Оценка инвестиционного проекта. 5

Федеральное государственное автономное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования

 

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ 

«МИСиС»

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа

 

по курсу: «Инвестиции»

на тему:

 

«Оценка инвестиционного  проекта»

 

 

 

 

 

Выполнила:

Студентка группы ФК-08-1В

Козинец Е.И.

 Преподаватель:

Ларионова И.А.

 

 

 

 

 

 

 

Москва

2011 г. 
ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1 Описание и классификация  инвестиционных проектов

1.2 Финансово-экономическая оценка проекта

1.3 Основные критерии эффективности инвестиционных проектов

2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА  ООО «Балтрезерв»

2.1 Краткая характеристика 

2.2 Исходные данные по проекту

2.3 Расчетная часть

ЗАКЛЮЧЕНИЕ          

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

 

Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и  заключается в использовании  части дополнительного общественного  продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества.

Процесс инвестирования принято реализовывать  с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта. Важную роль при этом играет его  правильная оценка, что определяет актуальность данной работы.

Целью работы является изучение теоретических и практических аспектов оценки инвестиционных проектов. На основании цели были поставлены следующие задачи:

• дать определение и описание инвестиционного проекта;
• проанализировать эффективность инвестиционного проекта;

Объектом исследования работы являлся инвестиционный проект ООО «Балтрезерв» 
по расширению производства за счет покупки нового оборудования для производства дополнительного объема Планок ПР260.06.01..

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ  ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1 Описание и классификация  инвестиционных проектов

Под инвестиционным проектом для реализации на предприятии понимается развернутую  во времени совокупность мероприятий, направленных на существенное обновление отдельных компонент деятельности предприятия или его положения в окружающей социально-экономической или природной среде и требующих для своей реализации значимых финансовых средств (инвестиций).

Каждый инвестиционный проект для  своей реализации и даже для полноценного существования в качестве проекта требует вполне определенной формы описания, по возможности единообразной для различных инвестиционных проектов или их групп.

 

1.2 Финансово-экономическая оценка проекта

Это основной обобщающий раздел бизнес-проекта, содержащий его полный финансовый профиль, т.е. затраты и финансово-экономические результаты по всем статьям реализации и освоения проекта. Кроме того, в разделе содержится ряд показателей эффективности, с помощью которых соизмеряют результаты проекта 
с затратами, в том числе:

1. Чистый дисконтированный доход (NPV – Net Present Value)

NPV =	ΣCFi*	1	– ΣIo*	1
		(1+Eн)i		(1+Eн)i

 

где I_o – инвестиции, т.е. денежные оттоки;

CF – чистый денежный поток (притоки);

i – порядковый номер периода времени.

1. для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;
2. для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

 

2. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI - Profitability Index)

PI =	ΣCFi*	1
		(1+Eн)i
	ΣIo*	1
		(1+Eн)i

Если PI>1, то проект считается эффективным.

 

3. Срок окупаемости с учетом дисконтирования (DPP - Discounted Pay-back Period)

Это промежуток времени от начального момента, до момента  окупаемости. Момент окупаемости –  этот тот наиболее ранний момент, при котором NPV становится и остается в дальнейшем не отрицательным.

4. Внутренняя норма доходности (IRR – Internal Rate of Return)

Это такая ставка дисконтирования, при которой NPV в последний период времени становится равным «0».

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

Для определения IRR рассчитываются значения NPV при различных ставках дисконтирования. Для расчета выбираются 2 ближайших друг к другу значения, удовлетворяющих условию: NPV(r₁) > 0, NPV(r₂) < 0.

Тогда IRR определяется по формуле:

IRR = r1 +	NPV (r1)	* (r2 - r1)
	NPV (r1) - NPV(r2)

 

 

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,
• если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

 

Данные показатели, равно как  и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

• для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,
• для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

 

 

1.3 Основные критерии эффективности инвестиционных проектов

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно  базируется на концепции временной  стоимости денег и основана на следующих принципах:

Оценка эффективности  использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления  денежного потока (cash flow), который  формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Процесс дисконтирования  капитальных вложений и денежных потоков производится по различным  ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА ООО «БАЛТРЕЗЕРВ»

 

2.1 Краткая характеристика 

Компания ООО «Балтрезерв» стремится расширять производство продукции за счет покупки нового оборудования для производства дополнительного объема  Планок ПР260.06.01.. Инвестиционному плану по этой закупке и будет посвящен следующий параграф.

 

2.2 Исходные данные по проекту

Финансовое состояние предприятия является очень устойчивым. Предприятие имеет существенные объемы накопленной нераспределенной прибыли. Поэтому финансирование проекта целесообразно осуществлять за счет собственных средств.

Продолжительность проекта – 6 лет (начиная с 2011 г., т.к. оборудование планируется установить в конце 2011 года).

Стоимость оборудования - 18 000 000 руб.

Транспортировка оборудования - 800 000 руб.

Установка и монтаж - 450 000 руб.

