Использование статистических показателей при анализе ПХД ОАО «ЛУКОЙЛ»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа на тему:

 

«Использование статистических показателей при анализе ПХД ОАО «ЛУКОЙЛ»»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оглавление

 

 

 

 

Введение

 

За прошедший 2012 год Россия нарастила добычу нефти на 1,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 518,017 млн. тонн. На сегодняшний день российская экономика очень сильно зависит от нефти и газа. Чуть менее 50% бюджета создаётся за счёт поставок именно этих двух энергоресурсов. Удельный вес нефти в общем объеме российского экспорта за минувший год составил 34,5%, в экспорте же топливно-энергетических товаров — 49%. В количественном выражении экспорт российской нефти достиг отметки в 239,9 млн. тонн. В связи со сложившейся ситуацией, определения стоимости нефтедобывающих компаний носит не только рыночный, но и стратегический характер для управленческого звена, что инициирует данное исследование  и предопределяет его актуальность.

Объектом исследования является ОАО «ЛУКОЙЛ».

Предметом исследования являются финансово-экономические отношения, возникающие при оценке нефтедобывающих компаний.

Целью данной работы является оценка использования статистических показателей при анализе ПХД ОАО «ЛУКОЙЛ».

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

• Определение прикладной значимости стоимостной оценки компании;

• Изучение фундаментальных подходов к методам оценки стоимости предприятия;

• Выявление особенностей, связанных со спецификой оценивания предприятия нефтедобывающей отрасли;

• Выделение перечня методов, подходящих к оценке стоимости компаний нефтедобывающей отрасли.

Теоретическая и методологическая основа исследований включает в себя анализ существующей литературы, анализ нормативно-правовой документации, изучение и обобщение отечественной и зарубежной практики, применение статистического пакета «EViews», а также сравнение подходов к оценке на основе преимуществ и недостатков методов.

Научная новизна данной работы предопределена многообразием фундаментальных подходов к классификации методов оценки стоимости предприятий нефтедобывающей отрасли, а также разновидностью экономических и финансовых показателей положения компании на рынке среди конкурентов.

Практическое применение данной работу обусловлено назревшей необходимостью недропользователей, а также представителей оценочной общества, в разработке методологии, которая позволила бы, применяя упрощённые подходы количественной оценки и прогнозирования экономических, геологических и технологических показателей, связанных с разработкой нефтяных месторождений и других нефтедобывающих активов предприятий.

Структурно данная работа состоит из введения, двух глав и заключения.

Введение определяет актуальность данного исследования, выявляет степень научной разработанности темы, практическую значимость, теоретико-методологическую базу исследования, а также предмет, объект, цель и задачи данной работы.

В первой главе даётся понятие стоимостной оценки предприятия, а также определение её значимости в управлении бизнесом. Во второй главе подробно рассматриваются фундаментальные подходы к определению и анализу стоимостной составляющей предприятия, в том числе для предприятий нефтедобывающей отрасли. Так же приведён подробный анализ финансово-экономического положения ОАО «ЛУКОЙЛ» с точки зрения стоимостной значимости.

В заключении подводятся итоги проведённой работы, а также формируются выводы по заданной теме.

 

 

 

 

 

Глава 1 Использование статистических показателей при анализе ПХД ОАО «ЛУКОЙЛ»

 

Все вышеназванные особенности оценки стоимости предприятий нефтедобывающей отрасли обуславливают необходимость создания более эффективного подхода к оценке с учётом специфики данной отрасли.

Для расчёта стоимости предприятия нефтедобывающей отрасли я выбрал публичную вертикально интегрированную нефтегазовую компанию с формой организации открытого акционерного общества «ЛУКОЙЛ».

 

1.1  Общая информация  по ОАО «ЛУКОЙЛ»

 

В 1991 году 25 ноября выходит Постановление Правительства РСФСР №18 о создании нефтяного концерна «ЛангепасУрайКогалымнефть», который впоследствии был преобразован в Открытое акционерное общество «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ». 

В ноябре 1993 года был утверждён Сводный план приватизации компании, в соответствии с которым в государственной собственности - 90,77 % от уставного капитала, из них ГКИ РФ (закреплено в федеральной собственности): 45 % и РФФИ (подлежат реализации): 45,77 %.

К маю 1995 года уставный капитал состоял из 714 563 255 акций номиналом 25 рублей, из них: 649 551 391 обыкновенных и 65 011 864 привилегированных.

Впоследствии доля участия государства в уставном капитале постепенно сокращалась до декабря 2002 года, когда последние 7,6% акций, принадлежащих государству, были приобретены компанией Springtime Holdings Limited, являющейся аффилированным лицом американской компании ConocoPhillips.

