Анализ хозяйственной деятельности. 4

 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 «Ключевым вопросом  для понимания сущности и результативности  финансового анализа является  концепция хозяйственной деятельности (бизнеса) как потока решений  об использовании ресурсов (капиталов)»  

(Шеремет А.Д., Негашев Е.В.).

Глава 8. Финансовые результаты деятельности предприятия

 «Деньги судят!  Деньги - критерий всякого таланта  и всякой бездарности, лакмусовая  бумажка всех явлений. Дебет,  кредит, баланс — вот прожектор,  освещающий все...» (Соболев Л.).

                                                        8.1. Определение финансовых результатов. Базовые показатели экономического анализа 

Финансовые результаты деятельности предприятия оцениваются  с помощью абсолютных и относительных  показателей. К абсолютным показателям относятся: прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг); прибыль (убыток) от прочей реализации; доходы и расходы от внереализационных операций; балансовая (валовая) прибыль; чистая прибыль.  

В качестве относительных  показателей используют различные соотношения прибыли и затрат (или вложенного капитала - собственного, заемного, инвестиционного и т.д.). Эту группу показателей называют также показателями рентабельности. Экономический смысл показателей рентабельности состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля капитала (собственного или заемного), вложенного в предприятие.  

Далее в настоящей  главе будет показано, что финансовые результаты деятельности предприятия, помимо производственной, зависят также  от результатов инвестиционной деятельности, финансовых операций, поправок, не отражающих движение денежных средств, методов и процедур выбранной в текущем периоде учетной политики и других факторов. 

Сначала назовем  основные финансовые результаты, определяемые абсолютными величинами. Выручка от реализации (валовой доход) - общий финансовый результат от реализации продукции (работ, услуг). Согласно российским нормативным документам, он включает в себя: выручку (доходы) от реализации готовой продукции, полуфабрикатов собственного производства; работ и услуг; строительных, научно-исследовательских работ; товаров, приобретенных для последующей продажи; услуг по перевозке грузов и пассажиров на предприятиях транспорта и т.д. 

Выручка от реализации может быть определена по моменту поступления денег на расчетный счет или в кассу. Документально это оформляется выпиской банка с расчетного счета предприятия или кассовыми документами, на основании которых на счет зачисляются наличные денежные средства. 

NB. Выручка (revenue - стандарт МСФО 18). Выручка должна измеряться по справедливой стоимости полученного или причитающегося к получению вознаграждения. Как правило, в денежной форме. В МСФО 18 подчеркивается важность учета перехода значимых рисков, потери контроля над товаром, надежной оценки вероятности того, что в результате данной операции предприятие получит экономическую выгоду. Выручка от оказания услуг должна отражаться в соответствии со стадией завершенности работ по состоянию на отчетную дату. Предприятие обязано раскрывать информацию о принципах учетной политики, применяемых для отражения выручки, в т.ч. о методах определения стадии завершенности работ. Кроме того, предприятие должно раскрывать информацию о размере каждой существенной статьи выручки, признанной в течение данного периода, в т.ч. выручки, которая возникает от продажи товаров, предоставления услуг, получения процентов, лицензионных платежей и дивидендов. Данный стандарт также требует раскрывать информацию об объеме выручки, возникающей при обмене товарами или услугами (например, при бартерном обмене). 

Российские предприятия  могут также определять выручку  от реализации и финансовый результат  по моменту отгрузки продукции (выполнения работ, услуг), что оформляется соответствующими документами об отгрузке. 

Разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство реализованной продукции (работ, услуг) называется валовой прибылью от реализации. 

Общий финансовый результат (прибыль, убыток) на отчетную дату, который называют также балансовой прибылью, получают путем расчета общей суммы всех прибылей и всех убытков от основной и неосновной деятельности предприятия. В балансовую прибыль включают: прибыль (убыток) от реализации продукции, работ, услуг; прибыль (убыток) от реализации товаров; прибыль (убыток) от реализации материальных оборотных средств и других активов; прибыль (убыток) от реализации и прочего выбытия основных средств; доходы и потери от валютных курсовых разниц; доходы от ценных бумаг и других долгосрочных финансовых вложений, включая вложения в имущество других предприятий; расходы и потери, связанные с финансовыми операциями; внереализационные доходы (потери). 

