Монетарная политика в рыночной системе и функции Центрального Банка

2

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

УЛЬЯНОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

              ИНСТИТУТ ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему:

Монетарная политика в рыночной системе и функции Центрального Банка.

Ульяновск 2010

Оглавление

Введение.

Глава 1. Денежно-кредитная политика: теоретический аспект.

1.1 Сущность и инструменты монетарной политики.

1.2 Противоречия денежно-кредитной политики.

Глава 2. Модели монетарной политики.

2.1 Кейнсианская и монетаристская денежно-кредитная политика.

2.2 Денежно-кредитная политика США.

Глава 3. Российская модель денежно-кредитной политики.

3.1 Монетарная политика России в 90е годы: опыт и недостатки.

3.2 Денежно-кредитная политика России в начале XXI века.

Заключение.

Список литературы.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Введение.

Успешное развитие экономики во многом определяется состоянием денежно-кредитной системы государства. Роль и место денежных и кредитных отношений особенно усилились на пороге XXI в. Стало очевидным, что в новом столетии достижение оптимального уровня таких макроэкономических показателей, как прирост реального ВВП, уровень безработицы, уровень инфляции, состояние платежного баланса, валютного курса, и других будет зависеть от равновесия денежно-кредитной системы страны.

Основы теории денежно-кредитного регулирования экономики заложены в трудах классиков экономи­ческой мысли - Дж. Кейнса, М. Фридмана, И. Фишера, А. Маршалла и т.д. Зна­чительный вклад в развитие теоретических основ денежно-кредитной политики внесли такие видные зарубежные ученые, как Д. Д. Ван-Хуз, Э. Дж. Долан, Р. Дорнбуш,  Р. Дж. Кэмпбелл, Д.Е. Линдсей, Р. Л. Миллер, Дж. Д. Сакс.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что ни обилие иностранной литературы, ни возможность обратиться к практике западных центральных банков и собственному историческому опыту денежно-кредитного регулирования не позволяют утверждать, что в России сформировался приемлемый механизм, который способен при помощи денежно - кредитной политики обеспечить достижение поставленных целей экономического развития.

Денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из кризиса, но и не исключено и усугубление сложившихся в экономике негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает центральный  банк государства. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком, экономика не может эффективно функционировать.

Сегодня в России рациональная денежно-кредитная политика призвана минимизировать инфляцию, способствовать устойчивому экономическому росту, поддерживать курсовые соотношения валютного курса, на экономически обоснованном уровне, стимулируя развитие ориентированных на экспорт и импортозамещающих производств, существенно пополнить валютные резервы страны. Задача это достаточно сложная. Проанализировать, как Центральный Банк справлялся с задачами стоящими перед ним на каждом этапе экономических реформ, какие шаги необходимо предпринять и какие инструменты денежно-кредитной политики задействовать в дальнейшем - и будет являться главной целью данной работы.
 

Глава 1. Денежно-кредитная политика: теоретический аспект.

1.1 Сущность и инструменты монетарной политики.

Денежно-кредитная политика – это комплекс государственных мер в сфере денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение неинфляционного экономического роста, полной занятости, а также на сглаживание конъюнктурных циклов деловой активности.[1]

Монетарная политика проводится большинством государств посредством двухуровневой (как минимум) банковской системы. В Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»[2] (1995г.) отмечается, что банковская система включает Центральный банк и кредитные организации. Итак, первый уровень данной системы представлен центральным банком. К центральным банкам чаще всего относится государственная форма собственности. Капитал Банка России принадлежит государству. Вторым же уровнем являются коммерческие банки. Современные коммерческие банки ‑ это банки, непосредственно обслуживающие предприятия и организации, а также население ‑ своих клиентов.[3]

Традиционно перед ЦБ ставятся пять основных задач, в соответствии с которыми он является:

1. Эмиссионным центром страны. ЦБ монопольно выпускает национальные банкноты – бумажные деньги;

2. Банком банков. ЦБ хранит резервы коммерческих банков, выдает им ссуды (является кредитором последней инстанции), осуществляет надзор за их деятельностью;

3. Банкиром правительства. ЦБ размещает государственные ценные бумаги, предоставляет кредиты, выполняет расчетные операции для правительства, ведет счета казначейства, хранит официальные золото-валютные резервы;

4. Главным расчетным центром страны. ЦБ выступает посредником между банками при осуществлении безналичных расчетов;

5. Органом регулирования экономики посредством монетарной политики.[4]

Важным условием успешного функционирования Центрального банка является его независимость от исполнительных или законодательных органов государственной власти. В России председатель Центрального банка назначается президентом и утверждается Государственной Думой. При этом политическая независимость ЦБ прежде всего зависит от возможности государственных органов отклонять решения руководства банка и от того, насколько банк обязан координировать свою политику с мероприятиями правительства. В этом смысле можно говорить о достаточно высокой степени независимости Банка России.