В декабре 2011 года компания ConocoPhillips полностью вышла из акционерного капитала ОАО «ЛУКОЙЛ», продав оставшиеся акции компании на открытом рынке.

Алекперов Вагит Юсуфович является действующим членом совета директоров и президентом ОАО «ЛУКОЙЛ», обладая долью в 2,33% уставного капитала компании.

 На сегодняшний день  распределение акционерного капитала  ОАО «ЛУКОЙЛ» выглядит следующим  образом:

 

Таблица 1 - Структура акционерного капитала ОАО «ЛУКОЙЛ»

Держатели акций	Количество зарегистрированных лиц, чел.	Количество акций, шт.	% от общего числа акций
1. Юридические лица	134	826 115 711	97,13
из них:
номинальные держатели	16	825 669 852	97,07
в том числе:
"Национальный расчетный депозитарий"		689 620 588	81,08
"ИНГ Банк (Евразия)"		88 512 879	10,41
"Гарант" СДК		33 631 918	3,95
ОАО "УРАЛСИБ"		12 575 629	1,48
владельцы-юридические лица	118	445 859	0,05
2. Физические лица	46 298	24 447 544	2,87
ИТОГО:	46 432	850 563 255	100,00

 

 

Уставный капитал состоит их 850 563 255 штук обыкновенных именных акций номиналом 0,025 руб. каждая и на 31.03.2013 составляет 21 264 081 руб. 37,5 коп.

«Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» является первой российской компанией, акции которой получили полный листинг на Лондонской фондовой бирже (LSE) и единственная частная российская нефтяная компания, в акционерном капитале которой доминируют миноритарные акционеры.

В 2011 году было подписано важное стратегическое соглашение с «Газпромом» о поставках газа с месторождений «ЛУКОЙЛа», расположенных в Большехетской впадине в Ямало-Ненецком автономном округе и на Северном Каспии.

Чуть позднее в этом же году «ЛУКОЙЛ» и «Башнефть» создали совместное предприятие для реализации проекта по разработке крупных нефтяных месторождений им. Р. Требса и А. Титова в Ненецком автономном округе.

Соглашение о долгосрочном сотрудничестве было также подписано с компанией «Роснефть», предусматривающее совместную деятельность по разведке, разработке и транспортировке углеводородного сырья в Ненецкий автономный округ, а также на лицензионных участках «Роснефти» на российском шельфе.

В 2011 году группа «ЛУКОЙЛ» выпустила первую партию автомобильного бензина стандарта Евро-5. Это стало возможным благодаря вводу в эксплуатацию установки фтористоводородного алкилирования в составе комплекса каталитического крекинга на Нижегородском НПЗ.

В 2012 году ОАО «ЛУКОЙЛ» продолжило расширять свою деятельность в Западной Африке, купив долю в проекте геологоразведки, разработки и добычи на морском участке в акватории Республики Сьерра-Леоне в Гвинейском заливе. Кроме этого, ОАО «ЛУКОЙЛ» увеличило свою долю в месторождении Западная Курна-2 в Ираке, купив у Statoil ее долю в размере 18,75%.

Кроме того ОАО «ЛУКОЙЛ» продолжило расширять присутствие в сегменте переработки и сбыта  в международном масштабе, купив дополнительно  20%-ную долю в СП, созданном для управления крупным нефтеперерабатывающим комплексом ISAB в Италии, а также 46 автозаправочных станций в Нидерландах и 13 АЗС в Бельгии1.

В апреле 2012г. «ЛУКОЙЛ» и «РОСАТОМ» заключили соглашение о стратегическом партнерстве, а в сентябре ЛУКОЙЛ в составе Национального нефтяного консорциума начал добычу ранней нефти на месторождении Хунин-6 в Венесуэле.

Сегодня «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» – это одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, обеспечивающая 2,2% мировой добычи нефти и владеющая 0,8% общемировых запасов нефти. «ЛУКОЙЛ» имеет долю участия 16,6% в общероссийской добычи нефти и 17,7% в общероссийской переработки нефти.

