Эмиссия и размещение ценных бумаг

Министерство  сельского хозяйства РФ

ФГБОУ ВПО «Ярославская государственная сельскохозяйственная академия»

Кафедра финансы и кредит 
 
 

Реферат 

по дисциплине «Инвестиции»

на тему: «Эмиссия и размещение ценных бумаг» 
 
 
 

Выполнила:

студентка 44 группы

экономического  факультета

Смирнова  Екатерина

Проверил: д.э.н., профессор

Игольников  Григорий Львович 
 
 
 

Ярославль 2011  г.

Введение

  Накопление денежного капитала играет важную роль в капиталистическом хозяйстве. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг. Структура рынка ссудных капиталов складывается в основном из двух элементов: кредитно-финансовых институтов и рынка ценных бумаг.

  Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

  Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.       Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

  Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.  
 

Эмиссия ценных бумаг 

  Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.¹

  Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

-закрепляет  совокупность имущественных и  неимущественных прав, подлежащих  удостоверению, уступке и безусловному  осуществлению с соблюдением  установленных настоящим Федеральным  законом формы и порядка;

-размещается  выпусками;

-имеет  равные объем и сроки осуществления  прав внутри одного выпуска  вне зависимости от времени  приобретения ценной бумаги.

  Эмиссия  ценных бумаг, т.е. их размещение, регистрация и обращение на  фондовом рынке регулируется  различными законодательными актами. Основной ФЗ «О рынке ценных  бумаг» определяет, что эмиссионные  ценные бумаги могут быть в  следующих формах:

1. Именные ценные бумаги  документарной формы выпуска – форма  эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового на основании записи по счету депо.   
2. Именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска – форма  эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается   на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо. 
3. Именные ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска - форма  эмиссионных ценных бумаг, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации.  

Цели  эмиссии:

- эмиссия имеет своей целью привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

- эмиссия может иметь своей причиной учреждение акционерного общества, изменение номинала ранее выпущенных ценных бумаг, выпуск ценных бумаг с новыми свойствами (правами).

  Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов и в форме закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

Открытое  размещение ценных бумаг² - как правило, крупные компании мобилизуют средства, используя открытый рынок и в частном порядке. При открытом размещении ценные бумаги продают сотням, а зачастую и тысячам инвесторов по формализованным контрактам под контролем федеральных и муниципальных органов.

  Частное размещение, напротив, происходит среди ограниченного круга инвесторов, иногда это один инвестор, и регулируется гораздо меньшим числом предписаний. Примером такого размещения может служить заем, предоставляемый корпорации группой страховых компаний. Таким образом, эти два вида размещения ценных бумаг различаются в основном по числу инвесторов, принимающих участие в размещении, и количеству правил, регулирующих размещение.

  Когда компания выпускает ценные бумаги в расчете на массового инвестора, она, как правило, пользуется услугами инвестиционного банка. Основная функция банка заключается в приобретении у компании ценных бумаг и последующей перепродаже их инвесторам. За проведение этих операций банк получает разницу между ценой, по которой он приобрел бумаги, и ценой, по которой он продал их инвесторам. Поскольку большая часть компаний редко выходит на открытый фондовый рынок, они не являются специалистами в области размещения ценных бумаг. С другой стороны, инвестиционные банки имеют специалистов, необходимые связи и контакты с организациями, специализирующимися на продаже ценных бумаг, – словом, все, что требуется для успешного осуществления их функций, т. е. сбыта инвесторам ценных бумаг. Так как для инвестиционных банков покупка у компаний ценных бумаг и продажа их инвесторам – основной вид деятельности, цена предоставляемых ими услуг ниже, чем у частных фирм.

  Андеррайтинг (underwriting) – операции, связанные с покупкой новых эмиссий ценных бумаг с целью их последующих) размещения.³ Инвестиционный банк берет на себя бремя риска, связанного с реализацией ценных бумаг, оплачивая эмитенту всю стоимость выпуска. Бумаги размещает непосредственно андеррайтер (гарант) выпуска.