Балансовая прибыль  за минусом налогов (обязательных платежей) называется чистой прибылью. Данная структура прибыли представлена на рис. 8.1.

Рис.8.1 (12.1). Структура  финансового результата. 
 

  

Чтобы прогнозировать значения прибыли, управлять ею, необходимо проводить объективный системный  анализ ее формирования, распределения и использования. Такой анализ важен как для внутренних, так и для внешних партнерских групп, поскольку рост прибыли определяет рост потенциальных возможностей предприятия, увеличивает размеры доходов учредителей и собственников, характеризует финансовое состояние предприятия. 

Основные задачи анализа финансовых результатов  по традиционной методике включают в  себя оценку динамики показателей прибыли  и рентабельности за анализируемый  период; анализ источников и структуры  балансовой прибыли; выявление резервов повышения балансовой прибыли предприятия и чистой прибыли, расходуемой на выплату дивидендов; выявление резервов повышения различных показателей рентабельности. 

С целью выполнения этих задач проводятся: оценка выполнения плана по финансовым показателям (прибыли, рентабельности и средств, направляемых на выплату дивидендов) и изучение их динамики; общая оценка выполнения плана по балансовой прибыли, изучение ее динамики по сравнению с соответствующим базовым периодом, рассмотрение ее структуры; определение влияния отдельных факторов на прибыль от реализации продукции (работ и услуг); рассмотрение состава внереализационных доходов, оставляемых в распоряжении предприятия, и убытков, возмещаемых за счет балансовой прибыли; определение влияния внереализационных доходов и потерь на балансовую прибыль; выявление факторов, влияющих на рентабельность продукции и производства; выявление резервов дальнейшего увеличения прибыли, средств, направляемых на выплату дивидендов, устранение внереализационных потерь и расходов; выявление резервов повышения рентабельности.  

Предварительный анализ финансовых показателей заключается  в сравнении их значений с базисными  величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет. В качестве базисных величин могут использоваться рекомендуемые нормативы, усредненные по временному ряду значения показателей данного предприятия, относящиеся к прошлым, благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам, значения показателей, рассчитанные по данным отчетности успешных предприятий.  

Источники информации. Представление об эффективности  работы любого предприятия дает финансовая отчетность. Финансовая отчетность —  это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных бухгалтерского (финансового) учета. Финансовая отчетность позволяет оценить имущественное состояние, финансовую устойчивость и платежеспособность фирмы и другие результаты, необходимые для обоснования многих решений (например, целесообразность предоставления или продления кредита, надежность деловых связей). Финансовая отчетность должна удовлетворять требованиям внешних и внутренних пользователей. 

NB. Элементы и валюта  финансовой отчетности в международных  стандартах. В состав финансовой  отчетности должны входить: баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет об изменениях в собственных средствах, или отчет об изменениях в собственных средствах, не связанных со взносами собственников или распределением в пользу собственников, отчет о движении денежных средств, декларация об учетной политики и пояснительные записки. МСФО 1 не содержит указаний относительно того, каким должен быть стандартный формат подготовки финансовой отчетности, хотя приложение к данному документу содержит примеры. Однако, в данном документе указывается каким должен быть минимальный объем информации, обязательной для вынесения в финансовую отчетность и пояснительные записки. В соответствии с данным стандартом для всех статей необходимо также использование сравнительных показателей, если только в каком-либо стандарте особо не разрешается или не предписывается иное. При подготовке финансовой отчетности в качестве валюты отчетности указывается, как правило, местная валюта. В том случае, если используется иная валюта, или валюта отчетности изменяется, в соответствии с МСФО 21 причины этого должны быть раскрыты. 

В информационном бюллетене  Комитета по МСФО Инсайт (июнь 1998 г.) подчеркивается, что предприятия больше не могут, как это было раньше, заявлять о  том, что их финансовая отчетность соответствует  МСФО за некоторыми конкретными исключениями. В соответствии с требованиями МСФО 1, если в финансовой отчетности не соблюдены все требования каждого применимого стандарта и каждого применимого толкования ПКИ (Постоянного комитета по интерпретации), не разрешается заявлять о том, что она соответствует МСФО. 

