Валютная политика России в современных условиях

Содержание:

Введение

Валюта, будь то деньги на счетах или банкноты, обычно считается  конвертируемой, если владеющее ею лицо может ее конвертировать, иными словами, свободно обменять на любую другую валюту. Однако следует делать различие между неограниченной конвертируемостью и различными формами частичной конвертируемости. Например, швейцарский франк является полностью конвертируемым, независимо от нахождения держателя в Швейцарии или за границей, а также независимо от того, идет ли речь о текущих платежах за товары и услуги или же о финансовых сделках.

Валютное регулирование  – неотъемлемая часть экономической  политики стран с неконвертируемой и частично конвертируемой валютой. Конечная его цель состоит в достижении полной конвертируемости национальной валюты. Переход к конвертируемости предполагает длительный процесс доведения базовых характеристик экономики, по крайней мере, до среднеевропейского уровня. Достижение определенного уровня конвертируемости отнюдь не означает приобретения этого качества навечно, а лишь формирует требования к экономической эффективности и динамике развития. В конечном счете конвертируемость национальной валюты и ее обменный курс только отражают уровень развития и стабильность национальной экономики. В случае несоответствия уровня развития экономики и степени конвертируемости неизбежны негативные последствия в виде финансовых кризисов, девальваций и программ стабилизации. Последнее утверждение относится и к наиболее развитым и мощным экономикам.

В России на современном  этапе происходят изменения и  в законодательстве о банках, в  том числе в направлении расширения международной деятельности коммерческих банков. При осуществлении международных сделок встает вопрос о валютных операциях как форме банковского участия в них.

В этой связи возникает  необходимость изучения и использования  опыта работы иностранных банков на валютных рынках и механизма проведения валютных операций на нем. Расширяющиеся международные связи, возрастающая интернационализация хозяйственной жизни вызывает объективную необходимость изучения обмена одних национальных денежных единиц на другие. Реализация этой необходимости происходит через особый валютный рынок, где под влиянием спроса и предложения стихийно формируется валютный курс, а валютные операции становятся подчас одними из основных операциями коммерческих банков.

Международная торговля требует появления и развития срочных сделок с иностранной валютой в силу того, что при совершении коммерческой операции возникает необходимость застраховаться от валютного риска (риска изменения курса валюты). Поэтому такие валютные операции как "форвард", "опцион" и "своп" широко используются для целей хеджирования (страхования от валютных рисков). В зависимости от типа используемой валютной операции различаются стоимость страхования от валютного риска и полнота его покрытия в результате проведения срочной валютной сделки. Срочные сделки являются удобным средством для проведения спекулятивных операций, такие операции не требуют наличия каких-либо ликвидных средств, и при умелом использовании они могут приносить банку значительные прибыли.

Банковская деятельность в этой области неизбежно имеет  тенденцию к установлению единообразного диапазона цены на конкретную валюту во всех мировых финансовых центрах. Если в какой-то момент рыночная ставка в одном финансовом центре слишком отклоняется от средней, равновесие восстанавливается посредством арбитража, который представляет собой процесс извлечения выгоды из различий цены в разных местах. Тем самым валютный бизнес действует как весьма важный регулятор в денежной системе.

В нашей стране вопросы, связанные с изучением сущности и техники проведения валютных операций приобретают огромное теоретическое и практическое значение. Это связано с необходимостью дальнейшего развития внешнеэкономической деятельности нашей страны, со становлением конвертируемости рубля, с бурным развитием банковской системы в стране и появлением новых банков, получивших лицензии на осуществление валютных операций и делающих первые шаги в освоении валютного рынка, создающегося внутри страны, и международного валютного рынка, а также это связано со всем курсом реформ, проводимых в нашей стране. Знание техники проведения валютных операций на рынке позволяет банкам и участникам внешнеторговых сделок страховаться от валютных рисков, избегать необоснованных потерь иностранной валюты, получать дополнительную прибыль на спекулятивной игре и разнице курсов.

Все это призвано помочь банкам Российской Федерации в освоении международного валютного рынка.

Целью данной курсовой работы является изучение валютной политики ЦБ РФ в современных условиях.

