Министерство  образования

Байкальский государственный университет

Читинский институт (филиал)

Кафедра «Финансы и Кредит» 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа

по дисциплине «Финансы»

Основные  виды государственных ценных бумаг  и их влияние на формирование государственного долга Российской  Федерации 
 
 
 
 

Выполнила: студентка Ф-07-1,  Безрукова В.Н

Проверила:  Пляскина Н.В. 
 
 
 
 

Чита 2009 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

     В современной рыночной экономике  одним из основных эмитентов  ценных бумаг, как известно, становится государство (чаще всего в лице казначейства). Во всём мире централизованный выпуск  ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком - как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объёмом денежной массы, средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или  иных конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых государственных обязательств, отвечающих  потребностям  и запросам различных инвесторов - потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги.

     В распространении и обращении  государственных ценных бумаг  значительную роль играют коммерческие банки , приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей  рассматриваемых бумаг (так, в США в конце 80-х годов коммерческие банки были держателями рыночных ценных бумаг  федерального правительства на сумму примерно 200 млрд. долл., что составляет около 10% общего объёма выпущенных в обращение бумаг). Ещё более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит значительно большее количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями.

     Государственные ценные бумаги  принято делить на рыночные и нерыночные - в зависимости  от того, обращаются ли они на свободном  рынке (первичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение  на биржах  и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные.

     К числу основных видов  государственных  ценных бумаг относятся государственные  краткосрочные бескупонные облигации, облигации федерального займа, облигации государственного внутреннего валютного займа, облигации государственного сберегательного займа, государственные ценные бумаги Центрального банка РФ, государственные ценные бумаги субъектов РФ, облигации государственного нерыночного займа, государственные сберегательные облигации, еврооблигации

     Актуальность  вопроса данной курсовой работы объясняется  важной ролью государственных ценных бумаг в мобилизации свободных  денежных средств для государственных  нужд. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью национальной финансовой системы, в связи с чем, его позитивные и негативные характеристики напрямую воздействуют как на состояние финансовой сферы, так и на поступательное развитие реального сектора экономики.

     Целью данной курсовой работы является изучение основных видов  государственных ценных бумаг, их  роли в экономике, а также их влияния на формирование государственного внутреннего и внешнего долгов.

     Основными задачами данной курсовой работы являются рассмотрение теоретических аспектов функционирования государственных ценных бумаг, 

     изучение  состояния государственного долга, выраженного в ценных бумагах, а  также тенденций его развития. 

     § 1  ГОСУДАРСТВЕННЫЕ  ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ И  ФУНКЦИИ

     В нормативных документах под государственными ценными бумагами понимаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации¹. Государственные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента денежных средств в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

     Государственные ценные бумаги имеют давнюю историю. На них приходится значительная часть  в финансировании государственного бюджета. Известны три основных канала финансирования бюджета — налоги, на которые в развитых странах приходится до 80—90 % всех доходов бюджета, эмиссия банкнот, которая в последние годы потеряла свое значение, так как связана с ростом инфляции, и эмиссия ценных бумаг, на которую приходится оставшаяся доля доходов бюджета. В этой связи значение и объем государственных ценных бумаг постоянно возрастают. Государство может выпускать только долговые ценные бумаги.

     Государственные ценные бумаги выпускаются центральным правительством и местными органами власти в целях погашения дефицита бюджета.

     Существуют  несколько способов классификации  государственных ценных бумаг в  зависимости от критерия: 

1) По  срокам обращения принято выделять:

- краткосрочные, выпускаемые на срок  до 1 года;

- среднесрочные,  срок обращения которых растягивается  на период обычно   от 1 года  до 5—10 лет;

- долгосрочные, имеющие срок жизни обычно свыше 10—15 лет.

2) По  форме обращаемости:

- рыночные  ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения,

- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.

3) По  способу выплаты (получения) доходов:

- процентные  ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой);

- дисконтные  ценные бумаги, которые размещаются  по цене ниже номинальной, и  эта разница (дисконт) образует  доход по облигации;

- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- выигрышные, доход по которым выплачивается  в форме выигрышей;

- комбинированные  облигации, по которым доход  образуется за счет комбинации  ранее перечисленных способов.

