Инвестиционные потоки и методы управления ими

ВВЕДЕНИЕ

Для предприятий  всех форм собственности главной  была и остается важнейшая задача – обеспечить свою финансово-хозяйственную  деятельность денежными средствами. Это возможно, прежде всего, за счет ведения постоянной работы по учету, движению и анализу денежных потоков. Инвестиционные потоки являются составной частью денежных потоков.  Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо грамотно управлять  потоками денежных средств по всем видам деятельности, включая и  инвестиционную.  Профессиональное управление инвестиционной деятельностью позволяет более эффективно осуществлять развитие фирмы, то есть добиваться заданных целей с минимум инвестиционных затрат.

Управление инвестициями представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия.

Целью данной курсовой работы является изучение понятия инвестиционных потоков и методов управления ими, а также изучение стадий движения инвестиций на предприятии.

Объектом исследования являются инвестиционные потоки на предприятии.

Предметом исследования является рассмотрение понятия инвестиционных потоков и грамотного управления ими.

Задачи:

1. Закрепить теоретические знания и аспекты формирования денежных потоков от инвестиционной деятельности;
2. Определить цели управления инвестиционными потоками предприятия (т.е. того, чего может добиться предприятие, грамотно осуществляя инвестиционную деятельность);
3. Рассмотреть методы управления денежными потоками от инвестиционной деятельности.

1.1

Осуществление практически  всех видов финансовых операций предприятия  генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».

Денежные потоки – это  совокупность распределенных по отдельным  интервалам рассматриваемого периода  поступлений и выплат денежных средств, формируемых хозяйственной деятельностью предприятия и обусловленных факторами времени, риска и ликвидности.

Денежные средства – ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками.  Целью такого управления является поддержание  оптимального остатка денежных средств  путем обеспечения сбалансированности их поступления и расходования.

Управление денежными  потоками представляет собой систему  принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств, организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его  роста.

Как и все функциональные системы финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели - возрастанию рыночной стоимости предприятия. Эту общую цель финансового менеджмента управление денежными потоками поддерживает собственной главной целевой установкой - обеспечением постоянного финансового равновесия предприятия.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия  определяется следующими основными  положениями:

1. Денежные потоки обслуживают  осуществление хозяйственной деятельности  предприятия практически во всех  ее аспектах.

2. Эффективное управление  денежными потоками обеспечивает  финансовое равновесие предприятия  в процессе его стратегического  развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия  в значительной мере определяются  тем, насколько различные виды  потоков денежных средств синхронизированы  между собой по объемам и  во времени. Высокий уровень  такой синхронизации обеспечивает  существенное ускорение реализации  стратегических целей развития  предприятия.

3. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

4. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

5. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

6. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

Помимо этого необходимо добавить, что в процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на:

1. формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.

2. оптимизацию распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Система управления денежными  потоками реализует свою главную  цель и основные задачи путем осуществления  определенных функций. Основными из этих функций являются:

1. управление денежными  потоками в процессе операционной  деятельности предприятия. Функциями  этого управления являются управление  доходами, текущими затратами, налоговыми  платежами и остатками денежных  средств при осуществлении основной деятельности предприятия - производстве и реализации его продукции;

2. управление денежными  потоками в процессе инвестиционной  деятельности предприятия. Функциями этого управления являются оптимизация пропорций распределения денежных ресурсов по основным формам и направлениям инвестиционной деятельности предприятия; обеспечение финансирования реальных инвестиционных программ и своевременной окупаемости инвестиций;

3. Управление денежными  потоками в процессе финансовой  деятельности предприятия. Функциями  этого управления являются привлечение  капитала в денежной форме  для развития хозяйственной деятельности  предприятия; организация обслуживания  и своевременного возврата суммы  основного долга.

Эффективная реализация функций  управления денежными потоками предприятия  позволяет обеспечить его финансовую стабилизацию и высокие темпы  развития. Управление денежными потоками в процессе операционной, инвестиционной или финансовой деятельности невозможно без учета движения денежных средств  на предприятии, который формируется предприятием в отчете о движении денежных средств. Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.  Показатели движения денежных средств являются основой для проведения анализа денежных потоков, на основании которого принимаются решения по поводу оптимизации финансовых потоков, а, следовательно, происходит реализация функций управления денежными потоками.

1.2.

Руководители  многих российских компаний не выделяют в своей деятельности инвестиционную составляющую. Однако практически каждая компания обязательно занимается не только основной, но и инвестиционной деятельностью. Инвестиции требуют отдельного управления.

Управление инвестициями представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Оно органически входит в общую  систему финансового менеджмента, являясь одной из основных функциональных его подсистем, обеспечивающей реализацию преимущественно стратегических решений.

