Основные виды государственных ценных бумаг и их характеристика

Содержание

Введение………………………………………………………………………………..3

Глава 1. Теоретические  основы ценных бумаг  в России………………………5

1.1.Исторические аспекты возникновения и развития ценных бумаг в России….5

1.2.Общая характеристика и классификация облигаций………………………….9

1.3.Причины выпуска ценных бумаг……………………………………………….14

Глава 2. Анализ государственных  ценных бумаг в  России…………………..17

2.1. Облигации федерального займа………………………………………………..17

2.2.Государственные краткосрочные облигации………………………………….22

2.3.Облигации внутреннего валютного займа…………………………………….25

Глава 3. Государственные ценные бумаги в системе финансового регулирования российской экономики………………………………………….28

3.1. Государственные ценные бумаги как рыночный инструмент государственных заимствований……………………………………………………………………….28

3.2. Перспективы восстановления и развития рынка государственных долгосрочных облигаций…………………………………………………………..34

Заключение………………………………………………………………………….45

Список  использованных источников…………………………………………...48

Приложение А

Приложение Б

Приложение В 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Переход нашей страны к рыночной экономике  определил собой начало нового этапа  в развитии рынка ценных бумаг. В  настоящее время в обществе сформировалось устойчивая потребность в знаниях  в области ценных бумаг, рынка  ценных бумаг. Возникновение и обращение  капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием  рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа  материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной  стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой - его отражение  в ценных бумагах.

     Рынок государственных ценных бумаг –  важнейший элемент фондового  рынка любой страны. В странах  с развитой рыночной экономикой рынок  государственных ценных бумаг осуществляет централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий  и населения.

     Различные государственные ценные бумаги активно  используются при проведении Центральным  Банком Российской Федерации денежно-кредитной  политики.

     Ценные  бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются для поддержки  ликвидности баланса финансово-кредитных  учреждений.

     Средства, полученные от реализации государственных  ценных бумаг, позволяют безинфляционно покрыть дефицит государственного бюджета.

     Основная  цель выпуска займов в сегодняшней  России – покрытие переходящего из года в год дефицита бюджета и  рефинансирование предыдущих займов. Обычно для этих целей выпускаются  среднесрочные и долгосрочные обязательства, но в России в последние годы удерживалась высокая инфляция, и потому для  финансирования дефицита бюджета используются преимущественно краткосрочные  бумаги и отчасти средние с  минимальным сроком погашения.

Важнейшей задачей эмитента государственных  ценных бумаг является конструирование  эмиссии разнообразных видов  обязательств, приспособленных к  меняющейся ситуации на денежном рынке и удовлетворяющих интересы различных инвесторов, включая население, и размещение их на финансовом рынке с использованием высоких технологий, позволяющих поддерживать их ликвидность.

     Поэтому данная тема весьма актуальна в наши дни, так как в течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически  ничего сверх того. Однако такое  положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся  к одному из наиболее конкурентоспособных  инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения  привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, поскольку множество представляющихся незначительными моментов может  оказывать чрезвычайно большое  воздействие на судьбу выпуска и  на доход от конкретных инвестиций. Поэтому целью написания данной курсовой работы является раскрытие  основных видов государственных  ценных бумаг, а также перспектив развития рынка государственных  ценных бумаг в России.

     Задачами  курсовой работы являются: рассмотреть  историю возникновения государственных  ценных бумаг, общую характеристику и классификацию облигаций. Детально изучить ОФЗ, ГКО, ОВВЗ, а также рассмотреть государственные ценные бумаги в системе финансового регулирования российской экономики. 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Теоретические  основы ценных бумаг  в России 

   1.1. Исторические аспекты возникновения и развития ценных бумаг в России    

   История развития рынка ценных бумаг берет  свое начало в далеком прошлом, поскольку  прообразом первой ценной бумаги можно  считать долговые расписки Римской  империи, Древнего Китая и других стран древнего мира, где была довольно четкая система документального  оформления долговых обязательств. Если должники не отдавали долгов, они жестоко  карались, в Риме, например, зачастую продавались в рабство. Еще в  XVIII-XIX вв. существовала долговая яма, в России в начале XX в. существовали долговые тюрьмы.

     Когда государству требовались денежные средства, оно выпускало различные  виды долговых обязательств, размещало  их внутри страны (среди населения  и юридических лиц), а иногда продавало  зарубежным инвесторам. Такие ценные бумаги стали называться государственными ценными бумагами и были всегда наиболее надежными, так как по ним ответственность  должно было нести государство всеми  имеющимися ресурсами. Чаще всего выпускаются  государственные облигации различных  типов: в США – казначейские векселя  Федерального правительства, в Росси  – ГКО.

