Финансовые ресурсы мира и механизм их перераспределения

Финансовые ресурсы мира и механизм их перераспределения 

В процессе кругооборота капитала формируется  капитал в денежной форме (финансовые активы, финансы), что представляет собой финансовые ресурсы.

Финансовые  ресурсы мира — это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных  организаций и международных  финансовых центров мира. Они используются в международных экономических  отношениях, т.е. в отношениях между  резидентами и нерезидентами.

Источниками финансовых ресурсов мира есть:

страны-доноры, к которым принадлежат страны с развитыми экономиками, где  формируется преобладающий объем  финансовых ресурсов мира;

фонды международных  организаций, которые предназначены  для предоставления финансовой помощи и составляются в основном из взносов  правительств этих стран;

наибольшая  доля мировых золотовалютных резервов является собственностью частных лиц, компаний, организаций и правительств развитых стран мира. 

Международные финансовые активы и их свойства 

Международные финансовые активы — это специфические  невещевые активы (акции, облигации, векселе, казначейские обязательства), что оборачиваются на мировом финансовом рынке и представляют собой законные требования их владельцев на получение денежного дохода в будущем.

 С помощью  международных финансовых активов  осуществляется передача финансовых  ресурсов от тех стран и  их субъектов, которые имеют  излишек средств, к тем странам  и их резидентам, которые нуждаются  в инвестициях. Лица, которые инвестируют  средства в деятельность других  субъектов рынка, покупая определенные  финансовые активы, называют инвесторами  и владельцами финансовых активов  — акций, облигаций, депозитов  и т.п.. Лиц, которые привлекают свободные финансовые ресурсы через выпуск и продажу инвесторам финансовых активов, называют эмитентами таких активов. Каждый финансовый актив является активом инвестора - владельца актива и обязательством того, кто эмитировал данный актив.

 Существует  две основные категории финансовых  инструментов мирового финансового  рынка, которые отличаются надежностью  относительно получения дохода:

Инструменты собственности — бессрочные инструменты, которые удостоверяют долевое участие  инвестора в уставном фонде эмитента (акционерного общества), т.е. характеризуют  отношения совладения между данным инвестором и другими участниками  акционерного общества; дают право  владельцу на получение дохода в  виде дивидендов, право на часть  имущества общества при его ликвидации и т.п..

Инструменты займа — срочные инструменты, которые отображают отношения займа  между эмитентом и инвестором и какие связанные с выплатой дохода за предоставленную эмитенту заем. 

Выделяют  производные инструменты (деривативы) — финансовые инструменты, механизм выпуска и обращения которых связан с куплей-продажей определенных финансовых или материальных активов. Цены на производные финансовые инструменты устанавливаются в зависимости от цен активов, которые положены в их основу и называются базовыми активами (ценные бумаги, процентные ставки, фондовые индексы, товарные ресурсы, драгоценные металлы, иностранная валюта и т.п.).

 Финансовые  инструменты мирового финансового  рынка в зависимости от механизма  начисления дохода делятся на:

Инструменты с фиксированным доходом —  облигации, другие долговые обязательства  с фиксированными процентными выплатами, а также привилегированные акции, за которыми платится фиксированный  дивиденд.

Инструменты с плавающим доходом — долговые обязательства со сменными процентными  выплатами и простые акции, поскольку  дивидендные выплаты за ними заведомо не определенные и зависят от размера  прибыли, полученного фирмой на протяжении отчетного периода. 

Когда принимается  решение относительно инвестирования средств, то участник рынка анализирует  свойства финансового актива. Следствием проведенного анализа может быть вложения средств в данный актив, или для инвестирования выбирается другой актив.

 К характеристикам  финансовых активов мирового  финансового рынка можно отнести:

срок обращения  — промежуток времени к конечному  платежу или к требованию ликвидации (погашение) финансового актива. Активы бывают:

краткосрочные - со сроком обращения до одного года;

среднесрочные - от одного до четырех-пяти лет;

долгосрочные - от пяти до десяти и больше лет.

