Оптимизации источников формирования финансовых ресурсов на ОАО «ТАИФ-НК»

Введение 3

Глава 1 Теоретические основы управления финансовыми ресурсами 4

1.1 Экономическая сущность финансовых ресурсов и их виды 4

1.2 Источники формирования финансовых ресурсов 13

1.2.1 Собственные и привлеченные источники 13

1.2.2  Заемные источники 14

Глава 2 Комплексная оценка структуры капитала 16

2.1 Структура капитала 16

2.2 Основные подходы к управлению структурой капитала 19

2.3 Финансовый леверидж как инструмент оптимизации структуры капитала 21

Варианты 21

Глава 3 Оптимизация структуры капитала организации. 23

3.1. Оптимизация источников формирования финансовых ресурсов 23

по критерию их стоимости 23

3.2. Рекомендации по оптимизации структуры капитала 24

Заключение 29

Список использованной литературы 30

Введение

Актуальность  темы заключается в том, что основная проблема для каждого предприятия – это достаточность финансовых ресурсов организации для осуществления финансовой деятельности, обслуживание денежного оборота, создание условий для экономического роста, следовательно, существует необходимость во всестороннем изучении, анализе и оптимизации источников формирования финансовых ресурсов организации по критерию их стоимости.

Развитие  рыночных отношений в обществе привело  к появлению целого ряда новых  экономических объектов учета и  анализа. Одним из них является капитал  предприятия как важнейшая экономическая  категория и, в частности, собственный  капитал. Значимость последнего в жизнеспособности предприятия на столько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском кодексе РФ в части требования о минимальной величине Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного резервного капитала.

Исходя из этого, необходимо определить цели и  задачи данной работы.

Цель работы:

Разработать эффективные мероприятия по оптимизации источников формирования финансовых ресурсов на ОАО «ТАИФ-НК»

Задачи работы:

• Рассмотреть понятие и структуру источников формирования финансовых ресурсов организации.
• Изучить методы оптимизации финансовых ресурсов организации.

Объект исследования: ОАО «ТАИФ-НК».

Предмет исследования: Финансовые процессы, влияющие на величину финансовых ресурсов предприятия.

Глава 1 Теоретические основы управления финансовыми ресурсами

1.  Экономическая сущность финансовых ресурсов и их виды

Финансовые  ресурсы предприятия это денежные доходы и поступления, находящиеся  в распоряжении субъекта хозяйствования и необходимые для выполнения им финансовых обязательств, осуществления  затрат по расширенному воспроизводству  и экономическому стимулированию работников.

Финансовые  ресурсы коммерческого предприятия  состоят из следующих элементов:

- Уставный (или  паевой) капитал (фонд);

- Дополнительного  капитала, полученного за счет  того, что стоимость реализации  выпущенных акционерным обществом  (АО) акций превышает их номинальную  стоимость, суммы до оценки необоротных активов (стоимости активов, бесплатно полученных предприятием от других юридических и физических лиц);

- Резервного  капитала;

- Амортизационных  отчислений;

- Обеспечение  последующих выплат и платежей (резервов на оплату следующих  отпусков и т.д.);

- Нераспределенной  прибыли;

- Долго-и краткосрочных  кредитов коммерческих банков;

- Заемных  средств от реализации облигаций  собственной эмиссии;

- Законной  кредиторской задолженности всех  видов, включая задолженность  по бюджетным платежам, отчислений  в государственные страховые  фонды по оплате труда, по  выданным векселям, по одержа  ими авансам;

- Других средств,  отраженных в пассиве бухгалтерского  баланса под предприятия.

Актив баланса  предприятия показывает, как оно  разместило имеющиеся финансовые ресурсы, которые они направлены на дату составления  бухгалтерского отчета.

Финансовые  ресурсы предприятия формируются  за счет собственных и приравненных к ним средств, а также заемных  средств.

Созданию  предприятия любой организационно-правовой формы и формы собственности  предшествует формирование уставного  фонда. Уставный фонд это выделены предприятию  или привлеченные им на принципах, определенных действующим законодательством, финансовые ресурсы в виде средств или  вложений в имущество, материальные ценности, нематериальные активы, ценные бумаги, которые закреплены за предприятием на правах собственности или полного  хозяйственного ведения. За счет уставного  фонда предприятие формирует  собственные (основные и оборотные) средства.[6, c140]

В зависимости  от организационно-правовой формы хозяйствования уставный фонд может образовываться из акционерного капитала, паевых взносов  членов кооперативов, основателей, а  также бюджетных средств.

