Финансовый менеджмент. 7

Содержание

1. Источники финансирования активов. 
2. Анализ отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом.
3. Этапы составления консолидированной отчетности 
4. Заключение
5. Библиографический список

Источники финансирования активов

Потребность в привлечении  заемных средств может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим  от предприятия причинам: необязательность партеров, чрезвычайные обстоятельства, в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; из-за отсутствия достаточного стартового капитала; из-за наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции. Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предприятия - за счет краткосрочного или (долгосрочного заемного и собственного) капитала, можно обсуждать в каждом конкретном случае. Однако предприятия часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например страховые запасы, часть дебиторской задолженности) должны финансироваться за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала.  
Все внимание источники финансирования попадают в две категорий: финансирования путем получения кредитов (кратко и долгосрочных) и выпуска ценных бумаг (кроме акций). 
Коммерческий кредит.

Капитал характеризует  общую стоимость средств, инвестированных  в формирование его активов.

Экономическая сущность капитала проявляется в следующих  характеристиках:

капитал организации (фирмы) – основной фактор производства, объединяющий другие факторы (природные  и трудовые ресурсы) в единый производственный комплекс;

капитал представляет собой финансовые ресурсы организации, приносящие доход (в этом случае он выступает в финансовой или инвестиционной сферах деятельности);

капитал выступает  основным источником формирования благосостояния собственников. При этом часть капитала, потребляемая в текущем периоде, направляется на удовлетворение потребностей собственников и перестает выполнять  функции капитала. Накапливаемая  часть капитала реинвестируется в бизнес, способствует его росту, гарантирует рост благосостояния потребностей собственников в будущем;

капитал фирмы –  главный измеритель ее рыночной стоимости. Решающая роль в обеспечении этой функции принадлежит собственному капиталу фирмы, ее чистым активам. Вместе с тем объем используемого  собственного капитала определяет потенциал  привлечения заемных финансовых средств и, в конечном итоге, формирует  базу оценки рыночной стоимости компании;

динамика капитала служит ведущим индикатором уровня эффективности хозяйственной деятельности организации. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует  уровень роста прибыли, ее эффективное  распределение, обеспечение финансово  равновесия за счет внутренних источников. Снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности.

Таким образом, роль капитала в экономическом развитии фирмы определяет его как главный  объект финансового управления организацией.

Уровень эффективности  хозяйственной деятельности фирмы  во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры  капитала. Целью управления капиталом  фирмы являются удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов  и оптимизация структуры капитала для минимизации его стоимости  и максимизации стоимости фирмы  при допустимом уровне риска.

Задачами управления капиталом являются:

обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов фирмы;

формирование оптимальной  структуры капитала, с позиций  эффективного его функционирования;

минимизация затрат по формированию капитала из различных  источников;

эффективное использование  капитала в процессе хозяйственной  деятельности фирмы.

Капитал структурируется  по определенным классификационным  признакам, а именно по:

принадлежности  организации – выделяют собственный  и заемный капитал. Собственный  капитал характеризует общую  стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности  и используемых для формирования чистых активов. Заемный капитал  представляет средства, привлекаемые для финансирования текущей деятельности и развития организации на возвратной основе;

целям использования  – производительный, ссудный и  спекулятивный капитал. Производительный капитал – это средства организации, инвестированные в ее производственные активы; ссудный капитал – та часть капитала, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в банках), а также в долговые фондов инструменты (облигации, векселя, депозитные сертификаты и др.); спекулятивный капитал используется в финансовых операциях, основанных на разнице в ценах (например, приобретение деривативов (Деривативы – производные финансовые инструменты (например, опционы, фьючерсы, и др.), которые применяются как инструменты для ведения на рынке спекулятивной игры по спекулятивным ценам);

формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда организации;

объекту инвестирования выделяют основной и оборотный капитал. Первый инвестируется во все виды внеоборотных активов, оборотный капитал – в оборотные (текущие) активы организаций. Их соотношение характеризует органическое строение капитала;

