Минимизации уровня рисков

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ И СПОСОБЫ ИХ ОЦЕНКИ

Содержание

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ…………………………………………………………………………...5

1.1.  Инвестиционная деятельность в РФ. Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков…………………………………………………………..5

1.2.  Классификация рисков инвестиционной деятельности………………….10

1.3.  Основные методы оценки инвестиционных рисков……………………..13

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ ОАО «ТГК-9»………………..16

2.1. Общая характеристика, основные показатели и анализ финансового состояния ОАО «ТГК-9»………………………………………………………..16

2.2. Инвестиционные проекты ОАО «ТГК-9 связанные с ними риски ОАО «ТГК-9»…………………………………………………………………………..19

2.3. Оценка рисков инвестиционных проектов ОАО «ТГК-9»……………….22

ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО МИНИМИЗАЦИИ УРОВНЯ РИСКОВ И ОАО «ТГК-9»…………………………………………………………………….27

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….32

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………..34

ПРИЛОЖЕНИЕ………………………………………………………………….37

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время своевременная оценка рисков инвестиционной деятельности и умение управлять ими является неотъемлемой частью стратегического и оперативного управления для успешно развивающихся компаний, которые стремятся быть лидерами на рынке и обеспечивающих непрерывный рост стоимости для своих акционеров.

Для российских компаний в настоящий момент, с одной стороны, имеется возможность использования самого современного западного опыта в данной сфере с определенной адаптацией, с другой стороны, этот самый опыт западных компаний еще не достаточен для формулирования четких концепций и методик, поскольку они также находятся на начальном этапе внедрения комплексных систем оценки и управления рисками.

В современном мире возрастание рисков инвестирования затрудняет выбор наиболее доступных и целесообразных способов финансирования, определяет потребность в использовании нетривиальных схем и механизмов и требует реализации эффективных защитных мероприятий. Именно поэтому теоретическое обоснование методических подходов, разработка научно-практических рекомендаций являются актуальным и значимым.

Целью работы является дать понятие инвестиционным рискам и проанализировать методы их оценки.

В соответствии с целью решаются следующие задачи:

- выявить теоретические основы оценки инвестиционных рисков: дать характеристику сущности и понятия инвестиционных рисков, классифицировать риски инвестиционной деятельности, а также определить основные методы оценки инвестиционных рисков;

- дать общую характеристику, рассчитать основные показатели и проанализировать финансовое состояния ОАО «ТГК-9»

- определить основные показатели эффективности инвестиционного проекта и провести оценку инвестиционных рисков ОАО «ТГК-9»

- проанализировать пути минимизации уровня рисков и оптимизации инвестиционной деятельности ОАО «ТГК-9».

Источниками информации для написания курсовой работы послужила законодательная база инвестиционной деятельности организаций, базовая учебная литература, фундаментальные труды крупнейших мыслителей в рассматриваемой области, результаты практических исследований и ежеквартальная отчетность исследуемого предприятия.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ

1.1.           Инвестиционная деятельность в РФ. Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков

Одним из важнейших факторов, влияющих на инвестиционный климат любой страны, является существующая система законодательства, определяющая национальный правовой режим инвестиционной деятельности и регламентирующая принципы и механизм взаимоотношений инвесторов с государственными органами, с одной стороны, а также с иными участниками экономических отношений и субъектами хозяйствования - с другой. [18, c. 22]

Базовым законодательством, которое регулирует инвестиционную деятельность в Российской Федерации, является:

      Указ Президента «Об упорядочении государственной регистрации предпринимателей на территории Российской Федерации» [2];

      постановления Правительства РФ (например, о порядке лицензирования отдельных видов деятельности, о ввозных таможенных тарифах), отдельные нормативные акты Банка России и федеральных органов исполнительной власти.;

      Гражданский кодекс РФ, законодательные акты в сфере приватизации, Федеральный закон «Об акционерных обществах» [3], система отраслевых актов налогового законодательства Таможенный кодекс РФ и иные акты таможенного и других отраслей законодательства [1];

      Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ»; [5]

 Федеральный закон РФ «О концессионных соглашениях» [7];

 Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в РФ» от [6];

 Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» [4];

 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» [8];

Инвестиции - проверенный временем способ получения финансовой свободы и независимости и надежное средство достижения настоящего богатства и благосостояния.

Риск можно определить как событие, которое либо произойдет или не произойдет. Инвестиционный риск - это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления.

Увеличение рыночной стоимости портфеля является главной целью управления. При управлении инвестиционным портфелем проводится полная оценка его уровня риска, затем планируется уровень доходности инвестиционного портфеля. [9, c. 38]

Риском является неопределенность, которая связана с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий. Под инвестиционным риском следует понимать вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. [17, c. 300]

Возможное отношение к риску может зависеть от выбора, который делает инвестор, а именно от свойств его характера; от его склонности к риску; от того, сколькими порциями дохода он готов пожертвовать ради упрочения надежности в его получении и каков для него эффект замещения рисков доходами.