  Инвестиционный банк или группа инвестиционных банков, приобретающая ценные бумаги, осуществляет андеррайтинг выпуска, оплачивая компании всю стоимость выпуска. В момент оплаты компания освобождается от риска, связанного с трудностями реализации бумаг. Если размещение выпуска идет плохо из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры или из-за того, что цены бумаг завышены, убытки несет уже не эмитент, а гарант.

  Таким образом, инвестиционный банк страхует, или гарантирует компанию-эмитента от колебаний рыночной конъюнктуры на протяжении периода размещения.

Регистрация ценных бумаг⁴

  Любые эмиссионные ценные бумаги, т. е. любые эмиссии акций или облигаций подлежат обязательной государственной регистрации.

 Процедура государственной регистрации включает утверждение:

• решения о выпуске ценной бумаги;
• проспекта ценных бумаг в том случае, если выпуск ценных бумаг требует его составления;
• бланков ценных бумаг (если выпуск осуществляется в документарной форме).

  Законом установлен срок, в течение которого эмитент должен представить ценные бумаги для регистрации. Данный срок составляет один месяц в случаях:

• государственной регистрации эмитента как юридического лица, когда происходит распределение акций среди учредителей; в течение месяца после собственной регистрации эмитент должен зарегистрировать и эмиссию своих акций;
• при выпуске конвертируемых акций или облигаций открытым акционерным обществом.

  В остальных случаях документы на государственную регистрацию должны быть представлены в течение трех месяцев с даты утверждения решения об их выпуске.

 Законом устанавливается перечень документов, необходимых для регистрации, а также основания для отказа в регистрации. Регистрирующий орган проводит регистрацию или принимает мотивированное решение об отказе в государственной регистрации не позднее 30 дней с даты представления эмитентом документов для регистрации.

  Основанием для отказа в регистрации может быть нарушение эмитентом требований законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг, непредоставление необходимых для регистрации документов, предоставление ложной информации о себе, неуплата необходимых налогов, связанных с процедурой эмиссии.

  Результатом регистрации выпуска ценной бумаги является решение регистрирующего органа, в котором за данной эмиссией закрепляется присвоенный ей государственный регистрационный номер, упоминание этого номера является обязательным при всех рыночных операциях с этой ценной бумагой.

  Регистрирующий орган государства несет ответственность только за полноту сведений, содержащихся в решении о выпуске и проспекте эмиссии, но не за их достоверность, ответственность за которую несет эмитент.

  До государственной регистрации не разрешается совершение каких-либо действий по размещению ценных бумаг, включая их рекламу или любые сделки.

  После получения номера государственной регистрации эмитент в случае документарного выпуска должен подготовить к реализации сами ценные бумаги. Бланки ценных бумаг изготавливаются типографиями на основе лицензий, выдаваемых Министерством финансов, и должны иметь необходимое число ступеней защиты от возможной подделки. Обычно изготавливаются бланки не самих, например, акций, а бланки сертификатов, представляющих собой свидетельство на владение сразу определенным числом этих акций. Указанные бланки заполняются эмитентом (или посредником) по мере распространения акций на рынке.

«Резервная» регистрация - Произошедшие недавно изменения в порядке регистрации выпусков ценных бумаг способствовали усилению конкуренции среди андеррайтеров. После принятия в 1982 г. Правила 415 Комиссией по ценным бумагам и биржам было разрешено корпорациям- эмитентам регистрировать ценные бумаги до их фактического выпуска. После такой «резервной» регистрации (shelf registration) бумаги могут размещаться в течение двух лет. Зарегистрировав таким образом свои акции, корпорация может требовать от инвестиционного банка поднятия цены, просто отказываясь продавать свои акции до тех пор, пока желанная цена не будет предложена. Другим мотивом введения «резервной» регистрации было снижение затрат на эмиссию. И как показывает опыт, такая мера действительно способствует сокращению стоимости эмиссии.

