Международный финансовый менеджмент. 5

Содержание.

Введение

1. Цель, задачи, базовые понятия финансового  менеджмента 

1.1. Сущность, функции,  цель и задачи финансового  менеджмента 

1.2. Терминология  и базовые понятия финансового  менеджмента. Базовые концепции  финансового менеджмента. 

1.3. Основные этапы развития финансового менеджмента.

2. Финансовая  деятельность и финансовый механизм  предприятия. 

2.1. Понятие финансовой  деятельности и финансового механизма  предприятия. 

2.2. Внешняя правовая  и налоговая среда. Информационное  обеспечение финансового механизма. 

2.3. Сферы финансового  менеджмента. 

3. Управление  капиталом предприятия 

3.1. Источники  и методы финансирования 

3.2. Понятие дивидендной  политики и основные теории 

3.3. Управление  источниками финансирования оборотных  активов и виды стратегий финансирования

Заключение

Список литературы

Введение.

Рыночная экономика  в Российской Федерации набирает всё большую силу. Вместе с ней  набирает силу и конкуренция как  основной механизм регулирования хозяйственного процесса. Конкурентоспособность предприятию, акционерному обществу, любому другому хозяйствующему субъекту может обеспечить только правильное управление движением капитала и финансовых ресурсов, находящихся в их распоряжении.

Финансы — это  совокупность денежных отношений, возникающих  в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг) и включающих формирование и использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе, организацию взаимоотношений с другими предприятиями, бюджетом, банками, страховыми организациями и др.

Финансовый  менеджмент — наука об управлении всеми этими процессами. Управление финансами предприятия предполагает разработку методов, которые предприятие  ставит перед собой для достижения определенных целей, конечной из которых является обеспечение прочного и устойчивого финансового состояния.

Финансовый  менеджмент включает разработку и выбор  критериев для принятия правильных финансовых решений, а также практическое использование этих критериев с  учетом конкретных условий деятельности предприятия.

Исходной базой  для управления финансами предприятия  является его финансовое состояние, сложившееся фактически. Оно дает возможность ответить на вопросы, насколько  эффективным было управление финансовыми  ресурсами и имуществом, рациональна ли структура последнего; как сочетаются заемные и собственные источники финансирования деятельности, какова отдача производственного потенциала, оборачиваемость активов, рентабельность продаж и т. д.

Финансовые  решения принимаются конкретно  для данного предприятия; для другого предприятия они могут быть совершенно иными. Более того, финансовые решения на одном и том же предприятии могут быть совершенно различными в разные периоды его деятельности. Стоит измениться какому-нибудь одному параметру во внутренних или внешних условиях — и это изменение вызывает необходимость переориентации в целом ряде стратегических и тактических направлений воздействия на финансы предприятия.

Финансовый  менеджмент предполагает многовариантные  подходы к оценке последствий  возникновения тех или иных ситуаций в зависимости от того, каковы сопутствующие этим ситуациям условия.

Целью данной работы является выявление состояния и  путей совершенствования финансового  менеджмента организации. В работе определяются роль, цели и содержание финансового менеджмента. Рассчитываются базовые показатели финансового менеджмента. Определяются назначение, методы расчета показателей, характеризующих риски предприятия. Сравниваются различные способы определения этих показателей.

Одной из задач  работы является формирование направлений совершенствования финансового менеджмента. Данная тема является относительно новой в отечественной практике, поэтому взгляды экономистов на проблему отличаются разнообразием методов и подходов.

1. Цель, задачи, базовые понятия финансового менеджмента.

1.1. Сущность, функции, цель и задачи финансового менеджмента. 

Финансовый  менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму  управления процессами финансирования предпринимательской деятельности.  

Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата. 

Финансовый  менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. 

Финансовый  менеджмент как наука управления финансами направлена на достижение стратегических и тактических целей  хозяйствующего субъекта. 

Финансовый  менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: 

1) управляемая  подсистема (объект управления) 

2) управляющая  подсистема (субъект управления). 

Финансовый  менеджмент реализует сложную систему  управления совокупно-стоимостной  величиной всех средств, участвующих  в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности. 

Объектом управления является совокупность условий осуществления  денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы: 

1) Денежный оборот;  

2) Финансовые  ресурсы; 

3) Кругооборот  капитала; 

4) Финансовые  отношения. 