Компания имеет множество дочерних компаний и участвует в различных сегментах отрасли и рынка в целом, таких как:

1. Геологоразведка и добыча:
• «ЛУКОЙЛ» реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа в 12 странах мира (Казахстан, Саудовская Аравия, Египте, Узбекистан, Румынии, Вьетнам, Колумбия, Венесуэла, Кот-д’Ивуар, Гана и Сьерра-Леон);
• доказанные запасы углеводородов группы «ЛУКОЙЛ» по состоянию на начало 2012 года составляют 17.269 млн. барр. н. э.;
• на Россию приходится 90,5% доказанных запасов Компании;
• основная часть доказанных запасов нефти Компании расположена в Западной Сибири, Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции и Предуралье;
• основная часть доказанных запасов газа расположена в Большехетской впадине (Западная Сибирь), Узбекистане и Каспийском регионе;
• завершено строительство 11 скважин, из них 3 – продуктивные.
2. Переработка и сбыт:
• «ЛУКОЙЛ» владеет нефтеперерабатывающими мощностями в 6 странах мира (с учетом НПК ISAB и НПЗ Zeeland);
• суммарная мощность нефтеперерабатывающих заводов группы «ЛУКОЙЛ» по состоянию на начало 2012 года составляет 73,5 млн. т/год;
• в России Компании принадлежат 4 нефтеперерабатывающих завода и 2 мини-НПЗ, а также 4 газоперерабатывающих завода;
• в состав российских активов группы «ЛУКОЙЛ» входят 2 нефтехимических предприятия;
• суммарная мощность российских нефтеперерабатывающих заводов группы «ЛУКОЙЛ» по состоянию на конец 2012 года составляет: 45,3 млн. т/год (332 млн. барр./год);
• «ЛУКОЙЛ» выпускает широкий ассортимент высококачественных нефтепродуктов, продукции газопереработки и нефтехимии и реализует свою продукцию оптом и в розницу более чем  в 30 странах мира.
3. Электроэнергетика:
• сектор включает в себя все направления энергетического бизнеса, начиная от генерации и заканчивая транспортировкой и сбытом тепловой и электрической энергии. В бизнес-сектор «Электроэнергетика», ядром которого являются приобретенные в 2008 году активы ОАО «ЮГК ТГК-8», входят также организации, генерирующие электрическую и тепловую энергию на НПЗ Компании в Болгарии, Румынии, Украине;
• генерирующие мощности группы «ЛУКОЙЛ» в настоящее время составляют около 3,5 ГВт;
• общий объем выработки электроэнергии Группой, включающий выработку малой энергетики, в 2011 году составил 12,6 млрд. кВт/ч;
• отпуск тепловой энергии в 2011 году составил 15,2 млн. Гкал2.

 

Помимо названных сегментов «ЛУКОЙЛ» активно участвует в инвестиционных проектах. Объем финансирования научно-технических работ в 2011 году был увеличен и составил более 140 млн. долл. (в 2010 году – более 120 млн. долл.). ООО «ЛУКОЙЛ-Инжиниринг» включил в свой состав 4 региональных института, сформировав 5 филиалов по разным регионам деятельности.

В течение 2011 года была проведена работа по отбору научно-технических проектов, рекомендуемых к реализации в рамках совместной работы с инновационным центром «Сколково». На 2012–2014 годы запланировано проведение научно-исследовательской работы ОАО «РИТЭК» совместно с центром «Сколково».

В 2011 году Группа продолжала активно сотрудничать с государственной корпорацией «Российская корпорация нанотехнологий» в области коммерциализации нанотехнологий и их внедрения в нефтегазовой отрасли.

Как уже было сказано выше, «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» представляет собой вертикально интегрированную нефтегазовую компанию с гибкой структурой управления, способной изменяться и совершенствоваться в зависимости от экономической ситуации в условиях неопределённости.

Компания «ЛУКОЙЛ» имеет три уровня управления, которые находятся в тесном взаимодействии между собой. На высшем уровне принимаются наиболее общие решения по управлению предприятием. На следующем уровне решения разрабатываются, осуществляя стратегическое планирование. Функции третьего уровня заключаются в выполнении программ и планов, реализую управление вспомогательных производств.

Далее будут представленны основные статистические данные «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» в период за 2007 – 2011 года включительно на основе справочных данных, подготовленных компанией «ЛУКОЙЛ».

Компания занимает 3-ю позицию среди крупнейших мировых частных нефтяных компаний по размеру доказанных запасов углеводородов.

Наибольшее количество доказанных запасов приходится на Западную Сибирь (47,6%), где объём запасов углеводородов составляет 7524 млн. баррелей нефтяного эквивалента.

На международные проекты приходится лишь 6,5% углеводородных запасов. Лидирующими странами по запасам углеводородов являются Узбекистан и Казахстан с 48,5% и 43,9% соответственно.

На 1 января 2012 года доля запасов нефти в общем объёме углеводородных запасов составила 77,6%. Соответственно доля газа составила лишь 22,4%.

 На начало 2012 года капитальные вложения на разработку месторождений, в том числе дочерних компаний и зависимых предприятий, составили 5818 млн. долл. США.

 

 

 

 

Таблица 2 - Количество месторождений, введенных в эксплуатацию, и их запасы (на конец года, в котором они были введены в эксплуатацию)

	2007	2088	2009	2010	2011
Количе-ство месторож-дений	13	11	8	11	4
Запасы (доказан-ные, вероятные, возможные), млн барр. н. э.	354	1016	116	528	225

 

На сегодняшний день дневная добыча углеводородов «Нефтяной компанией «ЛУКОЙЛ» составляет 2197 тыс. баррелей нефтяного эквивалент в сутки. Добыча же товарных углеводородов (с учётом товарного газа) составляет 2140 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки3.

Компания «ЛУКОЙЛ» занимает лишь 6-ую позицию среди крупнейших мировых частных нефтяных компаний по объему добычи углеводородов.

«ЛУКОЙЛ» занимает 1-ое место по доказанным запасам нефти среди крупнейших международных нефтегазовых компаний. Данные запасы сосредоточены в России, Казахстане, Узбекистане, Азербайджане, Ираке и Египте и составляют 13,4 млрд барр.

Тем ни менее Компания «ЛУКОЙЛ» занимает лишь 4-ую позицию среди крупнейших мировых частных нефтегазовых компаний по объемам добычи нефти, уступая Exxon Mobil, BP и Chevron.

 

Таблица 3 - Добыча нефти группы «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011
Тыс. т	96645	95240	97615	95992	90917
Млн барр.	713	703	720	708	671
Тыс. т/сут	265	260	267	263	249
Тыс. барр./сут	1953	1921	1972	1940	1840

 

 

Добыча нефти группой «ЛУКОЙЛ» в 2011 году сократилась на 5,3% главным образом за счет снижения добычи в Западной Сибири в связи с увеличением степени выработанности запасов добывающих активов в этом регионе.

По доказанным запасам газа «ЛУКОЙЛ» занимает 6-ое место среди крупнейших частных нефтегазовых компаний всего мира, уступая Exxon Mobil, Shell, BP, Total и Chevron, имея в активах 23,2 трлн фут3.

По добыче газа Компания «ЛУКОЙЛ» отстает от крупнейших частных нефтегазовых компаний мира, однако этому направлению в настоящее время уделяется особое внимание.

«ЛУКОЙЛ» является одним из лидеров по темпам прироста добычи газа.

 

Таблица 4 - Производство товарного газа группы «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011
Млн м3	13995	17020	14898	18554	18621
Млрд фут3	493	601	526	655	657
Млн барр. н. э.	82	100	88	109	110
Млн м3/сут	38	47	41	51	51
Млн фут3/сут	1350	1642	1441	1795	1800
Тыс. барр. н. э./сут	225	273	240	299	300

 

 

Добыча газа происходит исключительно Компанией «ЛУКОЙЛ» без участия международных проектов и зависимых организаций, в которых у группы есть доля.

Добыча товарного газа группой «ЛУКОЙЛ» выросла за последние 5 лет на 33,4%, среднегодовой темп прироста добычи составил 7,5%.

«ЛУКОЙЛ» владеет нефтеперерабатывающими мощностями в 6 странах мира (с учетом НПК ISAB и НПЗ Zeeland). Суммарная мощность нефтеперерабатывающих заводов группы «ЛУКОЙЛ» по состоянию на начало 2012 года составляет 73,5 млн. т/год, или 1,58% от общемировых мощностей.

За последние пять лет переработка нефти на заводах группы «ЛУКОЙЛ» выросла на 24,4%, а доля заводов Компании в общемировой нефтепереработке выросла на четверть.

В 2011 году на собственных российских НПЗ Компания переработала 45,28 млн т нефти, что составило 17,7% от общероссийской нефтепереработки, на зарубежных заводах же лишь 19,68 млн т нефти. За последние пять лет объем переработки нефти Компанией в России вырос на 6,4%.

 

1.2 Расчёт стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ»

 

Принимая во внимание всю специфику и особенности нефтяной отрасли, я определил следующие методы и анализы к определению оценки стоимости «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ»:

• Метод капитализации;
• Метод дисконтированных денежных потоков;
• Метод рынка капитала;
• Вертикальный структурный анализ;
• Коэффициентный анализ;

Другие методы оценки стоимости компании, рассмотренные мной в первых главах, были исключены из расчётов данной главы в виду различных объективных причин.

Применение подхода, основанного на затратах предприятия и вбирающего такие методы как: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости, для определения стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ» по моему мнению является не целесообразным. Данные методы не учитывают рыночную ситуацию на дату оценки, риски, перспективы развития, а также вероятность, при которой данная компания будет ликвидирована, бесконечно мала4.

Метод сделок был исключён из списка применяемых методов, так как его применение требует малых размеров изучаемого предприятия и наличие информации о слияниях и поглощениях компании. Кроме того, данный метод схож по своим этапам применения с методом рынка капитала.

Метод отраслевых коэффициентов не нашёл до сегодняшнего дня своего широкого применения из-за отсутствия необходимой информационной базы.

Метод горизонтального структурного анализа не является информативным для оценки стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ» в виду инфляционной ситуации в России. 

 Маржинальный анализ  предприятия требует ведения  учёта затрат фирмы по принципу  «постоянные – переменные» расходы, что не соответствует учётной политике «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ».

 

 

 

 

Глава 2 Анализ производственно-хозяйственной деятельности объекта с помощью средних величин

 

2.1 Метод капитализации

 

Данные за период с 31.12.2007 по 07.05.2013 о рыночной капитализации Компании ОАО «ЛУКОЙЛ» представлены ниже в таблице.

 

Таблица 5 - Капитализация ОАО «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011	2012	07.05.2013
Стои-мость акций, руб./шт.	2067,1	965,11	1694	1742	1701	2000,2	2036,8
Количе-ство акций, млн шт.	850,56	850,56	850,56	850,56	850,56	850,56	850,56
Курс рубля к доллару руб./долл.	24,5	29,4	30,2	30,5	32,2	31,09	31,08
Капита-лизация, млн долл.	71628	27940	47640	48616	44937	54721	55741
Темп роста капита-лизации	–	-0,61	0,414	0,02	-0,082	0,218	0,018

 

 

В период с 2007 по 2008 года капитализация Компании ОАО «ЛУКОЙЛ» имела нисходящую тенденцию. Нужно сказать, что капитализация Компании рассчитывалась по котировкам на конец периода и тут необходимо учесть, что в отличие от цен акций на 31.12.2008 (965,11 руб./шт.) средневзвешенная цена за весь 2008 год составила 1747 руб./шт. Данный факт может значительно исказить значение среднего темпа роста капитализации за исследуемый период, который составил -0,004.

Помимо этого на точность применения метода капитализации может повлиять большая зависимость цен акций АО «ЛУКОЙЛ» от мировых цен на нефть. Для наглядности такой связи, на рисунке представлена динамика индекса ММВБ по 12-и крупнейшим нефтяным компаниям Российской Федерации, цен на акции АО «ЛУКОЙЛ» и мировых цен на нефть сорта “Brent” в период за 31.12.2009 – 07.05.2013 гг.

Эконометрической интерпретацией столь сильной зависимости цен акций Компании «ЛУКОЙЛ» от цен на нефть является корреляционная матрица. Коэффициенты корреляции, представленные в Таблице 3.18, демонстрируют практически линейную связь между переменными MICEX (O&G) (индекс ММВБ Нефть и Газ), LKOH (цены акций «ЛУКОЙЛ», руб.) и BRENT (цена за баррель нефти сорта “Brent”, долл.).

 

Таблица 6 - Корреляционная матрица

	MICEX (O&G)	LKOH	BRENT
MICEX (O&G)	1.000000	0.865972	0.854459
LKOH	0.865972	1.000000	0.854771
BRENT	0.854459	0.854771	1.000000

 

Для увеличения точности данного метода и внесения необходимых корректировок проведём анализ темпов роста чистой прибыли Компании.

 

Таблица 7 - Чистая прибыль ОАО «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013(П)
Чистая при-быль, млн долл.	9511	9144	7011	9006	10357	11 004	11977
Темп роста прибы-ли	–	-0,039	-0,233	0,285	0,15	0,063	0,088

 

 

В период до 2009 года значения чистой прибыли имели нисходящую тенденцию в связи со значительным уменьшением выручки от реализации, которая в 2009 году составила лишь 81083 млн долл. Далее прибыль только увеличивалась вплоть до 2012 и прогнозного 2013 года. Средний темп роста чистой прибыли составил 0,052 или 5,2%.

Принимая во внимание данные о капитализации Компании «ЛУКОЙЛ», потоке чистой прибыли за исследуемый период, а также «Энергетическую Стратегию 2030», утверждённую правительством Российской Федерации от 13 ноября 2009 г., которая прогнозирует развитие нефтяной отрасли вплоть до 2013-2015гг. и лишь незначительный спад к концу 2020 года, можно предположить, что темпы роста капитализации Компании будут иметь положительное значение.