Источники финансирования предприятия. 8

Введение

     Трансформационные процессы, происходящие в экономике, и появление разнообразных форм собственности определили многообразие хозяйственного поведения экономических субъектов. Но конечный результат их деятельности всегда сводится к получению прибыли и повышению рентабельности, что во многом зависит от объема финансовых средств и от источников финансирования.

     Любая организация является самоокупающейся  или самофинансируемой системой, которая должна обеспечивать рентабельную работу. В связи с этим особое значение приобретают источники  финансирования организации.

     В курсовой работе попытаемся рассмотреть  основные источники финансирования и постараемся выделить существующие проблемы финансирования деятельности предприятий в нашем государстве. Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное  использование, предопределяют хорошее  финансовое положение предприятия  платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В этой связи важнейшей  задачей предприятий является изыскание  резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное  их использование в целях повышения  эффективности работы предприятия  в целом, чем и обусловлена  актуальность темы исследования.

     Руководство организации должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Таким  образом, тема моей курсовой работы является актуальной и важной, так как от того, каким капиталом располагает  субъект хозяйствования, насколько  оптимальна его структура и насколько  целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят финансовое благополучие организации  и результаты её деятельности.

     Главной целью курсовой работы является проведение теоретических исследований механизма  формирования, размещения и использования  источников финансирования предприятия. Курсовая работа предусматривает решение  следующих важнейших задач:

- изучение  сущности источников финансирования  организации;

-исследование  классификации источников финансирования  предпринимательской деятельности;

-изучение  основных способов формирования  и наращивания источников финансирования  организации;

-исследование  основных форм и методов привлечения  заёмных средств в организации.

Глава 1. Особенности источников финансирования предприятия

1. Понятие и сущность источника финансирования

     Результаты  в любой сфере бизнеса зависят  от наличия и эффективности использования  финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность организации.

     Поэтому забота о финансах является отправным  моментом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют  первостепенное значение.

     Основными источниками информации для анализа  формирования и размещения финансовых ресурсов организации служат отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, об изменении капитала, о движении денежных средств, о целевом  использовании полученных средств, приложение к балансу и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса (Приложение 1).

     Каждая  статья пассива означает, по сути, вклад  соответствующего лица (собственники, кредиторы, государственные органы, банки и др.) в финансирование активов данной организации.

     При нормальном функционировании организации  те, кто профинансировал её деятельность, смогут получить вложенные ими средства в объеме, означенном в балансе  или даже превышающем его. Обособление  источников средств в балансе  предопределяется сутью и природой двойной записи.

     Как правило, источники средств появляются как результат целенаправленных действий - например, получение банковского  кредита означает приток денежных средств  на расчетный счет и одновременно появление в пассиве баланса  источника этих средств в виде задолженности перед банком.

     Вместе  с тем источники могут возникать  в известном смысле спонтанно  как результат финансово-хозяйственной  деятельности - например, выявление  финансового результата за отчетный период сопровождается необходимостью начисления и уплаты налога на прибыль, что выражается в обособлении  в пассиве баланса статьи «Задолженность по налогам и сборам», т. е. в составе  источников появляется новый источник.

     Внешние пользователи (банки, поставщики и др.) оценивают изменение доли собственных средств организации в обшей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственных источников средств.

     Внутренний  анализ структуры источников имущества  связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. Основными критериями выбора являются степень риска, цена источника финансирования, условия  его использования, срок уплаты долга  и др.

     Альтернативные  источники финансирования, доступные  для организации, предполагают различную  степень незащищенности от риска, вплоть до возможности утраты контроля над  организацией.

     При этом важно оценить, куда вкладываются собственные и заемные средства - в основные фонды и в другие внеоборотные активы или в мобильные  оборотные средства. Хотя с финансовой точки зрения повышение доли оборотных  средств в имуществе и благоприятно для организации, это не означает, что все источники должны направляться только на рост оборотных средств.

