Заемный капитал организации

12

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Институт Бизнеса и Политики

Филиал  ИБП в г. Нижний Новгород

  Курсовая работа по дисциплине

«Финансы организаций (предприятий)»

На тему Заемный капитал организации.

                         Выполнил студент

                        Заочного отделения

                          группа ФЗ-05-07

                         Проверил преподаватель

Нижний Новгород   

2012

Содержание

Введение………………………………………………………………………...3

Глава 1. Ученые-экономисты и практики об экономическом содержании заемного капитала и о проблемах привлечения средств организациями......6

Глава 2. Заемные средства организации…………………………………….13

2.1. Понятие и структура заемных средств организации………………..…13

2.2. Анализ структуры заемных средств ООО «Фаворит-Экспресс»…..…19

Глава 3. Проблемы заимствования средств организациями…………….…26

3.1. Ловушки рейдеров при банковском кредитовании……………………27

3.2 Поставщики, банки или факторинг…………………………………...…29

3.3 Долгосрочное кредитование…………………………………………..….32

Заключение………………………………………………………………….....34

Список используемой литературы………………………………………..….37

Приложение……………………………………………………………….......39

Введение

Капитал — одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин «капитал» происходит от латинского «capitalis», что означает основной, главный.

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала.

Повышение продуктивности бизнеса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятий. Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете — повысить рыночную стоимость организации.

Заемный капитал, используемый организацией, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга).
Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал).

Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость организации, а слишком малый объем заемных средств не позволяет организации развиваться. Таким образом, организация, использующая заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

На этом фоне проблема привлечения организациями заемных финансовых ресурсов, как долгосрочного, так и краткосрочного характера является актуальной. Именно поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения заемного капитала имеет исключительно большое значение, в чем и заключается важность темы моей курсовой работы.

Таким образом, цель моей курсовой работы состоит в изучении теоретических аспектов каждой составляющей структуры заемного капитала и применении этих знаний на практике, а также предложение в процессе анализа вариантов решения существующих проблем, касающихся привлечения заемного капитала организацией.

Объектом исследования моей курсовой работы является Общество с ограниченной ответственностью «Фаворит-Экспресс». Основным видом деятельности данной организации является оптовая торговля автомобильными запасными частями. Помимо основной деятельности ООО «Фаворит-Экспресс» занимается пассажирскими автомобильными перевозками по России.

Предметом исследования курсовой работы является заемный капитал в составе финансовых ресурсов вышеупомянутой организации.

Основным источником исходной информации для моего анализа будут данные из одной из стандартных форм бухгалтерской отчетности организаций, баланса (форма №1).

Глава 1. Ученые-экономисты и практики об экономическом содержании заемного капитала и о проблемах привлечения средств организациями

При написании курсовой  работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансы организаций (предприятий), экономический анализ, финансовый менеджмент. Основные теоретические аспекты, которые послужили базой для анализа структуры заемного капитала ООО «Фаворит-Экспресс», изложены в книгах Шуляк П.Н., Павловой Л.Н., Шеремета А.Д., Румянцевой Е.Е. и др. с идентичным названием «Финансы предприятия».

Такие источники, как «Анализ финансового состояния коммерческой организации» Любушина Н.П., «Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации» Ионовой А.Ф., содержат множество примеров аналитических исследований, поэтому в данном случае вполне целесообразно их применение.

Особое место среди источников литературы для моей курсовой работы занимает анализ информационного материала в периодических изданиях, таких как «Расчет», «Экономика и жизнь», «Экономист» и других. Проработав вышеперечисленные журналы и газеты в совокупности с ресурсами сайтов Интернет (www.dis.ru//, www.yurservis-consul.ru//, www.consultant.ru//), я выявил значительное количество проблем, связанных с привлечением организациями заемного капитала, и путей их решения.

Ряд ученых [12, 9] в исследуемой мной литературе понятие «обязательства организации» употребляют как синоним понятия «заемный капитал». Однако стоит все же уяснить, что употребление термина "обязательства" для обозначения объектов бухгалтерского учета вряд ли можно признать удачным, поскольку оно не соответствует общепринятому понятию обязательства, издавна сложившемуся в гражданском праве [3]. Термин "обязательства" в первоначальном значении - это отношения, в силу которых одна сторона обязана совершить в пользу другой стороны определенные действия. В бухгалтерском учете отражаются и обобщаются не все обязательства, а лишь долговые, составляющие часть имущества и оборотного капитала организации (предприятия). В соответствии с международными стандартами финансовой отчетности к ним относятся экономические обязательства хозяйствующего субъекта, которые признаны и оценены в соответствии с общепринятыми правилами бухгалтерского учета. Поэтому более корректным было бы использование понятия «заемный капитал», так как согласно определению, которое дается словарем экономики и финансов «Глоссарий» [18], «капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли».

