Анализ рынка ценных бумаг

Содержание

1. Введение…………………………………………………………………………...…стр.3
2. Понятие российского рынка ценных бумаг………………………………….…….стр.4
3. Этапы развития рынка ценных бумаг………………………………………...……стр.5
4. Анализ рынка ценных бумаг………………………………………………..………стр.8
5. Заключение…………………………………………………………………………стр.12
6. Список литературы…………………………………………………...……………стр.13

Введение

В настоящее время одним  из наиболее гибких финансовых инструментов рынка является использование ценных бумаг. Ценные бумаги - неизбежный атрибут  рыночной экономики. Будучи товаром, они  сами вместе с тем способны служить  средством кредита и средством  платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему  организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые  на рынке ценных бумаг, являются товаром  особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется  по большей части свободной и  легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Рынок ценных бумаг, как и  другие рынки, представляет собой сложную  организационную и экономическую  систему с высоким уровнем  целостности и законченности  технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

На нем ценные бумаги служат предметом купли - продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

Ключевой задачей, которую  должен выполнять рынок ценных бумаг  является, прежде всего, обеспечение  условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий  к более дешевому, по сравнению  с банковскими кредитами капиталу.

Отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг, возникают  между специальными субъектами рынка  ценных бумаг. Можно выделить следующие  группы субъектов рынка: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, саморегулируемые организации, государство. К каждой группе субъектов предъявляются  особые требования, общие для всех субъектов, входящих в ту или иную группу.

Целью данной работы является изучение истории возникновения  российского рынка ценных бумаг, а также рассмотрение направлений  развития рынка ценных бумаг в  Российской Федерации. Для достижения данной цели были поставлены следующие  задачи:

· ознакомиться с общими понятиями рынка цееных бумаг;

· рассмотреть этапы становления  данного рынка;

· выявить направления  развития российского рынка ценных бумаг.

Объектом исследования является механизм и функции рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Предметом  исследования являются ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке России.

Понятие российского  рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений между  его участниками по поводу выпуска  и обращения ценных бумаг. Он является важной составной частью рынка страны. Регулирование рынка ценных бумаг  закреплено в Законе “О рынке ценных бумаг”.

Основной задачей рынка  ценных бумаг РФ является обеспечение  гибкого межотраслевого перераспределения  инвестиционных ресурсов, максимально  возможного притока национальных и  зарубежных инвестиций, формирования необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции. Рынок ценных бумаг  создает возможности для объединения  заемщиков капитала и инвесторов. В результате формируется система, через которую заемщики могут  заимствовать средства путем выпуска  широкого спектра фондовых инструментов и за счет объединения инвестиционных ресурсов различных инвесторов.

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические и  физические лица, в том числе нерезиденты, вступающие между собой в экономические  отношения по поводу выпуска и  обращения ценных бумаг. Государство  на рынке выступает только в качестве заемщика капитала, физические лица - только в качестве поставщиков капитала, а юридические лица (корпорации) выполняют обе функции.

Российский рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) - это часть  российского финансового рынка, на котором участники рынка совершают  операции с ценными бумагами.

Российский рынок ценных бумаг - это организованный рынок  торговли ценными бумагами, который  служит целям как продавцов, так  и покупателей, то есть позволяет  заключать сделки на рыночных условиях, где цена - не фиксированная величина, а определяется отношением спроса и  предложения.

Рынок ценный бумаг предоставляет  для частного инвестора очень  широкие возможности для вложения капитала и получения прибыли. Круг инструментов для вложения на фондовом рынке весьма обширен: начиная от государственных облигаций и  заканчивая высокорисковыми акциями 2-го и 3-го эшелона.

Горизонт инвестирования (срок вложений) на российском рынке  ценных бумаг может варьироваться  в очень широких пределах. В  зависимости от стратегии инвестирования, которую выберет для себя инвестор, он может владеть ценными бумагами года и десятилетия, а может покупать-продавать  ценные бумаги на весьма коротком промежутке времени (период в нескольких часов).

Российский рынок ценных бумаг бывает первичным и вторичным.

На первичном рынке  осуществляется размещение новых ценных бумаг эмитентов (компаний), которые  до этого раньше ценные бумаги не выпускали. Первичное публичное размещение часто обозначают аббревиатурой IPO (Initial Public Offering).

На вторичном рынке  ценных бумаг происходит купля-продажа  ранее выпущенных ценных бумаг.