     Выпуск  государственных ценных бумаг обуславливается  необходимостью привлечения государством дополнительных денежных средств. Долговые ценные бумаги для покрытия постоянного  дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год обслуживают систематическую задолженность государства (среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги). Наряду с долгосрочными облигациями выпускаются краткосрочные, которые служат для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых разрывов), которые образуются в связи с определенной цикличностью поступления налогов и постоянными расходами из бюджета. Также принято выделять целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов. В качестве таких ценных бумаг можно рассматривать облигации АО "Высокоскоростные магистрали", которые были выпущены под гарантию Правительства РФ, средства от продажи данных облигаций направлялись на финансирование строительства железнодорожной магистрали Москва - Санкт-Петербург.²

     Таким образом, государственные ценные бумаги выпускаются с целью финансирования текущего бюджетного дефицита, сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей, погашения и рефинансирования ранее размещенных займов, обеспечения коммерческих банков ликвидными активами, финансирования конкретных проектов и целевых программ, имеющих государственное значение.

     В настоящее время в экономически развитых странах государственные  ценные бумаги являются главным источником формирования и реализации внутренней государственной задолженности 

     Практика  показывает, что выпуск государственных ценных бумаг для покрытия дефицитов бюджетов является наиболее приоритетным направление по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов, создаваемых в центральных банках для регулирования рынков ссудных капиталов и ценных бумаг, финансирования развития различных отраслей экономики.

     § 2  ЦЕННЫЕ БУМАГИ ГОСУДАРСВЕННОГО ВНУТРЕННЕГО ЗАЙМА  РФ И СУБЪЕКТОВ РФ

     2.1 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ  КРАТКОСРОЧНЫЕ БЕСКУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ (ГКБО)

     Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКБО) выпускаются в обращение  как именные государственные  ценные бумаги.

     Главной целью выпуска этих  ценных бумаг  является финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитентом ГКБО выступает Министерство финансов РФ. Банк России проводит размещение, обслуживание и погашение облигаций, а также гарантирует своевременность погашения выпущенных государственных краткосрочных облигаций. Первый аукцион ГКБО состоялся 18 мая 1993 года, объем эмиссии тогда составил 1 млрд рублей.

     Решение о выпуске ГКБО принимается Министерством  финансов РФ по согласованию с Банком России. При принятии решения о  выпуске определяется его предельный объем, период его размещения и ограничения на потенциальных владельцев.

     Владельцами ГКБО могут быть юридические и  физические лица. Для каждого выпуска  отдельно могут устанавливаться  ограничения на потенциальных владельцев.

     Облигации выпускаются в бездокументарной форме в виде записи на счетах депо у дилеров номиналом 1000 руб. со сроком погашения 3,6 и 12 месяцев. Облигации размещаются с дисконтом, а погашение осуществляется в безналичной форме по номинальной стоимости.³

     Каждый  выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России. Право собственности возникает с момента регистрации их владельца в книгах банка России или дилера. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее 20% от количества предполагавшихся к выпуску государственных краткосрочных бескупонных облигаций.

     Банк  России по согласованию с Министерством  финансов РФ может осуществлять дополнительную продажу ГКБО этого выпуска, не проданных  в период его размещения. Доходом  по ГКБО считается разница между  ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценой покупки. Поэтому ГКБО являются дисконтными ценными бумагами.

     12 декабря 1998 года распоряжением  Правительства РФ от №1787 проведена  новация по государственным краткосрочным  бескупонным облигациям и облигациям  федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенными в обращение до 17 августа 1998 г., путем их замещения на новые обязательства по вновь выпускаемым облигациям федеральных займов с фиксированным и постоянным купонным доходом и частичной выплатой денежных средств.

     В результате новации владельцам предоставлены  следующие государственные обязательства:

- облигации  федерального займа с фиксированным  купонным доходом по номиналу, равному 70% суммы новых обязательств

- облигации  федерального займа с постоянным  купонным доходом по номиналу, равному 20% суммы новых обязательств

- денежные  средства в сумме, равной 10% суммы  новых обязательств.