форме нахождения в  процессе кругооборота – различают  капитал в денежной, производственной и товарной формах. В процессе товарооборота капитал проходит три стадии. На первой стадии (в денежной форме) он инвестируется в операционные активы и преобразуется в производительную форму. На второй стадии произвольный капитал в процессе изготовления продукции преобразуется в товарную форму. На третьей стадии товарный капитал по мере его реализации преобразуется вновь в денежную форму. Средняя продолжительность оборота капитала характеризуется периодом его оборота в днях или числом оборота на протяжении определенного периода. Одновременно с изменением форм движения капитала меняется его суммарная стоимость: в течение стоимостного цикла капитал организации может увеличивать свою суммарную стоимость в определенный период в результате рентабельного его использования или частично терять ее вследствие убыточной хозяйственной деятельности;

формам собственности  – частный и государственный  капитал, авансированный в организацию  в основном в процессе формирования ее уставного фонда;

организационно-правовым формам организаций: акционерный капитал (открытых и закрытых акционерных  обществ), паевой капитал (партнерских  организаций, например, товариществ  и обществ с ограниченной ответственностью), индивидуальный капитал (индивидуальных организаций);

характеру использования  в хозяйственном процессе – работающий (рабочий) и неработающий капитал. Работающий капитал непосредственно участвует  в формировании доходов в операционной, инвестиционной и финансовой сферах деятельности. Неработающий капитал инвестирован в те активы, которые не принимают непосредственного участия в хозяйственной деятельности организации и формировании ее доходов;

характеру использования  собственниками – потребляемый и  накапливаемый (реинвестированный) виды капитала. Потребляемый капитал после  его распределения в виде чистой прибыли на цели потребления теряет функции капитала. Это изъятие  части капитала из внеоборотных и оборотных активов для выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и др. Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли;

источникам привлечения  – отечественный и иностранный  капитал, инвестированный в активы фирмы.

2 Анализ отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом.

Отчет о движении денежных средств, составленный по российским стандартам, представляет собой отчет, базирующейся на прямом методе. Для обоснованных выводов необходимо формат отчета дополнить относительными показателями структуры притока и оттока денежных средств по видам деятельности.  
Главным недостатком формата прямого метода отчета о движении денежных средств считается то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств. Данный недостаток устраняет формат отчета о движении денежных средств, составленный косвенным методом.

При использовании  прямого метода раскрываются основные виды валовых денежных поступлений и валовых денежных платежей. Информация об основных видах денежных поступлений и платежей может быть получена:  

1. Из учетных записей компании
2. Путем корректировки статей отчета

Путем корректировки  продаж, себестоимости продаж (доходов в виде процентов, расходов на выплаты процентов и аналогичных расходов для финансовых учреждений) и других статей вотчете о прибылях и убытках с учетом:

• изменений в запасах и операционной кредиторской и дебиторской задолженностях в течение периода;
• других не денежных статей;
• прочих статей, ведущих к возникновению инвестиционных или финансовых денежных потоков.

Достоинства прямого  метода заключаются в том, что он позволяет:

• показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
• делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
• устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;
• идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;
• использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;
• контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета.

В долгосрочной перспективе  прямой метод расчета позволяет  оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком данного  метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового  результата (прибыли) и изменения  абсолютного размера денежных средств.

2.1 Составление отчета прямым методом

Прямой метод утвержден к  иcпoльзoвaнию отечественными организациями соответствующими нормативными актами, регулирующими в Российской Федерации порядок ведения бухгалтерского учета и составления бухгалтерской отчетности. Прямой метод основан на информации обо всех операциях, произведенных в отчетном периоде по счетам в банках и с кассовой наличностью, сгруппированной конкретным образом. Балансирование потоков денежных средств достигается путем суммирования всех поступлений и вычитания из полученной суммы всех выплат, произведенных предприятий в разрезе видов деятельности. Этот метод обеспечивает информацию, необходимую для оценки будущих потоков денежных средств, которая отсутствует при использовании косвенного метода. При использовании прямого метода информация об основных видах валовых денежных поступлений и валовых денежных платежей может быть получена:

• учетных записей компании;
• путем корректировки продаж, себестоимости продаж (доходов в виде процентов и аналогичных доходов и расходов на выплаты процентов и аналогичных расходов для финансовых учреждений) и иных статей в отчете о прибылях и убытках.

