Кризис международной задолженности в 80-е годы и его последствия



Кризис международной задолженности в 80-е годы и его последствия

Кризис внешней задолженности начался в августе 1982 г., когда ряд латиноамериканских стран оказался не в состоянии выплачивать свою задолженность иностранным коммерческим банкам и объявил о прекращении части своих платежей по долгам. Кризис внешней задолженности быстро распространился на большое число государств и превратился из регионального в мировой.

 

Причины возникновения долгового кризиса. Появлению кризиса международной задолженности способствовал ряд условий.

1. Широкое кредитование развивающихся стран началось в начале 70-х годов. Этому способствовала отмена золото-долларового стандарта и фиксированных валютных курсов, снизивших значение валютного регулирования.

2. Образование относительного избытка ссудного капитала в развитых странах в результате спада деловой активности в середине 70-х годов и рециклирования нефтедолларов, низкие процентные ставки, резкое повышение на международных рынках цен на минеральное сырье вызвали повышенное предложение и спрос на заемные средства, особенно со стороны развивающихся стран — нефтеимпортеров.

Основная доля международного банковского кредитования и задолженности приходилась на страны Латинской Америки — более 50% общего объема. На страны Восточной Азии и бассейна Тихого океана падала примерно 1/4 предоставленных ссуд; африканские страны получили чуть больше 10% международных банковских займов.

В большинстве случаев обязательства, приходящиеся на развивающиеся страны, представляли собой либо прямое кредитование правительств, либо гарантированные правительствами кредиты частным компаниям. Последнее означало, что правительства принимали на себя обязательства должника в случае, если частный заемщик не осуществлял выплат по полученным кредитам.

3. В начале 80-х годов экономическая обстановка в мире изменилась. В условиях экономического кризиса, повышения курса доллара и процентов погашение основной части долга, выплаты процентов и других платежей оказались непосильным для целого ряда стран. Во многих случаях мобилизованные на международных финансовых рынках капиталы использовались на финансирование текущих расходов правительств, включая оплату старых долгов. Уже с конца 70-х годов основные платежи и выплаты процентов стали обгонять прирост привлеченного ссудного капитала. В результате чистые поступления финансовых средств в развивающиеся страны стали сокращаться.

4. Образованию кризиса внешней задолженности способствовало бегство капитала за границу. По оценкам, только за 1976—1985 гг. страны с высокой внешней задолженностью в результате бегства капитала потеряли 200 млрд долл. Эта сумма составила примерно 50% всех заимствований развивающихся стран за рассматриваемый период.

Особенностью кредитных отношений является их многоступенчатость в фазах предшествующих использованию ссудного капитала, который может несколько раз переходить из рук в руки. Неплатежи в одном звене обычно приводят к разрыву цепи кредитных обязательств и ухудшению ликвидного положения в международном масштабе. Если в конце 1982 г. 34 страны имели просроченные платежи по задолженности, то в конце 1986 г. их число поднялось до 57, а вначале 90-х годов в долговом кризисе оказалось 72 государства, на долю которых приходилось 60% внешнего долга, но 46% ВВП и 33% экспорта развивающихся стран.

 

Влияние долгового кризиса. Долговой кризис оказал отрицательное влияние на экономическое развитие стран-должников.Бремя долгов затормозило экономический рост, привело к росту процентных ставок и вынуждало государства использовать ссудный капитал для финансирования внешних и внутренних дефицитов. Это сокращало возможности расширения капиталовложений.

Промышленным компаниям становилось выгодно ссужать свободные средства кредитным учреждениям под высокий процент и получать более высокий доход в сравнении с производственными вложениями.

В результате в 80-е годы кризисные страны в 2—3 раза отставали по темпам экономического роста от других развивающихся стран, не испытывавших трудностей с обслуживанием внешнего долга, а уровень инфляции у них был выше в 9—22 раза.

Возрастание задолженности способствовало сокращению государственных валютных резервов развивающихся стран. Если в 1976 г. имевшихся валютных резервов хватало для финансирования 1/4 импортных поставок, то в 1982 г. за их счет можно было оплатить 15,8% импорта товаров и услуг, в 1986 г. — 21,6%.

