Механизм трансформации сбережений в нивестиции

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
1. Понятие и функции финансового рынка

В условиях товарного (рыночного) хозяйства формирование и эффективное  использование ресурсов обеспечивается с помощью финансового рынка. Финансовый рынок – это совокупность экономических отношений, связанных  с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных  денежных средств и ценных бумаг. Он представляет собой форму организации  движения денежных средств в национальном хозяйстве и функционирует как  рынок ценных бумаг (фондового рынка) и рынок ссудного капитала. Объективная  предпосылка функционирования финансового  рынка заключается в диспропорции потребностей в финансовых ресурсах у хозяйственных субъектов и  источников их удовлетворения. На практике свободные денежные средства могут  быть у одних владельцев (собственников), а инвестиционные потребности возникают  у других субъектов рынка.

Для мобилизации временно свободных денежных средств и  рационального их использования  и предназначен финансовый рынок, выступающий  посредником в движении денежных ресурсов от их владельцев к потребителям.

Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные  ресурсы и ценные бумаги, субъектами – государство, предприятия различных  форм собственности, отдельные граждане, распределяющие различными способами  денежные средства.

В финансовом рынке обычно выделяют отдельные сегменты:

1. Денежный рынок – рынок находящихся в обращении наличных денег и обеспечивающих аналогичные функции краткосрочных платежных средств со сроком обращения до одного года (чеков, векселей и др.);
2. Кредитный рынок – рынок ссудного капитала, т.е. кратко- и долгосрочных банковских кредитов;
3. Фондовый рынок – рынок ценных бумаг.

Следует полагать, что последний  из них является собственно финансовым рынком в более узком его понимании. Таким образом, финансовый рынок представляет собой совокупность финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (инвесторов) к заемщикам (эмитентам) с помощью финансовых инструментов – ценных бумаг.

Часто финансовый рынок подразделяют на два сегмента – денежный рынок  и рынок капитала [1, c.154].

Термин «финансовый рынок» также обозначает совокупность рыночных институтов, на которых происходит торговля финансовыми активами. Основными торгуемыми финансовыми активами являются иностранная валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, производные инструменты. В роли основных посредников на этом рынке выступают коммерческие банки, биржи, сберегательные  институты, компании коллективного инвестирования и др. [2, с.195].

Функционирование финансового  рынка неразрывно связано с наличием в национальном хозяйстве реальных собственников, обладающих полной хозяйственной  самостоятельностью и ответственностью за конечный финансовый результат. Оно  обеспечивается системой финансово-кредитных  институтов – государственных и  частных коммерческих организаций, которые уполномочены осуществлять финансовые операции по кредитованию, депонированию вкладов, ведению  расчетных счетов, купле и продаже  валюты и ценных бумаг, оказанию финансовых услуг и др. Главную роль среди них играют банки. Другими звеньями системы являются финансовые компании, инвестиционные фонды, сберегательные кассы, пенсионные и взаимные фонды, страховые компании, банковские дома.

Экономическая природа финансового  рынка наиболее полно проявляется  в его функциях. Главной функцией  финансового рынка является обеспечение  движения денежных средств от одних  собственников (кредиторов) к другим (заемщикам): от субъектов хозяйствования, которые в данный момент их не используют, к субъектам хозяйствования, испытывающим потребность в финансовых ресурсах.

В процессе выполнения финансовым рынком функции реализации стоимости  и потребительской стоимости, заключенной  в финансовых активах, происходит движение стоимости валового внутреннего  продукта (ВВП), которое выражается через обмен: денежные средства обменивают на финансовые активы, а при реструктуризации фондового портфеля ценные бумаги продают  в обмен на деньги.

Функция организации процесса доведения финансовых активов до потребителей (вкладчиков и инвесторов) выражается в создании сети различных  институтов по реализации ценных бумаг: банков, фондовых бирж, инвестиционных фондов и др. – и соответственно приемлемых условий для обмена денежных средств инвесторов на интересующие их финансовые активы.