В связи с поставленной целью необходимо решить следующие  задачи:

• Рассмотреть правовые основы валютного регулирования и валютного контроля.
• Изучить основополагающую роль Центрального банка в системе валютного контроля.
• Проанализировать валютную политику Центрального Банка России за период 1994-2004 года.
• Выявить современное состояние и перспективы валютной политики на среднесрочную перспективу.

Курсовая  работа состоит из введения, трех глав и заключения.

Глава 1. Правовые основы валютного регулирования и валютного контроля

1.1. Понятие и содержание валютного регулирования

Валютное регулирование — это деятельность государственных органов, направленная на регламентирование порядка совершения валютных операций. Государство вообще и Российская Федерация в частности регулируют валютные отношения с учетом экономических задач государства. Для Российской Федерации с момента провозглашения ее суверенитета (12 июня 1990 г.) характерна политика либерализации в регулировании валютных отношений. Отменена существовавшая в годы советской власти государственная монополия на валюту и на часть валютных ценностей и на операции с ними. Разрешен, хотя и под контролем государства, вывоз из страны валюты и ряда валютных ценностей. Допускается в известных пределах обращение на территории страны иностранной валюты в качестве платежного средства. В процессе валютного регулирования изменяется и система органов, осуществляющих это регулирование. Допуская в известных пределах обращение иностранной валюты и валютных ценностей, государство обеспечивает приоритет собственной валюты.¹

Так, денежные обязательства, возникающие при совершении сделок с золотом и серебром, должны быть выражены и оплачены в валюте Российской Федерации. В соответствии с решением Совета Безопасности РФ «Об итогах работы Государственной комиссии по рассмотрению причин резкой дестабилизации финансового рынка» от 2 ноября 1994 г. в расчетах между конечными потребителями запрещено применять валюту иностранных государств. В связи с этим на предприятиях розничной торговли и других предприятиях, обслуживающих население, запрещается объявлять цены на товары и услуги в иностранной валюте.

Основы организации  и осуществления валютного регулирования определены Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле». Более детальное регулирование частных вопросов, связанных с валютными отношениями, осуществляется в других законодательных и иных нормативных актах, в том числе ведомственных (однако имеющих общее значение). В соответствии с законодательством органом государственного валютного регулирования является Центральный банк Российской Федерации (Банк России) (ст. 53 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»; ст. 9 Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле»).

В этих целях Банк России:

а) определяет сферу и  порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

б) издает нормативные  акты, обязательные к исполнению в  Российской Федерации резидентами и нерезидентами;

в) осуществляет все виды валютных операций;

г) устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами в Российской Федерации операций с валютой Российской Федерации и ценными бумагами в валюте Российской Федерации;

д) устанавливает порядок  обязательного перевода, ввоза и  пересылки в Российскую Федерацию иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами Российской Федерации;

е) устанавливает общие  правила выдачи лицензий банкам и  иным кредитным учреждениям на осуществление  валютных операций и выдает такие лицензии;

ж) устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками, а также порядок и сроки их представления;

з) готовит и публикует  статистику валютных операций Российской Федерации по принятым международным стандартам;

и) выполняет другие функции, предусмотренные Законом. Указанный  Закон закрепляет статус всех субъектов  валютных отношений, в том числе  резидентов и нерезидентов.

Закон РФ «О валютном регулировании  и валютном контроле» устанавливает, что операции с иностранной валютой и генными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.²

Действует правило о  том, что расчеты между резидентами осуществляются в валюте Российской Федерации. Банку России в целях регулирования внутреннего валютного рынка Российской Федерации предоставлено право устанавливать предел отклонения курса покупки иностранной валюты от курса ее продажи, а также проводить операции по покупке и продаже иностранной валюты. Юридические лица обязаны продавать государству часть валютной выручки, полученной от реализации экспортной продукции. Освобождение от этой обязанности производится на основании указов Президента РФ при условии, что выручка будет использована на государственные или общественные цели.