Следует отметить, что наряду с ростом выплат по обслуживанию долга существенной причиной острых валютно-финансовых потрясений была неблагоприятная динамика экспортных цен. В середине 80-х годов цены на минеральное сырье резко сократились, возвратившись к уровню начала 60-х годов. Экспортные доходы нефтеимпортирующих стран уменьшились на 1/4.

Попавшие в долговой кризис страны в целях выравнивания платежного баланса сократили импорт, что вызвало ряд взаимосвязанных неблагоприятных последствий. Сокращение ввоза средств производства, сырья и материалов повлекло за собой снижение нормы накопления, а это сдерживало рост производства и экспорта. В итоге из-за снижения темпов роста экономики кризисные страны оказались отброшенными на десять лет по уровню экономического развития. 80-е годы оказались для них «потерянными».

Особый ущерб был нанесен экономике центров долгового кризиса — странам Тропической Африки и Латинской Америки. Так, в латиноамериканских странах частное потребление за 1980—1987 гг. сократилось до 97,7%, валовые инвестиции — до 67,4, объем импорта — до 68,1, городская безработица увеличилась на 24%, потребительские цены — на 185,2%.

После приостановки выплат некоторыми странами-должниками ТНБ резко сократили, а в ряде случаев прекратили кредитование стран-должников. Проявлением этих процессов стал чистый отток финансовых ресурсов из развивающихся стран в ведущие западные страны. Начиная с 1983 г. по 1990 г. чистый отток средств превысил 174 млрд долл. Основным районом, из которого откачивались средства, была Латинская Америка. Чистый отток средств из этого региона составил почти 324 млрд долл. В других районах в основном отмечался нетто-приток средств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Подходы кредиторов к разрешению кризиса международной задолженности

Уже в начале 80-х годов стало ясно, что дальнейшее развитие долгового кризиса могло привести к крупным потерям не только развивающихся стран, но и ТНБ, сдерживать развитие экономики ведущих капиталистических стран. В кризисных странах оказалась замороженной большая часть вложений ТНБ в развивающихся странах. Уменьшение валютных поступлений данных стран привело к сокращению сбыта товаров промышленно развитых стран, поэтому их правительства и международные экономические организации предпринимали меры по стабилизации мировой финансовой системы.

Проблема урегулирования долгового кризиса представляет собой сложный и неоднозначный процесс, в котором участвуют правительства стран-кредиторов и заемщиков, МВФ, МБ и крупнейшие частные банки.

На первом этапе 1983—1988 гг. происходило ужесточение позиций стран-кредиторов. Правительства и ТНБ стремились вынудить должников поодиночке решать свои долговые проблемы. Это осуществлялось в форме отсрочки долгов или предоставления новых займов для обслуживания старых. В основу пересмотра задолженности был положен принцип регулярной выплаты процентов. Пересмотр банковской задолженности сопровождался ужесточением условий для должников. Все это приводило к увеличению тяжести долгового бремени.

Международные валютно-кредитные учреждения выполняли центральную роль в решении проблемы внешней задолженности. МВФ для каждого должника разрабатывал стабилизационную программу, которая обычно предусматривала либерализацию или отмену валютного и импортного контроля, снижение валютного курса, открытие экономики страны, принятие жестких антиинфляционных мер. Последние включали контроль за кредитами банков, сокращение дефицита государственного бюджета, контроль за заработной платой, отмену контроля за ценами и поощрение свободы рынка. С принятием этих программ увязывалось предоставление новых банковских кредитов. Наряду с получением кредитов от МВФ или МБРР организовывались также гарантированные кредиты частных банков.

Первая половина 80-х годов показала, что решение проблем задолженности должно дифференцироваться от страны к стране, а увеличение тяжести обслуживания долгов — дело бесперспективное. Дальнейшее обострение проблемы задолженности, связанное с истощением внутренних средств стран-должников, привело к потере многими из них кредитоспособности на международных рынках ссудного капитала. По некоторым оценкам, перевод 1% ВВП кредиторам в счет обслуживания долга снижает уровень капиталовложений в стране-должнике на 0,3% ВВП. В результате они не смогли откликнуться на экономический подъем западных стран во второй половине 80-х годов.