Следует заметить, что частный  инвестор в большинстве случаев  имеет дело со вторичным рынком ценных бумаг, то есть он совершает сделки с ранее выпущенными ценными  бумагами. Крупнейшие российские биржи  ценных бумаг РТС и ММВБ относятся  ко вторичному рынку.

Этапы развития рынка  ценных бумаг.

Становление и развитие рынка  ценных бумаг РФ можно разделить  на несколько этапов:

Первый  этап (1991 - 1992 гг.)

1991 год был первым годом  интенсивного создания акционерных  обществ, выпуска ценных бумаг,  активизации участников рынка.  Этот процесс стал возможен  благодаря разработке корпоративного  законодательства. Однако имевшиеся  в начале 1991 года прогнозы, предсказывающие  лавинообразный рост предложения  ценных бумаг корпораций и  интенсивную их перепродажу с  участием институтов, специализирующихся  на операциях с ценными бумагами, не оправдались. Это объясняется  неподготовленностью участников  рынка, неотработанностью порядка  операций с ценными бумагами, отсутствием механизма контроля  за отчетностью акционерных обществ.  Операции с ценными бумагами  на биржевом и внебиржевом  рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что  для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали  акции самих бирж. Внебиржевой  рынок - более широкий по предложению  и по условиям исполнения сделок. Вторичного рынка не было вообще, заключались отдельные сделки  по купле-продаже акций. 

Отдельно необходимо сказать  о выпуске государственных ценных бумаг - облигаций. Пример 5%-ного займа  России 1990г. показал, что популярность долгосрочных облигаций крайне низка  в связи с высокой инфляцией. Этот период также характеризуется  началом законодательного регулирования  рынка ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определении  их рейтинга и т.д. Первые фондовые биржи - Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская - начали свою деятельность в третьем  квартале 1991г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи «Санкт-Петербург» и др. На начальном этапе развития отечественного фондового рынка  акции товарных бирж представляли основной сектор рынка. Это было вызвано, прежде всего, товарным дефицитом в стране в то время, и большая часть  информации относительно спроса и предложения  по различным группам товаров  стекалась на эти биржи, где и  заключались по ним высокорентабельные сделки.

Второй  этап (1992 - 1994 гг.)

Характеризуется выходом  в обращение «именного приватизационного  чека» - ваучера. Выход в обращение  ваучера внес значительный вклад  в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной  стороны, вовлечь значительную часть  населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами.

Фондовый рынок получил  высоколиквидный финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера - его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки ваучера  с целью дальнейшей перепродажи  по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению - инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.

Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые  инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых  аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство из таких организаций  кануло в лету.

Неграмотные действия подорвали  доверие к фондовому рынку. Отставание законодательной базы от реального  развития рынка ценных бумаг привело  к краху многих существовавших в  то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большой степени в этом повинно  государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в  общей своей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг. Большое количество предприятий  было акционировано, но эффективного собственника получили лишь не более 10% предприятий. Во время приватизации государство  потеряло больше, чем получило. Данная задача была решена не более чем  на 40%. Рынок ценных бумаг получил  акции новых приватизированных  предприятий, хотя значительное количество акций было практически неликвидными. Появилась альтернатива для инвесторов. Данная задача была решена не более  чем на 70%. Как уже отмечалось, второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в  цене, а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.

Из этого можно сделать  вывод, что главная причина кризиса  заключалось в несовершенстве российского  законодательства и переоценке темпов развития данного рынка. Было также  доказано, что рынок ценных бумаг, как и любой рынок в рыночной экономике, нуждается в регулировании  и контроле со стороны государственных  структур, и прежде чем собирать «урожай» от продажи государственных  пакетов акций, размещения долговых государственных ценных бумаг, налоговых  сборов и др., сначала нужно за ним «ухаживать».

Третий  этап (1994 г.- 4 квартал 1995 г.)

Этот этап можно назвать  депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских  выборов привели к еще более  сильному падению акций приватизированных  предприятий.

Четвертый этап (1996 г. - 17 августа 1998 г.)