Поскольку налог на добавленную  стоимость организация в последующем имеет право поставить к вычету, то его сумма не включается в общую сумму затрат. Таким образом, полная стоимость оборудования составляет 19 250 000 руб.

Объем производства и реализации по годам:

	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Кол-во, шт.	0	31500	33000	33000	34200	31500
Цена 1 шт.	0	1000	1020	1050	1100	1150
ИТОГО, руб.	0	31500000	33660000	34650000	37620000	36225000

 

Переменные  затраты, руб.:

	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Материальные затраты	0	18930000	20010000	20100000	21474000	20220000
Трудовые затраты	0	2490000	2760000	2820000	3150000	3090000
ИТОГО	0	21420000	22770000	22920000	24624000	23310000

 

Постоянные затраты:

Амортизацию производственного  оборудования будем считать линейным методом. Сумма ежегодной амортизации составит - 3 850 000 руб.

Организация планирует  застраховать приобретаемый станок. Тариф составит 3% от стоимости имущества. Сумма ежегодных взносов - 577 500 руб.

Сумма планового  ремонта установлена в размере 240 000 руб. ежегодно.

Общепроизводственные  и общехозяйственные расходы предприятия составят 750 000 руб. ежегодно. Они включают в себя часть затрат на оплату труда руководящего персонала, распределенную на данное оборудование, расходы на обслуживание станка, а также непредвиденные затраты.

Налог на имущество, руб.:

	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Остаточная стоимость  ОС на начало года	0	19250000	15400000	11550000	7700000	3850000
Амортизация	0	3850000	3850000	3850000	3850000	3850000
Остаточная стоимость  ОС на конец года	0	15400000	11550000	7700000	3850000	0
Среднегодовая стоимость ОС	0	17325000	13475000	9625000	5775000	1925000
Налог на имущество (2,2%)	0	381150	296450	211750	127050	42350

 

2.3 Расчетная  часть

Для удобства сведем все исходные данные в таблицу.

План движения денежных потоков, руб.:

Показатель	Значение  показателя, руб.
	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Первоначальные  инвестиции	19250000
Выручка от реализации	0	31500000	33660000	34650000	37620000	36225000
Переменные  затраты в т.ч.:	0	21420000	22770000	22920000	24624000	23310000
-материальные  затраты	0	18930000	20010000	20100000	21474000	3850000
-трудовые затраты	0	2490000	2760000	2820000	3150000	3090000
Постоянные  затраты без амортизации, в т.ч.:	0	1948650	1863950	1779250	1694550	1609850
-страховые  взносы	0	577500	577500	577500	577500	577500
-налог на  имущество	0	381150	296450	211750	127050	42350
-плановый ремонт	0	240000	240000	240000	240000	240000
-производственные  расходы	0	750000	750000	750000	750000	750000
Амортизация	0	3850000	3850000	3850000	3850000	3850000
Валовая прибыль	0	4281350	5176050	6100750	7451450	7455150
Налог на прибыль	0	856270	1035210	1220150	1490290	1491030
Прибыль после  налогообложения	0	3425080	4140840	4880600	5961160	5964120
Чистый денежный поток	0	7275080	7990840	8730600	9811160	9814120

 

Теперь посчитаем  коэффициент дисконтирования с учетом инфляции, он рассчитывается по формуле:

K =	1
	(1+ Eн+i)t

 

где i – уровень инфляции,

E_н – ставка дисконтирования,

t – порядковый номер расчетного периода (начиная с «0»).

 

Ставку дисконтирования примем равной: E_н = 100 / 6  = 17 %

Уровень инфляции: i = 6,5

 

Расчет коэффициента дисконтирования  приведен в таблице:

t	0	1	2	3	4	5
1+ Eн +i	1,235	-	-	-	-	-
(1+ Eн +i)t	1	1,235	1,525	1,884	2,326	2,873
K	1	0,810	0,656	0,531	0,430	0,348

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Формируем денежные потоки:

Показатели	Номер расчетного периода
	0	1	2	3	4	5
Выручка от продаж	0,00	31500000,00	33660000,00	34650000,00	37620000,00	36225000,00
Себестоимость	0,00	18930000,00	20010000,00	20100000,00	21474000,00	3850000,00
Трудовые затраты	0,00	2490000,00	2760000,00	2820000,00	3150000,00	3090000,00
Производственные расходы	0,00	750000,00	750000,00	750000,00	750000,00	750000,00
Страховые взносы	0,00	577500,00	577500,00	577500,00	577500,00	577500,00
Плановый ремонт	0,00	240000,00	240000,00	240000,00	240000,00	240000,00
Налог на имущество	0,00	381150,00	296450,00	211750,00	127050,00	42350,00
Налогооблагаемая прибыль	0,00	4281350,00	5176050,00	6100750,00	7451450,00	7455150,00
Налог на прибыль (20%)	0,00	856270,00	1035210,00	1220150,00	1490290,00	1491030,00
Чистая прибыль	0,00	3425080,00	4140840,00	4880600,00	5961160,00	5964120,00
Амортизация	0,00	3850000,00	3850000,00	3850000,00	3850000,00	3850000,00
Сальдо потока от операционной деятельности	0,00	7 275 080,00	7 990 840,00	8 730 600,00	9 811 160,00	9 814 120,00
Капитальные вложения	19250000,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Сальдо потока от инвестиционной деятельности	19 250 000,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Сальдо суммарного потока	-19 250 000,00	7 275 080,00	7 990 840,00	8 730 600,00	9 811 160,00	9 814 120,00
Коэффициент дисконтирования	1,000	0,810	0,656	0,531	0,430	0,348
Сальдо суммарного дисконтированного потока	-19250000,00	5890753,04	5239122,10	4634930,41	4217475,11	3415989,88
Сальдо накопленного дисконтированного потока	-19 250 000,00	-13 359 246,96	-8 120 124,87	-3 485 194,45	732 280,65	4 148 270,54

 

 

Показатели эффективности 

NPV = 4 148 270,54 руб. > 0 => проект считается эффективным.

DPP = 4 + 3 485 194,45 / 4 217 475,11 = 3,8 года.

Нормативный срок = 100 / E_н = 100 / 17 = 6 лет .

Т.к. DPP < Нормативного срока, то по этому показателю проект эффективен.

 

Необходимо  посчитать Индекс доходности. Для  этого составляем таблицу:

Показатели	Номер расчетного периода
	0	1	2	3	4	5
Коэффициент дисконтирования	1,000	0,810	0,656	0,531	0,430	0,348
Чистые денежные притоки	0,00	7 275 080,00	7 990 840,00	8 730 600,00	9 811 160,00	9 814 120,00
Дисконтированные  притоки	0	5 890 753,04	5 239 122,10	4 634 930,41	4 217 475,11	3 415 989,88
Чистые денежные оттоки	19 250 000,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Дисконтированные оттоки	19 250 000,00	0,00	0,00	132 076,66	0,00	0,00

 

Суммарные дисконтированные притоки  = 23 398 270,54 руб.

Суммарные дисконтированные оттоки  = 19 250 000,00 руб.

PI = 23 398 270,54 /19 250 000,00 = 1,215 > 1 => проект эффективен.

Теперь, для расчета IRR необходимо найти величины r1 и r2. Находим их методом подстановки:

Ставка дисконтирования, %	17	19	21	24	25	26	26,34	26,35
NPV, руб.	4148270,54	3144526,13	2209082,55	921083,69	519821,36	131594,10	2466,99	-1309,24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

На основе этих данных построим график.

 

r1 = 26,34

r2 =26,35

 

 

 

 

 

Формируем денежные потоки для каждой из этих ставок:

Денежные  потоки при ставке 26,34

Сальдо  суммарного потока	-19250000,000	7275080,000	7990840,000	8730600,000	9811160,000	9814120,000
Коэффициент дисконтирования	1,000	0,753	0,567	0,427	0,321	0,242
Сальдо суммарного дисконтированного потока	-19250000,000	5476573,321	4528294,890	3724410,054	3150684,312	2372504,415
Сальдо  накопленного дисконт. потока	-19250000,00	-13773426,68	-9245131,79	-5520721,74	-2370037,42	2466,99

 

Денежные  потоки при ставке 26,35

Сальдо  суммарного потока	-19250000,000	7275080,000	7990840,000	8730600,000	9811160,000	9814120,000
Коэффициент дисконтирования	1,000	0,753	0,567	0,426	0,321	0,242
Сальдо суммарного дисконтированного потока	-19250000,000	5476161,084	4527613,200	3723569,076	3149735,775	2371611,623
Сальдо  накопленного дисконт. потока	-19250000,00	-13773838,92	-9246225,72	-5522656,64	-2372920,86	-1309,24

 

 

NPV (r₁) = 2 466,99 руб.

NPV (r₂) = -1 309,24 руб.

Таким образом, IRR = 0,2634 + (2 466,99 / (2 466,99 +1 309,24)) * (0,2635 – 0,2634) = 0,26347= 26,347 %

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В ходе проведенного анализа и исходя из показателей эффективности инвестиционного проекта ООО «Балтрезерв» по расширению производства за счет покупки нового оборудования для производства дополнительного объема Планок ПР260.06.01. вносится предложение об осуществлении данного проекта. Так как все рассчитанные показатели эффективности соответствуют нормативным значениям.

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Оценка эффективности инвестиционных проектов / Савчук В.П..
2. Основы финансового менеджмента в экономике предприятия / Ларионова И.А, Рожков И.М., Пятецкая А.В. – М.: МИСиС.
3. Экономика предприятия с расширенным использованием финансовых моделей: Учебное пособие для вузов / И. М. Рожков, И. А. Ларионова, А. В. Пятецкая. – М.: «МИСиС», 2004 – 320 с.
4. http://www.openbusiness.ru - Портал бизнес-планов и руководств для бизнеса.