       В России рынок ценных бумаг начал  функционировать  во второй половине XIX в., особенно активно в 1870-1880 гг., в период интенсивного строительства железных дорог. В то время широкое развитие получило акционирование, а позже, в начале XX в. – и государственные заимствования через ценные бумаги (в основном облигации). В 1890-1914 гг. в России достаточно активно функционировали фактически все инструменты фондового рынка (прирост национального дохода достигал 14% в год). В 1914 году по величине оборота ценных бумаг фондовый отдел Петербургской биржи вышел на 5-е место в мире, уступая лишь фондовым биржам Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима. В 1916 году известный экономист В.В.Половин писал: «…к 1914 г. Россия достигла той степени экономического развития, когда биржа, а значит и рынок ценных бумаг в целом становится центром хозяйственной жизни, а не ее придатком…» [4, 75].

              В этот период (вторая половина  XIX – начало XX в.) можно выделить две волны появления финансовых инструментов, которые в значительной степени изменили экономическое положение России. Первая волна (выпуск акций) была связана с массовым строительством железных дорог, которое невозможно без акционирования, т.е. привлечения огромных финансовых ресурсов. Интересно отметить, что в акционировании принимали участие достаточно широкие слои населения и иностранный капитал. Все понимали, что строительство железных дорог – проект перспективный, а значит, ожидается высокая прибыль, которая в свою очередь гарантирует высокие дивиденды по акциям и значительный рост их курсовой цены. В связи с этим акции железнодорожных компаний приобретать было очень выгодно, поэтому их покупали активно.

              Таким образом, акция в тот  период стала главным финансовым  инструментов, который способствовал  привлечению свободных денежных  ресурсов различных социальных  групп общества в наиболее  важную и перспективную отрасль  экономики.

              В начале XX в. в России был осуществлен выпуск государственных облигаций. С их помощью руководство страны проводило широкую компанию заимствований. Эффект от использования этих государственных ценных бумаг на первом этапе имел положительную динамику, так как значительная часть заимствований пошла на развитие производства, но, начиная с 1914 года, когда Россия вступила в первую мировую войну, деньги от заимствований, естественно, тратились на военные нужды и экономическому росту страны не способствовали.

              Как следует из сказанного  выше, дореволюционный российский  фондовый рынок был достаточно  развит и функционировал довольно  эффективно, учитывая объемы операций  с финансовыми инструментами,  уступая лишь рынкам ценных  бумаг нескольких наиболее развитых  государств Европы и США.

              В дальнейшем произошло событие,  которое практически не имеет  аналогов в истории развития  рынка ценных бумаг, а именно, законодательное запрещение такого  сегмента рынка, каким является  рынок ценных бумаг. Это было  сделано почти сразу после  прихода к власти большевиков.  Уже в декабре 1917 г. в числе первый шагов советского государства было решение о ликвидации рынка ценных бумаг. По Декрету Совета Народных Комиссаров от 23 декабря 1917 года «все сделки с ценными бумагами воспрещаются, виновные в совершении таких сделок подлежали суду и конфискации всего их имущества». Согласно декрету ЦИК от 23 января 1918 года «акционерные капиталы бывших частных банком полностью конфискуются, а все банковские  акции аннулируются и всякая выплата дивидендов по ним безусловно прекращается». Огромное количество жителей России лишилось своих сбережений в банках и вложенных в ценные бумаги [8, 32]

              По мнению многих, это было  совершенно неприемлемо с правовой  точки зрения и оказалось грубейшей  экономической ошибкой, которая  фактически сразу привела к параличу перелива финансовых ресурсов в экономике.

     После окончания гражданской войны  страна приступила к восстановлению народного хозяйства, проводя «новую экономическую политику». В целях  максимального привлечения свободных  средств для восстановления экономики правительство попыталось перейти к активному использованию ценных бумаг на новых политических и экономических условиях. В течение 1922-1926 гг. были выпущены самые разнообразные займы с различными сроками, доходностью, формами выплаты дохода, способами размещения и т.д.

     Для обеспечения высокой ликвидности  ценных бумаг этого периода государство  проводило определенную политику: облигации  займов характеризовались низким курсом и высокой доходностью (6,6, 8 и даже 12%), выпускались облигации с выигрышами в тиражах, держатели облигаций займов имели ряд дополнительных льгот (возможность получения ссуд банков под залог облигаций, использование облигации при уплате налогов). Это обеспечивало высокую ликвидность государственных ценных бумаг.

     Выпуск  ГЦБ имел существенное значение для  преодоления бюджетного дефицита. К  концу восстановительного периода  государственный бюджет сводился с  положительным сальдо. Значение ГЦБ  не ограничивалось покрытием бюджетного дефицита. Они были использованы при  проведении денежной реформы в 1922-1924 гг.

