Мировые финансвые центры

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

 

Введение……………………………………………………………………………………….…3

1.  Международные финансовые центры как составная часть финансовой системы……….5

1.1.Характерные черты  и особенности международных  финансовых центров……..5

1.2. Место и роль  международных финансовых центров в финансовой системе….10

1.3. Этапы эволюции  международных финансовых центров………………………..12

2. Мировые финансовые  центры: Нью-Йорк, Лондон, Токио ………………………..…….17

2.1. Лондон как мировой  финансовый центр……………………………………  ..…17

2.2. Обзор Нью-Йорка  и Токио как мировых финансовых центров. ……………….22

2.3. Перспективы развития  ведущих финансовых центров. ……………………..….27

3 Международные оффшорные  финансовые центры…………………………………..……29

3.1 Особенности и специфика  оффшорных центров………………………...………29.

3.2 Гонгконг, Сингапур, Дубаи – крупнейшие оффшорные центры финансовой системы………………………………………………………………………….………33

Заключение……………………………………………………………………………. …….…39

Список используемых источников……………………………………………….…….. ……41

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

 

Мировые финансовые центры — действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Мировые финансовые центры — Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург, Сингапур и др.

Мировые финансовые центры — центры сосредоточения банков и специализированных кредитно — финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

Международные финансовые центры являются неотъемлемой частью современной международной финансовой экономики, что подтверждает актуальность выбранной темы. Одной из её базовых составляющих является наличие развитых национальных финансовых рынков, активно взаимодействующих с подобными рынками других стран. В качестве примера можно привести США, Великобританию, Японию, в развитии экономики которых, существенную роль играют финансовые рынки, а крупнейшие города этих стран (Нью-Йорк, Лондон, Токио), являются основными международными финансовыми центрами. Такие города, можно рассматривать как ворота в глобальную экономику. Они важны для функционирования как национальной, так и мировой экономики, поскольку в них сосредоточенны огромные финансовые, информационные и интеллектуальные ресурсы, базируется большинство крупных производственных, торговых, финансовых, сервисных компаний, специализированных кредитно-финансовых институтов и банков.

Предметом исследования является изучение особенностей функционирования традиционных и новых МФЦ, их влияния  на мировую экономику и экономику  отдельных стран.

Объектом исследования является механизм деятельности МФЦ  в мировой финансовой системе.

Цели и задачи курсовой работы. Целью данной работы является исследование основных особенностей развития МФЦ, и их роли в системе глобального  и регионального финансового рынка.

В соответствии с целью  исследования решаются следующие задачи:

• раскрываются особенности возникновения и развития МФЦ;
• выявляются критерии объективной необходимости МФЦ в международной финансовой экономике;
• характеризуется организационная и географическая структура МФЦ;
• даётся сравнительная характеристика ведущих международных финансовых центров.

Теоретические и практические вопросы исследуемой темы нашли  своё отражение в трудах современных экономистов, как отечественных, так и зарубежных. При написании курсовой работы использовались труды Шеметa Т. С [13], Федякина Л. Н [11], Моисеевa С.Р [9] и др.авторов, посвященные возникновению и развитию МФЦ, а также механизму их функционирования. Кроме того использовались данные с Интернет сайтов [14-23].

Структура работы. Курсовая работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и приложений А, Б, В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ

КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ  ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

1.1 Характерные черты и особенности международных финансовых центров

 

 

Мировые финансовые потоки — межгосударственное движение денежных средств, обслуживающее международный товарный оборот и международное движение капитала.

В мировом хозяйстве  постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства. На объём и направление этих потоков влияет ряд факторов: состояние экономики; взаимная либерализация торговли; структурная перестройка в экономике.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг  и межстрановое перераспределение  денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии  коньюктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами [20].

Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим  основным каналам:

1. Валютно-кредитное и расчётное обслуживание купли-продажи товаров и услуг;
2. Зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;
3. Операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;
4. Валютные операции;
5. Перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации.

До первой мировой  войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, её широкими торговыми связями с другими, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. После первой мировой войны ведущий мировой финансовый центр переместился в США. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры — Западной Европе и Японии.