По данным отчетности определяют потребности в финансовых ресурсах; оценивают эффективность  структуры капитала; прогнозируют финансовые результаты деятельности предприятия, а также решают другие задачи, связанные  с управлением финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью. Последнее касается прежде всего финансовых фирм, занимающихся выпуском и размещением ценных бумаг. 

Все российские предприятия, независимо от форм собственности, представляют: «Баланс предприятия» (ф. № 1); «Отчет о финансовых результатах и их использовании» (Ф. № 2); «Справку к отчету о финансовых результатах и их использовании»; «Приложение к балансу предприятия» (ф. № 5). «Баланс предприятия» содержит информацию для оценки имущественного и финансового состояния фирмы. По балансу определяют конечный финансовый результат деятельности фирмы (прибыль или убыток). Данные баланса служат базой для оперативного финансового планирования; используются для контроля за движением денежных потоков; они необходимы налоговым органам, кредитным учреждениям, органам государственного управления. «Отчет о финансовых результатах и их использовании» содержит информацию о прибыли, полученной от производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Он дополняет сведения, содержащиеся в балансе. Этот отчет состоит из следующих разделов: финансовые результаты; использование прибыли; платежи в бюджет; затраты и расходы, учитываемые при исчислении льгот по налогу на прибыль. В сочетании с балансом «Отчет о финансовых результатах и их использовании» позволяет рассчитать и проанализировать показатели рентабельности фирмы. 

В приложениях к  балансу приводятся следующие данные: движение фондов; движение заемных  средств; дебиторская и креди­торская  задолженность; состав нематериальных активов; наличие и движение основных средств; финансовые вложения; социальные показатели; движение средств финансирования капитальных вложений и других финансовых вложений.  

NB. Финансовый анализ  в международных стандартах.. МСФО 1 поощряет руководство предприятий к тому, чтобы, в дополнение к отчетности, давался анализ финансовых результатов деятельности и положения предприятия, а также основных моментов неопределенности внешней среды, с которыми руководству приходится иметь дело. Такой анализ по содержанию соответствует Управленческому обсуждению и анализу (УОА) или Операционному и финансовому анализу (ОФА). Эти формы анализа уже являются обязательными для предприятий, зарегистрированных на биржах США и Великобритании[1]. Этот анализ может включать в себя определение основных факторов, влияющих на результаты работы предприятия, анализ изменений среды, в которой приходится действовать предприятию, политики выплаты дивидендов, а также политики финансирования и управления рисками.  

Международная организация  комиссий по ценным бумагам (МОКЦБ) также стимулирует "интернационализацию" финансовой отчетности. В сентябре 1998 г. МОКЦБ издала "Международные стандарты раскрытия информации иностранными эмитентами для международных предложений и первоначальной регистрации на бирже акций". Данные правила раскрытия информации могут применяться и к годовым отчетам. Данный свод правил включает в себя рекомендованные стандарты предоставления информации, в т.ч. операционный и финансовый анализ, а также обсуждение планов развития. Такая информация в нефинансовой отчетности должна способствовать улучшению сравнимости данных, обеспечивать высокий уровень защиты инвестора и предоставлять качественный анализ, необходимый инвесторам для принятия решений.  

Экономисту российского  предприятия при составлении отчёта по итогам финансово-хозяйственной деятельности необходимо проанализировать полученные отчетные данные. Согласно нормативным требованиям[2] следует вычислить ряд базовых показателей. Здесь они приведёны в табл. 8.1. Основным выводом анализа должно быть признание структуры баланса удовлетворительной, а предприятия - платежеспособным (или наоборот)[3]. Более глубокий экономический анализ и прогноз развития предприятия проводится по инициативе представителей партнерских групп.  

Таблица 8.1. 