Содержание функции финансового  обеспечения процесса инвестирования (вложения капитала) на финансовом рынке  состоит в аккумулировании денежных средств у инвесторов (вкладчиков) для приобретения финансовых активов [1, с.156].

Вывод: финансовый рынок является неотъемлемым структурным элементом развитого товарно-денежного хозяйства и предполагает всемерное расширение и использование товарно-денежных отношений на основе создания рыночной экономики с наличием рынков потребительских товаров, ценных бумаг, функционированием фондовых биржевых структур, разгосударствления и преобразования форм собственности, образования свободных экономических зон.

2. Инвестиции на финансовом рынке

Важнейшей предпосылкой осуществления  экономических преобразований в  любой стране являются инвестиции. Под инвестициями обычно понимают поток  денежных средств, с определенной целью  отвлеченных от непосредственного  потребления. Они способны обеспечить вложения в развитие и совершенствование  производства, социальную среду, кадровый потенциал [3, с.301].

В мировой практике наибольшее распространение получила трактовка  термина «инвестиции» как долгосрочного  вложения капитала внутри страны и  за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции – это вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в финансовые активы [4, с.99].

Финансовые инвестиции характеризуют  вложения денежных средств в различные виды финансовых активов. Ориентированы в основном на получение дохода, на упрочение места предприятия на рынке, на участие предприятия в управлении деятельностью других предприятий.

В зарубежной и  отечественной  литературе приводится множество разнообразных  определений финансовых инвестиций.

Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, это обыкновенные акции и облигации.

Финансовые инвестиции –  это вложения капитала в ценные бумаги предприятий сферы материального  производства, а также помещение  капитала в банковские учреждения.

Финансовые инвестиции являются непрямыми инвестициями, характеризующиеся  наличием посредника (инвестиционного  фонда или финансового посредника).

Финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в финансовые активы. К финансовым активам относятся  наличные деньги. Вклады на текущих  и срочных счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги [4, с.100].

Для признания активов  в качестве финансовых вложений необходимо единовременное соблюдение следующих  условий:

• Наличие правильно оформленных документов, подтверждающих право предприятия на финансовые вложения и на получение денежных средств или других активов, вытекающих их этого права;
• Переход к предприятию финансовых рисков. Связанных с финансовыми вложениями;
• Способность приносить предприятию экономическую выгоду в будущем в форме процентов. Дивидендов, прироста курсовой стоимости  
  [5, с.189].

Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю составляют вложения средств в ценные бумаги. Хотя следует отметить, что определенная часть ценных бумаг не является финансовыми инвестициями, например коммерческие ценные бумаги.

Финансовые инструменты  – это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и  долгосрочного инвестирования). Торговля которыми осуществляется на финансовом рынке. Финансовые инструменты включают денежные средства и ценные бумаги [4, с.100].

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые Законами о ценных бумагах или в установленном  ими порядке отнесены к числу  ценных бумаг.

Вывод: финансовые инвестиции предоставляют предприятиям более широкий диапазон выбора инструментов для вложения, включая низкорисковые государственные облигации и высокорисковые инструменты инвестирования (акции и корпоративные облигации). Компания-инвестор осуществляет инвестиционную деятельность в более широком спектре – от консервативной до агрессивной стратегии поведения на рынке ценных бумаг.

1. Сбережения как основной источник инвестиций

При наличии в экономике  весьма ощутимого фактора сбережений, идеальной, с точки зрения соответствия состоянию общего экономического равновесия, будет ситуация, когда все сбережения полностью аккумулируются и мобилизуются существующими финансовыми институтами (институциональными инвесторами), а затем направляются на инвестиции. То есть ситуация, когда инвестиции  равны сбережению  в условиях краткосрочного и долгосрочного периодов.

Инвестиции (капиталовложения) в масштабах  страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависит от процесса инвестирования, или капиталообразования.

