Лицензирование и регулирование деятельности профессиональных участников фондового рынка

        Федеральное агентство по образованию

Санкт-Петербургский Государственный Архитектурно-Строительный Университет

Кафедра финансов, анализа и учета

Курсовая работа

Лицензирование и регулирование деятельности профессиональных участников

фондового рынка

                                                                                  Выполнила:

                                                                                  студентка группы МО-2   

                                                                Куценко Екатерина   

                                                                                  Эдуардовна

                                                                                  Руководитель:

                                                                                  Хейнонен Светлана      

                                                                                  Алексеевна

Санкт - Петербург

2011

Содержание

Введение                                                                                                                  4

Глава 1. Понятие и сущность фондового рынка                                             5

Раздел 1. Что такое фондовый рынок?                                                                  5

1               История создания и развития                                                                         6

        фондового рынка в России

Раздел 2. Ценные бумаги                                                                                      13

Раздел 3.Структура фондового рынка                                                                 15

1               Субъекты фондового рынка                                                                         15

2               Виды фондовых рынков                                                                               20
2.1 Первичный рынок ценных бумаг                                                           21
      и его особенности
2.2 Вторичный рынок ценных бумаг                                                           23
      и его особенности
      2.2.1 Фондовая биржа                                                                             25
      2.2.2 Внебиржевой рынок                                                                       30
      2.2.3 Мировая практика или                                                                   30
               рынок «через прилавок»

Глава 2. Лицензирование и регулирование деятельности                          34
профессиональных участников фондового рынка.

Раздел 4. Краткая характеристика основных видов                                           34

деятельности профессиональных участников фондового

рынка

Раздел 5. Лицензирование и регулирование деятельности                               35

Профессиональных участников фондового рынка

1               Нормативно – правовая база                                                                        42

2               Аттестация специалистов                                                                             45

3               Лицензирование деятельности профессиональных                                   46
участников фондового рынка

4               Контроль над соблюдением правил работы на                                          56
фондовом рынке

Заключение                                                                                                           58

Список использованной литературы                                                              60

Приложение                                                                                               

Введение

       С развитием Российского рынка все большая роль на нём отводится  ценным бумагам. Фондовый рынок с сопутствующей ему системой  финансовых инструментов  –  сфера, в которой формируются финансовые    источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.

В связи с вышесказанным, хотелось бы отметить актуальность проблемы лицензирования и регулирования профессиональных участников фондового рынка. Для того чтобы разобраться в поставленной проблеме и определить способы её решения необходимо понять что такое фондовый рынок, его структуру и способы функционирования, Все эти параметры будут рассмотрены далее в работе.

Целью данной работы является анализ Российского фондового рынка, соотнесение его с крупнейшими мировыми рынками ценных бумаг. Основной упор в данной работе делается на анализе регулирования и лицензирования деятельности российского рынка ценных бумаг.

Объектом исследования являются профессиональные участники фондового рынка.

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в результате взаимодействия участников фондового рынка в процессе его развития.

Курсовая работа состоит из двух глав. В первой главе даётся характеристика фондового рынка, вводятся основные понятия для наилучшего понимания проблемы, поставленной выше. Вторая глава освещает моменты, касающиеся упорядочивания, систематизации и регулирования фондового рынка в России. Далее последуют некоторые выводы, касающиеся лицензирования и регулирования профессиональных участников фондового рынка и приложения

Глава 1. Понятие и сущность фондового рынка

Раздел 1. Что такое фондовый рынок?

Если в государстве образуется фондовый рынок, то можно уже говорить об установившейся в нём рыночной экономике. Теперь необходимо разобраться, что такое фондовые рынки облигаций, акций и иных ценных бумаг, а так же как они функционируют.

Фондовый рынок - это пространство, организованное особым образом, где встречаются и взаимодействуют владельцы ценных бумаг и инвесторы, готовые эти бумаги приобрести. Сделки (покупка и продажа ценных бумаг) осуществляются здесь при участии членов биржи, выступающих в роли посредников.

Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и прочее.

Основной целью фондового рынка является привлечение инвестиций в экономику. Он является своеобразным распределяющим механизмом, который предоставляет денежные средства субъектов экономики, имеющих избыточный капитал и желающих получать доход с него (граждане, выполняющие роль частных инвесторов, инвестиционные фонды и другие покупатели ценных бумаг) субъектам, нуждающимся в дополнительных средствах (предприятия и другие эмитенты, выпускающие акции на биржу). Таким образом, фондовый рынок это механизм свободного, но регулируемого перелива инвестиций в наиболее прибыльные и эффективные отрасли хозяйствования.

