюджетная система регионов, структурная основа доходов и расходов;
• политическая ситуация.

Близки по целям оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые уже 20 лет группой  экспертов Мирового экономического форума, а также ежегодные доклады  Мирового банка.

Среди отечественных агентств одной из первых в 1996 г. начала оценивать инвестиционную привлекательность рейтинговая служба еженедельника «Эксперт». Сейчас подобные обзоры выпускают многие информационные агентства, например АК&М или «Росбизнесконсалтинг». Собственно рейтинги кредитоспособности (как буквенно-цифровую комбинацию) российским регионам присваивает ЕА-Ratings, стратегический партнер международного рейтингового агентства Standard&Poor's [30].

Таким образом, результаты упомянутых оценок в той или иной степени отражают относительный уровень риска инвестирования в различных странах и являются важнейшими ориентирами для зарубежных инвесторов.

1.3. Влияние государства на инвестиционную привлекательность страны

          Эффективность процесса привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику во многом зависит от стабильности политической ситуации в стране, осуществления единой продуманной инвестиционной политики государства с учетом национальных приоритетов. Формирование и проведение в жизнь такой политики невозможно без наличия системы административно-организационного и правового регулирования иностранных инвестиций.

В Российской Федерации регулирование  иностранных инвестиций помимо Федерального закона от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» осуществляется путем применения к иностранным инвесторам общего законодательства страны (прежде всего Гражданского кодекса РФ (далее - ГК РФ), Закона об акционерных обществах, Закона об обществах с ограниченной ответственностью, налогового, валютного, таможенного и иного законодательства).

Правовой основой, регулирующей инвестиционные отношения в России, является ее Конституция 1993 г. Статья 19 Конституции РФ содержит положение о том, что все равны перед законом и судом. Государство гарантирует равенство прав и свобод человека и гражданина независимо от пола, расы, национальности, языка, происхождения, имущественного и должностного положения, места жительства, отношения к религии, убеждений, принадлежности к общественным объединениям, а также других обстоятельств. К источникам регулирования иностранных инвестиций можно отнести в широком смысле слова все общие нормативные акты федерального уровня, так или иначе регулирующие экономическую деятельность вообще и инвестиционную - в частности. В связи с этим к кругу источников следует отнести иные законы и нормативные акты, регулирующие экономическую деятельность, в том числе и негражданско-правовыми методами (например, части первая и вторая Налогового кодекса РФ, Закон «О недрах»).

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. - единственный Федеральный закон, полностью и исключительно посвященный регулированию инвестиционных отношений с иностранным элементом. Все другие федеральные законы имеют иную сферу регулирования, отличаясь как по предмету, так и по субъектам регулирования. Так, Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. N 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (действует в редакции Федерального закона от 7 января 1999 г. N 19-ФЗ и Федерального закона от 18 июня 2001 г. N 75-ФЗ) хотя и посвящен регулированию отношений, которые на практике чаще всего складываются именно с участием иностранного капитала (разработка месторождений минерального сырья на условиях раздела добытой продукции между государством и инвестором), тем не менее распространяет свое действие и на российских инвесторов, т.е. устанавливает равные условия для заключения подобных соглашений как с российскими, так и с иностранными инвесторами [1].

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» предусматривает предоставление иностранным вкладчикам капитала национального режима, т.е. равных прав с отечественными инвесторами, тогда как во многих зарубежных государствах они имеют право выбора между национальным режимом и режимом наибольшего благоприятствования, т.е. равных прав с инвесторами из любой третьей страны. Очевидно, что право выбора режима выгодно иностранному инвестору и он скорее всего вложит капитал туда, где такое право ему предоставлено.

Международным стандартом в области  правового регулирования иностранных  инвестиций странами-реципиентами выступает  наличие в их законодательстве стабилизационной оговорки (Gross Father Clause). Она предполагает сохранение для иностранного инвестора на срок окупаемости его капиталовложений или иной период тех условий хозяйственной деятельности (включая ставки налогов и других платежей), которые существовали на момент начала инвестирования.