Монетарная политика государства осуществляется, как правило, по двум направлениям: проведение экспансионистской или расширительной политики, направленной на стимулирование масштабов кредитования и увеличение количества денег. В зависимости от экономической ситуации ЦБ осуществляет удорожание или удешевление кредитов для коммерческих банков, а соответственно, и для заемщиков. Если в экономике наблюдается спад производства, растет безработица, то он проводит политику «дешевых» денег» (экспансионистская), которая делает кредиты дешевыми и доступными. Параллельно происходит увеличение предложения денег, что ведет к снижению процентной ставки и, соответственно, должно стимулировать рост инвестиций и деловой активности, а также реального Валового Национального Продукта (ВНП). Если на финансовом рынке обостряется конкуренция и предложение денег опережает спрос на них, банки вынуждены снижать процентную ставку (цену денег) с целью привлечения заемщиков. Это особенно четко проявляется в условиях депрессивного состояния экономики. Дешевый кредит подталкивает предприятия вкладывать деньги в средства производства, а домашние хозяйства - покупать потребительские товары. Происходит увеличение спроса на товарном рынке, и создаются предпосылки для экономического роста. Эта политика проводится в период застоя.

При росте инфляции ЦБ проводит политику «дорогих» денег (рестрикционная), что ведет к подорожанию кредита и делает его труднодоступным. В этом случае происходит увеличение продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке, рост резервной нормы и увеличение учетной ставки. Высокие процентные ставки, с одной стороны, стимулируют владельцев денег больше сберегать их, а с другой стороны, ограничивают число желающих брать их в ссуду. В этом случае субъекты рынка стремятся приобретать ценные бумаги. Данное направление регулирования используется при наличии инфляции и высоких темпов экономического роста. Банки стремятся заработать на проценте по кредитам, присваивая разницу между доходами от активных операций и расходами, осуществленными для привлечения средств.[5] Как известно, процентная ставка зависит от темпов инфляции и даже от инфляционных ожиданий. Если цены возросли, а процентная ставка оказалась неизменной, то и банки, и вкладчики получат обратно обесценившиеся деньги. При подъеме экономики, когда деньги нужны всем, процентные ставки будут расти.

Для регулирования экономики центральный банк использует следующие инструменты  денежно-кредитной политики:

1.      изменение учетной ставки

2.      изменение резервной нормы

3.      операции на открытом рынке

4.      регулирование курса национальной валюты.

Первым инструментом денежно-кредитной политики центрального банка является учётная политика. Учётная ставка (ставка рефинансирования) ‑ ставка процента, который Центральный банк взимает по ссудам, предоставляемым депозитным учреждениям (коммерческим банкам).[6] Назначая ту или иную учетную ставку, центральный банк тем самым задает низшую границу процентной ставки по кредитам коммерческих банков населению.

В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. То есть изменение ставки рефинансирования прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка.[7] Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Изменение официальной ставки центрального банка, безусловно, оказывает влияние на кредитную сферу, а также означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.

Среди инструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе по значению место после политики центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложением денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью центрального банка на открытом рынке.

Политика обязательных резервов. Норма обязательных резервов – это минимальный размер вклада, который коммерческий банк или другое кредитное учреждение должны держать в центральном банке.[8] Центральный банк повышает или снижает норму обязательных резервов в зависимости от экономической ситуации в стране. При увеличении нормы у коммерческих банков уменьшаются суммы на выдачу кредитов. Предложение денег сокращается, заемные средства становятся дороже, что снижает деловую активность, вызывает сокращение производства, сокращение наличных денег в обращении, уменьшение инфляции. Напротив, снижение резервной нормы вызывает кредитную экспансию – предложение денег растет, процентная ставка снижается, кредит становится привлекательным, следовательно, прибыльными становятся новые инвестиции для предприятий. Это, в свою очередь, означает рост производства и снижение уровня безработицы.[9]

Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране.

Этот инструмент монетарной политики (впервые его применили в США в 1933г.) является, по мнению многих специалистов, наиболее мощным, но в то же время слишком грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. По этой причине в странах с развитой и хорошо настроенной экономической системой он используется редко. В российской переходной экономике с ее низкой чувствительностью к «деликатным» экономическим воздействиям использование данного инструмента весьма эффективно. В условиях жесткой нехватки денежных средств в обращении снижение нормы обязательных резервов способно заменить эмиссию денег.

В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.

Операции на открытом рынке. Постепенно два вышеописанных метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке.