Источником инвестиций являются сбережения. Сбережения – это располагаемый доход за вычетом расходов на личное потребление. Разумеется, источником инвестиций являются накопления функционирующих в обществе промышленных, сельскохозяйственных и других предприятий. Однако роль сбережений домашних хозяйств, не являющихся одновременно и предпринимательскими фирмами, весьма значительна, и несовпадение процессов сбережения и инвестирования вследствие указанных различий может приводить экономику в состояние, отклоняющееся от равновесия [6, с.285].

В самом общем виде сбережения представляют собой доход за вычетом расходов на потребительские товары. Инвестиции равняются общему объему производства за вычетом объема произведенных  потребительских товаров. По сути, инвестиции и сбережения с разных сторон характеризуют  один и тот же процесс – увеличение физических активов общества.

Соответственно, сбережения могут  рассматриваться как добавочный свободный доход, остающийся после  оплаты всех обычных расходов. На самом  деле, для этих сбережений и существует финансовая система с тем, чтобы  повлиять на перераспределение имеющихся  финансовых ресурсов.

Конечно, решения о сбережениях  и решения об инвестициях принимаются  по разным причинам. Люди делают сбережения, чтобы обеспечить будущее себе и  своим детям и чтобы повысить уровень жизни с течением времени. Предприниматели инвестируют деньги, приобретая капитальные активы (здания, заводы, оборудование) в целях производства и в расчете на получение прибыли  в будущем. В значительной степени  они финансируют приобретение капитальных  активов за счет кредитов от населения  или банков, а не за счет своих  собственных сбережений. Перспективы  получения прибыли и соответственно размер частных инвестиций периодически колеблются. Сумма, которую отдельные  лица и компании могут отложить на будущее, зависит от размера их дохода. У человека с маленьким доходом  есть очень маленькие возможности  для того, чтобы делать сбережения, или таких возможностей нет вообще. Чем больше доход, тем больше та его  часть дохода, которую можно откладывать  на будущее. Сумма, которую предприниматели решают инвестировать, зависит в основном от ожидаемых расходов. Равенство между сбережениями и инвестициями поддерживается необязательно за счет изменений в процентных ставках, как могло бы казаться, а за счет изменений в размере национального дохода.

В системе институтов рынков сбережений и инвестиций особая роль принадлежит коммерческим банкам с их филиальными сетями, функционально ориентированным на обслуживание сберегательного процесса и аккумуляцию денежных накоплений населения как важнейшее направление их деятельности. Особо следует отметить разнообразный характер набора используемых банками технологий и инструментария аккумуляции денежных сбережений населения в инвестиционных целях, включающего открытие срочных вкладов, выдачу депозитных и сберегательных сертификатов, прием траст-департаментами банков средств в доверительное управление, размещение купонных облигаций, продажу привилегированных акций с фиксированным дивидендом и др.[4, с.214].

Очевидно, что задачи обеспечения стабильности сбережений (через механизм гарантирования вкладов и создания условий для его качественного развития посредством усиления конкуренции) в известном смысле противоречат друг другу. Поэтому было бы целесообразно регулировать более общую цель на региональном рынке сбережений домохозяйств, такой целью является максимальное вовлечение частных сбережений в банковскую систему независимо от того, о каких банках идет речь – частных или государственных.

Важнейшим фактором, который определяет уровень инвестиций в масштабах  общества, является соотношение между потреблением и сбережением. Причем от этого соотношения зависит не только сегодняшнее, но и завтрашнее потребление. Чем больше общество проедает сегодня, тем меньше оно сберегает, а следовательно, тем меньше уровень инвестиций. В свою очередь, чем меньше уровень инвестиций сегодня, тем меньше возможностей для увеличения уровня потребления в будущем. Другим важным фактором, определяющим уровень инвестиций в обществе, является безопасность вложений. Собственники сбережений будут вкладывать свои средства даже в условиях минимальной прибыли, если будут уверены в том, что свои средства они не потеряют. Напротив, если есть угроза потерять вложенные средства, то все большая часть сбережений не будет вовлекаться в инвестиционный процесс.

