Венчурный бизнес. 5

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Бурятский государственный  университет»

Факультет экономики и  управления

Кафедра экономики

Курсовая работа

по дисциплине «Экономика фирмы»

тема: Венчурный бизнес

Выполнила: студентка 2 курса группы 11310

Тармаева Юлия

Научный руководитель: Цыденова Э.Ч.

Доцент, кандидат экономических наук

Улан-Удэ

2013 г.

Содержание

Введение…………………………………………………………………………..2

Глава 1. Сущность венчурного бизнеса………………………………………4

1.1 История возникновения  венчурного бизнеса……………………………4

1.2 Основные понятия  венчурного бизнеса и его особенности…………….6

1.3 Основные стадии  развития инвестиционной компании……………...17

Глава 2. Венчурный  бизнес в России………………………………………...22

2.1 Этапы развития  венчурного бизнеса в России…………………………22

2.2 Перспективы и проблемы развития венчурного бизнеса в  России…………………………………………………………………………….25

Глава 3. Развитие венчурного бизнеса в России…………………………...30

3.1 Современное  состояние венчурного бизнеса  в России………………30

3.2 Способы государственного стимулирования венчурного бизнеса…33

Заключение……………………………………………………………………...37

Список литературы и источников…………………………………………...38

Введение

Что такое венчурный бизнес? Для бизнеса, который хочет жить и развиваться, самый полезный продукт  «питания» – инновации. Однако в  мире не так уж и много компаний, готовых вкладывать свои миллионы во что-то новое.

Исследования рынка, модернизация заводов, производство и сбыт продукции  – все это требует огромных затрат, и при этом столь же огромен  риск все потерять. Это похоже на лотерею, в которой даже не известен процент возможного выигрыша или  проигрыша. Тем не менее, находятся  смельчаки, которые вкладывают свой капитал в открытия других людей, и в случае попадания в цель, собирают огромные плоды. Этих смельчаков называют инвесторами, а то чем они  занимаются – венчурный бизнес.

Венчурный (или «рисковый») бизнес – это инвестирование в  результаты научных достижений (инновации), которые, как предполагается, имеют  перспективы развития и освоения на рынке.

Самое главное отличие  венчурного финансирования от любого другого в том, что в нем  всегда присутствует большая доля авантюризма, т.к. деньги идут на развитие продукта, который ранее не реализовывался на рынке.

Нужно уточнить, что венчурный  бизнес имеет и третью важную фигуру.

Между инвестором и изобретателем  стоит человек, который выполняет  функции посредника. То есть он находит  новый продукт, который, по его мнению, будет необходим потребителю, затем  договаривается с предпринимателем (предпринимателями) о финансировании инновационного проекта.

Главная задача посредника заключается в том, чтобы убедить  инвестора, что новинка обязательно  займет свою нишу, и через несколько (4-7) лет вложенные акции можно  продать в несколько раз дороже начальной стоимости.

Во многом благодаря венчурным  инвестициям стали развиваться  такие компании как Microsoft, Apple Computers, Intel и многие другие. Один из первооткрывателей «рискового» бизнеса Том Перкинс говорил, что прибыль в этом деле играет роль  дополнительного ресурса, а самая главная цель – это всесторонние развитие организации.

То есть продажа нового патента лишь первый шаг в жизни  компании, который отворит двери  для новых открытий, полезных человеку.

Все бизнесмены, играющие «по-крупному», как один утверждают, что риск –  неотъемлемая часть их деятельности. Несмотря на то, что они не боятся рисковать, дополнительную опасность  для своего дела создавать никто  не хочет.

Поэтому развитие венчурного бизнеса, а значит и развитие технического прогресса, напрямую зависит от количества финансистов-авантюристов.

Предмет изучения – развитие венчурного бизнеса в России и проявление его особенностей в условиях рыночной экономики.

Объект исследования – венчурный бизнес.

Цель курсовой работы – изучить сущность венчурного бизнеса и проанализировать его современное состояние.

Задачи, необходимые  для достижения цели:

1. Изучить основные понятия венчурного бизнеса, его основные особенности;
2. Изучить современное состояние венчурного бизнеса в России;
3. Выявить основные проблемы его развития и наметить возможные пути их решения.

Глава 1. Сущность венчурного бизнеса.

1.1 История возникновения и развития венчурного бизнеса.

