Комплексное и оперативное управление оборотными активами предприятия

Федеральное агентство по образованию  Российской Федерации 

Государственное образовательное  учреждение

Высшего профессионального  образования

«Сибирский  государственный  технологический  университет» 
 
 

Гуманитарный  факультет

Кафедра Экономики и Менеджмента 

Специальность  080705 «Менеджмент организации»

специализация «Финансовый менеджмент») 

Курсовая  работа 

На тему: 

Комплексное и оперативное управление оборотными активами предприятия 
 
 
 
 
 

                     Руководитель:

__________Е.А.Краус

     (подпись)

_____________________

           (оценка, дата)

Разработал:

Студент группы 74-3

__________Д.Л. Денисов

(подпись) 

_______________________

                         (дата)   
 
 
 

                                                 Красноярск, 2010г

Содержание:

Введение………………………………………………………………………....3

Глава 1. Оборотные  активы предприятия

1.1 Определение  оборотных активов, их классификация……………………5

1.2 Формирование  операционного цикла оборотных  активов…………..….12

1.2.1 Производственный  цикл предприятия……………………………..…..14

1.2.2 Финансовый  цикл предприятия……………………………………..….14

Глава 2. Управления оборотными активами

2.1 Модели управления  оборотными активами………………………………16

2.1.1 Агрессивная  модель………………………………………………………17

2.1.2 Консервативная  модель………………………………………………….17

2.1.3 Умеренная  модель…………………………………………………….….17

2.2 Подходы к  управлению оборотными активами……………………….…18

2.3 Методы управления оборотными активами предприятия………………21

2.4 Эффективность использования оборотных средств…………………......30

2.4.1 Анализ оборачиваемости запасов товарно-материальных ценностей..32

2.4.2 Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности…………….…35

2.4.3 Анализ оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений…………………………………………………………38

Заключение………………………………………………………………….…..38

Список используемой литературы………………………………………….41

Введение

Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого  управления ими во многом зависит  успешная предпринимательская деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в  работе финансового менеджера, поскольку  является постоянным, ежедневным и  непрерывным процессом.

Наличие у предприятия оборотного капитала, его состав, структура, скорость оборота  и эффективность использования  оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия  и устойчивость его положения  на финансовом рынке.

Развитие  рыночных отношений определяет новые  условия организации оборотного капитала и новые подходы управления им на предприятии. Высокая инфляция, снижение объемов производства и  потребительского спроса, неплатежи, разрыв хозяйственных связей, высокий уровень  налогового бремени, снижение доступа  к кредитам вследствие высоких банковских процентов и другие кризисные  явления вынуждают предприятия  изменять свою политику по отношению  к оборотным средствам, искать новые  источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования. Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых  в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота  капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд  других условий определяют сложность  задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и  механизмы их реализации получают отражение  в разрабатываемой на предприятии  политике управления оборотными активами.

Целью выполнения курсовой работы является формирование навыков самостоятельного творческого решения профессиональных задач.

      Основными задачами выполнения курсовой работы являются:

• углубление и систематизация приобретенных студентом знаний комплексного и оперативного управления оборотными активами предприятия
• овладение навыками практического применения полученных теоретических знаний к решению задач, комплексного и оперативного управления оборотными активами предприятия
• развитие самостоятельности и творческой инициативы при решении поставленных задач;
• приобретение умения грамотно излагать свои мысли, пользоваться научным аппаратом и экономической терминологией;
• приобретение умения формулировать выводы из проведенного исследования.

1.1 Определение  оборотных активов, их классификация

   Оборотные активы - мобильная часть активов предприятия, то есть, в течении года или менее их стоимость превращается в денежные средства.

   Оборотные средства (current assets) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 мес. В экономической литературе оборотные средства могут обозначаться как оборотные активы, текущие активы, оборотный капитал, мобильные активы. Политика в отношении управления этими средствами имеет значимость, прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение оборотных активов сопровождается изменением краткосрочных обязательств (пассивов), оба объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом. [7, с. 256]

   По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

1. Валовые  оборотные активы (или оборотные  средства в целом) характеризуют  общий их объем, сформированный  за счет как собственного, так  и заемного капитала. В составе  отчетного баланса предприятия  они отражаются как сумма второго  и третьего разделов его актива.

2. Чистые  оборотные активы (или чистый  рабочий капитал) характеризует  ту часть их объема, которая  сформирована за счет собственного  и долгосрочного заемного капитала.

   Сумма чистых оборотных активов рассчитывается по следующей формуле:

ЧОА = ОА - КФО,

Где ЧОА - сумма  чистых оборотных активов предприятия;

ОА - сумма валовых  оборотных активов предприятия;

КФО - краткосрочные  текущие финансовые обязательства  предприятия

3. Собственные  оборотные активы (или собственные  оборотные средства) характеризуют  ту их часть, которая сформирована  за счет собственного капитала  предприятия.

   Сумма собственного оборотного каптала рассчитывают по формуле:

СОА = ОА - ДЗК - КФО,

где СОА - сумма  собственных оборотных активов  предприятия;

ОА - сумма валовых  оборотных активов предприятия;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный  в оборотные активы предприятия;

КФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства  предприятия.

   Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то сумма собственных и чистых оборотных активов совпадают.

   Часть оборотных активов предприятия в составе с имуществом предприятия называется уровнем мобильности предприятия.

   Чистый оборотный капитал является своеобразным индикатором свободы маневра в текущей деятельности, а потому в системе текущего управления финансами фирмы предусматриваются меры по оптимизации его величины, проводится оценка соотношения и значения отдельных факторов его изменения. Что касается динамики величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция; однако могут быть и исключения; например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.

   Оборотные активы краткосрочные обязательства как характеристики текущей деятельности фирмы представлены в балансе отдельными разделами, а их укрупненные статьи позволяют обособить основные компоненты, существенные для проведения факторного анализа чистого оборотного капитала (WC). К ним относятся: производственные запасы (Inv), дебиторская задолженность (AR), денежные средства (CE), краткосрочные пассивы; иными славами, анализ основывается следующей аддитивной модели [7, с. 257]:

WC = CA - CL = Inv + AR + CE - CL.

   Эта модель позволяет проводить простейший факторный анализ и выявлять значимость включенных в нее факторов в контексте увеличения или снижения в динамике величины чистого оборотного капитала.

   Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующим образом[1, с. 303]:

· Производственные запасы. Этот вид оборотных активов  характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия. Включает в себя сырье и материалы, незавершенное производство, готовую  продукции и прочие запасы. Экономический и организационно-производственный результат от хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носит специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас сырья материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки запасов от прекращения производства или появления на рынке более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию излишних запасов, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По те же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, которая позволяет более экономично и эффективно управлять производством и продажами. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку своим клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

· Дебиторская  задолженность. Она характеризует  сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми  обязательствами юридических и  физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п. специфический элемент дебиторской  задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами. Одной из задач финансового менеджера  по управлению дебиторской задолженности  является определение риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а  также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

· Денежные средства и их эквиваленты. Наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся  деньги в кассе, на расчетных и  депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относятся высоколиквидные  краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные  казначейские билеты, государственные  облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Выбирая  между наличными денежными средствами и ценными бумагами, финансовому  менеджеру приходиться решать задачу, подобную той, которая стоит перед  менеджером по производству, - поиск  оптимальной величины запаса. Всегда существуют преимущества, связанные  с созданием большого запаса денежных средств. Это позволяет сократить  риск истощения наличности, дает возможность  на только своевременно рассчитаться с кредиторами, но и участвовать  в неожиданно появившихся выгодных инвестиционных проектах. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо  выше, чем затраты, связанные с  краткосрочным вложением денег  в ценные бумаги. В частности, их можно условно принять в размере  неполученной прибыли при возможном  краткосрочном инвестировании. Таким  образом, финансовому менеджеру  необходимо решить вопрос об оптимальном  запасе наличных средств.

· Краткосрочные  обязательства (пассивы) - это обязательства  предприятия перед своими поставщиками, работниками, банками, государством и  др., планируемые к погашению в  течение ближайших 12 месяцев. Основной удельный вес в них приходиться  на банковские кредиты и неоплаченные счета других предприятий (например, поставщиков). В условиях рыночной экономики  основными источниками кредитов являются коммерческие банки. Поэтому  обычным является требование банка  об обеспечении предоставленных  кредитов товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможность получить деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие - за счет частичной их распродажи.

  По характеру участия в операционном процессе оборотные активы дифференцируются следующим образом:

  Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

  Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (дебиторская задолженность и др.).

По периоду  функционирования оборотных активов  выделяют следующие их виды:

1. Постоянная  часть оборотных активов. Она  представляет собой неизменную  часть их размера, которая не  зависит от сезонных и других  колебаний операционной деятельности  предприятия и не связана с  формированием запасов товарно-материальных  ценностей сезонного хранения, досрочного  завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается  как несжимаемый минимум оборотных  активов, необходимый предприятию  для осуществления операционной  деятельности.

2. Переменная  часть оборотных активов. Она  представляет собой варьирующую  их часть, которая связана с  сезонным возрастанием объема  производства и реализации продукции,  необходимостью формирования в  отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Рис 1. Классификация  оборотных активов предприятия  по основным признакам [1, с. 302]

1.2 Формирование  операционного цикла оборотных  активов

   Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе, которого происходит смена отдельных их видов. Постоянный процесс этого оборота представлен на рисунке 2.

   Рис 2. Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла [1, с. 259]

   Как видно из приведенного рисунка движение оборотных активов предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

   На первой стадии денежные активы (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используется для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

   На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

   На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

   На четвертой стадии инкассирования (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений). [8, с. 245]

   Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

ПОЦ = ПОда + ПО мз + ПОгп + ПОдз,

где ПОЦ - продолжительность операционного  цикла предприятия, в днях;

ПОда - период оборота среднего остатка  денежных активов (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;

ПОмз - продолжительность оборота запасов  сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе  оборотных активов, в днях;

ПОгп - продолжительность оборота запасов  готовой продукции, в днях;

ПОдз - продолжительность инкассации дебиторской  задолженности, в днях. 

1.2.1 Производственный  цикл предприятия

   Характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

   Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,

где ППЦ - продолжительность  производственного цикла предприятия, в днях;

ПОсм - период оборота  среднего запаса сырья, материалов и  полуфабрикатов, в днях;

ПОнз - период оборота  среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОгп - период оборота  среднего запаса готовой продукции, в днях.

1.2.2 Финансовый  цикл (цикл денежного оборота)  предприятия

   Представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

   Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз,

где ПФЦ - продолжительность  финансового цикла (цикла денежного  оборота) предприятия, в днях;

ППЦ - продолжительность  производственного цикла предприятия, в днях;

ПОдз - средний  период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - средний  период оборота кредиторской задолженности, в днях.

2.1 Модели управления  оборотными активами

   Суть политики управления оборотным капиталом состоит в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов и в определении величины и структуры источников их финансирования. Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.

   Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия. И в тоже время снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (т.к. процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам).

   Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то в этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового рычага). При этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга).  [11]

2.1.1 Агрессивная модель

   Предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Такая политика управления текущими активами не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности.

   Агрессивной модели управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.

2.1.2 Консервативная  модель

   Предприятие сдерживает рост текущих активов - и тогда удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Такую политику ведут предприятия либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т.д. известны заранее, либо при необходимости строгой экономии. Такая политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе повышенный риск возникновения технической неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции или при ошибке в расчетах.

   Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов). [6 с. 680]

2.1.3 Умеренная  модель

   Предприятие занимает промежуточную, "центристскую" позицию - при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. В этом случае и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне. Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.

   Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью.

2.2 Подходы к  управлению оборотными активами

   Основные принципы каждой из перечисленных модели представлены в таблице 1. [3]