Следующим фактором, который оказывает  влияние на превращение сбережений в инвестиции, является уровень прибыли на инвестиции. Этот фактор всегда действует в совокупности с фактором безопасности. Чем выше ожидаемая прибыль от вложений, тем выше риск данных инвестиций.

Еще один фактор, влияющий на уровень и интенсивность инвестиций, - это степень организованности финансового рынка. Немалая часть инвестиционных ресурсов в современных условиях формируется за счет сбережений населения. Однако население практически лишено возможности непосредственно осуществлять инвестиции в производство. Его участие в основном осуществляется с помощью финансового рынка. И если финансовый рынок хорошо организован, то даже те денежные средства, которые оказываются свободными на незначительный срок (например, деньги, предназначенные на текущее потребление населения от одной выплаты зарплаты до другой), также вовлекаются в инвестиционный процесс. Кроме того, инвестициями становятся также временно свободные денежные средства предприятий.

Все эти факторы характеризуют  способность общественного механизма  превращать сбережения в инвестиции [7, с.5].

Вывод: в условиях благоприятного развития событий, стабильного развития экономики подавляющая часть сбережений действительно превращается в инвестиции. В то же время нестабильность экономического положения в стране, кризисное состояние экономики, высокие темпы инфляции приводят к тому, что значительная часть сбережений не превращается в инвестиции, не вовлекается в инвестиционный процесс, а используется на товарные запасы или расходуется на приобретение иностранной валюты. Другая часть сбережений направляется в сферы, где ожидается более высокая прибыль и более быстрое ее получение. Значительная часть инвестиций приобретает краткосрочный, спекулятивный характер. Доля долгосрочных производственных инвестиций сокращается, что приводит к падению темпов роста производства, сокращению занятости, а, следовательно, снижению уровня, как потребления, так и сбережений.

1. Механизм трансформации сбережений в инвестиции

В системе общественного воспроизводства  инвестиции всегда означали отказ от сегодняшнего потребления с целью  увеличения выпуска в будущем.

Они образуются за счет части национального  дохода, не использованного на конечное потребление и направляемого  на развитие и рост производства.

На ранних стадиях развития рыночной экономики единственным источником инвестиций была часть прибыли предпринимателей, которую они сберегали и превращали в капитал, увеличивая спрос на рабочую  силу и капитальные активы. Инвестиции воплощались в приросте физического  капитала, а целью их было получение  прибыли.

В процессе эволюции рыночной экономики  сформировалась сложная система  инвестирования. Сбережения образуются у различных экономических субъектов. Компании используют не только свои собственные  средства для развития бизнеса, но и  привлекают инвестиции путем эмиссии  долговых обязательств. Инвестиции осуществляются не только с целью получения прибыли, но и ради достижения определенного социального эффекта. Развитие экономики и повышение ее эффективности все в большей степени обеспечивается затратами, которые не имеют материального воплощения.

Средством вовлечения домашних хозяйств в инвестиционный процесс служат их сбережения. Это происходит в  процессе трансформации их в инвестиции. Вовлечение сбережений в инвестиционный процесс предполагает наличие совокупности инструментов, форм и методов, обеспечивающих капитализацию части доходов  домашних хозяйств, способствующих их сохранению и возрастанию, то есть особого  механизма трансформации сбережений населения в инвестиции.

Экономическая сущность сбережений не сводится только к образованию свободных  денежных средств и их накоплению. Денежные доходы населения в качестве сбережений не приостанавливают свое движение,  а наоборот находятся  в поиске наиболее выгодных форм сохранения и приращения [8, с.15].