ликвидность — возможность быстрого преобразования актива на денежную наличность без  значительных потерь;

доходность  — рассчитывается, как правило, в  виде годовой процентной ставки. При  этом различают:

номинальную ставку дохода — доход в денежном выражении, полученный с одной денежной единицы вложений, т.е. абсолютный доход, полученный от инвестирования средств в финансовый актив, абсолютную плату за использование средств;

реальную  ставку дохода — равняется номинальной  ставке дохода за вычитанием темпов инфляции;

доход по активу — ожидаемые денежные потоки по нему, т.е. процентные, дивидендные выплаты, а также суммы, полученные от погашения  или перепродажи финансового  актива другим участникам рынка;

делимость — минимальный объем актива, который  можно купить или продать на рынке;

рискованность — неопределенность, связанная с  величиной и временами получения  дохода за данным активом в будущем;

механизм  налогообложения — определяет, в  какой способ и за которыми прудами  облагаются налогами доходы от владения и перепродажи финансового актива;

конвертируемость  — преобразование финансового актива на другой финансовый актив (устанавливается  в условиях выпуска);

комплексность — возможность быть совокупностью  нескольких простых активов;

валюта платежа  — валюта, в которой осуществляются выплаты за тем или другим финансовым активом;

оборотность—  отображает размер расходов обращения или совокупных расходов из инвестирование в определенный финансовый актив и преобразование этого актива на денежную наличность. 

Капитал предприятия, классификация  капитала предприятия. 

Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в  оборот и приносящих доходы от этого  оборота, называется капиталом, который  выступает как превращенная форма  финансовых ресурсов. Другими словами, капитал — это значительная часть  финансовых ресурсов, авансируемая и  инвестируемая в производство с  целью получения прибыли.

             В такой трактовке принципиальное  различие между финансовыми ресурсами  и капиталом фирмы состоит  в том, что в любой момент  финансовые ресурсы больше или  равны капиталу фирмы. При этом  равенство означает, что у фирмы  нет никаких финансовых обязательств  и все имеющиеся финансовые  ресурсы пущены в оборот. Однако  это не означает, что чем ближе  размер капитала к размеру  финансовых ресурсов, тем эффективнее  работа фирмы.

             Капитал является главной экономической базой создания и развития предпринимательской фирмы, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и персонала фирмы, а также государства. Именно это определяет его как основной объект финансового управления фирмой, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента. 

Рассматривая  экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики: 

1. Капитал  предприятия является основным  фактором производства. В экономической  теории выделяют три основных  фактора производства, обеспечивающих  хозяйственную деятельность производственных  предприятии — капитал; землю  и другие природные ресурсы;  трудовые ресурсы. В системе  этих факторов производства капиталу  принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все  факторы в единый производственный  комплекс. 

2. Капитал  характеризует финансовые ресурсы  предприятия, приносящие доход.  В этом своем качестве капитал  может выступать изолированно  от производственного фактора  — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов  предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности. 

3. Капитал  является главным источником  формирования благосостояния его  собственников. Он обеспечивает  необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е формирует уровень будущего их благосостояния. 

4. Капитал  предприятия является главным  измерителем его рыночной стоимости.  В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия. 

 Динамика  капитала предприятия является  важнейшим барометром уровня  эффективности его хозяйственной  деятельности. Способность собственного  капитала к самовозрастанию высокими  темпами характеризует высокий  уровень формирования и эффективное  распределение прибыли предприятия,  его способность поддерживать  финансовое равновесие за счет  внутренних источников. В то же  время снижение объема собственного  капитала является, как правило,  следствием неэффективной, убыточной  деятельности предприятия. 

 Высокая  роль капитала в экономическом  развитии предприятия и обеспечении  удовлетворения интересов государства,  собственников и персонала, определяет  его как главный объект финансового  управления предприятием, а обеспечение  эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

 Капитал  предприятия характеризуется не  только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.  

 Рассмотрим  более подробно отдельные виды  капитала предприятия в соответствии  с приведенной их систематизацией  по основным классификационным  признакам. 

1. По принадлежности  предприятию выделяют собственный  и заемный виды его капитала. 

 Собственный  капитал характеризует общую  стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. 

 Заемный  капитал характеризует привлекаемые  для финансирования развития  предприятия на возвратной основе  денежные средства или другие  имущественные ценности. Все формы  заемного капитала, используемого  предприятием, представляют собой  его финансовые обязательства,  подлежащие погашению в предусмотренные  сроки. 

2. По целям  использования в составе предприятия  могут быть выделены следующие  виды капитала: производительный, ссудный  и спекулятивный. 

 Производительный  капитал характеризует средства  предприятия, инвестированные в  его операционные активы для  осуществления производственно-сбытовой  его деятельности. 

 Ссудный  капитал представляет собой ту  его часть, которая используется  в процессе инвестирования в  денежные инструменты (краткосрочные  и долгосрочные депозитные вклады  в коммерческих банках), а также  в долговые фондовые инструменты  (облигации, депозитные сертификаты,  вексели и т.п.) 

 Спекулятивный  капитал характеризует ту его  часть, которая используется в  процессе осуществления спекулятивных  (основанных на разнице в ценах)  финансовых операций (приобретение  деривативов в спекулятивных целях и т.п.). 