При рассмотрении истории  возникновения венчурного бизнеса  стоит делать акцент на развитии венчурного предпринимательства в США, поскольку именно здесь оно зародилось и приняло те основные формы, которые мы наблюдаем на современном этапе. Обращение к истории важно и по той причине, что наша страна на протяжении многих лет проходит через те стадии развития экономики, которые страны Запада и США уже успешно преодолели (например, актуальным на настоящий момент является отождествление Великой Депрессии в США с современным экономическим кризисом России). Именно изучение всех модификаций венчурного механизма, по-моему мнению, позволит выработать наиболее адаптированную к российским условиям концепцию отрасли.

Венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования подобных частных  компаний и фирм появился в США  в конце 50-х годов XX века, а в  Европе (в первую очередь в Великобритании) получил права гражданства в  конце 70-х – начале 80-х годов.

Начало было положено совершенно случайным стечением обстоятельств. В 1957 году Артур Рок, работавший в  инвестиционной банковской фирме Нью-Йорка, получил письмо от своего знакомого  – Юджина Клейнера – инженера фирмы Shokley Semiconductor Laboratories, расположенной в Калифорнийской Силиконовой долине, с просьбой найти фирму, которая согласилась бы профинансировать разработку и наладить выпуск кремниевого транзистора совершенно нового типа.

Ни одна компания не изъявила желания выделить средства для реализации предложенного сугубо теоретического проекта, и лишь Шерман Фэрчайлд (сам в прошлом изобретатель) не только нашел средства, но и впервые в истории бизнеса на свой страх и риск создал новую фирму Fairchild Semiconductors для будущего производства наукоемкого продукта, которого еще вообще не существовало в природе.

Его решение оказалось  более чем удачным – образованная фирма не только принесла громадные  прибыли, но и стала своеобразной праматерью всех знаменитых сегодня  полупроводников высокотехнологичных  компаний Силиконовой долины (таких, например, как Intel, Apple Computer, Microsoft и многие другие). И именно Артур Рок был тем первым человеком, который употребил неведомый никому тогда термин «venture financing – венчурное финансирование», то есть выделение средств на реализацию научно-технических проектов в частном бизнесе без каких-либо четких гарантий на успех. Так появился термин венчурное финансирование и новый вид бизнеса.

Процесс развития венчурного бизнеса в Европе носит дублирующий  характер, что и предопределило, в конечном счете, уход европейцев от традиционных схем венчурного инвестирования. Процесс становления и развития венчурного бизнеса здесь сразу  потребовал создания профессиональных организаций. Они стали возникать  как некоммерческие ассоциации. Сначала  создавались национальные ассоциации, из которых самой старой является «Британская ассоциация венчурного капитала» (BVCA), основанная в 1973 году. «Европейская ассоциация венчурного капитала» (EVCA), основанная в 1983 году всего 43 членами, в настоящее время насчитывает 320. Различия в целях и задачах, которые ставят перед собой национальные ассоциации, обусловлены разным уровнем  экономического развития стран и  регионов мира, а также приоритетами национальных экономических политик. Однако, сама потребность формальной структуризации, по мнению ряда исследователей, − свидетельство зрелости и растущего  влияния венчурного предпринимательства. Собственно же венчурная деятельность в Европе оживилась лишь во второй половине 1990-х годов, когда появились  рынки акций для растущих компаний, повысилась предпринимательская активность, усилилась правительственная поддержка. Затем последовал всплеск, связанный  с «технологическим бумом». Инвестиции в европейские компании, работающие в области высоких технологий намного возросли. Количество компаний, финансируемых венчурным капиталом, которые достигли глобального значения хотя бы на короткое время, незначительно. При этом большинство самых известных европейских фирм в сфере высоких технологий ( уже было отмечали, что это традиционная для венчурного капитала сфера), среди которых Nokia, Vodafone, Alcatel, производители программного обеспечения Dassault Systems и SAP, а также разработчик микросхем ARM, не имели ни цента венчурного капитала. Таким образом, механизмы венчурного инвестирования находятся в Европе на стадии становления.

Венчурная индустрия в  России зародилась не в результате частной инициативы отечественных  «ангелов бизнеса» или национальных финансовых институтов, что коренным образом отличает ее от США и Европы. Она была принесена извне с целью ускорения процесса перехода страны к рыночной экономике.

