Анализ современного состояния Государственного долга РФ

 Анализ современного состояния Государственного долга РФ

1.1. Анализ внутреннего долга РФ по состоянию на 2010 год

Согласно определению, данному  в статье 6 Бюджетного Кодекса РФ внутренний долг -   обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации, а также обязательства  субъектов Российской Федерации  и муниципальных образований  перед Российской Федерацией, возникающие  в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных  кредитов (заимствований);

Внутренний государственный  долг РФ включает в себя задолженность  по ГКО (государственным краткосрочным  обязательствам), ОФЗ (облигациям федерального займа), ОГСЗ (облигациям государственного сберегательного займа), реструктурированную  задолженность по ОВГВЗ (облигациям внутреннего государственного валютного  займа), а также просроченную задолженность  по централизованным кредитам сельскому  хозяйству и северным регионам.

В объем внутреннего государственного долга включаются:

1) номинальная сумма долга  по государственным ценным бумагам  Российской Федерации, обязательства  по которым выражены в валюте  Российской Федерации;

2) объем основного долга  по кредитам, которые получены  Российской Федерацией и обязательства  по которым выражены в валюте  Российской Федерации;

3) объем основного долга  по бюджетным кредитам, полученным  Российской Федерацией;

4) объем обязательств  по государственным гарантиям,  выраженным в валюте Российской  Федерации;

5) объем иных (за исключением  указанных) долговых обязательств  Российской Федерации, оплата  которых в валюте Российской  Федерации предусмотрена федеральными  законами до введения в действие  настоящего Кодекса.

Резкое сокращение внешнего государственного долга стимулировало  рост внутренних заимствований, используемых для рефинансирования накопленного за последние годы государственного внутреннего долга. Это стало  фактором снижения относительной нагрузки на бюджет расходов по обслуживанию долга  и увеличения доли непроцентных расходов бюджета. При профиците федерального бюджета используются внутренние источники покрытия дефицита, которые приравниваются к обычным доходам.

Рост объема заимствований  на внутреннем рынке приводит к абсолютному  увеличению процентных расходов бюджета - со 156,8 млрд. руб. в 2007 г. до 247,1 млрд. руб. в 2010 г. Совокупное сальдо по источникам финансирования дефицита федерального бюджета увеличится по сравнению  с 2007 г. на 119,95 млрд. руб. и составит в 2008 г. 172,8 млрд. руб., в 2009 г. - 233,5 млрд. руб., в 2010 г.-333,31 млрд. руб 

В 2008 г. за счет размещения государственных  ценных бумаг на внутреннем рынке  привлечено 463,3 млрд. руб., что больше по сравнению с 2007 г. на 169,67 млрд. руб. В 2009-2010 гг. привлечение составит 496,7-673,3 млрд. руб. соответственно. Погашение  государственных ценных бумаг в  валюте Российской Федерации увеличится по сравнению с 2007 г. на 14,15 млрд. руб. и в 2008 г. составит 94,25 млрд. руб., в 2009 г. - 100,44 млрд. руб. в 2010 г. - 148,4 млрд. руб. Таким образом, чистое сальдо по привлечению  государственных ценных бумаг в 2008-2010 гт. возрастет с 369,04 млрд. руб. до 524,8 млрд. руб. - превысит полутриллионный  рубеж. 

Объем государственного внутреннего  долга Российской Федерации, млрд. руб.

        С 2007 по 2010 год объем внутреннего долга увеличился в 523 раза, составив на 1 января 2010 года 2094 млрд рублей. С 1993 по 1998 наблюдалось стремительное увеличение объема долга (в 2-4 раза по сравнению с предыдущим годом). Значительный рост наблюдался в 2010 году по сравнению с 2009 на 595 млрд или на 28,4%

       Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации

Таким образом можно проследить положительную динамику, рост объема государственного долга РФ за первые месяцы 2010 года. За два месяца объем  государственного долга увеличился на 24 млрд рублей.

Если рассматривать структуру  государственного долга на апрель 2010, то можно заметить, что основную часть составляют ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД, то есть 738 и 848 млрд рублей (или 39,5% и 45,4%) соответственно. ГСО-ППС составляют 150,4 млрд рублей,  ГСО–ФПС 132 млрд рублей. Всего государственный внутренний долг, выраженный в государственных  ценных бумагах, составил 1869 млрд рублей.

С декабря 2009 по апрель 2010 государственный  долг находится примерно на одном  уровне, динамика незначительная, в  то время как до декабря наблюдался его рост. С июня 2009 года по декабрь  рост составил 444 млрд или 20%.

Таким образом, можно отметить динамику увеличения госдолга с одновременным  уменьшением внешнего долга РФ.

1.2 Анализ внешнего государственного долга РФ по состоянию на 2010 год

С 1992 г. Россия начала активно  привлекать западные кредиты, увеличивая свой внешний долг, что активно  поддерживалось за рубежом. Взамен финансовой поддержки от России требовалось  держать курс на проведение реформ, направленных на минимизацию государственного вмешательства в экономику.

В настоящее время проблема внешней задолженности в России не стоит так остро, как даже пять лет назад. В последние годы доля государственного внешнего долга в  общем объеме государственного долга  Российской Федерации неуклонно  сокращалась. Это происходило вследствие осуществления в 2003 - 2005 гг. мер по замещению внешних заимствований  внутренними, и его досрочного погашения  в 2005 -- 2007 гг. за счет средств Стабилизационного  фонда РФ

Государственный внешний  долг РФ с 2007г по2010 год

В абсолютном выражении российский внешний государственный долг на 1 января 2010 года составил 37,6 млрд долларов, что является одним из самых низких показателей в Европе. По относительным  показателям, российский внешний госдолг  составляет 3 % от объема ВВП страны. По состоянию на апрель 2010 года объем  внешнего долга снизился, составив $31,1 млрд, или 2,5% ВВП. В то же время  в этом месяце Россия после двенадцатилетнего  перерыва снова вернулась к заимствованиям на внешнем рынке, разместив два  транша еврооблигаций на $5,5 млрд.

Для сравнения — после  кризиса 1998 года внешний долг России составлял 146,4 % от ВВП

По принятому трёхлетнему  бюджету на период 2008—2010 гг., госдолг  должен был удерживаться в рамках 2,5 % от ВВП. Однако вследствие падения  цен на нефть бюджет России стал дефицитным, и уже в 2010-м году дефицит  планируется покрывать за счёт новых  кредитов. В наихудшем случае в  ближайшие три года внешний долг России может вырасти на $60 млрд.

Структура государственного внешнего долга по состоянию на 1 января 2010 года

В структуре внешнего долга  уменьшается доля  государственных  ценных бумаг, номинированных в иностранной  валюте, задолженности по кредитам правительств иностранных государств и МФО, увеличивается доля государственных  гарантий.

На 1 января 2010 года основную часть государственного внешнего долга  составляет задолженность по еврооблигационным  займам – 26,2 млрд долларов или 69,7% от внешнего госдолга. Задолженность перед международными финансовыми организациями составляет 3,8 млрд долларов или  10%.  От 2% до 2,7% в структуре внешнего госдолга составляют  коммерческая задолженность бывшего  СССР, задолженность по гарантиям  Российской Федерации в иностранной  валюте и задолженность перед  официальными кредиторами — членами  Парижского клуба.  Задолженность  перед официальными кредиторами  — не членами Парижского клуба  – 1,8 млрд долларов или 4,8% от объема внешнего государственного долга.

К началу 2008 г. внешний государственный  долг был снижен до 46,7 млрд. долл. Сегодня  эта величина и того меньше, и  составляет 37,6 млрд долларов, то есть сократилась  почти на 20%. При нынешней инфляции внутренние займы размещаются под  невысокий процент. Однако в целом  и государственный внутренний долг, и совокупный внешний (государственный  и корпоративный) быстро растут. Внутренний государственный долг еще на 1 января 2005 г. составлял 757 млрд. руб., на начало 2006 г. - 851 млрд. руб., на начало 2007 г. - 1028 млрд. руб. В 2007 г. он превысил 1 трлн. руб. и к 2010 г. будет не менее 1,5 трлн. руб. Совокупный внешний российский долг на 1 января 2008 г. составлял 459,6 млрд. долл. и неконтролируемо растет.

Следовательно, необходима более взвешенная долговая политика.

В настоящее время действует  немало факторов, определяющих содержание этой политики, а следовательно, и  соотношение как государственных  внутренних и внешних заимствований, так и накопленных объемов  внутреннего и внешнего долга.

Государственный долг России возникает прежде всего в результате государственных заимствований  России, под которыми согласно п. 1 ст. 103 Бюджетного Кодекса РФ понимаются государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных  ценных бумаг от имени России, и  кредиты, привлекаемые от других бюджетов бюджетной системы РФ, кредитных  организаций, иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты (заимствования), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц, по которым возникают долговые обязательства России.

Другой составляющей частью государственного долга России являются долговые обязательства по государственным  гарантиям, предоставленным Россией.

Третьей составляющей государственного долга России являются долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов РФ об отнесении  на государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действие Бюджетного Кодекса. Речь идет, наряду с прочим, об обязательствах бывшего Союза ССР, принятых на себя Россией.

Государственный долг Российской Федерации полностью и без  условий обеспечивается всем находящимся  в федеральной собственности  имуществом, составляющим государственную  казну. Следует сказать, что среди  болевых проблем современной  бюджетной политики проблема государственного долга занимает особое место. Она  является одной из основных проблем  российской экономики, оказывающей  непосредственное влияние как на темпы экономического роста страны в целом, так и на направление  финансовой и бюджетной политики[2].

Бюджетным кодексом Российской Федерации предусмотрено деление  государственного долга только по валюте обязательств. При таком подходе  понятие «внешний долг» носит  условный характер, так как объемы обязательств в валюте в полном объеме не являются внешними по отношению  к Российской Федерации. Принцип  деления долга, принятый в международной  практике развитых стран по признаку резидентства, Минфином России не применяется.

Перспективы развития и погашения государственного долга.

 Анализ бюджетного  послания президента и основные  направления бюджетной политики  на 2011 год и плановый 2012 и 3013 год.

Бюджетная политика в 2011-2013 гг. призвана способствовать восстановлению макроэкономической сбалансированности на основе уменьшения зависимости бюджетных  обязательств от нефтегазовых ресурсов и постепенного снижения дефицита федерального бюджета, а также созданию условий  для активизации модернизации экономики, в том числе – за счет структурных  преобразований в сфере образования  и здравоохранения.

Экономика Российской Федерации  в ближайшие годы будет функционировать  в условиях  относительно благоприятной  ситуации на мировых рынках сырья  и капитала, сопровождаться ростом доходов населения, инвестиционных программ естественных монополий и  улучшением ситуации с банковским кредитованием.

После серьезного снижения ВВП России в 2009 г. на 7,9% в 2010 г. ожидается  рост ВВП на уровне 4,0%, а в 2011-2013 гг. – на уровне 3-4% в год. Доходы федерального бюджета в 2011 -2013 годы, по ожидаемой  оценке, составят в 2011 г. 17,4% к ВВП, в 2012 г. – 16,5% к ВВП и в 2013г.–16,1% к  ВВП, расходы в 2011 году составят 20,9% к ВВП, а в 2012 и 2013гг.–19,6% к ВВП  и 19,0% ВВП соответственно.

В Бюджетном послании Президента Российской Федерации поставлена задача снизить дефицит федерального бюджета  в 2013 году в два раза по сравнению  с кризисным 2009 годом.

Правительство Российской Федерации  определило ориентиром достижение бездефицитного бюджета в 2015 году при текущей  цене на нефть в 76 долларов за баррель. В представленном консервативном сценарии прогноза Минэкономразвития России от 9 июня 2010 г. прогнозируется снижение цены на нефть с 75 долларов США за баррель до 62 долларов США в 2013 году, что сохраняет риски для формирования бюджетных доходов. При неблагоприятном, но, тем не менее, возможном сценарии снижения среднегодовой цены на нефть  до уровня 50 долларов США за баррель  дефицит федерального бюджета может  составить порядка 6,1% к ВВП в 2011 году, в 2012 году – 5,6% к ВВП, в 2013 году – 5,2% к ВВП.

Снижение общего дефицита федерального бюджета до 2,9% ВВП к 2013 году означает, что ненефтегазовый дефицит сократится только до 7,8% к  ВВП. При условии бездефицитного федерального бюджета в 2015 г. ненефтегазовый дефицит составит 4,9% ВВП, что превышает  максимальный уровень, достигнутый  в 2000-2007 годах. В связи с такой  зависимостью от внешнеэкономической  конъюнктуры российская экономика  не может себе позволить, в отличие  от таких развитых стран, как США  и государства еврозоны, общий  дефицит бюджета больших размеров. Стоит задача адаптировать бюджетные  расходы к новому уровню доходов, так как финансирование дефицита и, соответственно, рост государственного долга негативно отразится на экономическом развитии Российской Федерации.

В ближайшее время для  реализации поставленной в Бюджетном  послании Президента Российской Федерации  о бюджетной политике в 2011–2013 годах  задачи ограничения в среднесрочной перспективе использования нефтегазовых доходов необходимо вернуться к тем принципам бюджетной политики, которые были закреплены в Бюджетном кодексе Российской Федерации до 2008 года. Величина расходов федерального бюджета не должна превышать сумму ненефтегазовых доходов, фиксированного нефтегазового трансферта и финансирования дефицита за счет прочих источников (преимущественно - долгового финансирования) в размере не более 1% ВВП, а ненефтегазовый дефицит федерального бюджета - 4,7% ВВП.

В 2010 году источниками покрытия дефицита федерального бюджета в  России являются средства резервных  фондов и заимствования. Однако уже  со следующего года заимствования станут основным источником покрытия дефицита, что при сохраняющемся дефиците означает существенный (более чем  в 1,5 раза) рост расходов на обслуживание долга – ориентировочно с 300 млрд. рублей в 2010 г. до свыше 500 млрд. рублей в 2013 году.

Основным источником покрытия дефицита федерального бюджета в 2011-2013 годах будет являться выпуск государственных  ценных бумаг на внутреннем рынке. Объемы чистых внутренних заимствований по прогнозу будут превышать 1 трлн. рублей в год.

По оценке Минфина России, если российская экономика в ближайшее  десятилетие будет расти на 4%, а дефицит федерального бюджета  будет поддерживаться на уровне 3%, то к 2020 году государственный долг достигнет 33% к ВВП против нынешних 10% ВВП. При  этом процентные расходы федерального бюджета вырастут до 3-4% к ВВП при  ставках заимствования 6-8%.

Сокращение дефицита федерального бюджета частично может быть обеспечено за счет увеличения доходной базы. По прогнозу Минфина России, запланированные  изменения в налоговом и таможенном законодательстве Российской Федерации  приведут к увеличению доходов федерального бюджета в 2011 г. на 0,5% к ВВП, в 2012 г. - на 0,8% к ВВП, в 2013 г. – на 1,1% к ВВП.

В качестве одного из неинфляционных источников покрытия дефицита бюджета  в 2011-2013 гг. можно рассматривать средства от приватизации имущества, находящегося в федеральной собственности (в  объеме 298 млрд. рублей в 2011 году, 276 млрд. рублей – в 2012 году и 309 млрд. рублей в 2013 году). Успешное проведение приватизации позволит снизить объем заимствований  на внутреннем долговом рынке и в  дальнейшем уменьшит процентную нагрузку.

Российская экономика  пока менее эффективна по сравнению  с другими странами, и требует  реализации структурных мер. Модернизация экономики, повышение производительности, в первую очередь, будут опираться  на частные инвестиции. Главная задача государства – создавать для  этого необходимые условия.

Дефицит федерального бюджета  в 2011 году будет покрываться за счет средств Резервного фонда, средств, поступающих от приватизации федеральной  собственности, и государственных  заимствований, в 2012 и 2013 годах –  за счет средств от приватизации федеральной  собственности и государственных заимствований

Политика в области  государственного долга Российской Федерации на 2011-2013 годы будет направлена на:

- обеспечение сбалансированности  федерального бюджета при сохранении  достигнутой в последние годы  высокой степени долговой устойчивости;

- развитие национального  рынка государственных ценных  бумаг;

- поддержание высокого  уровня кредитных рейтингов России  инвестиционной категории.

Долговая политика государства.

Приоритетами долговой политики в 2011-2013 годах в области государственных  внутренних заимствований Российской Федерации является финансирование дефицита федерального бюджета и  развитие рынка государственных  ценных бумаг. При этом ключевое значение имеет повышение ликвидности  рыночной части государственного внутреннего  долга, выраженного в государственных  ценных бумагах, и сохранение оптимальной  дюрации и доходности на рынке  государственных ценных бумаг.

Долговая политика в сфере  государственных внешних заимствований  Российской Федерации заключается  в:

- обеспечении частичного  финансирования дефицита федерального  бюджета через осуществление  регулярных заимствований в иностранной  валюте путем размещения облигационных  займов Российской Федерации  в умеренных объемах на международных  финансовых рынках капитала;

- поддержании репрезентативной  кривой доходности по государственным  долговым обязательствам в иностранной  валюте, необходимой для формирования  адекватных ориентиров для российских  заемщиков.

Таким образом, в течение 2011-2013 гг. общее «чистое» привлечение  составит 4 663,2 млрд. рублей при привлечении  в объеме 6 423,8 млрд. рублей и погашении  – 1 760,6 млрд. рублей.

На практике решение вопроса  о балансе между внутренними  и внешними заимствованиями будет  зависеть от конъюнктуры внутреннего  и мирового финансового рынка, эффективности  решения задачи развития внутреннего  рынка государственного долга, сохранения благоприятной макроэкономической ситуации в России, прежде всего  с точки зрения сохранения сравнительно низкого уровня инфляции и с учетом приоритета заимствований на внутреннем рынке госдолга.

Объем планируемых заимствований  на 2011-2013 годы беспрецедентен для российского  рынка внутреннего государственного долга. В последние годы Минфин России не размещал на открытом рынке облигаций  на сумму более 420 млрд. рублей за один календарный год. В этой связи, успешное решение поставленной задачи будет  в значительной степени определяться эффективностью мероприятий по повышению  ликвидности государственных долговых обязательств.

В указанных целях Минфин России будет проводить размещение на рынке базовых выпусков сравнительно крупных объемов со сроками обращения 1, 2, 3, 4, 5 и 10 лет.

В связи с увеличением  объема размещения государственных  ценных бумаг Российской Федерации, номинальная стоимость которых  указана в валюте Российской Федерации, обусловленного перераспределением заимствований  с международных финансовых рынков на внутренний рынок обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации  увеличится в 2011 году на 52,2% по сравнению  с 2010 годом, в 2012 году на 37,8% по сравнению  с 2011 годом, в 2013 году на 17,4% по сравнению  с 2012 годом.

При планируемой доходности в 2011 году по краткосрочным инструментам до 4,5 – 5,5% и по среднесрочным и  долгосрочным инструментам до 6,0 – 7,5% и 7,5 – 8,5% соответственно, предполагается размещать новые выпуски облигаций  федерального займа с постоянным купонным доходом и государственных  сберегательных облигаций, купонные ставки по которым были рассчитаны исходя из условия размещения облигаций  по цене, близкой к номиналу.

Объем бюджетных ассигнований на обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации в 2011 году составит 87,8 млрд. рублей (3,0 млрд. долл. США), в 2012 году - 94,1 млрд. рублей (3,3 млрд. долл. США), в 2013 году - 102,3 млрд. рублей (3,7 млрд. долл. США).

Более 90% указанных расходов составляют процентные платежи по государственным  ценным бумагам, номинальная стоимость  которых выражена в иностранной  валюте, что в абсолютном выражении  составляет 82,3 млрд. рублей (2,8 млрд. долларов США) в 2011 г., 87,8 млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США) в 2012 г. и 96,1 млрд. рублей (3,4 млрд. долларов США) в 2013 г. При этом купонные платежи  по государственным ценным бумагам  в иностранной валюте, планируемым  к размещению в 2011-2013 годах, составят соответственно 17,9 млрд. рублей (0,6 млрд. долларов США), 30,4 млрд. рублей (1,1 млрд. долларов США) и 42,4 млрд. рублей (1,5 млрд. долларов США). Расчет указанных выплат производился исходя из следующих ставок купонного дохода: в 2011 году – 6,64%; в 2012 году - 6,52%; в 2013 году - 6,33%, определенных исходя из прогнозного уровня ставок купонного дохода по 10-летним казначейским облигациям США с учетом CDS на риск России.

В связи с актуальностью  и востребованностью инструмента  государственных гарантий Российской Федерации в 2011-2013 годах продолжится  их активное предоставление. В 2011-2013 годах  планируется предоставление следующих  видов государственных гарантий Российской Федерации:

- по обязательствам страхования  военных рисков, рисков угона  и других подобных рисков ответственности  авиаперевозчиков перед третьими  лицами;

- ориентированные на осуществление  долгосрочных инвестиций в наиболее  важные с государственной точки  зрения проекты (в том числе,  по займам, привлекаемым ГК «Роснанотех»);

- для поддержки экспорта  промышленной продукции. 

Планируемый объем предоставления государственных гарантий Российской Федерации в 2011-2013 годах составит:

- в валюте Российской  Федерации в общей сумме 118,0 млрд. рублей;

- в иностранной валюте  – 11,4 млрд. долларов США.

В 2011-2013 годах на возможное  исполнение вышеуказанных государственных  гарантий будут предусмотрены бюджетные  ассигнования: за счет источников финансирования дефицита федерального бюджета в  общей сумме 316,6 млрд. рублей, за счет расходов федерального бюджета – 23,7 млрд. рублей.

В результате проводимой долговой политики государственный долг Российской Федерации по состоянию на 1 января 2012 г. составит  6 732,1 млрд. руб., на 1 января 2013 г. – 8 431,8 млрд. руб. и на 1 января 2014 г.– 10 110,6 млрд. руб.

Таким образом, совокупный объем  государственного долга Российской Федерации достигнет 16,3% ВВП на конец 2013 года, при этом доля внутреннего  долга в совокупном объеме госдолга составит 79,5 % при соответствующем  снижении доли внешнего долга 

Политика в области  восстановления дореформенных сбережений граждан Российской Федерации будет  направлена на продолжение в 2011-2013 годах  проведения компенсационных выплат.

В 2011-2013 годах на компенсационные  выплаты по гарантированным сбережениям  граждан предусматриваются средства федерального бюджета в общей  сумме 150 млрд. рублей, по 50,0 млрд. рублей ежегодно.