Конкуренция на рынке ценных бумаг

Министерство образования РФ

Самарский государственный  экономический университет

Кафедра «Теоретическая экономика  и международные экономические  отношения »

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория»

на тему: «Конкуренция на рынке ценных бумаг»

 

 

 

Выполнила:

студентка 2-го курса

ИТЭ и МЭО,

Направления «Экономическая теория»

Антоневич Алина  Константиновна

 

Проверил:

Вишневер Вадим  Яковлевич

     К.  Э. Н., профессор

 

 

 

 

 

 

 

 

Самара 2011

Оглавление

Введение………………………………………………………………………3 – 4

1. Сущность и функции рынка ценных бумаг………………………….5 – 8
2. Особенности конкуренции на рынке ценных бумаг России….........9 – 15
3. Государственное регулирование конкуренции на рынке ценных бумаг………………………………………………………………….16 – 27

Заключение……………………………………………………………………...28

Список литературы…………………………………………………………29 – 30

Приложения………………………………………………………………...31 – 32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В ходе проведения экономических  реформ за последние полтора десятилетия  в России был создан рынок ценных бумаг.

Ценные бумаги – это  целый мир, мир удивительно интересный и в то же время невероятно сложный  и небезопасный. Быть свободным от этого мира, живя в рыночной экономике, невозможно.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка, цель которой состоит в аккумулировании  финансовых ресурсов и обеспечении  возможности их перераспределения  путем совершения различными участниками  рынка разнообразных операций с  ценными бумагами, т. е. в осуществлении  посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является механизмом, который помогает одним  привлекать финансовые средства на производство и реализацию проектов, а другим – вкладывать свои сбережения и  получать доход в виде прироста курсовой стоимости, процентов или дивидендов.

Данная тема является актуальной, потому что понимание конкуренции  даст возможность правильно оценить  ситуацию на рынке ценных бумаг, что  в конечном итоге поможет получить прибыль.

Цель курсовой работы заключается  в выявлении особенностей конкуренции  на рынке ценных бумаг России и  методов ее государственного регулирования.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг.

Предметом исследования является конкуренция на рынке ценных бумаг.

Основные задачи заключаются  в следующем:

• определить сущность рынка ценных бумаг;
• рассмотреть функции рынка ценных бумаг;
• выявить особенности конкуренции на рынке ценных бумаг России;
• рассмотреть методы государственного регулирования конкуренции на рынке ценных бумаг;
• сделать выводы относительно конкуренции на рынке ценных бумаг.

В работе широко использованы учебная литература, законодательные  и нормативные документы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Сущность и функции рынка ценных бумаг

Важным элементом функционирующей  рыночной экономики является рынок  ценных бумаг, который как элемент  входит в систему финансового  рынка.

Финансовый рынок распадается  на две части: рынок собственного капитала и рынок заемного капитала, представленный кредитно-банковской системой.

Рынок собственного капитала представляет собой рынок ценных бумаг, т. е. ту часть финансового рынка, которая  обеспечивает возможность оперативного перелива финансовых средств в различные  секторы экономики и способствует активизации инвестиций. Рынок ценных бумаг является одним из важнейших  инструментов государственной бюджетной  политики.

«Рынок ценных бумаг –  это совокупность экономических  отношений между участниками  рынка по поводу эмиссии и обращения  ценных бумаг».¹

Структура рынка ценных бумаг  приведена в Приложении 1.

Рынок ценных бумаг помимо фондового рынка включает в себя рынок денежных и товарных ценных бумаг (чеков, товарных варрантов и  др.), рынок товарных фьючерсов и  опционов.

Рынок ценных бумаг –  это рынок, на котором торгуют  специфическим товаром – ценными  бумагами.

«Ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права ее владельца и приносящий доход ее владельцу».²

Сущность рынка ценных бумаг определяется его функциями.