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются: 

1) Кадры (подготовленный  персонал); 

2) Финансовые  инструменты и методы; 

3) Технические  средства управления; 

4) Информационное  обеспечение. 

Целью финансового  менеджмента является выработка  определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении. 

Главной целью  финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца. 

Основные задачи финансового менеджмента: 

1). Обеспечение  формирования достаточного объема  финансовых ресурсов в соответствии  с потребностями предприятия  и его стратегией развития. 

2). Обеспечение  эффективного использования финансовых  ресурсов в разрезе основных  направлений деятельности предприятия. 

3). Оптимизация  денежного оборота и расчетной  политики предприятия. 

4). Максимизация  прибыли при допустимом уровне  финансового риска и 

благоприятной политике налогообложения. 

5). Обеспечение  постоянного финансового равновесия  предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и 

платежеспособности.

Существует 2 основных типа функций финансового менеджмента:

1). Функции объекта  управления

- воспроизводственная,  обеспечивает воспроизводство авансированного капитала на расширенной основе;

- производственная  – обеспечение непрерывного функционирования  предприятия и кругооборота капитала;

- контрольная  (контроль управления капиталом,  предприятием). 

2). Функции субъекта  управления

- прогнозирование  финансовых ситуаций и состояний;

- планирование  финансовой деятельности;

- регулирование;

- координация  деятельности всех финансовых  подразделений с основным, вспомогательным  и обслуживающим подразделениями  предприятия;

- анализ и  оценка состояния предприятия;

- функция стимулирования;

- функция контроля  за денежным оборотом, формированием  и использованием финансовых  ресурсов.

1.2. Терминология и базовые понятия финансового менеджмента. Базовые концепции финансового менеджмента.

Финансовый  менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных концепциях:

1). Концепция  денежного потока.

2). Концепция  временной ценности денежных  ресурсов.

3). Концепция  компромисса между риском и  доходностью.

4). Концепция  цены капитала.

5). Концепция  эффективности рынка капитала.

6). Концепция асимметричности информации

7). Концепция  агентских отношений.

8). Концепции  альтернативных затрат. 

1). Концепция  денежного потока предполагает

- идентификацию  денежного потока, его продолжительность  и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без);

- оценка факторов, определяющих величину элементов  денежного потока;

- выбор коэффициента  дисконтирования, позволяющего сопоставить  элементы потока, генерируемые в  различные моменты времени;

- оценка риска,  связанного с данным потоком,  и способы его учета 

2). Концепция  временной ценности денежных  ресурсов. 

Временная ценность – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причинами: 

А) Инфляцией 

Б) Риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы 

В) Оборачиваемостью  

3). Концепция  компромисса между риском и  доходностью. 

Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе  практически всегда сопряжено с  риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска. 

4). Концепция  цены капитала – обслуживание  того или иного источника финансирования  обходится для фирмы неодинаково,  следовательно, цена капитала  показывает минимальный уровень  дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника и позволяющий не оказаться в убытке. 

Количественная  оценка цены капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов  финансирования предприятия. 

5). Концепция  эффективности рынка капитала  – операции на финансовом рынке  (с ценными бумагами) и их объем  зависит от того, на сколько  текущие цены соответствуют внутренним  стоимостям ценных бумаг. Рыночная  цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка. 

Термин «эффективность»  в данном случае рассматривается  не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. 

Достижение  информационной эффективности рынка  базируется на выполнении следующих  условий:

- рынку свойственна множественность покупателей и продавцов;

- информация  доступна всем субъектам рынка  одновременно, и ее получение  не связано с затратами;

- отсутствуют  транзакционные затраты, налоги  и другие факторы, препятствующие  совершению сделок;

- сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

- все субъекты  рынка действуют рационально,  стремясь максимизировать ожидаемую  выгоду;

- сверхдоходы  от сделки с ценными бумагами  невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка. 

Существует  две основных характеристики эффективного рынка: 

1). Инвестор  на этом рынке не имеет обоснованных  аргументов ожидать 

больше, чем  в среднем доход на инвестиционный капитал при заданной 

степени риска. 

2). Уровень дохода  на инвестируемый капитал –  это функция степени риска. 

Эта концепция  эффективности рынка на практике может быть реализована в трех формах эффективности:

- слабой

- умеренной

- сильной 

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. При этом невозможен обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен.

