Коэффициентный анализ. Анализ рентабельности

Глава 2 ….

2.1. Коэффициентный анализ

Одним из показателей, характеризующих  финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными  ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности  текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность.

Понятия платежеспособности и ликвидности являются очень  близкими, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса  зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует  не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. Анализ ликвидности  баланса заключается в сравнении  средств по активу, сгруппированных  по степени их ликвидности и расположенных  в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.

Ликвидность текущих активов  зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Таким образом, ликвидность – это  способность активов трансформироваться в денежные средства, а степень  ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Таблица 1. Оценка ликвидности и платежеспособности

В 2011 году увеличились показатели ликвидности, что говорит об отсутствии краткосрочной  кредиторской задолженности. Половина коэффициентов имеют тенденцию к увеличению, кроме коэффициента абсолютной ликвидности (-0,00106),коэффициента маневренности собственного капитала( - 0,84), коэффициента маневренности оборотных активов (-0,00240), коэффициент маневренности собственных оборотных средств (--0,00189), коэффициента покрытия оборотных активов собственным капиталом(-0,03), коэффициента покрытия запасов собственными оборотными средствами(-0,03) и коэффициента покрытия запасов (-0,08).

2.2. Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Произведем  расчет величины активов организации в зависимости от степени их ликвидности:

• А1 - Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения).
• А2 - Быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, и прочие активы).
• А3 - Медленно реализуемые активы (запасы, НДС по приобретенным ценностям, плюс статья «Долгосрочные финансовые вложения» раздела I)
• А4 - Труднореализуемые активы (итог раздела I за вычетом суммы, отраженной по статье «Долгосрочные финансовые вложения»).

Расчет  пассивов баланса осуществляется по группам в зависимости от степени  срочности их оплаты:

П1 - Наиболее срочные обязательства. К ним относятся кредиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), а также ссуды, не погашенные в срок из справки 2 ф. М-5.

П2 - Краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы).

П3 - Долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и  заемные средства, а также кредиторская задолженность, платежи по которой  ожидаются более чем через 12 месяцев  после отчетной даты).

П4 - Постоянные пассивы (статьи раздела III пассива баланса «Капитал и резервы»). Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму иммобилизации оборотных средств по статьям раздела I и увеличивается на величину статей «Задолженность участникам по выплате доходов», «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов и платежей» раздела V пассива.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место, следующее соотношение:

А1 ³ П1, т.е. наиболее ликвидные активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их;

А2 ³П2, т.е. быстрореализуемые активы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их;

А3 ³ П3, т.е. медленно реализуемые активы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их;

А4 £ П4 т.е. постоянные пассивы равны труднореализуемым активам или перекрывают их. В этом случае соблюдается важное условие платежеспособности – наличие у организации собственных оборотных средств, обеспечивающих бесперебойный воспроизводственный процесс; равенство же постоянных пассивов и труднореализуемых активов отражает нижнюю границу платежеспособности за счет собственных средств.

Таблица 2. Анализ соотношения активов по степени ликвидности обязательств по сроку погашения

Из  четырех соотношений, характеризующих  соотношение активов по степени  ликвидности и обязательств по сроку  погашения, выполняется только одно. У ОАО ПЗ "Кировский" недостаточно денежных средств и краткосрочных  финансовых вложений (высоколиквидных  активов) для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 31 383 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочной задолженности за минусом текущей кредиторской задолженности). В данном случае это соотношение не выполняется – у ОАО ПЗ "Кировский" недостаточно краткосрочной дебиторской задолженности (8% от необходимого) для погашения среднесрочных обязательств.

Таблица 3. Оценка внутрифирменной эффективности

            Продолжительность операционного цикла в 2010 году составляет 218 дней, а в 2011 году – 194дня. При реализации направлений по реализации сельскохозяйственной продукции были достигнуты следующие результаты: В отчётном году чистая  прибыль СПК «Маяк» в 2011году на 10962тыс.руб.,а увеличение чистой прибыли составило 2750ты.руб., производительность труд увеличилась в 2011 году по сравнению с 2010 годом на 73,4 тыс.руб./чел.

2.3. Анализ рентабельности

В экономическом анализе результаты деятельности предприятий могут  быть оценены такими показателями, как объем выпуска продукции, объем продаж, прибыль. Однако значений перечисленных показателей недостаточно для того, чтобы сформировать мнение об эффективности деятельности той или иной организации. Это связано с тем, что данные показатели являются абсолютными характеристиками деятельности организации, и их правильная интерпретация по оценке результативности может быть осуществлена лишь во взаимосвязи с другими показателями, отражающими вложенные в предприятие средства. Поэтому для характеристики эффективности работы организации в целом, доходности различных направлений деятельности (хозяйственной, финансовой, предпринимательской) в экономическом анализе рассчитывают показатели рентабельности (или доходности). Необходимо отметить, что показатели рентабельности являются важными элементами, отражающими факторную среду формирования прибыли предприятий

Показатели рентабельности характеризуют  эффективность работы организации в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, инвестиционной) и т.д. Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты деятельности, потому что их величина показывает соотношение эффекта с использованными ресурсами.

Все показатели рентабельности могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, чистой прибыли, прибыли от реализации продукции.

Таблица 4. Показатели рентабельности

Рис. 1 Изменение рентабельности за год

Рентабельность активов (return on assets, ROA) – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. В отличие от показателя "рентабельность собственного капитала", данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Поэтому он менее интересен для инвесторов.

Рентабельность  активов сильно зависит от отрасли, в которой работает предприятие. Для капиталоемких отраслей (таких, как например железнодорожный транспорт  или электроэнергетика) этот показатель будет ниже. Для компаний сферы  услуг, не требующих больших капитальных  вложений и вложений в оборотные средства, рентабельность активов будет выше.

Нормальное  значение рентабельности продаж определяется отраслевыми и прочими особенностями работы организации. При одинаковой финансовой эффективности, для организаций с длительным циклом производства, рентабельность продаж будет выше, для "высокооборотных" видов деятельности – ниже. Рентабельность продаж показывает, прибыльная или убыточная деятельность предприятия, но не дает ответа на вопрос, насколько выгодны вложения в данное предприятие. Чтобы ответить на этот вопрос, рассчитывают рентабельность активов и капитала (рентабельность собственного капитала, рентабельность инвестированного капитала).

Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) – показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации.

Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Однако как видно  из формулы Дюпона, высокое значение показателя может получиться из-за слишком высокого финансового рычага, т.е. большой доли заемного капитала и малой доли собственного, что  негативно влияет на финансовую устойчивость организации. Это отражает главный  закон бизнеса – больше прибыль, больше риск.

Расчет  показателя рентабельности собственного капитала имеет смысл только в  том случае, если у организации  имеется собственный капитал (т.е. положительные чистые активы). В  противном случае расчет дает отрицательное  значение, малопригодное для анализа.

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – прибыль до вычета процентов и налогов. Данный показатель финансового результата организации является промежуточным, между валовой и чистой прибылью. Вычитание процентов и налогов позволяет абстрагироваться от структуры капитала организации (доли заемного капитала) и налоговых ставок, получив возможность сравнивать по данному показателю различные предприятия. EBIT еще называют операционной прибылью и используется в расчете ряда коэффициентов финансовой эффективности.

Нормальным  считается как минимум положительное  значение EBIT. Однако оно еще не гарантирует  итоговую прибыль – после вычитания  процентов (особенно, если у организации  большое долговое бремя) может получиться убыток.

Рентабельность инвестированного капитала, или прибыль на инвестированный капитал (return on capital employed, ROCE) – показатель отдачи от вовлеченного в коммерческую деятельность собственного капитала организации и долгосрочно привлеченных средств (долгосрочных кредитов, займов).

Показатель  не имеет нормативного значения. Но его важность заключается в том, что он выступает ориентиром для  оценки целесообразности привлечения  организацией заемный средств под  определенный процент. Если процент  по кредиту выше, чем рентабельности инвестированного капитала, это значит, что организация не сможет использовать кредит настолько эффективно, чтобы  отработать проценты по нему. Поэтому  имеет смысл брать только те кредиты, процент по которым ниже рентабельности инвестированного капитала.

Формула Дюпона (DuPont formula) представляет собой расчета ключевого показателя эффективности деятельности – рентабельности собственного капитала (ROE) – через три концептуальные составляющие: рентабельность продаж, оборачиваемость активов и финансовый леверидж. Показатель впервые был использован корпорацией DuPont в 20-х годах прошлого века, откуда и пошло его название.

Расчет (формула)

ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль  / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность  продаж * Оборачиваемость активов  * Финансовый леверидж

Формула Дюпона включается три фактора, влияющих на рентабельность собственного капитала:

· операционную эффективность (рентабельность продаж по чистой прибыли);

· эффективность использования  всех активов (оборачиваемость активов);

· кредитное плечо, соотношение  собственного и заемного капитала (финансовый леверидж);

В случаях, когда у организации  неудовлетворительная рентабельность собственного капитала, форума Дюпона помогает выявить, какой из факторов привел к такому результату.