Фондовый рынок или рынок ценных бумаг тесно связан с рынком капиталов, денежным рынком и финансовым рынком, так как на этих рынках происходит движение денежных ресурсов. Финансовый рынок понимается как совокупность денежного рынка и рынка капиталов.

Движение краткосрочных накоплений (до 1 года) осуществляется на денежном рынке, среднесрочных и долгосрочных накоплений (свыше 1 года) осуществляется на рынке капиталов. Фондовый рынок является частью как рынка капиталов, так и денежного рынка, которые включают так же движение прямых банковских кредитов, внутрифирменные кредиты, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль и так далее.

1. История создания и развития фондового рынка в России

Первые российские фондовые биржи появились в 1990 г.— Московская центральная фондовая биржа и Московская международная фондовая биржа. Первый же фондовый отдел возник еще в 1900 г. в составе столичной Санкт-Петербургской биржи. В дореволюционный период это был единственный в России фондовый отдел, хотя торговля ценными бумагами велась на биржах Москвы, Одессы, Варшавы, Киева, Риги и Харькова.

Одна из причин отсутствия в России настоящих полноценных фондовых бирж заключалась в том, что наиболее крупные государственные займы царской России распространялись лишь на биржах иностранных государств. Так, например, облигации российских государственных займов, выпущенных в Голландии в период с 1769 по 1793 г. на общую сумму в 92,9 млн. голландских гульденов, совсем не были в биржевом обороте внутри России. Акции российских компаний некоторое время также распространялись только на биржах Запада.

Что касается внутренних государственных займов, то первый из них был выпущен в 1809 г. на сумму 3 млн. руб. ассигнациями. За последующие девять лет было выпущено еще шесть займов для размещения внутри России на общую сумму в 351 млн. руб. Успешное распространение займов положило начало регулярному использованию этого источника для финансирования государственной казны.

Таким образом, в начале XIX столетия на российских биржах появляются облигации государственных внутренних займов. До этого наша биржа была товарной, правда, следует отметить, что в связи с товарными операциями совершались сделки по покупке-продаже иностранных векселей и денег. Если первый внутренний заем был выпущен из расчета 7% годовых, то последующие шесть, в связи с его  успехом, были уже 6-ти процентными. Позднее на российскую биржу стала попадать часть облигаций выпушенных Россией займов в зарубежных странах. Впервые это произошло с займами периода 1820—1822 гг. 

С 1827 г. в России начинается развитие акционерного дела; акции постепенно поступают на биржу и делаются объектом биржевой торговли. Закон, принятый в 1836 году запрещал сделки на срок, легализируя только покупку акций за наличные деньги. Однако операции со срочными сделками не были прекращены, но велись нелегально — либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде.

Собрание биржевых деятелей, производивших торговлю процентными бумагами и акциями, созванное в 1869 г. по указанию министерства финансов, единогласно высказалось в поддержку легализации срочных сделок. Выступавшие подчеркивали, что действовавшее в то время ограничение на проведение срочных сделок не достигает поставленной цели, так как его легко обойти, а между тем оно серьезно стесняет торговлю. В принятом документе по рассматриваемой проблеме подчеркивалось: «Если вообще торговля наличными акциями полезна для развития промышленности, то не может быть сомнения в том, что торговля акциями на срок как усовершенствованное видоизменение первой должна иметь то же самое свойство».

Как ни парадоксально, но биржевой комитет Санкт-Петербургской биржи полагал разрешение срочных сделок нежелательным. Он выступил за «охранение общего благосостояния и солидности биржи от тех крайне вредных и совершенно   анти экономических увлечений биржевой игрой, которые являются неминуемым последствием недостаточного ограничения срочных сделок по акциям».

Хотя в июле 1893 г. вышеупомянутое ограничительное правило было отменено и издан закон, запрещавший заключение сделки на срок только в отношении золотой валюты, на практике закон был понят как запрещение названных сделок с всякими ценностями. Несмотря на то, что сделки эти совершались в действительности, их всячески скрывали. Но не стоит приписывать этот факт только к русской самобытности, так как все европейский биржи проходили через это.

В XIX в.— начале XX в. акции и облигации частных обществ не стали играть такой же большой роли в фондовом обороте России, как на биржах стран Запада. Именно поэтому многие исследователи окрестили российскую биржу «рынком государственного кредита».