На протяжении своего недолгого, но бурного развития, венчурный бизнес непрерывно эволюционировал по одному из двух путей развития: американскому (упор на частную инициативу) и европейскому (подпитка институциональными инвесторами). В конце 1990-х годов эта отрасль  пережила стремительный рост, а затем  глубокий спад, вызванный «технологическим пузырем», образовавшимся из-за переоценки возможностей Интернета. Необходимо, правда, отметить, что подобный спад практически  не отразился на российском рынке  венчурных инвестиций, по причине  его неразвитости. Неразвитость присуща  и рынку венчурного капитала Европы, что определило принятие нами за эталон венчурного механизма его американский вариант, где она получила такое  мощное развитие.

1.2 Основные понятия  венчурного бизнеса и его особенности.

Большинство экономистов при определении понятия указывают на происхождение слова «венчурный» от английского «venture» - «рискованное предприятие или начинание». При этом выделяют два вида определений.

Определения первого вида связывают понятие «рисковость» с отсутствием гарантий венчурных инвестиций от возможной потери залогом или закладом. Венчурное финансирование – выделение денежных средств со стороны венчурного капитала небольшим исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрения нововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Другая группа определений связывает понятие «рисковость» не только с результатами (как определения первого вида), но и с системой функционирования венчурного инвестирования в целом, когда инвестор разделяет риски с предпринимателем.

 Терминологические споры  по определению понятия «венчурного  предпринимательства» можно обнаружить  и в странах Запада. Но здесь  они имеют другое содержание, которое наиболее удачно, на мой взгляд, раскрывается в книге К. Кемпбелл «Венчурный бизнес: новые подходы». В ней она фиксирует, что терминология едва ли в силах дать подсказку. В широком смысле «прямым частным инвестированием» называют предоставление капитала непубличным компаниям, причем под этим подразумевают и венчурный капитал, и выкупы с использованием заемных средств, и другие инструменты частного финансирования. В США они представляют собой практически отдельные миры. В отличие от США, в Европе термин «венчурный капитал» исторически использовался для обозначения всех форм прямых частных инвестиций. Агентства по выкупу, владеющие зрелым бизнесом, таким, как бары, издательские группы и крупные химические предприятия, называются фирмами венчурного капитала, или венчурными фирмами. Для американцев это звучит очень странно, поскольку они считают это совершенно разными отраслями. Поэтому я считаю необходимым дать то определение венчурному предпринимательству, которое, по-моему мнению, является наиболее полным и актуальным. Венчурное предпринимательство – деятельность по организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода». Далее в данной работе я буду использовать именно это определение.

Помимо всего вышесказанного, основными понятиями данной темы являются такие понятия как: венчурная  фирма, венчурные фонды, венчурные  инвесторы, «бизнес – ангелы», управляющие компании, бизнес-инкубаторы и др.. Рассмотрим подробно каждое из них и то, как они взаимодействуют между собой.

Венчурные фирмы – организации, создаваемые для осуществления инновационной деятельности, связанной со значительным риском. Венчурные фирмы являются временными организационными структурами, создаваемыми для решения конкретных проблем. Данные организации характеризуются высокой активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в успешной коммерческой реализации разработанных идей, технологий, изобретений с минимальными затратами.

Создаются венчурные фирмы  на договорной основе и на денежные средства, полученные путем объединения  средств, как правило, нескольких юридических  или физических лиц ( либо и тех и других одновременно ), либо на вложения и кредиты крупных компаний, банков, частных фондов и государства.

Венчурные фирмы, небольшого, как правило, размера, заняты разработкой  научных идей и превращением их в  новые технологии и продукты. На современном этапе роль малого бизнеса  в научных исследованиях и  разработках существенно возросла. Это связано с тем, что НТР  дала мелким и средним внедренческим  и высокотехнологичным фирмам современную технику, соответствующую их размерам – микропроцессоры, микроЭВМ, микрокомпьютеры, позволяющую вести производство и разработки на высоком техническом уровне и требующую сравнительно доступных затрат.