В анализируемой мной литературе мне встретилось несколько формулировок понятия «заемный капитал».

Так в вышеупомянутом словаре экономки и финансов «Глоссарий» заемный капитал определяется как «деньги, получаемые для финансирования деятельности организации, которые она получает в результате займов».

Согласно определению, которое дается учебником Парушиной  Н. В.  «Анализ  собственного  и   привлечённого   капитала » [16], «заемный капитал – это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов банков, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии».

Экономист-консультант Льняненко И.С. информационного Интернет-ресурса «ДИС» [14] определяет заемный капитал организации как «часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского или коммерческого кредита на основе возвратности».

Рыжкова Е.С. в своей статье «Эффективность использования заемного капитала при установленной рентабельности собственного капитала» в журнале «Расчет» [17] говорит, что заемный капитал представляет  собой  «часть  стоимости  имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику,  банку, другому заимодавцу деньги  либо  ценности,  эквивалентные  стоимости  такого

имущества».

Если говорить о первом определении, то необходимо отметить, что оно недостаточно полное. Оно не совсем точно подмечает сущность заемного капитала в современных условиях.

Во втором определении акцент делается на банковский кредит, что тоже не соответствует реальной ситуации, которая сейчас существует в организациях ввиду дороговизны и сложности в оформлении банковских кредитов.

В третьем же определении затронуты лишь две составляющие заемного капитала – банковский и коммерческий кредиты – и забыта основная составляющая – кредиторская задолженность по начислениям, которая представляет собой постоянный источник финансирования даже в большей степени, чем кредиторская задолженность  перед поставщиками.

И, наконец, последнее определение, на мой взгляд, наиболее точное, так как выявляет два основных принципа заемного капитала:

      заемный капитал – средства кредиторов (поставщика, банка, другого заимодавца), которые организация обязана вернуть;

      эти средства являются частью имущества организации, т.е. вложены в активы организации.

Это определение, на мой взгляд, более уместно, так как отражает основную особенность заемных средств организации на современном этапе: на первом месте среди кредиторов организации стоят поставщики, а кредиторская задолженность перед поставщиками наряду с кредиторской задолженностью по начислениям представляет собой источник постоянного финансирования организации. Это бесплатное финансирование, когда организация постоянно использует в своем обороте не принадлежащие им средства.

Из этого определения вытекают основные преимущества и недостатки заемного капитала.

Заемный    капитал    характеризуется    следующими     положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге организации, наличии залога или гарантии поручителя.

2.  Обеспечением  роста   финансового   потенциала   предприятия   при необходимости существенного расширения его  активов  и  возрастания  темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по  его  обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4.  Способностью  генерировать   прирост   финансовой   рентабельности.

В  то  же  время  использование  заемного  капитала  имеет   следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск  снижения  финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень  этих  рисков  возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2.  Активы,  сформированные  за  счет  заемного  капитала,  генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли,  которая  снижается  на сумму выплачиваемого ссудного процента во  всех  его  формах  (процента  за банковский кредит; лизинговой ставки;  купонного  процента  по  облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3.  Высокая  зависимость  стоимости  заемного  капитала  от  колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при  снижении  средней  ставки ссудного  процента  на  рынке  использование   ранее   полученных   кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в  связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах),  так как  предоставление   кредитных   ресурсов   зависит   от   решения   других хозяйствующих   субъектов   (кредиторов),    требует    в    ряде    случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом  гарантии  страховых компаний, банков или других  хозяйствующих  субъектов  предоставляются,  как правило, на платной основе) [6].

  Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий  финансовый  потенциал  своего  развития   (за   счет   формирования дополнительного  объема   активов)   и   возможности   прироста   финансовой рентабельности деятельности, однако в  большей  мере  генерирует  финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере  увеличения  удельного  веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

В истории сложилось несколько теорий формирования оптимальной структуры финансовых ресурсов организации, то есть рационального соотношения заемного и собственного капитала [7].

До 1958 года существовал подход, согласно которому утверждалось, что с ростом доли заемных  средств до некоторого уровня стоимость собственного капитала не меняется,  а  затем увеличивается  возрастающими  темпами.  Считалось, что стоимость  заемного  капитала   вне зависимости от его величины   ниже  стоимости  собственного  капитала  из-за меньшего риска. При  небольшом  увеличении  доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна  или  даже  снижается, а, начиная с некоторого уровня, стоимость  заемного капитала растет. Традиционный подход  предполагает,  что  организация,  имеющая  заемный капитал (до определенного уровня), рыночно оценивается выше, чем  фирма  без заемных  средств  долгосрочного  финансирования.