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте — евро исчезает валютный риск. В последнее время Великобритания перетянула пальму первенства мирового финансового центра в Лондон.

Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «офшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка.

Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков [23].

Мировые финансовые центры - действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Это место сосредоточения банков и специализированных кредитно - финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

Международный финансовый рынок отличается от национального финансового центра открытостью и ориентированностью на клиентов вне страны, в юрисдикции которой он находится. Это означает, что существенную роль в МФЦ играют иностранный капитал, иностранные инвесторы и посредники, а также инструменты и активы заграничного происхождения.

В настоящее время  существует несколько видов классификации  городов по степени участия в  мировом финансовом секторе. Одну из первых классификаций предложил американский экономист Джон Фридман еще в 80-х годах ХХ в., построив иерархию мировых центров следующим образом:

• финансовые центры высшего эшелона: Лондон, Нью-Йорк, Токио;
• многонациональные финансовые центры: Майами, Лос-Анджелес, Франкфурт, Амстердам, Сингапур;
• важные национальные центры: Париж, Цюрих, Мадрид, Мехико, Сан-Паулу,  Сеул, Сидней. 

В 1999 г. рабочая группа по изучению процессов глобализации и мировых центров совместно с Университетом Лафборо (Англия) предложила следующую классификацию городов – мировых центров по степени их важности на основе 12-балльной шкалы (см. Таблица 1.1)

Категории Alpha
12 баллов	Лондон, Нью-Йорк, Париж, Токио
10 баллов	Чикаго, Франкфурт, Гонконг, Лос-Анджелес, Милан, Сингапур
Категории Beta
9 баллов	– Сан-Франциско, Сидней, Торонто, Цюрих
8 баллов	Брюссель, Мадрид, Мехико-Сити, Сан-Паулу
7 баллов	Москва, Сеул
Категории Gamma
6 баллов	Амстердам, Бостон, Каракас, Даллас, Дюссельдорф, Женева, Хьюстон, Джакарта, Йоханнесбург, Мельбурн, Осака, Прага, Сантьяго, Тайбэй, Вашингтон
5 баллов	Бангкок, Пекин, Монреаль, Рим, Стокгольм, Варшава
4 балла	Атланта, Барселона, Берлин, Буэнос-Айрес, Будапешт, Копенгаген, Гамбург, Стамбул, Куала-Лумпур, Манила, Майами, Миннеаполис, Мюнхен, Шанхай

 

Таблица 1.1 – Классификация МФЦ по 12-бальной шкале

 

 

В отличие от распространенных подходов к классификации финансовых центров, согласно которым они делятся в основном по объему операций, интенсивности взаимодействия с другими центрами, диверсификации и уровню экономической свободы, рассмотрим, классификацию,  главным признаком которой заключается в преобладании в проекте национально-государственных интересов страны базирования центра либо интересо глобальных игроков.

Баланс этих интересов составляет достоинство и отличительную особенность ре-

гиональных финансовых центров. Исходя из этого подхода, международные финансовые центры классифицированы по двум основным критериям — субординации и специализации.

По критерию субординации, или системной роли в глобальной

финансовой системе, следует выделить следующие типы центров.

1. Глобальные финансовые центры;
2. Нишевые оффшорные центры;
3. Промежуточные, или оншорно-оффшорные центры [4, c. 392]

 

Глобальные  финансовые центры — системообразующие, глобальные оффшоры (далее —ГФЦ), которые устанавливают правила и стандарты, обязательные для всех участников глобальной финансовой системы. По сути, они являются крупными саморегулируемыми организациями, и если и подлежат, то весьма нежесткому контролю со стороны контролирующих финансовых институтов стран базирования. Классические примеры глобальных оффшорных центров — Лондон, Нью-Йорк, Цюрих. Эти центры используют в своей организации и тиражируют на все другие виды финансовых центров общие правила оффшорной деятельности, Единый кодекс корпоративного управления, рекомендованный компаниям, ценные бумаги которых допущены к обращению на Лондонской фондовой бирже (включает единые правила листинга и защиты прав акционеров).