Инициаторами такого предприятия  чаще всего выступает небольшая  группа лиц – талантливые инженеры, изобретатели, ученые, менеджеры-новаторы, желающие посвятить себя разработке перспективной идеи и при этом работать без ограничений, неизбежных в лабораториях крупных фирм, подчиненных  в своей деятельности жестким  программам и централизованным планам. Такой метод организации исследований позволяет максимально использовать потенциал научных кадров, освобождающихся  в этом случае от влияния бюрократии. Рисковые предприятия – своеобразная форма защиты талантов от потерь на стартовых участках инновационного процесса, когда новизна научной  или технической идеи мешает ее восприятию административными руководителями фирмы. Преимущества венчурного бизнеса: гибкость, подвижность, способность  мобильно переориентироваться, изменять направления поиска, быстро улавливать и апробировать новые идеи. Стремление к прибыли, давление рынка и конкуренции, конкретно поставленная задача, жесткие  сроки вынуждают разработчиков  действовать результативно и  быстро, интенсифицируют исследовательский  процесс.

Сами крупные корпорации, имея дорогостоящее оборудование и  устойчивые позиции на рынке, не очень  охотно идут на технологическую перестройку  производства и разного рода эксперименты. Значительно более выгодно для  них финансировать мелкие внедренческие  фирмы и в случае успеха последних  двигаться по проторенному ими пути

В России существуют две  организационные формы венчурных  фирм:

1. самостоятельные венчурные фирмы
2. фирмы, находящиеся внутри крупных предприятий.

Инвесторы имеют право  на соответствующее получение прибыли  финансируемой фирмы; средства предоставляются  на длительный срок и на безвозвратной  основе, поэтому в некоторых случаях  инвесторам приходится ожидать в  среднем 3—5 лет, чтобы убедиться  в перспективности вложений; активное участие инвестора в управлении финансируемой фирмой, так как  он лично заинтересован в успехе венчурного предприятия, поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением денежных средств, а оказывают различные управленческие консультативные и прочие деловые  услуги венчурной фирме, но при этом не вмешиваются в оперативное  руководство ее деятельностью.

Решение о создании внутреннего  венчура принимается руководством предприятия и его деятельность контролирует непосредственно один из руководителей. При отборе идей, на базе которых может быть создан «рисковый» наукоемкий проект, обязательно учитываются два момента: во-первых, задачи этого проекта не должны совпадать с традиционной сферой интересов материнской компании, т. е. целью внутреннего венчура является изыскание новых инноваций. Во-вторых, при отборе идей, которые будут реализовываться в рамках внутренних венчуров, эксперты должны убедиться, что коммерческий потенциал нововведений, издержки на создание, производство и сбыт могут быть предсказаны с точностью от 50 до 75%.

Внутренним венчурам, как правило, предоставляется юридическая и бюджетная самостоятельность, а также право формировать персонал предприятия. Для большей самостоятельности они обычно располагаются в отдельном здании, однако материнская компания обеспечивает их научно-исследовательским, вычислительным и другим оборудованием, предоставляет необходимые услуги в области управления. Обычно при успешной деятельности внутренний венчур превращается в одно из производственных подразделений материнской компании, а его продукция реализуется по сложившимся в компании каналам сбыта.

Многие компании организуют одновременно несколько внутренних венчуров (примером может служить корпорация IBM, которая в 1983 г. имела 15 «рисковых» проектов). По ним разрабатывалась и выпускалась на рынок такая продукция, как телекоммуникационное оборудование, новые виды дисплеев и персональные компьютеры, создание и выпуск которых — наиболее успешный проект внутренних венчуров IBM. Через год после начала практической реализации этого проекта продукция была направлена на рынок, а еще через два года объем ее продаж составил 2,5 млрд. долл.. К этому моменту внутренний венчур превратился в крупнейшее производственное подразделение корпорации.

Венчурное финансирование представляет собой специальный вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются в обмен на долю акций компании, что обосновано лишь верой в успех венчурной деятельности и отсутствием условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной технологии, а возмещение длительного ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе. Характерной особенностью инвестирования в венчурный бизнес является вложение финансовых средств без всяких гарантий и материального обеспечения со стороны венчурных фирм.

Венчурный капитал (денежные средства, предоставляемые венчурным фирмам для реализации идеи) может иметь различные источники, и для компании, ищущей средства, выбор венчурного инвестора будет во многом зависеть от стадии ее развития. Как правило, на этапе старта финансирование можно получить только от «бизнес - ангелов». « Бизнес – ангелы» – независимые частные инвесторы, которые вкладывают собственные средства в инновационные проекты еще на этапе создания предприятия, в обмен на возврат инвестиций и долю в капитале. «Бизнес - ангелы» обычно имеют такой портрет: в 99 % это мужчина, в возрасте 45-65 лет, бывший предприниматель или сотрудник высшего звена с солидным капиталом. Каждый пятый бизнес-ангел - миллионер, который не только зарабатывает деньги, но и приумножает их. Бизнес – ангелы выступают в роли катализатора, необходимого молодой компании на стадии начала своей деятельности. Ведь, когда начинаешь бизнес, и он только на уровне идеи, почти всегда, просто бессмысленно обращаться в поисках кредита или инвестиций в какой-либо банк или венчурный фонд. Примером может служить компания Apple , которая начала свое развитие с инвестиции бизнес - ангела в сумме ста тысяч долларов в двух инициативных молодых предпринимателей. Эти сравнительно небольшие инвестиции принесли бизнес – ангелу сотни миллионов долларов.