3. Этапы составления консолидированной отчетности 

Порядок составления консолидированной  отчетности группами взаимосвязанных  организаций (холдингами, корпорациями, концернами, ассоциациями и др.) имеет  ряд особенностей. Перед началом  составления консолидированной  отчетности головное предприятие должно получить от всех организаций группы следующие данные:

- финансовых вложениях организаций группы в уставные капиталы других организаций;

- номинальной стоимости  акций (долей капитала) организаций  группы;

- полученном организациями  группы эмиссионном доходе;

-об остатках кредиторской и дебиторской задолженности  организаций группы друг другу;

- о кредитах и ссудах, выданных организациями группы  друг другу;

- о начисленных и выплаченных  дивидендах организациям группы;

- о внутригрупповых доходах  и прибыли;

- о приобретенных у  организаций группы основных  средствах;

- о приобретенных  у организаций группы и еще  не списанных материалах, товарах,  готовой продукции.

Консолидирование должно обеспечивать исключение повторного учета  взаимных операций компаний группы.

При составлении консолидированной  отчетности данные отчетности материнской  компании и дочерних предприятий  объединяют поэтапно, чтобы представить  их как единую хозяйственную организацию. В этих целях сначала постатейно суммируют статьи отчетности компаний группы, а затем исключают взаимные инвестиции и операции. В общем  виде это можно представить следующим  образом:

· затраты по инвестициям инвестора элиминируются собственным капиталом инвестируемых предприятий;

· остатки непогашенной задолженности по внутрифирменным операциям, таким, как внутрифирменные продажи, расходы, займы, дивиденды, элиминируются полностью;

· нереализованная прибыль по внутрифирменным операциям в остатках товаров и в основных средствах элиминируется в полном объеме;

· нереализованные убытки по внутрифирменным операциям в остатках активов также элиминируются;

· чистая прибыль, принадлежащая сторонним акционерам дочернего предприятия, указывается отдельно от прибыли, принадлежащей материнской компании;

· в консолидированной отчетности следует также выделить долю меньшинства в нетто-активах.

При составлении консолидированного баланса особое значение имеет порядок  объединения долговых обязательств. С правовой точки зрения концерн  не может иметь долговых обязательств или задолженности по отношению  к самому себе. Поэтому кредиты  и прочие долговые обязательства, отчисления в резервный фонд и задолженность  между предприятиями, входящими  в группу, должны исключаться. Это  касается прежде всего следующих статей баланса:

· задолженности по взносам в уставный капитал;

расчетов по коммерческим операциям;

· кредитов, выданных предприятиям группы;

· долгосрочных финансовых вложений;

· векселей;

· прочей задолженности;

· краткосрочных финансовых вложений.

Элиминируются инвестиции материнской  компании в дочерние предприятия  и доля, принадлежащая материнской  компании в капитале дочерних предприятий.

Статьи собственного капитала дочернего предприятия, подлежащие консолидации, следующие:

· уставный капитал;

· резервный капитал;

· нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

Можно выделить этапы консолидирования баланса в зависимости от наличия  или отсутствия взаимных операций:

- первичная консолидация (при составлении впервые консолидированной  отчетности группы, ранее независимых  предприятий) связана с приобретением  инвестируемого предприятия;

- последующая консолидация (при составлении консолидированной  отчетности группы, образованной  ранее и уже осуществляющей  взаимные операции).

Техника и методы составления  консолидированной отчетности в  разных странах различны.

В зависимости от характера  сделки при инвестировании и установлении контроля

выделяют два метода составления  первичной консолидированной отчетности: метод покупки (приобретения) и метод  слияния (поглощения). Эти методы различаются  процедурно и оказывают большое  влияние на совокупные финансовые результаты, представляемые в консолидированной  отчетности. 

1. Подготовка показателей отчетности дочерних компаний к составлению консолидированной финансовой отчетности

 Общим требованием, предъявляемым  к годовому консолидированному бухгалтерскому отчету, является условие, что имущественное  и финансовое положение, а также  уровень доходов должны быть представлены таким образом, чтобы группа предприятий  выглядела как единое целое.

Проблема заключается  в том, что балансы материнской  и дочерней компаний могут быть составлены на различные даты и в различной валюте, отличаться по структуре, составу, содержанию и оценке статей. Международными стандартами предусмотрено, что в таком случае в несколько этапов при помощи составления промежуточных балансов необходимо подготовить отчетность компаний группы к составлению консолидированной отчетности, перейдя на единые требования к отчетности, применяемые материнской компанией.

В ходе подготовки отчетности у дочерней компании может возникнуть необходимость внести изменения:

¨ в структуру баланса;

¨ в состав и содержание статей баланса;

¨ в оценку статей баланса;

¨ в пересчет статей баланса из одной валюты в другую.