Начавшийся в 60-е годы XIX в. период бурного развития промышленной и торговой деятельности привел к возрастанию роли и значения бирж, увеличивался и расширялся оборот биржевых сделок.

Стал вопрос о необходимости пересмотра биржевого законодательства, принятого в основном в период, когда обороты с акциями и облигациями составляли лишь незначительный процент биржевых сделок. И, как отмечали составители «Банковой энциклопедии», в 1900 г. была проведена биржевая реформа, которая имела большое значение для государства как владельца железных дорог и эмитента государственных займов и облигаций государственных земельных банков. Какова же суть этой реформы? За несколько лет до биржевой реформы 1900 г. началась подготовительная работа, которая была нацелена на общее преобразование всех бирж в России. Первоначально была поставлена задача выработать идеальный биржевой устав, содержащий правила, годные для бирж различных местностей и определяющие в целом порядок биржевой торговли как товарной, так и фондовой. Однако различный характер фондовой и товарной торговли, а также неодинаковые условия биржевой торговли на российских биржах, расположенных в центре и далекой провинции, вынудили комиссию по подготовке биржевого закона отказаться от коренного пересмотра биржевого законодательства и ограничиться подготовкой «Положения об образовании на Санкт-Петербургской бирже фондового отдела». На основании этого нормативного акта и была проведена реформа 1900 г., которая свелась к образованию первого в России фондового отдела при столичной бирже.

Таким образом, вместо планируемой общей биржевой реформы была проведена частичная реформа лишь одной отрасли биржевой деятельности, а именно — торговли валютой и ценными бумагами. Фондовый  отдел  Санкт-Петербургской биржи подчинялся министерству финансов по Особенной канцелярии по кредитной части.

«Положение об образовании на Санкт-Петербургской бирже фондового отдела от 27 июля 1900 г.» было принято в административном, а не в законодательном порядке. Но еще более важно то, что говорится там далее, а именно «основанием отдела уничтожался строй, сложившийся исторически, в угоду стремлениям власти вмешиваться непосредственно в сферу экономической жизни». Автономия фондового отдела в результате реформы была сужена до пределов возможного. Министерство финансов имело возможность вмешательства в деятельность совета по рассмотрению и принятию решений о допущении бумаг к котировке. Формально постановления совета фондового отдела о допущении ценных бумаг к котировке считались окончательными, тем не менее, представителям министерства было предоставлено право принесения протеста министру финансов на постановления совета. До рассмотрения протеста исполнение постановления Совета приостанавливалось.

Биржевая публика фондового отдела состояла из действительных его членов, постоянных посетителей и гостей, а также представителей министерства финансов, осуществлявших правительственный надзор.

Корпоративными правами пользовались только действительные члены фондового отдела: они проводили общие собрания, выбирали совет отдела и котировальную комиссию. Из их же среды назначались фондовые маклеры. Только действительные члены имели право действовать на бирже через своего уполномоченного (не более одного) и подручных (не более двух). Только они имели право заключать сделки на бирже, не прибегая к посредничеству маклеров. Действительными членами могли быть представители частных кредитных учреждений, включая банки, и лица, имевшие промысловое свидетельство первого разряда на производство банковских операций.

Постоянными посетителями могли быть лица, имевшие в Петербурге промысловое свидетельство 1 гильдии. Однако к постоянному посещению фондового отдела они допускались лишь после подачи заявления совету отдела с обязательством подчиняться требованиям и распоряжениям совета.

Гости отдела допускались на биржу по рекомендации действительных членов. За каждое посещение они платили по рублю. Но им было запрещено заключать биржевые сделки не только непосредственно, но и через фондовых маклеров.

Заведование делами фондового отдела принадлежало общему собранию действительных членов отдела и совету отдела.

В начале 1914 г. биржа отреагировала на приближение войны. Осознанная неизбежность вооруженного конфликта привела 12 июля к форменной панике на российских биржах: «бумаги летели стремительно вниз,— продавцов было сколько угодно, а покупателей никого»

Положение несколько нормализовалось 15 и 16 июля благодаря мощной интервенции банков и надеждой на возможность созыва конференции послов в Лондоне, которая могла бы приостановить движение к общеевропейской войне. Однако неотвратимость нависшей военной катастрофы требовала проведения быстрых и решительных мероприятий в целях охраны национальных рынков капитала.