     Владельцам  государственных ценных бумаг, которым  федеральными органами исполнительной власти устанавливался норматив вложения средств в государственные ценные бумаги, а также другим владельцам – резидентам Российской Федерации, за исключением кредитных организаций, профессиональных участников рынка ценных бумаг, органов государственной власти и органов местного самоуправления, при осуществлении новации предоставлено право получить 30% от суммы новых обязательств денежными средствами с соответствующим уменьшением до 50% доли облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом.

     Владельцам  государственных ценных бумаг: физическим лицам – резидентам Российской Федерации, созданных в соответствии с законодательством  Российской Федерации образования, не  являющимся издателями периодических  печатных изданий (кроме рекламных изданий) и имеющим соответствующую лицензию, фондам обязательного медицинского страхования и страховым компаниям, имеющим соответствующую лицензию (только в отношении средств обязательного медицинского страхования и средств государственного обязательного личного страхования), фондам по защите прав вкладчиков и акционеров, жилищным кооперативам, гаражно-строительным кооперативам, садово-огородническим и дачным объединениям граждан, кредитным союзам и иным некоммерческим организациям (за исключением организаций, которым устанавливался норматив вложения средств в государственные ценные бумаги) при осуществлении новации предоставляется право получения полной суммы погашения в денежной форме в сроки, установленные при выпуске принадлежащих им облигаций.

     2.2 ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО  ЗАЙМА

     Облигации федерального займа (ОФЗ) - государственные именные купонные ценные бумаги, имеющие срок обращения более 1 года и предоставляющие право владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигаций, и суммы основного долга (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении облигаций федерального займа.

     Выделяют  облигации государственного федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД), а также с амортизацией долга.

     2.2.1 Облигации государственного федерального  займа с переменным купонным  доходом (ОФЗ-ПК) выпускаются в  соответствии с Генеральными  условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов, утвержденными постановлением Правительства РФ №458 от 15 мая 1995 г. ОФЗ-ПК являются именными среднесрочными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ, устанавливающее для каждого отдельного выпуска облигаций его объем, порядок расчета купонного дохода, определяемого на основе доходности ГКБО, дату размещения, дату погашения, сроки выплаты купонного дохода, а также ограничения для потенциальных владельцев.

     Эмиссия осуществляется в форме отдельных  выпусков. Владельцами облигаций  могут быть и физическое, и юридическое лицо, как резидент, так и нерезидент, если иное не предусмотрено условиями выпусков. Право собственности на облигации устанавливается с момента осуществления приходной записи по счету депо, который служит для учета и хранения облигаций в депозитарии и субдепозитарии. Поскольку облигации федеральных займов выпускаются в бездокументарной форме, то владельцы не имеют права требовать их  выдачи на руки. Вместе с тем владелец облигации имеет право на получение суммы основного долга, номинальной стоимости облигации в размере 1000 руб., выплачиваемой при погашении выпуска, или имущественного эквивалента, если это предусмотрено условиями выпуска, а также на получение дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации федеральных займов.   

     Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций  федеральных займов является Центральный  банк РФ, который по согласованию с  Министерством финансов РФ устанавливает  порядок заключения и исполнения сделок с облигациями через уполномоченные организации на осуществление депозитарной, брокерской  или дилерской функции. Основным документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями, является глобальный сертификат. Установлен следующий порядок расчета купонной ставки: процентная ставка купонного дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене на вторичных торгах на ММВБ и рассчитывается по тем выпускам ГКБО, погашение которых будет произведено в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода. Доходность определяется как средневзвешенная за последние четыре торговые сессии до даты объявления доходности. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения).

     В свою очередь величина купонного  дохода рассчитывается отдельно для  каждого периода выплаты купонного  дохода. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения). Рыночная стоимость ОФЗ-ПК определяется номинальной стоимостью облигации и накопленным купонным процентом.

     12 декабря 1998 г. распоряжением Правительства  РФ №1787-р проведена новация  по облигациям федеральных займов  с переменным купонным доходом  на условиях, изложенных выше (о государственных краткосрочных бескупонных облигациях).

     2.2.2 Облигации федерального займа  с фиксированным купонным доходом  (ОФЗ-ФД) являются именными купонными  государственными ценными бумагами  и предоставляют их владельцам  право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к ее номинальной стоимости. Эмитентом  ОФЗ-ФД является Министерство финансов Российской Федерации.  Эмиссия облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков в сроки, устанавливаемые эмитентом.

