Оглавление

ВВЕДЕНИЕ 3

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ 6

1.1. Сущность категории  «инвестиции» 6

1.2. Классификация инвестиций 13

1.3. Объекты и субъекты  инвестиций 16

1.4. Инвестиции, осуществляемые  в форме капитальных  вложений 18

2.5. Инвестиционный процесс 23

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ 28

2.1. Понятие инвестиционного  проекта, классификация 28

2.2. Жизненный цикл  инвестиционного  проекта 30

ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 33

3.1. Метод расчета NPV 33

3.2. Метод расчета PI 36

3.3. Метод расчета  IRR 38

3.4. Метод расчета  MIRR 39

ГЛАВА 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ РОССИИ 41

4.1. Понятие и структура  инвестиционного  климата 41

4.2. Факторы, влияющие  на инвестиционный  климат 44

ГЛАВА 5. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. 48

5.1. Задание на проект 48

5.2. Исходные данные 48

5.3. Расчет показателей 48

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 51

СПИСОК  ИСПРЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 54 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

     Инвестиции  относятся к числу важнейших экономических категорий, и в наиболее общем виде под инвестициями понимается вложение капитала с целью его увеличения в будущем. Они играют важнейшую роль, как на макро-, так и на микроуровне. Главное назначение инвестиций – обновление основного капитала, составляющего производственный и научно-технический потенциал экономики любой страны. По сути, они определяют будущее государства в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. Инвестиции, как капитал, могут быть в любой форме как в материальной, так и в денежной.

     В более широкой трактовке они  выражают вложение капитала с целью  его последующего увеличения. При  этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся  средств на потребление в текущем  периоде, вознаградить его за риск и  возместить потери от инфляции в будущем  периоде.

     Инвестиции  выражают все виды имущественных  и интеллектуальных ценностей, которые  вкладываются в объекты предпринимательской  деятельности, в результате которой  образуется прибыль (доход) или достигается  социальный эффект. Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление  практических действий для получения  прибыли или иного полезного  эффекта.

     За  последние годы наблюдается тенденция  сокращения реальных инвестиций, что  отрицательно отразилось на ускорении  научно-технического прогресса (НТП) и  развитии всего народно-хозяйственного комплекса. Инвестиционный кризис в  России оказался более глубоким, чем  общий экономический, хотя оба они  тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены.

     Россия  на протяжении всего переходного  периода относилась, по мнению большинства  аналитиков, к перспективным регионам, обладающим значительными резервами  для быстрого экономического роста, и активизации инвестиционной деятельности – как одной из главных задач экономического развития. Тем не менее, несмотря на значительные потенциальные возможности российского рынка, объем внешних инвестиций, приходящихся на Россию, существенно отстает от аналогичных показателей целого ряда других стран.

     В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и  обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно  варьировать.

     Для того чтобы сделать правильный анализ эффективности намечаемых капиталовложений, необходимо учесть множество факторов, и это наиболее важная вещь, которую должен делать финансовый менеджер. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.

       Наиболее  распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

• чистый приведенный доход (NPV);
• внутренняя норма доходности (IRR);
• модифицированная норма рентабельности (MIRR).

       Данные  показатели, как и соответствующие  им методы, используются в двух вариантах:

• для определения эффективности предполагаемых независимых инвестиционных проектов, когда делается вывод: принять или отклонить проект;
• для определения эффективности взаимоисключающих проектов, когда делается вывод с тем, какой проект принять из нескольких альтернативных.

       В работе последовательно изложены вышеперечисленные  методы, по каждому из показателей  определена его суть, значение, порядок  определения его численного значения, оценка по нему эффективности (не эффективности) осуществления проекта.

       Целью курсового проекта является изучение инвестиционных проектов и применение на практике методов оценки независимых  проектов х1 и х2. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Сущность категории «инвестиции»

     Инвестиции  относятся к числу важнейших экономических категорий, и в наиболее общем виде под инвестициями понимается вложение капитала с целью его увеличения в будущем. Прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде. Таким образом, в данном случае понятия «инвестиции» и «вложение капитала» выступают как синонимы.

     Вместе  с тем достаточно распространенной является точка зрения, в соответствии с которой предлагается различать категории «инвестиции», с одной стороны, и «вложения капитала» — с другой, на том основании, что отличительным признаком инвестиций является их производительный характер. В этом случае под инвестициями понимается приобретение средств производства, а под вложениями капитала — как приобретение средств производства, так и покупка финансовых активов. В частности, в учебниках по экономической теории при всех различиях в трактовке термина «инвестиции» большинство авторов подчеркивает материально-вещественное содержание инвестиций. Они определяются либо как расходы на строительство новых предприятий, приобретение станков и оборудования с длительным сроком службы, либо как затраты на прирост любых материальных ценностей, т.е. таких, которые непосредственно способствуют росту общей величины капитала в экономической системе. При такой трактовке вложения средств в ценные бумаги или в банковские депозиты уже нельзя рассматривать в качестве инвестиций, так как эти операции прямо не приводят к увеличению производительных ресурсов общества.