Система базовых  показателей экономического анализа[4]

Наименование показателя Расчетная формула (определение показателя)  
 

1 

2  

I. Оценка имущественного  положения  

1.1. Сумма хозяйственных  средств, находящихся в распоряжении  организации 

  

итог баланса-нетто  

1.2. Доля основных  средств в активах 

стоимость основных средств 

итог баланса-нетто  

1.3. Доля активной  части основных средств 

стоимость активной части осн. средств  

стоимость основных средств  

1.4. Коэффициент износа  основных средств 

износ основных средств  

первоначальная стоимость  основных средств  

1.5. Коэффициент износа  активной части основных средств 

износ активной части  основных средств  

первоначальная стоимость  активной части основных средств  

1.6. Коэффициент обновления 

первоначальная стоимость  поступивших за  

период основных средств  

первоначальная стоимость  основных средств на конец периода  

1.7. Коэффициент выбытия 

  

  

первоначальная стоимость  выбывших  

за период основных средств 

первоначальная стоимость  основных средств на начало периода  

II. Оценка ликвидности  

2.1. Величина собственных  оборотных средств (функционирующий  капитал) 

собственный капитал + долгосрочные обязательства —  внеоборотные активы или оборотные  активы — краткосрочные пассивы  

2.2. Маневренность собственных оборотных средств 

денежные  средства 

функционирующий капитал  

2.3. Коэффициент текущей  ликвидности 

оборотные активы 

краткосрочные пассивы  

2.4. Коэффициент быстрой  ликвидности 

оборотные активы за минусом запасов 

краткосрочные пассивы  

2.5. Коэффициент абсолютной  ликвидности (платежеспособности) 

денежные средства 

краткосрочные пассивы  

2.6. Доля оборотных  средств в активах 

оборотные активы 

всего хозяйственных  средств (нетто)  

2.7. Доля собственных  оборотных средств в общей их сумме 

собственные оборотные  средства  

оборотные активы  

2.8. Доля запасов  в оборотных активах 

запасы 

оборотные активы  

2.9. Доля собственных  оборотных средств в покрытии  запасов 

собственные оборотные  средства  

запасы  

2.10. Коэффициент покрытия запасов 

«нормальные»источники покрытия  

запасы  

III. Оценка финансовой  устойчивости  

3.1. Коэффициент концентрации  собственного капитала 

собственный капитал 

всего хозяйственных  средств (нетто)  

3.2. Коэффициент финансовой  зависимости 

всего хозяйственных средств (нетто)  

собственный капитал  

3.3. Коэффициент маневренности  собственного капитала 

собственные оборотные  средства  

собственный капитал  

3.4. Коэффициент концентрации  заемного капитала 

заемный  капитал 

всего хозяйственных  средств (нетто)  

3.5. Коэффициент структуры  долгосрочных вложений 

долгосрочные пассивы  

внеоборотные активы  

3.6. Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств 

долгосрочные  пассивы  

долгосрочные пассивы + собственный капитал  

3.7. Коэффициент структуры заемного капитала 

долгосрочные пассивы 

заемный капитал  

3.8. Коэффициент соотношения  заемных и соб­ственных средств 

заемный  капитал  

собственный капитал  

IV. Оценка деловой  активности  

4.1. Выручка от  реализации 

-  

4.2. Чистая прибыль 

-  

4.3. Производительность труда 

выручка от  реализации 

среднесписочная численность  

4.4. Фондоотдача 

выручка от  реализации 

средняя стоимость  основных средств  

4.5. Оборачиваемость  средств в расчетах (в оборотах) 

выручка от реализации  

средняя дебиторская задолженность  

4.6. Оборачиваемость  средств в расчетах (в днях) 

3 6 0 дней  

показатель 4.5  

4.7. Оборачиваемость  запасов (в оборотах) 

себестоимость реализации  

Средние запасы  

4.8. Оборачиваемость  запасов (в днях) 

3 6 0 дней 

показатель 4.7  

4.9. Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях) 