Общий принцип функционирования оффшорной организации означает:

• во-первых, полное открытие финансового рынка стран для иностранных инвесторов (неограниченная возможность создания иностранных банков, финансовых страховых и инвестиционных компаний в стране базирования центра);
• во-вторых, равную возможность создания резидентами стран базирования центров своих банков, а также филиалов, дочерних компаний своих банков за рубежом;
• в-третьих, отсутствие ограничений на трансграничные перемещения капиталов, денег, ценных бумаг, доходов на них в виде прибыли, процентов, дивидендов ит. п.;
• в-четвертых, принятие и реализацию (отслеживание) глобальных финансовых пруденциальных стандартов и требований безопасности и прозрачности (Базельские соглашения, соглашения по противодействию коррупции и отмыванию денег, полученных незаконным путем);
• в-пятых, главным принципом оффшорной деятельности является запрет на осуществление операций резидентов центра с резидентами страны базирования центра и сосредоточение на посреднических транснациональных операциях. Это правило прописано для всех оффшорных центров, однако реализуется в полном, без изъятий, виде только в нишевых оффшорных центрах.

Благодаря тому, что глобальные финансовые центры создают правила игры в глобальной финансовой системе, они получают организационную ренту [10, с. 42].

Нишевые оффшорные  центры — продукты глобальных центров, находящиеся в их полном подчинении. Это центры с максимально либеральным налоговым, валютным режимом, режимом по трансграничным перемещениям капитала, иным транзакциям бан-

ков и небанковских финансовых организаций. Как правило, они являются анклавами — внешними периферийными центрами обслуживания крупных (одной или нескольких) экономик, которые не имеют специальной целью развитие конкретных национальных экономик. Соответственно, нет специальных правил, регулирующих взаимодействие организаций — резидентов центра с резидентами страны базирования центра, и наоборот, резидентов страны с организациями — резидентами центра.

Главным признаком нишевых центров является то, что они представляют собой территории, относящиеся к юрисдикции глобальных финансовых центров, в которых они могут свободно совершать операции, руководствуясь созданными ими правилами внутреннего контроля. Подавляющая часть нишевых оффшорных центров является центрами регистрации операций, совершаемых глобальными финансовыми центрами, и размещается в основном в малых странах или на островах (Каймановы, Науру, Багамские).

Их отличительные особенности  — пониженные налоговые ставки либо их отсутствие и небольшие регистрационные платежи. Кроме того, как правило, они предоставляют гарантии секретности операций, а также другие льготы, при кредитовании предъявляют низкие требования в отношении резервов. Регистрация и функционирование

иностранных фирм обеспечивают существенное пополнение доходов стран с нишевыми оффшорами.

Интерес стран базировании  глобальных финансовых центров в нишевых оффшорах заключается прежде всего в возможности уйти от высоких ставок налогообложения, которые действуют в этих странах на доходы и операции. По этой причине более 20% депозитов граждан США находится в оффшорных банках.

Промежуточные, или оншорно-оффшорные  центры (региональные финансовые центры), — продукт национальных государственных стратегий встраивания в глобальную финансовую систему, ключевой элемент которых — партнерство с глобальными финансовыми центрами. Они являются частичным заимствователями правил оффшора (Сингапур, Дубаи, Гонконг).

Важнейшим отличием оншорно-оффшорных  центров от нишевых является как  институциональная, так и финансовая структурная связь с экономикой стран базирования, а также приоритетность задачи развития экономики страны базирования центра.

Важнейшее отличие оншорно - оффшорных  центров от глобальных оффшорных  центров заключается в том, что последние определяют правила игры всей системы финансовых центров, тогда как региональные центры, как правило, входят в систему международных финансовых центров в качестве инстанций обслуживания глобальных финансовых центров и, соответственно, подвергаются регулирующему воз- действию с их стороны. Если формально они являются независимыми, то на деле подпадают под юрисдикцию глобальных финансовых центров. В оншорно-оффшорных центрах действует единообразный специальный транснациональный режим перемещения капитала и финансовых операций.

Органы регулирования стран  базирования практически не вмешиваются в их деятельность (лицензирование и отслеживание соблюдения транснациональных стандартов), а если и вмешиваются, то сцелью установления налоговых ииных стимулов, которые способствуют привлечению иностранныхинвесторов в эти страны [10, с. 42].