Основным  источником собственных финансовых ресурсов на действующих предприятиях является поступление средств от реализации продукции (оказания услуг), различные части которой в  процессе распределения выручки  принимают форму возмещения расходов и прибыли. Финансовые ресурсы увеличиваются  преимущественно за счет прибыли  от основной деятельности по производству и реализации определенной продукции (товаров, работ, услуг), что является основной целью создания предприятия.

По направлениям поступления финансовые ресурсы  делятся на внешние и внутренние.

Внешние финансовые ресурсы это дополнительные собственные  и заемные средства, полученные через  финансовый рынок (размещение собственных  акций и облигаций), от кредитно-банковской системы (получение кредитов) и других кредиторов (получение авансов заказчиков, товарных кредитов от поставщиков). За счет внешних поступлений может  увеличиваться как собственный  капитал предприятия (продажа собственных  акций, дополнительные взносы в уставный фонд в виде финансовой помощи, добровольных пожертвований, страховые возмещения по застрахованным рискам, которые  произошли, бюджетные дотации), так  и заемный (продажа облигаций  собственной эмиссии, банковские кредиты, средства других кредиторов).

Внутренние  финансовые ресурсы это нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления и кредиторская задолженность, постоянно  находится на балансе предприятия (устойчивые пассивы).

В процессе деятельности предприятие должно выбрать оптимальные  варианты увеличения капитала за счет внешних или внутренних финансовых ресурсов. При управлении финансами  необходимо, например, выяснить:

· Какую часть  прибыли, оставшейся в распоряжении предпри ва после уплаты налогов, направить на развитие производства, техническое переоснащение, а какую  в фонд потребления;

· Как использовать средства на строительство нового цеха или приобретения акций другого  предприятия;

· Куда вложить  средства приобрести более минимальные  потребности произ водства запасы дефицитных материалов или покупать их по мере надобности;

· Увеличить  уставный фонд за счет дополнительной эмиссии акций или обратиться за кредитом в коммерческий банк

Правильное  распоряжение финансовыми ресурсами  само по себе является важным фактором обеспечения эффективности экономических  и социальных задач предприятия.

Определенные  выводы об эффективности использования  финансовых ресурсов предприятия (и, следовательно, об эффективности его финансовой деятельности) можно делать путем  сравнения достигнутого результата его хозяйственной деятельности прибыли по объему финансовых ресурсов, имевшихся в распоряжении предприятия  в соответствующий период.

Собственные финансовые ресурсы и их использование  для финансирования создания активов. Уставный фонд любого предприятия является важным источником формирования его  активов. Он делится на два фонда  средств, без которых предприятие  не может нормально функционировать.

Во-первых, это  фонд собственных основных средств  и нематериальных активов, во-вторых фонд собственных оборотных средств  и средств обращения.

Материально-технической  основой производства на любом предприятии  являются основные производственные фонды. В условиях рыночной экономики их первоочередное формирование, функционирование и расширенное воспроизводство  осуществляется при непосредственном участии финансов. С их помощью  создаются и используются денежные фонды целевого назначения, опосредующие приобретение, эксплуатацию и восстановление средств труда.

Изначально  основные фонды вновь создаваемых  предприятий формируются за счет основных средств, являющихся частью уставного  фонда. Основные средства это средства, инвестированные в основные фонды  производственного и непроизводственного  назначения. В момент приобретения основных фондов и принятия их на баланс предприятия величина основных средств  совпадает со стоимостью основных фондов. В последующие периоды вследствие участия основных фондов в производственном процессе их стоимость раздваивается: одна ее часть, равная износу, переносится на готовую продукцию, другая выражает остаточную стоимость действующих основных фондов.

Перенесена  на готовую продукцию часть стоимости  изношенных основных фондов в процессе реализации этой продукции постепенно возмещается предприятию в составе  дохода (выручки) от реализации (поступления  от амортизации).