В работах Модельяни - Миллера разрабатывается модель, которая предполагает наличие следующих допущений, что на рынке:

                    инвесторы ведут себя рационально и одинаково информированы;

                    предоставление и получение долга происходит по безрисковой ставке;

                    не   существует   различий   между   корпоративным   и   персональным       заимствованием;

                    отсутствует налогообложение прибыли.

Эти ученые доказали, что вместе с ростом финансового  рычага (то есть увеличением чистой рентабельности собственного капитала при использовании кредита, займов, не смотря на их платность)  стоимость  капитала  фирмы  растёт таким образом, что полностью нейтрализует  эффект  от  увеличения  удельного веса  заёмного капитала.

Позднее Модильяни и Миллер модифицировали свою  теорию,  введя  в  неё возможность  налогообложения  прибыли. Учитывая,  что  проценты  по долгу выплачиваются в  большинстве  стран  до  налога  на  прибыль,  использование заёмного капитала  даёт  возможность  компании  получить  экономию  на  этом налоге.  Это  позволяет  повысить  чистые   денежные   потоки   компании   и соответственно повышает рыночную стоимость самой  компании.

В настоящее время наибольшее признание получила  компромиссная  теория структуры капитала. Оптимальная структура капитала по  компромиссной модели определяется соотношением  выгод  от  налогового  щита  (возможности включения платы за заемный капитал в себестоимость) и убытков от возможного банкротства.

Современные теории структуры капитала  формируют  достаточно  обширный методический  инструментарий  оптимизации   привлечения заемного капитала   на   каждом конкретном предприятии. Приоритет  конкретных   критериев   оптимизации   структуры   капитала организация  определяет  самостоятельно.  Исходя  из  этого,  можно  сделать вывод: не существует единой оптимальной структуры  капитала  не  только  для разных организаций, но даже и для одной организации на разных  стадиях  ее развития.

Глава 2. Заемные средства организации

2.1. Понятие и структура заемных средств организации

Заемный капитал представляет  собой  часть  стоимости  имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику,  банку, другому заимодавцу деньги  либо  ценности,  эквивалентные  стоимости  такого имущества.

Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По целям привлечения заемные средства разделяются на следующие виды:

            средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств

            и нематериальных активов;

            средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

            средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др.

По источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения — на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

В структуре заемных средств организации в настоящее время преобладают краткосрочные обязательства. Долгосрочные же обязательства или отсутствуют, или их величина незначительна. Причиной отсутствия задолженности  по долгосрочным кредитам в настоящее время является то, что организация не имеет возможности вкладывать средства в инвестиционные проекты из-за их отсутствия в следствии:

      низкорентабельной или убыточной работы организаций;

      дороговизны долгосрочных кредитов;

      отсутствия у банков возможности выдавать долгосрочные кредиты на 10 и более лет, так как в распоряжении банков находятся так называемые «короткие деньги» (в настоящее время банки привлекают свободные денежные средства у юридических и физических лиц на срок не более 1 года и 1 месяца) и они испытывают большие риски при выдаче долгосрочных кредитов;

      отсутствия у страховых компаний накопленных «длинных денег» как результата слабого развития страхования в России.

В состав краткосрочных обязательств входят:

      займы и кредиты;

      кредиторская задолженность в том числе:

      поставщики и подрядчики

      задолженность перед персоналом организации

      задолженность перед государственными внебюджетными фондами

      задолженность по налогам и сборам

      прочие кредиторы;

      задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов;

      прочие краткосрочные обязательства.

Если же говорить о доходах будущих периодов и резервах предстоящих расходов, то стоит отметить, что эти статьи баланса больше тяготеют к собственному капиталу, поэтому я их не буду рассматривать в составе заемного капитала организации.

Кредитором следует считать юридическое или физическое лицо, предоставляющее организации деньги или товары в кредит и имеющее право на последующее возмещение этих средств в денежной форме или путем обмена на другие товары либо услуги. В широком смысле к кредиторам относятся банки и другие кредитные учреждения, предприятия, отпускающие продукцию и товары с последующей оплатой (в пределах срока отсрочки платежа), рабочие и служащие, которым начислена, но не выплачена заработная плата, налоговые органы в части начисленных, но не уплаченных налогов и приравненных к ним платежей и др.

Краткосрочные займы и кредиты в российском бухгалтерском учете и отчетности обособлены от кредиторской задолженности. При банковском кредите один из участников кредитной сделки – заемщик - он действует в качестве юридического лица, другой ее участник - кредитор — им может быть только финансово-кредитная организация. Основными принципами банковского кредитования являются:

      целевой характер;

      срочность;

      платность;

     обеспеченность возврата.

Процесс банковского кредитования можно разделить на несколько этапов, на каждом из которых уточняются характеристики ссуды, способы ее выдачи, использования и погашения:

1.   рассмотрение кредитной заявки и собеседование с заемщиком;

2.   изучение кредитоспособности клиента;

3.   подготовка и заключение кредитного договора;

4.   кредитный мониторинг [11].

