Основы функционирования денежного рынка

1.ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

1.1 Деньги: их формы, эволюция, функции

Деньги используются на Земле  около 7 тысячелетий, по общепринятому мнению, являются одним из главных факторов прогресса, который в свою очередь способствует развитию денежной сферы. Если говорить более конкретно, то деньги стали деньги примерно 3-5 тысячелетий до новой эры, когда среди прочих товаров, используемых на рынках в роли главных (из-за всеобщей потребности в них) предметов обмена, выделился один в качестве эквивалента. Им стали благородные металлы серебро и золото, а единицей счета – вес. Так у человечества появилась первая форма денег называемая полноценными деньгами, которая  утвердилась надолго. Природа полноценных денег – товарная, но постепенно начинают проявляться и другие черты: информационные и правовые. В ходе эволюции, особенно в XIX-XX веках, полноценные деньги постепенно стали приходить в противоречие с производственными силами. Из-за все большего отставания добычи золота от потребностей экономического оборота стало труднее его обеспечивать за счет дорогостоящих золотых монет, в частности из-за неудобства их использования при мелких сделках. Поэтому сложились предпосылки для перехода к новой форме денег – неполноценным деньгам, иными словами заменителям денег, денежным знакам. Что касается истории, то впервые бумажные деньги были выпущены в Швеции в 1641 г., затем в 1690 г. в североамериканской колонии Англии Массачусетсе, в 1701 г. - во Франции, в 1769 – в России, а в конце XVIII века и в самой Англии [13, c. 29].

Процесс перехода оказался довольно длинным и проблематичным, часто

сопровождался волнениями народных масс, такими как Медный бунт 25 июля 1662 года в Москве.

     Ситуация стабилизировалась, когда государство стало устанавливать курс размена между бумажными деньгами и золотыми монетами, но вместе с этим войны и революции, требовавшие  больших расходов, покрываемых выпуском бумажных денег, вызывали у населения недоверие к правительству и приводили деньги к обесцениванию и как следствие  - к пассивным платежным балансам, которые увеличивали потребность в золоте. Еще одной формой денег, у которых почва оказалась более твердой и надежной, стали кредитные деньги. Они характеризуются, как представители стоимости, создаваемые на базе кредита и обязанные своим происхождением самому кредиту и кредитным операциям, и подразделяются на:

1) небанковские кредитные деньги, возникшие на основе коммерческого кредита (векселя небанковских организаций);

2) банковские кредитные деньги, основанные на базе банковского кредита (банкноты, депозиты до востребования, чеки и т.д.).

В последнем десятилетии XX века в связи с ростом электронной  коммерции усиленными темпами стали  развиваться новейшие платежные  средства – электронные деньги, которые представляют собой электронный аналог наличных денег в виде файла, записанного на носитель. Файл содержит характеристику купюры: номинал, серийный номер, дату выпуска, наименование эмитента, он защищен криптографическим протоколом и заверяется электронной подписью эмитента. Среди 20 существующих систем электронных денег наиболее крупными являются: «Mondex», основанная на смарт-карте и персональном бумажнике клиента (электронный «кошелек»), и «DigiCash» на базе сети Интернет.

Для того чтобы до конца понять сущность денег, необходимо разобраться с функциями, которые они выполняют. Итак, функции:

1. Деньги - мера стоимости товаров.

Данная функция состоит  в том, чтобы стать средством выражения товарных цен. Когда для определения цены товара деньги приравнивают к его стоимости, они характеризуют меру стоимости ,формируют цену ,которая может быть выражена в виде: «Товар А - х граммов денежного материала».

2) Деньги - средство обращения товаров.

Развитие товарного обмена привело к тому, что сам процесс обмена приобрел вид «Товар-Деньги-Товар». Движение товаров - исходный и конечный пункт, движение же денег носит подчиненный характер. В качестве средства обращения они знаменуют реализацию товаров и вводят владельца денег в товарный мир, предоставляя весь ассортимент товаров, которые можно купить.

Это есть две основные функции денег, о которых П. Самуэльсон писал так: «Деньги выполняют две различные функции: они выступают, во-первых, как средство обмена и, во-вторых, как единица масштаба цен или счета» [16, c. 69].

3. Деньги - средство накопления и образования сокровищ.

Данная функция может  быть выражена по средствам научной  формулы: «Т – Д↓», которая показывает, что после реализации товара обладатель денежной выручки не обратил ее в новый товар, деньги «выпали в осадок», ушли из обращения, став средством накопления. Накопление денег обусловлено потребностями в расширенном общественном воспроизводстве, дорогостоящем потреблении, страховании. Функцию накопления могут выполнять как реальные деньги, так и их представители - бумажные и их иные виды.

4. Деньги - средство платежа.

Платеж – это движение денег, независимое от движения товаров. Функция находит свое выражение  в виде: « Д - Д ↓». При продаже товара деньги - мимолетный посредник, при платежах - самостоятельный товар. С

появлением системы платежей деньги повысили свой общественный статус,

потому что, кто располагает  деньгами, тот находит любой товар.

В итоге, частная система расчетов создает общую монетарную систему.

5. Мировые деньги.

Данная функция осуществляется в рамках международных экономических  отношений, когда деньги используются для определения мировых цен на товары и услуги, как международное платежное и расчетное средство, а также для формирования валютных резервов отдельных государств и международных финансовых институтов. Иными словами речь идет о выполнении деньгами всех вышеперечисленных функций в мировых масштабах. Главной особенностью мировых денег является то, что свои функции они выполняют вне единого национально-хозяйственного пространства и за пределами юрисдикции какого-то одного государства [9, c. 256]. Подробно виды и формы денег, хронология их появления представлены на рисунках 1и 2.

   Рисунок 1.  Классификация форм и видов денег

Рисунок 2. Эволюция форм и видов денег

Итак, деньги – это специфический  товар, являющийся универсальным эквивалентом стоимости других товаров и услуг. Они являются основным предметом  денежно-финансовой деятельности и  обладают рядом важнейших функций, будь то средство обращения товаров, платежа, накопления и образования  сокровищ, а также меры стоимости  товаров и услуг. В ходе многовековой эволюции деньги меняли вид и форму, наверное, именно поэтому в наше время имеют столь разнообразный облик - монеты, банкноты, чеки и т. д.

1.2 Спрос на деньги

Поговорим о деньгах, как о товаре, который продается и покупается на рынке. Именно поэтому уместно выяснить, что собой представляет спрос на деньги. Он существует, потому что люди хотят приобретать определенные блага (товары), они же стоят денег.

Величина спроса на деньги, безусловно, зависит от определенных факторов:

- абсолютного  уровня цен. Чем выше цены, тем больше требуется денег в обращении;

- уровня реального объема производства. По мере роста объема производства растут реальные доходы, что и подразумевает рост спроса на деньги;

- скорости оборота  денег в обращении. Все параметры, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на денежный спрос [11, с. 316-317].

Теория спроса на деньги активно развивалась в трудах  многих экономистов XX в., однако, среди всех  особое место занимают взгляды Кейнса. Он разделил спрос на деньги на два основных вида:

1) спрос на деньги для сделок (торговых операций);

2) спрос на деньги как финансовый актив, который приносит доход.

А также выделил субъективные мотивы спроса на деньги, т.е. причины, побуждающие домохозяйства хранить часть своего богатства  в ликвидной, денежной форме:

1) трансакционный - мотив, связанный с доходом, характеризует причины хранения наличных денег домохозяйствами;

2) коммерческий – мотив, характеризующий причины хранения наличных денег предпринимателями;

3) предосторожности – мотив, характеризующий причины обеспечения резерва наличных денежных средств для внезапных расходов [10, с. 326-327].

В своих исследованиях  ученый считал норму процента (цену капитального ресурса) основным фактором спроса. Согласно теории Кейнса существует обратная связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Причиной этого является то, что хозяйственные агенты держат часть богатства в ликвидной форме, вместе с тем, наличные деньги не приносят

того дохода, который хозяйственный  агенты получают от хранения богатства  в виде банковских депозитов или  облигаций, приносящих проценты.

Банковский депозит - это денежные средства или ценные бумаги, помещаемые на хранение в банк на определенный срок от имени физического или юридического лица, которому за это начисляется определенный процент.

Облигация же – это ценная бумага на предъявителя, предоставляющая её владельцу право на получение дохода в виде фиксированной процентной ставки [22].

Итак, так как ставка процента становится в данном случае альтернативными  издержками хранения богатства в  виде наличных, более высокая ставка процента понижает спрос на деньги, а низкая ставка процента – повышает. Функция спроса на деньги  имеет вид:

( М/Р)^d = L(r ,Y),      (1)

где r – ставка процента;

       Y – доход.

Виды спроса на деньги:

1) операционный;

2) спекулятивный;

3) совокупный.

Если говорить о спросе на деньги, обусловленным необходимостью обеспечения совершения сделок по купле-продаже товаров и услуг, то он изменяется пропорционально ВНП, т.е. стоимости продуктов, предназначенных для конечного потребления и выраженных в текущих ценах. Кроме того, на данную величину оказывает влияние скорость их обращения.

Данный спрос называется частичным, или же операционным, связанным с выполнением деньгами своих функций (рис.3а).

Он обусловливается исключительно абсолютной величиной реализуемых товаров и услуг по ценам текущего года и на него не оказывается влияние со стороны процентной ставки. Кривая операционного спроса на деньги имеет вид вертикальной прямой.

Спекулятивный спрос  - потребность в наличных денежных средствах, необходимых для осуществления привлекательного инвестиционного проекта. Он обусловлен функцией денег как запаса ценности (как средства сохранения стоимости, как финансового актива).

Однако в качестве финансового  актива деньги лишь сохраняют ценность (да и то только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее. Наличные деньги обладают абсолютной (100%-ой) ликвидностью, но нулевой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов, например, облигации, который приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации.

Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги выступает ставка процента, Спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому графически кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис.3б).

Совокупный спрос на деньги можно определить, суммировав спрос на деньги для сделок и спрос  на деньги со стороны активов:

D_m = D_m1 + D_m2,      (2)

Таким образом, совокупный спрос на деньги зависит от уровня номинальной процентной ставки и объема номинального ВНП. График общего (совокупного) спроса на деньги D_m строится путем смещения по горизонтальной оси графика спроса со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок (рис.3в). Причем кривая совокупного спроса на деньги при высоких процентных ставках принимает почти вертикальную форму, так как все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дельнейшем росте процентной ставки.

 Помимо теории Кейнса существует и современная денежная теория, в ее развитие внесли вклад такие экономисты как: М.Фридман, Д.Патинкин, Э.Фелпс. Разные временные периоды создания вызвали наличие отличий между ними:

1) вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах, краткосрочные ценные бумаги, облигации и акции корпораций и т.п.;

2) современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании транзакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка влияет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег;

3) современная теория рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги;

4) современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желание население и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет;

5) современная теория учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Рисунок 3. Спрос на деньги

Итак, деньги – это своеобразный товар, обладающий спросом и предложением. Спрос на деньги - это количество денег, которое население желает иметь у себя на руках, включающее наличные деньги, а также средства на текущих банковских счетах фирм и частных лиц. Спрос бывает операционным, спекулятивным и совокупным, но вне зависимости от своего рода каждый вызывается определенным мотивом. Базой для изучения и основных аспектов спроса на деньги уже много лет является теория Кейнса, которая вполне благоприятно существует совместно с взглядами современных экономистов.

1.3 Денежное предложение и равновесие денежного рынка

Наряду со спросом на деньги существует предложение денег - фактический объем денежной массы, обращающейся на рынке. В свою очередь денежная масса – совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, обладает  специфичной структурой, представленной в виде совокупности так называемых денежных агрегатов.  Денежные агрегаты – это показатели, используемые для анализа и оценки изменения объема денежной массы. Общепринятая практика определения денежных агрегатов следующая: каждая последующая величина возрастает на предыдущую. Виды денежные агрегатов:

1) М-0 включает наличные деньги в обращении (монеты и бумажные деньги) плюс остатки наличных денег в кассах предприятий и организаций. Этот агрегат обслуживает наличный оборот.

Следует отметить, что металлические  деньги составляют незначительную долю наличности (2 – 3% от наличных денег), они оплачивают мелкие сделки по приобретению товаров или получению услуг. Реальная стоимость монеты значительно ниже номинальной. Изготавливается она из сплавов дешевых металлов. Это делается для того, чтобы удешевить денежный оборот, не допустить аккумуляции денег в одних руках в качестве сокровища, а также, чтобы избежать переплавки их в слитки, что предпринималось бы, если бы металл представлял техническую ценность. Таким образом в агрегате М-0 преобладают банкноты.

2) М-1 состоит из агрегата М-0 плюс средства на расчетных счетах юридических лиц плюс средства страховых компаний плюс депозиты до востребования населения в коммерческих банках.