средняя кредиторская задолженность х 360 дней 

себестоимость реализации  

4.10. Продолжительность  операционного цикла 

показатель 4.6 + показатель 4.8  

4.11. Продолжительность  финансового цикла 

показатель 4.10 — показатель 4.9  

4.12. Коэффициент погашаемости  дебиторской задолженности 

средняя дебиторская  задолженность  

показатель 4.5  

4.13. Оборачиваемость  собственного капитала 

выручка от  реализации  

средняя величина собственного капитала  

4.14. Оборачиваемость совокупного капитала 

выручка от реализации 

итог среднего баланса-нетто  

4.15. Коэффициент устойчивости  экономического роста 

чистая прибыль  — выплаченные дивиденды 

собственный капитал  

V. Оценка рентабельности  

5.1. Чистая прибыль 

балансовая прибыль — налоги и отчисления  

5.2. Рентабельность  продукции 

прибыль от реализации 

выручка от реализации  

5.3. Рентабельность  основной деятельности 

прибыль от реализации  

затраты на производство и сбыт продукции  

5.4. Рентабельность  совокупного капитала 

чистая   прибыль 

итог среднего баланса-нетто  

5.5. Рентабельность  собственного капитала 

чистая прибыль 

средняя величина собственного капитала  

5.6. Период окупаемости  собственного капитала 

средняя величина собственного капитала  

чистая прибыль  

VI. Оценка положения  коммерческой организации на  рынке ценных бумаг  

6.1. Доход (прибыль)  на акцию 

чистая прибыль - дивиденды по привилегированным  акциям  

общее число обыкновенных акций  

6.2. Ценность акции 

Рыночная цена акции 

доход на акцию  

6.3. Дивидендная доходность  акции 

дивиденд на одну акцию  

рыночная цена акции  

6.4. Дивидендный выход 

дивиденд на одну акцию  

доход на акцию  

6.5. Коэффициент котировки  акции 

рыночная цена акции 

учетная цена акции  
 

Примечание: в гр.2 таблицы горизонтальной чертой разделены числитель и знаменатель дроби. 

Как видно из перечисления и группировки показателей, они  охватывают практически все аспекты  экономической деятельности предприятия. Можно заметить, что оценка финансового  состояния и деловой активности основывается на предварительном обобщённом анализе всех сторон хозяйственной деятельности предприятия.  

8.2. Анализ прибыли  и показателей рентабельности 

Анализ валовой  прибыли начинают с исследования ее динамики, как по общей сумме, так и в размере ее составляющих элементов — так называемый горизонтальный (временной) анализ, в этом случае каждая позиции отчетности сравнивается с аналогичным показателем базового периода. Затем проводят вертикальный (структурный) анализ, который выявляет структурные изменения в составе валовой прибыли и влияние каждой позиции отчетности на результат в целом. Справочно представим элементы методик в табл. 8.2. 

Таблица 8.2. 

Расчетные показатели, применяемые для анализа прибыли

Показатель 

Формула для вычисления 

Определение элементов  формулы 

Методика горизонтального  анализа 

абсолютное отклонение:  

∆Пб = Пб1 – Пб0 

Пб1; Пб0 — балансовая прибыль за отчетный и за базовый  периоды соответственно 

Относительное отклонение 

темпы роста 

Jб = Пб1/Пб0×100% 

Темпы прироста 

Iб = (Пб1– Пб0)/Пб0×100% или 

Iб = (Пб1/Пб0– 1)×100% 

Методика вертикального  анализа 

Удельный вес элемента аддитивной модели в результате 

  

Уаi=Аi/И 

Аi – величина i–го  элемента аддитивной модели; 

И – итоговый результат 
 

Заметим, что вертикальный анализ проводится на основе оценки влияния показателей, которые включаются в аддитивную модель балансовой прибыли. В качестве элементов аддитивной модели обычно используются следующие показатели: TRч – «чистая» выручка от реализации продукции (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей); СППТ - затраты на производство продукции, относящиеся к реализованной продукции (стоимость производства проданных товаров); Ск - коммерческие расходы; Су - управленческие расходы; Ппол - проценты к получению; Пупл - проценты к уплате; Дуч - доходы от участия в других организациях; Доп.проч - прочие операционные доходы; Роп.проч - прочие операционные расходы; Двнер - доходы по прочим внереализационным операциям; Рвнер - расходы по прочим внереализационным операциям. Таким образом, модель имеет вид: 

Пб = TRч – СППТ – Ск – Су – Пупл + Ппол + Дуч + Доп.проч – Роп.проч + Двнер –  Рвнер. 

Анализ каждого  слагаемого аддитивной модели балансовой прибыли позволяет оценить поступления  и направления использования финансовых ресурсов. Так, рост операционных доходов, связанных с реализацией основных средств, сдачей имущества в аренду, характерен для предприятий, находящихся в кризисном финансовом состоянии. Положительно следует оценить реализацию неиспользуемых основных средств. В этом случае предприятие не только получает дополнительный источник финансирования, но и снижает сумму налога на имущество.