Закон «О валютном регулировании  и валютном контроле» устанавливает следующий порядок осуществления текущих валютных операций резидентами:

• текущие валютные операции осуществляются без ограничений;
• валютные операции, связанные с движением капитала, осуществляются в порядке, устанавливаемом Центральным банком Российской Федерации;
• право без ограничений переводить, ввозить и пересылать валютные ценности в Российскую Федерацию при соблюдении таможенных правил; порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, устанавливает Банк России. Порядок обязательного ввоза и пересылки
• в Российскую Федерацию драгоценных металлов, природных драгоценных камней, а также жемчуга, принадлежащих резидентам, определяет Правительство РФ;
• право продавать иностранную валюту за валюту Российской (Федерации на внутреннем валютном рынке Российской Федерации в порядке, предусмотренном ст. 4 Закона;
• порядок формирования государственных валютных резервов устанавливается высшим представительным органом Российской Федерации. Порядок обязательной продажи резидентами поступлений иностранной валюты на внутреннем валютном рынке России устанавливается Президентом РФ с последующим представлением информации высшему законодательному органу Российской Федерации;
• физические лица — резиденты имеют право переводить, вывозить и пересылать из Российской Федерации ранее переведенные, ввезенные или пересланные в Российскую Федерацию валютные ценности при соблюдении таможенных правил в пределах, указанных в декларации или ином документе, подтверждающем их перевод, ввоз или пересылку в Российскую Федерацию;
• порядок вывоза и пересылки из Российской Федерации валютных ценностей (за исключением случаев, указанных в п. 6 ст. 6 Закона) устанавливает Банк России совместно с Государственным таможенным комитетом РФ.³

Федеральным законом  от 5 июля 1999 г. № 128-ФЗ установлено вправо физических лиц—резидентов вывозить из Российской Федерации без разрешения, но при соблюдении таможенных правил, наличную иностранную валюту в размере, не превышающем сумму, эквивалентную 10 тыс. долл. США (Российская газета. 1999. 7 июля).

В отношении нерезидентов действуют следующие правила. Они имеют право:

• иметь счета в иностранной валюте и в валюте Российской Федерации в уполномоченных банках. Порядок открытия и ведения уполномоченными банками счетов нерезидентов в иностранной валюте и в валюте Российской Федерации устанавливает Банк России;
• без ограничений переводить, ввозить и пересылать валютные ценности в Российскую Федерацию при соблюдении таможенных правил;
•   продавать и покупать иностранную валюту за валюту Российской Федерации в порядке, устанавливаемом Банком России;
• беспрепятственно переводить, вывозить и пересылать из Российской Федерации валютные ценности при соблюдении таможенных правил, если эти валютные ценности были ранее переведены, ввезены или пересланы в Российскую Федерацию или приобретены в Российской Федерации на основаниях, указанных в Законе, и в иных случаях в соответствии с законодательством Российской Федерации. При этом физические лица—нерезиденты вправе вывозить из Российской Федерации при соблюдении таможенных правил наличную иностранную валюту в размере, не превышающем сумму иностранной валюты, ранее ввезенную, переведенную или пересланную в Российскую Федерацию, с предоставлением подтверждающих документов;
• переводить, вывозить и пересылать из Российской Федерации валютные ценности, за исключением случаев, указанных в Законе, в порядке, установленном Банком России совместно с Государственным таможенным комитетом РФ.

1.2. Основополагающая роль Центрального банка в системе валютного контроля

Валютный контроль —  деятельность государства, направленная на обеспечение валютного законодательства при осуществлении валютный операций. Для обозначения этого вида деятельности следовало бы использовать термин «надзор». «Надзор» в общепринятом смысле означает обеспечение законности какой-либо деятельности, в то время, как под «контролем» понимают обеспечение соблюдения как законности, так и целесообразности определенной деятельности. Обеспечение государством соблюдения различными субъектами правовых норм о валютных операциях служит гарантией законности соответствующей деятельности. Обеспечением целесообразности валютных операций (например, на какие именно цели расходуется валюта) государство не занимается (за исключением государственных организаций). Однако, поскольку термин «валютный контроль» является общепринятым, поэтому он широко используется, несмотря на отмеченную неточность. Валютный контроль является разновидностью финансового контроля, поэтому ему присущи все общие черты финансового контроля. В то же время он имеет некоторые специфические черты. В соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» целью валютного контроля является соблюдение валютного законодательства при осуществлении валютных операций.