Но основные игроки на рынке - независимые частные венчурные  компании, осуществляющие инвестирование через венчурные фонды, которые  обычно организованы в форме ограниченного  партнерства (limited partnership). Венчурные фонды – финансовые организации, которые финансируют предприятия и бизнес с высокой долей риска и одновременно – потенциально очень прибыльное. Венчурный фонд оперирует деньгами , которые привлекает через страховые компании, пенсионные фонды, привлекает средства других инвесторов и населения. Его стратегия средний или высокий риск и высокий уровень доходности.

Вкладчиками в венчурные фонды в развитых странах становятся ряд консервативных инвесторов, способных предоставить "долгие деньги" - пенсионные и страховые компании, банки. Особой формой венчурного бизнеса являются корпоративные венчурные фонды, ядро которых - капитал крупных корпораций, а бизнес ряда компаний-реципиентов тесно связан с материнской компанией. Такие фонды часто преследуют цель технологического обновления самой корпорации посредством покупки компаний, находящихся на стадии стартап или продвижения продукции таких компаний.

Статистика и примеры  убеждают в том, что позитивная роль венчурных фондов в системе финансирования инноваций неоспорима, и венчурное  инвестирование является тем механизмом, от которого выигрывают все:

· предприниматели - инноваторы получают финансирование своих разработок;

· инвесторы достигают  высоких прибылей за счет роста капитализации  проинвестированных компаний;

· государство выигрывает от роста налоговых поступлений  и создания рабочих мест;

· экономика в целом  получает возможность своевременного внедрения новых технологий.

Опишем основные принципы классической схемы организации  венчурного фонда, отработанной в США  и странах Западной Европы. Поскольку  венчурный фонд - это частный случай инвестиционного фонда, то схема  его работы содержит все принципиальные моменты общей схемы организации  последнего вне зависимости от его  специализации.

Венчурный фонд аккумулирует средства нескольких инвесторов с целью  диверсификации рисков. Этими средствами управляет профессиональная управляющая  компания (УК). УК выступает в роли посредника между инвесторами и компаниями-реципиентами. Как правило, управляющая компания занимается сбором средств в фонд. В венчурной индустрии руководитель или ведущий менеджер УК часто называется "венчурный капиталист".

Венчурный фонд формируется  на срок 5-10 лет. Основной объект вложения венчурного фонда - доли в компаниях на стадии стартап. Цель фонда - рост капитализации проинвестированных компаний и получение прибыли от продажи долей в компаниях на "выходе" тремя способами:

· через фондовый рынок  посредством первоначального публичного предложения (IPO) - продажи акций проинвестированной компании на бирже;

· через продажу доли венчурного инвестора другому инвестору (фонду прямых инвестиций или стратегическому инвестору);

· через выкуп доли инвестора  менеджментом (МВО), в том числе  через привлечение заемных средств (LBO).

С целью разделения рисков венчурные фонды инвестируют  собранные средства в довольно большое  число проектов (10-30). Это естественно, ведь большая часть проектов окажется убыточной или малодоходной, но зато небольшая доля профинансированных компаний сможет принести сотни и  даже тысячи процентов прибыли (правило "3-3-3-1"). Для упрощения бухгалтерской  отчетности или финансовой оптимизации  часть средств, передаваемых венчурным  фондом компаниям-реципиентам, может  оформляться как долгосрочные беззалоговые кредиты. Подобные вложения рассматриваются обеими сторонами как инвестиции в случае провала проекта кредиты могут не возвращаться.

Процесс отбора и изучения компаний для инвестиции состоит  из двух частей - первоначального и  дальнейшего подробного. Их цель - выявить  лучшие компании из множества возможных  для инвестирования. Для этой цели УК может привлекать экспертов со стороны.

