Финансовый анализ деятельности предприятия

     Важной  составной частью механизма управления финансовой деятельностью предприятия  являются системы и методы ее анализа.Финансовый анализ представляет собой процесс  исследования финансового состояния  и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

     По  целям осуществления финансовый анализ подразделяется на различные  формы в зависимости от следующих  признаков.

     1. По организации проведения выделяют  внутренний

     и внешний финансовый анализ предприятия.

     Внутренний  финансовый анализ проводится финансовыми  менеджментами предприятия и  его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся информативных  показателей (результаты такого анализа  могут представлять коммерческую тайну).

     Внешний финансовый диализ осуществляют работники  налоговых органов, аудиторских  форм, коммерческих банков, страховых  компаний с целью изучения правильности отражения результатов финансовой деятельности предприятия, его кредитоспособности и т.п.

     2. По объему аналитического исследования  выделяют

     полный  и тематический финансовый анализ.

     Полный  финансовый анализ проводится с целью  изучения всех аспектов финансовой деятельности и всех характеристик финансового  состояния предприятия в комплексе.

     Тематический  финансовый анализ ограничивается изучением  отдельных сторон финансовой деятельности и отдельных характеристик финансового  состояния предприятия (предметом  тематического финансового анализа  может являться состояние его  финансовой устойчивости; уровень текущей платежеспособности; эффективность использования отдельных активов предприятия или их совокупности в целом; оптимальность структуры источников формирования финансовых ресурсов и т.п.).

     3. По объекту финансового анализа  выделяют следующие его виды:

     Анализ  финансовой деятельности предприятия  в целом. В процессе такого анализа  предметом изучения является финансовая деятельность предприятия в целом  без выделения отдельных его  структурных единиц и подразделений.

     Анализ  финансовой деятельности отдельных "центров ответственности" предприятия. Если рассматриваемое структурное подразделение по характеру своей деятельности не имеет законченного цикла формирования соб-/ ственных финансовых ресурсов, такой анализ направлен обычно на исследование уровня и эффективности использования финансового потенциала (затрат). Эта форма анализа базируется в основном на результатах управленческого учета.

     Анализ  отдельных финансовых операций предприятия. Предметом такого анализа могут  быть отдельные операции, связанные с краткосрочными или долгосрочными финансовыми вложениями; с финансированием реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п.

     4. По периоду проведения выделяют  предварительный, текущий и последующий  финансовый анализ.

     Предварительный финансовый анализ связан с изучением условий осуществления финансовой деятельности в целом или осуществления отдельных финансовых операций (например, оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долгосрочных финансовых вложений; оценка уровня собственной кредитоспособности в преддверии принятия решения о привлечении крупного банковского кредита и т.п.). Текущий или оперативный финансовый анализ проводится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций для оперативного воздействия на ход финансовой деятельности (как правило, он ограничивается кратким периодом времени).

     Последующий (или ретроспективный) финансовый анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать финансовое состояние и результаты финансовой деятельности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.

     Любая из перечисленных форм финансового  анализа осуществляется по следующим  основным этапам:

     • отбор и подготовка к аналитическому исследованию необходимой исходной финансовой информации;

     • аналитическая обработка отобранной исходной

     финансовой  информации, формирование аналитической

     информации;

     • интерпретация полученной аналитической  информации;

     • подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.

     Для решения конкретных задач финансового менеджмента применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в динамике. В теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы финансового анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ.

     Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

     1. Сопоставление финансовых показателей  отчет

     ного  периода с показателями предшествующего периода

     (например, с показателями предшествующего  месяца,

     квартала, года).

     2. Сопоставление финансовых показателей  отчетново периода с 

     показателями  аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Этот вид горизонтального финансового анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.

     3. Сопоставление финансовых показателей за ряд

     предшествующих  периодов. Целью этого вида анализа

     является  выявление тенденции изменения  отдельных

     показателей, характеризующих результаты финансовой

     деятельности  предприятия (определение линии  тренда в динамике). Результаты такого анализа в целях наглядности рекомендуется оформлять графически, что облегчает определение линии тренда.

     Все виды горизонтального (трендового) финансового  анализа дополняются обычно исследованием  влияния отдельных факторов на изменение  соответствующих результативных ее показателей. Результаты такого аналитического исследования позволяют построить соответствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных финансовых показателей.

     Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:

     1. Структурный анализ активов. В  процессе этого

     анализа определяются удельный вес оборотных  и вне

     оборотных активов; элементный состав оборотных  акти

     вов; элементный состав внеоборотных активов; состав

     активов предприятия по уровню ликвидности; состав

     инвестиционного портфеля и другие. Результаты этого

     анализа используются в процессе оптимизации  состава

     активов предприятия.

     2. Структурный анализ капитала. В  процессе этого

     анализа определяются удельный вес используемого  пред

     приятием  собственного и заемного капитала; состав

     используемого заемного капитала по периодам его  пре

     доставления (кратко- и долгосрочный привлеченный

     заемный капитал); состав используемого заемного ка

     питала  по его видам (банковский кредит; финансовый

     кредит  других форм; товарный или коммерческий кре

     дит и т.п.). Результаты этого анализа  используются в

     процессе  оценки эффекта финансового левериджа, опре

     деления средневзвешенной стоимости капитала, опти

     мизации структуры источников формирования заемных

     финансовых  ресурсов и в других случаях.

     3. Структурный анализ денежных  потоков. В про

     цессе этого анализа в составе общего денежного потока

     выделяют  денежные потоки по операционной, инвес

     тиционной и финансовой деятельности предприятия; в

     составе каждого из этих видов денежного  потока более глубоко структуризируется  поступление и расходование денежных средств, состав остатка денежных активов  по отдельным его элементам.