Эти рассуждения подразумевают наличие у инвестора некоторой функции U (σ, m), с помощью которой он может анализировать варианты, причем предпочтение отдается варианту с большим значением этой функции. При существовании такой зависимости эквивалентные варианты будут определяться из уравнения [19, c. 54]:

U (σ, m) = С

Это уравнение неявным образом задает а как функцию m при фиксированной правой части С. График этой функции соединяет все точки данного уровня полезности и называется кривой безразличия уровня С.

Для различных значений уровня получается карта кривых безразличия, и задача инвестора будет состоять в том, чтобы, исходя из своих бюджетных возможностей, подобраться к кривой безразличия с максимально возможным уровнем С.

Можно сказать, что полезность кривой безразличия для инвестора тем выше, чем больше уровень С. Этим и объясняется название рассматриваемой зависимости U (σ, m) как функции полезности карты кривых безразличия, или, кратко, уровневой функции полезности.

Как и для функции полезности дохода, строение типовых уровневых кривых полезности зависит от «темперамента» субъекта. На рис. 1.1 изображены карты типовых кривых безразличия для нерасположенных (а), равнодушных (б) и склонных к риску (в). [19, c. 55]

Рис. 1.1. Три типа кривых безразличия

Графики наглядно демонстрируют, что характер этих кривых отражает модели разных типов восприятия рисков. Инвестор (а), двигаясь по кривой безразличия, сохраняет уровень полезности своих вложений, компенсируя более высокий риск приростом ожидаемого дохода и по мере восхождения требует на каждую дополнительную единицу риска все большей компенсации.

Субъект (в) по натуре «безрассудный» игрок и ради риска готов «карабкаться» по кривой безразличия вверх вопреки потерям ожидаемого дохода.

Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией рисков, в соответствии с которой они распределяются на отдельные группы по определенным признакам. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе.

Существуют различные взгляды на классификацию рисков, однако большинство экономистов выделяют среди важнейших типологических признаков деления рисков такие, как: период инвестирования, организационная форма, региональный признак, источники финансирования, масштаб проявления рисков, степень управляемости и так далее. В соответствии с этими классификационными признаками выделяют основные виды рисков (Табл. 1.1.) [24, c.215]

Таблица 1.1. Основные виды рисков

1.2.           Классификация рисков инвестиционной деятельности

Основным критерием классификации рисков инвестирования является характер воздействия рисков на результаты деятельности предприятия (рис. 1.2.) [18, c. 85]

Рис.1.2. Классификация рисков по влиянию на резуль­таты деятельности предприятия

Общепринятым является разделение рисков по фактору возникно­вения. Такие риски делятся на экономические, производственные, экологические, политические, транспортные и другие. [14, c. 106]

Отдельные авторы относят к инвестиционным рискам следующие виды рисков [11, c. 236]:

                  кредитные риски, т.е. риски, связанные с невы­полнением обязательств по кредиту заемщиком;

                  риски упущенной выгоды, т.е. риски недопо­лучения дохода по сравнению с доходом, полу­чаемым от отобранных объектов (покупка стабильных ценных бумаг, недвижимости, банковские вклады);

                  портфельные риски, которые заключаются в возможных потерях дохода в зависимости от структуры инвестиций (т.е. соотношения реальных и портфельных инвестиций);

                  риски снижения доходности инвестиций;

                  риски частичной или полной потери инвести­ций предпринимателя.

Несмотря на то, что в данной классификации указывается только негативная составляющая инвестиционных рисков, указанные риски (за исключением кредитных) следует считать спеку­лятивными.

Проанализировав и обобщив перечисленные выше риски нельзя не согласиться с тем, что понятие «предпринима­тельские риски» шире и включает в себя группу финансовых рисков.

Финансовые риски – это риски событий, непосредственно влияющих на оборот денежных средств хозяйствующего субъекта, а к предприниматель­ским рискам относятся события, оказывающие влияние на производство товаров, услуг, материальное имущество и пр. Состав рисков существенно зависит от вида деятельности хозяйствую­щего субъекта, т.е. от отраслевой особенности. [15, c. 177]

В настоящий момент значительное количество авторов выделяют следующие виды инвестиционных рисков: операционный, рыночный, кредитный.

Помимо описанных разновидностей рисков, выделяют те или иные сочетания, встречающиеся в различных источниках литературы: деловой риск,  риск ликвидности, юридический риск. [11, c. 238]

Существует не менее известная классификация инвестиционных рисков, которая представлена в таблице 1.2.

Таблица 1.2. Классификация инвестиционных рисков

1.3.           Основные методы оценки инвестиционных рисков

Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

      методы качественной оценки рисков;

      методы количественной оценки рисков. [12, c. 101]

Количественный анализ рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта, также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого вида риска.

Задача количественного состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта.

Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов:

      метод корректировки нормы дисконта;

      анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)

      метод сценариев;

      деревья решений;

      имитационное моделирование - метод Монте-Карло. [12, c. 104]

Перечисленные методы анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений. [10,c. 75]

Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций.

Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга.

Для всесторонней (количественной и качественной) оценки инвестиционного риска в настоящее время в мире все активнее используется методология Value-at-Risk (VaR). [23, c. 265] Существует множество неточных переводов и понятий «Value-at-Risk» типа «стоимость под риском», «стоимостная оценка (мера) риска» или даже «рисковая стоимость» и т.п., но, по мнению экспертов, подобные термины в научно-практической литературе следует использовать без перевода, используя латинские аббревиатуры и стараясь по возможности математически точно определять эти понятия с практическими иллюстрациями на примерах, применяя единую аббревиатуру.

VaR - это вероятностно-статистический подход для определения соотношения ценовых показателей и риска, основным понятием в нем является распределение вероятностей, связывающее все возможные величины изменений рыночных факторов с их вероятностями. Методология VaR особенно широко применяется крупными зарубежные компаниями. Но многие российские компании также все чаще в последние годы выбирают данный метод оценки инвестиционных рисков.

Таким образом, в завершение главы можно сделать некоторые выводы.

Инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Существует множество типов классификация инвестиционных рисков по различным признакам.

Для оценки инвестиционного риска не существует какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни. При этом могут использоваться следующие два вида методов: методы качественной оценки рисков; методы количественной оценки рисков.

Необходимо отметить, что российский опыт и зарубежная практика показывают, что инвесторы или любые крупные компании все чаще прибегают к использованию такого метода оценки риска как Value-at-Risk.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ ОАО «ТГК-9»

2.1. Общая характеристика, основные показатели и анализ финансового состояния ОАО «ТГК-9»

ОАО «Территориальная генерирующая компания №9» создано в ходе реформирования энергетической отрасли и объединяет генерирующие мощности Свердловской области, Пермского края и Республики Коми.

Основные виды деятельности ОАО «ТГК-9» являются:

      производство тепловой и электрической энергии

      передача тепловой и электрической энергии

      реализация тепловой и электрической энергии..

С 01.01.2006 ОАО «ТГК-9» является полноправным субъектом Оптового рынка электроэнергии. Органами управления ОАО «ТГК-9» являются:

      Общее собрание акционеров

      Совет директоров

      Генеральный директор

               Состав Совета директоров ОАО «ТГК-9» избран годовым общим собранием акционеров 29.06.2011.

              Для оценки финансово-экономического положения организации проанализируем следующие данные (табл. 2.1.) [35]

Таблица 2.1. Показатели финансово-экономической деятельности ОАО «ТГК-9» (тыс. руб.)

Стоимость чистых активов компании отражает стоимость имущества, которая сформирована за счет собственных средств, увеличения прибыли и проведения дополнительных эмиссий акций, характеризует ликвидность баланса, показывает степень защищенности интересов кредиторов. [20, c. 117] По состоянию на 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом 2010 года данный показатель снизился на 11,1% в результате снижения добавочного капитала.

Показатели Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам и Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам являются индикаторами финансовой зависимости организации от заемных средств. Чем меньше эти показатели, тем меньше финансовый рычаг компании. На 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года данные показатели увеличились в 1,55 раз и в 2,08 раз соответственно за счет роста краткосрочных обязательств.

Показатель Покрытие платежей по обслуживанию долгов отражает, насколько ОАО «ТГК-9» способно исполнять все свои обязательства в срок и в полном объеме. Значение данного показателя менее 100% означает, что чистый доход компании (рассчитанный как чистая прибыль плюс амортизация) меньше расходов на текущее обслуживание и погашение долга. На 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года данный показатель увеличился в 3,59 раза за счет опережающего темпа роста чистой прибыли над темпом роста текущих обязательств.

Показатель Уровень просроченной задолженности характеризует долю просроченной задолженности компании в общей сумме обязательств. В рассматриваемых периодах компания не имела просроченной кредиторской задолженности, значения данного показателя равны нулю.

Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает скорость, с которой покупатели (дебиторы) расплачиваются по своим обязательствам перед компанией, и рассчитывается как отношение выручки от реализации к сумме дебиторской задолженности. [22, c. 263] По состоянию на 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом 2010 года данный показатель снизился на 16% ввиду роста краткосрочной дебиторской задолженности на 24%.

По итогам 2009 - 2010 гг. дивиденды не начислялись и в рассматриваемые периоды не выплачивались.

Рост производительности труда отражает активный рост выручки. На 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года производительность труда увеличилась на 2% за счет роста выручки на 5%.

Показатель Амортизация к объему выручки на 30.09.2011 по сравнению с аналогичным периодом 2010 года сократился в 2 раза в результате снижения амортизационных отчислений в 2 раза и роста выручки в 1,1 раза.