Этот метод заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот.  Другими словами, когда на денежном рынке сложилась высокая процентная ставка и центральный банк ставит задачу по ее снижению путем увеличения денежного предложения, он начинает скупать правительственные и корпоративные ценные бумаги на открытом рынке. Поскольку спрос на ценные бумаги увеличивается, их рыночная цена повышается, и доходность начинает падать. Это делает ценные бумаги все менее привлекательными для их владельцев (основную массу которых составляют банки), и от них начинают избавляться. В результате к государству уходят ценные бумаги, а от него в сферу обращения – денежные средства. У банков в результате продажи ценных бумаг возрастают объемы избыточных резервов, и в результате действия денежного мультипликатора – значительное увеличение предложения денег. Кривая денежного предложения сдвигается вправо, процентная ставка падает.[10] К противоположному результату приводит расширенная продажа государством ценных бумаг.

Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

Регулирование обменного курса национальной валюты – операции, проводимые центральным банком на валютном рынке посредством регулирования обменного курса национальной валюты, то есть пропорций, в которых она обменивается на валюту других стран. Если в рамках антиинфляционного курса ставится задача удержать отечественную валюту от падения (девальвации), центральный банк снимает с инвалютного счета определенную сумму и приобретает на нее в ходе так называемой валютной интервенции национальную валюту. А если для преодоления экономического спада необходимо некоторое ослабление национальной валюты (для поощрения экспорта и торможения конкурирующего импорта), он производит скупку иностранной валюты, выпуская взамен нее в обращение дополнительную порцию отечественной наличности.[11]

Регулируя обменный курс национальной валюты и операции на открытом рынке, центральный банк напрямую влияет на параметры денежного предложения. Поэтому эти инструменты являются наиболее быстродействующими рычагами регулирования денежной массы.

Эффективно использовать рассмотренные инструменты центральный банк может, только если он в достаточной степени независим от исполнительной власти и подчиняется исключительно закону.

Цели и инструменты монетарной политики ЦБ можно свести в таблицу (см. Таблица 1).

Таблица 1

Монетарная политика ЦБ[12]

Таким образом, современные государства обладают целой системой методов регулирования экономики, причем, составляющие ее инструменты отличаются не только по силе воздействия на кредитный рынок, но и по сферам их применения, что при правильной оценке ситуации позволяет найти оптимальное решение, выводящее страну из вероятного кризиса.

1.2 Противоречия денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитная политика имеет свои сильные и слабые стороны. К числу её сильных сторон относятся:

    быстрота и гибкость. Она способна быстро менять свои ориентиры: например, масштабы покупки или продажи государственных облигаций могут изменяться ежедневно. Лаг решения в сфере денежно-кредитного регулирования гораздо короче по сравнению с соответствующим лагом в бюджетно-налоговой сфере. Так, в США комитет открытого рынка Федеральной Резервной Системы собирается для принятия политических решений довольно часто, в то время как в области фискальной политики для выработки приемлемого решения необходимо подготовить законодательство, рассмотреть его в обеих палатах Конгресса и получить их одобрение. Подобных проблем в монетарной политике фактически не существует. Правда, в монетарной политике может оказаться весьма продолжительным лаг воздействия, в то время как в фискальной сфере изменения налоговых ставок, объема государственных закупок и программ трансфертных платежей способны достаточно быстро стабилизировать макроэкономическую ситуацию.

    изоляция от политического давления: относительно меньшая коррумпированность руководителей центрального банка, которые обычно назначаются на длительный срок (в США - 14 лет), а потому имеют большие возможности проводить непопулярные мероприятия. Кроме того, денежно-кредитная политика мягче, является более тонкой. Поэтому ее труднее критиковать, нежели политику сокращения государственных расходов или увеличения налогов.

    Более тонкий, менее подверженный общественному контролю механизм её осуществления. Для населения страны, обычно недостаточно искушенного в вопросах денежно-кредитного регулирования, гораздо труднее критиковать действия монетарных властей по продаже государственных облигаций на открытом рынке, нежели политику сокращения государственных расходов или увеличения налогов с их вполне очевидными социально конфликтными последствиями.[13]

Слабые стороны монетарной политики заключаются в том, что:

   трансмиссионный механизм крайне сложен. Слабость одного звена способен повлечь за собой сбой всего механизма. Данный механизм реализуется лишь при условии усиления центрального банка, государственный контроль за которым затруднен. К тому же, по убеждению кейнсианцев, неэффективность монетарной политики объясняется непредсказуемостью спроса на деньги.