Рынок  ценных бумаг имеет  целый ряд функций, которые условно  можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические  функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относят  следующие:

1. Аккумулирующая функция, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.
2. Организационная функция, которая заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков). Она проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.
3. Регулирующая функция, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.
4. Стимулирующая функция, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).
5. Контрольная функция, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.
6. Ценовая функция – функция установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.
7. Коммерческая функция, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.
8. Информационная функция, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести  следующие:

1. Перераспределительная функция, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т. п.; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму.
2. Учетная функция, которая проявляется в обязательных:

1. учете различных видов ценных бумаг, обращающихся на рынке в специальных списках (реестрах);
2. регистрации профессиональных участников рынка ценных бумаг через лицензирование;
3. фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др. на бирже.

3. Функция страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов.

4. Воздействие на денежное обращение, заключающееся в регулировании объема денежной массы в обращении через своевременные выпуски и погашения государственных ценных бумаг.
5. Финансирование дефицита государственного бюджета на безинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
6. Использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики.

Рассмотрев сущность и  функции рынка ценных бумаг, можно  перейти к определению особенностей конкуренции на рынке ценных бумаг  России.

Но прежде чем это сделать, нужно определить, что же представляет собой конкуренция.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Особенности конкуренции на рынке ценных бумаг России

«Конкуренция – это центр тяжести всей системы рыночного хозяйства. Стимулом, побуждающим человека к конкурентной борьбе, является стремление превзойти других.

Конкуренция – это динамический, ускоряющий движение процесс. Он служит лучшему обеспечению рынка товарами.

Конкуренция – это элемент рыночного механизма, обеспечивающий взаимодействие рыночных субъектов в производстве и сбыте продукции, а также в сфере приложения капитала.

Конкуренция (от латинского «concurrere» – сталкиваться) означает соперничество между отдельными субъектами рыночного хозяйства за наиболее выгодные условия производства и реализации (купли и продажи) товаров».³

Итак, выявив, что является конкуренцией, можно перейти к  определению особенностей конкуренции  на рынке ценных бумаг России.

Для развития конкуренции  на российском рынке ценных бумаг  необходимы некоторые особенные условия:

 Во-первых, материально-технические. К ним можно отнести достигнутый уровень дифференциации рынка ценных бумаг, проявляющейся в наличии множества объектов – ценных бумаг, многообразии субъектов рынка, в том числе инфраструктурных институтов. В настоящий момент материально-технические условия функционирования конкурентного рынка ценных бумаг в достаточной мере созданы. Инфраструктура рынка постоянно совершенствуется, а количество видов и форм ценных бумаг соответствует стандартам в развитых странах.

Во-вторых, технологические. По отношению к рынку ценных бумаг технологические условия представляют собой «прозрачность рынка», доступность информации о рынке, возможность использования новых технологий и методов анализа рыночных ситуаций. Все это дает толчок к усилению конкуренции на рынке ценных бумаг в связи с приливом желающих на нем работать. Технологические условия развиваются вместе с материально-техническими и основываются на научно-техническом прогрессе и его достижениях. Однако, разница между ними в том, что материально-технические условия создают базу, возможности для появления нормальной конкуренции, а технологические подталкивают, усиливают ее.

В-третьих, социальные. Они  связаны с созданием новой системы мотивации и преодолением узкокорыстных интересов, доминирования текущих приоритетов над долгосрочными, стремления к монополизму. Для этого требуется проведение переподготовки кадров, а также изменение мотивационных ориентиров.

Создание конкурентной среды  на российском рынке ценных бумаг – это сложный и долговременный процесс, сопровождающийся выделением различных конкурентных моделей внутри него. Каждая модель имеет свои особенности, проявляющаяся в различных механизмах купли-продажи отдельных видов ценных бумаг, в сделках, в формах оформления документов и т. п.

Конкуренцию на рынке ценных бумаг в целом следует рассматривать  в двух аспектах: внутреннем и внешнем.

 В качестве внутреннего аспекта выступает конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияют такие факторы как количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов.

Во внешнем аспекте  конкуренция рассматривается как  конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг. При увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

Глобальную проблему российского  рынка ценных бумаг представляет собой недобросовестная конкуренция, связанная с манипулированием ценами и использованием инсайдерской информации.

Основными угрозами развитию и совершенствованию конкуренции  на рынке ценных бумаг в настоящее  время выступают попытки ограничения  конкуренции и низкий уровень  качества конкуренции.