В последние годы ввиду дороговизны и сложности в оформлении банковских кредитов, бюджеты разных уровней предусматривают выдачу кредитов организациям на более выгодных условиях. Однако круг отраслей очень ограничен (сельское хозяйство, угольная промышленность, ТЭК и др.). При выдаче бюджетных кредитов у организации перед бюджетами возникают обязательства по поводу заимствования средств в соответствующем бюджете.

На современном этапе главной составляющей заемных средств организации является краткосрочная кредиторская задолженность. Кредиторская задолженность представляет собой сумму долгов одного предприятия перед другим юридическим или физическим лицом. Она возникает вследствие несовпадения времени оплаты за товар или услуги с моментом перехода права собственности на них либо незаконченных расчетов по взаимным обязательствам, в том числе с дочерними и зависимыми обществами, персоналом предприятия, с бюджетом и внебюджетными фондами, по полученным авансам, предварительной оплате и т. п. В отличие от дебиторской задолженности предприятие в этом случае использует в своем обороте не принадлежащие ему средства, не оплаченные им суммы долговых обязательств, отчего имеет определенные экономические преимущества.

1.            Кредиторская задолженность перед поставщиками – это разновидность коммерческого кредита без оформления векселей. Поставщик предоставляет организации рассрочку или отсрочку платежа за отгруженные сырье и материалы, товары, оказанные услуги. За счет этого источника финансирования организация формирует основную часть производственных запасов, товаров для продажи. На время отсрочки платежа поставщик кредитует покупателя, то есть нашу организацию. Однако предоставляемая отсрочка всегда ограничивается крайним сроком платежа. Основным преимуществом кредиторской задолженности перед поставщиками является то, что она является формой непрерывного кредитования организации. В отличие от банковского кредита организации, получившей такой кредит, не приходится предоставлять поставщикам обеспечение своевременного платежа или приспосабливаться к точной схеме процесса платежа.

2.            Кредиторскую задолженность перед персоналом организации, перед государственными внебюджетными фондами и задолженность по налогам и сборам часто называю кредиторской задолженностью по начислениям. Величина этой задолженности говорит о том, что эти суммы начислены, но пока не выплачены. Они будут выплачены в первых числах следующего месяца. Таким образом, персонал организации, бюджеты и внебюджетные фонды являются постоянными кредиторами организации. Перед ними возникает задолженность по начислениям заработной платы, отчислений, налоговых сборов соответственно, срок уплаты которых еще не наступил. Задолженность по начислениям представляет собой источник постоянного финансирования организации, чем кредиторская задолженность перед поставщиками. Это бесплатное финансирование, когда организация постоянно использует в своем обороте не принадлежащие ей средства.

Нужно отметить, что в настоящее время некоторые организации не имеют никаких других заемных источников формирования своих активов, кроме кредиторской задолженности по начислениям.

3.     Самой последней в составе Краткосрочных обязательств стоит статья «Прочие краткосрочные обязательства». В качестве прочих кредиторов могут выступать покупатели, если они внесли нашей организации предоплату или авансовые платежи в счет будущей поставки им товаров, материалов, услуг. Они перестанут быть кредиторами организации, когда мы отгрузим им заказанные у нас товары, материалы или окажем услуги. Однако стоит отметить, что такая форма оплаты используется только при неразвитых рыночных отношениях. В последнее время в балансе организаций числовые значения этих статей отсутствуют.

2.2. Анализ структуры заемных средств ООО «Фаворит-Экспресс»

Общество с ограниченной ответственностью «Фаворит-Экспресс» является юридическим лицом и действует на основании Устава и законодательства Российской Федерации. Основным видом деятельности данной организации является оптовая торговля автомобильными запасными частями. Помимо основной деятельности ООО «Фаворит-Экспресс» занимается пассажирскими автомобильными перевозками по России.

Проанализируем структуру заемных средств ООО «Фаворит-Экспресс» и ее изменение за отчетный период. Таким образом задачами нашего анализа будет являться следующее:

      изучение состава, структуры и динамики заемного капитала исследуемой организации;

      выявление факторов изменения величины заемного капитала;

      указание возможных причин ее изменения;

         Исходной информацией для нашего анализа является одна из стандартных форм бухгалтерской отчетности баланс (Форма №1). Так как заемный капитал является источником финансирования организации, то он будет располагаться в пассиве баланса, а именно заемный капитал будет представлен в IV и V разделах баланса [см. Приложение].

Для более наглядного представления информации о заемном капитале ООО «Фаворит-Экспресс» перенесем данные баланса в таблицу и немного их преобразуем (см. Таблица №1).

Таблица №1. Динамика структуры заемного капитала (тыс. руб.)