     В начале 90-х гг. Россия встала на путь возрождения рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические российские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. Становление современного рынка ценных бумаг также можно разделить на этапы.

     1. 1988 – 1990 гг. – законодательство  СССР и РСФСР, разрешающее выпуск  ценных бумаг и создание акционерных  обществ. 

     2. 1991 – 1992 годы – законодательство  СССР и РСФСР (Российской Федерации), направленное на закрепление  института ценных бумаг.

     3. 1993 – 1994 годы – законодательство  Российской Федерации, регулирующее  отдельные вопросы рынка ценных  бумаг (в основном с целью  защиты интересов инвесторов, и  акционеров в частности).

     4. 1995 – 1997 годы – законодательство России, направленное на цивилизованное регулирование рынка ценных бумаг [4, 88].

     Важнейшим событием следует признать подписание 22 апреля 1996 года Президентом РФ Федерального закона « О рынке ценных бумаг», принятого 20 марта 1996 года Государственной  Думой. Оно означало, что государство  окончательно приняло и закрепило  важность фондового рынка как  средства инвестирования, регулирования  инвестиционного процесса и сбережений частных накоплений населения и  юридических лиц.

     На  сегодняшний день выпуск и оборот ценных бумаг определяется следующими нормативными актами: Гражданский кодекс РФ, Бюджетный кодекс РФ, Федеральный  закон «О рынке ценных бумаг» и  другими нормативно-правовыми актами.

     Также можно отметить, что на сегодняшний  день рынок ценных бумаг в России развивается недостаточно эффективно, прежде всего, в связи с отсутствием доверия к нему со стороны потенциальных инвесторов – домашних хозяйств, свободные средства которых пока успешно и на неконкурентной основе аккумулирует Сберегательный банк РФ, не перекрывая процентными начислениями по вкладам сложившиеся темпы инфляции. Целям расширения объемов национального рынка ценных бумаг могут служить также появление новых инструментов финансового рынка и соответствующие изменения в законодательстве, способные снизить риски инвесторов. 

     1.2. Общая характеристика и классификация облигаций

     Согласно  Федеральному закону РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года N39-ФЗ под  облигацией понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателей на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ.

      По  сути, облигация является контрактом, удостоверяющим: факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту; обязательство эмитента вернуть  долг в оговоренный срок; право  инвестора на получение регулярного  или разового вознаграждения за предоставленные  средства в виде процента от номинальной  стоимости облигации или разницы  между ценой покупки и ценой  погашения.

      Облигация может предусматривать иные имущественные  права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. В отличие от держателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязательствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои деньги эмитенту; при таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности [8, 69].

      Облигации являются постоянным (по величине) требованием  к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых  процентов), а также фиксированным  требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации  выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях  интервал выплаты процентов сокращается  до одного месяца, и совсем редко  выплата осуществляется один раз  в год.

      Покупатель  облигаций выбирает надежность и  предсказуемость. Облигации обычно имеют строгое расписание выплат процентов и определенную дату погашения, что позволяет инвестору достаточно точно планировать свои доходы. При  формировании инвестиционного портфеля, состоящего из различных ценных бумаг (голубых фишек, акций второго эшелона), облигации обычно используют для максимальной защиты основной суммы инвестиций. Облигации это хороший инструмент для накопительного инвестирования, когда инвестор постепенно копит деньги, например, для будущего обучения детей, покупки дома, или для обеспечения дополнительного пенсионного капитала.

           Облигации классифицируются: 

      1. По субъекту прав: именные и на предъявителя.

      Именные облигации обычно выпускаются для  определенных владельцев, а имена  держателей официально регистрируются эмитентом, который обслуживает  счета владельцев ценных бумаг и  автоматически выплачивает проценты владельцам путем выписывания именных  чеков. В противоположность этому  держатели или владельцы облигаций  на предъявителя считаются их собственниками, а эмитент этих облигаций не ведет  официального списка собственников.

      2. По характеру обеспечения: обеспеченные и необеспеченные.

      Обеспеченные  облигации имеют реальное обеспечение  активами. Их можно разбить на три  подтипа:

• облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;
• облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;
• облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).

      Смысл залогового обеспечения заключается  в том, что в случае банкротства  компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций  могут претендовать на часть имущества  компании.

      Необеспеченные  облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются  добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели  таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации  менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.

      3. В зависимости от эмитента, выделяют: государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.

      4. По физической форме выпуска облигации делятся на: документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

      5. По сроку обращения различают: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации.

      6. По форме выплаты дохода облигации делятся на: купонные (с фиксированной или плавающей ставкой) и дисконтные (без периодических выплат доходов). Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном (zero coupon bond). В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения [9, 123].

      Купон – это свойство облигации, определяющее величину годового дохода в виде процентов, но существуют также бескупонные облигации.