3. По формам  инвестирования различают капитал  в денежной, материальной и нематериальной  формах, используемый для формирования  уставного фонда предприятия.  Инвестирование капитала в этих  формах разрешено законодательством  при создании новых предприятий,  увеличении объема их уставных  фондов. 

4. По объекту  инвестирования выделяют основной  и оборотный виды капитала  предприятия. 

 Основной  капитал характеризует ту часть  используемого предприятием капитала, который инвестирован во все  виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе). 

 Оборотный  капитал характеризует ту его  часть, которая инвестирована  во все виды его оборотных  активов. 

5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах. Характеристика этих форм капитала предприятия будет подробно изложена при рассмотрении цикла кругооборота капитала предприятия. 

6. По формам  собственности выявляют частный  и государственный капитал, инвестированный  в предприятие в процессе формирования  его уставного фонда. Такое  разделение капитала используется  в процессе классификации предприятий  по формам собственности. 

7. По организационно-правовым  формам деятельности выявляют  следующие виды капитала: акционерный  капитал (капитал предприятий,  созданных в форме акционерных  обществ); паевой капитал (капитал  партнерских предприятий — обществ  с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и  индивидуальный капитал (капитал  индивидуальных предприятий —  семейных и т.п.). 

8. По характеру  использования в хозяйственном  процессе в практике финансового  менеджмента выделяют работающий  и неработающий виды капитала. 

 Работающий  капитал характеризует ту его  часть, которая принимает непосредственное  участие в формировании доходов  и обеспечении операционной, инвестиционной  и финансовой деятельности предприятия. 

 Неработающий (или "мертвый ") капитал характеризует  ту его часть, которая инвестирована  в активы, не принимающие непосредственного  участия в осуществлении различных  видов хозяйственной деятельности  предприятия и формировании его  доходов. Примером этого вида  капитала являются средства предприятия,  инвестированные в неиспользуемые  помещения и оборудование; производственные  запасы для продукции, снятой  с производства; готовая продукция,  на которую полностью отсутствует  спрос покупателей в связи  с утратой ею потребительских  качеств и т.п. 

9. По характеру  использования собственниками выделяют  потребляемый ("проедаемый") и  накапливаемый (реинвестируемый)  виды капитала. 

 Потребляемый  капитал после его распределения  на цели потребления теряет  функции капитала. Он представляет  собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.). 

 Накапливаемый  капитал характеризует различные  формы его прироста в процессе  капитализации прибыли, дивидендных  выплат и т.п. 

10. По источникам  привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный  капитал, инвестированный в предприятие.  Такое разделение капитала предприятий  используется в процессе соответствующей  их классификации. 

11. По соответствию  правовым нормам функционирования  различают легальный и "теневой  " капитал, используемый в процессе  хозяйственной деятельности предприятия.  Широко используемый на современном  этапе экономического развития  страны "теневой" капитал является  своеобразной реакцией предпринимателей  на установленные государством  жесткие "правила игры" в  экономике, в первую очередь,  на неоправданно высокий уровень  налогообложения предпринимательской  деятельности. Рост объема использования  "теневого" капитала в хозяйственной  деятельности предприятий служит  для государства своеобразным  индикатором низкой эффективности  принимаемых решений в области  налогового регулирования использования  капитала в предпринимательской  деятельности с позиций соблюдения  паритета интересов как государства, так и собствников капитала. 

 Несмотря  на довольно значительный перечень  рассмотренных классификационных  признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия видов капитала предприятия, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента. Ряд из этих терминов будут дополнительно рассмотрены в процессе изложения конкретных вопросов управления капиталом предприятия.

 Функционирование  капитала предприятия в процессе  его производительного использования  характеризуется процессом постоянного  кругооборота.  

 Как видно  из приведенного рисунка в  процессе кругооборота капитал  предприятия проходит три стадии. 

 На первой  стадии капитал в денежной  форме инвестируется в операционные  активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму. 

 На второй  стадии производительный капитал  в процессе производства продукции  преобразуется в товарную форму  (включая и форму произведенных  услуг). 

 На третьей  стадии товарный капитал по  мере реализации произведенных  товаров и услуг превращается  в денежный капитал. 

 Средняя  продолжительность оборота капитала  предприятия характеризуется периодом  его оборота в днях (месяцах,  годах). Кроме того этот показатель  может быть выражен числом  оборотов на протяжении рассматриваемого  периода. 

 Выше  были рассмотрены особенности  кругооборота капитала предприятия  в разрезе отдельных стадий, характеризующих  видоизменения его форм. Одновременно с изменением форм движение капитала характеризуется постоянным изменением его суммарной стоимости, которое носит название "стоимостной цикл". Движение стоимостного цикла капитала предприятия осуществляется по спирали. 
 