Для обеспечения  бесперебойности производства и  реализации продукции в распоряжении каждого предприятия должны быть одновременно и оборотные производственные фонды, и фонды обращения. Поэтому  после основания предприятию  необходима определенная сумма средств  в составе сформированного уставного  фонда для приобретения материальных оборотных фондов, для обслуживания процесса производства и реализации продукции.

Денежные  средства, которые авансируются в  оборотные производственные фонды  и фонды обращения, составляют оборотные  средства предприятия (оборотные активы).

Для формирования оборотных средств предприятие  использует как собственные, так  и заемные ресурсы. Собственные  средства играют основную роль в организации  кругооборота фондов, поскольку предприятия, работающие на основе коммерческого  расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной  самостоятельностью с тем, чтобы  работать рентабельно и нести  ответственность за принятые решения.

Собственные оборотные средства формируются  в момент организации предприятия, когда создается его уставный фонд.[12, c320]

Размер уставного  фонда в значительной мере определяет масштаб производственной деятельности предприятия, хотя, конечно, не существует прямой связи между размерами  уставного фонда предприятий  различных отраслей и объемом  производства товаров и услуг  на них. Определенной степени размер уставного фонда влияет на возможности  внешнего финансирования, деловую репутацию  предприятия. Размер уставного фонда, определяющий участие каждого из учредителей и акционеров в капитале предприятия, является критерием определения размера прибыли, которую каждый из них получает при распределении прибыли.

Первоначальный  размер уставного фонда предприятия  фиксируется в уставе или в  учредительном договоре, которые  в обязательном порядке подаются в органы власти при государственной  регистрации предприятия.

Наряду со средствами, которые поступают в  распоряжение предприятия из различных  источников (от акционеров, пайщиков и  других учредителей), уставный фонд формируется  из стоимости имущества (здания, машины, оборудование, транспортные средства, сырье, материалы, другие товарно-материальные ценности), ценных бумаг, а также  нематериальных активов.

К нематериальным активам относится стоимость  права пользоваться:

· Результатам  интеллектуальной деятельности в виде изобретений, открытий, промышленных образцов, технологий, гудвилла, ноу-хау, рационализаторских предложений, отчетов о научно-исследовательской  деятельности и других объектов интеллектуальной собственности;

· Землей, водой  или другими природными ресурсами;

· Зданиями, оборудованием.

Порядок формирования, использования и увеличения средств  уставного фонда как источника  выполнения финансовых обязательств юридических  лиц перед кредиторами зависит  от формы собственности предприятия  и его организационно-правовой формы.

При создании нового предприятия уставный фонд рассчитывают исходя из сметы строительства, стоимости  необходимого технологического оборудования, а также размера минимальных  нормативных запасов сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, топлива, тары, других производственных запасов, незавершенного строительства, расходов будущих периодов, готовой продукции, товаров .

Прибыль предприятия  является основным внутренним источником увеличения собственных финансовых ресурсов. Финансовое состояние предприятия  не может быть устойчивым, если оно  не получает прибыль, которая обеспечивает необходимый прирост денежных ресурсов, прежде всего для финансирования мероприятий, направленных на укрепление материально-технической базы производства и социальной сферы. Если предприятие  убыточное, это приводит к уменьшению, проедание финансовых ресурсов, прежде всего уставный фонд.

Заемные финансовые ресурсы. Особенности и условия  кругооборота основных и оборотных  средств обуславливают потребность  в формировании определенной части  финансовых ресурсов за счет заемных  средств.

Для пополнения оборотных средств предприятия  привлекают краткосрочные кредиты (со сроком погашения до одного года), для финансирования капиталовложений среднесрочные (от одного до трех лет) и долгосрочные кредиты (от трех лет).

Банковский  кредит предоставляется субъектам  хозяйствования всех форм собственности  во временное пользование на условиях, предусмотренных кредитным договором. Основными из них являются обеспеченность, возвратность, срочность, платность  и целевая направленность.

Обеспеченность  кредита означает наличие у банка  права на защиту своих интересов, недопущения убытков от невозвращения  долга через неплатежеспособность заемщика.

Кредиты могут  быть обеспечены залогом (имуществом, имущественными правами, ценными бумагами), гарантированными (банками, финансами  или имуществом третьего лица) или  иметь другое обеспечение (поручительство, свидетельство страховой организации).