Его характеризуют два  важных события - выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело  долговые государственные бумаги, которые  были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать  население с покупки наличного  доллара США на покупку данного  инструмента, добиваясь тем самым  возобновления доверия к рынку  ценных бумаг в целом. Введение валютного  коридора также благоприятно сказалось  на развитии рынка ценных бумаг в  РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку  безрисковых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации  рубля. Это была первая ошибка, так  как доход по государственным  ценным бумагам должен быть минимальным  и находиться на уровне не более 15 - 20% годовых в СКВ. Фактически же доходность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальные качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило под сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ. Вводя валютный коридор, правительство ставило перед собой следующие задачи:

- снизить валютный риск  при инвестировании, в большей  степени прямых инвестиций в  различные сектора экономики;

- покрыть бюджетный дефицит  за счет дополнительного размещения  государственных высокодоходных  долговых обязательств;

- снизить доходность по  безрисковым финансовым инструментам  с дальнейшей переориентацией  инвестиций в реальный сектор  экономики.

Государство частично достигло желаемого результата. Доходность государственных  ценных бумаг снизилась до 30% годовых  в рублях. Произошла незначительная переориентация направления движения капитала, и часть инвестиций была направлена на рынок корпоративных  акций, но, к сожалению, в качестве портфельных инвестиций. Количество акций выросло более чем в 5-15 раз. Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и  отсутствие закона защиты прав инвесторов, в особенности иностранных, не позволили  переориентировать инвестиции с  портфельных на прямые. Была допущена стратегическая ошибка в сфере управления внутренним долгом. Необходимо было переходить на более длинные долговые инструменты  со сроком погашения более чем 5 лет. Рынок был готов к данному  переходу. Также при значительном росте цены на корпоративные акции  необходимо было продавать стратегическим инвесторам неконтрольные пакеты акций  предприятий, находившихся в государственной  собственности.

Отрицательное воздействие  на рынок ценных бумаг оказал азиатский  кризис и значительное падение цен  на энергоресурсы - основной источник валютных поступлений. За счет этого  резко ухудшился платежный баланс страны, что в свою очередь вызвало  у инвесторов сомнение в надежности валютного коридора и исполнении форвардных контрактов российскими  банками на поставку долларов США. Появилась  неопределенность в конечной доходности в СКВ многих финансовых инструментов. Началась массовая продажа ГКО, перевод  рублей в доллары и вывоз их за пределы России. Была сделана  очередная ошибка: вместо прекращения  размещения новых выпусков ГКО по высокой доходности продолжали эмитировать  новые выпуски данных ценных бумаг (правительство пыталось высокой  доходностью удержать инвесторов). Доходность при размещении доходила до 70% годовых в долларах США в  случае сохранения валютного коридора, что еще сильнее напугало инвесторов. Необходимо было в срочном порядке  переходить с внутреннего долга  на внешний, который был более  длинным (занимать доллары на внешнем  рынке и гасить внутренние обязательства, что привело бы к падению доходности и укреплению доверия инвесторов).

Через некоторое время  была сделана очередная техническая  ошибка: иностранным инвесторам было предложено перейти с рублевых коротких ГКО на более длинные валютные. Стратегически это было правильное решение, но тактически выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться  в выполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг. Получение кредитов от МВФ помогло разрядить ситуацию, правда, ненадолго. И здесь опять  сделана очередная стратегическая ошибка. Вместо того, чтобы использовать данные средства для погашения ГКО  или выкупа их на рынке с доходностью  более 150% годовых, Банк России начал  удерживать рубль от падения, истратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США. Результат: отказ от выполнения обязательств по внутреннему долгу и значительная девальвация рубля.

Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта  по внутренним долгам. Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно. При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги потеряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рисковать вообще. И именно для такой категории  граждан и существуют государственные  долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под  минимальный процент дохода.

Пятый - с 17 августа 1998 г.

До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные  тенденции своего развития. Постепенное  возрождение рынка, сопровождающееся постепенным ростом объёмов торгов. Значительный рост выпуска корпоративных  облигаций российскими эмитентами, корпоративные облигации становятся серьезным инструментом привлечения  финансовых средств на РЦБ. Так на конец марта 2002г. объем рынка корпоративных  облигаций, выпущенных российскими  эмитентами, составил 75 млрд. руб., что  составляло 18% российского рынка  долговых бумаг и 44% рынка государственных  ЦБ.

Начался складываться новый  фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. Происходит формирование основной нормативной  базы, создаются органы по регулированию  РЦБ (ФКЦБ - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг), принимаются  основополагающие законы («О рынке  ценных бумаг», «Об акционерных обществах» и др.).

Анализ рынка  ценных бумаг.

После кризиса осени 1997 - лета 1998 г. были сохранены и продолжали развиваться две национальные торговые системы - ММВБ и РТС. Выжили наиболее крупные и успешные игроки, устояла  и была укрупнена инфраструктура российского фондового рынка (наконец 1999 г. существовало примерно 110 регистраторов, более 100 депозитариев). Кризис содействовал «естественному отбору» (30-50% профессиональных участников, до 80-90% лицензий прекратили существование).

Дешевизна финансовых активов, притом, что, сырьевая экономика России, стала выглядеть перспективной  на фоне растущих цен на сырье, (начиная  с конца 1998 г.), привела к очередному повороту потоков «горячих денег» нерезидентов, но уже в пользу отечественного рынка. Несмотря на обрушение в США «мыльного  пузыря» «новой экономики» в 2000-2001 гг. с последующим падением большинства  развитых и формирующихся рынков (2002 - середина 2003 г.), а также на финансовые кризисы в Аргентине и Турции в 2000-2002 гг., российский фондовый рынок  динамично рос и продолжает расти.

Крупным качественным изменением рынка стала его диверсификация:

· Функциональная - рынок, сохранив свои спекулятивные свойства, стал выполнять инвестиционную функцию (рост объемов, удлинение сроков и  удешевление корпоративных облигаций, первые IPO, попытки финансировать  высокотехнологичные компании через специальные сегменты); функцию оценки бизнеса и перераспределения прав собственности (реструктурирование и выход компаний на рынок для управления капитализацией, развитие рынка слияний и поглощений, резкое расширение прямых иностранных инвестиций, внедрение корпоративного управления, раскрытия информации по международным стандартам, расширение практики кредитных рейтингов); функцию управления рисками.

· Продуктовая - возникновение  сегментов корпоративных облигаций, ипотечных ценных бумаг, паев инвестиционных фондов, структурированных финансовых продуктов, опционов менеджеров, (в  будущем - российских депозитарных расписок и др.).

· Институциональная - становление  отрасли институциональных инвесторов (страховых компаний, пенсионных и  инвестиционных фондов, фондов целевого капитала благотворительных организаций, связанных с ними управляющими компаниями); формирование сегмента полносервисных инвестиционных банков и связанных  с ними финансовых групп; создание системы  ипотечного финансирования; консолидация фондовых бирж в две национальные сети (группы ММВБ и РТС); изменение  концепции биржи (вместо некоммерческой организации - акционерное общество, ориентированное на прибыль); массовый выход на рынок компаний средней  капитализации (облигации, отдельные IPO); появление нескольких сот тысяч  розничных инвесторов, активно управляющих  своими портфелями на публичном рынке.

· Технологическая - введение в 1999 г. интернет-трейдинга, создавшего массовый рынок мелких спекулянтов  и арбитражеров; распространение  систем электронного документооборота/банкинга; диверсификация технологий торговли и  инфраструктурных услуг в автоматических биржевых циклах.

В 1998-2007 гг. примерно в 30 раз  выросли значения фондовых индексов, почти в 40 раз - обороты рынка акций, восстановились рынки государственных  и муниципальных ценных бумаг, заново создан сегмент корпоративных облигаций.

До кризиса 2008 года российский РЦБ рос очень быстро. По капитализации  российский РЦБ в 2007 году вышел на 12 место в мире. Удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира вырос с 2004 по 2007 годы с менее чем 1% до 2,4%. На конец 2007 года по данным ФСФР капитализация  рынка акций составила 32,3 трлн. руб. или 98% ВВП (целевой индикатор на 2008г. в рамках Стратегии развития РЦБ составлял 70%). Для сравнения  в 1997-2004 гг. капитализация фондового  рынка не превышала 20% ВВП. Российский РЦБ во все больших объемах  выполнял до кризиса свою важнейшую  функцию - инвестирования экономики. В 2007 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости  составил по данным ФСФР 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски  облигаций и 1262,6 млрд. рублей - акции. Тормозили развитие российского  РЦБ в докризисный период следующие  основные внутренние ограничители:

- Высокие налоги и сборы  на доходы российских нефтяных  компаний, которые были поставлены  в неравные условия с зарубежными  конкурентами. Капитализация этих  компаний в 2007 году, не смотря  на почти двукратный рост цен  на нефть и газ, существенно  снизилась. Здесь имеет место  противоречивая ситуация. С одной  стороны нефть и газ - общенародное  достояние, с другой - высокие  налоги снижают инвестиционную  привлекательность и капитализацию  российских нефтегазовых компаний. В 2008 году в качестве компромисса  наметились некоторые налоговые  послабления для компаний нефтегазового сектора экономики, что вызвало резкий рост цен на их акции. Мировой кризис прервал этот процесс.

- На российском РЦБ  превалируют монополии и олигополии, большинство из которых государственные.  На долю этой десятки приходится 63 капитализации всех бирж РФ, а доля госбанков и госкомпаний  из десятки в общем обороте  ММВБ составляла 72 %. Велика и доля  в капитализации рынка акций  компаний нефтегазового сектора  - около 50-60% в 2008 году. И очень  низка доля машиностроения - около  1 %.  В общем биржевом обороте  по данным НАУФОРа доля 30 акций  составляет 98.9%. Налицо очень высокая  концентрация ликвидного акционерного  капитала в России, особенно в  государственном секторе.

Мировой экономический кризис в 2008-2009 годах вызвал резкое падение  капитализации рынка акций.

Максимумы падения капитализации  российского рынка акций и  биржевых индексов пришлись на декабрь 2008г. - март 2009 года, когда достигли минимума цены на нефть.

В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на котором  одновременно и с равными правами  присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

По мере преодоления последствий  кризиса правительство России будет  планомерно снижать государственное  вмешательство в экономику и  активизирует процессы приватизации. Приватизация в России совсем не закончилась  в 90-е годы и продолжается до сих  пор, просто гораздо более медленными темпами. Так, в 2008 году план по приватизации госимущества был выполнен лишь на 60 процентов, но даже если бы он был  выполнен полностью, сумма, вырученная от продажи госактивов, не превысила  бы 12 миллиардов рублей. Власти РФ планируют  в ближайшие месяцы начать аукционы в рамках программы приватизации и, возможно, проведут IPO компаний с  госучастием. "Приватизация - это  один из инструментов улучшения качества экономики, это толчок к модернизации",- сказал Дворкович.

Приватизация федерального имущества нацелена на достижение строгого соответствия состава государственного имущества функциям государства.

Основными задачами государственной  политики в сфере приватизации федерального имущества в 2010-2012годах являются:

- проведение структурных  преобразований в соответствующих  отраслях экономики;

- формирование интегрированных  структур в стратегических отраслях  экономики;

- приватизация федерального  имущества, не задействованного  в обеспечении осуществления  государственных функций и полномочий  Российской Федерации;

- создание условий для  привлечения внебюджетных инвестиций  для развития акционерных обществ;

- формирование доходов  федерального бюджета. 

Российский фондовый рынок  характеризуется следующим:

- небольшими объемами  и неликвидностью;

- «неоформленностью» в  макроэкономическом смысле;

- неразвитостью материальной  базы, технологий торговли, регулятивной  и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой  государственного регулирования;

-отсутствием государственной  долгосрочной политики формирования  рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех  рисков, связанных с ценными бумагами;

- значительными масштабами  грюндерства, т.е. агрессивной  политикой учреждения нежизнеспособных  компаний;

- крайней нестабильностью  в движениях курсов акций;

- отсутствием открытого  доступа к макро- и микроэкономической  информации о состоянии фондового  рынка;

- инвестиционным кризисом;

-отсутствием обученного  персонала и крупных, заслуживших  общественное доверие инвестиционных  институтов;

- агрессивностью и острой  конкуренцией при отсутствии  традиций деловой этики;

- высокой долей спекулятивного  оборота.

Современный российский фондовый рынок, несмотря на все отрицательные  характеристики, - это динамичный рынок, развивающийся на основе:

· быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и  местного бюджетов за счет выпуска  долговых ценных бумаг;

· объявления первых крупных  инвестиционных проектов производственного  характера;

· расширяющегося выпуска  предприятиями и регионами облигационных  займов;

· быстрого улучшения технологической  базы рынка;

· открывшегося доступа на международные рынки капитала;

· быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

Заключение

Рынок ценных бумаг является необходимым условием нормального  функционирования рыночной экономики  и выполняет ряд функций, среди  которых важнейшими являются перераспределительная  функция и функция страхования  ценовых и финансовых рисков. Сегодня  можно выделить множество видов  и разновидностей ценных бумаг, таких  как акции, облигации, векселя, государственные  обязательства и другие.