     Акцептирование  производительного аспекта категории  «инвестиции" представляется вполне оправданным, так как экономический рост в долговременном плане определяется в первую очередь величиной инвестиции, которые направляются на увеличение производственного аппарата, его модернизацию, а также на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР).

     Следует отметить, что развитие рыночных отношений связано с ростом многообразия объектов инвестирования, в состав которых входят как различные виды реальных активов, так и финансовых инструментов, которые играют все большую роль в активизации инвестиционных процессов в целом.

     Так, У. Шарп определяет инвестиции следующим  образом: «Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип  материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие, как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями». Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиции. Как правило, эти две формы инвестирования являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

     Таким образом, учет многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более широкой трактовки инвестиций как любого вложения капитала, направленного на его прирост. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).

     Следует отметить, что производительный характер присущ не только вложениям в реальные активы, составляющим группу капиталообразуюших инвестиций (вложения в основной капитал, прирост оборотного капитала, земельные участки и объекты природопользования, нематериальные активы), но и вложениям в определенные финансовые инструменты. К их числу относятся прежде всею ценные бумаги предприятий реального сектора, позволяющие привлечь капитан в сферу предпринимательской деятельности. В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в покупку недвижимости), так же, как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные финансовые инструменты), не носят производительного характера. С позиций экономического субъекта они выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного дохода.

     Для определения инвестиций как экономической категории существуют два основных подхода — затратный и ресурсный. В соответствии с затратным подходом под инвестициями понимаются затраты на воспроизводство основных фондов, на их увеличение и совершенствование. В основе ресурсного подхода лежит выделение другого составляющего элемента инвестиций — ресурсов.

     Наиболее  очевидно данный подход представлен  в работах Дж. М. Кейнса, по мнению которого инвестиции — это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.

     Инвестиции  тесно связаны со сбережениями, которые  определяются как часть дохода, которая остается не использованной на текущее потребление. При этом сбережения могут возникать как у физических лиц (домохозяйств), так и у предприятий. Так, если доходы от реализации произведенного продукта превышают затраты на его производство, то предприятие имеет прибыль. Часть этой прибыли изымается собственниками в форме дивидендов и превращается в их личные доходы, которые могут быть использованы на потребление или же принимать форму сбережений. Другая часть остается у предприятия в виде нераспределенной прибыли, т.е. сберегается. Далее она используется для развития производства. Сбережения могут возникать также и за счет не использованных на текущее потребление средств государственного бюджета.

     Таким образом, сбережения — это превышение доходов над потреблением. Сбережения общества складываются из сбережений личных доходов населения, нераспределенной прибыли предприятий и части бюджетных средств. Сбережения и инвестиции являются взаимосвязанными категориями. Сбережения являются потенциальными инвестициями, а инвестиции выступают как реализованные инвестиции.

     В экономической литературе советского периода инвестиции в основном отождествлялись с инвестициями в основной капитал (основные средства), которые осуществляются в форме капитальных вложений. Они включают затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и другие расходы капитального характера. Таким образом, данная трактовка категории "инвестиции» в основном соответствует рассмотренному выше макроэкономическому подходу.

     Хотя  капитальные вложения и представляют наиболее важный вид инвестиций, они не исчерпывают всего многообразия видов инвестиций. Таким образом, инвестиции являются более широким понятием, чем капитальные вложения.

     Развитие  рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотра толкования категории «инвестиции» в соответствии с новыми условиями. Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении термина «инвестиции» в российском законодательстве. В соответствии с Законом РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 6 июня 1991 г. — одним из первых законов рыночной направленности — инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

     Аналогичная но смыслу формулировка содержится и  в более позднем Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложении», принятым 25 февраля 1999 г. В этом законе инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Представленное определение рассматривает инвестиции с точки зрения ресурсов.

     Данный  закон регулирует только один из видов инвестиций —капитальные вложения, которые рассматриваются как форма инвестиций, представляющая собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др. Мы видим, что капитальные вложения как один из видов инвестиций определен здесь с точки зрения затрат.

     При анализе состояния инвестиционной сферы используют понятия «валовые инвестиции» и «чистые инвестиции». Валовые инвестиции складываются из общих затрат на воспроизводство основного капитала и затрат на увеличение оборотного капитала. При этом валовые инвестиции (Ив) подразделяются на чистые инвестиции (Ич) и амортизационные отчисления (А):

     Ив = Ич + А

     Ич = Ив – А

     Таким образом, чистые инвестиции определяются как разность, между валовыми инвестициями и амортизационными отчислениями.

     Если  валовые инвестиции равны амортизационным отчислениям, то имеет место простое воспроизводство. Если валовые инвестиции превышают амортизационные отчисления, то говорят о расширенном воспроизводстве. Положительные чистые инвестиции свидетельствуют также о развитии экономики. Интенсивность инвестиционного процесса в национальной экономике характеризуется показателем нормы инвестиций — отношением объема инвестиций к валовому внутреннему продукту.

     Инвестиции  как экономическая категория  проявляются через свои функции. К их числу относятся:

1. обеспечение простого и расширенного воспроизводства основных фондов как в производственной, так и в непроизводственной сферах;
2. увеличение оборотного капитала;
3. перелив капитала между отраслями и секторами экономики.