Однако  данный вид безналичных денег не включен в агрегат М-0. Это связано именно с оценкой возможность этих денежных средств максимально оперативно превращаться в товары и услуги. Банк может быть закрыт на обеденный перерыв, в связи с окончанием рабочего дня, может разориться и оказаться неспособным выполнить свои обязательства переда клиентом. В связи с этим, как уже было отмечено, составляющие компоненты агрегата М-1 не могут по оперативной доступности для клиента быть приравнены к наличным деньгам. Агрегат М-1 обслуживает операции по реализации ВВП, по распределению и перераспределению национального дохода, накоплению и потреблению. Большинство экономистов склонны рассматривать денежную массу в узком смысле, то есть состоящую из агрегата М-1.

3) М-2 и М-3 включают, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям. Их называют «почти деньгами», потому что  могут легко, без риска финансовых потерь, переводиться в наличность или счета [11, с. 324-325].

Так же существует агрегат  М-4, включающий М-3 плюс депозитные сертификаты крупных коммерческих банков. Он используется для определения денежной массы в США, в Германии и Японии – три, в Англии и Франции всего лишь два. В России  используются агрегаты, установленные Центральным банком РФ:

1) М-0 - наличные деньги;

2) М-1равен М-0 плюс расчетные, текущие и прочие счета, вклады в коммерческих банках, депозиты до востребования;

3) М-2 состоит из М-1 плюс срочные вклады;

4) М-3 включает М-2 плюс депозитные сертификаты и облигации государственных займов;

Предложение денег на денежном рынке организует государство в  лице Центрального банка, как путем денежной эмиссии, так и по средствам управления денежными активами других банков. Контролируемая Центральным банком денежная масса как сумма общепризнанных платежных средств состоит, прежде всего из наличных денег, находящихся в обращении в сумме с депозитами в банках. Однако в современном обществе активное участие в эмиссии платежных средств принимают коммерческие банки, которые, получив от вкладчиков деньги в виде депозитов, большую их часть направляют в форме кредитов в экономику, а это увеличивает сумму платежных средств в целом. Следовательно, предложение денег в виде формулы выглядит так:

M_S=C+D+K,       (3)

где  M_S – предложение денег;

С – объем наличных денег;

D – депозиты в банках;

К – объем, выданных кредитов.

Схематически функция предложения денег может иметь один из следующих видов, причем наклон кривой предложения напрямую связан с целями, которые преследует государство в тот или иной период времени:

Рисунок  4. Денежное предложение

1) государство контролирует денежную массу страны (М = const);

2) государство контролирует ставку процента с помощью гибкой денежно-кредитной политики (i = const);

3) государством  допускаются изменения и массы денег в обращении, и ставки процента.

Денежное предложение представляет собой объем обращающихся денег. Объем составляет денежную массу, с понятием которой тесно связано явление денежных агрегатов, так как именно они выступают показателями ее изменения. Предложение во многом зависит от целей государства в его экономической политике, в доказательство этому выступает график функции денежного предложения, который иллюстрирует все возможные варианты.

Равновесие на денежном рынке можно  представит как равенство предлагаемых банковской системой во главе с Центральным  банком денежных средств тому количеству денег, которое желают иметь у себя субъекты экономической системы. Проще говоря, означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому Центральным банком. В алгебраической форме его можно выразить в виде формулы:

M_S = М_d = kPY + L(r),     (4) 

Графически равновесие денежного рынка достигается в точке Е, которой соответствует ставка процента i. Перемещая вправо и влево кривую денежного предложения, государство может регулировать величину процентной ставки и тем самым воздействовать на уровень инвестиций, темпы экономического роста страны и уровень инфляции в ней. В фазе кризиса кривая денежного предложения будет смещаться вправо - в интересах возвращения национальной экономики на уровень полной занятости, а в фазе подъема она передвинется влево – для противодействия надвигающейся инфляции.

Рисунок 5. Равновесие денежного рынка

Изучение спроса на деньги и денежного предложения, завершается темой денежного равновесия, которое  в целом зависит как от спроса на деньги, так и от предложения на них. Мы выяснили, что оно представляет собой равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому Центральным банком. Построив кривые спроса и предложения в одной системе, получили график равновесия денежного рынка, которое находится в точке пересечения кривых. Равновесие показывает положение, удовлетворяющее функции спроса на деньги при заданной Центральным банком величине денежного предложения.