Оншорно-оффшорные центры возникали как стратегические партнерства, как правило, с глобальными центрами. Они имеют трехступенчатый режим регулирования: один — для резидентов центра — нерезидентов страны, другой — для резидентов центра — резидентов страны, третий — для регулирования взаимоотношений резидентов центра и резидентов страны. При этом в отношении резидентов центра — нерезидентов страны действует максимально либеральный режим регулирования, сравнимый с тем, который принят в нишевых финансовых центрах. В отношении резидентов центра — резидентов

страны, как правило, применяется поэтапная стратегия либерализации.

Поскольку оншорно-оффшорные  центры решают задачи структурного развития и структурным приоритетом являются чаще всего банковские, биржевые, инвестиционные, страховые услуги, информационно-технологическая инфраструктура, транспортно-логистический комплекс и сектор высоких технологий, то такие центры испытывают необходимость в особом органе регулирования, который в то же время может быть комплексным регулятором финансовой системы страны. Специально для запуска региональных финансовых центров в некоторых странах используются администрации центров. В отдельных случаях роль администрации центра выполняет единый мегарегулятор финансового рынка [10, с. 43].

 

 

 

 

 

1.2. Место и роль  международных финансовых центров  в финансовой системе

 

 

Финансовая глобализация - это процесс, являющийся составной  частью общего процесса глобализации экономики, направленный на формирование единого финансового рынка и  протекающий на основе роста международного движения финансового капитала.

Современный этап глобализации экономики характеризуется конкуренцией за мировую ликвидность и повышением роли глобальных инвесторов. На смену  конкуренции между биржами пришла конкуренция между международными финансовыми центрами в целом, т.е. конкуренция между биржами, инфраструктурными организациями, налоговыми режимами и т.д.

С глобализацией хозяйственной  жизни мировые финансовые центры традиционного типа модифицируются, приспосабливаются к новым условиям. Прежние центры, сформировавшиеся на базе национальных рынков, теперь имеют второстепенное значение. Новые международные финансовые центры стимулируют развитие национального финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг, обеспечивая при этом решение таких задач, как:

• привлечение в экономику существенных дополнительных финансовых ресурсов;
• повышение эффективности размещения средств институциональных инвесторов, а также суверенных фондов;
• снижение издержек доступа компаний к капиталу;
• углубление экономической интеграции стран;
• повышение роли международных финансовых центров в выработке глобальных правил регулирования финансовых рынков.

Следует учитывать, что  рост глобальной интеграции финансового  рынка может повысить его подверженность внешним воздействиям, увеличить амплитуду оттока капитала [15].

Кроме того финансовые центры играют роль узлов в мировой финансовой системе. В какой – то мере они  подобны серверам в компьютерных сетях. Через них проходят наиболее мощные    финансовые потоки, и только присутствие в этих центрах обеспечивает национальным финансовым рынкам доступ к дешевым деньгам финансового рынка. Исходя из этого, все крупные банки стремятся иметь свои отделения или филиалы в этих финансовых центрах.

 

1.3. Этапы эволюции международных финансовых центров

 

 

Формирование в стране международного финансового центра является стратегической задачей государства. Успешное достижение поставленной цели способствует усилению роли страны в мировой экономике. Считается, что международные финансовые центры Нью-Йорка, Лондона, Токио, Франкфурта, Женевы, Цюриха исторически возникли в экономически развитых странах на базе национальных рынков капитала. Но постепенно статус международных финансовых центров стали приобретать и крупные города развивающихся стран – Сингапур, Гонконг, Шанхай, Дубай, Мумбай и другие. Многие «молодые» финансовые центры действуют скорее как офшорные банковские центры, хотя следует отметить, что относительно либеральный валютный и налоговый режим в отношении международных финансово-кредитных операций характерен практически для всех международных финансовых центров, формирование которых основывается на принципе «для больших денег нужна большая свобода». Поэтому в последние десятилетия все большее количество стран строят свою финансовую систему на принципах свободного движения капитала.

Цели формирования международных  финансовых центров являются схожими  для разных стран: приток капитала в  город и страну в целом, пополнение доходной части бюджетов, развитие городской инфраструктуры, обеспечение занятости населения, что в конечном итоге способствует росту ВВП страны. Иногда в качестве дополнительного эффекта при развитии финансового сектора выделяют улучшение состояния экологической среды, которое создается ввиду отсутствия предприятий промышленного сектора экономики.