   политика «дорогих» денег в целом достаточно результативна - особенно в плане борьбы с инфляцией. А вот политика «дешевых» денег сталкивается с проблемой, выражаемой пословицей: "можно подвести коня к воде, но нельзя заставить его напиться". Коммерческие банки в результате проведения центральным банком данной политики получают возможность выдавать больше ссуд и тем самым положительно воздействовать на инвестиционную активность предприятий. Но приказать коммерческим банкам расширить предложение денег, а фирмам больше вкладывать в производство (особенно в условиях экономического спада, когда кредитные риски велики) никто не сможет. Таким образом, против глубокого спада политика денежной экспансии мало что дает. Хотя денежная политика, бесспорно, способна «лечить» экономику во время неглубоких спадов, однако никакой значительный спад при больших незагруженных производственных мощностях и высоком уровне безработицы не удавалось остановить посредством повышения доступности кредита. Дело в том, что кредиты, полученные домохозяйствами и фирмами, в результате проведения политики «дешевых» денег, могут быть направлены ими не на покупки потребительских и инвестиционных товаров, а на погашение уже имеющейся задолженности. По мнению кейнсианцев, Великая депрессия доказала невозможность при помощи денежного регулирования вернуться к процветанию: политика дешевых денег, проводимая в эти годы ФРС, не привела к увеличению банковских ссуд и расходов частного сектора.

   не вполне ясно, увеличивается или сокращается потребление в результате уменьшения процентной ставки. С одной стороны, пониженная ставка процента побуждает значительную часть населения меньше сберегать и больше потреблять. С другой стороны, для тех, кто сберегает с целью обеспечить старость или накопить на образование детей, более низкая процентная ставка заставляет больше отказывать себе в текущем потреблении. Конечно, многие из указанных слабостей денежно-кредитной политики проявляются лишь в экстремальных условиях глубокой депрессии. В нормальных условиях политика дешевых денег все же порождает кредитную экспансию и подстегивающий экономику рост денежного предложения.

   некоторые кейнсианцы считают, что скорость обращения денег меняется в направлении, противоположном предложению денег. Так, некоторые статистические данные показывают, что при сокращении предложения денег автоматически возрастает скорость их обращения, поэтому сдерживание денежной массы, ее таргетирование не способно адекватно снизить инфляцию. Именно инфляция при прочих равных условиях заставляет хозяйственных агентов всеми способами убыстрять денежные расчеты, избавляться от обесценивающихся денег, что, в конечном счете, приводит к увеличению скорости обращения денег и нейтрализации проводимой политики «дорогих» денег. И, наоборот, проводимая в период спада политика «дешевых» денег, характеризуемая низкими ставками процента, побуждает население не торопиться с вкладами сбережений в банки, что замедляет трансакционную скорость обращения денег и нейтрализует позитивный эффект данной политики.

Денежно-кредитная политика будет успешнее, если она эффективно сочетается с другими мерами, в частности, с фискальной политикой (в частности, мерами по регулированию бюджетного дефицита), политикой занятости и т.д. Лишь в этом случае она достигает желаемого эффекта.

Глава 2. Модели монетарной политики.

2.1 Кейнсианская и монетаристская денежно-кредитная политика.

При рассмотрении денежно-кредитной системы обычно касаются кейнсианской и монетаристской теории денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитное регулирование экономики в рамках кейнсианской модели опирается на предположение о том, что спрос на деньги является нестабильным и непредсказуемым. Потребность населения в деньгах (особенно спекулятивный спрос на них) зависит от множества объективных и субъективных факторов. В этих условиях непосредственное воздействие на денежное предложение, по мнению ДЖ. Кейнса просто утрачивает смысл. Только процентная ставка способна уравновешивать спрос на деньги и их предложение, а потому государственная денежно-кредитная политика должна быть направлена на регулирование ее уровня и динамики. Таким образом, кейнсианцы склонны считать процентную ставку важнейшим регулятором денежного рынка.

Изменять предложение денег центральный банк имеет немалые возможности, но воспользоваться ими он может по-разному. Например, увеличивая предложение разумными темпами и до определенной границы, государство может обеспечить устойчивое неинфляционное развитие национальной экономики.

Допустим, при исходном положении равновесия в точке А (см. Рис.1) государство доводит предложение денег от Ms1 до Ms2 при неизменном спросе на них. Тогда процентная ставка движется (снижается) в направлении от r1 к r2 вдоль кривой MD1.

Рисунок 1.

Ликвидная ловушка.

   r     r          MD1   MD2

r1

         r1          А          В

r

r0

                  Ms1  Ms2     Ms3            Msn  M

На товарных рынках удешевление кредита приведет к увеличению инвестиций и объема ВВП. Результатом обозначившегося экономического роста страны станет наращивание совокупного дохода ее граждан, что приведет к росту спроса на деньги на денежном рынке – MD2 (см. Рис.1). вследствие этого процентная ставка вновь повысится до уровня r1 и равновесие денежного рынка будет достигнуто в точке В. В таком случае центральный банк в очередной раз осуществляет правостороннее смещение кривой денежного предложения с соответствующим снижением процентной ставки и т.д.