     Облигации, выпущенные в порядке новации, имеют  сроки обращения 4-5 лет. Они выпускаются 12 равными траншами с начислением  процентного дохода, начиная с 19 августа 1998 г. Купонный доход по данным облигациям  начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода - 30% годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25% - во второй, 20% - в третий, 15% - в четвертый, далее 10% годовых. Начиная со второго купона выплаты купонных доходов производятся каждые три месяца. Номинальная стоимость облигаций составляет 10 и 1000 руб.

     2.2.3 Облигации государственного федерального  займа с постоянным купонным  доходом (ОФЗ-ПД) являются именными  купонными государственными ценными  бумагами и предоставляют их  владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к ее номинальной стоимости.

     Эмиссия облигаций осуществляется в форме  отдельных выпусков в сроки, устанавливаемые  эмитентом, с обязательной государственной регистрацией. Каждый выпуск облигаций имеет государственный регистрационный номер. При этом облигации с одинаковым  объемом прав и датой погашения имеют  одинаковый государственный регистрационный номер. Номинальная стоимость облигаций выражается в валюте Российской Федерации и составляет 1000 руб.

     Эмитент по согласованию с Банком России устанавливает  для каждого отдельного выпуска  облигаций его объем, размер купонного  дохода, дату размещения, дату погашения, даты выплаты купонного дохода, ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами. Указанные условия в числе прочих фиксируются в глобальном сертификате.

     Величина  купонного дохода является постоянной. Проценты  по первому купону исчисляются  с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода.

     12 декабря 1998 г. распоряжением Правительства  РФ от №1787-р проведена новация  по облигациям федеральных займов с постоянным купонным доходом на тех же условиях, что новация ГКБО.

     ОФЗ-ПД, введенные в обращение в порядке  новации согласно распоряжению Правительства  РФ от 12 декабря 1998 г. №1787-р «О новации  по государственным ценным бумагам», имеют срок обращения 3 года и нулевой купонный доход. Они могут быть использованы на операции по погашению просроченной задолженности но налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998 г., а также в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций.

     2.2.4 Облигации федерального займа  с амортизацией долга (ОФЗ-АД) являются именными купонными  среднесрочными (от 1 года до 5 лет)  и долгосрочными (от 5 до 30 лет)  государственными ценными бумагами  и предоставляют их владельцам право на :

• получение номинальной стоимости. Погашение номинальной стоимости осуществляется частями в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций
• получение дохода в виде процента, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости.

     Федеральный закон «Об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг» является основным документом, определяющим условия  эмиссии и обращения облигаций  федерального займа с амортизацией долга.

     Порядок эмиссии и обращения ОФЗ-АД устанавливается  Генеральными условиями эмиссии  и обращения облигаций федеральных  займов. Эмитентом облигаций является Министерство финансов РФ.

     Права владельцев облигации на получение  их номинальной стоимости и купонного дохода реализуются на основе записи по счету депо организации, выполняющей функции депозитария.

     Номинальная стоимость облигаций равна 1000 руб., их размещение осуществляется в форме  аукциона или по закрытой подписке, а условия выпуска облигаций  фиксируются в глобальном сертификате.

     Процентная  ставка купонного дохода является фиксированной  для каждого купона отдельного выпуска  облигаций. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска  облигаций определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии облигаций, и начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости. Проценты по первому купону начисляются с календарного дня, следующего за датой размещения облигаций, по дату его выплаты. Проценты по другим купонам, в том числе последнему, начисляются с календарного дня, следующего за датой выплаты предшествующего купонного дохода, по дату выплаты соответствующего купонного дохода, то есть на дату погашения.

     Погашение номинальной стоимости частями (амортизация долга) осуществляется в даты, установленные решением об эмиссии облигаций и совпадающие с датами выплат  купонного дохода по ним. При амортизации долга размер погашаемой части номинальной стоимости  определяется на каждую дату ее выплаты. Датой погашения облигации является дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимости.