Возвращение, срочность и платность означают, что кредит должен быть возвращен  заемщиком банку в определенный в кредитном договоре срок с соответствующей  оплатой за его использование. Целевая  направленность предусматривает использование заемных средств на конкретные цели согласно договору.

Коммерческие  банки могут предоставлять кредиты  всем субъектам хозяйственной деятельности независимо от отраслевой принадлежности, устава, форм собственности при наличии  у них реальных возможностей и  правовых форм обеспечения своевременного возврата кредита и уплаты процентов (комиссионных) за пользование им. Для  получения кредита заемщик подает в банк обращение в виде письма, ходатайства, заявки, заявления. В документах указываются необходимый размер кредита, его цель, сроки погашения  и формы обеспечения. Если текущий  счет заемщика открытый в другом банке, то он подает в банк учредительные  документы с указанием юридического адреса, карточку с образцами подписей, заверенную банком, и справку банка  об остатках средств на счетах и  ​​наличии задолженности по займам.

Размер процентных ставок и порядок их уплаты устанавливаются  банком и определяются в кредитном  договоре в зависимости от кредитного риска, предоставленного обеспечения, спроса и предложения на кредитном  рынке, срока пользования кредитом, учетной ставки и других факторов.

Коммерческий  банк анализирует и изучает деятельность потенциального заемщика, определяет его кредитоспособность, прогнозирует риск невозвращения кредита и  принимает решение о предоставлении кредита или об отказе его выдать.

Основными критериями оценки кредитоспособности заемщика могут  быть:

- Обеспеченность собственными средствами не менее 50% общего объема его расходов;

- Репутация заемщика (квалификация, способности руководителя, соблюдение деловой этики, договорной, платежной дисциплины);

- Оценка выпускаемой, наличие заказа на ее реализацию и характер услуг, предоставляемых (конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках, услуги, объемы экспорта);

· Экономическая  конъюнктура (перспективы развития заемщика, наличие источников средств  для капиталовложений).

Необходимые сведения о заемщике и информация, которую получает банк при оформлении кредита, систематизируются в кредитном  деле заемщика.

Кроме банковского  кредита в состав заемных финансовых ресурсов предприятий входит кредиторская задолженность всех видов, возникающее  в расчетах с другими физическими  и юридическими лицами поставщиками, покупателями, бюджетом, органами социального  страхования, внебюджетными фондами, с рабочими и служащими предприятия.

Коммерческий  кредит предоставляется одним предприятием другому в виде отсрочки платежа  за проданные товары, выполненные  работы, предоставленные услуги или  в виде авансовых платежей по договорам  поставки продукции, выполнения работ  или оказания услуг.

Коммерческие  кредиты в товарной форме возникают  в расчетах за материальные ценности, выполненные работы, оказанные услуги. Они передаются в собственность  предприятия-должника на условиях соглашения, в котором допускается отсрочка окончательного расчета на определенный срок и под проценты.

Формирования  части финансовых ресурсов за счет нормальной (непросроченной) кредиторской задолженности, использование банковского  и коммерческого кредита это  закономерное явление рыночной экономики, присущее субъектам хозяйствования, которые нормально и эффективно функционируют.

2.  Источники формирования финансовых ресурсов

1.2.1 Собственные и привлеченные  источники

Собственные источники характеризуется следующими положительными особенностями:

- Простота  привлечения, так как решения,  связанные с увеличением собственного  капитала (особенно за счет внутренних  источников его формирования) принимаются  собственниками и менеджерами  организации без необходимости  получения согласия других хозяйствующих  субъектов.

- Более  высокая способность генерировать  прибыль во всех сферах деятельности, так как при его использовании  не требуется уплата ссудного  процента во всех его формах.

- Обеспечение  финансовой устойчивости развития  организации, ее платежеспособности  в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижение риска банкротства.

Вместе  с тем, собственному источнику присущи  и отрицательные особенности:

- Ограниченность  объема привлечения, следовательно,  и возможностей существенного  расширения операционной и инвестиционной  деятельности организации в периоды  благоприятной конъюнктуры рынка.

- Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

- Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых ресурсов, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности организации над, экономической.[10 c439]

Таким образом, организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

2. Заемные источники

Заемные источники характеризуется следующими положительными особенностями:

- Достаточно  широкие возможности привлечения,  особенно при высоком кредитном  рейтинге организации, наличии  залога или гарантии получателя.