Основной целью инвестиционного  менеджмента является обеспечение  наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии компании на отдельных этапах ее развития. В  процессе реализации этой основной цели инвестиционный менеджмент направлен  на решение следующих важнейших  задач:

1. Обеспечение высоких темпов экономического развития компании за счет эффективной инвестиционной деятельности. Стратегия развития любой компании с момента ее создания предполагает постоянный экономический рост за счет увеличения объемов деятельности, а также отраслевой, ассортиментной и региональной диверсификации этой деятельности. Этот экономический  рост обеспечивается в первую очередь, за счет инвестиционной деятельности, в процессе которой реализуются долгосрочные стратегические цели. Между эффективностью инвестиционной деятельности и темпами экономического развития существует прямая зависимость.

2. Обеспечение максимизации  доходов (прибыли) от инвестиционной  деятельности. Прибыль является  основным показателем, характеризующим  результаты не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности  фирмы. Однако для целей экономического  развития компании нужна не  балансовая, а чистая прибыль,  остающаяся в их распоряжении, то есть очищенная от  налогов  и других обязательных платежей. Поэтому при наличии альтернативных  решений в направлениях инвестирования  следует при прочих равных  условиях выбирать те, которые  обеспечивают в конечном итоге  наибольшую сумму чистой прибыли  в расчете на вложенный капитал.

3. Обеспечение минимизации  инвестиционных рисков. Инвестиционные  риски весьма разнообразны и  сопутствуют практически всем  формам инвестиционной деятельности  и направлениям инвестирования. При определенных неблагоприятных  обстоятельствах эти риски могут  вызвать не только потерю прибыли  и дохода от инвестиций, но  и части инвестируемого капитала. Поэтому при принятии управленческих  решений, связанных с реализацией  отдельных инвестиционных проектов, необходимо существенно ограничивать  инвестиционные риски и связываемые  с ними потери.

4. Обеспечение финансовой  устойчивости и платежеспособности  фирмы в процессе осуществления  инвестиционной деятельности. Инвестиционная  деятельность связана с отвлечением  финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению платежеспособности фирмы по текущим хозяйственным операциям, несвоевременному выполнению платежных обязательств перед партнерами, государственным бюджетом и других их видов, то есть к созданию предпосылок для банкротства. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов часто осуществляется за счет значительного привлечения заемных средств. Резкое повышение доли заемных средств в активах фирмы может привести к снижению финансовой устойчивости в долгосрочном периоде. Поэтому, формируя источники инвестиционных ресурсов, следует заранее прогнозировать, какое влияние это окажет на финансовую устойчивость фирмы и ее текущую платежеспособность.

5. Изыскание путей ускорения  инвестиционных программ и процессов.  Намеченные к реализации программы  должны быть выполнены как  можно быстрее, исходя из следующих  соображений:

- высокие темпы реализации  каждой инвестиционной программы  способствуют ускорению экономического  развития фирмы в целом;

- чем быстрее реализована  инвестиционная программа, тем  быстрее начинает формироваться  дополнительный денежный поток  в виде прибыли от инвестиций  и амортизационных отчислений;

- ускорение реализации  инвестиционных программ сокращает  сроки использования кредитных  ресурсов (в части тех инвестиционных  проектов, которые финансируются  с привлечением заемных средств);

- быстрая реализация инвестиционных  программ способствует снижению  инвестиционных рисков, связанных  с неблагоприятным изменениям  конъюнктуры инвестиционного рынка,  ухудшением инвестиционного климата  в стране.

3. Инвестиционные потоки на предприятии

Движение инвестиций включает две  основные стадии. Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы  — вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств — результат  инвестирования» предполагает окупаемость  осуществленных затрат и получение  дохода в результате использования  инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, экономическая  деятельность связана с вложением  средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует  мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости.

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций. Это движение носит постоянно повторяющийся характер, поскольку доход, который образуется в результате вложения инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, всякий раз распадается на потребление и накопление, являющееся основой следующего инвестиционного цикла.

Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций.  В наиболее общем виде он представлен на рис. 1.

Рассмотрим подробнее  цикл денежного потока инвестиционной деятельности предприятия.

Инвестиционная деятельность – это деятельность предприятия, связанная с формированием его  внеоборотных активов и осуществлением финансовых вложений.

Цикл денежных потоков  инвестиционной деятельности представляет собой период времени, в течение  которого денежные средства, вложенные  во внеоборотные активы или принявшие форму финансовых вложений, вернутся на предприятие в виде накопленной амортизации, процента или выручки от реализации соответствующих активов (рис. 2).