     Выпуск  считается состоявшимся, если на аукционе размещено не менее 20% облигаций  от объявленного объема эмиссии. Налогообложение  дохода по облигациям осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

     2.3 ОБЛИГАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО  ВНУТРЕННЕГО ВАЛЮТНОГО ЗАЙМА

     В целях обеспечения условий для  урегулирования внутреннего валютного  долга бывшего СССР правительство  РФ приняло решение о выпуске  государственного внутреннего валютного облигационного займа.

     В связи с правопреемством Российской Федерации по обязательствам бывшего  СССР перед российскими предприятиями- экспортерами, организациями и учреждениями (в том числе банками) по их валютным счетам, которые были заморожены во Внешэкономбанке СССР по состоянию на 1 января 1992 г., эти обязательства переоформлялись путем выпуска государственных облигаций РФ в иностранной валюте (ОГВВЗ).

     Отличительной особенностью этих облигаций явилось  то, что они представляли собой документарные ценные бумаги на предъявителя. В соответствии с Условиями выпуска Минфин  от имени правительства РФ осуществил выпуск ОГВВЗ на общую сумму 7885 млн. долл. США. Неотъемлемую часть валютной облигации составляет комплект купонов. Всего было выпущено в 1993 г. пять траншей этих облигаций с различными сроками погашения: 14 мая 1996 г. (первый транш), 14 мая 1997 г. (второй транш), 14 мая 1999 г. (третий транш), 14 мая 2003  г. (четвертый транш) и 14 мая 2008 г. (пятый транш). Датой выпуска для всех пяти траншей считается 14 мая 1993 г.

     Один  раз в год, 14 мая, по ОГВВЗ оплачивается купон – 3% годовых в долларах США; погашение облигаций также  осуществляется в долларах по номинальной  стоимости (до 1999 г. были разрешены расчеты  и в рублях).⁴ Для погашения ОГВВЗ и получения по ним  последнего купона облигации необходимо их предъявить в банк-агент Минфина РФ. При этом, если купон или облигация не были во время предъявлены к оплате или погашению, то эти суммы можно получить в течение десяти лет, начиная с конца календарного года, в котором наступил срок оплаты данных купона или облигации.

     ОГВВЗ являются валютными ценностями, а  потому обращаются на территории России в соответствии с валютным законодательством  РФ, вывоз их за пределы России запрещен. 

     Несомненно, что при сделках с ОГВВЗ покупатели обязаны уплачивать продавцам не только цену облигации, но и накопленный купонный доход (НКД) на дату совершения сделки, начисленный на номинал облигации с момента его последней выплаты. Так, например, выплата купона происходит 14 мая, то через пять месяцев (14 октября) НКД будет равен 1,25%, который уплачивает инвестор при покупке облигации продавцу, а при продаже – ему уплачивают НКД. Согласно действующему законодательству разница между полученным и уплаченным НКД считается процентным доходом по государственным облигациям.

     Ситуация  на рынке этих облигаций в 1994-1995 г.г. характеризовалась нестабильностью. Перестановки в Правительстве, банковский кризис, введение «валютного коридора», изменения обязательных резервов для коммерческих банков не способствовали активности иностранных инвесторов на рынке ОГВВЗ, не обеспечивали поддержание курса валютных облигаций.

     Весной 1996 года  валютный  заем 1993 г. получил  продолжение: было разрешено выпустить  дополнительные облигации второго-пятого траншей на общую сумму 1,55 млрд. долл. США по номиналу, а также два новых (шестой и седьмой) транша с погашением в 2006 и 2011 годах соответственно. Условия обращения ОГВВЗ 1996 г. выпуска были аналогичны условиям обращения валютных облигаций 1993г.

     Первый  и второй транши ОГВВЗ были погашены в 1994 г. и 1996 г. соответственно, однако, погашение третьего транша не было осуществлено Минфином РФ в срок, поскольку правительство РФ объявило условия новации третьей серии (транша) ОГВВЗ. Условиями новации предлагались инвесторам вместо ОГВВЗ третьего транша новые облигации двух видов: ОГВВЗ выпуска 1999 г. номиналом 1000 долл. США сроком обращения восемь лет  (650 млн. долл. США) и ОФЗ-ФД, номинированных в рублях, на общую сумму 17606,4 млн. руб., что эквивалентно 672 млн. долл. США.