Первым этапом подготовки к консолидированному отчету является перегруппировка статей баланса. Необходимости в ней обычно не возникает, если дочерние компании находятся в одной стране с материнской, так как тогда они, как правило, применяют единые методы составления отчетности. Однако зарубежные дочерние компании, составляющие отчетность в соответствии  с  национальными требованиями, вынуждены перегруппировывать свои балансы в соответствии с требованиями материнской компании. Затем необходимо пересмотреть содержание статей баланса на их соответствие принятым в материнской компании методам бухгалтерского учета. Необходимо обратить внимание на стоимостную оценку составляющих баланс статей и при необходимости произвести корректировки. Изменения тут могут быть необходимыми как для зарубежных дочерних компаний, так и для отечественных, если применяемая ими учетная политика отличается от политики материнской компании.           

 Сводная бухгалтерская  отчетность составляется и представляется  в миллионах или миллиардах  рублей с одним десятичным  знаком. Головной организации предоставлено  право регулирования вопросов  бухгалтерской отчетности организаций,  входящих в Группу, путем утверждения  собственных  форм внутригрупповой бухгалтерской отчетности и правил ее составления. Если дочернее общество, расположенное за пределами Российской Федерации, не может составить бухгалтерскую отчетность на ту же дату, что и вся Группа, то допускается включение в состав сводной отчетности показателей бухгалтерской отчетности составленной на иную дату, при условии, что расхождение между отчетными датами дочернего общества и Группы не превышает трех месяцев.              

 Заключительный момент - пересчет статей балансов консолидируемых  зарубежных предприятий в валюту  материнской компании. Пересчет показателей бухгалтерского баланса зарубежного дочернего общества, составленного в иностранной валюте, в валюту Российской Федерации - рубли – для включения в сводную отчетность Группы производится по курсу ЦБ РФ, последнему по времени котировки в отчетном периоде, а пересчет величины доходов и расходов, формирующих отчет о прибылях и убытках дочернего общества, производится с использованием  курсов, действовавших на соответствующие даты совершения операций в иностранной валюте, либо с использованием средневзвешенного курса за отчетный период. Разницы, возникающие в результате такого пересчета, следует отражать в составе добавочного капитала и в пояснениях к сводной бухгалтерской отчетности. 

Согласно МСФО № 27 сводную финансовую отчетность должны составлять компании (материнские компании), которые контролируют деятельность других фирм (дочерних). Также стандарт применяют при учете инвестиций в дочерние, совместно контролируемые и ассоциированные организации в случаях, когда организация представляет отдельную финансовую отчетность.

Консолидированная финансовая отчетность – финансовая отчетность группы, которая представляется таким образом, как будто она подготовлена одной организацией.

Материнская организация – организация, имеющая одну или более дочерних организаций.

Дочерняя  организация – организация, контролируемая другой (материнской) организацией.

Процесс формирования сводной отчетности – построчное сложение данных финансовых отчетов компаний, входящих в группу, содновременным исключением из итоговых показателей внутригрупповых операций.

Варианты составления консолидированной отчетности:

1) готовятся отчетности по МСФО для каждой компании группы. Затем данные этих отчетностей суммируются и корректируются для получения консолидированной отчетности;

2) складываются показатели российских отчетностей всех компаний. Затем агрегированная российская отчетность группы трансформируется в соответствии с МСФО и корректируется в целях консолидации.

Консолидация – сложение строк отчетности компаний группы и внесение корректировок, необходимых для составления сводной отчетности.

Этапы составления  консолидированной отчетности:

1) сбор и анализ информации из дочерних компаний;

2) исключение внутригрупповых оборотов и остатков;

3) расчет основных поправок;

4) расчет инфляционных поправок;

5) сбор и анализ всех поправок и предварительного варианта;

6) подготовка информации для раскрытия;

7) выпуск отчетности с пояснениями.

В консолидированной  финансовой отчетности необходимо раскрывать: факт консолидации организации; характер отношений между дочерней и материнской  организациями; дату составления финансовой отчетности дочерней организации, если эта отчетность необходима при подготовке консолидированной финансовой отчетности и составлена на дату, не совпадающую  с отчетной датой материнской  организации.