Между тем фондовый оборот и во время войны не замер. «Акции предприятий, работавших на оборону, были высоко дивидендными бумагами и встречали оживленный спрос». Но так как официальная фондовая торговля была прекращена, то в стране возник вольный рынок. В Санкт-Петербурге неофициальные биржевые собрания имели место в помещениях коммерческих банков. Однако на нем были запрещены, как и на большинстве бирж воевавших государств, торговля иностранной валютой и сделки на срок.

Подобно другим «буржуазным» институтам Октябрьская революция 1917 г. ликвидировала в России биржу. Однако не прошло полных четырех лет,  как они вновь появились в стране. Объективной предпосылкой возрождения бирж стало окончание «красногвардейской атаки на капитал» и переход к НЭП. Первая послереволюционная биржа открылась в июле 1921 в Саратове.

В начале 1923 г. правительством был издан декрет о формах производства валютно-фондовых операций. Для облегчения оборотов с государственными ценностями (облигациями займов и другими бумагами), а также с иностранной валютой и упорядочения этого рода операций было признано необходимым создание при Московской бирже фондового отдела. Вскоре подобный отдел возник при Петроградской (Северо-Западная торговая палата) и других крупных биржах. Одной из задач фондовых отделов было уменьшение валютной спекуляции на так называемых «черных биржах».

Основными участниками торговых операций фондовых отделов бирж были государственные и кооперативные кредитные организации, государственные учреждения и предприятия, а также смешанные акционерные общества (с участием иностранных фирм). Была разрешена биржевая деятельность и частных торговых предприятий. Но поскольку деятельность последних, видимо, не поощрялась фондовым отделом биржи в Москве, их доля в обороте Петербургской и Харьковской бирж была значительнее, чем Московской. С другой стороны, в Москве и ряде других городов существовал вечерний финансовый рынок («американка»), где преобладали частники и производились операции с ценностями, не допущенными к обращению на фондовых отделах бирж. Вечерние фондовые биржи были созданы с целью упорядочивания деятельности неорганизованного денежного рынка, так называемых «черных бирж», особенно интенсивно функционировавших в период быстрого обесценения совзнаков. В июле 1923 г. было утверждено Положение о Московской вечерней валютно-фондовой бирже. Согласно этому положению членами вечерней биржи могли быть как кредитные учреждения, так и частные лица и предприятия. Государственные органы и кооперативные организации имели право действовать на ней лишь с разрешения Народного комиссариата финансов.

После проведения денежной реформы 1924 г. деятельность вечерних бирж постепенно затухает. «В конечном итоге весь валютно-фондовый рынок страны оказался организованным, поэтому доступным влиянию и наблюдению органов государства».

После широкой пропагандистской кампании в прессе, обвинявшей биржу в том, что она стала сборищем спекулянтов и политической оппозиции, а также (с чем можно согласиться) доказывавшей экономическую нецелесообразность существования свыше 100 бирж, в середине 1926 г. было объявлено о закрытии 18 бирж.

В постановлении ЦИК СССР от 21 января 1927 г. указывалось, что чрезмерное развитие биржевой сети в стране делает контроль над ее деятельностью со стороны государственных органов затруднительным. Из этой посылки следовал вполне ясный вывод: биржи должны быть ликвидированы. Уже к марту 1927 г. функционировало только 14 бирж. К октябрю 1929 г. были закрыты все фондовые отделы, за исключением отделов Московской и Владивостокской бирж. В феврале 1930 г. была полностью завершена ликвидация всех товарных бирж и их фондовых отделов. Пришедшая на смену НЭПу административно - командная система не смогла ужиться с подрывным «капиталистическим институтом» — биржей.

Раздел 2. Ценные бумаги

Гражданский кодекс Российской Федерации определяет ценную бумагу как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Понятие ценных бумаг, их особенности и характеристики в данной работе рассматриваться не будут, так как её название и формат не предусматривают этого, однако, хотелось бы более подробно остановиться на видах ценных бумаг, определяемых законодательством. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.[1]

Далее необходимо более подробно рассмотреть основные виды ценных бумаг, размещающихся на фондовом рынке:

1)     Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые от имени Российской Федерации. Эмитентом в данном случае выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и / или исполнение федерального бюджета.

2)     Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированных в ней процентов от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

3)     Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

4)     Вексель – это письменное долговое обязательство, дающее его владельцу (векселедержателю) безусловное право требовать по наступлении срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной денежной суммы.