     Затем проводятся сравнение векторов структурной  динамики актива и пассива баланса  и оценка факторов, влияющих на соотношение  собственных и заемных источников, а, следовательно, и на финансовую устойчивость организации.

     К числу важнейших факторов, обусловленных  внутренними и внешними условиями  работы организации, как правило, относят:

-различия  величин процентных ставок за  кредит и ставок дивидендов. Если  процентные ставки за кредит  ниже ставок дивидендов, то следует  повышать долю заемных средств.  Долю собственных средств целесообразно  увеличить тогда, когда ставка  дивиденда ниже процентной ставки  за кредит;

-сокращение  или расширение деятельности  организации, в связи с чем  сокращается или увеличивается  потребность в привлечении заемных  средств для образования необходимых  товарно-материальных запасов;

-накопление  излишних или слабо используемых  запасов устаревшего оборудования, материалов, готовой продукции, товаров  для продажи, отвлечение средств  в образование сомнительной дебиторской  задолженности, что также приводит  к привлечению дополнительных  заемных средств;

-использование  факторинговых операций (продажа  долгов дебиторов банку).

     Итогом  совершенных расчетов является сравнение  привлечения дополнительных источников финансовых ресурсов и их использования.

     Сравнение показателей статей пассива баланса  позволяет оценить суммы привлеченных дополнительно средств из внешних  источников. Анализ распределения прибыли  вместе со сведениями о начисленной  амортизации за отчетный период позволяет  исчислить средства, привлекаемые в  оборот организации за счет внутренних источников.

     Заключительным  этапом анализа является проверка правильности размещения имущества организации.

     Таким образом, на современном этапе существенно  возрастает приоритетность исследования механизма формирования, размещения и использования источников финансирования. Таким образом, важным для обеспечения  финансовой стабильности и финансовой безопасности любой организации  является изучение классификации источников финансирования. 
 

2. Классификация источников финансирования предпринимательской  деятельности

     Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники  финансирования. Классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной.

     Разделение  источников по срочности, означающей, что по истечении того или иного  срока привлеченные средства должны быть возвращены их поставщику, важно  для понимания в том смысле, что чем длительнее период пользования  источником, тем в более медленно оборачивающиеся активы могут быть инвестированы средства.

     Разделение  источников на внутренние (внутрифирменные) и внешние (внефирменные) означает, что некая инвестиция может быть профинансирована либо за счет ресурсов, накопленных фирмой, либо за счет привлечения  внешних источников. Первый вариант  предполагает наличие внутренних резервов фирмы и определенную их мобилизацию, второй - отсутствие таких резервов или желание топ-менеджеров фирмы  расширить свою деятельность не в  ущерб финансированию уже сложившихся  направлений.

     Выделение источников собственных и привлеченных средств отграничивает две принципиально  разнящиеся группы финансовых доноров: собственники фирмы и прочие доноры. Каждая из этих групп имеет свои плюсы и минусы в плане взаимоотношений  с фирмой; точно так же и фирме  не безразлично, какая из групп (и  в какой пропорции) участвует  в финансировании ее деятельности (Приложение 2).

     Капитал собственников фирмы - это стоимостная  оценка совокупных прав собственников  фирмы на долю в ее имуществе (синоним  собственный капитал). В балансовой оценке численно равен величине чистых активов; в рыночной оценке (для листинговой  компании) совпадает с понятием «рыночная капитализация». Как источник средств представлен разделом «Капитал и резервы» в пассиве баланса, а основными его компонентами являются уставный, добавочный и резервный капитал, а также нераспределенная прибыль.

     Термином - уставный капитал, характеризуется  совокупная номинальная стоимость  акций общества, приобретенных его  акционерами. Уставный капитал организации  рассматривается как гарантия интересов  кредиторов, а потому в России для  некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу; в частности, минимальный  уставный капитал ОАО должен составлять не менее 1000-кратного МРОТ на дату его  регистрации, а ЗАО - не менее 100-кратного МРОТ.