В западных странах осознали невозможность выхода из тупика лишь на основе стихийного действия рыночных сил.

Правящие круги ведущих стран пришли к выводу, что наиболее разумная для них политика управления внешним долгом заключается в поддержании кредитоспособности стран-должников на оптимальном для кредиторов уровне.

В 1988 г. были объявлены предложения, получившие название плана Брейди (по имени министра финансов США). Они были положены в основу политики стран-кредиторов.

1. Уменьшение долга, снижение процентных ставок стало частью международной стратегии в отношении задолженности коммерческим банкам. Это предполагало перевод необслуживаемой задолженности в меньшие обязательства, которые можно было полностью обслуживать, поощрение банков обменивать их требования к стране-должнику на новые обязательства с различной степенью гарантий. Новые обязательства должны были финансироваться из валютных резервов страны-должника и специальными кредитами МВФ и Мирового банка.

2. Страна-должник должна была принимать жесткую программу структурной перестройки в соответствии с рекомендациями МВФ, включая ликвидацию бюджетного дефицита, изменение ценообразования, либерализацию внешнеторгового и валютного режимов, установление реального валютного курса.

3. Облегчение тяжести долга достигалось в каждом конкретном случае. Согласование условий пересмотра долгов осуществлялось между страной-должником и комитетом, представляющим банки-кредиторы. Каждое соглашение должно было отвечать интересам всех кредиторов.

4. Согласованный подход западных стран обращал внимание к ослаблению тяжести долгов наименее развитых стран, предусматривающей частичное или полное списание задолженности по льготным правительственным кредитам в счет помощи. Значительные льготы предусматривались в отношении задолженности по государственным экспортным кредитам.

5. Внесение корректив в методы решения долговых проблем стран со средним уровнем дохода, включая продление сроков долговых платежей, перевод краткосрочной задолженности в долгосрочную, снижение общей суммы задолженности.

6. Увеличение притока внешних ресурсов в кризисные страны. Для этого предусматривалось увеличить средства в существующих международных фондах и создать новые.

В целом предложения западных стран были направлены на поддержание платежеспособности, содействие восстановлению темпов экономического роста стран-должников, усиление роли ТНК на рынках развивающихся стран.

В 80-е — 90-е годы были выработаны и применены на практике различные механизмы по разрешению или отсрочке проблемы долгового кризиса. Принятые по согласию кредиторов и должников меры, направленные на поддержание платежеспособности кредиторов в средней и долгосрочной перспективе, получили название (пересмотра) реструктуризации долга.

Пересмотр внешнего долга включает сочетание различных мер:

• перенос платежей, т.е. перенос сроков платежей основной части долга, процентов по долгу или всех платежей по его обслуживанию на более поздний период по сравнению с первоначально согласованным;

• сокращение долга — снижение суммы невыплаченной задолженности путем либо прямого списания (прощения) части долга, либо продажи его со скидкой на вторичном рынке, либо перевода (конверсии) в какие-либо национальные активы страны-должника (ценные бумаги, акции);

• рекапитализация — обмен долгов на облигации должников или предоставление новых кредитов с целевым назначением оплаты прошлых долгов;

• взаимозачет или обмен в национальной валюте одного долга на другой.

Названные меры были направлены на достижение основной цели — восстановление платежеспособности развивающихся стран, укрепление позиций ТНК в странах-должниках. Так, перевод долга в акции расширяет участие ТНК в этих странах за счет поглощения государственных компаний.

Уменьшение внешней задолженности создавало проблемы для стран, участвующих в этих операциях. При обмене долга на акции правительство может платить наличными за долговые бумаги или выпустить инвестиционные сертификаты либо другие ценные бумаги, чтобы финансировать приобретение акций. Урегулирование внешнего долга таким образом заменяет его на внутренний государственный долг, что также требует его обслуживания. Чистый бюджетный выигрыш зависит, среди прочего, от скидки, с какой правительство перевело долг. Хотя операции по переводу долга в акции могут вызвать инфляцию, при приватизации государственных предприятий это не отмечается, поскольку не происходит обычно увеличения денежной массы, а обмениваются активы. Подобного рода конверсия долга использовалась для финансирования программ приватизации в целом ряде стран.