5)     Чек – это документированное вложение хранящихся в банке денежных средств чекодателя в активы или денежные операции чекодержателя.

6)     Коносамент – это ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителям.

7)     Опцион эмитента – ценная бумага, закрепляющая права её владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или указанных в ней обязательств определённого количества акций эмитента такого опциона по цене определённой в опционе эмитента.

8)     Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора по предъявлении или требовании о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств в размере, определяющемся исходя из стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа.

и прочие ценные бумаги. (см. приложение 1)

Понятие «эмиссионная ценная бумага» впервые вводится в России 24.05.95, посредством принятия Государственной Думой Закона РФ «О рынке ценных бумаг». Согласно этому документу, под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, размещающаяся выпусками, имеющая равные объёмы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени её приобретения, закрепляющая совокупность имущественных и неимущественных прав подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка.

Раздел 3.Структура фондового рынка

Любой фондовый рынок состоит из нескольких компонентов: субъекты рынка, рынок (в значении пространства, на котором осуществляются торги), органы государственного регулирования и контроля (надзора), саморегулирующиеся организации, инфраструктура рынка.

1. Субъекты фондового рынка

Изначально, все участники фондового рынка делятся на две большие группы: физические лица (граждане, принимающие участие в торгах от собственного имени) и юридические лица (предприятия, организации, среди которых фонды, банки, страховые и инвестиционные компании, а также государство - через подконтрольные ему структуры).

Так же участников фондового рынка можно условно разделить на несколько категорий – продавцы (в том числе и эмитенты), покупатели (инвесторы) и посредники (профессиональные участники фондового рынка). Для начала рассмотрим покупателей:

Среди покупателей акций можно выделить два типа людей: инвесторов и спекулянтов (маклеров)[2], их различает стратегия инвестирования. Инвесторы предпочитают долгосрочные инвестиции, спекулянты же зарабатывают на краткосрочных.

Большинство людей, занимающихся спекуляцией (до 90 %) теряют свои деньги на рынке, лишь немногим (2-3%) удаётся действительно заработать на колебаниях рынка. Инвесторы же получают более стабильный доход, зачастую тоже весьма высокий (30-50% в год)[3].

Спекулянт стремиться в наиболее короткие сроки приобрести ценные бумаги по наиболее низкой цене и продать по наиболее высокой, таким образом, ему необходимо постоянно следить за ситуацией на фондовом рынке. Широкое применение среди спекулянтов получает технический анализ фондового рынка[4].

Инвестор преследует иные цели: долгосрочное капиталовложение в развитие отрасли, предприятия с целью получения прибыли, основанной на росте этого предприятия или отрасли. Для обоих типов покупателей немаловажным является аналитика фондового рынка. Это необходимое условие для получения прибыли.

Помимо стратегии критерием для классификации покупателей является способ осуществления сделок участниками рынка. Можно зарабатывать как на растущем рынке (покупать ценные бумаги на минимуме их стоимости и продавать тогда, когда они вырастут в цене), так и на падающем рынке (продажа ценных бумаг по максимальным ценам, затем, когда стоимость ценных бумаг  падает – повторное их приобретение)

Исторически, такие типы торговли в современном биржевом лексиконе именуются в честь животных - быков и медведей.

Что сегодня стоит за названиями этих животных? Они отражают торговые стратегии на фондовом рынке. Бык – это покупатель, под этим названием скрывается игрок, делающий ставку на повышение и выигрывающий от роста цен. Также как и животное, давшее свое название, бык рогами бьет противника снизу вверх. Медведь же – это продавец, он делает ставку на понижение, его выигрыш напрямую связан с падением цен.[5]

Далее рассмотрим продавцов, которые так же делятся на несколько

типов. Во-первых, это продавцы «из первых рук» или инвесторы, купившие ценные бумаги и  продающие их с целью получения прибыли.

Так же существуют участники фондового рынка, которые всегда выполняют функции продавца – это эмитенты.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.[6]

Согласно ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», эмитентами могут быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления. Физические лица не могут выступать в качестве потенциального эмитента. Это исключение можно объяснить тем обстоятельством, что виды ценных бумаг, обращаемых на отечественном рынке ценных бумаг, законодательно ограничены акциями, опционами эмитента и облигациями. Вместе с тем, определенные виды ценных бумаг, например векселя, могут эмитироваться физическими лицами.