В условиях умеренной  формы эффективности текущие  цены отражают не только имеющиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах.

В условиях сильной  формы текущие цены отражают как  общедоступную информацию, так и  ограниченную информацию, т. е. вся информация является доступной, следовательно, никто не может получить сверхдоходы по ценным бумагам.

6). Концепция  ассиметричности информации –  напрямую связана с пятой концепцией. Ее смысл заключается в следующем:  отдельные категории лиц могут  владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать

положительный и отрицательный эффект. 

7). Концепция  агентских отношений введена  в финансовый менеджмент в  связи с усложнением организационно  – правовых форм бизнеса. Суть: в сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли). 

8). Концепция  альтернативных затрат: любое вложение  всегда имеет альтернативу.

1.3. Основные этапы развития финансового менеджмента. 

В настоящее  время западными специалистами  выделяются пять подходов в становлении  и развитии финансового менеджмента .

Первый подход связан с деятельностью «школы эмпирических прагматиков».(50е года) Ее представители - профессиональные аналитики, которые, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались обосновать набор относительных показателей, пригодных для такого анализа. Они впервые попытались показать многообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для принятия управленческих решений.

Второй подход обусловлен деятельностью школы  «статистического финансового анализа».(60е  года) Основная идея в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, полезны лишь в том случае, если существуют критерии, с пороговыми значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать.

Третий подход ассоциируется с деятельностью  школы «мультивариантных аналитиков» (70е года). Представители этой школы исходят из идеи построения концептуальных основ, базирующихся на существование несомненной связи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности.

Четвертый подход связан с появлением «школы аналитиков, занятых прогнозированием банкротства компаний».(30е года) Представители этой школы делают в анализе упор на финансовую устойчивость компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному.

Пятый подход представляет собой самое новое направление (развивается с60хгодов) – школа «участников фондового рынка». Ценность отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в ценные бумаги. Ключевое отличие этого направления состоит в его излишней теоритеризованности , не случайно оно развивается главным образом учеными и пока не получило признания в практике.

2. Финансовая деятельность и финансовый механизм предприятия.

2.1. Понятие финансовой деятельности и финансового механизма предприятия.

Финансовая  деятельность предприятия связана  с формированием, распределением и  использованием финансовых ресурсов, финансовыми и денежными отношениями, возникающими во внутренней и внешней  среде предприятия. Финансовая деятельность включает следующие виды:

1. отношения,  связанные с формированием уставного  капитала и его распределением  между собственниками;

2. отношения,  связанные с авансированием уставного  капитала во внеоборотные и  оборотные активы;

3. деятельность, связанная с формированием валовых доходов предприятия и их распределением в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечением финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса;

4. деятельность, связанная с выполнением обязательств  перед бюджетной системой;

5. деятельность, связанная  с выполнением обязательств перед  собственниками предприятия по  выплате им доходов;

6. деятельность, связанная  с реинвестированием прибыли  в целях приращения активов;

7. деятельность, связанная с формированием различных  резервово предприятия;

8. отношения,  связанные с формированием фондов  стимулирования и социальной  защиты работников;

9. деятельность, связанная с размещением свободных  финансовых ресурсов предприятия  и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке;

10. деятельность, связанная с перераспределением  финансовых ресурсов внутриотраслевого  или межотраслевого характера  в случае вхождения предприятия  в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы;

11. деятельность, связанная с получением субсидий  и субвенций из бюджетов разных  уровней.

Финансовый  механизм предприятия представляет собой совокупность финансовых методов, рычагов, инструментов, а также правового, нормативного и информационного обеспечения, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия.

Финансовая  деятельность предприятия реализуется  посредством финансового механизма.

2.2. Внешняя правовая и налоговая среда. Информационное обеспечение финансового механизма.

Правовая среда:

- основные законодательные  акты, регулирующие предпринимательскую  деятельность: ГК, законы «Об акционерных  обществах», «О кооперативах», «О  банках и банковской деятельности»;

- законодательные  акты, связанные с налоговым регулированием;

- законодательные  акты по охране окружающей  среды, безопасности жизнедеятельности  и охране труда;

- законодательные  акты, касающиеся социального страхования  и обеспечения;

- законодательные  акты, связанные с внешнеэкономической  деятельностью предприятий;

- законодательные  акты, регулирующие безналичные  и наличные расчеты предприятия.