e="text-align:justify">Обычно считается, что конверсия долга в ценные бумаги помогает увеличивать приток капитала в страны-должники, стимулируя дополнительные иностранные прямые капиталовложения. Оценки чистых выгод от притока прямых инвестиций противоречивы, но в любом случае такие операции требуют расходов иностранной валюты. Перевод прибылей и дивидендов может вызывать давление на платежный баланс в будущем. Проблемы обычно возникают в периоды экономических спадов, когда компании стремятся репатриировать свои капиталы.

В отношении официальной задолженности западные страны проводили различную политику в зависимости от кредиторов. Пересмотр долгов, которыми владели международные институты, осуществлялся отдельно от долгов, принадлежащих банкам. Обязательства перед международными институтами, в частности перед МВФ и МБРР, должны были выполняться в полном объеме и не подлежали пересмотру, хотя целый ряд стран имел просроченные платежи. В связи с этим в 1990 г. Фонд принял определенный механизм разрешения проблем просроченных платежей.

Одна из причин подобного подхода заключается в том, что международные институты, за исключением МВФ, мобилизуют средства не через правительства, а на финансовых рынках, где размещаются их ценные бумаги. Правительства выступают держателями акций международных институтов, вносят основной капитал, большая часть которого может быть не оплачена, что имеет существенное значение для нормального функционирования институтов. Рынок сохраняет конфиденциальность, обеспечивая институтам высокий кредитный авторитет, что позволяет им устанавливать по их долговым бумагам относительно низкие проценты.

Пересмотр государственных долгов обычно обсуждается в Париже неформальной группой кредиторов, которая встречается в помещении министерства финансов отдельно от банковского комитета. Помимо определения условий пересмотра долгов в каждом отдельном случае Парижский клуб установил общие подходы к различным группам стран исходя из уровня дохода на душу населения. Участники Парижского клуба принимают во внимание договоренности, достигнутые на совещании глав государств и правительств семи ведущих западных стран. Ряд правительств стран-кредиторов, в частности, Франция и США, определяли свои подходы по пересмотру задолженности ряда стран вне рамок Парижского клуба.

Частные долги переоформляются в рамках Лондонского клуба банков. Лондонский клуб является консультативным комитетом крупнейших частных банков-кредиторов. Он ведет переговоры с правительствами стран-должников по вопросам пересмотра их частной задолженности. Переговоры обычно ведет один из банков по поручению других банков, участвующих в консультативном совете.

В результате принятых мер по урегулированию кризиса международной задолженности произошли изменения в величине и в структуре долгов, а также в размерах выплат по их обслуживанию.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Состояние международной задолженности в 90-е годы

 

Общая характеристика. Общий объем внешней задолженности значительно увеличился. Ее мировой объем, включая долговые обязательства развитых стран, составляет порядка 20% ВМП.

90-е годы характеризовались новыми ситуациями в международной задолженности: появилась новая группа крупных должников — страны СНГ. В 1999 г. их внешняя задолженность достигла 328 млрд долл. Это создало новое явление в глобальной структуре международного рынка ссудного капитала, определяемое движением ресурсов с Запада на Восток. В ряде случаев бремя обслуживания долгов оказалось высоким для этих стран. Некоторые не смогли полностью проводить выплаты по долгам.

Общий объем внешней задолженности развивающихся стран и стран с переходной экономикой увеличился более чем в два раза (2,5 трлн долл. в 2000 г. против 1 трлн долл. в 1986 г.)

Предпринятые меры по урегулированию кризиса международной задолженности развивающихся стран и стран с переходной экономикой незначительно изменили положение. Чтобы преодолеть кризис задолженности, этим странам нужно было достичь кредитоспособности, что было в основном достигнуто.

В аналитических целях считается, что страна должна соблюдать определенные соотношения между уровнем долга и другими переменными:

• отношение между размерами обслуживания долга, куда входят погашение основной части долга и выплата процентов, и экспортными поступлениями,

• между общими размерами задолженности и ВВП,

• отношение объема задолженности к объему экспорта.