Современный механизм трансформации  сбережений населения в инвестиции представляет собой сложную систему  взаимосвязанных элементов. Можно  выделить его основные характеристики:

• многосубъектность: население, осуществляющее сбережение и являющееся поставщиком денежного капитала, хозяйствующие субъекты, предъявляющие на него спрос, разнообразные кредитно-финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие между различными группами субъектов. Особая роль принадлежит государству как регулятору данного процесса;

• взаимопереплетение различных видов инвестиций: реальных, которые расширяют масштабы производства, обеспечивают рост национального дохода и социально-экономическое развитие страны; финансовых, с помощью которых происходит перелив капитала;

• многообразие инструментов, с помощью  которых сбережения населения вовлекаются  в экономический оборот в качестве инвестиционных ресурсов;

• существование различных форм инвестирования: индивидуального и  коллективного, непосредственного  и опосредованного;

• наличие разных моделей,  обеспечивающих реализацию мотивов и достижение конкретных экономических и социальных целей.

Механизмом трансформации сбережений в инвестиции можно считать последовательность (совокупность) состояний, определяющих собой явление трансформации  сбережений в инвестиции, предполагающее объективные взаимосвязи сбережения, инвестирования, дохода, соотносимые  особым образом на основе принятой модели поведения экономических  агентов, и формализованные определенным институциональным комплексом. Составляя единое целое, процессы трансформации развиваются согласно закономерностям, возникающим вследствие их объединения, т.е. их динамика начинает определяться закономерностями функционирования возникшей системы и элементов ее составляющих. Образуется структура особого механизма, который состоит из двух сторон и центральной части, занимающей подчиненное положение по отношению к сторонам. Стороны механизма составляют процессы, определяющие динамику соответственно сбережений и инвестиций, и имеют связь как прямую, так и опосредованную действием институциональной составляющей механизма [9].

Эффективность функционирования данного  механизма определяет вероятность  сбалансированного экономического роста, непременными условиями которого со стороны самого механизма является баланс сбережений и инвестиций, а  также увеличение объема трансформации  сбережений в инвестиции.

Баланс сбережений и инвестиций является хотя и не достаточным, но необходимым условием эффективного функционирования механизма трансформации  сбережений в инвестиции.

Финансовый рынок, являющийся основой  механизма трансформации сбережений населения в инвестиции, обеспечивает согласование интересов инвестора  и сберегателя. Но это достигается за счет упорядочивания процессов, которые на нем происходят.

Превращая свои сбережения в материальные,  нематериальные и финансовые активы, население увеличивает  свое собственное богатство. В то же время механизм трансформации  сбережений населения в инвестиции консолидирует разрозненные сбережения домашних хозяйств и превращает их в важнейший источник инвестиций. Инвестиционные ресурсы, созданные  с участием населения, используются для роста и развития производства, увеличивая национальный доход, повышая  благосостояние населения и качество его жизни. Вовлекаемое в инвестиционный процесс через свои сбережения население  все в большей степени становится сопричастным процессам социально-экономического развития страны, одновременно воспринимая  его результаты.

Механизм трансформации  сбережений населения способствует повышению экономической и социальной значимости сбережений домашних хозяйств, превращает их в важный макроэкономический элемент. Но процессы, происходящие на микро и макроуровнях при всей своей взаимообусловленности не совпадают. Сбережения как и инвестиции представляют собой двусторонний акт. На микроуровне многие инвестиционные сделки взаимопогашаются, когда они совершаются с объектами прежних инвестиций: то, что для одного является инвестицией, для другого выступает как дезинвестиция. Приобретая финансовые и другие активы отдельное домашнее хозяйство увеличивает свое собственное богатство, но это не обязательно означает увеличение богатства всего общества [10, с.207-208].

Вывод: преодоление противоречий, связанных с преобладанием объемов финансовых инвестиций над реальными, стимулирует развитие новых форм и способов трансформации сбережений населения в инвестиции, с помощью которых можно было снижать риски, обеспечивать постоянный приток финансовых ресурсов в экономику. Данный механизм постоянно приспосабливается к новым условиям и его эффективность в целом оценивается достаточно высоко. Организованные рынки инвестиций способствуют успешному решению экономических и социальных проблем, стоящих перед обществом не только с помощью усилий государства, но прежде всего на основе частной инициативы.