     При учреждении акционерного общества все  его акции должны быть размещены  среди учредителей и оплачены в течение срока, определенного  в уставе. Согласно российскому Федеральному закону «Об акционерных обществах» не менее 50% акций, распределенных при  учреждении общества, должно быть оплачено в течение 3 месяцев с момента  его государственной регистрации, а оставшиеся - в течение года, если иное не предусмотрено уставными  документами. Неоплаченная часть уставного  капитала отражается в активе баланса  по статье «Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал».

     Уставный  капитал нередко состоит из двух частей: долевого капитала в виде привилегированных  акций и долевого капитала в виде обыкновенных акций. Чаще всего привилегированные  акции составляют незначительную часть  уставного капитала и с течением времени либо погашаются фирмой, либо конвертируются в обыкновенные акции.

     Добавочный  капитал - это условное название источника  финансирования, представленного самостоятельной  статьей в пассиве баланса. За этим источником фактически стоят владельцы  обыкновенных акций.

     Резервный капитал - это источник финансирования, представленный самостоятельной статьей  в пассиве баланса, отражающей сформированные за счет чистой прибыли резервы фирмы. В балансе резервный капитал  представлен двумя основными  статьями: резервами, образованными  в соответствии с законодательством, и резервами, образованными в  соответствии с учредительными документами. Первые создаются в обязательном порядке, вторые - на усмотрение руководства  фирмы.

     Прибыль - этот источник принципиально отличается от рассмотренных. Дело в том, что  все вышеприведенные источники  входят в группу так называемых нераспределяемых фондов и резервов, т.е. их нельзя использовать для начисления дивидендов, тогда  как прибыль потенциально доступна для подобной операции. В балансе  прибыль может отражаться разными  способами; в частности, в рекомендованном  Минфином России формате баланса  прибыль представлена лишь в части  кумулятивной нераспределенной прибыли; прибыль отчетного периода можно  видеть лишь в отчете о прибылях и убытках.

     Условия их поступления и возврата регламентируются соответствующим договором, заключаемым  между кредитором и заемщиком  капитала. В договоре определяются его объем, форма предоставления, направления расходования средств, размер и способ установления материального  обеспечения, сроки возврата, цена заемных  средств и некоторые другие условия.[5 стр. 278 ]

     Краткосрочные источники финансирования. Эти источники  представлены в пассиве баланса  в виде обязательств фирмы перед  третьими лицами, которые должны быть погашены в течение 12 мес. с момента  составления отчетности. За этими  источниками фактически стоят кредиторы, т.е. поставщики сырья, банки, государство, работники фирмы и др. 
 

     1.3 Основные способы формирования  и наращивания источников финансирования 

     Любая фирма проходит несколько стадий в своем развитии. Чаще всего она  начинается как частная непубличная  организация- несколько физических или юридических лиц создают  фирму, вкладывая в ее уставный капитал  собственные средства.

     Если  намерения собственников серьезны, а выбранное направление бизнеса  перспективно, генерируемая фирмой прибыль  не используется собственниками в целях  потребления, а реинвестируется  в целях расширения масштабов  деятельности.

     Единственный вариант наращивания капитала - дополнительные взносы фактических собственников и расширение круга собственников. Это сопровождается организационно-правовыми изменениями фирмы, последней стадией которых становится ее трансформация в публичную. Происходит это в результате первоначального публичного размещения акций фирмы на рынке капитала.

     Наиболее  распространенными методами эмиссии  являются:

-публичное  предложение, т.е. размещение акций  через брокеров или инвестиционные  институты, которые покупают весь  выпуск, а затем продают его  по фиксированной цене физическим  и юридическим лицам;

-тендерная  продажа (один или несколько  инвестиционных институтов покупают  у заемщика весь выпуск по  фиксированной цене, а затем устраивают  торг (аукцион), по результатам которого  устанавливают оптимальную цену  акции);

-продажа  непосредственно инвесторам по  подписке (осуществляется самим  эмитентом без привлечения инвестиционного  института);

-метод  целевого размещения (реализуется  при небольших выпусках акций,  сопровождается меньшими расходами).