На рынке ценных бумаг  конкуренция сдерживается в первую очередь благодаря ассиметричной  информации. Асимметрия информации многообразно влияет на структуру рынка ценных бумаг, интенсивность и эффективность  конкуренции между его участниками. Потенциальные клиенты рынка  ценных бумаг не обладают объемом  информации, достаточным для адекватной оценки риска своих вложений. В  этом состоит проблема ухудшающего  отбора, возникающая благодаря асимметрии информации. При анализе конкуренции  на российском рынке ценных бумаг  асимметрия информации и неблагоприятный  отбор выходят на первый план.

Тенденция концентрации и  централизации капиталов имеет  два аспекта по отношению к  рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые  участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных  капиталов (концентрация капитала), так  и путем их слияния в еще  более крупные структуры рынка  ценных бумаг (централизация капитала). В результате на рынке ценных бумаг  появляются торговые системы, которые  обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие  капиталы общества.

Исследование конкуренции  на рынке ценных бумаг опирается  на показатели концентрации капитала и операций. Определение концентрации на рынке ценных бумаг должно служить  цели выявления признаков доминирующего  положения того или иного участника  рынка с тем, чтобы иметь возможность  оперативно отреагировать на возможные  злоупотребления доминирующим положением.

Наиболее значимым показателем, характеризующим степень влияния  отдельных участников рынка ценных бумаг, с помощью которого есть возможность  предвидеть возможные негативные последствия  чрезмерной концентрации, представляется показатель концентрации деятельности на отдельных сегментах рынка  ценных бумаг. В качестве такого показателя концентрации следует использовать долю отдельного участника рынка (либо группы крупнейших участников) на разных секторах рынка ценных бумаг в  зависимости от специфики условий  функционирования данного сектора  рынка.

Доля конкретного сегмента рынка ценных бумаг, приходящаяся на отдельного участника рынка, должна отражать именно степень влияния  данного участника рынка, т.е. в  том числе его возможности  по злоупотреблению доминирующим положением.

Поэтому в качестве показателя, отражающего рыночную силу участника  рынка, должна использоваться доля данного  участника на определенном сегменте рынке ценных бумаг, рассчитанная как  соотношение некоторого показателя емкости услуг данного участника  к общей емкости рынка.

Показатели емкости различных  секторов рынка ценных бумаг, которые  должны использоваться при расчете  доли отдельного участника рынка, различны. На рынке услуг дилеров, брокеров и управляющих ценными бумагами показателем, реально отражающим рыночную силу того или иного торгующего участника  рынка ценных бумаг, является доля данного  участника рынка в общем объеме сделок с ценными бумагами на рынке (или на определенном секторе рынка). Данный показатель является определяющим для оценки рыночной силы того или  иного участника рынка вне  зависимости от инструмента, являющегося  объектом торговли на данном секторе  рынка ценных бумаг.

Рассмотрим особенности  конкуренции на рынке ценных бумаг:

• между эмитентами;

«Эмитент ценных бумаг – юридическое лицо, государственный орган или орган местного самоуправления, выпускающий (эмитирующий) ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг».⁴

• между инвесторами.

«Инвестор – тот, кто вкладывает («инвестирует») свой реальный капитал  в ценные бумаги».⁵

Причиной конкуренции  между эмитентами является ограниченность ресурсов рынка капитала и поиски оптимального источника финансирования, а конкуренция инвесторов вызвана  их желанием финансировать компании с наименьшим риском и наибольшей прибылью для себя, т.е. проекты с  максимальной инвестиционной привлекательностью.

Снижение рисков, влияющих на оценку инвесторами акций компании, не всегда осуществимо – это относится к страновым, региональным и отраслевым, некоторым юридическим и инфраструктурным рискам. Часть рисков предприятие стремится свести к минимуму вне зависимости от того, является оно эмитентом каких-либо ценных бумаг или нет, поскольку от проявлений таких рисков зависит его существование как юридического лица. И, наконец, существуют риски инвестора, на размер и конкретные проявления которых эмитент может оказать существенное воздействие, повысив или понизив тем самым инвестиционную привлекательность своих акций. Ее вторая важнейшая составляющая – доходность – также в значительной степени зависит от эмитента. Изменяя доходность, он косвенно регулирует и размеры некоторых видов рисков инвестора.