Особенностью, характерной  именно для венчурных фондов, является активное участие УК-фонда в управлении проинвестированной компании, "жизнь инвестора с компанией". Это своеобразное обучение, поскольку в его ходе основатели стартапа приобретают у венчурных капиталистов необходимые знания в области бизнеса, бухучета, маркетинга, а также полезные связи и контакты. Имя известного венчурного капиталиста становится своеобразным брендом, повышающим шансы старт-апа выжить в конкурентной борьбе.

Первоначальной задачей  УК фонда становится поиск инвесторов и сбор средств в венчурный фонд. Сама УК может иметь долю, так и не иметь ее. Внутренняя структура управляющей компании также может различаться в зависимости от количества ее сотрудников, размеров и направления деятельности фонда. В крупных венчурных фондах иерархия сотрудников управляющей компании выглядит следующим образом:

1) Партнер - это "венчурный капиталист", который руководит процессом, готовит решения по сделкам, управляет портфельными компаниями. Прерогатива партнеров - участие в прибыли.

2) Управляющий директор - наемный сотрудник, не участвующий в прибыли. Его задача - подготовка документов по сделкам и взаимодействие с портфельными компаниями.

3) Аналитик - наемный сотрудник, не участвующий в прибыли. Он анализирует секторы и компании. Иногда участвует в подготовке сделок и управлении компании.

Обычно инвестиции в одну компанию проходят в несколько раундов. Этот подход помогает быстро выявлять неудачные проекты на ранней стадии и прекращать их финансирование. Предприниматель  получает дополнительный стимул повышать качество своего труда, для того чтобы  получить больше инвестиций в следующем  раунде.

По этой причине венчурные  фонды расходуют свои средства постепенно, в течении нескольких лет. Инвесторы фонда не вносят все средства сразу - а предоставляют фонду обязательства выделять средства по мере необходимости и в пределах заранее обговоренного объема. Это избавляет УК от задачи обеспечивать доходность еще не вложенных средств и позволяет сосредоточиться на своем главном деле - поиске перспективных компаний и управлении уже проинвестированными проектами.

В американской, европейской  практике существуют несколько типов  структур венчурного фонда:

• Самоликвидирующийся фонд (создается на определенный срок, часто в форме партнерства с ограниченной ответственностью; самоликвидируется сразу после продажи осуществленных инвестиций; выручка от продажи не реинвестируется, вместо этого управляющая компания организует подписку на новый фонд – это происходит каждые два или три года, а сама компания обычно создается на десять лет, в течение которых должна продать все инвестиции).    
• «Вечнозеленый» фонд (не разделяет автоматически дивиденды и средства от реализации инвестиций, в отличие от самоликвидирующейся структуры, а вместо этого реинвестирует эти средства в новые проекты; многие из таких фондов котируются на фондовой бирже). Соглашения по клубному или параллельному инвестированию (не имеют организационно-правовой формы фонда, выступая в виде инвестиционных клубов или же серий параллельных соглашений между инвесторами и управляющей компанией такого фонда).
• Фонды без права распоряжения (правомочием распоряжения в отношении инвестиций обладает клиент, а не управляющая компания).
• Фонды для индивидуальных инвесторов (нередко котируются на фондовом рынке).
• Холдинговые компании (фонд может определить для себя стратегию нереализации акций и в итоге переформироваться в холдинг).

Стоит также отметить, что  стартовые деньги – не единственный дефицитный ресурс для вновь возникающих компаний. В последние годы малому бизнесу представляется практически весь ассортимент необходимых услуг. Идея полного обеспечения небольших фирм всем, что им требуется, нашла выражение в организации инкубаторных программ. Основное назначение инкубаторов - предстартовая и начальная поддержка малого, преимущественно инновационного, предпринимательства, помощь потенциальным предпринимателям, которые хотят, но не могут начать собственное дело.

Бизнес-инкубатор, как одна из форм такой поддержки, значительно облегчает становление новых фирм. В развитых странах инкубаторы формируются и финансируются за счет средств местных органов власти, университетов и других учебных заведений, промышленных корпораций, субсидий правительства.

Деятельность бизнес-инкубаторов достаточна эффективна. По различным данным, от 70 до 80% «выпускников» инкубаторов функционируют еще минимум три года, в то время как по меньшей мере ¾ обычных компаний «погибает» в первые полтора года своего существования.

1.3 Основные стадии  развития инвестиционной компании.