Составление консолидированной  отчетности  связано,  прежде  всего,  с

крупными транснациональными корпорациями  (ТНК),  чьи  акции  котируются  на фондовых биржах и  операции  носят  международный  характер.  Многочисленные мелкие  и  средние  компании  в   большинстве   случаев   освобождаются   от необходимости  ее  составления.  Вместе  с  тем  значение  консолидированной отчетности выходит за чисто информационные  рамки,  поскольку  имеет  вполне конкретных  пользователей,  —  инвесторов  и   акционеров.   Внутрифирменные операции могут создавать нереалистичную картину активности группы  компаний, ее продаж,  расчетов,  запасов,  финансовых  результатов.  Консолидированная

отчетность представляет более объективную  картину  операций  и финансового положения единой экономической  единицы,  не  заменяя  отдельных  финансовых отчетов компаний группы, поскольку отражает  ее  экономические  взаимосвязи. Такая отчетность может выполнять функцию контроля для  материнской  компании и влиять на ее дивидендную политику. В некоторых странах,  например  в  США, консолидированная  прибыль  является  основой  для   объявления   дивидендов (материнская компания принимает решение о выплате дивидендов по  результатам деятельности   дочернего   предприятия).    Несомненно,    консолидированная отчетность  содержит   важную   информацию   для   принятия   финансовых   и

управленческих решений.

      Если материнская  компания удовлетворяет перечисленным  выше  критериям, она  обязана  составлять  консолидированную  отчетность.  Это  относится   к каждому дочернему предприятию группы.

      Компания,    имеющая    дочерние    предприятия,     не     составляет

консолидированную  отчетность,  если  в  свою  очередь   является   дочерним предприятием,  а  ее  материнская  компания   составляет   консолидированную отчетность.

      Освобождаются  от  составления  консолидированной   отчетности  малые  и средние  компании,  если  соблюдаются  два  из  трех   требований:   размеры товарооборота,  итог  баланса  и  число  занятых.  Расчет  суммы  баланса  и товарооборота может осуществляться валовым  или  чистым  методами;  согласно последнему исключаются внутрифирменные операции.

      Консолидированная  отчетность не составляется, если:

   o предполагается  временный контроль,  поскольку дочернее  предприятие приобретено с целью продажи в ближайшем будущем;

    o дочернее предприятие работает  в условиях  строгих ограничений,  что

      существенно  снижает возможность передачи  фондов материнской компании; o дочернее предприятие не является значительным для группы;

     несколько  взятых вместе предприятий не  занимают значительного места  в группе деятельность  дочернего предприятия   отличается   от  деятельности

      предприятий,   входящих   в   группу   (иначе   нарушается   концепция

      справедливой  и достоверной оценки);

    высока стоимость и значительна задержка  представления информации  и

      документов, необходимых для консолидации.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ финансовой отчетности заключается  в применении аналитических инструментов и методов к показателям финансовых документов с целью выявления  существенных связей и характеристик, необходимых для принятия какого-либо решения. Главное, анализ финансовой отчетности позволяет в меньшей степени  полагаться на догадки, предчувствия и  интуицию, уменьшить неизбежную неопределенность, которая присутствует в любом  процессе принятия решения. Анализ финансовой отчетности не устраняет потребности  в деловом чутье, но создает прочную  и систематическую основу для  его рационального применения.        Сложность анализа финансовой отчетности, при всей простоте используемых математических формул, заключается в неоднозначной трактовке полученных в результате расчета показателей, их интерпретация сильно зависит от общей экономической ситуации, отрасли, положения инвестиционного цикла и индивидуальных особенностей работы предприятия. Кроме этого, необходимо учитывать сложность понимания методик из-за большого числа синонимов терминов и производных показателей. В англоязычной литературе также имеется большое число синонимов, и при переводе экономической литературы появляются новые, и при этом иногда происходит изменение их смысла. Российские создатели методик анализа финансовой отчетности не редко вводят/добавляют и/или смешивают/применяют терминологию и методики плановой экономики, с пришедшими с запада методиками. Часть коэффициентов имеют несколько вариантов расчетов. При адаптации западных методик, к отличающейся российской финансовой отчетности, также возникают проблемы. Возможное, по разным причинам, несоответствие декларируемой финансовой отчетности реальному состоянию дел на предприятии, и при этом не выявленное аудиторами. Серьезная проблема в переоценке стоимости основных средств с учетом их амортизации и действия инфляции.