      К ним прилагаются специальные  купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.

      Дисконтные  облигации выпускаются с большой скидкой (дисконтом) по отношению к номинальной стоимости, а затем с течением времени их стоимость растет (с учетом сложного процента), так что к моменту установленного погашения они стоят намного дороже, чем стоили в момент первоначального инвестирования.

7. По характеру погашения: облигации с единовременным погашением и возможностью погашения сериями.
8. По возможности досрочного погашения: без такой возможности и с такой возможностью, но с согласия владельца.
9. По характеру требований к активам эмитента: старшие и младшие.

      Старшие облигации — это обеспеченные ценные бумаги, так как они опираются на юридически обоснованное право требования к активам эмитента (в виде закладной). Такие выпуски включают облигации с залогом недвижимости, обеспеченные реальной недвижимостью; облигации с финансовым залогом, обеспеченные ценными бумагами других компаний, которыми владеет эмитент облигаций, но которые находятся в доверительном управлении у третьего лица; сертификаты под закупку оборудования, которые обеспечиваются специфическими видами оборудования; наконец, облигации с комбинированным залогом, в которых сочетаются облигации, обеспеченные первой (старшей) закладной, и младшие облигации, обеспеченные закладной на иное имущество компании (т.е. облигации обеспечены частично первыми закладными на определенные активы эмитента, а частично вторыми или третьими закладными на другие активы, поэтому подобные выпуски являются менее надежными, а следовательно, не должны смешиваться с облигациями, обеспеченными первой закладной).

      Младшие облигации основаны только на обещании эмитента платить проценты и вернуть основную сумму долга в соответствии с установленным временным графиком. Существует несколько классов младших облигаций, наиболее известными из которых являются необеспеченные облигации. Помимо этого, к младшим облигациям также относят второстепенные необеспеченные облигации; ценные бумаги этих выпусков имеют требования к прибыли эмитента, носящие вторичный характер по отношению к другим долговым необеспеченным облигациям. Доходные облигации являются, пожалуй, самыми младшими, обладая минимальными из всех требованиями к прибыли и активам эмитента, и представляют собой необеспеченные долговые обязательства, по которым процентный доход будет выплачен только при условии, что эмитент получает достаточную сумму прибыли; не существует каких-либо юридических оснований требовать выплаты процентов по этим облигациям в установленные сроки или на регулярной основе, если определенная сумма прибыли не будет получена. Такие выпуски во многих отношениях аналогичны муниципальным доходным облигациям [9, 150].

      Конвертируемые облигации обычно по очередности погашения уступают другим видам долговых обязательств. Они имеют все описанные выше характеристики облигации, но у них есть одно существенное отличие от других облигаций — они могут быть обращены (конвертированы) в определенное число акций того же эмитента. Такая конвертируемость «вынуждает» цену облигации вплотную следовать за изменениями цены акций, лежащих в основе этой обратимости. Поэтому, несмотря на то что конвертируемая облигация обеспечивает относительную надежность возврата основной суммы займа и выплаты процентов, присущую так называемым «прямым», или неконвертируемым, облигациям, цена их обычно колеблется более резко и в более широком диапазоне, что обусловлено именно возможностью их конвертации. В этом смысле выгода инвестиций в конвертируемые облигации напрямую зависит от благополучия их эмитента. 

3.   Причины выпуска государственных ценных бумаг

      Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема и преодоления  инвестиционного кризиса России должно стать становление рынка  ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается не только в  покрытии бюджетного дефицита, перераспределении  собственности и получении спекулятивной  прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики.

     Государственные ценные бумаги занимают важное место  среди инструментов рынка ценных бумаг. Их эмитентами являются правительства, органы местной власти, а также  учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

     Выпуск  государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой  заимствования средств в Банке России или получению доходов от эмиссии денег. Использование кредитных ресурсов Банки России ссужает возможности регулирования ссудного рынка и поэтому во многих странах установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств, что связано с инфляцией и расстройством денежного обращения страны.

     Необходимость выпуска государственных долговых обязательств может появиться и  в связи с потребностью погашения  ранее выпущенных правительством займов даже при бездефицитности бюджета текущего года.

     Другой  причиной выпуска государственных  ценных бумаг может послужить  то, что в течении года у государства могут возникать относительно короткие разрывы между государственными доходами и расходами. Эти разрывы появляются из-за того, что поступление платежей в бюджет происходит в определенные даты, в то время как расходы бюджета производятся более равномерно по времени.

     Выпуск  некоторых видов государственных  ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности налоговых  поступлений, устраняя тем самым  причину кассовой несбалансированности бюджета. Особенностью обращения таких  обязательств является то, что их владельцы  могут через определенный срок возвратить эти обязательства правительства  обратно, либо использовать их при уплате налогов.