Отношение общей суммы долга к ВВП (EDT/GDP) и отношение общей суммы долга к экспорту (EDT/X) используются как индикатор устойчивости долга, а отношение величины обслуживания долга к экспортным поступлениям (EDS/X) показывает текущую тяжесть задолженности. Считается, что страна может устойчиво развиваться, если отношение объема долга к экспортным поступлениям менее 200—250%, а текущее обслуживание долга не превышает 20—25%.

В 2000г. норма обслуживания долга для развивающихся стран составила 22,5% (1980 г. — 18,6%). Платежи по процентам лишь ненамного отставали от роста экспорта этих стран. Отношение внешней задолженности к ВВП стало сокращаться только с 1987 г. (1982 г. — 37,5%, 1987 г. — 41,2, 2000 г. — 39,2%). Отношение задолженности к экспорту изменялось в том же направлении, достигнув наивысшего показателя 200% в 1986 г. и составив 137% в 2000 г. (табл. 9.1). Во второй половине 90-х годов ВВП и экспорт стран-должников рос более высокими темпами, поэтому показатели соотношений долга и валового продукта возвратились к уровню начала 80-х годов. Столь высокие выплаты развивающихся стран и стран с переходной экономикой были связаны и реструктуризацией долга и изменением процентных ставок.

 

Таблица 9.1
Основные показатели международной задолженности, млрд долл. и %

Подсистемы	1980	1985	1990	2000
Величина внешнего долга, млрд долл.
Развивающиеся страны	567,2	924,8	1213,3	2120,9
Страны с переходной экономикой	. .	91,0	202,6	367,3
Отношение долга к ВВП
Развивающиеся страны	26,4	40,2	39,2	39,2
Страны с переходной экономикой	. .	20,2	27,2	34,9
Отношение долга к экспорту, %
Развивающиеся страны	119,5	176,8	185,8	137,3
Страны с переходной экономикой	. .	74,9	104,0	112,5
Отношение обслуживания долга к экспорту , %
Развивающиеся страны	18,6	23,0	20,7	22,5
Страны с переходной экономикой	. .	12,6	18,7	14,4

Региональный обзор. Анализ ситуации с динамикой международной задолженности и данными тяжести долга показывает, что положение различных групп стран и подсистем неодинаково. 15 стран с наиболее тяжелой задолженностью (норма обслуживания выше 25%) сократили их среднесрочные и долгосрочные долги частным кредиторам. Значительный прогресс был достигнут в пересмотре частного долга латиноамериканских стран (Аргентины, Бразилии) с наибольшей тяжестью задолженности. Однако величина обслуживания долга по отношению к экспорту латиноамериканских стран повысилась с 47,6% в 1982 г. до 52% в 2000 г., отношение внешней задолженности к ВВП снизилось с 67,6% в 1983 г. до 39% в 2000 г.

Тяжелая ситуация в отношении внешней задолженности продолжает оставаться в Африке. У стран этого континента самый высокий уровень долга по отношению к ВВП среди всех развивающихся стран (1982 г. — 51%, 2000 г. — 66%). Особые трудности вызывает обслуживание долга. Отношение величины обслуживания долга к экспорту в 90-е годы колебалось в пределах от 18 до 27%. Страны Тропической Африки имеют самую высокую долю долга, принадлежащего официальным институтам. Она превышает (более 70%), причем больше половины ее приходится на международные институты. Эти данные показывают отличную институциональную структуру задолженности стран Тропической Африки и их особое положение на частных рынках ссудного капитала. Страны, у которых официальная задолженность была большой, имели меньше возможностей по уменьшению долга.

Суммарный объем задолженности азиатских стран постоянно нарастал, что объяснялось довольно прочными их позициями на рынках ссудного капитала. Увеличение внешней задолженности стран Азии уравновешивалось высокими показателями их экономического роста и приемлемым коэффициентом обслуживания долга стран этого региона (13—20% их экспорта).