Совокупность воздействий  на характеристики акций со стороны  эмитента можно назвать управлением  инвестиционной привлекательностью собственных  ценных бумаг.

Эмитенту необходимо организовать комплексную систему мер, охватывающую все возможные направления регулирования инвестиционной привлекательности ценных бумаг.

Прежде всего, эмитент  должен рассмотреть рынок потенциальных  инвесторов и классифицировать последних  в соответствии с их интересами и  прочими характеристиками, такими как: инвестиционные ожидания, склонность к риску, объем средств, предназначенных  для инвестиций, цели, ставящиеся при  инвестировании в данное предприятие  и их приоритеты, процесс принятия инвестиционного решения и т.п. Поскольку интересы различных групп  инвесторов могут приходить в  противоречие между собой, эмитент  должен определить, приход какого типа инвесторов выгоднее для предприятия  и, исходя из этого, разрабатывать корректные стратегии присутствия (или отсутствия) своих акций на рынке, поддержания  этого состояния и развития в  определенном направлении. Поэтому  руководство предприятия заинтересовано в максимально точной и достоверной  информации о реальных и потенциальных  владельцах его ценных бумаг. Кроме  того, эмитенту необходимо иметь представление  о восприятии его акций как  объекта инвестиций.

Можно выделить следующие  способы оказания воздействия на инвестиционную привлекательность акций, минимизирующие риск инвестора и увеличивающие его доход (Приложение 2):

1. Улучшение собственного финансового состояния эмитента и оптимизация дивидендной политики.
2. Оказание воздействия на рыночные параметры акций (ценовые характеристики – абсолютные уровни, спрэд между покупкой и продажей, объемы сделок, ликвидность).
3. Улучшение инвестиционных качеств акций посредством максимизации объема прав, предоставляемых акционеру и неукоснительное соблюдение этих прав.
4. Раскрытие информации о состоянии, деятельности и планах эмитента, позволяющей инвестору адекватно оценить инвестиционные качества акций.

Рынок ценных бумаг является объектом государственного регулирования, основная цель которого – защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов.

 

 

 

3. Государственное регулирование конкуренции на рынке ценных бумаг

Государство регулирует и  поощряет конкурентную борьбу в нужных обществу направлениях, используя самые  разные методы и механизмы формирования конкурентных отношений.

Целью государства при  поддержке конкуренции является создание здоровой конкурентной среды.

«Государственным органом, регулирующим и контролирующим деятельность участников рынка ценных бумаг, является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Ключевыми задачами работы Федеральной службы по финансовым рынкам являются обеспечение стабильности работы российского финансового рынка, повышение его эффективности и привлекательности для инвестиций, в том числе повышение прозрачности рынка. Эти задачи решаются путем контроля за деятельностью участников финансовых рынков и создания нормативно-правовой базы, определяющей условия выпуска и обращения ценных бумаг, работы профессиональных участников.

Одной из важных задач ФСФР является реализация комплекса нормативно-технических  мероприятий, направленных на противодействие  использованию инсайдерской информации и попыткам манипулирования ценами».⁶

Основные задачи государственного регулирования сформулированы в  Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, утвержденной Указом Президента РФ № 1008 от 1 июля 1996 года.

Рынок ценных бумаг – один из наиболее регламентированных рынков в мире. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущий рынку риск, интересы безопасности его участников обусловливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на нем, а также привлечения к вопросам регулирования различных государственных органов.

Государственное регулирование осуществляется путем:⁷

• установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
• регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
• лицензирования всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• запрещением и пресечением деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии;
• установлением предельных объемов эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг.