Основными направлениями  валютного контроля являются:

а) определение соответствия проводимых валютных операцией действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий (разрешений);

б) проверка выполнения резидентами  обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации;

в) проверка полноты и  объективности учета и отчетности по валютным операциям, а также по операциям нерезидентов в валюте Российской Федерации.⁴

Органы валютного  контроля — это

•   Центральный  банк Российской Федерации;

•   Правительство  Российской Федерации;

•   Федеральная  служба России по валютному и экспортному  контролю.

Агенты валютного  контроля — это организации, которые в соответствии с законодательными актами Российской Федерации могут осуществлять функции валютного контроля (эти агенты подотчетны соответствующим органам валютного контроля) и уполномоченные банки, подотчетные Центральному банку Российской Федерации.

Законом «О валютном регулировании  и валютном контроле» (ст. 12) закреплены полномочия органов и агентов валютного контроля.

Указанные органы:

1) издают в пределах  своей компетенции нормативные  акты, обязательные к исполнению  всеми резидентами и нерезидентами  в Российской Федерации;

2) определяют порядок  и формы учета, отчетности и  документации по валютным операциям резидентов и нерезидентов.

Органы и агенты валютного  контроля в пределах своей компетенции:

а) осуществляют контроль за проводимыми в Российской федерации резидентами и нерезидентами валютными операциями, за соответствием этих операций законодательству, условиями лицензий и разрешений, а также за соблюдением ими актов органов валютного контроля;

б) проводят проверки валютных операций резидентов и нерезидентов в Российской Федерации.

Операции с иностранной  валютой являются объектом валютного контроля. Операции с иностранной валютой совершаются согласно Закону «О валютном регулировании и валютном контроле» от 29 июня 2004 г. N 58-ФЗ в статью 22 настоящего Федерального закона, указам Президента, постановлениям Правительства, а также нормативным документам Центрального Банка и Министерства финансов России. Основным документом, регламентирующим проведение валютных операций, является Закон. Настоящий Федеральный закон устанавливает правовые основы и принципы валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации, полномочия органов валютного регулирования, а также определяет права и обязанности резидентов и нерезидентов в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, права и обязанности нерезидентов в отношении владения, пользования и распоряжения валютой Российской Федерации и внутренними ценными бумагами, права и обязанности органов валютного контроля и агентов валютного контроля (далее также - органы и агенты валютного контроля).⁵

Принципы валютного регулирования и валютного контроля

Основными принципами валютного  регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:

1) приоритет экономических  мер в реализации государственной  политики в области валютного  регулирования;

2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней  и внутренней валютной политики  Российской Федерации;

4) единство системы  валютного регулирования и валютного  контроля;

5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Органы валютного регулирования

1. Органами валютного  регулирования в Российской Федерации  являются Центральный банк Российской  Федерации и Правительство Российской Федерации.

2. Для реализации функций,  предусмотренных настоящим Федеральным  законом, Центральный банк Российской  Федерации и Правительство Российской  Федерации издают в пределах  своей компетенции акты органов  валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов.

3. Не допускается установление  органами валютного регулирования  требования о получении резидентами  и нерезидентами индивидуальных  разрешений.

Не допускается установление органами валютного регулирования  требования о предварительной регистрации, за исключением случаев, установленных частью 3 статьи 12, частью 5 статьи 15 настоящего Федерального закона.

4. Центральный банк  Российской Федерации устанавливает  единые формы учета и отчетности  по валютным операциям, порядок и сроки их представления, а также готовит и опубликовывает статистическую информацию по валютным операциям.

5. Центральный банк  Российской Федерации, Правительство  Российской Федерации, а также  специально уполномоченные на  то Правительством Российской Федерации федеральные органы исполнительной власти осуществляют все виды валютных операций, регулируемых настоящим Федеральным законом, без ограничений.⁶

Регулирование Центральным  банком Российской Федерации валютных операций движения капитала.

1. Валютные операции движения капитала между резидентами и нерезидентами, указанные в настоящей статье, регулируются Центральным банком Российской Федерации, который может устанавливать только требование об использовании специального счета и требование о резервировании.

Не допускается установление требования об использовании специального счета в случаях, прямо не установленных  настоящим Федеральным законом.