     Следует заметить, что любое масштабное наращение  собственного и заемного капиталов, т.е. эмиссия долевых и долговых ценных бумаг, обладает так называемым сигнальным эффектом, смысл которого заключается в том, что заявление  о проведении подобной акции является сигналом фактическим и потенциальным  инвесторам, а также кредиторам фирмы  обратить внимание на нее и постараться  понять ее подоплеку и возможные  последствия.

     Этот  эффект может быть как позитивным, так и негативным, что находит  отражение в ценах на обращающиеся и вновь эмитируемые ценные бумаги. Вот почему любая эмиссия тщательно  готовится и сопровождается соответствующей  рекламной и разъяснительной  компанией. [11 стр. 57]

     Долгосрочное  финансирование имеет значимость с  позиции стратегии развития организации. Что касается повседневной её деятельности, то ее успешность в значительной степени  определяется эффективностью управления краткосрочными активами и пассивами.

     Известны  четыре модели поведения с условными  названиями «идеальная», «агрессивная», «консервативная» и «компромиссная». Выбор той или иной модели стратегии  финансирования сводится к формальному  выделению соответствующей доли капитала, т.е. долгосрочных источников финансирования, которая рассматривается  как источник покрытия оборотных  активов.

     Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной  части оборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для  хозяйственной деятельности. Варьирующая  часть оборотных активов в  полном объеме покрывается краткосрочными пассивами.

     Консервативная  модель предполагает, что варьирующая  часть оборотных активов также  покрывается долгосрочными источниками  финансирования. В этом случае краткосрочной  кредиторской задолженности формально  нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам. Безусловно, данная модель носит искусственный характер и на практике не применяется.

     Компромиссная модель считается наиболее реальной. Внеоборотные активы, системная часть  оборотных активов и определенная доля (например, половина) варьирующей  части оборотных активов финансируются  за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал равен сумме  системной части оборотных активов  и половины их варьирующей части.

     Безусловно, в отдельные моменты времени  организация может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно сказывается на прибыли; однако это  рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности  на должном уровне.

Глава 2. Управление источниками финансирования.

2.1 Управление собственным капиталом

     Чтобы узнать, сколько нужно средств  для реализации предполагаемого  проекта (программы) необходимо обратиться к финансовому плану (бюджету) предприятия, в котором отражаются его доходы и расходы. Бюджет представляет собой  финансовый документ, который является инструментом планирования и контроля за будущими операциями предприятия. Базой  для определения прогнозных статей расходов бюджета служат намеченные стратегические цели развития предприятия и способы их достижения.

     Прогнозы  доходной части бюджета составляются с учетом всех возможных источников доходов:

- выручки  от продажи товаров и услуг;

- выручки  от реализации имущества;

- внереализационных  доходов (за вычетом расходов).

     На  практике нередки случаи задержки платежей за отгруженную продукцию (оказанные  услуги) либо взаимозачета встречных  платежей. В такой ситуации фактическая  доходная часть консолидированного (сводного) бюджета уменьшается. Поэтому  для ликвидации дефицита бюджета  целесообразно оперативно пересматривать (корректировать) его доходные и  расходные статьи. Корректировка  бюджета - прерогатива руководства предприятия.

     Вопрос, из каких источников намечается получить денежные средства и в какой форме, следует рассмотреть более подробно, поскольку предприятие должно решить, будет ли оно финансировать свое развитие за счет собственных средств  или привлеченных источников или  за счет их сочетания.

     Финансирование  за счет заемных средств (включая  эмиссию ценных бумаг) предпочтительнее для проектов, связанных с расширением  производства на действующих предприятиях, при условии, что они рентабельны. С одной стороны, от таких предприятий банки не будут требовать повышенную оплату за кредит, так как риск вложений относительно невелик. С другой стороны, не проблема найти материальное обеспечение кредита в форме имеющихся активов, если они ликвидны.

     В отдельных случаях привлечение  средств партнеров (акционеров) для  корпорации нежелательно из-за возможности  лишиться контрольного пакета акций, размер которого обычно оценивается в 50% плюс один голос.

     При сильно «распыленном» акционерном  капитале для контроля за фирмой достаточно иметь пакет в 10-15% общей его  величины. В ряде случаев расчет только на собственные силы часто  не дает желательных результатов, особенно при осуществлении масштабных инвестиционных проектов; поэтому целесообразно  привлекать денежные ресурсы сторонних  инвесторов и кредиторов для реализации своих проектов.

     Итак, при выборе источников финансирования предприятия необходимо:

1) определить  потребности в краткосрочном  и долгосрочном капитале;

2) проанализировать  возможные изменения в составе  активов капитала с целью определения  их оптимальной структуры по  объему и видам;

3) обеспечить  постоянную платежеспособность  и, следовательно, финансовую  устойчивость;

4) использовать  максимально прибыльно собственные  и заемные средства;

5) снизить  расходы по финансированию хозяйственной  деятельности.

Наличие финансового и инвестиционного  планов позволяет определить объем  денежных ресурсов предприятия с  учетом:

а) компетенции  его руководства;

б) налогового законодательства и его влияния  на доходы фирмы;

в) денежно-кредитной  политики государства;

г) соотношения  собственных и заемных средств  в пассиве баланса (структуры  капитала);

д) затрат на финансирование текущей (операционной) и инвестиционной деятельности при  различных вариантах их окупаемости.

     Источники финансирования корпораций в России делятся на внутренние (собственный  капитал) и внешние - заемный и  привлеченный капитал с фондового  рынка.

     Внутреннее  финансирование - использование собственных  средств, прежде всего чистой прибыли, и амортизационных отчислений. В  случае активного самофинансирования валовой прибыли должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную  систему, процентов за кредит (сверх  учетной ставки Центрального банка  РФ), процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

     При неактивном (скрытом) финансировании возникают  дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества (нематериальных активов), пониженных отчислений в резервные  фонды, что не отражено в балансе  предприятия.

     Источники скрытого финансирования следующие:

1) чистый  оборотный капитал (разница между  оборотными активами и текущими  пассивами);

2) оценочные  резервы;

3) доходы  будущих периодов;

4) остатки  фондов потребления;

5) просроченная  задолженность поставщикам и  др.

     Самофинансирование  имеет ряд преимуществ:

- за  счет дополнительно образованного  из прибыли собственного капитала  повышается финансовая устойчивость  предприятия;

- формирование  и использование собственных  средств происходят стабильно  в течение всего года;

- минимизируются  расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

- упрощается  процесс принятия управленческих  решений по развитию предприятия  за счет дополнительных инвестиций, так как источники покрытия  затрат известны заранее.

     Уровень самофинансирования предприятия зависит  не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства, конъюнктуры финансового рынка).

     Следует отметить, что самофинансирование создает  возможности для регулирования  объема налогооблагаемой прибыли законными  способами и зависит от:

1) варьирования  границы отнесения активов к  основным или оборотным средствам;

2) выбора  метода начисления амортизации  по основным фондам (линейный, способ  уменьшаемого остатка, способ  списания стоимости основных  средств по сумме чисел лет  срока полезного использования,  способ списания стоимости основных  фондов пропорционально объему  выпускаемой продукции);

3) порядка  оценки амортизации нематериальных  активов;

4) выбора  метода учета материальных запасов  (по фактической себестоимости  заготовления занижается себестоимость  реализованной продукции и завышается  прибыль для налогообложения;  по стоимости последних закупок  (метод ЛИФО) максимизируются издержки  производства и минимизируется  прибыль; по стоимости первых  закупок (метод ФИФО) максимизируется  прибыль и минимизируется себестоимость  реализованной продукции);