Налоговая среда: виды основных налогов, уплачиваемых предприятием.

Информационная  среда включает:

1. информация  внешнего характера:

- информация, формируемая на финансовых рынках;

- информация  налогового характера;

- информация  о стоимости ресурсов на различных  рынках;

- информация  о конкурентах;

- информационное  обеспечение о внешнеэкономической  деятельности предприятия

2. информация  внутреннего характера:

- финансовая отчетность;

- статистическая  отчетность;

- внутренняя  отчетность;

- данные первичного  бухгалтерского учета.

2.3. Сферы финансового менеджмента.

Сферы финансового  менеджмента:

1. Финансовый  анализ и планирование, а также  финансовое прогнозирование:

- оценка и  анализ активов и источников  их формирования;

- оценка величины  и состава ресурсов, необходимых  для поддержания экономического  потенциала компании и расширения  ее деятельности;

- оценка источников  дополнительного финансирования;

- формирование системы контроля за составлением и эффективным использованием финансовых ресурсов.

2. Обеспечение  предприятия финансовыми ресурсами:

- оценка объема  требуемых финансовых ресурсов;

- выбор форм  их получения;

- оценка степени  доступности и времени получения этих ресурсов;

- оценка стоимости  обладания данным видом ресурсов (%, дисконт и др.);

- оценка риска,  ассоциируемого с данным источником  финансирования.

3. Распределение  и использование финансовых ресурсов:

- анализ и  оценка долгосрочных и краткосрочных  решений инвестиционного характера;

- оптимальность  времени трансформирования финансовых  ресурсов в другие виды ресурсов (материальные, трудовые, денежные);

- целесообразность  и эффективность вложений в  ОФ, НМА и формирование их рациональной  структуры;

- оптимальное использование оборотных средств;

- обеспечение  эффективности финансовых вложений.

3. Управление капиталом предприятия

3.1. Источники и методы финансирования  

В общем виде все источники финансирования можно  разделить на две группы.

1. Внутреннее  финансирование – подразумевает использование СК, который по источникам формирования имеет следующую структуру:

Внешнее финансирование может быть не только заемным, но и  формировать СК предприятия в  процессе дополнительной (вторичной) эмиссии  акций. 

Рассмотрим принципиальные различия между ЗК и СК. 

Признак СК ЗК 

1. Право на  участие в управлении капиталом  дает нет 

2. Право на  получение части прибыли и  имущества по остаточному принципу  практически дает первоочередное  право 

3. Срок возврата  капитала не установлен по договору 

4. Льготы при  налогообложении нет есть, в зависимости  от вида ЗК 

В процессе функционирования предприятия используется 4 основных способа финансирования. Они, в основном, связаны с внешними источниками.  

Методы финансирования Преимущества Недостатки 

1. закрытая подписка  на акции между прежними и  новыми акционерами Контроль  за предприятием не утрачивается; финансовый риск возрастает незначительно  Объем финансирования ограничен  и может сложиться высокий  уровень стоимости привлечения  средств 

2. открытая подписка  Возможна мобилизация крупных  денежных средств на достаточно  большие сроки; финансовый риск  возрастает незначительно Возможна  потеря контроля над предприятием  

3. долговое финансирование  Возможно привлечение солидного  объема ресурсов; контроль за предприятием не утрачивается; возрастает рентабельность СК Финансовый риск возрастает; срок использования и возмещения ограничен 

4. комбинированный  Преобладание тех или иных  преимуществ (недостатков) наблюдается  в зависимости от количественных параметров сформированной структуры средств 

Внутренне финансирование основано на использовании собственных  финансовых ресурсов (амортизация и  прибыль) и должно обеспечить процессы самоокупаемости и самофинансирования.

3.2. Понятие дивидендной политики и основные теории 

Термин «дивидендная политика» в принципе связан с  распределением прибыли в акционерных  обществах. Однако рассматриваемые  в данном случае принципы и методы распределения прибыли применимы  не только к АО, но и к предприятиям любой организационно- правовой формы. В связи с этим в финансовом менеджменте используется широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. 

Поскольку основной целью дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли  и будущим ее ростом, который обеспечит  инвестиционное финансирование, то с  помощью дивидендной политики можно максимизировать рыночную стоимость предприятия и обеспечить стратегическое развитие.  

Исходя из цели дивидендной политики, под дивидендной  политикой понимают составную часть  общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.