Рис.2 Цикл денежного потока инвестиционной деятельности предприятия

На характер формирования денежного потока инвестиционной деятельности влияют следующие основные ее особенности:

1. Инвестиционная деятельность предприятия носит подчиненный характер по отношению к его текущей деятельности, поэтому приток и отток денежных средств инвестиционной деятельности должны определяться темпами развития текущей деятельности. Обеспечение притока денежных средств в инвестиционную деятельность денежными средствами текущей деятельности характерно для предприятий с устойчивым финансовым положением. В условиях экономической нестабильности в стране, отрицательно влияющей на финансовую устойчивость предприятий, текущая деятельность может вызывать отток денежных средств из инвестиционной деятельности.
2. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, поэтому на разных предприятиях циклы денежных потоков инвестиционной деятельности, как правило, идентичны.
3. Приток денежных средств от инвестиционной деятельности во времени обычно значительно отдален от оттока, т. е. цикл характеризуется длительным временным лагом.
4. Инвестиционная деятельность имеет различные формы (например, приобретение, строительство и т.д.) и разную направленность денежных потоков в отдельные периоды времени.
5. Инвестиционная деятельность связана с товарными и финансовыми рынками, колебание которых часто не совпадает, поэтому они по-разному могут влиять на инвестиционные денежные потоки.
6. На денежные потоки инвестиционной деятельности влияют специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционные риски».
7. Поскольку при благополучном ведении дел предприятие стремится к расширению и модернизации производственной мощности, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств предприятия (рис. 3)

Рис. 3. Притоки и оттоки денежных средств инвестиционной деятельности

Таким образом, инвестиционная деятельность включает поступление  и использование денежных средств, связанных с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходов  от инвестиций.

Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности предприятия  позволяют оценить темпы его  экономического развития. Они характеризуются  двумя показателями: сумма валовых  инвестиций и сумма чистых инвестиций предприятия.

Валовые инвестиции – это общий  объем инвестирования средств в  определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов товарно-материальных ценностей.

Чистые инвестиции – это сумма  валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных  отчислений за этот же период.

Именно динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предприятия, и потенциал формирования его прибыли. В случае, когда сумма  чистых инвестиций больше нуля, т.е. объем  валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что предприятию обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств и такое предприятие называется растущим.

Когда сумма чистых инвестиций равна  нулю, у предприятия отсутствует  экономический рост, так как производственный потенциал предприятия, несмотря на инвестиции, остается неизменным. В  этом случае на предприятии происходит только обновление основного капитала.

Если же сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную  величину, то можно делать вывод  о снижении ее производственного  потенциала, т.е. на предприятии не происходит обновления фондов.

4. Управление инвестиционными потоками

Инвестиционные потоки являются составной частью денежных потоков  на предприятии. К ним, как и к  денежным потокам применяются методы оптимизации, планирования и прогнозирования.

1. Оптимизация инвестиционных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков инвестиционной деятельности предприятия являются:

- обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

- обеспечение необходимого объема чистого денежного потока инвестиционной деятельности предприятия.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительных и отрицательных потоков.

Положительный поток характеризует  совокупность поступлений денежных средств на предприятие от инвестиционной деятельности, а отрицательный поток – совокупность расходования денежных средств предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

Изменение притока от инвестиционной деятельности  может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

1.продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов;

2.сокращения инвестиций  на приобретение основных средств  и нематериальных активов;

3. уменьшения количества  выкупленных собственных акций  предприятия.

Изменение величины оттока денежных средств в результате инвестиционной деятельности может быть достигнуто за счет противоположных мероприятий.

В системе оптимизации  денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность денежных потоков во времени создает для  предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом  такой несбалансированности даже при  высоком уровне формирования чистого  денежного потока является низкая ликвидность  этого потока в отдельные периоды  времени.

Заключительным этапом оптимизации  является определение приемлемой величины чистого денежного потока от инвестиционной деятельности. Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности должен быть отрицательным (то есть платежи должны превышать поступления; поскольку инвестиционная деятельность связана с приобретением и продажей внеоборотных активов), это свидетельствует о том, что осуществляются значительные инвестиции во внеоборотные активы и, вероятно, расширяются производственные мощности предприятия.

Чистый денежный поток  по инвестиционной деятельности определяется прямым методом. Прямой метод основывается на исчислении притока и оттока денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка. При использовании этого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между  суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение. Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности определяется по следующей формуле:

где:

— выручка от реализации основных средств;

— выручка от реализации нематериальных активов;

— выручка от реализации долгосрочных финансовых активов;

 — выручка от реализации ранее выкупленных  акций предприятия;

— сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

— сумма приобретенных  основных средств;

 — изменение остатка незавершенного производства;

— сумма приобретенных  нематериальных активов;

 — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

 — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

2. Планирование денежных потоков по инвестиционной деятельности.

Ни один из видов текущих  финансовых планов предприятия, ни одна из крупных его операций не могут  быть разработаны вне связи с  планируемыми денежными потоками по ним. Концентрация всех видов планируемых  денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном  плановом документе - плане поступления  и расходования денежных средств. 
План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование  во времени величины денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности.

Так прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется прямым методом. Основой осуществления этих расчетов являются:

1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.
2. Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.
3. Предполагаемая сумма поступления доходов от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.
4. Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям - дивидендам и процентам к получению.