Сегодня мировой финансовый рынок еще определяют как огромные международные финансовые центры, которые мобилизуют и перераспределяют во всем мире значительные объемы финансовых ресурсов.

Существуют определенные стадии развития международного финансового центра, а именно:

1. первая стадия - развитие местного рынка;
2. вторая стадия - превращение в региональный финансовый центр;
3. третья стадия - развитие регионального финансового центра к стадии международного финансового рынка [7].

Для того чтобы местный  рынок смог превратиться в развитый международный финансовый центр, необходимо, чтобы страна владела всеми необходимыми элементами поддержания как своих, так и международных операций:

К важнейшим элементам существования международного финансового центра, которыми должен владеть страна, принадлежат:

• стойкая финансовая система и стабильная валюта;
• наличие учреждений, которые обеспечивают рациональное функционирование финансовых рынков;
• гибкая система финансовых инструментов, которые обеспечивают кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов относительно затрат, рисков, прибылей, сроков, ликвидности и контроля;
• соответствующая структура и достаточные правовые гарантии, которые способны вызвать доверие у международных заемщиков и кредиторов;
• человеческий капитал, который свободно владеет специальными финансовыми знаниями, как результат систематического обучения и переподготовки;
• способность направлять иностранный капитал через активные, всеобъятные и мобильные рынки, т.е. существование комплексных рынков, как долгосрочных, так и краткосрочных, которые предоставляют заемщикам и инвесторам широкие озможность;
• экономическая свобода: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребление, накопление и инвестирование;
• наиболее современная технология передачи информации и средства связи, которые разрешают эффективно осуществлять безналичные расчеты и наличные платежи.

На развитие международных  финансовых центров влияет ряд немаловажных факторов, которые позволяют финансовым центрам не только создать прочную глобальную систему, но и достичь максимального эффекта от деятельности этих центров. Далее рассмотрим эти факторы более подробно:

1. Доступ к международным финансовым рынкам. Как следует из определения, одним из основных условий развития международного финансового центра рассматривается возможность участников финансового рынка выйти на международные рынки капитала, денежные рынки и т.д.

2. Наличие значимого фондового рынка предполагает функционирование хотя бы одной крупной торговой системы. В таких известных финансовых центрах, как Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Франкфурт, функционируют два и более организаторов торгов на рынке ценных бумаг. Фондовый рынок может быть закрытым или публичным для торговли на нем корпоративными ценными бумагами и их деривативами. Например, в настоящее время крупные компании все больше предпочитают проводить публичное размещение на азиатских рынках (хотя еще 7–10 лет назад лидером был Нью-Йорк), а для частного размещения по-прежнему привлекательны американские внебиржевые рынки (именно этой возможностью пользуются средние и малые компании, вложения в ценные бумаги которых осуществляют, как правило, розничные инвесторы).

3. Международный листинг ценных бумаг.  Данное требование, во-первых, отражает возможность включения ценных бумаг иностранных компаний в листинг национального организатора торговли на рынке ценных бумаг. Во-вторых, данное требование можно характеризовать как активность компаний той или иной страны в отношении включения своих ценных бумаг в листинг организаторов торговли на рынке ценных бумаг в других странах.

4. Опыт проведения  публичных размещений. Значимым  фактором, влияющим на конкурентоспособность финансового центра, является проведение в его торговых системах первичного публичного размещения ценных бумаг (IPO). Отсутствие практики и нормативно-правовой базы проведения публичного размещения в условиях растущей популярности данного механизма привлечения финансовых ресурсов существенно снижает привлекательность финансового центра. Проведение IPO открывает компаниям более широкие возможности для увеличения своего капитала, как за счет внутренних инвесторов, так и за счет нерезидентов.

5. Надежность банковской системы страны. Данный фактор является ключевым для развития города как международного финансового центра, если рассматривать его исключительно как центр сосредоточения кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. О надежности банковской системы в целом и конкретных банков можно судить по присвоению им рейтинга международными рейтинговыми агентствами, который служит ориентиром для инвесторов и центральных банков различных стран.