Приобретение  ценных бумаг на льготных условиях⁵

  Привилегированная подписка (privileged subscription) – продажа фирмой ценных бумаг своим акционерам. Известна также как право приобретения акций на льготных условиях.

  Вместо того чтобы распространять очередной выпуск своих ценных бумаг среди новых инвесторов, многие фирмы сначала предлагают приобрести эти бумаги своим акционерам посредством привилегированной подписки. Такое размещение называют еще приобретением бумаг на льготных условиях. Часто согласно уставу корпорации требуется, чтобы новый выпуск обыкновенных акций или ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции, предлагался в первую очередь акционерам, поскольку они обладают преимущественным правом на покупку новых ценных бумаг.

Сертификаты ценных бумаг и  их размещение

  Краткосрочный опцион на покупку определенного количества (или доли) ценных бумаг у корпорации-эмитента; также называется правом на подписку (subscription right).

  Когда компания предлагает свои ценные бумаги на продажу путем привилегированной подписки (либо потому, что "должна" в соответствии с преимущественным правом, либо просто потому, что "так ей хочется"), она наделяет своих акционеров одним сертификатом-правом (right) на каждую принадлежащую им обыкновенную акцию. Когда речь идет о размещении обыкновенных акций, эти права дают акционерам возможность купить дополнительные акции в соответствии с условиями размещения. В условиях размещения указываются количество сертификатов-прав, необходимое для подписки на определенную часть дополнительных акций, цена подписки (покупки) для одной акции и дата завершения размещения. У держателя сертификатов-прав есть три возможности: во-первых, воспользоваться своими правами и подписаться на дополнительные акции; во-вторых, продать свои сертификаты-права, поскольку они могут свободно обращаться; и, в-третьих, не предпринимать никаких действий, т.е. предоставить своим сертификатам-правам возможность "самоликвидироваться" (к дате завершения размещения).   Если речь идет о рационально мыслящих инвесторах, то последний вариант возможен лишь в случае, если стоимость соответствующего сертификата-права пренебрежимо мала или если акционер владеет лишь несколькими акциями. Как правило, период подписки не превышает трех недель. Акционер, желающий купить определенную часть дополнительных акций, но не имеющий необходимого количества сертификатов-прав, может купить дополнительные сертификаты-права на открытом рынке. Если в данный момент у вас на руках имеется 85 акций некоторой компании, а количество сертификатов-прав, которое требуется для покупки одной дополнительной акции, равняется 10, тогда ваши 85 сертификатов-прав позволят вам купить лишь восемь полных акций. Если вы хотите купить девятую акцию, это можно сделать, купив предварительно пять дополнительных сертификатов-прав.

Заключение

  В мире система безналичных расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого "черного нала" во взаиморасчетах субъектов рынка, более широкому использованию в обороте ценных бумаг могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей перед российскими предприятиями.

  Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов необходимо активное участие государства. При этом имеются в виду законы, не только касающиеся непосредственно ценных бумаг, но и косвенно связанные с их обращением.

  Для понимания значения ценных бумаг во взаимодействии субъектов рынка необходимо однозначное толкование понятия ценной бумаги. Один из пунктов данной работы посвящен раскрытию самого понятия ценной бумаги. Правильное использование ценных бумаг при осуществлении взаимодействия между субъектами рынка невозможно без знания последними их назначения и особенностей. Для систематизации и обобщения знаний об этих особенностях служат различные виды классификации ценных бумаг. В работе приведена наиболее часто употребляемая классификация ценных бумаг.

 В условиях рыночных отношений большое значение имеет регулирование рынка.

  Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

  В России фондовый рынок стал возрождаться относительно недавно, поэтому законодательная база, регулирующая отношения субъектов по операциям с ценными бумагами, недостаточно разработана. В этих условиях для субъектов рынка, производящих такие операции, особенно важно отслеживать изменения законодательной базы с целью повышения собственной надежности и улучшения репутации в глазах клиентов.  
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

1.«О рынке  ценных бумаг»: ФЗ РФ от 26.02.1998г.№39-ФЗ

2.Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред.  В.А. Слепова. — М.: Экономист  2005г.