     На  макроуровне инвестиции, и особенно капитальные вложения, являются основой для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет:

1. систематического обновления основных производственных фондов;
2. ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
3. сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства и обеспечения положительных структурных сдвигов в экономике:
4. наращивания экономического потенциала страны и обеспечения обороноспособности государства;
5. решения социальных проблем;
6. охраны окружающей среды и др.

     Таким образом, в конечном итоге инвестиции предопределяют рост экономики. Направляя капитальные вложения на увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизацию и строительство зданий, инженерных сооружений), мы тем самым увеличиваем национальное богатство и производственный потенциал страны. Динамика инвестиций является тем фундаментальным параметром воспроизводственного процесса, который характеризует распределение обществом доступных ему ресурсов между текущим и будущим потреблением, направленным на решение задач своего перспективного развития.

     Состояние экономики страны в целом зависит от эффективности функционирования предприятий, что в первую очередь зависит от их инвестиционной политики.

     На  микроуровне инвестиции необходимы для решения следующих задач:

1. воспроизводства основного и оборотного капитала;
2. диверсификации производственной деятельности;
3. обеспечения конкурентоспособности предприятия;
4. повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологий;
5. повышения уровня техники безопасности и осуществления природоохранных мероприятий.

     В конечном итоге роль инвестиций на микроуровне обусловливается необходимостью обеспечения стабильного финансового состояния и получения максимальной прибыли, а также нормального функционирования предприятий в будущем.

     Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией, и они играют исключительно важную роль как на макро-, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли и решения на этой основе как экономических, так и социальных задач. 
 
 

1.2. Классификация инвестиций

     Для учета, анализа, планирования и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация. В качестве основного классификационного признака чаще всего рассматривается объект вложения капитала, в зависимости от которого различают реальные и финансовые инвестиции.

     Реальные инвестиции включают следующие элементы: инвестиции в основные фонды (основной капитал), затраты на приобретение земельных участков, инвестиции в нематериальные активы, инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств. Таким образом, реальные инвестиции связаны с обеспечением операционной деятельности предприятий, а также с решением социальных задач. Они подразделяются на материальные (вещественные) и нематериальные (патенты, лицензии, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки).

     Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего — в ценные бумаги. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

     Финансовые  инвестиции имеют либо спекулятивный характер, либо ориентированы па долгосрочные вложения. Спекулятивные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором дохода в конкретном периоде времени, долгосрочные — в основном преследуют стратегические цели инвестора и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкладывается капитал. К финансовым инвестициям относятся также вложения в приобретение иностранной валюты, в объекты тезаврации (драгоценные металлы и камни, предметы коллекционного спроса).

     С появлением ценных бумаг происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в пенных бумагах. Действительный капитал вложен в производство и функционирует в этой сфере, ценные же бумаги представляют собой бумажный дубликат каптала. Появление фиктивного капитала, т.е. цепных бумаг, связано с развитием потребности в привлечении все большего объема финансовых ресурсов, необходимых для расширения коммерческой и производственной деятельности предприятий.

     По  характеру участия  инвестора в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые (косвенные) инвестиции. Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования. Под непрямыми (косвенными) инвестициями подразумевается инвестирование, опосредованное другими лицами, в том числе и финансовыми посредниками. Косвенные инвестиции осуществляются посредством приобретения различных финансовых инструментов.

     По  отношению к объекту вложения выделяют внутренние и внешние инвестиции. Внутренние инвестиции представляют собой вложение капитала и активы самого инвестора, а внешние — в реальные и финансовые активы других хозяйствующих субъектов.

     С позиций жизненного цикла предприятий и организаций реальные инвестиции подразделяются на начальные инвестиции, экстенсивные инвестиции и реинвестиции. Начальные инвестиции — инвестиции на создание предприятия. Они используются на строительство или покупку зданий и сооружений, приобретение оборудования, а также на образование оборотных средств. Экстенсивные инвестиции связаны с расширением деятельности существующих предприятий. Реинвестиции связаны с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях.

     По  периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период не более одного года, а под долгосрочными - вложения средств на срок более одного года.

     Далее инвестиции классифицируются по формам собственности. Государственные (муниципальные) инвестиции осуществляют центральные, региональные и местные органы власти за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств. Частные инвестиции — это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности. Удельный вес инвестиций, осуществляемых государственными и муниципальными органами власти, имеет в последние годы тенденцию к сокращению, а осуществляемых частным сектором — к росту, что обусловлено продолжающимся процессом приватизации. Иностранные инвестиции — это вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами. Совместные инвестиции — это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств. Анализ показывает, что на фоне роста удельного веса иностранных инвестиций происходит сокращение доли совместных инвестиций.

     По  региональному признаку привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции. Отечественные инвестиции представляют собой вложения капитана резидентами данной страны, а иностранные — нерезидентами.

     По  отраслевой принадлежности инвестиции классифицируются в разрезе отраслей и сфер экономики. Например, инвестиции в промышленность, транспорт, связь и т.п.