Прогресс, достигнутый некоторыми странами в уменьшении международной задолженности, развивался параллельно с увеличением просроченных выплат процентов странами Африки, Латинской Америки и Восточной Европы. Так, просроченные платежи возросли в Аргентине и Бразилии, несмотря на положительные сальдо их платежных балансов. Этот факт указывает на то, что наличие валютных резервов, хотя и необходимо, но не является непременным условием гарантирования обслуживания долга.

Поскольку большая часть коммерческого долга прямо или косвенно принадлежит правительству, то обслуживание долга ограничено способностью государства производить данные платежи за счет своих резервов. В случае их недостаточности правительство нуждается в средствах для приобретения иностранной валюты у частного сектора. В результате внешние переводы иностранной валюты должны быть связаны с внутренними переводами средств от частного сектора к правительству. Правительства указанных стран имели ограниченный успех в увеличении налоговых поступлений и сокращении расходов, чтобы достичь сбалансированного бюджета. Поэтому, если важные социальные и экономические нужды не обеспечиваются за счет бюджета, обслуживание внешнего долга является приоритетным.

Характерные черты движения капитала. Сдвиги в урегулировании кризиса международной задолженности нашли отражение в движении капитала между развивающимися и промышленно развитыми странами, в изменении функциональной и географической структуры рынка капиталов. В начале 90-х годов развивающиеся страны стали чистыми получателями ссудного капитала, что свидетельствует о том, что в глобальной структуре рынка ссудных капиталов восстановилась прежняя тенденция движения ресурсов с Запада на Юг. Для многих развивающихся стран со средним уровнем дохода задолженность перестала тормозить их доступ к международному кредиту. Превышение притока финансовых средств над оттоком в значительной мере объяснялось падением учетных ставок на международных рынках ссудных капиталов и соответственно снижением платежей по процентам.

Восстановление чистого притока средств в развивающиеся страны сопровождалось изменением структуры движения капитала. С начала 90-х годов усилился приток прямых инвестиций.

Часть прямых капиталовложений была обеспечена за счет обмена долга развивающихся стран на активы компаний. При этом следует отметить, что в данном случае термин «прямые инвестиции» не обязательно соответствует увеличению объема валовых капиталовложений. Он включает приобретение уже существующих активов при приватизации объединений и поглощении компаний. Последний аспект в движении прямых капиталовложений в большей мере присущ странам Латинской Америки. Реальное увеличение прямых капиталовложений отмечалось в основном в странах Азии.

Приток частного ссудного капитала, сопровождался возрастанием в нем краткосрочной составляющей, содержащей так называемый «летучий капитал». Поэтому большие объемы фондов в развивающихся странах могут легко перемещаться через их границы, когда различия в учетных ставках, инфляции, изменении в валютных курсах способствуют этому. Данный фактор дополнил неустойчивое положение целого ряда развивающихся стран на международных рынках ссудного капитала, потребовал от правительств более частых изменений в экономической политике, поскольку развивающиеся страны в большей мере подвержены внешним воздействиям, чем промышленно развитые, что показали события второй половины 90-х годов в Восточной и Юго-Восточной Азии и в Латинской Америке.

В целом растущий объем международной задолженности развивающихся и восточноевропейских стран создает возможности давления на их внешнюю и внутреннюю политику. Кризис международной задолженности способствовал сохранению системы неравноправных отношений многих стран-должников с государствами Запада.

Огромная международная задолженность является препятствием устойчивого развития многих стран. Похоже, что чрезмерный уровень внешнего долга снижал усилия правительств проводить изменения в хозяйстве, а предпринимателей осуществлять капиталовложения в связи с тем, что значительная часть их доходов должна переводиться за границу для оплаты долгов. Из 40 с лишним стран с сильной задолженностью примерно у половины (21) был отрицательный рост ВВП на душу населения за 70—90-е годы.

Тяжесть обслуживания долга вызывает изменения в производственной структуре, порождает стремление к максимизации внешнеторгового актива, не принимая мер к повышению конкурентоспособности производства. Под влиянием кризиса задолженности происходит приспособление экономического пространства стран-должников для распространения транснациональной организации производства. Это выражается в значительной либерализации внешнеэкономического обмена, в демонтаже механизма защиты национального производства, в изменении пропорций непосредственного контроля собственности, что во многом является следствием конверсии международной задолженности.