Согласно Федеральному закону от 5 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" государственное регулирование  осуществляется путем установления мер, направленных на обеспечение государственной  и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических  лиц, объектом инвестирования которых  являются эмиссионные ценные бумаги, а также определения порядка  выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам – физическим лицам, причиненного противоправными действиями профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Объектами государственного регулирования являются:

• эмитенты ценных бумаг и организации, привлекаемые эмитентами для исполнения своих обязательств перед инвесторами;
• профессиональные участники, действующие на рынке ценных бумаг;
• инвесторы и организации, профессионально занимающиеся управлением инвестициями.

К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг  в России относятся:

• Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России);
• Министерство финансов РФ;
• Центральный банк РФ;
• Министерство имущественных отношений РФ;
• Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;
• Министерство РФ по налогам и сборам;
• Министерство юстиции РФ;
• Федеральный орган по надзору за деятельностью страховых организаций.

Государство стимулирует  конкуренцию на рынке ценных бумаг  через отсутствие:

• преференций для отдельных  участников рынка;
• гласного конкурсного распределения государственной поддержки различных  проектов на рынке ценных бумаг;
• отсутствия преимуществ для государственных предприятий, функционирующих на рынке, перед коммерческими;
• запрета для государственных органов давать публичные оценки профессиональных участников рынка;
• отказа от государственного регулирования цен на услуги профессиональных участников рынка (кроме компаний-регистраторов);
• преемственности в развитии системы регулирования рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование нужно  для того, чтобы предупреждать  и разрешать конфликты участников, улучшать управление рисками, уменьшать  вероятность мошенничества, стимулировать  увеличение ликвидности.

Самой распространенной ошибкой даже на развитом рынке ценных бумаг является введение норм, чрезмерно увеличивающих цену регулирования – затраты времени и денег участников рынка на выполнение требований регуляторов, чаще всего заполнение излишних форм отчетности, или обеспечение каких-либо избыточных процедур. Хотя часто это делается для защиты инвесторов, стоимость такого регулирования ложится, в конечном счете, на их же плечи. Также при этом уменьшается ликвидность рынка, поскольку растет цена каждой сделки, и часть сделок становится совершать невыгодно – число сделок на рынке становится меньше, меньше желающих продать и купить бумаги.

Для существования рынка ценных бумаг в переходной экономике  необходимо упомянуть опасность  мер, не просто уменьшающих ликвидность  рынка, а ведущих к национальным катастрофам – падению рынка, маргинализации рынка и т. д. Наиболее опасны в этом отношении идеи регулирования, находящиеся в оппозиции к самой природе рынка ценных бумаг:

• различные ограничения на обращение конкретных ценных бумаг, не предусмотренные эмитентом;
• регулирование уровня цен размещений и сделок;
• регулирование уровня комиссий посредников;
• работа государственных операторов на корпоративном рынке ценных бумаг (эти операторы могут приводить к появлению неравновесных цен);
• отмена результатов приобретений ценных бумаг;
• регулирование конкурентных отношений, т. е. определение "оптимального" числа профессионалов рынка, инвесторов, эмитентов;
• государственные гарантии для рисков рынка ценных бумаг и т. д.

Отношения, связанные с  монополистической деятельностью  и недобросовестной конкуренцией на рынках ценных бумаг и финансовых услуг регулируются следующими законодательными актами:

1. Законом «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» от 22 марта 1991г. в период от 25 мая 1995г. и Законом «О естественных монополиях» от 19 июля 1995г. в том случае, когда складывающиеся на этих рынках отношения оказывают влияние на конкуренцию на товарных рынках;
2. Законом РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (ст.31);
3. Федеральным законом РФ «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР «О банках и банковской деятельности в РСФСР» (ст.32);
4. Федеральным законом РФ «Об акционерных обществах» (ст.10 п.2);
5. Федеральным законом РФ «О рынке ценных бумаг» (ст.30, ст.51 п.7) и др.

Основополагающим законом  является Федеральный закон РФ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг», принятый Государственной Думой  РФ 4 июня 1999 г. и регулирующий отношения, влияющие на конкуренцию на рынке  ценных бумаг, рынке банковских услуг, рынке страховых услуг и рынке  иных финансовых услуг и связанные  с защитой конкуренции на рынке  финансовых услуг.

Государственный контроль за приобретением активов или акций (долей в уставном капитале) финансовых организаций осуществляется в случаях⁸: