Денежный рынок. 2

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Санкт-Петербургский государственный  инженерно-экономический университет»

Факультет менеджмента

Специальность: «Управление  персоналом»

Реферат

по дисциплине: Экономическая теория

на тему: «Денежный рынок»

Преподаватель: Тимошенко Олег Фёдорович

Студент: Гусева А.В.

Группа П1/Б1222

Санкт-Петербург

2012

Содержание

Введение.................................................................................................................3

Глава 1. Денежный рынок...........................................................................4-15

  1.1. Понятие и сущность..............................................................................4-9

  1.2. Структура денежного  рынка...............................................................9-11

  1.3. Денежная масса и её агрегаты, их ликвидность...................................11-15

Глава 2. Спрос  на деньги и предложение денег...........................................15-30

  2.1. Спрос на деньги...................................................................................15-20

  2.2. Виды и факторы денежного спроса.....................................................21-24

  2.3. Предложение денег..............................................................................24-30

Глава 3. Особенности развития денежного рынка и структура денежной массы в РФ.............................................................................................................31-35

Заключение.....................................................................................................36

Список используемой литературы...................................................................37-38

Введение

Критическое состояние экономики  порождает множество предложений  по исправлению сложившейся ситуации, и в первую очередь улучшения  денежного хозяйства. И это вполне естественно, потому что рыночная экономика - это денежная экономика, и без  наведения порядка в сфере  денежных отношений добиться устойчивого  экономического роста невозможно. Спектр предлагаемых усовершенствований весьма широк : от частных поправок до радикальных  изменений. Упоминается и хорошо известный термин «денежная реформа». Следует отметить, что история  денег в действительно весьма интересна и содержит немало поучительного, а кое-какие данные могут представлять практический интерес и для сегодняшнего времени. К тому же на деньгах, как  и на денежном рынке в целом, построена  экономическая структура всего  мира. В этом и состоит актуальность данной проблемы.

В настоящее время денежный рынок весьма не стабилен и нуждается  в постоянном регулировании. В данной работе мы рассмотрим денежный рынок  с теоретической стороны. Это  очень интересный экономический  объект, представляющий собой целую  систему. Будут приняты во внимание такие факторы, как спрос и  предложение денег, структура денежного  рынка и его особенности. Для  чёткого представления о том, что же из себя представляет денежный рынок, необходимо рассмотреть его  со всех сторон, изучить его особенности  и предназначение. Главная цель –  разобраться в том, что же такое  денежный рынок, как он функционирует, из чего состоит и какую роль играет в развитии мировой экономики.

Глава 1. Денежный рынок

1.1. Понятие и  сущность денежного рынка

Для нормального развития экономики постоянно требуется  мобилизация временно свободных  денежных средств физических и юридических  лиц и их распределение и перераспределение  на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Под денежным рынком понимается часть финансового рынка, на котором  происходит торговля краткосрочных  кредитов. Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень  процентной ставки, "цену" денег, это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения  денег. На денежном рынке деньги не «продаются» и не «покупаются» подобно  другим товарам. В этом специфика  денежного рынка. При сделках  на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной  нормы процента.

Денежный рынок многими  воспринимается как нечто особенное, как особый институт экономики. Однако единственная его особенность - это  то, что здесь товар не меняет собственника, а лишь на некоторое  время передается в пользование, а во всём остальном денежный рынок  подчиняется тем же законам, что  и товарный, и рынок рабочей  силы и все прочие рынки ресурсов.

Суть денежного рынка  можно описать следующим образом: вся денежная масса выступает  товаром на этом рынке, где продавцами выступают «кредиторы», а покупателями – «заёмщики». Ценой выступает  процент по кредиту. Нормой оценки денежного  рынка выступает учётная ставка процента Центробанка, но с таким же успехом за норму можно было бы взять, к примеру, показатель «INSTAR» или, скажем, средний процент по валютному депозиту в 500 крупнейших банках России.

Предложение на денежном рынке  формируется Центробанком, вернее его  денежно-кредитной политикой, а спрос - конъюнктурой рынка. Процент устанавливается  частично Центробанком (командными методами), а частично и кредитными учреждениями (по законам спроса и предложения).  
Элементом, связывающим обменный курс и инструменты денежного рынка, является процентная ставка (ставка процента, ссудный процент). Можно считать, что для конкретной валюты процентная ставка является ценой денежных сумм в этой валюте (то есть стоимостью заимствования в этой валюте). Процентная ставка складывается на денежном рынке под влиянием спроса и предложения: чем больше тех, кто хочет занять деньги, тем она выше; чем больше тех, кто готов одолжить деньги, тем она ниже.

Правительства государств могут  влиять на размер процентной ставки на денежных рынках, ограничивая количество денег в обращении. Этим занимаются центральные банки стран, например в США — Федеральная резервная  система, в Великобритании — Банк Англии, в Гонконге — Валютные власти Гонконга. Чем меньше денег в обращении, тем острее конкуренция между  заемщиками и, следовательно, выше процентная ставка. Таким образом, размер процентной ставки влияет на уровень экономической  активности в стране. Если процентная ставка повышается, а, следовательно, заимствования  становятся дороже, то проекты, финансируемые  за счет заемных средств, становятся менее привлекательными, поскольку  должны быть более доходными, чтобы  покрыть затраты. Иными словами, высокий ссудный процент подавляет  экономическую активность и делает невозможным осуществление ряда проектов. Наоборот, снижение процента способствует росту экономической  активности, повышая привлекательность  проектов с заемным финансированием.

На долгосрочную стоимость  денег также влияет превалирующий  в стране уровень инфляции. Уровень  инфляции — это скорость, с которой  повышаются цены на товары и услуги. Чем быстрее растут цены, тем меньше через какое-то время можно купить товаров и услуг на одну и ту же сумму денег. Именно поэтому говорят, что инфляция «съедает» стоимость  денег.  
Обычно процентные ставки выше уровня инфляции, так как в противном случае деньги теряют в стоимости быстрее, чем начисляется процент по ссуде. В такой ситуации кредитор фактически платит заемщику за взятые в долг деньги, а не наоборот.

Обобщая сказанное, выделим  три основных фактора, которые влияют на размер процентных ставок:  
1. Спрос на деньги и их предложение. Чем выше спрос на деньги, тем выше процентная ставка. Более высокие ставки процента отпугивают заемщиков и тем самым снижают экономическую активность в стране. Более низкие ставки процента, наоборот, стимулируют заемщиков и способствуют росту экономической активности.  
2. Действия правительства. Правительство может воздействовать на величину процентной ставки через центральный банк. Сокращение количества денег в обращении в стране приводит к повышению процентной ставки и, следовательно, к снижению экономической активности. Увеличение объема денег в обращении понижает процентную ставку и способствует росту экономической активности.  
3.Инфляция. Кредиторы рассчитывают на получение компенсации за предоставление займа. Такой компенсацией является ставка процента, взимаемая за использование денежных средств. Ставка процента должна быть выше уровня инфляции, поскольку в противном случае проценты за выданную ссуду не компенсируют потери стоимости денег.

На рисунках 1 и 2 представлен  принцип действия денежного рынка, где: D, D1, D2 - спрос на деньги со стороны  экономики; S1, S2 - предложение денег; E1, E2 - равновесные точки.

На рисунке 1 кривая S имеет  форму вертикальной прямой линии  при допущении, что Центральный  Банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном  уровне независимо от изменений номинальной  процентной ставки.  
 
Рис. 1                                                                         Рис. 2

Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место  в точке пересечения кривых спроса и предложения.

Из графика видно, что  население и фирмы будут держать  на руках около 150 миллиардов рублей, при процентной ставке равной 7%. При  более низкой норме процента они  будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем  самым, толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия, и наоборот. 
Теперь предположим, что предложение денег увеличилось до 200 миллиардов рублей. Результатом будет падение ставки процента до 5%. При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 миллиардов. Излишек предложения в 50 миллиардов они инвестируют в ценные бумаги и другие финансовые инструменты. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. Например, по долгосрочной облигации выплачивается процент в 300 рублей в год. Если цена облигации равна 3000 рублей, то норма процента равна 10%. Если цена облигации увеличится до 4000 рублей, то норма процента составит 7,5%. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшается, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых депозитов. При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будут равны 200 миллиардов рублей.

При сокращении предложения  денег возникает временный их дефицит. Население пытается преодолеть нехватку денег путем продажи  акций и облигаций. Рост предложения  на рынке ценных бумаг понизит  их рыночную стоимость и одновременно увеличит процентную ставку. Более  высокая процентная ставка повышает цену хранения денег и уменьшает  их количество, которое люди хотят  иметь на руках. Спрос на деньги сокращается, и денежный рынок возвращается к  равновесию.  
Теперь проанализируем ситуацию на втором рисунке. Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е1 при номинальной ставке процента в 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение D2. Предположим, что процентная ставка в данное время равна 5%, и соответственной люди хотят держать на руках 200 миллиардов, но банковская система может предложить лишь 150 миллиардов и центральный банк не намерен увеличивать предложение денег. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к понижению цены ценных бумаг и, соответственно, к повышению номинальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные процессы в обратную сторону.  

1.2. Структура денежного  рынка

Для изучения механизма функционирования денежного рынка важное значение имеет также его структуризация.отдельных  сегментов рынка можно осуществить  по нескольким критериям:  
по видам инструментов, которые используются для перемещения денег от продавцов к покупателям;  
за институциональными признакам денежных потоков;  
по экономическим назначению денежных средств, которые покупаются на рынке.

По первому критерию, в  денежном рынке можно выделить три  сегмента: рынок заемных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Хотя в организационно-правовом аспекте  эти рынки функционируют самостоятельно, между ними существует тесная внутренняя связь. Денежные средства могут легко  перемещаться с одного рынка на другой, одни и те же субъекты могут осуществлять операции одновременно или попеременно  на каждом из них. Например, коммерческий банк на рынке долговых обязательств с помощью своих депозитных сертификатов мобилизует средства, которые может  разместить на рынке ценных бумаг  либо на валютном рынке. Напротив, средства, вырученные от продажи ценных бумаг, банк может разместить под ссудные  обязательства или на приобретение валютных ценностей.

По институциональными признакам  денежных потоков можно выделить такие секторы денежного рынка: фондовый рынок; рынок банковских кредитов; рынок услуг небанковских финансово-кредитных  учреждений.

На фондовом рынке осуществляется перемещение небанковского ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне-и долгосрочных облигаций, бондов, других финансовых инструментов продолжительного действия). Значение этого рынка  заключается в том, что он открывает  широкие возможности для финансирования инвестиций в экономику. В высокоразвитых рыночных экономиках фондовый рынок  является основным источником финансирования увеличения основного и оборотного капитала в процессе расширенного воспроизводства. Институциональными органами, осуществляющими  регулирование фондового рынка, фондовые биржи.  
Все финансовые инструменты, которые применяются на фондовом рынке, можно разделить на две группы: 1) акции, которые являются требованиями на долю в чистом доходе и в активах корпорации; 2) долговые обязательства среднего (от одного до 10 лет) и длительного ( 10 и более лет) сроков действия, которые являются обязательствами эмитентов перед владельцем выплачивать ему согласованную сумму денежного дохода в виде процентов через определенные промежутки времени вплоть до полного погашения. Каждая из этих групп инструментов фондового рынка имеет определенные недостатки и преимущества перед другой. Так, доход по долговым обязательствам фиксированный и имеет высокую степень гарантии его получения. Этого преимущества не имеют акции, зато они дают владельцам прямую выгоду от увеличения прибыльности корпорации, а также от роста номинальной стоимости активов корпорации, так как владельцы акций имеют право собственности на соответствующую их долю. Одновременно с точки зрения корпорации акции имеют и такой существенный недостаток, как необходимость оплаты требований владельцев акций после выплат по требованиям держателей долговых обязательств. Через указанные недостатки акций их рынок в развитых странах, как правило, уже, чем рынок долговых обязательств.

По третьему критерию - экономическим  назначением покупки денег - денежный рынок делят на два сектора:  
-рынок денег;  
-рынок капиталов.

1.3. Денежная масса  и её агрегаты, их ликвидность

Денежная  масса — совокупность наличныхденег, находящихся в обращении, и остатков безналичных средств на счетах, которыми располагают физические, юридические лица и государство.

Денежные  агрегаты

Денежную массу делят  на денежные агрегаты (от до ), в которые входят различные виды денег.

Денежные  агрегаты — группировка банковских счетов по степени быстроты превращения средств на этих счетах в наличные деньги. Чем быстрее средства на счетах можно перевести в денежную форму, тем более ликвидным считается агрегат.

Система агрегатов денежной массы представляет собой «матрешку», в которой каждый предыдущий агрегат «вставлен» в каждый последующий.

Денежный  агрегат М0.

В агрегат М₀ входят все виды денег, обладающих высокой степенью ликвидности.

Разные виды денег и  разные виды денежного обращения  позволяют ввести определенную классификацию  денег в зависимости от степени  их ликвидности и сферы применения. Это нашло выражение в создании системы агрегатов денежной массы, применяемой при анализе национальных систем денежного обращения различных  стран. В первоначальный агрегат  входят наличные деньги и чеки:

М₀ = C + чеки,

где С — начальная денежная масса (cach).

Наличные деньги в свою очередь состоят из бумажных денег, банкнот и разменной монеты.

 Чеки — это документы установленной формы, которые можно либо предъявлять в банк для получения наличных денег, либо непосредственно использовать как платежное средство наряду с наличными деньгами. Использование чеков предполагает наличие текущего счета в банке. В последние два десятилетия универсальным пластиковым заменителем чековой книжки, становится кредитная карточка, занимающая гораздо меньше места в кошельке участника денежного обращения.

Денежный  агрегат М1. 

Агрегат М₁ является дополненным агрегатом М₀ и может быть представлен следующим образом:

М₁ = М₀ + средства на расчетных и текущих банковских счетах

Очевидно, что степень  ликвидности банковских вкладов  гораздо ниже, чем в целом по агрегату М₀, поэтому и агрегат М₁ менее ликвиден.

Современные деньги М₁ неполноценные, но выполняют функцию денег.

Предствленные ниже признаки агрегата М₁ позволяют ответить на вопрос, почему современные деньги М₁, являясь неполноценными (у них нет внутренней стоимости) и неразменными (золото), тем не менее выполняют все функции денег.

1-й признак. Наличные деньги выпускаются в обращение Центральным банком РФ, далее ЦБ РФ принимает меры по сохранению их покупательной способности. Таким образом, наличные деньги — это долговое обязательство ЦБ РФ, то есть ЦБ РФ гарантирует их покупательную способность.

2-й признак. Безналичные деньги, числящиеся на текущих расчетах и других счетах до востребования и на срочных счетах. Это долговые обязательства коммерческих банков перед своими клиентами. При этом ЦБ РФ контролирует и регулирует деятельность коммерческих банков, обеспечивая ликвидность коммерческих банков, то есть способность платить по долгам.

3-й признак. Находящиеся в обращении банкноты, монеты, безналичные деньги в виде записи на счетах, являются законными платежными средствами. Поэтому они принимаются в оплату догов согласно своим функциям.

4-й признак. Современные деньги (в узком смысле слова) удобны и приемлемы для применения людьми.

5-й признак. М₁ обладает абсолютной ликвидностью, поэтому М₁ денежные знаки выполняющие функции денег.

Денежный  агрегат М2

Кроме денег, то есть агрегата в состав денежной массы входят покупательные и платежные средства, не обладающие абсолютной ликвидностью. К ним относятся вексель, облигация, депозитные сертификаты. В безналичной форме: срочные вклады на банковских счетах.

Агрегат М₂ дополняет к М₁ срочные вклады:

М₂ = М₁ + срочные вклады.

При срочном вкладе владелец счета на некоторое время передает свои денежные средства в распоряжение банка. В случае необходимости деньги можно снять со срочного вклада до наступления срока, но при этом у  клиента могут быть потери (не выплачен процент по вкладу). Это показывает, что срочный вклад — почти  деньги. В условиях РФ уровень ликвидности  агрегата М2 близок к абсолютному, поэтому обычно срочный вклад выдается клиенту по первому требованию.

Средства на срочных вкладах  еще более снижают ликвидность  агрегата М₂ по сравнению с М₁ и М₀ и предполагают обслуживание накоплений, сбережений, инвестиций.

Денежный  агрегат М3

Агрегат М₃ предполагает увеличение агрегата М₂ за счет государственных ценных бумаг:

М₃ = М₂ + государственные ценные бумаги.

Эти бумаги (в основном облигации  государственных займов) представляют собой уже не совсем полноценные  деньги, но все же они могут быть трансформированы в другиевиды денег(проданы  на открытомрынке) и по этому признаку их включают в состав денежной массы.

Понятие ликвидности 

Понятие ликвидности употребляется  не только по отношению к денежной системе, но и к кредитно-банковской, международной валютной, системе платежных балансов и т. д. Ликвидность по отношению к деньгам — это их свойство быть использованными своим владельцем для немедленного приобретения необходимых благ. В зависимости от конкретной формы, в которой существуют деньги (наличные и безналичные), усиливается, или, напротив, снижается ликвидность денег. Так, наличные деньги намного ликвиднее безналичных, а в безналичной денежной массе деньги на текущих счетах, которые можно использовать посредством чеков, переводов, кредитных карточек, гораздо ликвиднее денег на срочных вкладах, так как на последних существует временное ограничение, в течение которого владелец счета не может воспользоваться всей суммой вклада, а лишь процентами по нему.

Ликвидность различных форм денег по степени возрастания  ликвидности:

-Деньги на срочных  и сберегательных банковских  вкладах;

-Деньги на вкладах  до востребования (текущих) чеки, векселя, платежные поручения,  кредитные карточки, электронные  деньги, дорожные чеки;

-Наличные деньги, банкноты, ассигнации, казначейские билеты, разменная  монета, ценные бумаги.

Глава 2. Спрос  на деньги и предложение денег

2.1. Спрос на деньги

Виды спроса на деньги обусловлены  двумя основными функциями денег: функции средства обращения и  функции запаса ценности. Первая функция  обусловливает первый вид спроса на деньги – трансакционный. Поскольку  деньги являются средством обращения, т.е. выступают посредником в обмене, они необходимы людям для покупки  товаров и услуг, для совершения сделок. Трансакционный спрос на деньги (transaction demand for money)– это спрос на деньги для сделок, т.е. для покупки  товаров и услуг. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели, считался единственным видом  спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег, т. е. из уравнения обмена (предложенного  американским экономистом И.Фишером) и кембриджского уравнения (предложенного  английским экономистом, профессором  Кембриджского университета А.Маршаллом).

Рис. 1. Трансакционный спрос на деньги

Из уравнения количественной теории денег (уравнения Фишера):

M x V= P x Y

следует, что единственным фактором реального спроса на деньги (M/Р) является величина реального выпуска (дохода) (Y). Аналогичный вывод следует и из кембриджского уравнения. Выводя это уравнение А.Маршалл предположил, что если человек получает номинальный доход (Y), то некоторую долю этого дохода (k) он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (выпуска) на уровень цен (Р х Y), отсюда получаем формулу:

М = kРY ,

где М – номинальный  спрос на деньги, k – коэффициент  ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег, Р – уровень цен в  экономике, Y – реальный выпуск (доход). Это и есть кембриджское уравнение, которое также показывает пропорциональную зависимость спроса на деньги от уровня совокупного дохода (Y). Поэтому формула  трансакционного спроса на деньги:

(М/Р)DТ = (М/Р)D (Y) = kY.

Поскольку трансакционный спрос  на деньги зависит только от уровня дохода (и эта зависимость положительная) и не зависит от ставки процента, то графически он может быть представлен  двумя способами.

Точка зрения о том, что  единственным мотивом спроса на деньги является использование их для совершения сделок существовала до середины 30-х  годов, пока не вышла в свет книга  Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег», в которой Кейнс к  трансакционному мотиву спроса на деньги добавил еще 2 мотива спроса на деньги - мотив предосторожности и спекулятивный  мотив - и соответственно предложил  еще 2 вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.

Предусмотрительный спрос  на деньги (спрос на деньги из мотива предосторожности – precautionary demand for money) объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя подобные ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им требуются для запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности проистекает также из функции денег как средства обращения. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на деньги. Спекулятивный спрос на деньги (speculative demand for money) обусловлен функцией денег как запаса ценности (как средства сохранения стоимости, как финансового актива).

Однако в качестве финансового  актива деньги лишь сохраняют ценность (да и то только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее. Наличные деньги обладают абсолютной (100 - процентной) ликвидностью, но нулевой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов, например, облигации, который  приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня  наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации.

Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает  альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций  и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает  спрос на наличные деньги. При низкой ставке, т.е. низких альтернативных издержках  хранения наличных денег, спрос на них  повышается, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов  люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Таким образом, спрос  на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис. 2.(б)). Такое объяснение спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Кейнсом, носит название теории предпочтения ликвидности. Отрицательная зависимость между спекулятивным спросом на деньги и ставкой процента может быть объяснена и другим способом – с точки зрения поведения людей на рынке ценных бумаг (облигаций).

Из теории предпочтения ликвидности  исходит современная портфельная  теория денег. Эта теория исходит  из предпосылки, что люди формируют  портфель финансовых активов таким  образом, чтобы максимизировать  доход, получаемый от этих активов, но минимизировать риск. А между тем  именно самые рискованные активы приносят самый большой доход. Теория исходит из уже знакомой нам идеи об обратной зависимости между ценой  облигации, которая представляет собой  дисконтированную сумму будущих  доходов, и ставкой процента, которую  можно рассматривать как норму  дисконта. Чем ставка процента выше, тем цена облигации меньше.

Биржевым спекулянтам  выгодно покупать облигации по самой  низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные деньги, скупая облигации, т.е. спрос на наличные деньги минимален. Ставка процента не может постоянно  держаться на высоком уровне. Когда  она начинает падать, цена облигаций  растет, и люди начинают продавать  облигации по более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая при этом разницу в  ценах, которая носит название capital gain. Чем ставка процента ниже, тем  цена облигаций выше и тем выше capital gain, поэтому тем выгоднее обменивать облигации на наличные деньги. Спрос  на наличные деньги повышается. Когда  ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные деньги.

Поэтому спекулятивный спрос  на деньги можно записать как:

(M/P)DA = (M/P)D = - hR

а)                                       б)                                     в)

Рис. 2. Виды спроса на деньги: а) трансакционный б)спекулятивный в) общий спрос

Общий спрос на деньги складывается из трансакционного и спекулятивного:

(M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY – hR (7) ,

где Y – реальный доход, R – номинальная ставка процента, k - чувствительность (эластичность) изменения  спроса на деньги к изменению уровня дохода, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении уровня дохода на единицу, h – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению  ставки процента, т.е. параметр, который  показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении  ставки процента на один процентный пункт (перед параметром k в формуле  стоит знак «плюс», поскольку зависимость  между спросом на деньги и уровнем  дохода прямая, а перед параметром h - «минус», так как зависимость  между спросом на деньги и ставкой  процента обратная).

2.2. Виды и факторы денежного спроса