- Обеспечение  роста финансового потенциала  организации при необходимости  существенного расширения ее  активов и возрастания темпов  роста объемов ее хозяйственной  деятельности.

- Более  низкая стоимость в сравнении  с собственным капиталом за  счет

обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия  затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

- Способность  генерировать прирост финансовой  рентабельности (коэффициента рентабельности  собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие отрицательные  особенности:

- Использование  этого капитала генерирует наиболее  опасные финансовые риски в  деятельности организации – риск  снижения финансовой устойчивости  и потери платежеспособности. Уровень  этих рисков возрастает пропорционально  росту удельного веса используемого  заемного капитала.

- Активы, сформированные за счет заемного  капитала, генерируют меньшую (при  прочих равных условиях) норму  прибыли, которая снижается на  сумму уплачиваемого ссудного  процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента  по облигациям; вексельного процента  за товарный кредит и т.п.).

- Высокая  зависимость стоимости заемного  капитала от колебаний

конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев, например, при снижении средней ставки ссудного процента на рынке, использование  ранее полученного кредита (особенно на долгосрочной основе) становится организации  невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

- Сложность  процедуры привлечения (особенно  в больших размерах), так как  предоставление кредитных ресурсов  зависит от решения других

хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в  ряде случаев соответствующих сторонних  гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков и других организаций предоставляются, как

правило, на платной  основе).[18 c77]

Таким образом, организация, использующая заемные  источники, имеет более высокий  финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного  объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности ее деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного  веса заемных средств в общей  сумме используемого капитала).

Глава 2 Комплексная оценка структуры капитала

2.1 Структура капитала

Оптимизация структуры источников финансирования организации является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура финансовых источников представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. Максимизируется его рыночная стоимость.[20, c50]

.Проанализируем стратегию финансирования на ОАО «ТАИФ-НК» и оценим структуру источников финансирования во взаимосвязи с коэффициентами финансовой устойчивости.

Таблица 3. Взаимосвязь структуры капитала и финансовой устойчивости

Данные, приведенные  в таблице 1. показывают, что чем  выше доля собственных источников финансирования и ниже коэффициент кредиторской задолженности, тем выше финансовая независимость и финансовая устойчивость организации. Это в совокупности приводит к снижению риска финансовых затруднений и уменьшению зависимости  от внешних кредиторов.

Немаловажным  является тот факт, что коэффициент  соотношения

заемных и собственных  средств составил больше 0.7 весь период исследования. А удельный вес долгосрочного заемного капитала только в 2009 году составлял большую часть. Таким образом, финансовый риск соответствовал удельному весу долгосрочного заемного капитала. Данное соотношение говорит о минимальном риске вложений.

Остальные периоды обозначенным тенденциям не подвержены.

В 2010г. и в 2011г. доля долгосрочного заемного капитала в структуре источников финансирования варьируется от 1,6 % до 19,8 %, а коэффициент  долгосрочной финансовой независимости  от 0,02 до 0,2.

Это свидетельствует  о том, что степень независимости  изучаемых организаций от краткосрочных  заемных источников превышает 50 %.

Такая ситуация обусловлена преобладающей долей  собственного капитала в общем объеме источников финансирования сельскохозяйственных организаций, то есть долгосрочная финансовая независимость достигается за счет собственного и долгосрочного капитала.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов характеризует степень  формирования активов за счет заемных  средств долгосрочного и краткосрочного характера. Общая тенденция за анализируемый  период говорит о высокой финансовой зависимости в 2009г. и в 2010г. от заемных источников финансирования. А в 2011году компания осуществляла деятельность за счет собственных средств.

Анализируя  коэффициент краткосрочной задолженности  и структуру источников финансирования за исследуемой период можно сделать  вывод, что в современных условиях их деятельность менее подвержена финансовому  риску.

Так, уровень  коэффициента краткосрочной задолженности  варьируется от 0,43 до 0,14. Уровень  этого показателя взаимосвязан с  разной структурой капитала. В 2011году высока доля собственного капитала, а  в 2009 году наибольший удельный вес занимает долгосрочный заемный капитал.

Таблица 4. Расчет коэффициентов финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа