Источники финансирования инвестиционной деятельности. 2

     Введение 

     В условиях рыночной экономики главной  целью любой организации является долгосрочное и систематическое  повышение его стоимости в  интересах собственников, в противном  случае организация со временем потеряет свою конкурентоспособность, поэтому  предприятию необходимо постоянное развитие. Рост  стоимости предприятия  обеспечивает инвестиционные проекты, целью которых является наращивание  объема производства, освоение новых видов деятельности и т.д. Другими словами, рыночная экономика предполагает осуществление предприятиями инвестиционной деятельности.

     Для того, чтобы предприятие имело  возможность осуществлять инвестиционную деятельность, ему необходимы источники  финансирования.

     Источники финансирования инвестиционной деятельности – это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы. От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, что дает финансовую устойчивость предприятию, осуществляющему инвестиции.

     Выделяют  источники финансирования: собственные, заемные, привлеченные, инвестиционные ассигнования из государственного бюджета, денежные средства, централизуемые объединениями предприятий, иностранные инвестиции. Соотношение собственных и заемных источников инвестиционной деятельности также влияет на работу предприятия. Чем больше у предприятия собственных источников, следовательно предприятие более устойчивое, финансово независимое, оно способно осуществлять свою инвестиционную деятельность - вкладывать больше денег и получать больше прибыли. В этом случае не возникают проблемы, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства.

     Целью выполнения данной работы является изучение источников финансирования инвестиционной деятельности, отметить роль и влияние источников на работу предприятия.

     Для достижения поставленной цели необходимо:

     -  определить сущность и виды источников финансирования инвестиционной деятельности;

     - рассмотреть особенности использования источников финансирования инвестиционной деятельности.

     Основой работы являются труды отечественных  специалистов, а также материалы  из печатных периодических изданий. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Сущность  и виды источников финансирования инвестиционной деятельности

     Прежде, чем определить сущность источников финансирования инвестиционной деятельности, необходимо изучить термины «инвестиции» и «инвестиционная деятельность».

     Инвестиции – слово иностранного происхождения (от лат. Investire), в переводе – долгосрочное вложение капитала в какие – либо объекты, социально – экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта. 

     Инвестиционная  деятельность – это вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий в целях получения дохода и достижения полезного эффекта [1, cт.1].

     В Большом экономическом словаре  понятие «инвестиционная деятельность»  рассматривается в двух аспектах: «как вложение средств, инвестирование и как совокупная деятельность по вложению денежных средств и других ценностей в проекты, а также обеспечение отдачи вложений»[3, c.1104].

     В исследовании Е.М. Ильинской и Т.П. Денисовой, «Инвестиционная деятельность определяется как процесс вложения инвестиций или инвестирование»[7, c.25].

     Под инвестиционной деятельностью предлагается понимать целесообразное изменение  и преобразование объектов инвестиционной деятельности в интересах субъектов  этой деятельности. При осуществлении  инвестиционной деятельности определяются её цели, оптимизируется инвестиционный процесс.

     К инвестиционной деятельности относятся  инвестиционно – строительные процессы. Без них немыслимо воспроизводство  основных фондов (новое строительство, техническое перевооружение, расширение предприятий, увеличение мощностей).

     Инвестиционная  деятельность осуществляется в два  этапа:

     - аккумуляция средств для инвестирования;

     - вложение накопленных средств (инвестиционных ресурсов) в конкретные объекты инвестирования, обеспечивающие получение дохода по этим инвестициям.

     С одной стороны, инвестиционная деятельность связана с вложением средств, с другой – целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без  получения дохода (эффекта) отсутствует  мотивация инвестиционной деятельности, так как вложение инвестиционных ресурсов осуществляется в целях  возрастания авансированной стоимости  капитала. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно определить как  единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

     Инвестиционная  деятельность представляет собой особый вид деятельности предприятия. Основные особенности, отличающие ее от других видов деятельности предприятия, сводятся к следующему:

     - инвестиционная деятельность является главным средством обеспечения роста эффективности текущей деятельности предприятия, который способствует успешному достижению долгосрочных целей организации.

     - инвестиционная деятельность, в отличие от других видов деятельности предприятия, характеризуется достаточно высоким уровнем риска, называемым «инвестиционным риском».

     - при оценке масштабности инвестиционной деятельности ее объем измеряется показателем чистых инвестиций, представляющих собой разницу между валовыми инвестициями и суммой амортизационных отчислений.

     Источниками инвестиционной деятельности могут  служить:

     - собственные источники финансирования (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др. средства);

     - заемные источники финансирования (коммерческие, банковские и бюджетные кредиты, лизинг, облигационные займы, факторинг, ипотечное кредитование и др. средства);

     - привлеченные средства инвестора (средства, полученные от продажи акций, в том числе венчурное финансирование, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

     - инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

     - денежные средства, централизуемые объединениями предприятий в установленном порядке;

     - иностранные инвестиции.

     Рассмотрим  каждый источник финансирования инвестиционной деятельности более подробно.

     Собственные источники  — это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

     К собственным источникам финансирования инвестиций относятся уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, специальные фонды, формируемые  за счет прибыли, внутрихозяйственные  резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь, средства, безвозмездно переданные предприятию  для осуществления целевого инвестирования.

     Собственные ресурсы, как правило, не могут обеспечить решение принципиальных задач развития. Поэтому в условиях рыночных отношений  большую роль в инвестировании приобретают  привлеченные средства, формирование которых происходит посредством рынка ценных бумаг.

     Привлечение средств, главным образом, связано  с увеличением уставного капитала предприятия. Уставный капитал состоит  из стоимости вкладов его участников и определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

     Венчурное финансирование означает получение реальных средств для первых стадий инновационных проектов, отличающихся повышенным риском, но обещающих существенное возрастание стоимости специализированного на одном из таких проектов предприятия.

     К числу инвестиционных проектов, способных  привлечь венчурных инвесторов, относятся:

• производство радикально новых видов продукции;
• выпуск новых продуктов, ориентированных на потенциальных покупателей, которых можно привлечь активной рекламной кампанией;
• новые технологические процессы, направленные на выпуск более высококачественной продукции;
• новые технологические процессы, обеспечивающие существенное снижение издержек производства.

     Если  в первых трех случаях инвестиционные проекты направлены на увеличение прибыли  в будущем в результате роста  продаж, то в последнем — на возрастание  прибыли в результате снижения себестоимости  продукции.

     Деятельность  венчурных фондов по финансированию инновационных проектов обладает рядом  характерных особенностей, что отличает их от традиционных инвестиционных фондов:

     риско-инвесторы  готовы к потере своего капитала (не требуют залоговых гарантий возврата предоставленных средств);

     «риско-капитал» предоставляется на длительный срок (5—7 лет) без права его изъятия;

     «риско-капитал» размещается только в форме акционерного капитала.

     Риск  венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется сверхприбылью. Статистика показывает, что в 15% случаев венчурный капитал  полностью теряется, в 25% — риско-фирмы  терпят убытки в течение большего срока, чем планировалось, в 30% —  получают умеренные прибыли и  в 30% — сверхприбыли (превышение «риско-капитала»  в 30—200 раз). Снижения рисков при осуществлении  венчурного финансирования удается  достичь при тщательном отборе проектов, а также за счет одновременного вложения средств в несколько инновационных проектов, находящихся на разных стадиях реализации.

     Заёмные источники  характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе.

     К заемным средствам можно отнести: коммерческие, банковские, бюджетные  кредиты, лизинг, факторинг, ипотечное  кредитование, облигационные займы  др.средства.

     Все формы заёмного капитала, используемые предприятием в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению  на определенных заранее условиях (сроки, проценты).

     Следующий источник - денежные средства, централизуемые объединениями предприятий в  установленном порядке. Данный вид  источника финансирования инвестиционной деятельности можно охарактеризовать планомерным формированием специализированных фондов, которые впоследствии используются в процессе создания, исполнения и  ликвидации реальных проектов. Этот источник, как правило, носит временной  характер, и прекращает свое существование  после завершения всех проектных  работ.

     Государственные капитальные вложения осуществляются в процессе выполнения государством своих функций: экономической, оборонной, правоохранительной, созидательной, экологической, социальной и др. Посредством капитальных  вложений государство может реально  влиять на структурную перестройку  экономики, обеспечивая повышение  эффективности народнохозяйственного  комплекса, ликвидацию имеющихся диспропорций в развитии отдельных отраслей и  регионов, сохранение единого экономического пространства.

     Получателями  государственных инвестиций могут  быть предприятия, находящиеся в  государственной собственности, а  также юридические лица, участвующие  в реализации государственных программ. Финансирование государственных инвестиций осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений. На федеральном уровне финансируются федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности, на региональном — региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.

     Бюджетному  финансированию присущ ряд принципов: получение максимального экономического и социального эффекта при  минимуме затрат; целевой характер использования бюджетных ресурсов; предоставление бюджетных средств  стройкам и подрядным организациям в меру выполнения плана и с  учетом использования ранее выделенных ассигнований.

     Иностранные инвестиции регулируются Федеральным Законом от 09.07.99 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». В соответствии с законом, «иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору» [2, cт.1].

     В зарубежной литературе иностранные  инвестиции обычно делятся на прямые и портфельные (в отличие от отечественной  литературы, где дополнительно выделяют прочие иностранные инвестиции). Прямые инвестиции предполагают такое помещение  капитала иностранные инвестором, при  котором он приобретает контроль над отечественным предприятием [13, c.173].

     При портфельных инвестициях для  их владельца имеет значение только доход, а контроль за предприятием его  не интересует.

     Отношение к иностранным инвестициям в  различных странах зависит от тех целей, которые они при  этом ставят. Прямые инвестиции  иностранных  фирм рассматриваются не только как  дополнительный источник для внутренних капиталовложений,  но и как доступ получения к новой, более совершенной  технологии, к системе сбыта на внешних рынках, к новым источникам финансирования. Иностранные инвестиции могут содействовать ускорению  создания новых производств.

Таблица 1.1 

Иностранные инвестиции по видам экономической  деятельности 

     По  данным таблицы 1.1 по состоянию на конец июня 2009г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 242,5 млрд.долларов США, что на 0,1% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.  

     Таблица 1.2 

     Поступление иностранных инвестиций по типам 

     Наибольший  удельный вес в накопленном иностранном  капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 56,0% (на конец июня 2008г. - 48,7%), доля прямых инвестиций составила 39,2% (48,4%), портфельных - 4,8% (2,9%) (Табл.1.2).

     Основные  страны-инвесторы в I полугодии 2009г. - Люксембург, Китай, Нидерланды, Кипр, Германия, Соединенное Королевство (Великобритания), Франция, США. На долю этих стран приходилось 77,0% общего объема накопленных иностранных инвестиций, 75,5% общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

     Учитывая  свои возможности при выборе источника  финансирования инвестиционной деятельности, а также преимущества и недостатки, предприятие снижает вероятность  риска.

     Руководство должно более подробно рассматривать  основные источники финансирования с анализом их положительных и  отрицательных сторон.

     Таким образом, были рассмотрены основные виды источников, используемые в России для финансирования инвестиционной деятельности.

     Для того, чтобы эффективно наладить инвестиционную деятельность (для старта операционной деятельности), предприятию в первую очередь необходимо начать с оценки необходимого количества инвестиционных ресурсов и проанализировать все возможные источники их формирования. 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Особенности использования собственных  источников финансирования инвестиционной деятельности

     Самыми  надежными являются собственные  источники финансирования инвестиционной деятельности. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. Имеются и другие положительные стороны. В частности, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также имеет определенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности нет.

     К собственным источникам инвестиционной деятельности относят прибыль, амортизационные отчисления, средства, мобилизуемые в строительстве и др.

     Главным источников является прибыль предприятия. Она не только может быть непосредственно вложена в инвестиционный проект, но и является важнейшим инструментом, создающим  возможности привлечения других источников инвестирования. Основными собственными источниками финансирования в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

     Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные  резервы инвесторов (самофинансирование) как метод финансирования инвестиционной деятельности используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).

     Прибыль как источник финансирования инвестиционной деятельности. Основной целью предприятия в условиях рынка является получение максимальной прибыли. Она является основным финансовым результатом деятельности предприятия.

     В современных условиях предприятия  самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. И сразу возникает вопрос: как наиболее рационально распределить эту прибыль? Ее можно направить на: производственное развитие; строительство жилья, дома отдыха и других объектов непроизводственного назначения; выплату дивидендов, если это акционерное общество; благотворительные цели и др. Для рационального использования прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива предприятия. Если на предприятии работники в социальном плане, в том числе и по уровню заработной платы, в большей мере обеспечены по сравнению с другими предприятиями, то в этом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие.

     Однозначно  можно ответить, что прибыль надо направлять на развитие предприятия  в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что  является тормозом для выпуска конкурентоспособной  продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Таким  образом, распределение прибыли  на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане.

     Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций. Амортизация — процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы.

     К основным средствам относятся здания, сооружения, рабочие и силовые  машины и оборудование, транспортные средства, производственный и хозяйственный  инвентарь и другие сроком службы более одного года и стоимостью более 10 тыс. рублей.

     Основные  средства в процессе производства постепенно морально и физически изнашиваются. Стоимость объектов основных средств погашается посредством начисления амортизации.

     Амортизация не начисляется по объектам основных средств, полученным по договору дарения  и безвозмездно в процессе приватизации; жилищному фонду; объектам внешнего благоустройства и другим аналогичным объектам.

     Не  подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и  объекты природопользования).

     Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и  в определенной мере расширенное  воспроизводство. В развитых странах  мира амортизационные отчисления до 70—80% покрывают потребности предприятий  в инвестициях. С переходом экономики  нашей страны на рыночные отношения  значимость амортизационных отчислений как источника финансирования также  повысилась. В первую очередь это  связано с ежегодной переоценкой  основных фондов и убыточностью многих предприятий.

     Преимущество  амортизационных отчислений как источника инвестиционной деятельности по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

     В настоящее время во многих странах  мира используется политика ускоренной амортизации, впервые примененная  в середине 40-х гг. в Великобритании. Суть ее состоит в возможности  списания стоимости основных фондов в более короткие сроки и по более высоким ставкам. В последнее  время практика ускоренной амортизации  находит все более широкое  применение и в Российской Федерации.

     Величина  амортизационных отчислений на предприятии  зависит от следующих факторов:

     - среднегодовой стоимости основных производственных фондов, находящихся в распоряжении предприятия;

     - переоценки основных средств;

     - способа начисления амортизационных отчислений;

     - ускорения НТП.

     Годовая сумма начисления амортизационных  отчислений определяется:

     - при линейном способе — исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной на основе срока полезного использования этого объекта;