2. Требование об использовании  специального счета резидентом  может быть установлено Центральным  банком Российской Федерации при регулировании следующих валютных операций, осуществляемых между резидентами и нерезидентами:

1) расчетов и переводов  при предоставлении кредитов  и займов в иностранной валюте  резидентами нерезидентам;

2) расчетов и переводов  при получении кредитов и займов в иностранной валюте резидентами от нерезидентов;

3) операций с внешними  ценными бумагами, включая расчеты  и переводы, связанные с передачей  внешних ценных бумаг (прав, удостоверенных  внешними ценными бумагами);

4) исполнения резидентами обязательств по внешним ценным бумагам;

5) операций кредитных  организаций, за исключением банковских  операций.

3. Требование об использовании  специального счета нерезидентом  может быть установлено Центральным  банком Российской Федерации  при регулировании следующих валютных операций, осуществляемых между резидентами и нерезидентами:

1) расчетов и переводов  при предоставлении кредитов  и займов в валюте Российской  Федерации резидентами нерезидентам;

2) расчетов и переводов  при получении кредитов и займов  в валюте Российской Федерации резидентами от нерезидентов;

3) операций с внешними  ценными бумагами, включая расчеты  и переводы, связанные с передачей  внешних ценных бумаг (прав, удостоверенных  внешними ценными бумагами);

4) исполнения резидентами  обязательств по внешним ценным бумагам;

5) операций, связанных  с приобретением нерезидентами  у резидентов прав на внутренние  ценные бумаги, включая расчеты  и переводы, связанные с передачей  внутренних ценных бумаг (прав, удостоверенных внутренними ценными  бумагами);

6) операций, связанных с приобретением резидентами у нерезидентов прав на внутренние ценные бумаги, включая расчеты и переводы, связанные с передачей внутренних ценных бумаг (прав, удостоверенных внутренними ценными бумагами), а также исполнением резидентами обязательств по внутренним ценным бумагам.

4. Расчеты и переводы  при предоставлении кредитов  и займов в валюте Российской  Федерации резидентами нерезидентам  осуществляются путем зачисления  суммы кредита или займа на  банковский счет нерезидента  в валюте Российской Федерации, открытый в уполномоченном банке.

5. Центральный банк  Российской Федерации может устанавливать  требование о резервировании  суммы, не превышающей в эквиваленте  100 процентов суммы осуществляемой  валютной операции, на срок не  более 60 календарных дней.

6. Центральный банк  Российской Федерации может устанавливать  требование о резервировании  суммы, не превышающей в эквиваленте  20 процентов суммы осуществляемой  валютной операции, на срок не  более года.

Глава 2. Анализ проведения валютной политики ЦБ РФ

2.1. Стабилизационная валютная политика ЦБ РФ в период 1999-2003

Денежно-кредитная политика в 1999 году проводилась в условиях режима плавающего валютного курса. Банк России исходил из объективной  необходимости сближения фактического валютного курса и валютного курса, соответствующего фундаментальным макроэкономическим параметрам.

Система экономических мер, направленных на ограничение спекулятивного давления на валютный рынок, была дополнена комплексом мер административного характера: были изменены лимиты открытых валютных позиций, продолжалось совершенствование валютного контроля. Эти мероприятия оказали позитивное влияние на состояние валютного рынка. Рост положительного внешнеторгового сальдо обусловил возможность реального укрепления валютного курса рубля. При этом, несмотря на осуществление выплат по внешнему долгу за счет средств Банка России, не произошло значительного сокращения его золотовалютных резервов. На 1.11.99 они составили 11,7 млрд. долларов (3-месячный объем импорта), что на 4% ниже уровня начала года.⁷

Основным фактором, определившим понижательную  динамику мультипликатора, было изменение  предпочтения наличных денег, отражающее в этот период как погашение задолженности  по заработной плате, так и уменьшение нетто-покупок наличной иностранной валюты физическими лицами в период укрепления (номинального и реального) валютного курса рубля. Изменение норм обязательных резервов (в марте и июне) способствовало корректировке уровня денежного мультипликатора.