3.http://www.grandars.ru/

4.http://www.lonsphotography.com

5. http://ria.ru/Sberbank_news

6.http://www.sbrf.ru 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Изменения уставного капитала Сбербанка России

Сведения  о выпусках акций*

Примечание

Для выпуска 11 (конвертация)

Порядок размещения акций – увеличение номинала акций без увеличения их количества (за счет средств Банка, полученных от переоценки имущества):

• все выпущенные обыкновенные акции номинальной стоимостью 50 рублей конвертированы в обыкновенные акции номинальной стоимостью 3000 рублей каждая;
• все выпущенные привилегированные акции номинальной стоимостью 1 рубль конвертированы в привилегированные акции номинальной стоимостью 60 рублей каждая.

Для выпуска 13 (дробление  номинала)

Порядок размещения акций:

• все выпущенные обыкновенные акции номинальной стоимостью 3 000 рублей конвертированы при дроблении в обыкновенные акции номинальной стоимостью 3 рубля каждая; коэффициент дробления – 1:1000;
• все выпущенные привилегированные акции номинальной стоимостью 60 рублей конвертированы при дроблении в привилегированные акции номинальной стоимостью 3 рубля каждая; коэффициент дробления – 1:20.

Акции Банка, находящиеся в обращении, имеют следующие индивидуальные государственные регистрационные  номера, присвоенные Банком России 11.07.2007 года:

• обыкновенные – 10301481В
• привилегированные – 20301481В

Акции банка включены в котировальные  списки ведущих организаторов торговли – ЗАО «ФБ ММВБ» и ОАО  «РТС». 
 
 

Приложение 2

0:48 12/11/2011

Сбербанк: переоценка ценных бумаг  не повлияет на прибыль  по МСФО⁷ 

  МОСКВА, 12 ноября - РИА Новости.

Усиление  рыночной волатильности и связанная  с ним переоценка портфеля ценных бумаг не окажет заметного воздействия  на чистую прибыль Сбербанка по международным  стандартам финотчетности (МСФО) за третий квартал, заявил в субботу журналистам  вице-президент банка Александр  Морозов.

"Влияния  мы практически не увидим. Отчетность  порадует инвесторов", - сказал  Морозов.

  Сбербанк опубликует отчетность по МСФО за третий квартал в конце ноября.

  Морозов уточнил, что соотношение финансового итога Сбербанка за третий квартал по МСФО и по РСБУ будет примерно соответствовать наблюдавшемуся в предыдущие периоды.

  Чистая прибыль Сбербанка во втором квартале текущего года по МСФО составила 89,3 миллиарда рублей, по российским стандартам бухучета (РСБУ) - 87,4 миллиарда рублей, за первое полугодие в целом - 176,1 миллиарда рублей и 171,3 миллиарда рублей соответственно. В третьем квартале банк заработал 83 миллиарда рублей прибыли по РСБУ.

Сбербанк  ранее прогнозировал чистую прибыль  по итогам 2011 года в 270 миллиардов рублей, однако позже отозвал прогноз  в связи с опережением плана. Новый прогноз крупнейший российский банк не публикует из-за "периода  молчания" в связи с предстоящим  размещением 7,6-процентного пакета акций в рамках приватизации.

  Бизнес-план Сбербанка на 2012 год, по словам Морозова, будет утвержден примерно 15 декабря. "В 2012 году мы будем ориентироваться на превышение темпов роста операционных доходов над темпами роста операционных расходов", - сказал вице-президент банка.

  По его словам, в подготовке плана на следующий год Сбербанк будет ориентироваться на поэтапное выполнение стратегии развития, которая предусматривает к 2014 году показатель возврата на капитал на уровне не менее 20% и показатель соотношения расходов к доходам банка на уровне 40%.

  По итогам 2011 года показатель соотношения расходов к доходам банка будет примерно соответствовать показателю за девять месяцев в 42-43%, отметил Морозов.