Международное движение капитала - это движение финансовых потоков между кредиторами и заемщиками в различных странах, между собственниками и их фирмами, которыми они владеют за рубежом. 

причины международного движения капитала и его основные формы 

Международное движение капитала, его активная миграция между странами является важнейшей  составной частью и формой современных  международных экономических отношений. 

Вывоз капитала подорвал монополию вывоза товаров  в эпоху углубленного развития мирового хозяйства1. Дополняя и опосредуя вывоз товаров, он становится определяющим в системе международных экономических отношений. Согласно оценке ОЭСР, в 80-х гг. (с 1983 г.) среднегодовой темп прироста прямых инвестиций составил примерно 34\%, т.е. почти в четыре раза превышал темп увеличения мировой торговли. После непродолжительного спада в начале 90-х гг. темпы роста прямых инвестиций вновь заметно выросли, опережая ежегодный прирост международного товарооборота. 

Движение  капитала существенно отличается от движения товаров. Внешняя торговля, как правило, сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями. Вывоз капитала (зарубежное инвестирование) представляет собой процесс изъятия  части капитала из национального  оборота в данной стране и перемещение  его в товарной или денежной форме  в производственный процесс и  обращение другой страны. Поначалу вывоз капитала был свойствен для небольшого числа промышленно развитых стран, осуществляющих экспорт капитала на периферию мирового хозяйства. Развитие мирового хозяйства существенно раздвинуло рамки этого процесса: вывоз капитала становится функцией любой динамично развивающейся экономики. Капитал вывозят и ведущие развитые страны, и среднеразвитые, и развивающиеся, в особенности новые индустриальные страны. 

Причины вывоза капитала  

Основной  предпосылкой вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление. В целях получения предпринимательской  прибыли или процента он переводится  за границу. Характерно, что экспорт  капитала может осуществляться и  при дефиците капитала для внутреннего  инвестирования. 

К 90-м гг. в мире образовались огромные массы  резервного капитала, ищущего прибыльного  применения. Страховые компании, пенсионные, трастовые, инвестиционные и другие фонды аккумулируют эти средства. Только в США их активы в 1995 г. превысили 8 трлн. долл. 

Со второй половины XX в. вывоз капитала непрерывно растет. Экспорт капитала опережает  по темпам роста как товарный экспорт, так и ВВП промышленно развитых стран. На фоне резкого возрастания масштабов вывоза капитала усиливается его международная миграция. 

Международная миграция капитала — это встречное  движение капиталов между странами, приносящая их собственникам соответствующий  доход. Многие страны одновременно являются импортером и экспортером капитала: происходят так называемые перекрестные инвестиции. 
 

Объективная основа миграции капитала — растущая интернационализация и глобализация экономики. 

Важнейшими  причинами вывоза капитала (ради большей  прибыли) являются: 

1) несовпадение  спроса на капитал и его  предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

2) появление  возможности освоения местных  товарных рынков. При этом капитал  экспортируется для того, чтобы  проложить дорогу экспорту товаров,  стимулировать спрос на собственную  продукцию. В этих целях не  только осваиваются имеющиеся  рынки, но и создаются новые;

3) наличие  в странах, куда экспортируется  капитал, более дешевого сырья  и рабочей силы. Так, к примеру,  германский рабочий в обрабатывающей  промышленности «стоит» в 4 раза  больше тайваньского, в 9 раз больше  бразильского или мексиканского  и в 54 раза больше российского1;

4) стабильная  политическая обстановка и в  целом благоприятный инвестиционный  климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим  в специальных (свободных) экономических  зонах;

5) более  низкие экологические стандарты  в принимающей стране, нежели  в стране — доноре капитала. 

Бегство капитала  

Помимо причин вывоза капитала ради большей прибыли  существуют и другие обстоятельства, понуждающие к трансграничному  перемещению капитала. К их числу  можно отнести неблагоприятную  социально-политическую, экономическую  ситуацию в какой-либо стране, резкое ухудшение финансовой конъюнктуры  и др. Перемещение капитала в этом случае принимает характер оттока, бегства. 

Особое место  в трансграничном перемещении капитала (как по интенсивности, так и по объему) играют международные корпорации. 

Движение  капиталов международных корпораций 

Перемещение капитала международными корпорациями часто не вписывается в общую  схему поиска наиболее благоприятных  условий хозяйствования. Перелив  капитала ими осуществляется для  увеличения вложений в дочерние компании. Это способствует захвату и поглощению местных компаний. Часто международные  корпорации скупают за границей уже  существующие предприятия, а не строят новые. За всем этим стоит стремление к диверсификации производства, поддержке  филиалов в конкурентной борьбе за освоение местного рынка и в целом  повышению своей международной  конкурентоспособности.