Ставки по кредитам банков конечным заемщикам в течение 1999 года были относительно устойчивы, принимая невысокие положительные значения в реальном выражении. В то же время в первом полугодии наблюдалось заметное снижение депозитных ставок. В результате маржа по рублевым кредитно-депозитным операциям с небанковскими клиентами находилась на весьма высоком уровне, который был обусловлен оценкой банками рисков, сопряженных с их кредитно-депозитной деятельностью. При сохранении текущих тенденций вероятно увеличение денежной массы М2 в реальном выражении, а ее номинальный прирост в целом за год может составить 44-50%. При этом среднегодовая скорость обращения составит 7,8-7,9. Таким образом, в 1999 году скорость обращения будет несколько выше, чем в предыдущем году (6,6). Данная оценка спроса на деньги соответствует реальному приросту ВВП на 1-2%, инфляции около 40% и реальному укреплению рубля в целом за год.⁸

Обменный курс рубля на протяжении всего 1999 года в целом был относительно стабильным. Стабилизация курса рубля  стала прежде всего следствием постепенного преодоления негативных последствий валютно-финансового кризиса, приведшего к девальвации рубля в августе- сентябре 1998 года, проведения Банком России взвешенной денежно-кредитной политики, улучшения показателей платежного баланса России, (см. рис. 1).

Рис. 1 Официальный курс рубля к доллару США в 1999 году

Динамика валютного курса рубля  в 1999 году определялась рядом факторов экономического и внеэкономического  характера. К факторам, способствовавшим стабилизации курса рубля, следует  отнести возрастание притока иностранной валюты на внутренний рынок, обусловленное улучшением платежного баланса страны, происшедшим в результате повышения мировых цен на основные экспортируемые товары и сокращения импорта в связи с девальвацией рубля. Усилению действия данного объективного фактора способствовали меры, принятые Банком России для предотвращения сокрытия экспортной выручки и утечки капиталов за рубеж. Среди них наиболее значимыми явились изменения, внесенные Банком России в порядок покупки юридическими лицами - резидентами иностранной валюты для проведения платежей по импорту, установление порядка ведения счетов типа “С” нерезидентов, сделок нерезидентов с ценными бумагами российских эмитентов и конверсионных сделок, запрет покупки иностранной валюты банками на спецсессии для исполнения обязательств по вкладам физических лиц.⁹

 Расчет индекса реального эффективного курса рубля по методике Международного валютного фонда (с учетом удельного веса стран - торговых партнеров во внешней торговле России) показывает рост этого показателя на 14% за первое полугодие 1999 года, что учтено при определении перспектив курсовой политики на оставшийся период 1999 года и 2000 год (рис. 2).

Рис. 2 Индексы реальных обменных курса рубля к другим валютам в 1998-1999 годах

Динамика валютного  курса рубля в 1999г определялась рядом факторов экономического и  внешнеэкономического характера. К  факторам, способствовавшим стабилизации курса рубля, следует отнести  возрастание притока иностранной  валюты на внутренний рынок, обусловленное улучшением платежного баланса страны, происшедшем в результате повышения мировых цен основные экспортируемые товары и сокращение импорта в связи с вальвацией рубля. В начале года были созданы предпосылки для увеличения предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Важную роль в этом сыграло инициирование ЦБ повышение с 1 января 1999г норматива обязательной продажи экспортной валютной выручки с 50 до 75% и усиления за ее возвратом в странy. С введение единых торгов Банк России установил предельное ежедневное отклонение курса рубля на торгах в ETC в размере 15% при сохранении банков в условиях нестабильной ситуации на валютном рынке и у них возможностей играть на понижение курса национальной в результате проводимой взвешенной политики нетто-покупка странной валюты ЦБ на внутреннем рынке за январь-октябрь 1999г составила 4 млрд долларов США. При этом на фоне значительных выплат по долгу удалось сохранить объем золотовалютных резервов на уровне года. В целом за год курс рубля изменился с 20,65 руб. за доллар (31.12.98г.) до 27 руб. за доллар на конец 1999г. Таким образом, в реальном выражение, (с учетом инфляции) рубль укрепился. В 1999г Правительству России пришлось производить погашение внешней задолженности практически полностью (за исключением одного транша кредита МВФ) за счет собственных ресурсов и с использованием кредитов Банка России. Однако и в этих условиях удалось не только сохранить, но и несколько увеличить валютные резервы.¹⁰