     Результаты  вертикального (структурного) финансового анализа обычно также оформляются графически.

     а) секторная диаграмма направлений  распределения прибыли

     б) столбиковая диаграмма направлений  распределения прибыли

     III. Сравнительный финансовый анализ  базируется на сопоставлении  значений отдельных групп аналогичных  показателей между собой. В  процессе использования этой  системы анализа рассчитываются  размеры абсолютных и относительных  отклонений сравниваемых показателей. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного финансового анализа.

     1. Сравнительный анализ финансовых  показателей

     данного предприятия и среднеотраслевых показателей.

     В процессе этого анализа выявляется степень отклоне

     ния основных результатов финансовой деятельности дан

     ного  предприятия от среднеотраслевых с  целью оценки

     своей конкурентной позиции по финансовым результа

     там хозяйствования и выявления резервов дальнейшего

     повышения эффективности финансовой деятельности.

     2. Сравнительный анализ финансовых  показателей

     данного предприятия и предприятий —  конкурентов.

     В процессе этого анализа выявляются слабые стороны

     финансовой  деятельности предприятия с целью  разра

     ботки мероприятий по повышению его  конкурентной

     позиции на конкретном региональном рынке.

     3. Сравнительный анализ финансовых  показателей

     отдельных единиц и подразделений данного  предприятия

     (его  "центров ответственности"). Такой  анализ прово

     дится с целью сравнительной оценки и поиска резервов

     повышения эффективности финансовой деятельности

     внутренних  подразделений предприятия.

     4. Сравнительный анализ отчетных  и плановых (нор

     мативных) финансовых показателей. Такой анализ состав

     ляет  основу организуемого на предприятии  мониторин

     га  текущей финансовой деятельности. В процессе этого

     анализа выявляется степень отклонения отчетных по

     казателей от плановых (нормативных), определяются

     причины этих отклонений и вносятся рекомендации по

     корректировке отдельных направлений финансовой де

     ятельности  предприятия.

     IV. Анализ финансовых коэффициентов (R—анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового состояния предприятия. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости активов; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала; коэффициенты оценки рентабельности и другие.

     1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего , развития. Для проведения такой оценки в процессе фи- ) нансового анализа используются следующие основные показатели:

     а) коэффициент автономии (КА). Он показывает, в какой степени объем используемых предприятием активов сформирован  за счет собственного капитала и насколько  оно независимо от внешних источников финансирования.

     б) коэффициент финансирования (КФ). Он характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т.е. степень зависимости  предприятия от внешних источников финансирования.

     в) коэффициент задолженности (КЗ). Он показывает долю заемного капитала в общей используемой его сумме.

     д) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (КДН). Он показывает в  какой степени общий объем  используемых активов сформирован  за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризует степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования.

     е) коэффициент маневренности собственного капитала (КМСК). Он показывает, какую  долю занимает собственный капитал, инвестируемый в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его его форме).

     ж) коэффициент маневренности собственного и долгосрочного заемного капитала (КМсд). Он показывает какую долю занимает собственный и долгосрочный заемный капитал, направленный на финансирование оборотных активов, в общей сумме собственного и долгосрочного заемного капитала. Этот показатель позволяет судить об используемом предприятием типе политики финансирования своих активов.

     2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) характеризуют возможность  предприятия своевременно рассчитываться  по своим текущим финансовым  обязательствам за счет оборотных  активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню ликвидности. Для проведения оценки платежеспособности (ликвидности) в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:

     а) коэффициент абсолютной платежеспособности или "кислотный тест "(КАП). Он показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату.

     б) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой степени все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа).

     в) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой степени вся задолженность пократкосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов.

     г) общий коэффициент соотношения  дебиторской и кредиторской задолженности (КДК0). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия.

     д) коэффициент соотношения дебиторской  и кредиторской задолженности по коммерческим операциям (КДКК). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию.

     3. Коэффициенты оценки оборачиваемости  активов

     характеризуют насколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе хозяйственной  деятельности предприятия. В определенной степени они являются индикатором  его деловой (производственно-коммерческой активности).

     4. Коэффициенты оценки оборачиваемости  капитала характеризуют насколько  быстро используемый предприятием  капитал в целом и отдельные  его элементы оборачиваются в  процессе его хозяйственной деятельности.

     Для интерпретации результатов, полученных при расчете "Модели Дюпона", может быть использована специальная матрица.

     С помощью указанной матрицы можно  выявить основные резервы дальнейшего  повышения рентабельности активов  предприятия — увеличить рентабельность реализации продукции; ускорить оборачиваемость активов; использовать оба эти направления.

     2. Объектно-ориентированная система  интегрального анализа формирования  прибыли предприятия. Концепция  интегрированного объектно-ориентированного  анализа прибыли, разработанная  фирмой "Модернсофт" (США), базируется на использовании компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ. Основой этой концепции является представление модели формирования прибыли предприятия в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих "классы" элементов, непосредственно формирующих сумму прибыли. Пользователь сам определяет систему таких блоков и классов исходя из специфики хозяйственной деятельности предприятия, чтобы в соответствии с желаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования прибыли. После построения модели пользователь наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией по предприятию. Систему блоков и классов можно расширять и углублять по мере изменения направлений деятельности предприятия и появления более подробной информации о процессе формирования прибыли.

     3. Интегральная система портфельного  анализа. Этот анализ основан  на использовании "портфельной  теории", в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система "прибыль—риск"). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования "эффективного портфеля" (соответствующего подбора конкретных ценных бумаг) снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить соотношение уровня прибыльности и риска. Процесс анализа и подбора в портфель таких ценных бумаг и составляет! основу использования этой интегральной теории.